7月03日股市行情预测:明日5大券商看好6板块25股

7月03日股市行情预测:明日5大券商看好6板块25股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)07月02日讯

  建筑材料行业:供给仍是核心,南方地区水泥高景气有望贯穿全年 荐8股

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈,谢璐,徐笔龙 日期:2018-07-02

  地产需求保持景气,基建需求增速已经处于较低位置:2018年1-5月份,全国房地产开发投资1-5月同比增长10.2%,环比1-4月份下降0.1个百分点,同比去年1-5月份上升1.4个百分点;全国房屋新开工面积同比增长10.8%,环比1-4月份上升3.5个百分点,同比去年1-5月份上升1.3个百分点;投资和新开工数据维持在高位。商品房销售面积同比增长2.9%,环比1-4月份提高1.6个百分点;商品房销售韧性强。综合销售和新开工数据来看,地产库存仍处于低位,新开工具备持续性。基础设施投资1-5月同比增长9.4%,增速环比1-4月份继续回落3.0个百分点,处于2009年以来较低水平;5月单月基建投资同比增速为2.26%,已经处于很低的水平,2018年2月、3月、4月单月增速分别为16.1%、10.6%、11.3%,“去杠杆”对基建投资影响很显著,我们需要重点关注后续政策会否出现调整。

  供给收缩,水泥供需偏紧,价格高位震荡;玻璃旺季不旺,确定性不如水泥:从产量来看,水泥和玻璃增速保持“弱波动”态势:2018年1-5月全国水泥产量8.0亿吨,同比增速-0.8%(1-4月累计增速-1.9%);平板玻璃1-5月累计产量3.4亿重箱,同比增速-1.3%(1-4月累计增速-1.5%)。量的“弱波动”主要来自供给:3月下半月以来水泥库容比明显下降、而且是处于绝对值的低位,同时水泥价格上半年旺季上涨超预期,价格持续在高位震荡,行业供需场景:

  受益于前期错峰生产、协同停产等因素行业供给一直处于收缩态势,而整体需求相对平稳,行业供需关系偏紧,体现为反应行业动态供需关系的库容比数据一直在绝对值较低水平,从而旺季来临后价格上涨较容易,行业今年以来的供需场景仍然是供给收缩+需求平稳。玻璃行业的高频数据有所差异,和前几年比,1季度库存较低,2季度有回升,玻璃价格1季度淡季不淡,且还逆势有所上涨,但4月份以来玻璃价格旺季下跌,跌破了前期涨幅;玻璃和水泥的差异主要来自供给端,短期来看,由于2017年11月底玻璃主要产区沙河由于环保因素停产9条线,导致短期供给超预期收缩,带来库存降低、价格上涨,但是中期来看玻璃行业格局不如水泥,供给约束比水泥要小(比如玻璃行业新建产能比水泥多,水泥行业有常态化的错峰生产政策,玻璃行业没有相应的产能政策约束),从而使得短期因素反而透支了旺季空间。行业今年以来的场景是需求平稳+供给约束不大(确定性不如水泥),需要随时关注供给端的变化。

  分区域看,南方水泥保持高景气,北方水泥下行有所收敛:1-5月份累计来看,南方地区的水泥产量数据明显好于北方地区;其中西南好于中南,处于正增长态势,华东略有下降,而华北、东北、西北同比都大幅下滑;但是华北地区5月单月产量增速转正(3.09%),并且东北、华北、西北5月数据相比4月数据下行有所收敛。整体来看,行业整体是供给收缩+需求平稳,供需关系偏紧;具体到区域来看,南方地区需求基础比北方好,供给收缩比北方小,南方地区有价有量,北方地区有价无量,错峰生产和经济基础差导致行业利润往南方地区转移。

