06月04日股票推荐:下周机构一致最看好的10金股

06月04日股票推荐:下周机构一致最看好的10金股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月1日讯

  普利制药:首个注射剂一致性评价通过,业绩有望加速兑现

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:李敬雷,王建礼日期:2018-06-01

  阿奇霉素为第二代大环内酯类抗菌药物,主要用于敏感病原菌所致的社区获得性肺炎和盆腔炎性疾病。目前终端销售额超过15亿,其中东北制药凭借之前的发改委单独定价,价格优势明显,目前终端占有率超过80%;原研辉瑞凭借原研药的身份,终端占据18%的份额。其他企业由于竞争激烈,价格不足原研的十分之一。

  普利制药阿奇霉素率先通过一致性评价,凭借目前出台的鼓励政策,有望行业重新洗牌。市场准入方面,公司可以依靠现在招标和原研同一分组或者直接挂网的模式进入市场;定价方面,由于公司产品没有历史中标价,因此不受价格联动的影响,理论上可以通过与医疗机构自主议价的模式,通过一致性评价的特殊身份获得价格优势,加速对进口原研药和国内低质量产的替代。收入和利润弹性可观。

  制剂出口申报及转报有序进行,带来今年收入弹性。更昔洛韦目前材料已经补充完成,有望近期获批并获得视同通过一致性评价的身份;泮托拉唑待完成海外原料药资料补充之后有望近期转报上市。整体来看,今年有望3-4个品种国内获批。同时,今年将继续推进目前管线里面20多个品种的研发和海外注册。

  口服一致性平评价方面,针对公司已经上市的产品,目前已经开展7-8个品种的一致性评价,其中1个品种的be即将完成。

  【盈利预测】

  预计公司18-20年净利润为1.49/2.91/4.40亿。考虑到公司已经搭建的完善的制剂出口平台和注射剂出口转报的先发优势,给予买入评级。

  【风险提示】

  审批慢于预期、产品降价、医保控费。

  利安隆:崛起中的抗老化剂龙头,迎历史发展机遇

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张汪强,袁善宸日期:2018-06-01

  抗老化助剂领先企业,打入全球知名客户群:利安隆是国内领先的高分子材料抗老化剂企业,抗老化剂工艺技术壁垒高,公司具备领先技术的自主知识产权优势,产品品质已达到巴斯夫等国际同行的质量标准。凭借高性价比的产品和服务,公司建立了国内外核心客户群营销网络,涵盖了巴斯夫、DSM、朗盛、英威达、LG 化学、PPG 等国际知名高分子材料制造企业以及中石化、中国神华、金发科技等国内高分子材料行业巨头,前十大客户销售额占总营收比例超过40%。

  高分子材料抗老化剂需求有望保持8%增速,国内龙头迎发展良机:

  据公告,2017年抗老化剂行业的全球市场空间约80亿美元,下游主要应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂五大产业。据国家《塑料加工业“十三五”发展规划指导意见》,五大产业年均增长率有望保持4%-8%,随着下游的快速发展及产品质量标准的提高,我们认为抗老化剂行业有望保持8%的增速。据16年产业信息网数据,我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,未来随着抗老化剂行业进口替代的加速,公司作为国内龙头将显著受益。

  环保助力小产能出清,公司份额有望进一步提升:随着安全、环保巡查常态化,不合规小产能的生存空间将被挤压,行业将逐步向龙头聚集。公司抓住历史机遇,通过自有资金投资和外延整合的方式扩产。

  据公告,其中珠海基地投资20亿,计划主要建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目;同时公司收购常山科润70%股权,计划扩增UVA产能。我们认为在下游需求较快,竞争对手相继退出的形势下,公司市场份额有望快速提升。

  投资建议:预计公司2018年-2020年EPS 分别为1.01、1.45和2.01元,对应动态PE 分别为21、15和11倍,首次覆盖给予买入-A 评级,6个月目标价30元。

