7月5日股市预测:明日最具爆发力6大牛股

7月5日股市预测:明日最具爆发力6大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月04日讯

  古井贡酒:业绩持续加速 徽酒王者弹性十足

  投资要点

  事件:古井贡酒公布2018 年半年度业绩预告,上半年实现归母净利润8.23-9.33 亿元,同比增长50%-70%,基本每股收益约1.63-1.85 元。18Q2公司实现归母净利润2.42-3.52 亿元,同比增长71.6%-149.6%。

  核心观点:古井贡酒一直是我们二线白酒中核心推荐标的,继一季度业绩大超预期后,中报业绩再超预期,消费换档升级驱动区域品牌次高端产品爆发增长的大逻辑持续得到验证。对于古井,我们认为2018 年公司有两点变化值得高度重视,一是过去多年的高费用投入进入收获阶段,费用率下行将是中长期趋势,二是市场期待已久的机制改善,终于开始逐步兑现,这将显著优化考核体系,激发内部经营活力。公司收入开始加速增长,结构升级叠加费用率下行,未来业绩增长潜力充足,继续重点推荐。

  利润持续加速增长,超出市场预期。2017 年以来,公司利润增速不断加快,18Q1 利润增速提高至42.5%,中报利润增速进一步加快,产品结构升级和费用率下行两大核心逻辑持续验证。渠道跟踪显示,二季度公司小幅提高年份原浆系列终端价,渠道接受度良好,经销商盈利水平得到改善,我们预计18Q2 公司收入增速加快至25%以上,古井8 年及以上次高端价位产品继续保持50%以上增长,随着高价位产品收入占比的提高,对应利润弹性逐步体现,预计Q2 利润增速在90%左右。分市场来看,省内收入增速快于省外,特别是省会合肥市场动销势头强劲,亦是古井8 年产品放量增长的核心市场;省外河南市场调整完毕后开始导入新产品,目前逐步回归正增长,上海收入增速在30%以上;湖北黄鹤楼收入增速约25%,基本按照业绩承诺目标进行。

  全年集团收入坚实迈向百亿,股份公司收入料将加速增长。2018 年古井集团规划百亿收入目标,突破百亿大关对古井而言具备历史性重大意义。公司开始深度聚焦次高端产品,费用投入亦高度倾斜,努力把握行业红利实现价格体系的跃迁,目前品牌战略效果逐步显现。渠道方面,公司进一步加强经销商库存管理,强化费用投入考核力度,促销力度亦在逐步减小,有助于产品价格的顺利提升。全年来看,古井在省内外表现均较去年向好,全国化战略稳步推进;黄鹤楼收入目标10.06 亿元(含税),同比增长约25%,我们认为管理输出后的黄鹤楼名酒效应将逐步展现,业绩承诺料将成功实现,预计全年公司整体收入增速将加速至20%以上。

  业绩进入收获阶段,利润弹性将加速体现。2018 年公司有两点变化值得高度重视:一是过去十多年公司销售费用率不断走高,2016 年接近33%,2017 年开始进入下降阶段,且这将是长期趋势,核心原因在于市场投入已迎来拐点,品牌拔高带来价格带提升后费用的投入产出比显著提升,促销力度逐步减弱。二是多年来公司机制一直未变,相对僵硬的考核体系会限制内在发展,在其他名酒快速发展的大环境下,2018 年起政府对公司支持力度明显增强,我们认为市场化考核等优化机制措施有望逐步实施,同时费用管控更加严格高效,内在经营活力有望得到进一步提升,未来公司潜在利润弹性将更大。

  投资建议:重申“买入”评级,持续重点推荐。我们调整盈利预测,预计公司2018-2020 年营业收入分别为85.21/103.40/124.97 亿元,同比增长22.28%/21.35%/20.87%;净利润分别为16.42/22.18/29.15 亿元,同比增长42.97%/35.05%/31.40%,对应EPS 分别为3.26/4.40/5.79 元。

  风险提示:省内消费升级放缓、省外增长乏力、食品品质事故。

  中航资本:引入战投更进一步 股东增持信心强

  融资引战推进有序,补充资本促发展

  7 月3 日,公司计划通过全资子公司中航投资引入战投,补充不超过110亿元资本金,发力信托、租赁、军工板块直投等业务。目前,引战程序正在持续推进,公司杠杆较高、运营能力强(尤其租赁、信托板块),补充资本金对于公司业绩有较大的促进作用。

