06月04日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

06月04日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月1日讯

  视觉中国:相信“小”的力量,解密图片业“独角兽”成长记

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓,姚轩杰 日期:2018-06-01

  视觉内容行业是具备10倍增长空间的朝阳行业,潜力巨大:

  欧美成熟视觉内容行业市场规模占广告市场规模比例为2-3%。2017年中国广告经营额已达6896亿元,但国内图片市场规模仅15亿左右,占广告市场规模的比例仅有0.22%。假设中国图片市场空间占广告市场规模比例能达到2%,2017年我国图片市场空间就有约138亿元。因此,从正版化空间来看,15亿元与138亿元,中国的图片市场规模还有接近10倍的增长空间。

  龙头地位稳固,业绩将持续高增长,成长性仍强劲:

  公司经过十八年的积累和发展,已经成为国内最大的图片交易平台,综合市占率达到40%,一家独大,且开始向全球领先的视觉版权平台龙头公司迈进。2014-2017年公司主业年复合增速在30%以上。未来3年,公司业绩有望继续保持高增速。一方面,图片行业高成长期远未结束;另一方面,公司通过平台优势和技术革新,客户数量加速增长,客单价也有望稳中有升。因此,公司的成长性仍然强劲。

  企业客户数有望持续50%以上增长,公司大B和小B业务空间已打开:

  截至2017年底,获得公司视觉内容授权的国内客户已达10万个,直接付费客户1万个,通过BAT链接的自媒 体和中小企业客户数量9万个。2017年公司直接付费客户数比2016年同期增长24.7%。媒 体、广告公司客户的增长比较平稳,但企业客户数较上年新增48.7%。我们认为,企业客户市场需求仍然旺盛,其发展还处在高速成长期,未来1-3年公司企业客户数量增速仍将可能维持在约50%的高位。

  看好图片行业付费红利的长期逻辑,维持“强烈推荐”评级:

  我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.09、5.82和8.36亿元。对应当前市值的2018-2020年PE分别为48、34和23倍。考虑到公司大企业客户和自媒 体及中小企业小B客户市场的高增长预期逐步释放,我们看好公司未来业绩的增长空间,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:图片正版化进程缓慢,行业竞争导致毛利率下滑,收购标的业绩不及预期。

  凯众股份:收入快速增长,新业务加快布局

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:胡伟 日期:2018-06-01

  事件:

  4月24日,公司公布2017年年报,公司实现营收4.50亿元,同增28%;归母净利润1.14亿元,同增28.4%;2017年度拟10派7元。公司发布《五年发展战略规划纲要》,希望五年内,通过内生和外延两个渠道,强化现有业务核心竞争力,积极发展新业务,赶上汽车行业“新四化”发展浪潮,培育新的业务增长点。力争5年内缓冲块、踏板总成国内市场份额第一;10年内缓冲块全球市场份额第一,踏板总成和电子油门成为全球知名供应商。

  结论:

  市场开拓顺利进行,新项目落地陆续量产。公司销售收入快速增长主要基于公司近年加大了市场开拓力度,新项目大幅增加并陆续量产,其中2017年公司获得新项目价值约3.2亿元,新项目量产带来销售收入8463万元。减震原件增长21%,踏板总成增长108%。报告期内,公司研发的新产品电子油门踏板开始批量供货,全年供货量10万台套。该类产品的成功量产,降低了产品的成本,进一步增强了公司踏板总成业务的市场竞争力。

  募投项目顺利进行,新业务积极布局。截止报告期末,轿车悬架系统减震产品建设项目累计投入资金6878.32万元,实现销售收入1.27亿元;轿车踏板总成生产建设项目累计投入资金1727.1万元,实现销售收入1.21亿元;研发中心建设项目累计投入资金1562.38万元,完成结构封顶。公司将通过内生和外延两个渠道,强化现有业务核心竞争力,积极发展新业务,培育新的业务增长点。新的业务主要是主动悬架系统、电动稳定杆系统、刹车辅助系统、智能驱动系统、汽车新材料等领域。

  风险提示:

  1.原有业务发展不及预期

  2.新业务拓展不及预期

  徐工机械:工程机械行业景气度不减,行业龙头利润弹性足

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:邵锐 日期:2018-06-01

  工程机械行业景气度不减,终端需求预期转向有望带来估值提升。2018年1-4月工程机械行业挖掘机销量86622台,yoy+57.9%,其中4月份挖掘机销售26561台,yoy+84.5%,整个工程机械行业景气度不减,2018全年预计挖掘机销售18万台,yoy+28.3%。其他工程机械保持增长。装载机累计销售44121台,yoy+38%,全年预计销售11万台,yoy+13%;汽车起重机累计销售10439台,yoy+84.9%,全年预计销售2.93万台,yoy+44%。从多个品种的销售情况来看,工程机械行业景气度不减,全年增长无忧。宏观经济依然保持韧性,中央首提扩大内需,未来市场对宏观经济终端需求的预期转向,有望带来工程机械板块估值的提升。