  风险提示:原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期等。

  锦江股份点评报告:4月经营数据点评

  类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:陶伊雪日期:2018-06-01

  行业上升周期中公司持续高速发展:4月公司加权平均RevPAR同比增长4.6%,比我们的预期高2.1%;经季调后,4月单月RevPAR同比增长4.1%,比我们的预期高2.0%,连续16个月保持正增长,行业回暖趋势明显。

  4月公司净开业酒店69家,净开业房间6,699间,经济型、中端酒店合计直营房间数117,510间,比去年同期房间数下降4.4%;合计加盟房间数557,064间,比去年同期房间数上升17.2%。2017年至今,由经济型向中高端升级的因素对公司平均RevPAR同比增速的贡献一直维持在3个百分点左右。分析影响RevPAR变化因素显示,4月季调后单位收入变化因素为+1.1%,而升级因素为+3.0%。

  盈利预测与投资评级:受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预测公司18/19/20年将实现营业收入148/159/173亿元,实现归母净利润12/19/25亿元,对应EPS1.27/1.99/2.66元/股。维持公司“买入”评级。

  风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。

  东软集团:东软睿驰完成新一轮增资,业务进展良好

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,凌晨日期:2018-06-01

  东软睿驰进展良好。1)BMS产品完成首秀。据中国证券报报道,东软睿驰新一代智能电池管理系统(BMS)在4月份已经完成产品上市首秀,搭载于纯电动汽车长城C30EV升级版,在常温条件下新车快充40分钟即可充满80%电量,大大提升了汽车的智能互联程度;2)武汉产线即将下线。根据武汉蔡甸区政府新闻网报道,东软睿驰新能源智能汽车产业基地建设项目一期规划(规划产线为2条电池模组与1条PACK总装线,年产5万套标准BEV的动力电池PACK模组或同等产能转化的PHEV动力电池模组),有望在今年7月正式量产;3)ADAS&自动驾驶业务线。2017年东软睿驰ADAS业务签约东风、一汽、北汽银翔、宇通、华晨等众多车厂客户;4)人才储备迅速扩张。自东软睿驰成立两年多以来,员工总数达到600余人。其中,中高层管理团队超过30%是从全球引进的外籍高端经理人及技术专家,中高层管理团队中约60%来自世界500强企业、国际国内领先车厂及Tier1厂商。公司200余名骨干员工中,超过70%为东软睿驰成立后外聘的具备相关领域的技术和从业经验的优秀人才,在比例构成上已远超过原东软集团的员工(占比约30%)。

  增资的具体条款宜正面解读。市场对于本轮增资条款的关注点在于公司持有的东软睿驰股权比例下降。我们认为:1)东软睿驰本轮增资实际上是主动提升核心员工持股平台的持股比例,目的是为了吸引和保留高端优秀人才,进一步调动管理团队和核心员工的积极性,激发创业热情,进而推动公司业务的快速增长与跨越,将蛋糕共同做大;2)考虑到东软睿驰仍然处于前期投入阶段,近年来亏损加剧(2016、2017年净利润分别为-1.08亿、-1.9亿),对上市公司的利润产生较大影响。此次股权比例下降也将部分减轻上市公司对于睿驰的投入压力。

  关注公司商业模式的转变,突破规模不经济的瓶颈。公司前期公告承建运营辽宁省医学影像云标志着公司医疗板块从卖设备、卖IT解决方案的传统商业模式切入到了医疗服务领域。此外,我们也关注到公司其他业务板块,比如汽车电子板块,从过去外包逐步走向了产品化。我们认为,通过转向更轻或者更具持续性的商业模式,公司过去规模不经济的增长瓶颈有望逐步被打破。

  投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2018、2019年EPS为0.4、0.48元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。

  风险提示:智能汽车版块业务发展;经营效率改善进度不及预期;行业竞争加剧毛利率下降。

  星宇股份:业绩高速增长,下游客户周期带动产品价量齐升

  类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:胡伟日期:2018-06-01

  事件:

  公司发布2017年报:实现营业收入42.6亿元,同步增长27.2%;归母净利润4.7亿元,同步增长34.3%,并公布每10股派发红利9.6元。公司发布2018年一季度报告:实现营业收入11.8亿元,同比增长21.8%;归母净利润1.3亿元,同比增长32.0%。