  航空系央企金控,综合金融业务齐头并进

  中航资本旗下业务丰富多元,信托、租赁等核心业务在业内占据竞争优势,财务、证券板块稳定增长,5 月9 日、5 月19 日公告拟布局百亿地方AMC 和境外飞机租赁业务。公司2018 年Q1 归母净利润7.9 亿元,同比+49.06%,业绩保持良好势头。

  军民融合有看点

  公司计划以不超过100 亿元人民币(发生额)实施私募股权基金投资。响应国家军民融合政策,以资本助推军工企业成长。我们认为公司将持续发挥与集团产融结合、融融结合的优势,在院所改制、军民融合、军工资产证券化的进程中分享红利。

  大股东增持信心强

  6 月20 日,公司公告大股东中航工业集团增持公司股票约五百万股。同时,将在六个月内,增持总额不低于5000 万元不高于3 亿元股票。大股东增持体现了对公司未来发展的信心。

  投资建议

  我们看好公司发展,预计2018-2020 年净利润约为33.4、41.4 和47.2 亿元,按最新收盘价计算对应PE 分别12.5、10.1 和8.8 倍,估值处于低位,维持买入评级。

  风险提示

  基金成立提案董事会不通过;股债市场波动幅度增大;引战失败;信托资产不良率再度上升;投资项目收益率不达预期;

  亿联网络:云+端视讯:立足终端 伴云腾飞

  公司举行“云+端极致视讯”巡回发布会,VCS业务有望快速增长

  据公司官网报道,5月31日至6月15日,“云+端极致视讯”2018亿联新品巡回发布会先后在石家庄、济南、西安、苏州、武汉、东莞六座城市举行。现场展示了最新云视讯解决方案和一站式视频会议终端,新品一体式智能云视讯终端VC200、超大会议室解决方案VC880和无线传屏套件WPP20也一并亮相。我们认为,公司作为云通信终端提供商,积极完善产品布局,致力于发展高清视频会议终端及云服务,有望受益于云计算产业增长,VCS业务有望迎来快速增长,预计公司2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元,维持“增持”评级。

  亿联云视讯正式发布,完备的云视讯产品体系已形成

  公司2015年以来陆续发布VCS系列产品,并于今年在全国范围内开启“云+端极致视讯”2018亿联新品巡回发布会。发布会上,会场通过VC800远程视频连线厦门亿联总部,其他与会者则分别通过会议室终端VC500和VC200、电脑软终端VC Desktop、WebRTC、移动端VC Moblie、桌面视频话机T49和第三方设备等接入会议,展示了公司云端视频会议产品体系。随着完备的产品体系形成,我们认为亿联将受益于产品的协同效应,以云服务带动终端销售增长。

  传统SIP终端具有较高的品牌知名度,为VCS市场拓展奠定基础

  公司为全球SIP行业领先企业之一,市场份额和盈利水平较为稳定,为VCS研发提供了较强的资金支持。同时,公司在世界范围内形成了广阔的营销网络,凭借较高的产品质量,在主要目标客户间形成了良好的口碑和较高的产品知名度。亿联的知名度为其进军VCS市场打下了良好基础。

  公司专注技术研发,轻资产运营形成性价比优势

  公司采用“技术+销售+服务”模式,专注技术研发,已掌握音视频处理多项核心技术;亿联生产环节中所有产品外包给独立第三方外协厂商,生产成本较低,公司产品具有性价比优势。相较于一线竞争者,公司产品具有价格优势;而相较于其他二线生产商,公司产品具有质量和使用体验优势。我们认为,公司在中小企业市场具有较强的竞争力,未来VCS业务营业收入或将有较大幅度增长。

  公司VCS业务有望快速增长,维持“增持”评级

  我们维持之前的盈利预测,预计公司18-20年归母净利润分别为7.95/10.22/13.12亿元,对应EPS分别为2.66/3.42/4.39元(EPS变动原因系公司2017年度权益分派实施所致),对应18-20年PE分别为25.22/19.62/15.29x。18年可比公司平均PE23.69x,考虑到公司着力进行“云+端”布局,有望受益于云计算产业增长,VCS业务有望迎来快速增长,给予一定的估值溢价,给予公司18年PE 28.5-30.5x,对应目标价75.88~81.21元,维持“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧;VCS市场推广不及预期;云产业发展不及预期。

  新天然气:拟并购上游煤层气 产业协同区外扩张

  投资要点:

  新疆地区天然气分销商,新增乌鲁木齐高新区,销气规模稳定增长。公司主营业务天然气分销、入户安装及CNG 运输,拥有南北疆区域市场规模优势,目前已经取得新疆8 个市(区、县)天然气市场的长期经营权。2017 年公司总销气量5.5 亿方。2017 年8 月新增乌鲁木齐高新区燃气销售特许经营权,向高新区“一镇两乡”行政区域范围内提供可靠气源。预计2017~2020 年高新区新增年用气规模2.17 亿方,中远期(2020~2030 年)新增年用气4.83 亿方,保障公司销气量稳定增长。

  公司5 月发布公告以要约方式收购港股上市公司亚美能源50.5%控制权,进入煤层气开采领域。亚美能源为港股上市公司,业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,参与山西省沁水盆地潘庄(亚美持80%权益)和马必(亚美持70%权益)煤层气区块的运营。其中,潘庄项目17 年底证实储量加概算储量为69.55 亿立方米,设计产能5 亿立方米/年,目前已投入生产,17 年实现营业收入5.13 亿元。马必项目17 年底证实储量加概算储量为243.18 亿立方米,约为潘庄项目的3.5 倍,一期设计产能10 亿立方米/年,目前试点销气。马必项目有望在国家发改委完成备案后半年内进入大规模商业性开发,未来将成为亚美最主要的盈利增长点。此次收购对价约25 亿人民币,其中15 亿元为银行贷款,利率为8%,借款期限为6 年,采用分期还款方式;7 亿元为公司IPO 募集资金变更用途,其余资金为公司累计经营利润。

  切入煤层气上游稀缺资源,优势互补协同效益强。我们天然气消费处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。目前外资企业在境内从事煤层气勘探、开采均受到一定政策限制,此次收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放,收购协同效应明显。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。

  盈利预测与估值:考虑2018 年下半年并表亚美能源,我们预测公司18-20 年归母净利润分别为2.95、4.03 和5.51 亿元,EPS 分别为1.85、2.52 和3.44 元/股,当前股价下18-20年估值分别为18、13 和10 倍。天然气行业高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应。首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:收购亚美能源进度低于预期;马必区块开发进展低于预期。

  万华化学:定增获国资委批复 整体上市稳步推进

  吸收合并交易预案获得山东省国资委批准

  万华化学于7月2日发布公告,公司收到山东省国资委关于公司重大资产重组及非公开发行方案的批复,以30.43元/股向国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信及德杰汇通(万华化工股东)发行17.16亿股,并注销万华化工持有的13.10亿股。本次交易实际新增4.06亿股(较前次预案增加18万股),对应资产包括BC公司100%股权、万华宁波25.5%股权、万华氯碱热电8%股权及BC辰丰100%股权。我们预计公司2018-2020年EPS分别为4.84/5.43/6.04元,若考虑本次整体上市,我们预计公司2018-2020年EPS分别为5.95/6.55/7.17元,维持“增持”评级。

  收购将显著增厚上市公司业绩

  本次方案披露相关收购资产业绩承诺:1、BC公司100%股权在2018-2021(下同)年承诺业绩分别为3.82/1.89/1.90/1.92亿欧元,以7.8553的欧元-人民币汇率折算,对应分别为30.0/14.9/19.6/15.1亿元;2、宁波万华25.5%股权在2018-2021年承诺业绩分别为13.1/9.9/9.4/9.5亿元;以及拟收购的万华氯碱热电8%股权及BC辰丰100%股权,所收购资产2018-2021年合计承诺净利43.4/25.1/24.7/24.9亿元,将显著增厚公司业绩。

  “世界万华”整装待发,股权结构明晰优化治理机制

  此次吸收合并的重要意义在于:1、公司实现亚洲、欧洲和美洲三大主要市场全面布局,在与海外跨国巨头竞争中占据更有利地位;2、国丰投资、合成国际,员工持股平台中诚投资、中凯信将分别直接持有上市公司21.59%、10.70%、10.52%、9.61%股权,整体上市将明晰上市公司股权结构,优化治理机制,建立新员工激励平台;3、解决潜在同业竞争问题,增强上市公司独立性;4、有助于形成全面资源支持与共享,增强上市公司盈利能力。

  MDI盈利良好,新业务亟待释放

  根据百川资讯,目前华东地区纯MDI报价为2.85万元/吨,年内下跌7.3%,聚合MDI报价为2.01万元/吨,年内下跌25.7%,公司7月纯MDI挂牌价为3.07万元/吨,与6月持平,聚合MDI挂牌价为2.15万元/吨,较6月下滑0.1-0.2万元/吨,但整体盈利仍然良好。公司30万吨TDI项目、8万吨PMMA项目预计将于2018Q3建成投产;13万吨PC项目二期预计2019Q1建成投产;100万吨乙烯、美国40万吨MDI项目持续推进;其他水性涂料、TPU、ADI、香料等扩能项目稳步推进,新业务逐步进入释放期。

