08月08日黑马推荐:明日挖掘6只黑马股

08月08日黑马推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月07日讯

  锐科激光:国产光纤激光器领军企业

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,倪正洋 日期:2018-08-07

  国内光纤激光器龙头,率先实现国产高功率量产突破:公司主要产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、直接半导体激光器等。公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业,先后研制出我国第一台25W脉冲光纤激光器产品,第一台100W、1000W、10000W等连续光纤激光器产品并形成批量化生产,技术研发实力在国内同行业中保持领先水平。受益连续光纤激光器井喷,公司业绩进入上升通道。2014-17年收入复合增速60%,利润复合增速174%,其中2017年营收9.5亿,同比+82.0%;归母净利润2.8亿,同比+211.2%。分产品看,公司连续光纤激光器为主要增长点,2017年营收7.2亿,同比+111.8%,营收占比超过75%,毛利率51%,毛利占比达83%。

  激光器行业方兴未艾,国产替代空间广阔:根据美国Strategies Unlimited报告,2017年全球激光器市场规模达124.3亿美元,5年复合增速8.5%。目前国内企业主要集中中小功率激光器的竞争,据锐科招股书,2016年国产低功率光纤激光器的市占率已达85%;高功率产品目前IPG等国外龙头企业占比较高,进口替代空间广阔。而除了目前激光器主要应用的切割领域,在其他如焊接、清洗、3D打印等领域也有广阔发展空间。

  优秀基因1,公司高功率产品突破壁垒,享进口替代蓝海:公司是国内首批实现高功率激光器量产的企业,率先享受进口替代红利。近年公司产能利用率仍始终维持于高位。连续激光器产能近两年均维持在97%以上。2017年销量达5576台,同比+103.8%;脉冲光纤激光器,近三年产能利用率均达到110%以上,2017销量达13994台,同比+13.3%。 n 优秀基因2,关键元件自制,铸企业高毛利护城河:公司2017综合毛利率为46.6%,领先于同行业企业,主要系毛利率较高的连续光纤激光器收入占比不断提高,以及关键元件(如泵浦源和无源光纤器件)实现自制、2017年收购睿芯光纤均使直接材料成本得到有效控制。随着产品结构逐渐向更高功率发展,预计公司毛利率仍保持上升状态。

  优秀基因3,与国际龙头发展路径相仿,具备逐鹿全球能力:目前锐科激光与国际龙头的发展路径基本相仿。首先依靠行业专家开拓研发,技术起家;后通过产业链垂直整合降低上游原材料成本,提升产品竞争力;未来加大布局高功率产品紧随行业风口。公司已经具备逐鹿全球的能力,有望在全球激光器行业实现更大突破。

  盈利预测与投资评级:公司作为国产大功率光纤激光器先行者,未来随着进口替代进一步提速,业绩有望持续高增长。预计公司2018/2019/2020年营收16.3/24.8/32.8亿元,归母净利润4.71/7.55/10.32亿元,对应EPS 3.68/5.90/8.07元,对应PE 46/29/21X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:国产化不及预期;产品研发进度不及预期;次新股投资风险。

  健盛集团:越南产能持续焕发活力,俏尔婷婷并表增厚利润

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马莉,陈腾曦,林骥川 日期:2018-08-07

  事件:公司公布半年报,2018H1收入同增64.47%至7.57亿元,归母净利同增69.89%至1.11亿元。具体到Q2,公司收入同比增长58.07%至4.15亿元,归母净利同比增长108.32%至0.67亿元。

  越南产能释放后效率逐步显现,高盈利能力支撑棉袜主业业绩增长:18H1公司棉袜主业收入同增约15%至5.27亿元,利润同增11%至7242万元,其中:

  1)越南方面:越南18H1为公司棉袜业务贡献30%收入,约合1.6亿元(去年同期收入为8000万元左右,同比100%左右增长),净利润贡献3792万元(健盛越南净利润3824万元&越南印染净利润-31.65万元),由此我们推算越南18H1净利润率达到24%。公司于2013年开始越南布局,投资超过1亿美金拟建设2.3亿双棉袜生产项目,目前越南海防三个工厂已全面投产,2018年产量有望从2017年的0.95亿双扩张到1.2亿双,考虑越南的高盈利能力,预计公司未来产能扩张重心仍在越南。

  2)国内方面:2018H1收入达到3.7亿元(与去年同期基本持平),利润规模约在3500万元左右,净利率9%。杭州1亿双高档棉袜智慧工厂三幢厂房完工、下半年可正式启用,江山健盛产业园已建设完成并投入使用,我们预计2018年杭州/江山产业园棉袜产能分别达到6000万/1.2亿双。

