08月06日黑马推荐:下周挖掘6只黑马股

08月06日黑马推荐:下周挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月03日讯

  圣农发展:鸡肉业务受益行业景气反转,深加工业务成长明确

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:康敬东 日期:2018-08-03

  事件:近日,公司发布2018半年报,2018上半年公司实现营业收入50.70亿元,同比增长3.99%,实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增长204.28%。基本每股收益0.27元。公司预计2018年1-9月实现归母净利润6.35-6.85亿元,同比增长162.04%-182.68%。

  点评:

  行业景气向上,鸡肉业务盈利提升。引种断档导致白羽肉鸡行业景气反转,上半年公司传统主业鸡肉业务盈利明显提升。上半年公司核心主业仍是肉鸡饲养初加工(鸡肉)业务,报告期内鸡肉业务实现营收36.28亿元,占总营收的71.57%,毛利率同比大幅提升6.24个百分点至11.02%,由于鸡肉业务占比较大,对公司业绩起主要影响。考虑到行业引种断档、换羽受限等方面的综合影响,我们认为本轮景气期有望持续至2019年。2018年以来,白羽肉鸡祖代数量、父母代在产量持续维持历史较低水平。根据中国畜牧业协会统计,上半年祖代鸡引种量不足30万套,全国商品代雏鸡产销量同比下降32.37%。换羽方面由于引种配套结构变化使得公鸡数量减少,行业换羽能力大幅受限。根据祖代鸡的传导周期估算,行业供求短缺有望持续至2019年,公司鸡肉业务因此受益。

  持续优化业务结构,肉制品占比提升,公司盈利能力和成长能力增强。2017年公司收购圣农食品完成肉鸡产业链的终端布局,实现一体化经营。上半年公司鸡肉深加工业务占比进一步提升,一方面作为毛利率最高的主营业务,带动公司业务结构优化和综合盈利能力的提升,另一方面释放成长性信号,有望成为公司新的业绩增长点。报告期内公司肉制品业务实现营收12.46亿元,同比增长28.24%,总营收占比由2017年的21.30%进一步提升至24.57%,毛利率为20.80%,同比下降3.34个百分点,这主要是由于鸡肉深加工制品的价格敏感度要低于初加工品。公司结构优化以及传统鸡肉业务的景气复苏影响公司2018上半年综合毛利率较上年同期大幅提升8.82个百分点至13.87%。随着肉鸡行业景气度的持续好转以及深加工制品布局的深化,公司盈利能力有望进一步提升。此外,公司有望凭借一体化经营带来的成本控制、疾病防控、供货稳定、品质优良等方面的竞争优势,以及既有的品牌知名度,进一步提升深加工制品的市场份额,我们认为公司深加工制品业务成长性明确,有望成为公司新的业绩增长点,带动公司业绩增长提速。

  经营性净现金流大幅增长,收益质量有望持续提升。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为10.23亿元,同比大幅增长80.55%,经营性净现金流占总营收的比例为20.18%,较上年同期大幅提升11.28个百分点,主要原因包括,一是经营活动现金流入较上年同期增加2.79亿元,增幅5.73%,主要是销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加2.91亿元,增幅 6.11%,得益于行业的复苏,鸡肉产品售价明显提高,营业收入增加 1.95亿元。二是经营活动现金流出较上年同期减少1.78亿元,减幅 4.14%,主要原因是公司内部技改升级、强化管理、提升效率,报告期内鸡肉产量减少且成本下降,购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少2.69亿元,减幅7.70%。随着肉鸡行业景气延续,公司收益质量有望持续提升。

  盈利预测及评级:我们预计公司 18-20 年摊薄每股收益分别为0.59元、0.85元、0.86 元。维持“增持”评级。

  风险因素:鸡肉价格波动;疫情风险;政策变动风险等。

  西部矿业:矿山板块经营稳定,业绩提升符合预期

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,丁士涛,吴漪,王伟 日期:2018-08-03

  事件:7 月28 日,西部矿业发布2018 年半年报。2018 年上半年,公司实现营业收入143.69 亿元,同比减少5.19%;归属于上市公司股东的净利润5.75 亿元,同比增加121.21%;实现基本每股收益0.24 元。 点评:

  矿山板块经营状况稳定,会东大梁并表增厚利润。报告期内,公司主营业务包括矿山、冶炼、贸易和金融四大板块,其中矿山板块运营良好为公司贡献主要利润。2018 年上半年,公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿均完成生产计划,平均销售价格也较上年同期分别增长12%、17%和16%。此外,公司利润大幅增长的主要原因是完成对会东大梁82.96% 股权收购,会东大梁在报告期内实现净利润2.58 亿元增厚公司利润。

  矿山整体运营稳健,玉龙铜矿提升盈利预期。报告期内,公司锡铁山矿产能为132 万吨/年;呷村银多金属矿产能为80 万吨/年;获各琦铜矿产能为300 万吨/年;双利铁矿产能为300 万吨/年;会东大梁铅锌矿产能为66 万吨/年;玉龙铜矿产能为230 万吨/年,各矿山运营稳健,如期完成生产计划。此外,公司已于2018 年7 月17 日获得玉龙铜矿采矿许可证, 玉龙铜矿二期改扩建工程有望开工建设,若该项目顺利达产,公司铜矿产能将达到2300 万吨/年。

  铅锌价格上行压力增加,铜价仍有上升空间。ILZSG 预计2018 年精炼锌短缺约26 万吨,供需缺口较2017 年收窄18 万吨;精炼铅供给短缺仅为2 万吨,缺口较2017 年收窄12 万吨。从长期来看,供需缺口收窄使铅锌价格上涨压力增大。ICSG 预计2018 年全球精炼铜供给量将增加4%,铜市将出现小幅过剩。但我们认为劳工协议、生产国政局不稳以及矿山贫化等因素将对铜精矿供给产生不确定性,铜价仍有上升空间。

  盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.30 元、0.33 元、0.33 元。按照2018-08-01 收盘价计算,对应PE 分别为21 倍、19 倍、19 倍。鉴于公司矿山板块经营状况稳定,生产计划顺利完成。维持“增持” 评级。

  风险因素:产品价格波动风险;产量低于预期风险;安全、环保等突发事件风险。

  荣泰健康:业绩高速增长,净利率环比提升

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振 日期:2018-08-03

  事件:公司发布2018年半年报,实现营收12.4亿元,同比增长50.4%,实现归母净利润1.4亿元,同比增长27.0%,扣非后归母净利润1.5亿元,同比增长34.4%,非经常性损益主要为投资收益较去年同期减少1668万元。Q2单季度实现营收6.3亿元,同比增长38.8%,实现归母净利润0.8亿元,同比增长47.4%,扣非后归母净利润为0.9亿元,同比增长61.5%。拟每10股派现3元。

  营收增速放缓,毛利率下行。公司Q2单季度营收同比增长38.8%,较Q1增速放缓,略低于预期。上半年,公司综合毛利率为34.2%,同比下降5.1pp,主要是由内销成本及体验式按摩服务成本上升所致。

  净利率环比提升,业绩快速增长。随着汇率企稳,汇兑损益恢复正常水平,Q2单季度财务费用率-2.6%,环比下降8pp,直接导致公司Q2净利润率13.2%,环比提升2.9pp。我们判断,随着汇率、原材料等因素趋稳,公司业绩拐点到来,净利率逐渐回归正轨,高速的营收规模扩张将逐步在业绩上兑现。

  渠道铺设顺利,共享按摩服务稳步发展。公司线下销售渠道覆盖范围逐步拓宽,门店已遍布全国除西藏外的各个省市自治区和直辖市,募投项目本期全国新开门店共计103家。截至报告期末,公司累计铺设共享按摩椅7.28万台,报告期内新增2.02万台。

  盈利预测与投资建议。预期公司18/19/20年EPS分别为2.16/2.76/3.35元。考虑到公司产能提升,国内外市场开拓顺利,预计公司内外销将持续增长,给予公司2018年35倍估值,对应目标价75.6元,维持“增持”评级。

