7月16日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

7月16日股票推荐:下周挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月13日讯 

  中国化学:订单保持高增,海外业务亮眼

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:姚遥 日期:2018-07-13

  1-6月新签订单同增72.1%,6月海外订单同增259.8%

  根据公司经营数据公告,公司18年1-6月新签合同额800.74亿元,同比增加72.1%,较1-5月累计同比增速提升9.9pct,6月单月新签合同额189.25亿元,同增113.9%,增速较5月增速下降67.7pct,增速下滑主要因为5月新签刚果金基础设施项目,其中标金额约194亿人民币,大幅增加5月新签订单额。公司18年计划实现新签合同额1100亿元,同增约16%,前6月已实现全年计划的72.8%。分区域来看,公司1-6月国内累计新签订单404.16亿元,同比增加68.6%,较1-5月累计同比增速降低7.1pct,继续保持高增长;1-6月境外新签订单396.59亿元,同比增加75.7%,较1-5月累计同比增速提升25.6pct。其中,6月单月国内新签90.12亿元,同比增加47.9%,增速较5月降低38.8pct;6月单月境外新签99.13亿元,同比增加259.8%,增速较5月降低113.7pct,5月海外订单高增速主要是受签订刚果基建项目大单的影响,6月海外订单继续保持高增速,公司海外及多元化发展战略将进一步助力订单提升。自2015年“一带一路”战略以来,公司订单增速触底反弹,在15年触底后于16年实现新签订单增速转正,且近年增速持续提升。17年公司已经完成6处境外机构的建设工作,直接引领区域市场内的经营活动,推动海外大项目落地。6月印尼油田加工项目(50亿)以及5月刚果项目(194亿)的成功签订从微观层面反应了公司海外战略的顺利进展。

  1-6月营业收入同增34.9%,订单转化收入加快

  公司1-6月累计确认营收343.0亿元,同比增加34.9%,较1-5月累计同比增速降低8.9pct,收入保持高增速持续验证订单收入转化加快。6月单月确认营收83.3亿元,同比增加13.0%。17年下半年来国际油价持续走强,布伦特原油近期最高达到80美元/桶,公司传统化工类工程业务有望受益于行业整体回暖,公司作为化建龙头,在行业景气度提升背景下将有望进一步加快订单转化收入。同时新签化工项目将于19-20年陆续投产,近两年将是建设高峰期,订单高速增长将逐渐传导至收入端,支撑业绩快速增长。

  订单结构不断优化,搬迁改造助推业绩增长

  公司近年来非化工类订单占比大幅提升,多元化发展战略有望成为公司业绩新增长点。公司新任戴董事长上任以来,在公司内部成立基础事业部,并在18年先后同山东公路建设、岳阳路桥签订并购重组合作协议,大步通过兼并重组进入国内基建市场。未来公司有望在基建和环保投资领域取得突破,订单结构进一步优化。此外,17年9月,国务院印发指导意见要求各地尽快落实搬迁改造实施方案。截至16年底,搬迁改造的项目共涉及总投资7540亿。公司5月已公告“新疆宜化厂区升级改造工程”及“天津渤化化工搬迁改造工程”两项大额订单,合计12.9亿。公司作为行业龙头,未来将承接更多搬迁改造订单,加快转化收入。

  盈利预测和投资评级:

  盈利预测基本假设如下:1)营业收入:公司15-17年新签订单增速为-13.5%/11.8%/34.9%,随着油价回升需求端复苏,公司订单有望保持高速增长,收入转化加速,预计公司18-20年营业收入维持高增,但增速有所放缓。2)计提减值和汇兑损失:17年四川PTA项目已经充分计提减值,此外预计后期人民币汇率维持相对稳定,公司汇兑损失和资产减值有望减少。3)毛利率:公司传统化工类业务竞争逐渐激烈,毛利率将有所下降。公司受益于油价上涨带动下的整体化学工程行业回暖,主营业务化工类工程有所增长。公司为石油炼化工程垄断巨头之一,在民企中客源较广,且传统优势业务煤化工工程迎来边际改善,未来公司将在主业化工类工程取得良好业绩。公司积极拓展基建环保业务,新任董事长上任后与多个地方公司签署战略重组,通过并购方式进入地方市场;公司为较早进入国际市场的公司之一,近几年业务拓展快速。公司近两年的减值计提将风险点逐渐减少,现金流逐渐改善,未来业绩将有望迎来爆发期。我们预计18-20年公司归母净利润为24.1、33.8、44.0亿元,对应18-20年EPS分别为0.49、0.69、0.89元/股,按最新的市场价对应18年PE 13.5倍,目前PB(LF)仅1.15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:海外市场不景气,油价下行压力,项目执行不及预期,新业务开拓不达预期风险,海外经营风险,汇兑损失风险,资产减值损失风险等。

