7月10日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月09日讯

  泸州老窖(000568)点评:高端势头良好 中端调整到位助力品牌复兴

  核心观点

  事件:1.公司2017 年股东大会在泸州举行;2.西南区域(川、渝、云、贵、西藏)52 度国窖1573 经典装酒行渠道供货价建议每瓶810 元;3.国窖销售公司发布《关于执行52 度国窖1573 经典装14-17 年瓶贮产品零售价的通知》,14-17 年国窖1573 瓶贮产品设施按年份定价,其中14 年的国窖1573价格为每瓶1499 元。

  点评:

  坚持双品牌战略,高端势头强劲,中端调整到位正发力。公司在新管理层上任的两年时间里,得益于产品、渠道方面改革坚决执行,使得去年国窖增长超60%,高端白酒的竞争已进入白热化阶段,今年国窖继续保持强劲势头。在公司销售队伍壮大且执行力强加渠道利润合理的双重条件下,更值得期待;中端的窖龄和特曲,伴随17 年的量价调整,加上公司始终坚持双品牌战略,聚焦五大单品,特曲60 通过强品牌力成功卡位次高端价格带,抢占消费升级带来的红利。

  技改持续推进,未来国窖1573 将最稀缺。公司从2015 年开始对国窖1573进行工艺改革,现产能已有了一定的提高。下一步要将中等价位酒从老窖池移除,运用好老窖池,加大技改项目扩张生产能力。但同时公司为提升品牌力、品质和产品价值,塑造价格体系和消费需求的对应关系,未来不会对国窖1573 大幅放量,要保证其稀缺性。预计到2020 年国窖1573 放量达1.5 万吨,而茅台酒到2020 年产能将达5 万吨,五粮液2018 年计划放量2 万吨,后两年或将继续增长,因此未来国窖1573 将是三大高端酒中最稀缺的产品。

  渠道利润具备吸引力价格区间合理。此次调供货价为国窖1573 西南联盟会成立以来,首次调价。我们认为西南市场属老窖优势市场,此区域内老窖拥有良好的品牌基础和较高的大众接受度,由于区域需求量大且品牌众多,竞争激烈,导致客户对价格的敏感度较高,所以在此区域的定价会比其他的地区稍低。目前老窖的渠道利润通过厂家的补贴保持在100 元以上的合理水平,批价维持在740-760 元之间。我们认为在西南区域调整渠道供货价格到810 元,渠道利润分配进一步理顺,价格区间合理且保持竞争力。

  年份定价模式,复兴指日可待。16 年6 月以来公司多次对国窖1573 瓶贮产品按年份定价进行补偿和完善,18 年以来按年份定价从国窖向老窖特曲和头曲上延伸。在标准产品的价格受茅台和五粮液压制的情况下,公司有意突击非标产品年份酒,通过涨价来提升公司产品结构,稳固国窖1573的高端品牌形象,增强公司对市场的控制力及定价权。

  盈利预测及投资建议:我们看好公司的扁平化管理和执行力,中高端酒持续较快增长释放利润弹性,公司 18-20 年营收 129.2 亿元、155.2 亿元、183.1 亿元,增速为 24%、20%、17%,EPS 分别为 2.34/2.86/3.36 元,增速为 33%、22%、17% ,对应 PE28X、23X、19X,维持“推荐”评级。

  风险提示:业绩增速不及预期、白酒行业政策风险、食品安全风险(长城证券 张宇光 王语嫣 黄瑞云)

  华测检测(300012)重大事项点评:高管增持彰显长期发展信心

  事项:

  基于对公司未来发展的信心及对公司价值的认同,公司总裁申屠献忠先生于2018 年6 月29 日和2018 年7 月2 日分别通过集中竞价和大宗交易方式累计增持公司股份2,100,000 股,占公司总股本比例的0.1267%。

  评论:

  高管增持,彰显对公司未来发展信心。华测检测是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,业务渗透到生命科学、贸易保障、工业品和消费品检测等多个领域,形成了全国性业务布局,具备较高的成长潜力。新总裁申屠献忠先生基于对公司价值的认同,于2018 年6 月29 日和2018 年7 月2 日累计增持公司股份210 万股,占公司总股本的0.1267%。增持后,核心高管与公司利益深度绑定,彰显了对公司未来发展的信心,公司成长动力充足。

  国内第三方检测行业驶入快车道,龙头公司望充分受益。政策支持为第三方检测机构快速发展提供催化剂,国营机构去行政化步伐加快,国内检测市场垄断格局正逐步被打破,民营机构有望充分参与到市场化竞争当中,分享行业增长红利。而具备资金、技术实力和公信力的龙头公司望充分受益市场空间扩容和垄断空间释放。

