06月06日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

06月06日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月6日讯

  万华化学:吸收合并锦上添花,中国化工巨头冉冉升起

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2018-06-05

  事件:公司发布重大资产重组预案(修订稿),计划通过向国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信、德杰汇通合计新发行17.16亿股,发行价30.43元/股,吸收合并万华化工,对应标的预计价格522.12亿元。

  主要观点:

  1.低估值吸收合并优质资产,锦上添花 重组方案:拟以发行价30.43元/股,向万华化工所有者发行17.16亿股,吸收合并万华化工。吸收合并后,万华化学为存续方;万华化工持有的上市公司13.10亿股将被注销,实际新增4.06亿股。对于异议股东,拥有现金选择权。并有业绩承诺,依据中联评出具的《万华化工评估报告》中载明的预测利润数对万华化学依照约定进行补偿。具体承诺数尚待国有资产管理部门核准后再行约定。锁定期36个月。

  收购对价及估值:万华化工主要资产包括BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权和万华氯碱热电8%股权,净资产账面价值21.11亿元,预估值522.12亿元。万华化工2017年模拟归母净利润99.82亿元,扣除万华化学贡献的约53.35亿元,标的资产贡献约46.47亿元,若以新增市值4.06*36.44(停牌前收盘价)=147.95亿元计,对应PE仅3.18倍。

  对上市公司影响:(1)2017年万华化学实现归母净利润111.35亿元,吸收合并交易完成后上市公司2017年备考净利润可增厚至162.76亿元、对应备考归母净利润158.97亿元,归母净利润增厚42.77%,EPS增厚24.31%。(2)同业竞争问题得以解决,实现国内外资源整合,竞争力进一步提升。(3)目前,中诚投资、中凯信股东结构处于封闭、僵化状态,不利于新员工激励,通过本次整体上市,可打破两员工持股公司封闭、僵化的状况,建立新员工激励平台。

  2.聚氨酯龙头地位稳固,“中国万华”走向“世界万华”

  BC公司是中东欧最大的MDI和TDI制造商,拥有MDI年产能30万吨,TDI年产能25万吨,同时拥有配套PVC年产能40万吨、烧碱年产能36.9万吨。BC公司2017年实现归母净利润3.96亿欧元;2018年Q1实现归母净利润1.62亿欧元。吸收合并前,公司MDI产能180万吨,吸收合并后,上市公司将进一步稳固全球第一大MDI供应商龙头地位,并将实现在亚洲、欧洲和美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局,从而也将实现全球化、跨洲际联动的生产和运营,“中国万华”走向“世界万华”。由于MDI 技术壁垒高,建设周期长,导致行业集中度高,且每年需35-45 天的常规检修,下游家电、房地产持续发展支撑MDI 市场需求平稳增长。展望未来,全球MDI 新增产能约100 万吨,预计在2-3 年内即可消化,MDI 依然处于紧平衡状态。

  3.拳头产品持续投放,引领公司二次成长

  公司八角工业园一期C3/C4 产业链顺利投产,运行平稳,盈利良好。新材料事业部,PC 一期7 万吨/年装置已于2018 年1 月投产;二期13 万吨/年预计2018 年底建成。2018-2019 年,还有5 万吨/年MMA、8 万吨/年PMMA、30 万吨/年TDI 陆续建成投产。公司通过八角工业园和新材料事业部开启多元化战略,引领二次成长。

  4.推进100 万吨大乙烯项目,有望再次飞跃

  公司拟投资178 亿元建设100 万吨/年大乙烯项目,配套15 万吨EO、45 万吨LLDPE、30/65 万吨PO/SM、5 万吨丁二烯、40 万吨PVC,已完成环评、安评等前期工作。公司由八角工业园一期的C3/C4 产业链进一步延伸至二期的C2 产业链,有望实现再次飞跃。