  金禾实业:核心动力突出,消费属性明朗,优质成长标的

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:黄景文 日期:2018-07-13

  推荐逻辑:公司的核心竞争力来自于技术研发带来的精细化工品上的成本优势和技术壁垒,从而具备安赛蜜、甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖上的定价权,属于这一行业的核心玩家。公司的精细化工品实际上是食品添加剂,具备较强的消费属性,未来随着新产能的投放,有望实现业绩的持续成长和估值的切换,具备较好的投资价值,属于优质成长标的。

  公司核心竞争力突出,精细化工业务专注于食品添加剂领域。公司核心竞争力来自于自身的成本优势和技术壁垒,公司的精细化工品几乎均为食品添加剂,是细分子行业的龙头,精细化工业务毛利率从2016年的43.4%提升至2017年的51.3%,盈利水平大幅提升。未来,公司将继续在相关精细化工品上发力,提升产能,扩大自身优势。

  定远项目助力精细化工板块,巩固竞争优势。定远一期项目规划产品中,甲乙基麦芽酚为公司优势产品,扩产完成后产能将达9000吨,市场份额有望进一步扩大;糠醛可用于麦芽酚产品的生产,配套锅炉也可满足公司生产中蒸汽与热能需求;氯化亚砜可部分应用于三氯蔗糖项目的生产;园区内氯气供应充足,进一步降低公司原材料成本,项目投产后,公司有望凭借循环经济的优势,进一步巩固在精细化工领域的龙头地位。

  周期属性弱化,消费属性明朗,未来估值有望提升。公司精细化工产品几乎都是食品添加剂,具有消费品属性。目前精细化工产品的毛利占比已经超过了基础化工产品的毛利占比。另外,公司2017年剥离了华尔泰,基础化工业务的规模进一步减少,而未来随着定远项目的逐步投产,公司精食品添加剂的收入将进一步增加。我们认为公司目前的估值水平仅代表了基础化工业务的估值水平,而公司的消费属性将逐渐明朗,参考国内食品添加剂企业和国际香精香料龙头企业的估值水平,我们认为公司估值有提升的空间。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为2.00元、2.42元、2.80元,未来三年将保持16%的复合增长率。因为对标公司晨光生物、爱普股份、国际香精香料(IFF.N)、奇华顿(GIVN.SIX),2018年估值水平分别为16.4、20.7、32.91、33.91倍,因此给予公司2018年15倍估值,对应目标价30元,维持“买入”评级。

  风险提示:新建产能投产及达产进度或不达预期的风险,产品需求和价格波动的风险,环保和安全生产的风险。

  华新水泥:高弹性龙头,业绩大幅超预期

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈,谢璐,徐笔龙 日期:2018-07-13

  公司7月9日发布业绩预告,预计2018年上半年归母净利同比增加13~14亿元,同比+179%~192%;预计扣非净利润同比增加13.12~14.12亿元,同比+192%~206%。

  单季度盈利创下历史新高,业绩大幅超预期。2018年Q2单季度归母净利14.98~15.98亿元,同比增长137%~152%,单季度盈利创历史新高,业绩超预期主要得益于需求整体平稳的背景下,供给收缩使得供需关系持续偏紧,上半年价格整体维持高位震荡,同比大幅增长;我们测算公司上半年整体销量同比微增1%左右,公司Q1销量同比有所下滑,Q2旺季需求恢复情况较好,销量的表现有所反弹(同比增约6%),吨毛利约130元。

  华中市场区域格局改善景气延续,盈利有望继续提升。湖北是公司的大本营,湖南是重要省外市场,过去由于长江水路联结,和华东、川渝等外围市场形成联动;随着环保督查、错峰、协同停产在全行业范围的持续加强,区域市场格局的改善也形成联动,华东市场海螺和中建材对沿江熟料的联合控销、芜湖、铜陵地区部分产线停产,对两湖市场的协同格局也带来明显改善;考虑到目前沿江库存依然维持低位,三季度夏季错峰停产将继续执行,供需偏紧下价格高位依然具备支撑。

  西南、西藏地区需求仍具备弹性,盈利表现突出。西南是全国少有的水泥需求仍然保持增长的市场;收购拉法基后,公司在西南市场布局明显加强,云南成为仅次于湖北的最重要的省外市场,云贵水泥价格上半年继续保持高位,重庆市场受益于川渝地区的错峰停产,景气改善明显,盈利贡献突出;西藏地区公司布局有3条熟料产线,其市场封闭、长期处于供不应求局面,水泥价格一直维持在高位,据公司公告,公司2018年下半年西藏山南三期3000 t/d、日喀则二期3000t/d两条产线有望投产,将进一步提升盈利。