  从布局期到收获期,看好公司长期成长空间。环保、食品安全监管趋严背景下,环境、食品检测受益增长契机,料将出现结构性高增长。2013-2017 年是公司投资建设高峰,重点布局食品、环境检测业务,仅2017 年新增实验室达到30个。前期高昂的人员薪酬和折旧费用拖累业绩,公司盈利水平受到压制。目前,实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着实验室逐步成熟,被前置费用吞噬的利润料将得到释放,公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,兑现成长潜力。

  盈利预测:我们预计2018-2020 年,公司实现归母净利润2.84、3.98、5.78 亿元,EPS 0.17、0.24、0.35 元,对应PE 31、22、15 倍,维持“强推”评级。

  风险提示:公司收入增长不及预期(华创证券 李佳 鲁佩 赵志铭 娄湘虹)

  金地集团(600383)公司快报:金地6月销售点评拿地力度持续、补货均价占销售均价59%

  拿地力度持续、补货均价占销售均价59%

  事件:7 月6 日晚,公司公告,6 月公司实现签约面积87.7 万平米,同比下降2.43%;实现签约金额145.7 亿元,同比下降21.64%。1-6 月公司累计实现签约面积375.5 万平米,同比上升0.13%;累计签约金额630.7 亿元,同比下降10.34%。

  1-6 月销售面积同比增速微涨0.13pct、未来两月新推或加推项目区域优势显著:6 月公司实现签约面积87.7 万方,环比增长21.47%,同比下降2.43%;实现签约金额145.7 亿元,环比增长22.64%,同比下降21.64%;单月销售均价16613.45元/平米,较上月均价提升159 元/平米左右。1-6 月公司累计实现签约面积375.5万方,同比上升0.13%,该增速较上月收窄0.81pct;累计签约金额630.70 亿元,同比下降10.34%,该增速较上月收窄4.04pct;1-6 月累计销售均价为16796.27 元/平米,同比下跌10.45%,该增速较上月收窄3.28pct。公司在17 年上半年拿地占17 年全年拿地比例为34%左右,下半年占比达到66%;2017 年时,3 月、6月、12 月分别是公司的销售大月份,17 年上半年销售大月份有两次,6 月之后除却12 月份的销售大月,其余月份基数走低。考虑到17 年下半年66%的新增项目或将集中在18 年下半年推出,整体推货集中+推货速度提升,公司下半年的表现或可期待。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近42 个,较5 月增加3 个,新推或加推项目主要分布珠三角、长三角、成渝等重点城市群核心城市,项目区域优势显著。

  拿地额/销售额132.51%,拿地力度较大,补货均价为销售均价的59.3%:6 月公司新增项目15 个,主要分布于长三角及珠三角等区域(上海+2,浙江+2,厦门+1,南昌+1,长沙+1,广东+3,江苏+3,大连+1,天津+1);从区域上看,新增项目的共性属于核心城市群中心城市具备溢出效应的城市或者区域。新增占地面积88.38 万方,新增计容建筑面积195.97 万方,成交总价达193.07 亿元,平均成交楼面价9852.26 元/平米,其中拿地额/销售额为132.51%(前值73.75%),拿地力度较大。拿地均价/当月销售均价59.30%,虽然补货均价乍看较高,但从补货均价占比销售均价的情况看,补货安全边际仍较好。若按1-6 月累计销售均价(16796.27 元/平米)看,6 月新增货值达329.15 亿元,较18 年6 月销售额145.7亿增125.91pct。

  投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.75、1.81 和1.86,对应当前股价PE 估值为5.4X、5.2X、5.1X,维持“增持-A”评级,6 个月目标价12.25 元。

  风险提示:房地产市场不及预期、政策调控过度、公司经营不达预期(安信证券 黄守宏)

  广誉远(600771)点评:公司澄清媒体质疑 快速发展阶段瑕不掩瑜

  事件:

  公司今晚就近期媒体相关报道发布澄清公告,针对媒体质疑的应收账款增速较快、毛利率及销售费用率较高和过往溢价收购山西广誉远等问题进行了回应。

  评论:

  1、近两年营销渠道快速扩张带来一些问题,但有望在品牌力提升后得到解决公司自2016年起通过定坤丹水蜜丸的上市积极推动对OTC药店终端的覆盖和营销工作,相关销售团队从启动前几十人增加到目前的五六百人,覆盖药店数量也从此前的2 万家左右增加到2017 年底的将近10 万家,管理药店数量也达到了3万家,成果斐然,但由于品牌力和认知度处于爬升阶段,公司在与终端谈判中处于弱势地位,导致应收账款和经营现金流存在一些不尽如人意之处。其中2016年和2017 年应收账款期末余额分别较上年增加2.90 亿元和2.72 亿元,但2017年公司收回应收账款9.63 亿元,除历史遗留问题外未出现坏账;同时2017 年末公司1 年期以内应收账款余额(包括组合及关联方)占比达到97.23%,比上年同期提高2.23 个百分点,说明公司应收账款的结构在不断优化,风险可控。我们认为随着公司品牌力的逐步提升提升,公司一方面在与终端的谈判中处于优势地位,另一方面终端动销也已经进入良性循环的上升通道,上述问题有望逐步得到解决。