  5.盈利预测及评级

  假设吸收合并于2018 年完成,新增4.06 亿股,我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为5.34 元、5.94 元、6.43 元,对应PE 6X/5X/5X, 公司为中国化工巨头,未来成长空间大,估值低位,维持“买入”评级。

  风险提示:产品价格大幅波动,在建项目投产进度不及预期、吸收合并进度不及预期。

  石基信息:与Oracle合同续签,云化进展顺利

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢春生 日期:2018-06-05

  事件还原:公司与Oracle续签合同。2018年6月2日,公司发布公告:年5月31日,公司与ORACLE达成《AMENDMENT3totheFULLUSEDISTRIBUTIONAGREEMENT》,延长原合作期限,合同期限为2年,合同至2020年5月31日,此期间,公司继续作为甲骨文维护服务提供商,继续与其开展平稳合作。

  历史回眸:公司与Oracle(MICROS)已长期合作。1)石基信息自2003年起,与MICROS公司分别在2003年6月、2006年9月及2006年12月签署《技术许可与代理协议》、关于“预订引擎及相关技术(MBE)”的《许可协议》、《PMSV7源码许可协议》及《PMSV7接口源码许可协议》;此后,根据公司业务发展情况,公司分别于2005年11月、2006年12月、年10月、2010年2月与MICROS公司相继多次签署补充协议对《技术许可与代理协议》进行修订。2)2014年9月,因MICROS公司成为OAI的全资子公司,公司与OAI及其子公司(合称ORACLE)签署《技术许可与代理协议-第六次修订》及补充协议,对原协议内容进行了补充及修订。

  事件重点:合同续签为云转型提供有力支撑。本次续签协议除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。合同期内公司将继续与ORACLE公司开展平稳合作,在达到各自商业目的的同时,将有利于维持中国市场客户服务的水准。公司目前与ORACLE公司的合作模式有利于激发双方的创新动力,为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务,有利于公司在照顾好客户和ORACLE等合作伙伴利益的同时,平稳实现云转型。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司向云服务转型提供良好发展环境。目前,石基的酒店餐饮管理软件以及云化产品均是公司完全自主开发。

  云业务进展顺利。云产品包括:大数据应用服务+POS云+PMS云。2017年云收入1.1亿元。公司从主要模块开始云化,后续云化产品有望逐步增加,包括:云PMS、云CRS、云POS、大数据服务、云直销系统、云直连、云声誉管理等。目前云PMS产品的客户100多家。Infrasys的新一代基于云端的智能化POS产品,被列为洲际酒店集团全球采购标准之一。

  盈利预测与投资建议。石基信息是中国酒店餐饮信息系统领导者,云转型已经取得实质性进展。本次公司与Oracle续签合同,除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司从工具型软件公司成长为云服务平台公司提供良好发展环境。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元,EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元,对应PE分别为59倍、48倍、38倍。维持“买入”评级。

  风险提示。1、云业务进展低于预期;2、平台化业务发展缓慢。

  润和软件:蚂蚁金服入股,行业龙头迎来价值重估

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:朱悦如,徐中华 日期:2018-06-05

  事件: 2018年6月1日,公司与蚂蚁金融云签署《业务合作协议》,双方将在新一代金融行业系统架构升级上进行技术和商业合作;公司股东王杰、徐鑫淼与上海云鑫签订了《股份转让协议》,合计转让4022万股,占公司目前总股本的比例为5.05%,转让价格为11.48元/股,转让价款总额4.6亿元。

  与蚂蚁金融云签订业务合作协议,共同打造金融科技服务新模式:公司与蚂蚁金融云将在新一代金融行业系统架构升级上进行技术和商业合作,在面向金融行业IT系统市场上共同开拓,推动金融行业IT系统升级换代。同时,双方共同为银行等金融机构提供创新金融科技服务、自主可控的平台产品及服务;共享技术、客户以及团队资源,共同打造金融科技服务的新模式,共建金融科技新生态。

