08月02日黑马推荐:明日挖掘6只黑马股

08月02日黑马推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月1日讯

  一心堂:西南龙头,焕发活力

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2018-08-01

  一心堂:经营进入拐点的西南药店龙头

  一心堂是西南地区连锁药店龙头企业,2014年上市后开启快速扩张进程,直营门店数量翻倍的同时拖累了当期业绩。随着并购门店整合完毕,公司业绩增速开始提升,2017年实现归母净利润4.23亿元,同比增长19.62%。

  巩固云南,开拓川渝,谋划全国

  公司一直坚持“少区域高密度”的发展模式,目前省外格局初步建成。云南省3000家门店中约50%属于强盈利型门店,约40%处于成长期,约10%属于新店,因此云南虽为大本营,但仍有深耕空间。经过前期的大规模并购,川渝地区格局初步建成,2018Q1已扭亏为盈,未来有望通过自建方式深挖川渝市场。

  精细化管理能力是市场最大的预期差

  1)将区域市场细化为最小业务单元,目标在最小业务单元中做到多项第一,目前仍有半数的最小业务单元处于成长期;2)标准化管理体系较完善,同时拟发行可转债募投信息化建设项目进一步提高管理效率;3)医保店占比为79.19%,华南地区未来仍有提升空间;4)全部商品线均有OEM品种布局,OEM品种收入占比约50%,是公司未来持续增长的强有力保障。

  募投项目扩建饮片产能,长期发展值得期待

  中药科技是公司全资子公司,主要开展中药饮片业务,近年对公司净利润贡献率在30%左右。本次公司拟发行可转债,募投4亿元用于中药饮片产能扩建项目,长期发展值得期待。

  投资评价和建议

  预计公司2018-2020年实现营归母净利润分别为5.37亿元、6.72亿元和8.37亿元,分别同比增长27.1%、25.2%和24.5%,维持买入评级。

  风险分析

  门店扩张进度、门店盈利能力下降、处方外流进度低于预期。

  锐科激光:光纤激光器龙头,高功率国产化可期

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,雷鸣 日期:2018-08-01

  快速崛起的光纤激光器龙头。锐科激光为国内第一家专注于光纤激光器研发、生产和销售的厂商,主营产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列,具备从材料、器件到整机的垂直整合能力,为国内光纤激光器绝对龙头,国内市占率在15%左右,全球市占率7%左右,仅次于IPG,规模已跻身全球光纤激光器产业第二位。

  激光加工加速渗透,光纤激光器应用前景广阔。1)传统加工替代空间大,光加工加速渗透。2017年,全球工业激光器市场规模43.14亿美元,同比增长26.10%,5年复合增速14.76%。随着技术、工艺演进,激光加工成本、效率优势愈加凸显,激光加工不断替代传统机械加工。传统加工仍存在较大替代空间,以相对成熟的激光切割为例,2017年,我国金属切削机床市场规模为184亿美元,出货量为64.3万台,而激光切割设备市场规模为203亿元(30亿美金左右),中高功率连续光纤激光器的出货量仅为2.62万台。2)光纤激光器优势显著,持续挤占CO2、YAG等传统激光器市场。2017年全球光纤激光器市场规模为20.39亿美元,同比增长33.7%,5年复合增速为24.78%。与传统激光器相比,光纤激光器具有电光转换效率高、光束质量好、散热性能好、结构紧凑,免维护,柔性传输等特点,随着光纤激光器的价格下降、切割工艺的改良、高功率崛起,CO2、YAG等传统激光器市场份额逐步被光纤激光器挤占。2014年,光纤激光器超越CO2激光器成为份额最大的激光光源,在工业激光器中的占比从2013年的33.82%上升至2017年的47.26%。3)中国步入光加工,市场潜力巨大。伴随着制造业升级和全球制造业向中国转移,我国激光产业发展迅猛,2015年,中国取代欧洲成为激光器最大的消费市场(IPG中国区收入占比由2013年的29.65%提升至2017年的44.10%)。受益于钣金切割、消费电子、新能源、PCB电路板等加工设备的旺盛需求,2017年国内激光加工设备市场规模达到495亿元,同比增长28.57%,经过2016年增速放缓后,迎来全面爆发,预计2018年国内激光设备市场规模有望突破600亿元。