  2、行业和发展阶段的特殊性造成毛利率及销售费用率较高,还有潜力待挖掘为了平衡原材料成本,公司在2015 年以后对重要原材料根据市场形势进行提前储备,同时由于公司在2016 年以后陆续推出了定坤丹水蜜丸和双天然安宫牛黄丸等中高价格的产品,且2017 年二季度因为政策变动原因医药商业等低毛利板块经营范围大幅收缩,对公司综合毛利率的提升起到了进一步的推高作用。而销售费用率方面,如前所述公司处于提高品牌力和知名度的快速发展阶段,销售费用率较行业内老牌龙头企业有所提高是发展所需,而且公司自2015 年以来随着营业收入的提升导致销售费用率逐年下降,说明销售费用的每一分钱确实花在了刀刃上。

  值得注意的是,公司公布了华北和西南两大区域市场近两年的产品销售情况,我们注意到存在较大地区差异,2017 年华北地区龟龄集占据收入一半份额以上,同时增速接近5 倍,而西南地区定坤丹占比依然超过了70%,龟龄集增速较高但占比只有20%。我们认为,各地区的差异说明公司在营销模式的统筹规划上还有进一步改善提升的空间,核心品种还有较大销售潜力可挖掘。

  3、收回山西广誉元剩余少数股权是为了公司长期更好的发展公司大股东东盛集团2015年估值10 亿元向长城资产回购质押担保的山西广誉远20%股权,此后公司在2016 年底就收回东盛及其他参与方持有的山西广誉远剩余少数股权进行定增,资产估值达到32 亿元左右,估值差异主要是因为东盛与长城资产之间的股权转让实际为东盛对2013年3月之前欠付长城2亿元债务所做的质押担保,与定增采用的收益法估值之间存在较大差异,不能一概而论。公司通过此次定增不仅顺利收回了核心资产的剩余少数股权,同时也为建设新厂区成功募集配套资金,为公司长远发展打下了基础。

  风险因素:核心品种定坤丹水蜜丸销售不及预期,新厂区投产进度不及预期。(招商证券 邱旻)

  湘油泵(603319)调研简报:产能释放及产品结构升级带动公司业绩高增长

  事件:

  2018年7月5日,我们对湘油泵公司进行了实地调研,与公司管理层就公司的经营状况进行深入交流,现将调研及研究成果分享如下

  投资要点:

  发动机机油泵类龙头企业,受益于下游需求的高增长:公司主营为发动机泵类产品的生产与销售,产品包括柴油机机油泵、汽油机机油泵、发动机水泵、输油泵、变速箱油泵等。从收入结构上来看,机油泵为公司收入的重头,其中柴油机机油泵收入占比达56%、汽油机机油泵收入占比达26%,而水泵、输油泵、变速箱油泵等其他产品收入占比不足20%。2017年受益于下游中重卡、工程机械销量的高增长及乘用车客户配套车型销量的增长带动公司机油泵业务实现6.69亿元,同比45%的高增长。2018年第一季度,公司实现营收2.18亿元,同比22.83%,归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比41.85%,受季节性因素影响盈利增速虽较2017年全年有所降低但下游重卡、工程机械的持续旺销及乘用车销量的好于预期,我们预计公司上半年业绩增速依然表现不俗。另外,公司首发募投260万台泵类产能基本已扩建完成,随着产能的释放,公司业绩有望保持较高增长。

  产品结构升级,配套均价提升:一方面,公司调整附加价值较高的中大码力柴油机机油泵配套比重,另一方面加大节油及性价比较高的变排机油泵投入力度,公司机油泵均价具有明显的提升,从2016年柴油机机油泵均价183元/台左右提升至206元/台,汽油机机油泵89元/台提升至105元/台。未来,公司将紧跟市场需求调整公司产品结构,加大变排机油泵、润滑冷却模块化集成,及变速湘油泵、真空泵等产品的研发,力争成为国际一流的动力总成泵类企业。

