06月04日股票涨停预测:下周6股有望冲击涨停

06月04日股票涨停预测:下周6股有望冲击涨停

  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月1日讯

  大参林:深耕华南,加速扩张

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-06-01

  事件

  公司发布2017年年报和2018年第一季度报告

  2017年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为74.21亿元、4.75亿元和4.73亿元,分别同比增长18.29%、10.41%和7.92%,实现每股收益1.26元,每股经营性现金流1.60元。

  公司2017年分配预案为向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税),不送红股,不进行资本公积转增股本。

  2018年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为20.34亿元、1.47亿元和1.39亿元,分别同比增长17.11%、25.39%和16.54%,实现每股收益0.37元,每股经营性现金流0.01元。

  简评

  深耕华南,加速扩张,带动全年业绩增长

  截至2017年12月31日,公司全年净增门633家,分地区看,华南、华东和华中分别新增535家、15家和83家门店,门店总数达到2985家。同时,2017年公司并购步伐加快,共发生了9起同行业的并购投资业务,其中,全资或控股收购项目8起,涉及门店数为231家(其中已签约未交割门店173家)。2017年公司继续深耕华南地区,营收同比增长15.12%,增长状况良好;

  外省扩张取得突破,华中地区的河南省新增门店84家,营业收入同比增长54.39%;江西新收购门店以及福建门店收入增长使得华东地区收入增速最快,同比增长57.56%。公司共2985家直营连锁门店,已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达2331家,其中2017年新增医保门店448家,医保门店总数占公司药店总数的78.09%。从经营品类看,经过公司重点培育,中药品类增速最快,达到30.86%,未来将继续加大中药品类培育。经营效率上,公司2017年月均平效高达2831.93元/平方米(含税),位列药店行业之首。总体来看,华南地区的继续深耕及扩张步伐的加快带动公司2017年业绩增长。

  截至2018年3月31日,公司拥有直营门店3234家,较2017年末新增门店263家,其中自建130家,收购门店133家。华南、华东和华中地区分别新增门店118家、55家和90家。2018年,公司将继续坚持“聚焦两广,全国扩张”的发展战略,采用自建加并购双管齐下的方式,加快门店网络的布局,预计全国范围内自建门店约700家,参股并购门店约800家,进一步扩大市场份额。经营效率上,公司2018年一季度月均平效高达2586.53元/平方米(含税),继续领跑行业。

  毛利率稳定,扩张引起销售费用上升,其余财务指标基本正常

  2017年,公司毛利率为38.88%,同比下降0.18个百分点,主要由于:a.公司在部分地区为开拓市场加大营销投入力度;b.公司重点培育的中药饮片品类毛利低于平均水平,增速快于各品类平均水平;费用方面,销售费用率2017年环比上升0.69个百分点,2018一季度环比下降0.09个百分点,虽然2017年扩张带来销售费用小幅上升,但幅度可控。管理费用率2017年环比上升0.02个百分点,基本持平,2018一季度环比下降0.51个百分点,管理费用得到较好控制;2017年存货同比增长36.44%,主要由于备货增加所致;2017年经营活动产生现金流量净额同比增长29.21%,主要由于营收增长收到货款增加,2018年一季度经营活动产生现金流量净额同比减少96.34%,主要由于门店数量的增长导致经营现金流支出增加所致;其余财务指标基本正常。

  盈利预测与投资评级

  我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为89.23亿元、108.26亿元和132.60亿元,归母净利润分别为5.87亿元、7.20亿元和8.74亿元,分别同比增长23.5%、22.7%和21.5%,折合EPS分别为1.47元/股、1.80元/股和2.18元/股,对应P/E分别为45.3X、36.9X和30.4X,首次覆盖给予买入评级。

  风险分析

  门店扩张进度低于预期;门店盈利能力下降;处方外流进度低于预期;

  大华股份:汇兑损失拖累短期利润表现,长期成长确定

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黄瑜日期:2018-06-01

  事件

  汇兑损失等短期因素致一季报及半年报展望略低于预期。

  大华股份18Q1营收为36.18亿,同比增长36.59%;归母净利润为2.96亿,同比增长3.03%,主要受约1亿元的汇兑损失影响。若加回汇兑损失,Q1净利润同比大增38%。同时预告18H1归母净利润为9.83~11.80亿元,同比增长0%~20%,其中18Q2单季预计的归母净利润6.87~8.84亿元,同比增长-1%~27%,同样考虑了Q2的潜在汇兑损失。若Q2汇率稳定,则18Q2及H1的实际业绩可能好于预测中值。随着18年5亿美元额度的外汇套期保值业务开展,汇率波动影响有望降低。