  投资建议:基建需求已经大幅恶化,处于历史较低水平,未来需紧密观察政策端的变化;房地产需求保持景气态势,地产销售韧性强、库存较低,投资和新开工有延续性;总体需求相对平稳。需求平稳情况下,行业超预期主要来自于供给端。我们跟踪水泥的高频数据,水泥由于受错峰生产、环保停产、协同停产等影响,今年边际供给继续保持收缩态势,叠加需求平稳,所以出现上半年行业库容比始终处于历史低位,水泥价格高位震荡;而且从微观跟踪来看,6月份淡季来临,但是行业库容比仍处低位、环保限产加严,预计6-8月份淡季不淡(表现为水泥价格小幅回落),水泥价格高位震荡有望持续到年底,从而带来南方地区水泥公司业绩继续超预期,继续看好南方地区水泥股的反弹机会——海螺水泥(稳定性最好)和华新水泥(弹性最大)。同时,继续重点看好行业需求景气度确定性强叠加公司产品结构升级的石英股份和山东药玻。中线看好行业集中度提升叠加公司内生成长空间大的次新成长三棵树和帝欧家居;两家公司近期调整较充分,短期已具备较强吸引力。竞争力强、行业格局好的白马龙头北新建材和中国巨石仍具备中长期潜力。

  风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。

  家用电器行业:洗衣机进入消费淡季,龙头地位进一步巩固 荐3股

  类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2018-07-02

  2018年5月,家用洗衣机整体销售455.9万台,-2.2%。其中,内销301.4万台,-0.3%;出口154.5万台,-5.7%。前三大(海尔,美的系,惠而浦)市占率达61.2%,其中海尔(31.9%,+4.4PCT)、美的(24.8%,+2.1PCT)、惠而浦(4.5%,-0.3PCT)。 受到5月出口下滑以及年中促销季即将到来的影响,洗衣机销量有所下滑,综合1-5月来看,内销乐观增长,洗衣机出口不比往年,1-5月销售+3.5%(内销+5.7%、出口-1.1%)。

  自2018年初,受到美国反倾销关税的影响,洗衣机出口下滑拉低洗衣机整体表现。预计年中促销将进一步释放国内市场需求,有望持续弥补出口下滑的影响。

  行业龙头表现稳健,地位难以撼动

  5月单月数据 受到出口下滑以及备战618销售节的影响,总销量5月-2.2%,内销-0.3%,出口-5.7%。洗衣机整体销售455.9万台,同比-2.2%。由于今年年中促销季战线拉长,国内洗衣机需求蓄势待发,与往年相比基本持平(-0.3%);受到近几个月出口形势严峻的影响,洗衣机出口进一步下滑,表现差于往年(-5.7%)。龙头企业表现稳定,总销量海尔+13.5%,美的系(小天鹅)+6.6%,惠而浦-8.4%,二线品牌TCL+7.8%,其他品牌总销量均有所下滑。同时,海尔和惠而浦出口表现较好,美的表现稳健,其余品牌均未能进一步打开出口市场,海尔(内销+9.6%,外销+42.9%),美的(内销+3.5%,外+15.0%),惠而浦(内销-15.4%,外销+30.9%),TCL(内销+8.8%,外销-11.2%)。

  前5月累计数据 综合考虑1-5月销售,未来内销增长有望继续弥补出口下滑。1-5月总销量+3.5%,其中内销+5.7%,外销-1.1%,消费升级下国内需求有望继续弥补出口下滑。三大龙头中,海尔\美的(小天鹅)\惠而浦内销增速分别为+15.9%\+10.97%\-10.6%。库存维持较低水平,预计将进一步消化。

  海尔美的表现稳定

  1-5月市占率海尔保持第一,三大龙头海尔、美的、惠而浦市占率合计58.7%,同比+3.3PCT。其中,海尔、美的继续提升市场份额(分别+2.9PCT、+0.8PCT)。 我们认为龙头强势的市场格局短时间内难以被打破,中小企业仅能在剩余市场中争夺市场份额。强者恒强,龙头企业凭借多年来积攒的品牌力进一步提升市场地位,依靠定位不同市场的产品在国内各级市场扩大市场份额,中小品牌短期内难以撼动龙头企业的强势地位。