  骨料、为废处置业务加速布局,提供新成长动力。2017年公司骨料产能2100万吨,销量1153 万吨,同比增长54%,毛利率53%;中期规划2020年实现产能1亿吨,其中2018年拟新增1700万吨;公司也在加大危废处置布局,加快推进十堰和株洲等多个危废处置中心环保项目的投产运行。

  投资建议:水泥股中的高弹性标的,维持“买入”评级。需求平稳+供给收缩+库容比低位,接下来3季度大概率淡季不淡,南方地区水泥公司全年盈利有望继续超预期,公司作为两湖、西南水泥龙头,区域供需关系好,吨市值较低(意味着股价对水泥涨价的弹性最大),盈利弹性大;我们预计公司2018-2020年EPS 分别为3.01、3.35、3.63元/股,按最新股价对应PE分别为5.6倍、5.0倍、4.6倍,维持“买入”评级。

  风险提示:固定资产投资下滑超预期、错峰停产不达预期、新业务拓展不达预期,行业新增供给超预期。

  宁德时代:半年报预告扣非增速超三成,动力电池出货量将翻倍

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋 日期:2018-07-13

  半年过渡期大考结束,宁德时代份额超四成:根据动力电池应用分会统计数据显示,18年6月国内动力电池总装机量2.87GWh,其中宁德时代装机量达到1.08GWh,市占份额达到37.77%;上半年国内动力电池累计装机量达到15.45GWh,其中宁德时代累计装机量超过6.54GWh,累计市占份额达到42.33%,相较17年全年国内市场29%市占份额再度提升13.33pct。公司国内超一线动力锂电龙头地位稳固。

  动力电池销量预计翻倍增长,客户结构持续优化:17年上半年公司动力电池销售量3.51GWh,考虑到装机量滞后销售量,预计公司18年上半年动力电池销量实现翻倍以上增长。公司已于18年5月16日获得德国宝马集团采购动力电池产品意向定点信,搭载公司38kwh动力电池组的国内首款量产合资品牌纯电乘用车东风日产轩逸EV也将于三季度批量交付,公司配套合资产品即将进入放量期。公司已经获得大众、宝马、奔驰、日产、起亚等全球知名主机厂订单,随着合资车型电动化推进以及海外新能源汽车市场的爆发,公司将受益国内外新能源汽车市场的同步增长。

  股权激励广泛覆盖,稳定核心经营管理团队:公司7月10日发布股权激励计划草案,拟授予限制性股票数量3083.53万股,覆盖公司中层管理人员及核心骨干员工1776人;首次授予部分股票的授予价格为每股35.15元。其中中层管理人员业绩考核目标为18年起未来五年各期累计营业收入不低于220/460/720/1000/1300亿元,核心骨干员工业绩考核目标为营业收入18年起各期累计收入不低于220/460亿元。以当前动力锂电产品降价幅度(年降幅15%)和公司收入结构估算,公司动力电池出货量增速考核指标约为复合增速30%。该项股权激励计划对于维系公司稳定的经营管理和研发团队具有良好作用。

  投资要点:宁德时代国内动力电池市场份额占有率超过40%,客户结构、技术实力具备显著优势;公司德国建厂事宜落地并获得德国宝马定点意向,海外订单确定性进一步提升;公司股权激励有利于保证公司经营管理团队和核心研发团队的稳定性。我们维持公司盈利预测18/19/20年EPS分别为1.51/1.84/2.31元,对应公司7月12日收盘价PE分别为56.1/46.0/36.8倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)外资/合资企业订单执行进度不及预期的风险,将影响公司产能释放节奏和产量增速;2)金属价格波动风险,将影响公司材料业务收入增速和利润水平;3)国内市场开放风险,若LG等进入国内市场加速,将影响公司国内市场份额;4)补贴政策快速退出风险,影响公司收入水平和毛利率。

  首开股份:中报预期高增长、合作项目发力

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2018-07-13

  事件:7月11日晚,公司公告:1)公司预计18年上半年实现归属上市公司股东的净利润较上年同期增长9亿元,同比增加290%左右,归属于上市公司股东的扣非净利润与上年同期增长近8亿元左右,同比增加430%左右;2)6月份,公司共实现签约面积30.58万方,同比增长7.11%,签约金额72.93亿元,同比增长48.41%;1-6月份累计实现签约面积120.42万方,同比降低19.33%,累计签约金额307.76亿元,同比降低19.70%。

  中报预计高增长、高分红低PB具优势:公司预计18年上半年实现归母净利润较上年同期增长9亿元,同比增加290%左右,扣非后归母净利润较上年同期增长近8亿元左右,同比增加430%左右。上半年业绩预增主要受益于1)公司营业收入增加,预计上半年实现营业收入同比增长50%左右;2)公司联营、合营企业实现投资收益较上年同期大幅增。公司目前A股每股现金红利0.60元(含税),PETTM在6-7的范围内,PB近0.6,具备高分红、低PB特征。