  俏尔婷婷无缝内衣业务并表增厚业绩:公司于2017年8月完成对无缝内衣生产商俏尔婷婷收购,18H1并表收入/利润2.3亿/3817万元,考虑上虞与贵州产能稳步增加,我们预计可顺利兑现收购时业绩承诺,18年扣非归母净利达到8000万元。

  财务摘要:毛利率受人民币同比升值影响同降2.79pp至27.41%,但受益期间费用率同比降1.47pp(主要来自销售费用率及管理费用率的有效控制),利润总额同比增长53%至1.25亿元,加之越南盈利占比提升(所得税免税)后综合所得税率由去年同期20%下降至12%,带来归母净利同增69.9%至1.10亿元。

  盈利预测与投资评级:棉袜主业方面,看好效率更高的越南工厂产能持续释放带来的收入以及业绩增长,同时国内技改后产能逐步释放,加之俏尔婷婷通过增购机器实现产能扩张(不排除未来向越南扩产可能),预计18/19/20年公司收入同增44%/18%/16%至16.4/19.2/22.3亿元,归母净利同增60%/20%/19%至2.1/2.5/3.0亿元,对应PE16/13/11X,考虑成长性及估值水平,维持“增持”评级。

  风险提示:产能扩张不及预期、大客户订单波动、汇率意外波动

  启迪桑德:业务结构优化调整,环卫业务高歌猛进

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理 日期:2018-08-07

  事件:公司发布半年度报告,2018年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。

  受到费用增长较快影响,业绩表现略低于市场预期:根据半年度报告,年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。归母净利润增速慢于收入增速的主要原因是费用增长较快,其中上半年销售费用为1.28亿,同比增长146.09%,主要是市场拓展费用增加所致;管理费用为5.04亿,同比增长45.44%,主要是人工成本、折旧费用等增加所致;财务费用为3.02亿,同比增长51.06%,主要是融资增加,使得利息费用支出增加,总体来看受到费用拖累业绩表现略低于此前市场预期。

  业务结构显著优化,环卫业务高歌猛进:根据公司公告,上半年环卫服务、再生资源回收利用、生活垃圾处理处置等运营业务收入合计为28.57亿,占比总收入为52.75%,首次超过工程业务收入占比,业务结构显著优化。分业务来看:

  1)环卫服务业务增速较快、量价提升:上半年实现收入14.45亿,同比增长101.89%,毛利率为19.06%,同比提升1.25个百分点。根据半年报,公司上半年中标各类环卫清扫保洁运营项目60个,新增落地年合同额13.56亿元,合同总额108.85亿元,从年化合同金额来看,今年上半年落地订单已经超出去年全年水平。截至上半年年末,公司在手环卫订单合计500个,年化金额为26.70亿,总合同金额为365.02亿元。同时,公司也注意把控环卫项目质量和提升管理水平,使得业务规模快速扩大的同时,毛利率维持稳中有升。

  2)环卫装备业务市场空间广阔、蓄势待发:环卫装备业务以合加新能源为依托,致力于成为新能源化、智能化、网联化、智慧环卫作业系统整体解决方案提供商,上半年实现营收3.56亿,净利润0.12亿。目前合加新能源共完成62款整车新产品开发工作(路面清洁产品30款,垃圾收运类产品32款,其中电动环卫车28款,燃气车8款),有23款基本完成调试(含11款纯电动车),随着我国环卫服务业市场化进程加速推进,环卫清扫机械化率的持续提升,公司环卫专用车销售市场广阔。

  盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为、22.00、28.58亿,EPS1.18、1.54、2.00元,对应PE14、10、8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:环卫项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

  中南建设:拿地稳健,销售规模持续高增长

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2018-08-07

  7月量价齐升,推动销售金额高增135%。中南建设7月房地产业务实现合同销售金额140.9亿元,同比增长135%;销售面积101.2万平米,同比增长74%;销售均价13923元/平米,价格较6月提升1843元/平米,量价齐升带动单月销售增速再提升。从累计数据看,公司1-7月累计合同销售金额约793亿元,同比增长55%;累计销售面积约621.5万平米,同比增长27%。

