05月02日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

05月02日股票推荐:下周挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月27日讯
明日黑马推荐

  长春高新:超出预期,生长激素龙头保持稳定快速增长

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2018-04-27

  事件:2018年4月24日,公司公布2018年一季报。2018年第一季度实现营业收入10.32亿元,同比增长39.27%;归母净利润为2.10亿元,同比增长46.26%;扣非归母净利润1.82亿元,同比增长27.33%。

  点评:业绩超出预期,生长激素龙头保持稳定快速增长。公司一季度归母净利润同比上升46.26%,超出预期。子公司金赛药业和百克生物是公司增长主要动力,2018年第一季度公司下属医药业务子公司合计收入增长40.47%、净利润增长44.44%。房地产项目一季度尚未到结算期,一季度未对业绩产生贡献。一季度毛利率保持在89.37%,属正常水平、与去年同期相比上升1.78个百分点。费用率方面,销售费用率达到41.26%,与去年同期相比提升2.42个百分点、在近两年正常水平内;管理费用率14.50%,和去年同期基本持平。各个在研品种进展顺利,百克生物与珠海泰诺麦博生物技术有限公司签署《全人源抗狂犬病毒单克隆抗体技术转让合同》获得处于临床前研发阶段的全人源抗狂犬病毒单克隆抗体,是与狂犬疫苗联合应用用于狂犬病的暴露后预防的创新药物。

  维持对长春高新的推荐逻辑:

  1、生长激素水针进入高增长通道,粉针、水针和长效巩固金赛龙头地位。

  (1)生长激素市场潜力大,预计2018年市场空间有望比2016年翻一番达到45亿元。

  (2)金赛药业市占率约61%、产品梯队领先,2017年进入高增长通道。金赛药业依靠领先产品奠定龙头地位,2015-2017年增速分别为22.88%、29.73%、38%。我们预计1-2年内水针仍是金赛药业独享市场;长效3-4年内独 家。未来随着患者对生长激素的认知度提升、公司多年品牌建设和售后服务、患者支付能力提升,我们预计金赛药业仍能保持较快增长。

  (3)核心产品生长激素不断拓展新适应症,扩大市场空间。长效生长激素Ⅳ期临床研究于2014年启动,推广工作进展顺利;水针剂型SGA适应症和儿童特发性矮小适应症已进入Ⅲ期临床试验研究。

  2、促卵泡素、艾塞那肽和狂犬疫苗等二线品种竞争力强、前景广。

  3、我们预计2018-2019年公司净利润增速有望保持30%以上,是不可多得的较快增长、大品种生物药企业。

  盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为54.13、67.69、81.46亿元,同比增长31.94%、25.05%、20.35%,归属母公司净利润为8.92、12.04、15.34亿元,同比增长34.87%、34.83%、27.43%,对应EPS为5.25、7.08、9.02元。采用分部估值法可得公司合理市值为387.76亿元、合理估值区间为228.09元,对应2018年整体45倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:核心产品生长激素增速下滑的风险,核心产品生长激素竞争加剧的风险,新产品销售不及预期的风险,药品招标降价的风险。

  九牧王:收入业绩回升,高分红凸显价值

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王雨丝 日期:2018-04-27

  收入增速企稳回升,净利润重回较好增长。2017年公司实现收入25.65亿(+12.9%),实现归属净利润4.94亿(+16.8%),扣非后归属净利润4.4亿(+20.7%);单季度来看,Q4实现收入7.82亿(+7.3%),归属净利润1.51亿(+36.7%);2018Q1公司实现营收7.47亿(+12.5%),实现归属净利润1.93(+21.4%)。同时2017年每10股派息10元,分红率达116%。 主品牌延续较好增长,新品牌高速增长。

  “九牧王”渠道&品牌优化,收入恢复双位数增长。1)2017年主品牌通过“开大关小”、优化百货/购物中心店的策略以改善渠道结构,全年分别关闭直营/加盟店166/220家,2018Q1关闭24/27家,截至2018Q1直营/加盟渠道分别为694/1731家。2)同时通过产品分标(灰-潮流/黑-经典)满足不同客户需求、品牌升级(新绅士注意)、启动小微变革激活一线员工积极性(一区域为单位管理、内部实行竞聘制、拥有更多自主权),来提高终端客户满意度,截至2017年主品牌会员数量破120万人。在渠道和品牌双升级的驱动下,预计主品牌2017/2018Q1直营同店分别为高单位数/中单位数增长(1-2月高单位数),加盟渠道保持10%+增速。同期收入恢复较好增长(+10.6%/8.8%)至23.8/6.7亿元,毛利率也逐步提升,分别为57.9%(+0.78%)/58.8%(+1.12%)。