  6月销售金额增长近50%,合作项目发力,销售或可期:6月份,公司共实现签约面积30.58万方,同比增长7.11%,较5月增速收窄1.62pct;签约金额72.93亿元,同比增长48.41%,较5月增速提升61.68pct;6月销售金额的增长更多源于当月销售均价的上涨,6月销售均价23848.92元/平米,较上年同期提高6637元/平米,幅度38.56pct。1-6月份累计实现签约面积120.42万方,同比降低19.33%,较1-5月增速提升6.25pct;累计签约金额307.76亿元,同比降低19.70%,较1-5月增速提升5.10pct;累计销售均价25557.22元/平米,较上年同期微降0.46pct。公司往年合作项目平均在15%的范围内波动,17年起,合作项目面积占比提升至25%左右,合作项目金额占比提升至27%;18年截至上半年看,合作项目面积(合作项目金额)占比进一步提升至30%的范围。从6月份单月来看,合作项目面积/公司及控股子公司签约面积为72%,接近1:1的比例。在整体行业集中度提升、行业合作大趋势下,公司合作项目也逐步进入发力阶段;这也体现了公司在拿地形式上更多选择强强联合的拿地形式以争取核心区域资源的战略特征。

  投资建议:公司始终坚持立足北京、服务首都的主导思想,京内项目一直是公司结算收入的重要部分;同时作为北京国资优势房企,公司具备较好的资源整合能力,目前公司积极参与北京棚改地区工作,并逐步形成规模,未来有望形成规模效益。

  我们预计公司18-20年公司EPS为1.01元、1.12元、1.20元,维持“买入-A”评级,6个月目标价9.3元。

  科斯伍德:中报超预期,上调全年业绩

  类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:鞠兴海,邵璟璐 日期:2018-07-13

  预计2018年中报净利润大增655%-685%至7210-7497万。公司公告,预计2018H1净利润大幅增长至7210-7497万,主要由于:(1)并表因素:龙门教育2018Q1纳入并表,预计上半年贡献利润约2809万元(不考虑并表比例约5600万,同增30%);(2)龙门分红:公司收到龙门2017年度现金分红款,贡献利润约4968万;(3)油墨主业经营稳健,毛利率提升。费用方面,期内公司并购贷款的相关利息约1276万元。基于此,上调对公司2018年全年净利润预测至1.18亿(原0.7亿)。

  中高 考封闭培训业务异地扩张初见成效。公司中高 考封闭培训业务聚焦“中西部、中高 考、中等生”市场,精准定位优质细分赛道。西安本部2018年高 考情况理想,预计新学年招生有望进一步增长,后期将维持人数与提价双轮驱动趋势。同时,优势业务逐渐从西安走向全国,打开长期成长空间。基于北京校区今年高 考的喜人成果,龙门新增昌平校区(可容纳300名学生)为新一届招生作支撑;同时江西南昌和武汉校区也有望推进落地,武汉校区预计2018年底寒假开启招生。

  龙门教育正处于从区域走向全国的快速成长期。①封闭培训业务:异地扩张路径已逐渐清晰,随着各试点城市效果呈现后续成长动力强劲;西安主战场仍有扩建空间。同时,班型改革后精品班比例有望持续提升带动整体客单价上涨。②K12课外培训:2016年开设至今通过合伙人模式已有61个学习中心,目前武汉市场经营较好。K12课外业务战略上为封闭业务的异地扩张打头阵,积淀当地的生源和师资提供流量和资源。

  投资策略。公司收购龙门教育破局蜕变。龙门中高 考封闭培训业务已建立区域品牌效应,异地扩张路径逐渐清晰,初见成效,打开成长空间;同时K12课外培训业务快速成长走向全国,增长潜力大。基于2018年中报预告,上调2018年净利润预测至1.18亿(原0.7亿)、对应EPS0.49元,维持2019/20净利润分别为0.96/1.20亿元,对应EPS0.39/0.49元。其中龙门净利润1.31/1.62/1.90亿元(同增23.7%/23.6%/23.1%)、并表0.66/0.81/0.95亿元。现价对应2018PE19倍,维持买入评级。

  风险提示:龙门教育K12课外培训中心报名人数增长不达预期;K12课外培训机构监管趋严,部分地区政策仍不明朗,办学牌照速度恐有不确定性,致拓展速度不达预期;收购龙门教育形成商誉,若标的业绩不达预期致商誉减值风险;油墨业务订单需求下降;考虑到行业规模和消费人群等预测受到多个变量影响,预测恐与实际有偏差。

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