  工程机械龙头多项产品优势突出,资产负债表持续修复。徐工机械作为国内工程机械的龙头企业,其在起重机、平地机、压路机等多项产品市场占有率排名第一。2018年1-4月份其汽车起重机销售4865台,yoy+72.4%,市场占有率46.6%。履带起重机销售274台,yoy+94.3%,市场占有率47.8%。随车起重机销售3030台,yoy+49.3%,市场占有率60.9%。压路机销售2320台,yoy+26.6%,市场占有率30.0%。平地机销售640台,yoy+13.1%,市场占有率29.7%。在行业增长下,公司销量持续保持增长。终端需求景气和公司加强自身管控,公司的资产负债表持续修复,2017年资产负债率51.67%,同比下降1.76pct;应收账款同比下降6.02%,经营性现金流31.53亿元。公司的利润弹性显现,2017年净利率3.53%,同比上升2.25pct;2018年一季度净利率进一步上升到4.86%。未来随着销量的平稳,资产负债表有望持续修复,公司的净利率有望持续上升。

  定增扩充新产业,助力公司新动能。公司定增募集41.56亿元,目前定增项目已经获得证监会通过。共投向包括智能化地下空间施工装备制造、高空作业平台智能制造、智能化物流装备制造、智能化压缩站、大型桩工机械产业化升级技改工程、印度工程机械生产制造基地、徐工机械工业互联网化提升7个项目。本次定增项目将进一步丰富公司的高端装备产品线,实施环境装备制造,助力公司的转型升级和国际化布局,持续为徐工注入新动能。

  投资建议。预测公司2018、2019、2020年营业收入375.83、416.67、449.17亿元,归母净利润17.32、20.50、23.91亿元,对应的EPS为0.25、0.29、0.34元,对应的PE为16.2、13.7、11.8倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  徐工机械:工程机械行业景气度不减,行业龙头利润弹性足

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:邵锐 日期:2018-06-01

  工程机械行业景气度不减,终端需求预期转向有望带来估值提升。2018年1-4月工程机械行业挖掘机销量86622台,yoy+57.9%,其中4月份挖掘机销售26561台,yoy+84.5%,整个工程机械行业景气度不减,2018全年预计挖掘机销售18万台,yoy+28.3%。其他工程机械保持增长。装载机累计销售44121台,yoy+38%,全年预计销售11万台,yoy+13%;汽车起重机累计销售10439台,yoy+84.9%,全年预计销售2.93万台,yoy+44%。从多个品种的销售情况来看,工程机械行业景气度不减,全年增长无忧。宏观经济依然保持韧性,中央首提扩大内需,未来市场对宏观经济终端需求的预期转向,有望带来工程机械板块估值的提升。

  工程机械龙头多项产品优势突出,资产负债表持续修复。徐工机械作为国内工程机械的龙头企业,其在起重机、平地机、压路机等多项产品市场占有率排名第一。2018年1-4月份其汽车起重机销售4865台,yoy+72.4%,市场占有率46.6%。履带起重机销售274台,yoy+94.3%,市场占有率47.8%。随车起重机销售3030台,yoy+49.3%,市场占有率60.9%。压路机销售2320台,yoy+26.6%,市场占有率30.0%。平地机销售640台,yoy+13.1%,市场占有率29.7%。在行业增长下,公司销量持续保持增长。终端需求景气和公司加强自身管控,公司的资产负债表持续修复,2017年资产负债率51.67%,同比下降1.76pct;应收账款同比下降6.02%,经营性现金流31.53亿元。公司的利润弹性显现,2017年净利率3.53%,同比上升2.25pct;2018年一季度净利率进一步上升到4.86%。未来随着销量的平稳,资产负债表有望持续修复,公司的净利率有望持续上升。

  定增扩充新产业,助力公司新动能。公司定增募集41.56亿元,目前定增项目已经获得证监会通过。共投向包括智能化地下空间施工装备制造、高空作业平台智能制造、智能化物流装备制造、智能化压缩站、大型桩工机械产业化升级技改工程、印度工程机械生产制造基地、徐工机械工业互联网化提升7个项目。本次定增项目将进一步丰富公司的高端装备产品线,实施环境装备制造,助力公司的转型升级和国际化布局,持续为徐工注入新动能。

  投资建议。预测公司2018、2019、2020年营业收入375.83、416.67、449.17亿元,归母净利润17.32、20.50、23.91亿元,对应的EPS为0.25、0.29、0.34元,对应的PE为16.2、13.7、11.8倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  国轩高科:业绩不及预期,待三元重振旗鼓

  类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:吴海滨 日期:2018-06-01

  事件:公司2017年实现营业收入483,809.86万元,同比上升1.68%;实现归属于母公司所有者的净利润83,800.71万元,同比下降18.71%。2018年一季度实现营收105980.81万元,同比下降4.32%;实现归母净利润16095.03万元,同比下降20.33%。