  继续推荐行业龙头标的:美的集团、青岛海尔、小天鹅A

  风险因素:地产需求不振;原材料价格持续波动。

 

  医药生物行业:关注结构性增量,勿为数据所误导 荐9股

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:胡博新 日期:2018-07-02

  上周医药生物板块跌幅0.49%,涨幅在28个行业中排名第14位,领先沪深300指数2.23pp。医疗器械表相对较好,涨幅为0.97%;跌幅最大的板块是化药,下跌1.54%。其他板块表现如下:中药(0.18%)、医疗服务(-0.11%)、医药商业(-0.44%)、生物制品(-0.46%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)34.31倍,相对沪深300PE溢价率约为1.91倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(79.79倍)、医疗器械(47.49倍)和生物制品(45.12倍)估值较高,化学制药(33.05倍)、中药(27.67倍)、医药商业(24.93倍)估值相对偏低。

  本周观点更新:关注结构性增量,勿为数据所误导 本周医药跟随大盘继续调整,行业指数下跌0.49%,对比创业板指,医药行业指数跑输4.17个pp。进入6月份以来,医药板块的市场表现已不再一枝独秀,行业指数实际已跑输沪深300和创业板指。在申万一级行业中,医药行业已居中后位,平均涨幅为-9.11%。

  对于近期医药板块的调整,我们认为更多属于市场交易因素影响,属于大盘大幅调整后的补跌。年初以来医药已累计非常可观的超额收益,在市场普遍下跌的情况下,1~5月医药行业平均涨幅仍有9.06%,涨幅居首。进入6月份以后,市场剧烈调整,包括食品等前期强势的板块,也跟随下跌。

  市场有担忧行业基本面有变化,尤其是行业整体运行情况,因为之前4月份单月收入和净利增速下滑较多。近日,统计局再发布1~5月份数据,收入增13.9%,利润总额增速13.2%,环比1~4月份增速进一步下滑。实际自去年以来,我们就不以行业整体运行数据作为我们推荐医药的数据支持,因为来两票制改革以来,行业数据收入和净利润波动数据较大,而我们能参考的市场端数据,其实一直不好。2017年样本医院市场整体数据为3.3%(IMS),2018年Q1增速也是个位数(PDB),但这并妨碍1季度医药行业上市公司整体收入和净利提升。医药行业正处于变革中,市场结构性调整,如果只关注整体数据,而忽视个中变化,容易误导投资。

  回顾今年以来医药板块的市场表现,实际行业指数的上涨仅仅是不足1/3医药上市公司所带动,2/3的医药股在下跌。剔除次新股等,实际能跑赢行业的实际只有20%左右。市场已经根据医保调控的方向,回避了中长期利基为中药注射剂或者辅助用药类的公司,集中聚焦在创新或者出口增量明确的公司,结构性增量逻辑已有较深理解认知。

  随着医疗改革深化,尤其是社会医疗保障局的成立,结构性分化趋势将更趋显著。如赫赛汀2017年10月纳入医保以来,销售快速放量,对于医保而言,负担必然增加,在整体增速有限的情况下,其增量可能更多来自内部结构调整,例如继续增加中药注射剂的使用限制。

  对于估值水平,截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为31X,2019年动态PE 25X(整体法,剔除负值),处于历史的中高位置。近期虽然有所调整,但从溢价率看依然是在一个偏高位置,预计后续震荡的趋势可能延续。

  就医药板块的长期投资而言,我们依然继续建议增配医药,把握此次医药结构性长牛的机会。医药牛市基础是创新驱动,基于行业内结构性的调整优化的红利,体现在部分能持续推出创新成果的公司。从目前新药研发的进度来看,中国新药创新更多还在起步阶段,对于创新药研发--龙头的恒瑞医药,2018年也只是新药开始收获的开端,更多创新产品还在临床推进阶段,因此此轮结构性创新牛市,我们判断的周期应该是5~10年,2018年仅仅是开端。