  简评

  国内市场稳健发展,海外市场逐步突破。

  大华的国内和海外营收比例为6:4,对应增速约为40%+和30%+。其中,国内市场以方案为主,占比约80%。下半年PPP有望回暖,方案占安防比重将在未来持续提升。而海外以产品销售为主,方案占比较少,随着试点工程落地,方案业务也有望在海外逐渐放量。

  利润率短期扰动,营运稳定向好。

  18Q1的毛利率为38.97%,同比下降约0.78个点,与产品/方案的收入结构波动有关。而净利率同比下降约2.2个点,主要与Q1约1亿元的汇兑损失拖累,及软件退税同比减少约0.7亿元等有关。应收账款+票据合计为94.24亿元,同比增长约36.5%,与收入增速持平。存货周转率和应收账款周转率同比略有提升,营运保持稳定。此外应付账款+票据合计大增104%,反映公司产业链话语权有所增强。

  继续看好大华长期成长。

  国内安防市场持续增长,海外市场也正在大力拓展,美国收入占比仅个位数,受影响有限。未来PPP市场整合将持续,承揽PPP量质同优的大华将受益。我们看好大华围绕AI战略,提供全系列产品和解决方案,盈利能力有望持续提升,长期成长确定。我们预计2018-2020年公司的归母净利润为30.2/39.2/49.5亿,对应EPS为1.04/1.35/1.71元,按18年30xPE给予6个月目标价31元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  宏观经济波动影响;全球贸易摩擦风险;行业政策变化等导致产品销售和项目市场开拓不及预期。

  国药股份:政策压力不改稳健增长本色

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-06-01

  事件

  国药股份发布2018年一季报

  2018年一季度公司实现营业收入91.30亿元,同比增长4.20%,归母净利润2.55亿元,同比增长9.18%,扣非净利润2.54亿,同比增长80.97%(2017年重组因素),经营活动产生的现金流净额为2983万元,与去年同期-3.19亿相比,大为改善。

  简评

  业绩符合预期,继续保持稳健增长

  总体来看,一季度公司业绩保持了稳定增长,业绩符合市场预期。继2017年4月北京实行“药品零加成+分级诊疗”的综合医改政策后,从2018年1月1日起,正式实行药品两票制,三项政策叠加,在去年同期高业绩基数背景下实现了营收净利均正增长,颇为不易。预计公司一季度北京等级医院药品分销保持稳定,基层分销、器械分销实现高速增长,精麻药业务和医药工业继续保持快速增长,各项业务总体趋势向好不变。同时,公司的一季度业绩表现证明,控股股东一季度盈利预警与公司相关性不大,公司业务的高稳定性和成长性依然值得期待。

  精麻药特色业务是公司的业绩基石

  预计一季度麻药继续保持稳定快速增长,并保持一级分销市场80%以上的市场占有率,精麻药业务是公司的业绩增长的稳定器;今年公司规划一方面继续扩大二类精神药品和易制毒类化学品的引进合作,一方面向产业链上下游延伸。3月份公司公告共以2167.6万元收购兰州盛原70%股权并对其增加注册资本至2000万元,向精麻药二级分销网络扩张。

  布局基层分销、器械分销、进口品种的全国分销等有潜力的细分方向

  2018年是公司的战略扩张年。重组完成后,公司在基层分销、器械分销上继续发力,预计在一季度实现高速增长。同时,依托国药控股的北方进口平台,全资子公司国药空港在药品进口、保税方面的专业能力,拓展进口药品的全国分销业务,今年预计也将有较大突破。

  财务指标有改善趋势

  一季度公司总体毛利率为8.45%,提升1.6个百分点;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比增加1.64、0.14和0.17个百分点;经营活动产生的现金流净额为2983万元,同比大为好转。一季度末公司货币资金为51.1亿,有息负债为17.10亿,应收账款周转天数为91.6天,与2018年四季度92.2天相比略有下降。

  盈利预测及投资评级

  我们预计2018-2020年盈利分别为12.98、15.10和17.23亿元,同比增速分别为13.7%、16.4%和14.1%,对应每股EPS为1.69、1.97和2.25元/股,当前股价对应2018-2020年PE分别为16.6、14.2和12.5倍。考虑到公司资产质量稳健,外延扩张预期强烈,我们给予2018年25倍PE,对应股价为42.25元,维持买入评级。