  结论:

  新客户与新产品价量齐升,带动公司长期增长。一方面,2017年公司新切入吉利、众泰、上汽通用五菱、奇瑞、捷豹以及路虎等新客户,构建了对公司长期利好的优质客户群体。公司新承接新订单72个,批产车灯项目104个,订单数量充足。另一方面,公司车灯产品顺应行业趋势,逐步从卤素灯(200-300元)、疝气灯(400-500元)升级至LED车灯(800-1200元);单个产品价值成倍数增长,为公司业绩提供高速增长的驱动力。

  产品毛利率提升,成本费用率下降。随着本年度一汽大众开启新的产品周期,公司LED车灯的渗透率有望提升;预计2018年有接近10款LED大灯批产,公司LED大灯产品将进入收获期,带动公司毛利率上升。同时,公司18年一季度费用率为9.1%,同步下降2%;销售费用率、管理费用率以及财务费用率均较去年同期未出现增长,同比-0.4%、-1.6%和0.0%;公司成本控制得到有效提升。

  公司实施第三期员工持股计划,激发员工积极性。目前公司完成了第三期员工股权激励计划,以50.85元/股成交1519.49万元;这不仅将刺激员工积极性,促使公司股东与员工利益达成一致,同时也彰显了管理层对于公司未来的业绩充满信心。

  投资建议:

  受公司产品价量齐升影响,公司长期盈利能力增强。我们预测公司2018年-2019年营业收入与净利率保持在25%甚至以上,EPS2.25、2.83以及3.53元,对应PE24x、19x和15x。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:

  未来经营过程中面来的市场风险、经营风险、管理风险;车灯市场需求低于预期;下游客户销量低于预期;宏观经济状况低于预期等。

  航天信息:Q1扣非净利润超预期,普惠金融领军拐点明确

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:丁琼日期:2018-06-01

  Q1扣非净利润超预期。4月28日,公司发布第一季度报告:实现营业收入54.71亿元,同比下滑-0.29%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比下滑-74.42%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.84亿元,同比增长24.16%。归母净利润大幅下滑主要受中油资本限售股公允价值变动影响,当期损益达到-1.23亿,而去年同期为2.67亿元。市场此前担忧2017年8月1日起税控设备和服务费价格调整对公司一季度业绩影响较大,而扣非净利润实现同比正增长,超出市场预期。

  毛利率上升、少数股东权益上升显示服务费比例提高,推测“会员制”推行形成新的利润增长点。2018Q1公司毛利率为19.7%,同比上升4.4%,2017年8月起税控盘由490元下降到200元,服务费由330元/年下降到280元/年,原本市场预期毛利率下降。根据公司2017年年报,2017年公司全面开始推行会员制,产业调研了解会员制后增值服务内容增加(VIP/SAAS),企业年服务费在部分地区开始上升,预计会员制将形成新的利润增长点。

  物联网业务发展加速。公司历史上为金税、金卡、金盾工程的重要参与者,特一级系统集成商。2015-2017年税务用户快速扩大,公司精力未聚焦在物联网(系统集成)业务。2017年,税务业务聚焦于税务衍生类业务(金融/SAAS),系统集成业务迎来发展契机。根据公司2018Q1季报,公司经营性现金流净额同比下降57%,应收、存货等集成类公司规模指标上升,显示公司物联网业务发展加速。

  新供应链金融支持政策不断加码,公司税务数据及用户价值迎重估可能。2017年10月,国务院发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》,供应链金融作为独立主体首次写入国务院办公厅发布的指导意见。2018年1-4月,相关部门通过降准、减税、设立基金鼓励小微企业发展,新供应链金融支持政策不断加码。公司以税务信息化起家,为“金税工程”核心参与者,同时受益营改增推广,拥有二十年税务数据积累,2017年企业用户总量达到1000万户。旗下诺诺金服与浦发等大型商业银行合作模式已经成熟,2017年放款额达到80亿元。2018年模式成熟、政策鼓励、机制到位,有望全面赋能小微金融。