  FUN/J1(即NASTYPALM)等新品牌延续高增长。1)FUN在品牌推广、热门IP产品推动下,预计2017/2018Q1直营同店仍保持高增长(近20%)。渠道方面2017年净增直营/加盟店17/26家,2018Q1再净增直营1家,截至2018Q1,直营/加盟店分别为67/64家。综合来看FUN2017/2018Q1收入分别同增77%/88%。2)J1截至2018Q1有直营/加盟店分别12/20家,2017/2018Q1收入分别同增47.4%/-10.4%至2111/701万元,2018Q1收入下降主要为因换标“NASTYPALM”而处理老货所致。

  毛利率稳步提升,费用改善推动盈利能力持续向好。2017年受主品牌毛利率提升带动(+0.78PCT),整体毛利率提升0.55PCT至57.41%。同时在销售费用率(-0.89%)及管理费用率(-1.54%)均有改善的情况下,全年净利率提升0.63PCT至19.19%;2018Q1公司盈利能力持续,毛利率达58.23%(+0.5%),同时销售费用率/管理费用率分别下滑2.3%/上升0.36%,推动Q1净利率达到25.86%(+1.9%)。

  盈利预测及估值。公司三大平台已初具雏形(精工质量平台、时尚品质平台、个性潮流平台),主品牌内生增长基础扎实,伴随渠道端线下结构调整和零售转型,同店增速延续较好增长;同时新品牌带来增长动力。公司现金充裕、分红率高,估值低(现价18/19PE16/14倍)。预计2018/19/20年净利润分别为57/6.29/7.08亿元,对应EPS0.97/1.09/1.23元。维持增持评级。

  风险因素。宏观经济增速放缓,男装消费低迷;新品牌经营效果和外延拓展进度不及预期。

  齐心集团:一季报稳健上升,预计半年度有较好增长

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2018-04-27

  事件:

  一季度实现营业总收入6.99亿元,同比去年16.2%,净利润为2984.86万元,,同比去年2.77%,基本EPS为0.07元,加权平均ROE为1.22%。

  同时,公司公布第1次2018年中报业绩预告,公司业绩略增,预测业绩:净利润约8,028.21万元~12,042.31万元,增长0.00%~50.00%。

  点评:

  企业级办公服务平台战略持续发酵,业绩稳定增长。公司围绕“夯实主业、打造平台、布局生态”的发展战略,一季度实现良好开局,营业收入实现16.2%增长。公司的产业升级之路,一直围绕着“硬件+软件+服务”为主线,业绩已经保持多个季度高速增长,屡创新高,可以说是A股中产业升级的典范。

  财务费用上升因汇兑所致,长期看对业绩影响不大公司持有较多外币资产,因近期人民币升值较快,公司外汇汇兑损失大幅增加,导致财务费用大幅上升,但长期看对业绩影响不大。

  夯实平台,构建生态,打造一站式采购+企业级核心SaaS服务“双入口”。齐心从单一产品维度,向多维度服务发展,结合硬件+SaaS软件服务,符合下游企业客户采购“电商化、集成化、集中化”的需求,已经形成良性循环。

  盈利预测和估值:

  预计公司2018-2020年净利润(不含外延)为2.07亿、2.81亿、3.69亿,对应EPS为0.48元、0.66元、0.86元,继续给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:业务发展不及预期,外延并购不及预期,人民币持续升值带来汇兑损益。

  中国医药:医药商业跨省扩张取得突破,外延发展加速

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:池陈森,江琦 日期:2018-04-27

  事件:1.公司拟以货币形式出资2.88亿元购买沈阳铸盈药业60%股权。2.与中国通用咨询投资、顺天堂药厂共同投资设立合营公司。公司拟出资400万元占合营公司40%股权。

  医药商业跨省扩张取得突破,两票制下完善全国布局获得机会。两票制下,公司这样有志于完善全国布局的全国性商业企业获得机会。此次收购的沈阳铸盈药业是辽宁省排名前五的商业企业,分销网络遍布辽宁省内各地区,并辐射至辽宁周边省份。本次收购对于公司完善全国布局具有重大意义。