  风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动的风险,新品推广或不及预期。

  中山公用:注入环卫资产,双轮驱动促发展

  类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2018-08-03

  事件:

  我们近期对公司进行了调研跟踪。

  主要观点:

  并购注入环卫资产,打通公司固废上下游产业链

  公司今年3月新一届高管团队就任,并公布了未来三年发展战略纲要。今年7月,公司拟以现金2.36亿元受让公司大股东中汇集团所持有的名城科技95.50%股权,拟注入环卫资产,开始着力布局公司战略设想,目前已经取得了中山市国资委同意批复。名城科技业务主要涵盖了中山市中心城区清扫保洁、运输填埋、医疗垃圾处理等业务,与公司的天乙能源所持有的垃圾焚烧项目形成一定协同,初步具备了“收集-中转-焚烧-填埋”的一体化固废产业链。随着环卫市场化提速,公司借助名城科技环卫平台叠加上市公司资本优势,外省外市垃圾清运项目有望快速落地。

  产业经营+资本运营双轮驱动,积极拓展省外业务

  公司确立了“产业经营+资本运营”双轮驱动的战略思路。从产业经营来看,公司聚焦大环保业务,具体为水环境治理、危废处理、环卫服务三大核心,从旧有的业务链条中向“相关性多元化”业务转变,公司正加大并积极布局。从资本运营来看,公司14年起推动混改,成功引入了复星集团为第二大股东,弥补了公司在投资方面的短板,拓宽了项目来源渠道,充实了投资团队。此外,公司与广发信德合作成立并购基金,致力于节能环保等产业投资,累计投资项目9个。公司目前业务主要集中在中山市,确立双轮驱动发展战略后,积极谋求积极业务拓展。公司借助资本实力,重点围绕村镇污水处理、环卫业务,面向全国展开多领域投资布局。

  盈利预测与估值

  公司现金流稳定,资产负债率低,在确立双轮驱动发展战略后,逐步建立和完善投资管理机制,扩充业务版图。目前环卫资产注入已获得中山市国资委同意批复,未来业绩有望再上新台阶。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.44元、0.50元、0.55元,对应的PE分别为10.80倍、9.01倍、7.71倍,给予“增持”评级。

  风险提示

  宏观政策性风险;业务拓展不及预期;长期股权投资收益不及预期。

  洪城水业:南昌唯一公用事业上市平台,三轮驱动趋势凸显

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏 日期:2018-08-03

  资产注入凸显成长性,打造区域综合性公用平台

  公司是南昌市市区唯一的供水企业和江西省最大的污水处理企业,近年来向公用事业大平台转型。2010年公司实施了上市以来第一次资产注入,定增融资收购了控股股东南昌水业集团旗下的供水公司、环保公司以及朝阳污水公司的全部股权,并同时获得江西省境内77个县市的污水处理厂特许经营权,污水产能规模大幅提升。2016年定增收购市政公用控股集团下属南昌燃气、二次供水和公用新能源完成第二次资产注入。

  “供水+污水+燃气”三轮驱动,助力营收稳定增长

  2017年公司供水、污水、燃气三大业务板块合计贡献超80%的营业收入,从毛利润构成来看2017年燃气占毛利的36.2%,而供水和污水处理板块毛利占比则分别为28.5%和21.2%,业绩三轮驱动势头显著。受益于南昌燃气的一季度的快速增长,公司2018年Q1归母净利润同比增长68%。

  公司发布非公开发行预案,募资11.18亿元加速提标扩容建设 公司于7月13日发布定增预案,拟发行不超过1.58亿股,募资不超过11.18亿元用于项目投资。其中0.82亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目(新增产能10万立方米/日),10.36亿元用于南昌市、九江市(县)、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程(合计新增产能18.5万m3/日)。本次非公开发行股票的20%将由公司控股股东水业集团认购。

  公司存提水价预期,增持彰显发展信心,维持“买入”评级

  暂不考虑公司增发摊薄,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.48、0.55元/股,按照最新的收盘价对应PE分别为15、13、11倍。公司存提水价预期,高管及控股股东增持彰显发展信心(今年5月23日控股股东完成增持1.04亿元,均价6.6元/股),定增推动水厂扩容提标建设,维持“买入”评级。