  税控降价影响拐点在即,中期目标市值735亿。根据量价测算,客户数量增长带动服务费收入将降低税控降价影响,18年Q1后有望迎来业绩拐点,预计全年净利润同比持平。预计2018-2020年营业收入为340.10亿、403.28亿和481.92亿,归属上市公司股东的净利润为15.98亿、22.21亿和30.60亿。PEG估值法得中期目标市值735亿,长期利润有望达到70亿元。

  风险提示:税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

  新安股份:Q1量价齐升业绩大增,2018有机硅景气持续全年业绩大爆发

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:罗婷日期:2018-06-01

  事件

  公司于4月26日晚发布2018年一季度业绩公告,2018Q1实现营收26.64亿,同比增长43.72%;实现归母净利润2.59亿,同比增长315.50%。同时公司预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润将大幅增长。

  简评

  Q1量价齐升,业绩大增

  公司2018年Q1公司利润暴增3倍以上,主要是主导产品有机硅、草甘膦产品量价齐升:销量方面,2018Q1草甘膦原药产量为2.16万吨,同比增长57.8%;有机硅则在去年4季度搬迁技改完毕产能增加6万吨至34万吨(单体);价格方面,2018Q1有机硅DMC均价为24276元/吨,同比大增60.43%,草甘膦价格为24387元/吨,同比增长14.68%。公司整体毛利率实现22.05%,同比提升7.54个百分点。

  三费方面,销售、管理、财务费用率分别为2.98%、6.99%、1.11%,同比分别变化-0.32、-1.22、0.05个百分点。

  有机硅18年无新增产能下,景气料将持续

  近期而言,4月份金岭、兴发陆续检修,行业整体库存持续处于低位;需求方面,内外需持续旺盛,2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨,同比增长59%;表观消费量为16.6万吨,同比增长19%,5月份旺季持续,供不应求局面持续,价格料将稳中上涨。

  长远而言,纵观2018年,我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家,CR5市占率提高到55%,而2018年行业无新增产能;需求端,内需有韧性,滞后端有支撑;外需保持旺盛;有机硅景气料将贯穿全年,公司有机硅权益产能14.5万吨,价格每上涨1000元/吨,净利润增厚0.9亿。

  草甘膦价格淡旺季虽有波动,但行业整合盈利中枢提高

  草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后,虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动,但是2016(1.66万/吨)、2017(2.14万/吨)、2018年(至今均价2.56万/吨)价格中枢在稳步提高,主要是:一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏;而且公司具备草

  甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。

  传化入主管理层,进入全新发展期

  2016年传化入主公司管理层后,历史遗留问题基本解决完,公司迎全新发展期,未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。

  我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.70、1.98元,对应PE为9X、8X,维持买入评级。

  神马股份:PA66全产业链龙头,一季报大幅增长,继续强烈推荐买入

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:罗婷,邓胜日期:2018-06-01

  事件公司发布一季度报告,实现归母净利润1.01亿元,同比增长120%;实现单季度EPS0.23元,同比增长130%,大超市场预期(市场对于公司利润之前没预期)。

  简评

  一季度利润亮眼,二季度业绩有很大挖潜空间:公司在一季度实现1.01亿利润,其中投资收益为8400万元,主要是来自尼龙化工,而尼龙66切片等公司控股大头的利润贡献不足2000万元,切片利润贡献明显偏低。尼龙66切片18年Q1的市场不含税均价为2.56万元/吨,比公司披露价格高3200元/吨,公司产品价格存在一定的滞后性,一季度汇兑损失增加4600万财务费用,我们预测二季度业绩会更好。

  尼龙66产品从底部以来上涨幅度达60%以上:尼龙66切片从2017年7月的20000元/吨上涨到32500元/吨,涨幅达到60%以上,18年一季度尼龙66切片的市场均价为2.99万元/吨,近3-4月尼龙66切片的价格稳定在3.25元/吨,从当前供需格局,类比TDI、MDI和PC涨价历程看尼龙66切片的涨价可持续性会更强。