  沈阳铸盈药业是以基药配送见长、药品代理为特色的区域性医药商业公司。代理销售白云山、哈药集团、东北制药集团、天津中新药业集团、天津天士力医药有限公司等500多个国内药品或医疗器械生产企业的产品,经营商品品规000多个。沈阳铸盈药业是辽宁省14个地市基药配送全中标的两个商业企业之一,基层医疗机构覆盖率95%以上,精神类药品配送占全省75%。2017年铸盈药业未经审计的营业收入15.29亿元,净利润3,900万元。

  收购完成后,依靠中国医药的品牌、管理、资金等优势,结合铸盈药业丰富的经营品种及市场行业资源,将在稳定发展其原有代理品种分销和基药配送等优势业务基础上,以代理品种为龙头、以基药配送为切入点,引进中高端品种并做大市场,大力开发二级以上医院的纯销配送业务。

  天然药物板块积极向上游延伸,提升整个中药业务附加值。顺天堂是台湾知名的中药配方颗粒生产企业,专注于中药材管控、单复方中药配方颗粒的生产与销售。中国医药在天然药物领域耕耘多年,拥有对中药材产地资源的控制能力及上游中药材质量的把控能力,并且中国医药的商业渠道覆盖全国多个省份的中高端医院,可以成为中药配方颗粒产品在终端销售的基础。

  管理层调整落地,外延发展正在加速。随着管理层调整落地,自2017年12月份以来持续有新项目的获批,我们预计,前期积压项目有望陆续获批,后续外延发展可期。

  建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,工商贸协同筑造独有竞争优势。成立中健公司整合九个工业子企业销售,建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,开拓空白市场,提高终端覆盖率,有效提升工业板块盈利能力保障工业板块未来几年继续保持高速增长。商业板块实施点通网强战略,加快空白区域开拓,为全国性药品专业化推广及精细化招商平台提供依托。除了自身的工业产品,未来贸易板块的大量全国总代的进口药品、器械都将进入这个平台销售;后续将通过收购品种和代理其他产品的方式丰富产品群。

  盈利预测和估值:预计公司2018-2020年实现收入344亿元、400亿元和470亿元;同比分别增长14.19%、16.34%和17.59%,实现归母净利润15.98亿元、19.98亿元和25.07亿元;同比分别增长23.04%、25.06%和25.46%目前公司股价对应2018-2020年的PE 为14倍、11倍和9倍。公司业绩内生增速快,且处于快速扩张期,是稀缺的高增长低估值标的。维持“买入”评级

  风险提示:外延并购标的整合不成功的风险,应收账款无法收回的风险。

  天赐材料:锂电材料再布局,业绩望逐季转好

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:邹玲玲 日期:2018-04-27

  事件:公司公布2017年年报,实现营业收入20.57亿元,同比增长11.98%;归母净利润3.05亿元,同比下降23.11%;扣非归母净利润2.96亿元,同比下降19.39%。其中,公司2017年Q4单季度实现营收5.24亿元,同比增长6.55%,环比下降12.47%,归母净利润2689万元,Q4业绩同比下滑66.24%,环比下滑73.39%,主要系锂电池行业去库存,产品价格下降及资产处置损失,管理费用增加等影响。

  电解液全球龙头市场份额持续提升。2017年,公司锂电材料收入13.43亿元,同比增长9.6%,毛利率38.85%;17年下半年毛利率降至35.1%,低于全年3.74个PCT。据GGII,公司全年电解液出货量(含东莞凯欣)占国内总量26.5%居首位,较16年提高2.98个PCT,市场份额持续提升。目前,公司是国内锂电龙头CATL(2018年1-3月累计出货量2.19Gwh,占比50%)核心供应商,客户还包括比亚迪、LG、索尼、国轩高科等,2018年,公司与中央硝子合资成立天赐中硝,主营液体六氟磷酸锂(6F),为开拓电解液的全球之路增砖添瓦。

  投建5万吨三元锂电基础材料硫酸镍,高镍趋势下需求景气,产业循环又一布局。公司公告开展年产15万吨三元锂电基础材料项目(一期)前期工作,其中一期设计产能5万吨电池级硫酸镍,总投资1.89亿万元,建设周期12个月,由九江天祺实施。动力电池能量密度提高下,高镍大势所趋,硫酸镍作为三元高镍的基础材料,需求景气度不断提升。回收园区内硫酸项目产出的硫酸和蒸汽,有利于完善公司锂电池正极材料布局,发挥锂电池材料产业集群效益,形成循环经济产业,有利于降低生产成本。