  国内光纤激光器龙头,高功率国产化可期。光纤激光器属于技术工艺驱动型产业,高功率光纤激光器的核心技术主要体现在高损伤阈值光学器件制造(增益光纤、光纤光栅、合束器/耦合器、传输光缆)和工艺(泵浦封装、耦合/合束技术等),以及非线性效应的抑制、热管理、高功率下模式稳定性控制。锐科激光,具备从材料、器件到整机的垂直整合能力,国内光纤激光器厂商中唯一可对标IPG,在各核心器件均有布局,泵浦封装(单管最高功率可达250w,输出光纤200/220um)、合束器/耦合器(7*1合束器,单臂承受功率大于4000w,耦合效率大于99.5%;6+1耦合器,可承受5000w功率,损耗小于1%)、传输光缆(可实现2万w以上高功率激光传输)已实现较高比例的自产,增益光纤(2017年3月收购睿芯光纤,已量产,2017年自给比例不到3成,受限于产能,需扩产)和光纤光栅(小批量验证中)自给比例有望逐步提升。目前,低功率光纤激光器国产化率超过95%;中功率光纤激光器,国产与进口分庭抗礼;高功率光纤激光器,国产化率仅为10%,其中锐科激光占国产高功率光纤激光器的67.2%。从我们草根调研的情况看,目前锐科激光在3300w及以下与IPG的差距不大,已获得到市场认可;2017年6000w实现批量出货,2018年6000w以重点客户为爆点实现放量;万瓦目前处于小批量状态,高功率突破可期。

  盈利预测及评级。我们预测锐科激光2018-2020年的净利润分别为4.99、7.37、10.53亿元,对应PE分别为48、33、23倍,竞争壁垒高,长期成长确定性强,可以给一定的估值溢价,2020-2021年看400亿市值以上,给予“增持”评级,建议重点关注!

  风险提示:1.竞争格局恶化;2.宏观经济波动,需求不达预期。

  棕榈股份:业绩弱于市场预期,期待生态城镇业务发力

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2018-08-01

  半年度业绩不及预期:

  公司2018年半年度业绩不及市场预期,主要是受上半年PPP监管趋严和融资环境恶化的影响,以及行业竞争压力之下毛利率下降和财务费用上升导致的。

  生态城镇业务发力,公司未来业绩可期:

  公司自2014年起紧随国家生态文明建设的发展路线,战略转型生态城镇业务,深耕生态城镇试点项目,开启全新业务局面。目前基于财务指标的商业模式已经走出来,生态城镇业务开始从培育期过渡到成长期,基本确立生态城镇龙头地位。2017年度生态城镇业务实现营收6.74亿元,占比12.84%。目前在全国各地布局的生态城镇项目达11个,已进入运营期的5个,战略转型初见成效,未来将带动公司步入新一轮的高速增长周期。

  棕榈模式已成业界标杆,实现异地复制:

  公司已形成生态城镇品牌优势,其参与的肇庆回龙镇、梅州雁洋和蓬莱刘家沟项目被列入全国首批127个特色小镇名单;建设的湖南长沙的浔龙河生态艺术小镇被评为全国第四批美丽宜居村庄。公司提出的“浔龙河模式”成为乡村振兴的示范项目,“贵安模式”成为文旅小镇的样板,在这两个模式的基础上,初步形成标准化的生态城镇“棕榈模式”,并形成艺术小镇、时光小镇、森哒星等一系列标准化产品,目前已通过广东梅州、广西阳朔和浙江湖州等地开展模式异地输出,预计公司未来生态城镇业务将实现高速增长。

  订单同比上涨,为业绩提供保障:

  公司二季度新签合同200项,累计金额33.62亿元,比去年同期上涨34.1%;其中工程合同金额32.36亿元,占比96.24%;设计合同新签金额1.26亿元,占比3.76%。截至6月底已签约未完工订单2478项,累计金额189.16亿元,占去年全年订单额245.82亿元的76.95%,订单呈现加速落地态势。此外,公司二季度已中标尚未签约订单3项,累计金额3.72亿元,为未来业务提供市场保障。

  财务预测与估值:预计公司2018-2020年实现归母净利由5.5/7.53/10.18亿元下调至4.23/6.02/8.53亿元,同比增长39.2%/42.1%/41.8%,对应EPS为0.28/0.40/0.57元。当前股价对应2018-2020年PE为23.6/16.6/11.7倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。