  新增产能+尼龙资产整体上市助推公司未来增长:2018年年中尼龙66切片产能由15万吨提升到18万吨。尼龙化工另外51%的权益和尼龙科技(主营尼龙6相关产品)注入上市公司预期。

  产业链一体化优势显著,终端产品涨价业绩弹性大:公司拥有30万吨的尼龙66盐(权益15万吨),下游配套有15万吨工程塑料切片,工业丝和帘子布合计14万吨,上游配套有14万吨己二胺和25万吨己二酸(权益产能分别为7万吨和12万吨),从外面采购纯苯和己二腈(从英威达采购),产业链一体化优势显著,尼龙66盐位居亚洲第一。公司拥有尼龙66切片的产能为15万吨(权益产能10万吨),价差每扩大1000元/吨,公司利润增加0.96亿元(归母利润0.64亿元),EPS增厚0.14元。

  盈利预测:预计2018-2020年归母净利润分别为4.82、6.09和6.31亿元,2018-2020年EPS分别为1.09、1.38和1.43元,对应PE分别为9、7和7倍,继续强烈推荐“买入”。

  汉得信息深度研究:企业信息化加速,实施服务龙头乘势而上

  类别:公司研究机构:西藏东方财富证券股份有限公司研究员:卢嘉鹏日期:2018-06-01

  我们通过探究ERP的本质,认为公司首先并不是单纯的软件外包公司,而是介于咨询和外包之间的中间地带,其估值不应等同于纯粹的软件外包公司。

  三大动力驱动公司估值提升。公司是ERP咨询实施界的龙头,并将在IBM等外企退出之后挑起国内顶尖IT咨询的大旗。同时,毕业生的签约工资持续走低,“程序员红利”还在释放,现阶段特有的就业环境也使得软件外包公司的门槛越来越低,进一步凸显公司地位。另外,公司的自有产品也格外亮眼,与传统实施业务协同效应明显。

  信息化赋能传统行业进入新时代,增量存量齐发力。下游制造业的持续景气,中小企业逐渐成长为公司潜在大企业客户,以及B端互联加速倒逼的企业信息化升级,成为公司增量业务来源及动力。同时老客户的新需求也是公司的主要收入来源,包括管理系统下沉、企业结构变化带来的新实施需求,以及因系统日渐庞大派生的运维需求。

  人员持续增加但增速放缓,未来人均产出有望回升。对比公司与成熟行业IT咨询公司,公司的人均产出仍在可控范围,并未出现边际收益递减。在人员增速放缓后,公司人均创收有望回升。成本端,公司近年来人均薪酬变化不大,彰显IT咨询龙头品牌对内议价权。而这并不属于压制员工,仍具有竞争力的薪酬、合理的晋升机制以及完善的股权激励深度绑定核心员工。

  预计2018/2019/2020年营业收入分别为30.70/40.85/54.66亿元,归母净利润分别为4.18/5.29/6.83亿元。EPS分别为0.48/0.61/0.78元,对应的PE分别为32/25/19倍。

  参考行业平均估值水平和公司历史估值水平,我们认为公司有足够支撑高估值水平的逻辑,同时在业绩上也兼具确定性和成长性。给予2019年35倍PE,十二个月目标价21.35元,上调评级至“买入”。

  安正时尚:18q1业绩增长亮眼,主品牌玖姿线上线下增长超预期

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:史琨,花小伟日期:2018-06-01

  事件

  公司发布2018年一季报,2018Q1实现营业收入3.91亿元,同比增长26.84%;归母净利润9194万元,同比增长30.09%。

  简评

  1、2018Q1业绩增长亮眼,主品牌提速超预期

  2018Q1实现营业收入3.91亿元,同比增长26.84%,分品牌看,主品牌玖姿品牌实现营收2.46,同比增长34.73%,其中同店增长17%,较年初净开店1家至690家店,其中线上销售占比约4-5%,线上销售同比增长约250%,电商平台的粉丝数量达到200万(其中天猫旗舰店会员由去年底53万增至85万),线上线下齐发力,主要得益于米兰秀对于营销推广的影响力较大,以及线上推出的专供款增加并进行错峰备货以促进旺季销售。毛利率同比下降1.95pct至66.9%,与提高产品性价比,提质不提价,以及存货处理积极性因素有关。

  2018Q1尹默实现营收6157.57万元,同比增长9.22%,毛利率同比下降1.32%至76.74%,净开店3家至门店数量93家.