  互联网巨头布局B端,行业龙头迎来价值重估:近期互联网巨头纷纷开始在B端布局,我们认为其背后的逻辑在于互联网公司C端流量红利已经逐步耗尽,切入B端是互联网巨头打开增长空间的必然选择;但考虑到B端业务流程的复杂性,需要深厚的行业资源和行业知识的积累,因此与垂直领域龙头企业合作成为互联网巨头的合理选择,共同打造创新业务模式,相关B端龙头企业有望迎来价值重估的机会。

  投资建议:我们预计公司2018/2019年EPS分别为0.43元和0.57元,当前股价对应2018/2019 PE仅为30/22倍,上调至“买入”评级。

  风险提示:战略合作进展低于预期、政策风险。

  科沃斯:服务机器人第一股上市,密切关注市场份额变化

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:冯胜 日期:2018-06-05

  代工外资品牌的吸尘器起家,现为国内扫地机器人龙头企业。公司前身为泰怡凯苏州,成立于1998年,最初以代工外资品牌的吸尘器起家,并在此后涉足扫地机器人的研发,2006年推出自主品牌科沃斯。目前,科沃斯旗下包括有扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线。据中怡康估计,2017年国内机器人吸尘器零售数量已达到406万台,同比增长32.25%;其中公司线上、线下渠道销售占比分别为46.4%、48.6%,是国内当之无愧的扫地机器人龙头企业。特别地,2017年6月公司扫地机器人在德国市场的占有率达34.1%,首次超过所有竞争对手,目前稳定在30%左右。

  全球服务型机器人市场空间大,国内市场渗透率低。根据IFR数据统计,截至2016年全球服务机器人市场规模约为72.8亿美元,2010-2016年均复合增长率约为10.7%,预计2017-2020年全球服务机器人市场总规模约461亿美元。2016年全球家庭服务机器人总销售额为25.8亿美元,同比增长17.3%;2017-2020年全球家庭服务机器人销售总额预计将达到219亿美元。根据德国GFK统计数据,我国家庭服务机器人在沿海城市的产品渗透率仅为5%,内地城市仅为0.4%,与发达国家相比仍有较大差距。

  公司业绩增长亮眼,募投项目实施后产能瓶颈有望突破。公司立足于家庭服务机器人业务,同时从多渠道布局实现家庭服务机器人从“工具型”向“管家型”再到“伴侣型”的迭代发展路径。2018年一季度,公司实现营业收入12.10亿元,同比增长27.92%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长30.04%。预计2018年上半年的营业收入为24.5亿-25.5亿元,净利润1.95亿-2亿元,两者同比增长均接近三成。公司2015-2017年自主生产的家庭服务机器人的产能利用率分别为85.56%、98.37%、90.45%,持续保持在较高水平。通过此次IPO募集资金,公司将用于投向年产400万台家庭服务机器人项目,产能瓶颈有望突破,生产效率有望进一步提升。

  首次覆盖,给予“增持”评级。随着国内服务机器人市场渗透率的不断提升,假设公司市场份额保持稳定,预计公司2018-2020年净利润分别为5.25亿元、7.08亿元、9.19亿元,对应EPS分别为1.31元/股、1.77元/股、2.30元/股,按照2018年6月1日收盘价42.21元计算,对应PE分别为32、24、18倍。我们认为公司作为国内服务机器人第一股,质地具备稀缺性,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示:服务机器人行业发展不及预期;公司市场份额下降的风险;公司业绩增长不及预期;募投项目投资进展不及预期。

  万华化学:世界万华,持续进发

  类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王席鑫,王席鑫,罗雅婷 日期:2018-06-05

  MDI 价格坚挺核心在于供需紧张和寡头定价:过去5年MDI 作为年销售额超过1500亿的大品种持续保持8%以上的需求增速,同时供给格局依然维持寡头垄断,海外新扩产能稀少且装置老旧下故障率提高,整体行业依然维持供需紧张。而万华在研发创新下其第六代MDI 技术将实现短时间80万吨级别的产能扩张且投资额很小,不仅有利于其市场份额和产量,同时也将降低成本并形成对行业内外对手的威慑,巩固其定价权。