  风险提示

  医药行业受医保控费影响增速大幅放缓;

  北京地区医药商业竞争加剧致毛利率下滑;

  重组公司业绩不达标致商誉减值。

  和而泰:主业持续较快增长,射频芯片标的并购进展顺利

 

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:武超则,阎贵成日期:2018-06-01

  事件

  1、2018年4月26日晚,公司发布2018年一季报。2018Q1,公司实现营收5.4亿元、归母净利润0.49亿元、扣非归母净利润0.44亿元,同比增长率分别为36.01%、32.57%和24.98%;

  2、2018年4月19日晚,公司发布2017年年报。2017年,公司实现营收19.79亿元、归母净利润1.78亿元、扣非归母净利润1.48亿元,同比增长率分别为46.99%、48.84%和41.64%。

  简评

  汇兑损失加大情况下,业绩仍实现较快增长,彰显竞争力。

  2017年和2018Q1,公司汇兑损失加大,导致当期财务费用分别为2237万元和834万元,而对比2016年和2017Q1,财务费用分别为-942万元和213万元。在此情况下,公司业绩仍实现较快增长,反映了公司智能控制器业务的实际增长强劲。我们认为,专业外包+产业转移,激发智能控制器ODM高景气。随着消费升级与物联网的深入推进,家电、家居等设备智能化和联网化的要求不断提高,这就要求智能控制器的处理能力和联网功能也要随之升级。因此,智能控制器的技术含量也随之提高,家电制造商等将智能控制器外包正成为趋势。此外,国内智能控制器公司基于工程师红利、优秀的配套服务能力、供应链管理优势等,日益获得海外大客户青睐,海外订单也不断增加。

  原材料涨价、叠加汇兑损失,短期内造成公司的毛利率和经营净现金流面临压力,但长期来看有望逐步改善。

  2017年以来,由于上游芯片、器件涨价,导致公司成本上升,虽然公司可以将部分涨价的成本转嫁客户,但无法实时调整,因此还是会对业绩造成负面影响。此外,公司海外营收占比超过65%,大部分采用美元结算,不仅带来了汇兑损失,还会使得换算后的人民币收入减少,从而导致公司的毛利率在2017年和2018Q1小幅下滑。而原材料的涨价,也使得公司为了确保如期交付,需要提前备料,这也导致了2018Q1经营净现金流为-0.23亿元,而去年同期为0.68亿。我们认为,这些因素将在短期内对公司的经营带来压力,但长期来看,毛利率及经营现金流将逐步改善。

  公司收购微波毫米波射频芯片标的,实现向上游IC的延伸。

  近期公司发布公告称,拟以自有资金6.24亿元(采用分期付款方式)收购铖昌科技80%股权。铖昌科技主营业务为微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片的研发、生产及销售,是国内微波毫米波T/R芯片领域除少数国防研究所之外唯一掌握核心技术的民营企业。铖昌科技业绩承诺为:2018年至2020年,合计实际净利润不低于19,500万元。我们预计,本次收购有望5月份完成,一方面将大幅增厚公司业绩,另一方面我们预计铖昌科技未来将成立专门研发团队为公司智能控制器开发射频芯片,从而让公司实现了向上游IC的延伸。

  盈利预测与评级

  考虑铖昌科技并表,我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为3亿元、4.15亿元,EPS分别为0.35元、0.48元,对应PE分别为29X、21X,维持“买入”评级。

  风险提示

  智能控制器需求不及预期;智能控制器价格快速下滑;公司份额下滑;并购不成功;C-Life发展不及预期。

  乐普医疗:一季度业绩符合预期,二季度加速增长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-06-01

  事件

  公司发布一季度报告

  2018年一季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为14.35、3.03、2.97亿元,分别同比增长39.18%、30.70%、30.24%。同时公司预告2018年上半年归母净利润将同比增长50-70%;实现每股收益0.17元,每股经营性现金流0.11元。