  拿地稳健,楼面均价保持低位。7月公司在烟台、南通、绍兴、宁波获取了5幅地块,新增项目建筑面积总47.08万平米,总地价16.73亿元,楼面均价3556元/平米,占同期销售均价的26%;从累计数据看,1-7月公司新增项目总建筑面积达613.8万平米,总地价257.4亿元,占同期销售金额的32%;拿地楼面均价下降至4193元/平米。公司年初以来新增项目主要布局在二三线城市,其中二线城市、三线城市拿地成本占比分别为29%、71%,从城市布局来看,新增项目多布局在一二线城市周边区域和长三角热点区域。

  变革正在发生,公司业绩已然迎来释放期。公司之前公告预计2018年1-6月归母净利润同比增长160%-180%,基本每股收益约0.23元-0.25元,对应归母净利润总额约8.61-9.27亿元,上半年归母净利润已经超过2017年全年水平。我们认为,公司业绩快速增长是近年来战略转型的必然结果,未来随着激励机制的进一步完善,公司运营效率及盈利能力将得到进一步提升,未来业绩释放可期。

  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.72、0.95元人民币,对应PE分别为11.6、7.6、5.8倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  欧菲科技:Q3展望利润增长加速,光学卡位迎来收获期

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:谢恒 日期:2018-08-07

  摄像头模组业务带动上半年业绩快速增长。公司上半年扣非归母净利润同比增长66%,Q2扣非增速46%,实现了快速增长,主要得益于:1)摄像头模组出货2.45亿颗,同比增长23%,收入同比增长54.3%达到102亿,其中双摄占比提升至21%达到5200万颗;2)触控显示业务收入同比增长6.8%达到56.5亿;3)屏下指纹模组顺利出货,平滑传统指纹收入的下滑;4)汽车电子业务同比增长62%达到2.1亿元。

  业务结构持续优化,毛利率大幅提升。公司Q2毛利率15.34%,同比增长3.17个百分点,主要得益于公司各项业务结构持续优化:1)双摄、高像素出货占比提升,同时广州工厂整合后盈利能力同比大幅改善,带动摄像头模组业务毛利率同比提升4.35个百分点;2)屏下指纹顺利出货,指纹模组毛利率同比也有1.96个百分点的改善;3)在国际大客户的触控业务良率稳步提升,份额加大,带动触控显示毛利率同比提升2.5个百分点。

  Q3展望利润增长加速,光学卡位迎来收获期。前三季度公司展望归母净利润同比增长30%-50%,即Q3增速为45%-96%,增速环比大幅改善。进入下半年消费电子出货旺季,公司双摄/三摄占比继续提升,国际大客户触控业务盈利能力也将持续改善,同时,大客户TP触控膜和压力感测膜的切入,以及屏下指纹的快速渗透,都将给公司带来新的利润增长点。公司在光学技术创新有着深度的布局,在屏下指纹、OLED薄膜触控、3Dsensing储备深厚,明年我们预计屏下指纹、柔性OLED和3Dsensing在国产品牌也将有较好的渗透,将为公司带来更大成长空间。

  盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为20.3、28.4、38.6亿元,实现EPS0.75、1.04、1.42元,对应PE为20.7、14.8、10.9倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级!

  风险提示:下游客户销量不及预期;屏下指纹、柔性OLED、3DSensing渗透缓慢。

  新城控股:销售维持高增长,拿地成本低位企稳

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2018-08-07

  7月公司销售金额增速达202%。公司7月份单月销售金额183.52亿元,同比增长202%;销售面积约146.71万平米,同比增长220.7%;销售均价12509元/平米,同比下降5.8%。从累计数据来看,1-7月累计合同销售金额约1136.63亿元,同比增长106.1%;较前值提升12个百分点;累计销售面积约921.28万平方米,同比增长130.1%。目前公司已完成全年1800亿销售目标的63.15%,我们判断公司全年将大概率超额完成销售目标。

  拿地成本维持低位。公司7月在苏州、襄阳、南宁、许昌、宿迁、雅安、淮安、苏州、蚌埠、重庆10城市获取10个项目,全口径拿地金额为55.7亿元,同比增长18.0%,权益比例为93.9%;拿地面积199万平米,同比增长33.8%,单月拿地均价仅2798元/平米。从累计数据来看,公司1-7月新增项目总建筑面积达1415万平米,同比增长27.6%;总地价424亿元,同比减少3.5%,占当期销售金额的37.3%。从城市层级来看,公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市,上半年在二线城市、三线城市拿地金额占比分别为35.4%、64.6%。

  投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛,预计未来2-3年销售增速仍然能保持在行业较高水平。我们预计公司2018-2020年EPS分别至3.67、4.70、5.96元,对应PE分别为6.6、5.1、4.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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