  业绩不及预期上下游夹击毛利率下滑明显

  2017年公司电池销售量达到7.5亿Ah,较去年同期增长了21.19%,但受到新能源汽车补贴下降整车厂压价以及原材料涨价的双重夹击,电池组的毛利率下滑了8.9个pct,整体毛利率下降7.8个pct到39.13%,同时整车厂推迟付款,应收账款增长47%,计提的坏账准备使得资产减值损失增长了86.23%,双重原因拖累了利润总额下降了16.97%。政府补助的增加贡献了38%的利润弥补了部分损失。公司经营活动现金流净额因应付项目减少而由正转负。截至去年年底,公司的产能达到7.5Gwh,带动全年生产量提高52.08%,其中有3Gwh的三元产能。根据节能网数据,公司一季度的出货量达到434MWh,较去年同期增长近3倍,但三元占比仍然很小,同时营收也有所下降,表明电池价格下降明显。

  产能待继续释放订单充足+客户拓展攻守并举

  公司计划2018年产能增加6-7Gwh,其中三元622产线5Gwh,同时预计与中冶合作的三元正极材料前驱体产线一期有望在7-8月试产,将有望满足现有客户的需求。公司在去年开拓了奇瑞、众泰、吉利等纯电动乘用车客户,而目前在手的中通、北汽和南京金龙去年订单仍有39亿元,一季度公司又接到江淮和北汽新订单,所以目前公司的订单充足。公司去年研发的单体电芯能量密度达到307Wh/kg,也在积极布局三元811的产业化,研发技术行业领先待创造利润。

  投资建议

  预计2018/19/20年实现归母净利润9.66/10.78/12.30亿元,EPS0.85/0.95/1.08元/股,我们给予“增持”评级。

  圣农发展:景气反转渐近,一季报创历史最佳

  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王承 日期:2018-06-01

  事件:

  公司披露2017年年报,实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比下降58.69%;披露2018年一季报,实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长91.16%。并且,公司预计上半年实现净利润3亿元至3.5亿元,同比增长174.24%至219.94%。

  投资要点:

  降本提效,经营改善,为未来业绩增加弹性

  17年公司销售冻品90.56万吨,由于受鸡肉行情低迷冲击,扣非净利润仅为9186万元,同比下跌83%。但可以看到公司通过挖掘内部管理潜力,降本增效、提高自动化水平,进而提高养殖效率和降低营业成本,17年冻品吨成本较16年有比较明显的下降,另外,去年实现经营性净现金流为14.67亿元,好于行业景气的2016年,体现出历史最佳的经营现金情况。尽管17年行情不尽如人意,但公司通过改善管理,提升效率,为未来奠定了较好的基础。同时,开展期货套期保值业务,拟套期保值的原料合约最高数量不超过2018年对应的原料消耗量的50%,缓解原料上涨所带来的成本端压力。18年行情好于17年的概率高,在冻品价格反弹的时候,效率提升和管理改善更是增强公司业绩弹性的保障。

  一季报同比增幅大,创历史最佳水平

  根据公司披露的一季报,实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,该业绩好于16年的一季度,是公司有史以来最佳的一季报。根据估算,公司冻品业务约贡献8000万,对应每羽的净利约为0.8元。公司取得业绩同比大增的原因,在于:1)圣农食品并表,向下游熟食加工领域延伸,销售渠道拓宽;2)挖掘内部管理潜力,降本增效、提高自动化水平,有效控制营业成本;3)冻品价格较去年同期上涨。

  供给端收缩渐趋明朗,行业迎来慢牛复苏行情

  白鸡行业在2017年上半年陷入景气低谷,毛鸡价格跌至近年的低点,从而引发行业持续的去产能。年初以来冻品价格上涨,产业情绪也未见明显好转,养殖户补栏不多,同时终端库存始终保持在低位。截至4月13日,屠宰场库容率为63%,较去年同期减少10个百分点。从供给端看,祖代引种出现了连续三年不足的情形,近期受中美贸易摩擦加剧后,美国祖代鸡引种复关无望,因而我们预计18年的祖代更新量为70万套,仍低于行业所需的自然更新量。连续多年的祖代种鸡更新不足,将引发下游供给的收缩。从需求端来看,禽流感H5+H7二价疫苗推广以来,禽流感疫情得到缓解,我们认为,短期需求虽有不明朗的地方,但不改变行业的慢牛复苏行情。

  圣农食品并表贡献盈利,超预期可能性大

  圣农食品贡献业绩,根据披露信息,2017年去年实现净利润2.22亿元,超出此前的业绩承诺。通过注入圣农食品,公司将产业链条延伸至价值量更高的深加工端。公司的深加工业务目前利用率高,从客户需求看,受益于福喜事件消退,出口复苏态势明确,另外,公司来自麦当劳的鸡肉销量出现了翻倍增长,预计2018年有望维持高增长态势。我们认为,加强深加工业务是公司大力发展的方向,深加工比例继续提高,公司产品有望获得加工溢价,18-19年圣农食品业绩承诺为1.95、2.40亿元,随着新建产能的投放,我们认为仍具备非常大的超预期的可能性。

  我们认为,随着行业景气慢牛的展开,巨大的业绩弹性逐渐显现出来。预计公司2018年、2019年、2020年实现净利润11.46、13.65、14.47亿元,当前股价对应PE分别为13.81、11.59、10.93倍。维持“推荐”评级。

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