  各子行业方面,原料药板块关注度有所提升,我们也注意到环保督察组第二批回头看中,宁夏启元等部分企业被停产,对于硫氰酸红霉素等品种,应该是具备更长时间的价格支持。大部分维生素品种则因供给端变化,处于价格调整中。

  创新药板块,6月15日BMS的Opdivo在国内申请获批上市,6月22日复星医药的利妥昔单抗进入现查核查。从审批节奏和效率来看,近年以来创新审批的显著提速。尤其是重磅的品种的上市,其上市销售有望继续带动市场对行业重新驱动的全新认知。 对于OTC板块和医疗器械细分领域的机会,我们建议继续侧重个股,尤其是注重消费升级带来的增量机会。医药消费品为患者带来的生活质量改变非常显著,随着经济水平提高,消费升级的趋势非常明确。在医疗器械行业行业,我们推荐了受益下游种植牙市场增量的公司--正海生物。品牌OTC中,我们推荐关注具有品牌优势和管理效率有继续提升空间的云南白药。

  给予行业推荐评级,个股推荐: 1)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和康恩贝。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。从时间节点上看,提价和控货的主要事件在2016-2017年,我们预计2018年起,提价对业绩提升将更趋显著。 2)核心布局,坚守创新。

  创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。 创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。

  生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。

  医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。 3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。 4)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。

  本周重点推荐个股及逻辑:

  海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。 正海生物(300653):①预计2018H1归母净利润增速85%-95%;②口腔修复膜下游主要用于颌面修复和种植牙,目前种植牙领域公司市场约200万颗,年复合增长30%,其中约有50%的种植牙需要口腔修复膜,公司产品在口腔修复膜领域处于起步阶段,正加速替代进口盖氏的份额,预计销量长期成长空间有10倍以上,公司属于国产独 家。从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。②脑膜市场稳定,公司也抓住机遇扩大份额。③种植牙填充材料再学术推广中,未来增长潜力超过口腔修复膜。④公司研发储备活性生物骨和子宫修复膜等,未来市场潜力超10亿级品种。⑤鼎晖维森通过集中竞价方式合计减持0.41%,2018年拟减持总股权比例为2.46%,我们预计剩余的拟减持股权或通过大宗交易方式完成,对股价影响可能有限。

  乐普医疗(300003):①预计2018H1归母净利润增速30%-40%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018 年上市,高定价和革 命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。

  安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。

  健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。

  普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期;②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。

  浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。

  科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。

  云南白药(000538):①2018Q1归母净利润8.06亿,同比增长11.18%;②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升;③普药产品线气血康增长显著,预计未来市场潜力有望突破10亿元,普药品种还有蒲地蓝消炎片和伤风停胶囊等,普药资源可再发掘;④健康板块,牙膏增速保持,新品种持续培育;⑤中药资源事业部增长迅速,已完成中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,最具潜力;⑥2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。

  康恩贝(600572):①2018Q1扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长20.15%;②加强内部管理,2017年提出大品牌战略,专注品种的经营整合,围绕公司10大品牌核心,进行营销管理体制创新,开发多系列多品种拓展市场,大力推行大品牌+高毛利+终端分销组合模式;③大力扩充零售终端营销队伍,并配合以销售激励政策来激发销售人员积极性,推动零售终端快速增长,未来有望打通医院和零售渠道,利用医院学术影响推动品牌持续放量;④医保目录和仿制药一致性评价有望带动药品销售继续放量,有望通过提升市场份额增加业绩弹性;⑤营销激励和员工持股计划理顺内部利益关系,控股股东持续增持彰显公司管理层对未来公司发展的信心;⑥拟以3亿元受让嘉和生物8.65%股权,交易完成后将合计持有其27.45%。