  维持“增持”评级

  我们认为公司MDI业务高盈利有望延续,石化业务产业链持续完善;聚碳酸酯等高附加值项目也将有序进入产出期。我们预计公司2018-2020年EPS为4.84/5.43/6.04元,参考可比公司估值水平(荣盛石化近期股本变化,剔除后其余可比公司2018年平均13倍),考虑业务差异性,给予公司2018年10-11倍PE,对应目标价48.40元-53.24元(原值43.38-53.02元),若考虑本次整体上市,我们预计公司2018-2020年EPS分别为5.95/6.55/7.17元,维持“增持”评级。

  风险提示:下游需求持续低迷风险、新项目投产不达预期风险。

  桐昆股份:H1大幅预增 主业景气Q2环比回升

  2018H1预增112.7%-122.4%,业绩符合预期

  桐昆股份于7月2日发布2018H1业绩预告,预计实现净利13.2-13.8亿元,同比增112.7%-122.4%,业绩符合预期。按照当前18.22亿的总股本计算,对应EPS为0.72-0.76元。按照前述预告区间,对应2018Q2净利8.2-8.8亿元,同比增173.9%-194.0%,Q2增速进一步提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27/1.66/1.93元,维持“增持”评级。

  涤纶长丝-PTA产业链高景气,公司产量提升带动业绩增长

  二季度以来,伴随油价走强及下游旺季需求启动,涤纶长丝-PTA产业链高景气,据百川资讯,2018Q1/Q2 PTA华东均价分别为5705/5685元/吨,同比分别涨7.9%/19.4%;涤纶长丝方面,以华东地区来看,(POY)2018Q1/Q2均价分别为0.88/0.91万元/吨,(FDY68D)2018Q1/Q2均价分别为1.05/1.08万元/吨,(DTY150D)2018Q1/Q2均价分别为1.03/1.08万元/吨,三类产品Q2环比分别上涨3.4%/2.7%/4.1%,带动业绩环比增长。另据公司官网,2017H2-2018H1合计130万吨涤纶长丝陆续投产并提负荷,2018Q1嘉兴石化二期220万吨PTA投产,亦对业绩有所助益。

  涤纶长丝景气延续,PTA价差逐步修复

  伴随下游刚需稳定,且涤纶长丝整体库存下降至3-14天,叠加油价上涨,据百川资讯,目前华东地区涤纶长丝(POY)报价已较6月初阶段性底部回升3%至9155元/吨,盈利仍处高位,公司目前合计具备涤纶长丝产能570万吨,2019年公司预计仍有120万吨投产,市占率有望进一步提升,近期人民币贬值利好纺织品出口,对涤纶长丝需求影响正面。华东地区PTA目前报价为5910元/吨,且与PX价差逐步修复至1000元/吨左右,目前PTA市场流通环节库存为93.2万吨,伴随油价持续强势,且7月江阴汉邦等多套PTA装置合计约440万吨装置进入检修,PTA景气有望进一步上行。

  浙石化项目持续推进,盈利有望再上台阶

  公司参股20%的浙石化一期2000万吨/年炼化一体化项目进展顺利,据调研数据,土建工程目前完成60%以上,安装工作同步开始,我们预计项目将于2019年初开始陆续投产,届时公司上游芳烃原料保障程度将进一步提升。浙石化装置流程先进,产品销售渠道顺畅,且投产时间较早,预计将具备较好的盈利前景。

  维持“增持”评级

  桐昆股份是国内涤纶长丝的龙头企业,行业高景气延续,公司市占率逐年提升,伴随PTA实现自给及2019年浙石化投产,公司将逐步实现产业链整体配套,业绩有望保持高速增长。我们维持2018-2020年盈利预测不变,按照最新的18.22亿股股本计算,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.27/1.66/1.93元(原值1.78/2.32/2.70元),基于可比公司估值水平(2018年平均13倍PE),且考虑公司后期炼化装置利润增量显著,给予公司2018年14-16倍PE,对应目标价17.78-20.32元(原值24.92-30.26元),维持“增持”评级。

  风险提示:新建项目投产进度低于预期风险,原油价格大幅波动风险。

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