05月21日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

05月21日股票推荐:下周挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)05月18日讯

  中炬高新:美味鲜稳健增长,餐饮占比提升

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生,陈鹏 日期:2018-05-18

  高基数导致低增长。2018Q1美味鲜公司实现营业收入10.12亿元,同比增长6.58%,主要是2017Q1经销商预期公司提价,在2017年一季度提前入货,导致2017年一季度美味鲜公司营业收入同比增长32.7%,如果还原到全年正常增长20%,则2017年一季度收入为8.58亿元,2018年一季度收入的增幅应为17.95%。根据公司规划,2018年美味鲜公司预算收入38.5亿元,同比增长10.26%,预算净利润5.65亿元,同比增长10.3%。

  产能建设稳步扩张。公司目前产能合计50万吨,其中酱油产能接近40万吨,其他产能10万吨。美味鲜公司(单体)产能30万吨,其中酱油产能23万吨,其他产能7万吨,基本满产。2017年厨邦公司最大产能20万吨,其中酱油16万吨,其他产能4万吨。公司正进行产能扩建,阳西生产基地2018年计划启动酱油二期天然油(后续)、制成品扩建(新增发酵罐、热沉淀罐及配套设施)、三期天然油等重大项目,预计在2019年末可新增酱油产能10万吨。阳西食品生产项目预计在2018年末食用油、醋、料酒可相继投产。

  地产项目稳步推进。公司名下84.6亩“日出康城”住宅小区项目已于2017年9月正式动工,合计可开发面积10万平方米,预计可在2018年底前开展预售,2020年起确认收入。2018年,由于中山房地产备案政策影响,预算收入为零,但公司通过转自持物业再作二手楼出售的方式,预计全年有望实现收入4000万元以上。另外,公司D#地块总开发面积约10万平方米,可售面积接近9万平方米,预计会在2020年底-2021年确认收入,根据目前中山市房地产限购、限签的情况,目前政府允许的网签价在1万元/㎡左右,预计2020年-2021年确认收入。

  餐饮渠道占比提升。截止2017年底,公司一级经销商约800家,同比增长约10%,分销商超5000家,终端销售网点25万家。按照国家发布最新行政区划,全国共有338个地级市,截至2017年全国已开发236个地级市,全国覆盖率70%。公司积极拓展餐饮渠道,餐饮渠道2017年增速约25%左右,增速高于公司平均增速,2017年末餐饮销售占比约24%左右,同比2016年有一定提高。

  毛利率提升空间大。目前公司毛利率仍低于海天味业、千禾味业等同行,毛利率还有提升空间,提升主要来自三方面:(1)在消费升级的背景下,产品结构持续升级;(2)随着收入的持续增长,规模优势将会逐步显现;(3)阳西基地生产效率比中山基地高,随着阳西基地逐步建成投产,阳西基地在整体的占比会提升,带动毛利率提升。我们认为,公司积极推动信息化建设,管理费用率还有下降空间,毛利率上升和管理费用率下降共同推动盈利能力提升。

  投资建议:基于审慎性考虑,在定增没有完成前,暂不考虑其对公司业绩和股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.75元、0.94元、1.14元,对应PE分别为35X、28X、23X,公司受益集中度提升,在产品结构升级、规模优势、生产效率提升的带动下,盈利能力仍可提升,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全事件;非公开发行不确定性;新品不达预期;渠道拓展的不确定性;盈利能力提升的不确定性。

  青岛啤酒:换帅催化改善,高温有望提升消费

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范劲松 日期:2018-05-18

  事件:5月17日,青岛啤酒发布公告,孙明波不再继续担董事长职务,选举黄克兴为董事长,聘任樊伟为公司总裁并兼任公司制造总裁等职务。

  管理层更换+复星入股,公司内部改善有望加快体现。2017年12月20日,青岛啤酒公告朝日集团将其持有的青岛啤酒17.99%的股权转让给复兴国际旗下五家实体公司,目前股份已转让完成,朝日集团不再持有青啤股份。对青啤而言,复兴以财务投资者角色入主,核心诉求为追求利润,有助于公司机制改革的推进。对于本次管理层更换,在山东省新旧动能转换大背景下,我们认为这反映出政府对重资产国有企业持更为积极的优化态度,新任管理层上任有望推进公司内部经营的改善,比如产能优化(加快关厂进度)、产品结构的优化等。从过去管理经验来看,新任管理层思路开方、年富力强,经营管理经验丰富,擅长于战略规划,这些方面均有助于公司未来更好发展。