  美尚生态:美丽中国践行者,外延打开成长空间

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2018-08-01

  业绩延续较快增长,建设美丽中国大有可为。公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长25%-50%,盈利13842.77万元-16611.32万元。公司2018年半年度的非经常性损益金额合计约300万元。报告期内公司承接的项目推进顺利,充分发挥了“研发、施工、投融资”三大平台的协同效应,保障了主营业务健康稳定发展,从而实现了公司业绩的持续增长。公司主营生态景观建设,包括包括生态修复与重构和园林景观。2017年,公司实现营业收入23.04亿元,同比增长118.38%。实现净利润2.84亿元,同比增长35.95%,2018年全年有望延续高增长势头。十九大提出建设美丽中国,中央大力推进生态文明建设,提出到2050年建成美丽中国。公司作为建设美丽中国的积极践行者,未来发展空间大。

  业务拓展有望打开成长空间。2018年6月10日,公司与宁波魔力百聚投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宁波魔力百聚”)、赣州魔力百聚企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“赣州魔力百聚”)及赣州君子兰投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“君子兰投资”)签订了《股权收购框架协议》,公司拟以现金方式向宁波魔力百聚、赣州魔力百聚及君子兰投资收购其合计持有的成都魔力百聚100%的股权。成都魔力百聚主要提供目标用户大数据采集、分析、处理、应用和数字营销服务,利用AI和云技术自主研发了“波赛顿云数据平台”。该平台在大数据采集、分析、处理和应用的能力可以通过跨行业合作,能快速在多个市场建立优势。公司拟分三期支付股权转让款,各期支付比例分别为30%:30%:40%。本次交易对方中,君子兰投资持有标的公司18%的股权,君子兰投资与本公司为同一实际控制人控制下的关联法人,本次交易构成关联交易,但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

  业绩承诺或增厚利润。宁波魔力百聚、赣州魔力百聚及君子兰投资向美尚生态保证并承诺,标的公司2018年度、2019年度、2020年度承诺净利润分别不低于4,700万元、6,200万元、8,100万元,业绩承诺期累计承诺净利润不低于19,000万元,且不低于《资产评估报告》盈利预测数据(标的资产的预估值为55,000万元)。若此次收购成功,公司净利润有望增厚。

  “智慧园林”助发展,“生态文旅”双驱动。通过本次收购,公司业务有望从传统的生态景观建设提升为生态景观工程智能化管理,实现生态景观工程业务软件支持,获取生态景观工程数据增值业务。本次收购有助于公司战略布局“智慧园林”,运用“互联网+”思维、信息智能终端等新一代信息技术,与公司生态修复技术相融合,实现人与园林生态的智慧互连互通。此外,公司或能借助标的公司专业的技术团队、优质渠道资源、精准大数据分析能力及人工智能营销工具,加强公司生态文旅项目的推广及智慧景区服务,实现“生态文旅”双轮驱动。

  投资建议

  预计公司2018-2020年EPS分别为0.67/0.87/1.08元,对应动态市盈率分别为18/14/11倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:收购魔力百聚不及预期;固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

  劲嘉股份:Q2净利超预期,烟标回升,彩盒发力

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟,孙金琦 日期:2018-08-01

  Q2业绩超预期,烟标主业稳健增长,彩盒包装订单发力,茅台酒标并进。

  (1)烟标行业稳增长,烟标主业同比增8.19%。

  根据国家烟草专卖局网站数据,2018年1-6月,烟草行业完成卷烟产量2,350.7万箱,同比增长4.52%,商业销量2,513.06万箱,同比增长1.54%,商业销售额8,267.09亿元,同比增长6.99%,烟草行业工业总产值同比增长11.68%。

  在卷烟行业同比稳健发展情况下,公司顺应烟草行业发展进程,提前布局,积极调整产品结构,持续优化产品结构,加大新产品设计开发力度,特别是对重点规格、重点品牌的产品研发,把握住了产品结构调整的市场机会,保持了烟标领域的领先优势,2018H1公实现烟标产品的营业收入比上年同期增长8.19%。

  (2)产品结构升级调整,彩盒包装等高附加值产品发力。

  此外,公司不断拓展精品烟盒、电子产品包装等业务并逐步提升自动化生产智能水平,产品结构不断升级,逐步提高公司彩盒包装等产品的自动化生产智能水平,在细支烟等烟标产品、烟品彩盒方面的发展势头向好。2018H1,公司彩盒包装订单及执行情况良好,营业收入比上年同期增长65.56%(其中:精品烟草礼盒,酒盒彩盒同比增长靓丽)。