  风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

  食品饮料行业:坚守行业龙头,消费升级及品牌化逻辑未变 荐8股

  类别:行业研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张月彗 日期:2018-07-02

  上周板块及上市公司表现

  食品饮料板上周整体呈现震荡走低态势,周五随大盘收回部分失地,全周收于11546.53点,当周下跌3.69%,跑输上证指数2.22个百分点。从一级行业来看,食品饮料当周在申万一级行业中表现靠后,排名至第23位。二级子行业整体收跌,仅有其他酒类(0.07%)以微弱走势收涨,乳品(-8.38%)、白酒(-6.96%)、啤酒(-6.82%)、肉制品(-5.74%)等板块跌幅居前。从个股来看,当周个股上涨家数相对较多,除加加食品、麦趣尔、汤成倍健3家停牌之外,当周27家收涨,2家收平,42家收跌。开源食品投资组合跌幅0.76,跑赢申万食品饮料指数2.92个百分点;全年涨幅14.23%,跑赢申万食品饮料指数14.08个百分点。

  行业及上市公司重点消息

  海、天、梦7月1日大幅提价百元每箱

  水井坊:实控人拟溢价23%要约收购不超20.29%股份

  泸州老窖收购泸泉窖酒业、乾亨酒业部分资产

  行业数据追踪

  上游产品价格方面,猪肉板块价格依旧疲软,仔猪价格下跌0.34元至23.37元,生猪价格微涨0.01元至11.33元,猪肉价格下跌0.14元至17.60元。乳品价格涨跌互现,牛奶价格上涨0.01元至11.51元,酸奶价格上涨0.02元至14.33元,国外品牌婴儿奶粉下降0.36元至226.96元,国内品牌婴儿奶粉上涨0.15元至180.17元,中老年奶粉下跌0.05元至94.84元。小麦价格上涨16.10元至3282.40元/吨;玉米价格下降10.70元至1768.90元/吨;黄豆价格下降16.20元至3730.20元。白砂糖价格下降0.03元至11.40元/公斤。

  投资策略

  近期市场整体走势波动,食饮走势受市场变化影响较大。我们重申食饮板块消费升级(尤其是三四线城市升级加速)、消费路径品牌化、坚守行业龙头的逻辑未变。分板块来看,乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)、西王食品(000639)、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132),建议关注桃李面包的表现。

  风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。

  地产行业:博弈资金环境,龙头强者恒强 荐7股

  类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:晋蔚 日期:2018-07-02

  我们判断2018年将是房地产行业集中度持续提升之年,区域市场将呈现需求、供给、政策等各个层面的分化。我们认为下半年的地产板块看点在于:1)调控政策在趋紧基调下出现边际放松迹象,中央表态温和转向;2)人才政策加速推进落地,二线城市释放需求与活力;3)上半年开发投资彰显韧性,低库存下土地投资有支撑;4)一线城市成交回暖,二三线城市销售预期稳定;5)行业集中度持续提升,龙头房企销售高增锁定业绩,迎估值切换。我们维持板块强于大市评级,建议积极关注融资环境变化,1)龙头房企:推荐万科A、保利地产、新城控股;2)区域房企:推荐华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展,关注华发股份;建议关注优质资源房企:推荐华侨城A、关注金融街等。

  支撑评级的要点

  政策端:全面调控稳字当头,人才新政值得期待。2016年Q2至今的房地产调控周期已持续近2年,行政调控框架基本完备。2018年两会期间明确延续“房住不炒”定位,并提出中短期监管和长效机制并举:中短期内,“因城施策”依旧是政策贯彻的方向;中长期,长效机制深化落地,多主体供给加速推进。总体来看,行政调控基调偏紧,但结构性边际改善可期,中央表态温和转向,由“去杠杆”转向“稳杠杆”,同时多地人才新政陆续出台落地,激发二线城市释放需求与活力。

  销售端:区域成交分化,销售预期稳定。一二线城市成交量历史低位,我们预计未来随着基数效应的回落和供货能力的持续释放,一二线城市或为增长重要积极因素,与三四线城市的增速差继续收敛。而三四线城市在棚改总量下滑,货币化安置比例下降的背景下,预计销售增速较2017年收窄。考虑到棚改城市级别下沉,我们认为货币化安置的均价下降后可带动更多的库存去化量,仍是支撑楼市存量需求的重要力量,但增量贡献将回落。中期来看,由于“居民去杠杆”持续深化,按揭贷款金额降幅扩大,房贷利率持续攀升,难以支持销售增速高位增长。长期来看,随着人口红利减弱,楼市将步入存量时代,预计二手房销量将全面超过新房,同时区域成交加剧分化,近年二线城市的人口净流入效应明显,而三四线城市棚改将继续推进,但预计去库存的增量贡献有限。