  电解液一体化生产铸高壁垒,锂电材料平台效应。公司深耕电解液行业多年,通过“电解液(新建10万吨,溧阳)-6F-氢氟酸(5万吨)/氟化氢(2.5万吨)”纵深布局电解液上游关键原材料,大力投入新型锂盐及添加剂研发,战略加码“锂辉石(一期200万吨)-碳酸锂”,牢牢抓住锂电产业关键锂源碳酸锂构筑电解液一体化高壁垒,成本优势凸显。公司横向延伸正极材料,搭建硫酸循环工艺降低副产物处理成本,同时完成正极磷酸铁及磷酸铁锂(艾德纳米25000吨)、三元正极材料(台州25000吨,建设中)、三元锂基础材料硫酸镍(5万吨)布局,锂电材料平台型企业初现。

  18年业绩逐季回暖,19年进入收获期。2018年Q1电解液行业均价跌至4万/吨,同比大幅下降,导致公司Q1业绩承压,但我们认为未来电解液价格下行空间有限,18年Q1是公司业绩低点,未来将有望随着量的大幅增长逐季度改善。其次,19年公司投建的硫酸、氢氟酸/氟化氢投产进一步降低生产成本,公司有望凭借成本及研发优势扩大市场份额,实现以量补价,强者恒强;此外,公司锂精矿项目(1期200万吨开始建设,投资额2.8亿,12月建设期)、正极材料产能逐步释放贡献部分业绩。

  股权激励计划激发内生增长动力。公司已公告开展股权激励计划,以17年净利润3.05亿为基数,18-20年业绩承诺分别为3.6/7.17/9.15亿元,激发公司内生增长动力。

  投资建议:公司作为全球电解液龙头,通过纵向一体化延伸电解液上游关键原材料和横向拓展锂电正极材料,构筑成本护城河,平台效应凸显。我们预计2018-2019年归母净利润分别为7.4/7.8亿元(扣非后3.2/7.4亿元,含股权激励费用),维持买入评级。

  风险提示:新能源汽车政策不及预期、竞争加剧导致产品价格大幅下滑风险、产能投放不及预期

  爱尔眼科:业绩保持高增长,产学研水平稳步提高

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2018-04-27

  爱尔眼科发布2018年1季报,报告期内实现营业收入17.47亿元,同比增长45.9%,实现归母净利润2.17亿,同比增长39.2%,扣非归母净利润2.09亿,同比增长38.3%;

  点评:公司业绩符合我们的预期,剔除海外医院的并表因素影响,我们预计公司国内部分的内生增速约为20-25%;经营性现金流延续优异表现,同比增长达到2.95亿元; 继续强化学科建设、非标准化医疗项目竞争力正稳步提升。爱尔眼科的国内市占率已坐稳行业第一名,屈光、白内障等标准化项目竞争力已不弱于大型公立医院,但对于复杂眼病和非标准化项目的实力相较知名公立医院还有一定距离。公司近年在眼科学术和各个亚专科的医生技能培养方面大力投入,一季度,公司新成立了爱尔眼科角膜病研究所,将重点围绕感染性角膜病、眼库、干眼及干眼门诊模式以及角膜移植4大方向进行研究。通过以上措施我们认为公司将有望进一步拉开与民营同行的距离,实现公司实现由大到强的转变。

  并购基金+合伙人制的模式成效显著,继续发力体外并购基金:2017年公司首次完成了9家并购基金医院的注入,相对2016年实现了业绩同比的翻倍增长,收购对价合理仅为当年的8.4倍,这也为后续公司体外医院的注入打下良好铺垫,并购基金+合伙人制的模式成为公司发展的加速器;报告期公司设立了湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业,主要投资于眼科医院、眼视光门诊部、眼科上游企业以及眼科相关产业,将为公司未来发展布局储备更多优质的并购标的。

  盈利预测和投资建议:我们预计2018-2020年公司收入分别为79.4亿元、101.6亿元、127.5亿元,同比分别增长33.2%、28.0%、25.5%;归母净利润分别为10.2亿元、13.8亿元、17.9亿元,同比分别增长37.2%、35.9%和29.7%;对应EPS分别为0.62元、0.84元和1.09元。维持买入评级。

  风险提示事件:医院经营不达预期和市场竞争风险,体外医院的运营和注入进度不及预期的风险,白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。

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