  行业新一轮成长周期已开启,重视啤酒大年行情。2017年12月以来,我们发布近十篇报告持续强推啤酒板块,逻辑逐步兑现。我们依旧坚信:1)提价的周期可以看得更长。提价主要有三种形态:提出厂价、提产品结构以及缩减费用等;去年吨酒价格的提升对冲掉了行业成本上涨的压力,若今年成本涨幅不高,利润率则有望走高。结合产品提价情况,行业利润有望实现加速成长。2)今年2-3季度业绩加速释放值得期待。对于啤酒行业而言,一季度成本端处于较高位置,提价效应体现尚不明显,2-3季度是消费旺季,提价效应有望逐步凸显;当下长三角、珠三角已提前感受到了高温效应,对啤酒的消费形成有效拉动。

  投资建议:维持“买入”评级,继续重点推荐。我们预计2018-19年公司收入分别为280.8、299.5亿元,同比增长6.88%、6.65%;实现净利润分别为17.8/23.4亿元,同比增长41.1%、31.6%,对应EPS分别为1.32、1.74元。考虑到行业升级明显,公司在山东等省份拥有较好的定价权,公司的改革值得期待,公司的吨酒市值低于重庆啤酒和国际巨头水平,维持“买入”评级。

  风险提示:因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动。

  科锐国际:重大资产重组获批,国际化征程开启

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2018-05-18

  公司重大资产重组审核通过,于5月17日复牌。4月27日公司发布重组草案拟以现金方式收购Investigo 52.5%的股权,具体收购方案为:公司通过全资子公司香港AP 向Fulfill

  (2)支付2,200万英镑现金,折合当前人民币汇率为1.94亿元,购买其持有的Investigo 52.5%股权。交割时,香港AP 所购买的7,875,000股普通股将更名为A 类股,由Fulfil

  (2)继续持有的7,125,000股普通股将更名为B 类股。股利分配方面,Investigo将优先向香港AP 支付股利并累计达到940万英镑,随后在A 类股股东、B 类股股东之间按持股比例进行利润分配。Investigo 是一家专注于会计、金融、银行、战略、房地产、人力等领域招聘的人力资源服务企业,主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高端人才访寻和灵活用工服务,在战略咨询、金融财务等多个细分领域里处于市场前列。

  Investigo 公司资产2.23亿元,17年实现营收9.14亿元,同比增长5.7%,实现净利润3326.3万元,同比增长38.4%。营收主要来自于灵活用工,占比高达90%。Investigo 员工人均净服务费行业领先,有超过140名专业的招聘顾问,为超过1,000家企业提供人才招聘服务,其员工工作效率和服务费创收能力卓越。

  业务层面,本次收购有助于公司在国际化资源、客户服务能力、品牌等方面优势互补、互相协同,在战略层面,有助于公司打开国际市场,提高公司整体竞争力,实现全球化战略。

  此次收购将给公司带来以下方面的积极影响:

  (1)科锐国际和Investigo 业务地域、优势领域重合度低,在主营业务、公司运营、人才体系方面也不尽相同,本次收购有助于两个公司优势互补,扩宽客户覆盖范围并提升产品服务质量;

  (2)Investigo 在英国的中高端人力资源市场行业经验丰富,业务主要覆盖英国和欧洲部份地区,并在美国设有子公司。

  通过本次收购,有助于公司享受“一带一路”带来的人力资源需求红利,打开英国及欧洲市场、进一步拓宽美国市场业务,同时整合全球市场业务资源,打造全球的人力资源体系,提升公司整体竞争力,助力公司的国际化布局。