  石化产业链是万华未来持续腾飞的道路和基础:万华已经并持续走在成为全球最领先的化学巨头的道路上,而高度集成的产业链将持续是其主要的竞争优势之一,一方面可以降低成本提高循环经济,而另一方面则可以减少甚至避免外部原料的风险。万华LPG 路线取势于北美页岩气革 命下,并且通过参与中东CP 定价以及巨大的大理石洞窟等保证其拥有更强的原料定价能力和更低的存储成本,这些在源头上保证了万华产业链的竞争力,是万华持续腾飞的道路和基础。

  工程师红利已经开始,持续研发创新下万华将跻身新高度:万华正当年,创新刚开始。万华目前整体员工的平均年龄是30.8岁,研发人员数量超过1200人(占比14%),后续在上海和美国等研发中心也将开始使用,同时万华2017年研发投入超过12亿,万华的工程师红利将开始显现。目前万华已经规划建设的项目包括PC、TDI、PMMA、SAP、水性涂料、合成香料等等,而后续在石化基础配套下更多的更具高附加值和盈利能力的新产品将持续的进入到产业化阶段。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司18~20年的归母净利润为128.92、148.21和165.03亿元,对应EPS 分别为4.72、5.42和6.04元/股,对应三年PE 为7.7、6.7和6.0倍(暂不考虑此次资产注入),资产注入方案完成后,将明显提升员工的激励力度、改善公司的治理结构、完善上市公司全球化战略布局并且解决原有的同业竞争问题,使得万华管理层与股东的利益更加一致。以成长性和估值对标全球化工龙头,我们认为公司目前市值和估值存在低估,我们持续看好公司研发创新下的持续成长速度和空间,我们给予公司18年13.5倍PE,对应12个月目标价63.7元,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:新增产能释放进度超预期、原料采购及汇率风险、环保及安全生产风险、下游需求增速大幅放缓、项目投产进度不及预期风险。

  赛意信息:股权激励聚集人心,业务发展快速推进

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:闻学臣 日期:2018-06-05

  公司发布2018年限制性股票激励草案:本计划首次授予的激励对象共计341人,限制性股票数量为428.70万股,占总股本2.98%;首次授予342.96万股,占总股本2.38%;预留85.74万股,占总股本0.60%,授予价格为每股14.79元。业绩考核要求为以2017年净利润为基数,2018/2019/2020年净利润增长率不低于12%/34%/68%。首次授予的限制性股票需摊销总费用预计为2,279.66万元,2018-2021年摊销费用预计分别为803.31万元、1068.81万元、336.52万元、71.02万元。

  发布股权激励方案,凝聚人心调动积极性。公司作为软件及实施提供商,吸引并留住优秀人才及核心员工对公司长远发展至关重要。公司本次实施股票激励方案,涉及员工均为公司中层管理人员及核心技术人员,通过此次激励将为了进一步建立、健全公司长效激励机制,充分调动公司管理人员以及核心骨干等员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。

  把握行业头部客户,智能制造快速推进。公司智能制造业务基于美的背景,在家电领域具有较强的实力。同时,基于行业口碑快速拓展其他行业,采取重点突破头部客户,竖立行业智能制造标杆的方式进行拓展。在智能车机、新能源电池、智能家居等多个行业领域实现快速发展。

  华为业务稳定发展,非华为业务快速拓展。公司传统与华为的信息化业务发展较为稳定,与华为在工业云方面的合作快速推进。公司现阶段与非华为客户的合作,发展迅速,增长较快。

  投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 0.89/1.14/1.49元,对应PE33.26/25.72/19.80倍,维持“买入” 评级。

  风险提示: 客户集中度较高。

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