  简评

  一季度业绩符合预期,器械和药品板块均实现快速增长

  公司一季度营业收入和归母净利润均实现了快速增长,主要是由于医疗器械板块和药品板块销售规模扩大所致。其中医疗器械板块持续增长,实现营业收入6.90亿元,同比增长19.62%,其中支架系统、IVD和外科器械继续保持稳定增长;药品板块快速增长,实现营业收入6.87亿元,同比增长72.88%,其中制剂业务高速增长,实现营业收入5.88亿元,同比增长100.91%;医疗服务和新型医疗业态是公司正在培育的业务板块,报告期内上述业务稳步推进,合计实现营业收入0.59亿元,同比增长5.73%。

  二季度业绩略超预期,新东港并表和Viralytics公司股权出售贡献业绩增量

  公司预告上半年归母净利润同比增长50-70%,我们预计一方面公司的药品和器械板块继续保持30%以上的内生增速;另一方面,收购子公司新东港45%少数股东股权自二季度起合并报表,同时公司在第二季度内将出售澳洲Viralytics公司13.04%股权,扣除成本和税收后,产生较大程度的投资收益,该小股权变现收益属于非经常性损益范畴,预计公司上半年扣非归母净利润增速为30-40%。此外,自2018年5月1日起执行的增值税税率调整政策,预计亦将对公司报告期的盈利有一定正面贡献。

  重视研发投入,药品和器械在研产品进展积极

  在药品一致性评价方面,我们预计阿托伐他汀今年下半年通过一致性评价,氯吡格雷75和25mg将于今年上半年提交一致性评价注册申报,其他产品将陆续于今年下半年提交注册申报。在研糖尿病药物方面,艾塞那肽预计于2018年获批,甘精胰岛素于2020年获批,门冬胰岛素和重组人胰岛素于2021年获批,此外公司还有阿格列汀、卡格列净等多个降糖药品种在研。在器械板块,我们预计可降解支架年内获批,左心耳封堵器今年四季度提交注册、2019年获批,心电图AI分析系统今年获FDA批准,可降解封堵器正处于临床试验阶段。

  短中长期均有核心品种提供业绩支撑,看好公司高增长的持续性

  短期来看,药品板块是公司业绩增长的主要动力,我们预计2018年在核心品种进入多个省份、销售团队快速扩张、一致性评价陆续通过的带动下,药品板块将实现45%左右的业绩增速。在器械板块中,Nano支架放量迅速,起搏器、外科产品、透析和IVD产品正处于快速放量期,我们预计2018年将实现25%左右的业绩增速。我们预计,随着公司研发进展的快速推进,可降解支架和胰岛素将成为公司3-5年后的主要动力。长期来看,公司目前布局的肿瘤药、人工智能和医疗服务平台将支撑公司更大的发展空间。

  财务指标基本正常

  销售费用同比增幅为90.32%,主要系公司继续加大产品的市场推广力度,导致市场推广服务费等大幅增加;管理费用同比增幅为66.11%,主要系公司持续通过研发投入提升整体竞争力,同时公司业务范围的扩展使得各项行政管理成本均有不同程度的增加;财务费用同比增幅为165.76%,主要系随着公司融资规模扩大利息支出增加所致,同时融资成本同比也有所提升;营业外支出同比增幅为270.61%,主要系报告期内公益性捐赠支出增加所致;筹资活动现金流同比增幅为287,644.66%,主要系报告期内新增借款及发行短期融资券所致;筹资活动现金流同比增幅为457.02%,主要系报告期内收购新东港少数股东股权支出1.05亿元、偿还借款同比增加1.82亿元所致。

  维持买入评级

  预计公司2017-2019年EPS分别为0.67/0.89/1.19元/股,分别同比增长32%/34%/33%,对应PE54/40/30倍,维持买入评级。

  风险提示

  可降解支架获批进度不及预期,一致性评价进展不及预期。

  中直股份:一季度净利润同比持平,公司业绩拐点即将来临

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2018-06-01

  事件

  26日公司发布一季报,2018年一季度,公司实现营业收入21.41亿元,同比增长2.54%;实现归母净利润7066.47万元,同比微降0.49%。

  一季度净利润同比持平,航空业务有望稳定增长

  26日公司发布一季报,2018年一季度,公司实现营业收入21.41亿元,同比增长2.54%;实现归母净利润7066.47万元,同比微降0.49%。报告期内,公司经营性现金流同2017年四季度末相比有较大回落,销售费用同比亦有所下降,说明公司一季度产品销售并未出现较大增量。同时预收账款小幅下降,存货较上期期末保持稳定增长,这从侧面说明公司航空产品处于持续生产状态,但尚未到交付阶段。公司自18年起开始实施新的收入确认原则,未来公司部分航空产品将变为按照产品生产进度时间节点确认收入,原则变更后公司航空产品业绩将在全年持续释放。当前我国陆航部队正处于组建阶段,武装直升机与军用运输直升机的巨大市场需求将为公司业绩稳增提供有力保障。新型通用直升机预计将于年内正式亮相,机型入列放量后也必将成为公司新的业绩支撑。