  (3)茅台大客户稳步齐推,酒包装前景可期。

  公司2017年12月收购收购贵州省仁怀市申仁包装印务有限责任公司29%股权、收购香港润伟实业有限公司30%股权、收购上海丽兴绿色包装有限公100%股权,同时与贵州茅台酒厂集团技术开发公司达成战略合作协议,双方业务互相优先合作。公司与茅台大客户合作后,把握高端白酒持续增长的发展机遇,一方面不断深化与贵州茅台酒厂集团技术开发公司的战略合作,另一方面积极响应洋河等其他知名白酒企业的实际需求,持续提高酒包装供给。根据茅台集团“十三五”发展战略规划,到2020年,其白酒产量将达到12万吨,龙头产品茅台酒的产量达5万吨,申仁包装计划进一步加大给茅台集团的包装供给,也将积极探讨设计需求等合作,公司未来酒包装前景可期。

  回购股份彰显未来发展信心

  2018年2月,公司发布回购公司股份的预案,公司拟以自有资金1亿元至3亿元、以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过9.6元/股,预计最大回购股份数量为3125万股,约占公司总股本的2.09%。回购股份将予以注销,注册资本相应减少。

  截至2018年7月12日,公司累计回购股份2.3亿股,占公司目前总股本的1.5323%,成交金额为1.8亿元(不含交易费用),成交均价7.88元/股。

  公司回购股份方案制定回购总金额在1亿至3亿的额度内,后续公司会依据整体情况推进回购股份计划,旨在推动公司股价的合理回归。大比例回购将利于公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归,彰显公司长期发展信心。

  投资建议:

  我们预计2018-2019年公司收入分别为33.72亿元和38.94亿元,同比增长分别为14.50%和15.50%;2018年,我们假设再考虑到贵州申仁、上海仁彩业绩投资收益贡献(假设4000万左右),则归母净利润7.58亿(原主业7.18+投资收益0.4),同比增长31.9%;2019年预计净利润9.10亿元,同比增长20.1%;2018年、2019年EPS按照当前股本14.95亿股摊薄0.51、0.61元/股,对应PE分别为15.11x、12.58x。维持“买入”评级。

  建研集团:上半年业绩增长49.1%,外加剂销售持续放量

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:严晓情 日期:2018-08-01

  18Q2业绩延续高增长,盈利水平保持稳定:2018年上半年,公司外加剂新材料销售持续放量,助推业绩保持快速增长,营业收入与归母净利同比分别增长40.6%和49.1%。分季度看,18Q1、18Q2营收分别为4.55亿元和7.00亿元,同比分别增长33.6%和45.6%,归母净利分别为0.47亿元和0.70亿元,同比分别增长53.3%和46.4%。公司盈利水平保持稳定,18Q2单季度净利率为9.96%,环比18Q1小幅下滑0.44pct,同比17Q2增加0.05pct。

  “跨区域、跨领域”战略稳步推进,保障未来业绩增长:2018年以来,公司持续推进外加剂业务跨区域发展,一方面以京津冀为核心,开拓华北地区市场,提升国内市场份额,另一方面加快海外布局,积极打造国际化品牌,未来主业将持续稳健增长。与此同时,公司跨领域发展战略稳步推进,一方面依托南京正华发展建筑信息化和工业化智慧系统服务业务,助力公司向智慧城市/智慧运营等领域拓展,另一方面继续拓宽综合技术服务领域,未来将电子电器等消费类检测行业延伸,努力打造新的业绩增长点。

  盈利预测与投资建议:公司发力推动外加剂业务全国化布局,产品销售持续放量,未来业绩将延续高增长。此外,公司积极切入建筑信息化集成系统服务市场,将助力公司向智慧城市/智慧运营等领域延伸,打造新的业绩增长点。我们维持2018-2020年公司净利润预测为2.63亿元、3.42亿元和4.23亿元,EPS(最新摊薄)为0.38元、0.49元和0.61元,对应当前PE分别为14.3倍、11.0倍和8.9倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:外加剂业务发展不及预期:由于外加剂业务具有明显的区域性,因此公司外加剂板块收入的持续增长有赖于公司“跨区域”发展战略的持续推进以及已进入区域内市场份额的不断提升,如若未来公司外加剂市场拓展脚步放缓抑或公司区域市场份额提升受阻,将对公司业绩增长产生负面影响;减水剂原材料成本大幅上涨:公司外加剂产品的成本结构中原材料占比较高,如果未来外加剂的原材料价格大幅上涨,公司无法及时向下游传导,将影响公司的盈利水平;外延业务拓展不及预期:公司积极谋求主营业务的投资并购以及行业的外延发展,如若未来公司外延发展不及预期,将对公司的业绩的可持续增长产生负影响。

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