  2018Q1安正男装实现营收2618.46万元,同比增长12.81%,毛利率同比提升6.83pct至77.88%,净开店2家至38家门店。

  2018Q1摩萨克实现营收736.21万元,同比下降38.18%,主要是优化店铺结构,相比17Q1店铺数量减少10家至15家,毛利率同比下降17.44pct至55.15%,主要与关店导致的促销加大有关。Q1斐娜晨实现营收3777.54万元,同比增长80.01%,毛利率同比下降5.39pct至76.39%。

  2018Q1安娜寇实现营收737.62万元,同比下降35.99%,毛利率同比下降20.61pct至26.22%,作为线上品牌,对品牌风格进行适当的调整,引起销售收入毛利率均有所下降;门店数量净开店3家至88家。伴随着新品牌风格逐渐调整结束,毛利率有望逐渐企稳。

  2、库存结构持续优化,存货周转速度加快

  2018Q1扣非归母净利润同比增速20.71%,低于归母净利润30.09%增速,主要是2月26日米兰秀费用700多万,以及存货跌价多计提900多万。Q1经营性现金流支出480.6万元,主要是支付应收账款6600万,以及提前备货1200万。对过季商品进行了较大力度的促销,Q1存货为4.45亿元,较年初减少2891万元,存货周转率提升0.03pct至0.27%。

  3、多品类+多品牌延伸,时尚集团战略加快落地

  公司经过多年发展经营,已形成以玖姿、安正为代表,覆盖男女装的不同风格与调性的多品牌矩阵。随着“千禧一代”消费主力的产生,个性化消费渐成主流,公司未来有望通过自主培育等多种方式,在现有男女服饰装品类的基础上,不断丰富新的品类,如童装、男装潮牌、鞋子、箱包及饰品等,形成有奢侈品牌、高端品牌、中高端品牌和中端品牌的时尚产业集团。

  公司于2018年2月13日发布公告,拟与润祥公司合资成立锦润国际服饰(珠海)有限公司,公司以自有资金出资人民币1100万元,占锦润国际注册资本的55%。合作代理的奢侈品店将于2018年7月1日在广州K11购物中心开业,童装店预计年内将在上海久光百货年底开业。

  4、推出限制性股权激励计划,业绩高目标彰显信心

  公司于2017年8月25日审议通过2017年度限制性股权激励计划,并于2017年10月11日完成授予,此次授予限制性股票610.1万股,占公司总股本2.14%,激励对象包括高级层管理人员、中层管理人员及业务骨干147人。业绩考核目标为2017-2019年归母净利润分别不低于2.75亿、3.60亿、4.70亿元,同比增长率分别为16.53%、30.91%、30.56%,高于行业平均增速。2017年公司实现归母净利润2.73亿元,同比增长15.69%,接近预定业绩目标(加入股权激励费用559.08万元则超越)。高业绩增长承诺彰显对未来发展的坚定信心,股权激励深度绑定上下利益,调动员工积极性,共谋公司长远发展。

  投资建议:公司外延内生齐发力,目前渠道调整已经完毕,18年开店加快且同店双位数保持增长,外延内生双发力,主品牌持续增长,新品牌成长喜人,叠加股权激励、店长制和子品牌管理层持股计划陆续落地,大股东增持彰显信心,业绩增长确定性凸显。我们预计2018-2019年公司分别实现归母净利润3.67、4.71亿元,对应PE分别为18、14倍,维持“买入”评级。

  风险因素:品牌风格调整不及预期;电商渠道增速放缓等。

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