  维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计此次并购将为公司引入国际成熟市场的经验推动公司灵活用工业务加速发展,随着公司规模的逐步扩大,预计各业态毛利率将保持稳定或小幅下降,主要受灵活用工业务在不同市场间的区域性差异影响。本次收购的完成将对公司的营收规模以及盈利能力带来积极影响,方案正式实施前暂不调整盈利预测。我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为0.93/1.08/1.26亿元,同比增长24%/17%/17%,对应EPS 分别为0.51/0.60/0.70元,对应PE 分别为41/35/30倍。维持盈利预测,维持“增持”评级。

  中国软件:收入稳健增长,自主可控有望逐步放量

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2018-05-18

  事件:

  公司发布2017年年度报告与2018年第一季度报告,公司2017年度实现营业收入49.43亿元,同比增长9.12%;实现归属上市公司股东的净利润7489.84万元,同比减少26.79%;实现归属上市公司股东的扣非净利润为4624.84万元,同比减少7.12%。公司2018年第一季度实现营业收入5.65亿元,同比减少31.65%;实现归属上市公司股东的净利润-1.08亿元,同比亏损幅度扩大,归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.18亿元,同比亏损幅度扩大。同时公司2018年的经营计划是收入46亿左右。

  投资要点

  收入增长稳健,一季度收入受并表范围减少影响:公司2017年度实现营业收入49.43亿元,同比增长9.12%;实现利润总额7119.85万元,同比减少40.76%;实现归属于母公司净利润7489.84万元,同比减少26.79%。公司利润下降,主要原因是公司承担的安全可靠工程项目延后以及地铁AFC相关业务投入加大等。自主软件产品实现营业收入9.46亿元,同比减少23.50%,平均毛利率67.87%,同比上升0.63个百分点,主要包括以操作系统为代表的基础软件产品;以数字调度系统、通信动力及环境监控系统和铁路隧道应急系统为代表的铁路专用产品;以中软防水坝为代表的数据安全产品;以自主可控交换机、路由器为代表的安全网络设备等。行业解决方案实现营业收入26.12亿元,同比增加18.22%,平均毛利率11.21%,同比上升0.14个百分点,主要包括覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要行业的信息系统集成、国产软硬件产品替代升级、以及以oracle和SAP为代表的国外软件产品分销等业务。服务化业务实现营业收入13.54亿元,同比增长28.27%,平均毛利率68.59%,同比上升4.89个百分点,主要包括信息化咨询服务、定制软件开发服务、信息系统运维服务等业务。一季度公司的收入下滑主要是由于代理软件类业务同比较少及本期中软系统之子公司迈普通信不再纳入合并范围所致;处置子公司股权确认投资收益对公司非经常性收益影响较大。

  CEC集团旗下自主软件供应商,核心竞争力突出:公司作为CEC集团旗下的自主可控软件供应商,拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条。自主软件产品部分,公司旗下拥有中标麒麟操作系统等多款基础软件产品。基础软件产品的销售与公司自主可控业务深度结合,是安全可靠工程的重要组成部分。报告期内,基础软件产品销售情况良好,对公司自主可控生态形成有力支撑。但由于安全可靠工程尚未全面展开,公司基础软件产品的销售能力并未完全体现。铁路专用产品是公司主要的赢利点,进展较为显著,数据安全产品已经实现了万台终端的安全防护工作。行业解决方案部分,公司的电子政务平台产品已经进入测试状态,智慧城市承接了石家庄政务服务项目,其他金融、海关、工商、公安等实现拓展。服务领域,金税三期目前已经完成了“首个运维年”的保障工作,税务统一管理全流程产品已经形成。

  维持“买入”评级:预计公司2018-2020年净利润分别为1.18亿、1.71亿和2.22亿,EPS分别为0.24/0.35/0.45元,现价对应110/76/59倍PE。考虑到公司自主可控软件央企背景,维持“买入”评级。