  风险提示

  水价调整时间进度不及预期;融资环境收紧、PPP项目拓张不及预期;燃气成本价格提高、下游需求不达预期。

  宇通客车:至暗时刻,光明在心

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安 日期:2018-08-03

  受前期透支消费影响,7月销量下探符合预期。2月11日到6月11日为新能源补贴政策过渡期,叠加增值税率下调影响,公司5月份新能源客车销量高达5039辆(中客网数据),导致部分客户需求提前释放,6月新能源客车销量回落至1091辆,估计7月份新能源客车销量600辆左右,同比下降约60%。由于2017年三季度销量基数较高,预计2018年8月销量仍将继续下探。为满足新的补贴政策要求,宇通已于5月份召开新品发布会,推出多款具备1.21倍最高补贴的全新产品,随着下半年部分其他客车厂跟进推出新品,行业新品周期有望催生新的订单需求,淡季过后公司销量将恢复增长,公司全年销量目标及全年新能源销量目标将有望保持不变。

  年底或现抢装潮,龙头份额持续上升。新能源补贴继续退坡是大势所趋,预计2019年新能源补贴仍将继续大幅退坡,因此2018年底可能出现抢装潮,带来年底高销量。2020年后补贴可能完全退出,新能源客车单价中补贴占比急剧减少,将导致大量低端产能快速出清,品牌与产品差异将体现在价格差异上,龙头客车企业凭借规模优势享受更低的电池成本,市场份额将稳步上升。公司2017年电池价格3Q才确定,估计2018年大概率也在三季度定新一年度电池采购价,因此,上半年大概率仍以2017年底电池成本入账,或对半年报带来一定负面影响。待3Q18敲定新的电池采购价后,公司大概率将追溯调整上半年电池成本。

  补贴逐步到位,公司现金流改善。按照补贴新政规定,申请补贴的行驶里程门槛由3万公里减为2万公里,补贴新政有利于提高公司资产周转率,降低财务费用和坏账准备。公司2016年至2017年达到2万公里要求的应收补贴款为33.31亿元,2018年7月11日,公司收到2017年的第一笔新能源补贴8.37亿元,加上2018年4月收到的2016年第二批补贴58.60亿元,公司2018年以来共收到新能源补贴款共计66.97亿元,预计将有效改善公司现金流。

  公司新品优势突出,海外放量可期。目前公司出口业务国内领先,出口车型以大型客车为主,单车利润远超国内竞争对手,在第三世界国家创造“古巴模式”的同时,公司积极进军发达市场,未来公司将推出全新高端产品,与奔驰、沃尔沃直接争夺欧洲高端市场。预计公司海外高端客车带电量与续航里程均优于奔驰竞品车型,成本回收周期则显著短于竞争对手;且公司拥有更低的电池成本,更高的生产效率。针对部分地区存在的地方保护,我们估计公司有望通过将部分非核心部件转移至当地组装增加就业来规避,从而更好地发挥自身优势取得订单。

  盈利预测与投资建议:受过渡期透支消费影响,公司7月销量继续下滑,预计9月恢复正常增长,未来补贴继续退坡,2018年底或现抢装潮,龙头企业市占率将稳步上升,补贴逐步到位将改善公司现金流,公司新品优势突出,未来海外放量可期。宇通凭借卓越的管理能力、深厚的技术积累、优异的产品和口碑,有望迎来市占率进一步提升+海外出口高增长,维持业绩预测,预计2018年、2019年、2020年每股收益依次为1.73元、1.90元、2.26元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)新能源客车销量低于预期:部分地区公交车需求放缓,新能源客车行业销量下滑,客车行业整体承压;2)新能源技术研发不及预期,目前公司凭借领先的新能源技术,有望在补贴退坡后提升市占率,若其他公司加大研发力度,取得技术突破,可能威胁公司行业地位;3)公司海外市场推进不及预期:如果海外市场受宏观经济等因素影响,导致公司客车出口量下滑,可能影响公司整体利润和销量。

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