  股价持续调整,控股股东增持彰显信心:受中美贸易战、金融去杠杆及资本市场风险偏好低迷的影响,上半年公司股价调整较多。2018年6月20日,公司控股股东许仲秋增持公司股份36,300股,占公司总股本的0.045%,增持均价为24.57元/股,并计划在未来12个月内进一步增持公司股份,增持比例不低于公司已发行总股份的0.5%且不超过2%。此次增持行为彰显控股股东对公司未来持续发展的信心。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.64、1.85元/股,结合2018年7月6日收盘价24.15元/股,对应的PE分别为14.72倍和13.04倍,考虑到公司产能的释放、产品结构的升级,给予“增持”评级。

  风险因素:汽车产销量严重下滑

  不同于市场认知:

  市场认为公司泵类产品过于传统,尤其是新能源汽车的高速发展会对传统泵类企业造成较大的冲击,行业天花板瓶颈明显,公司后续增长空间不大。

  我们认为,短期新能源汽车体量过小,不足以威胁传统汽车市场,尤其是在商用中重卡领域,未来20年依然难以撼动传统燃油车。且国内动力总成油泵市场依然较为分散,大小企业200多家,2017年国内内燃机销量5,645.38万台(+4.1%),其中柴油机销量555.61万台(+13.0%)、汽油机销量5,088.95万台(+3.2%),按此测算公司在柴油机机油泵市场份额39.9%,汽油机机油泵份额3.98%。公司凭借较强的机油泵产品性能、技术优势等,其在国内市场份额仍有较大的提升空间。公司首发募投扩建260万台泵类产品产能,目前基本已建设完成,产能释放将是公司业绩增长的主因。另外,公司国际市场占收入比重才10%左右,已进入国际知名客户如康明斯、卡特彼勒、约翰。迪尔和斯堪尼亚等全球供应体系,未来国际市场的良好拓展,依然会带来公司较大的成长空间,力争成为国际一流的动力总成泵业才是公司的长期目标。

  退一步讲,传统行业增长缓慢,进入优胜劣汰的阶段,领军企业除市场份额提升之外,产品结构的升级,如定排机油泵向节能节油的可变排机油泵升级,调结构增加大码力柴油机机油泵比重等,均有望带来产品均价及毛利率的提升。

  当然,公司在做大做强主业的同时,对新能源产业的布局不会落后,公司也会加大电动泵产品的研发,同时也将外延寻求与公司现有业务协同较高的发展的机会。(万联证券 宋江波 周春林)

  山西汾酒(600809)深度研究:省内煤炭经济向好 国改红利加速释放 全国化提速

  省内高占有,“煤炭”经济支撑消费升级。

  品牌力、渠道掌控力均强于竞品,叠加消费者清香偏好的天然壁垒,地位稳固:以110 亿市场容量估算,汾酒系产品市占率超过50%。煤炭价格走势与本土消费高度正相关,煤炭产业复苏奠定消费升级基础,释放白酒市场结构性扩容红利,汾酒主导产品老白汾、金奖、青花汾酒等持续受益。2018年中国煤炭价格指数(全国综合)165,较2016 年低点125,+32pct;2017年山西省GDP 增速7.0%(+2.5pct),高于全国平均水平(6.9%)。

  省外板块市场招商布局加速,业绩增速快于省内。

  从“环山西”到133+20 战略布局,全国化战略稳步推进。133+20 战略即1“以山西大本营”为基地,构筑“豫鲁、陕蒙、京津冀”等3 大板块市场,重点打造“辽宁、广东、海南“等3 亿元以上核心市场,外围聚焦20 个有清香基础市场建据点。省外增速快于省内,向2020 年省内/省外3:7 全国化战略目标达成更进一步。省外高速归因于:1)空白区域招商布局。2018 年新增198 家认同厂家经营理念的优质经销商。2)薄弱区域扩网点,渠道操作精细化。后台可监控终端数从2017 年12 万家增加到2018 年的27 万家,深度分销团队增加到4000 人左右。

  次高端排位赛——青花汾高速增长,产品结构上移,引入战投华润获批复,营销、管理双协同,释放汾酒品牌动能。

  青花汾高速增长,1H2018 占比近25%,销售10 亿左右,对比2017 年全年12 亿,增速近100%,对标公司中高端占比从40%提升至70%的目标规划,有望维持高增速。引入战投华润获批复标志着汾酒集团混合所有制改革取得了关键性突破。预期华润怡宝、啤酒等快消营销理念、方法、现代渠道、组织管理和人才引入机制将与汾酒实现协同效应。

  未来三年复合增速38%,首次覆盖给予“推荐”评级:

  我们预计2018-2019 年收入分别为88.70 亿/120.77 亿, 同比46.9%/36.2%, EPS 分别为 1.81 元/2.51 元,同比66%/39%,对应 PE 34/24倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:新市场开拓失败风险,食品安全风险,国企改革受阻风险(新时代证券 马浩博)

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