  风险提示:政务云市场进展低于预期;自主可控市场低于预期。

  航天信息:白马插上数据翅膀,普惠金融业务崛起、再造新蓝筹

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2018-05-18

  国内税控龙头,“千万用户+海量数据”奠定核心竞争力

  航天信息是国内税控领域龙头企业,在一般纳税人市场占比超过80%,积累企业客户数已超千万。近年来,公司业务结构逐步优化,金税业务、金融科技与服务、物联网三大板块齐头并进。公司多年深耕税控系统,具有千万级用户积累、海量税务数据沉淀。尽管2017年8月1日起实行的税控产品和服务费用降价政策对公司有一定影响,公司2017年仍然实现了16.17%的营收增速,会员制推广、客户增长利于长期成长。

  惠普金融领军企业,海量税控数据助力信贷业务崛起

  我国中小企业从商业银行的融资与需求严重失衡,融资难仍是中小企业的一大痛点,同时,近两年普惠金融相关政策密集出台。政策与需求叠加,普惠金融崛起正当时。航天信息的信贷业务主要依托爱信诺征信和诺诺金服,爱信诺征信专业从事大数据企业征信业务,诺诺金服为企业提供低成本、高效率的信贷产品。公司千万企业税务数据构筑护城河,2017年助贷规模突破80亿元,未来有望保持快速增长趋势。

  牵手巨头,电子发票打开成长空间

  公司的电子发票业务先发优势明显,2017年,51发票平台注册用户已超过50万户,电子发票开票张数超过13亿份,稳居市场前列。另外公司联手京东,创立大象慧云,巩固电子发票业务市场优势地位。受益于低成本以及方便快捷的优势,电子发票有望加速推广,成长空间已打开。

  物联网时代,RFID有望形成新的增长极

  物联网是继通信网络之后又一个万亿级市场,RFID市场空间广阔。公司承担了国家“金卡工程”、“金盾工程”,依托智能卡和RFID积累的技术打造政务、公安、交通、海关、跨境电商等物联网解决方案。

  投资建议:

  预计公司2018-2020年净利润分别为16.47、20.77、26.13亿元,对应EPS分别为0.88、1.11和1.40元,维持“推荐”评级。

  风险提示:信贷业务增速不及预期、政策风险、新业务拓展不及预期。

  云南白药:一季报业绩符合预期,期待后续国改红利

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:吴文华,罗佳荣 日期:2018-05-18

  事件:公司发布一季报,归母净利润同比增长11.18%

  2018年一季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润63.37亿元、8.06亿元、6.95亿元,分别同比增长7.26%、11.18%、0.17%。2017年第四季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润63.07亿元、5.40亿元、3.52亿元,分别同比增长3.00%、下降3.58%、下降21.13%。一季度业绩环比去年第四季度有明显改善。

  各项财务指标保持稳健,预收款在一季度确认为收入

  一季度公司整体毛利率为30.46%,同比下降0.07pct,销售费用率、财务费用率为14.46%、1.73%,分别同比下降0.26pct、提高0.24pct。母公司基本体现药品事业部板块的情况,一季度实现营业收入13.78亿元,同比增长10.91%,实现净利润2.20亿元,同比增长78.18%。如我们在年报点评中所述,母公司四季度的预收款8.28亿元,一季度则为0.62亿元,环比下降7.66亿元,预计全部已经确认为收入。

  混改带来的利好依然值得预期

  2017年公司控股股东云南白药控股有限公司完成了混合所有制改革,引进新华都和江苏鱼跃,此后按照市场化方式选举了董事会。此后上市公司独董、高管的薪酬按照市场化待遇进行调整,根据公告显示,独董薪酬涨幅为50%左右。我们依然可以期待后续进一步的激励或者其他机制变革。

  18-20年业绩分别为3.47元/股、4.01元/股、4.65元/股

  公司是国内中药行业龙头企业之一,医药产品和健康产品未来依然看点颇多,国企混改后有望突破发展瓶颈。我们预计公司18/19/20年EPS至3.47/4.01/4.65元(2017年EPS为3.02元),目前股价对应PE27/24/20倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  政策不稳定风险;国企改革后机制不稳定风险;老产品增速下滑以及两票制带来费用持续上升的风险;健康产品事业部增速下滑的风险。

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