  供给端:开发彰显强韧性,融资制约高增延续。2018 年1-5 月投资持续保持高位彰显韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回升明显,主要由于低库存背景下房企开工及补库存意愿强烈。但在流动性持续收紧的背景下,房企调整拿地及开工节奏,以及在主流房企可售货值充足的情况下,补库存节奏变缓,下半年继续大幅增长的可能性下降。从土地角度看,土地市场成交呈现出城市下沉的趋势,二三线仍将作为土地成交增长主要动力。同时,一线城市住宅土地成交上半年有所回暖。

  公司端:弱市助力整合,关注财务风险。今年TOP 50房企的销售规模占比已过半,随着明年行业进入调整周期,我们认为龙头房企的市占率将进一步提升。从房企现金流和财务情况看,一二线房企根据现金流状况调整投资节奏,但整体负债率上升,我们认为明年在龙头房企规模继续扩张的同时,下行周期中也存在高杠杆房企的财务风险。另一方面,由于结算均价上升,推升板块收入及利润率水平,一线房企增速尤为明显,我们认为收入及业绩仍将保持惯性增长。

  风险提示:融资收紧背景下流动性紧张;需求端去杠杆超预期导致销售大幅下滑;房贷利率水平持续提升。

  通信行业:5G产业发展长期向好,继续关注国内5G领域龙头 荐3股

  类别:行业研究 机构:宏信证券有限责任公司 研究员:杨文为 日期:2018-07-02

  1)5G产业政策持续加码,产业发展有望长期向好。“中兴事件”虽短期给我国5G产业带来一定的不利影响,但不改我国发展5G产业的决心。4月24日《关于降低部分无线电频率占用费标准等有关问题的通知》提出:降低3000MHz以上频段以及5G系统频率占用费标准。5月17日《关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能2018专项行动的实施意见》提出:扎实推进5G标准化、研发、应用、产业链成熟和安全配套保障,组织实施“新一代宽带无线移动通信网”重大专项,完成第三阶段技术研发试验,推动形成全球统一5G标准。5月25日《关于发布2018年工业转型升级资金工作指南的通知》提出:将重点突破5G通信核心器件等关键瓶颈。6月21日,工信部副部长表示:适时发布频谱规划和商用牌照,满足5G网络建设与应用拓展需求。5G作为我国重点发展的基础设施,在政策扶持下未来发展有望长期向好。

  2)5G技术研发已取得阶段性进展,支撑商用能力逐步增强。6月3GPP批准了5G独立组网标准(SA)的冻结,加上去年底已完成的5G非独立组网(NSA)标准,5G第一版本标准(R15)已全部完成,为明年底5G最终版本(R16)奠定基础。去年底我国已启动5G技术研发第三阶段试验,预计2018年底前实现试验基本目标,届时我国5G产业链主要环节有望基本达到商用水平,将支撑我国5G规模试验的全面展开。

  3)运营商有序开展5G试验,5G商用部署有望提速。三大运营商均计划2019年实现5G预商用,2020年实现5G商用,5G规模试验有序开展。中国移动表示将在5个重点城市开展外场测试,还将在12个城市进行5G业务应用示范,中国电信计划在今年全国多个城市开展中等规模的外场试验,中国联通今年将在16个城市开展5G规模实验,并进行业务应用和典型示范。随着三大运营商有序开展5G试验,我国5G商用部署有望提速。

  4)我们认为,随着5G标准的逐步完成以及技术的不断成熟,我国5G逐步具备商用条件,预计5G商用牌照落地速度有望加快,国内5G领域有望受益,建议关注相关龙头:烽火通信、亨通光电、光迅科技。

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