  军机装备拐点临近,通用机型增量可期

  我国陆军调整改革后,陆航部队已经扩编至11个陆航旅又一个陆航团。我们预计未来,我国陆军13个集团级及新疆、西藏两大军区都将配备陆航旅,其中陆航旅13个,空中突击旅2个。根据新浪军事报道,目前我国每个陆航旅至少有一个以武直10为主的武装直升机营及一个以武直19为主的武装直升机营。若按美军编制推算,未来我军每个陆航旅将配备2-3个专用武装直升机营、1-2个改装武装直升机营和2个突击、运输直升机营;空中突击旅将配备2个攻击直升机营与2个突击、运输直升机营。新增专用武装直升机(武直10、武直19)需求约为486架,市场空间约为98亿美元。公司10吨级新型通用直升机定型在即,批产后将成为海陆空三军通用主力直升机。新机型不仅能承担突击运输、战场通信等任务,还能作为改装平台承担战场支援、反潜预警、应急救援等诸

  多作战任务。若以15个陆航旅满编制计算,假设每个旅下设通用直升机营2个,每营军机数量为20架,未来陆航部队通用直升机总需求约为600架。若参照美军通用直升机三军数量比例,假设我国陆军通用直升机数量占全军总量的78%,未来新型通用直升机三军总需求约为769架,新增市场空间约为256亿美元。考虑到新型号研发进度及装备周期,我们预计至2020年,新型通用直升机需求将新增100架,市场空间约为38亿美元。

  当前我国军用直升机装备数量约为美国1/7,每万名军人拥有军用直升机数量仅为两架,数量严重不足。我国现役军用直升机仍以直-9、直-8和米-171为主,还有很大的更新换代的空间。我们预计至2020年,中国军用直升机数量将达到1500-1600架,比当前新增约500架,市场空间约为136亿美元。在多种型号直升机需求的共同驱动下,未来2-3年内公司军品业绩有望实现快速增长。

  政策助力打开市场,进口替代指日可待

  我国国土面积与美国相当,但是直升机注册数量仅为809架,仅为美国的1/18,其中国产直升机占比仅为6%。国务院发布的促进通航发展指导意见明确指出,至2020年将建成500个通用机场和5000架通用航空器,年飞行量达200万小时以上,通用航空业经济规模要超过1万亿元。在新的历史机遇下,通航产业大发展的预期更加强烈,警务航空、森林防火、航空旅游、飞行培训等领域作业任务量逐年上升,对国产直升机都提出了较大需求。我们预计未来中国对民用直升机的需求仍将以25%的复合增速增长,到2020年中国直升机队规模将达到2500架左右,比目前新增加2000架,按照每架3000万估算,市场规模约为630亿元。

  公司在国产民用直升机领域处于绝对统治地位,所有在用国产民用直升机均为公司生产,飞机谱系较为完整,各吨级产品均有能力完成进口替代。2017年,公司民机科研开展“四机试飞”、“两机评审”、“一机取证”。各型直升机销售稳中有进,主打产品逐步站稳市场。与西科斯基、空客直升机、莱昂纳多等公司就现有合作项目及潜在领域展开了多次高层会晤与深入交流,有效推进了型号、技术、售后服务等方面的合作。固定翼方面,公司以Y12和Y12F型飞机为平台,注重国内、国际两个市场的开发,重点发展客户化改进改型。在民用直升机与固定翼产品双重推动下,民用产品未来有望成为公司业绩的有力支撑。

  盈利预测与投资评级:航空业绩有望快速增长,维持买入评级

  公司未来将坚持自主创新、军民融合发展之路,继续推动产业转型升级和科技持续创新,致力于做强做优做大直升机产业。公司是国内直升机的龙头企业,未来将直接受益于军民直升机市场的快速发展。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为5.38亿元、6.93亿元、9.36亿元,同比增长分别为18.23%、28.66%、35.07%,相应18年至20年EPS分别为0.91、1.18、1.59元,对应当前股价PE分别为54、41、31倍,维持买入评级。

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