04月26日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

04月26日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月25日讯
明日黑马推荐

  广联达:产品云化符合预期,长期看好企业发展

  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:谭鹏鹏 日期:2018-04-25

  广联达发布2018 年一季度业绩报告,公司实现营业收入3.33 亿元,同比增长7.06%;实现归母净利润5,666.26 万元,同比增长3.39%。维持买入评级。

  支撑评级的要点

  一季度业绩增长平稳,工程造价业务云转型继续推进。报告期内公司实现营业收入3.33 亿元,同比增长7.06%;实现归母净利润5,666.26 万元,同比增长3.39%。工程造价、工程施工及工程信息化业务均实现平稳增长,其中,工程造价业务板块云造价业务合同金额同比继续大幅增加,用户转化率约为80%。另外,公司应收账款大幅增加,2017 年年初为1.27 亿元,2017 年末为2.36 亿元,同比增长85.30%,主要是因为结算周期较年末偏长所致;预收款项也由2017 年年初的1.78 亿元增加至年末的2.10 亿元,同比增长18.17%,主要是由于产品云化所引起的确认方式的转变, 由原来的一次确认转变为现在的分期确认,从侧面进一步反映出公司产品云化的顺利推进。

  引领数字建筑新蓝海,长期看好企业发展。公司以云计算、大数据、物联网等技术致力打造数字建筑产业平台。同时依托专业沉淀,将业务拓展至工程施工、工程信息化;首批入驻雄安新区,以数字建筑服务数字雄安,与华为等多家企业实现重大战略合作;借步“一带一路”布局海外,构建产业金融平台、电商政务、工程教育等系列新业务,收入结构多元化,BIM、云图业务进展顺利。公司全力推进新业务、新产品拓展, 持续加大战略投入,不断优化收入结构,我们长期看好企业未来发展。

  评级面临的主要风险

  新产品开发风险;建筑行业增速放缓风险。

  估值

  我们预计公司2018 -2020 年营业收入分别为28.09 亿元、33.66 亿元和41.91 亿元归母净利润分别为5.87 亿元、7.61 亿元和9.57 亿元;每股收益分别为0.53 元、0.68 元和0.86 元。维持买入评级,建议投资者关注。

  尚品宅配:亏损缩窄,营收保持快速增长

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2018-04-25

  事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入11.01亿元,同比增长38.76%,归母净利润-3297.9万元,同比减亏29.19%;扣非后净利润为-6336万元,主要是投资收益贡献非经常性损益3476万元。

  亏损缩窄,控费增效成果明显。一季度亏损主要因为Q1为家装淡季,营收相对其他3个季度低,但固定成本全年平均摊销。公司毛利率为42.14%,较上年同期下降2.08pp,主要是公司加盟收入占比提升,加盟毛利率低于直营所致。公司三费率为48.3%,较上年同期下降1.6pp,控费增效成果明显,加上公司投资收益增加,公司净利率-2.99%,相对上年同期上升2.88pp。

  渠道持续扩张,业态不断创新。公司集中全力对市场进行创新式开拓,增加加盟门店的数量,一季度公司净新开加盟店58家,总加盟门店数达到1615家。自营方面,除已开出的85家直营门店,公司创造性地在上海推出C店(超集店),面积超过3000平,集合各种业态,不仅展示了公司家居产品,还集合了12HoursCoffee、Phoenix、泰笛、友宝等品牌,积极抢占客流。

  整装云稳步推进,前景广阔。公司整装云平台通过整合会员需求,集中采购降低会员成本。同时会员通过公司平台还可以向客户提供定制家具和配套产品,从而能够获得整体化家装的能力。一季度公司持续通过整装销售设计系统、BIM虚拟装修系统、中央厨房式供应链管理系统、机场搭台式中央计划调度系统四大系统,整合广大装饰企业,会员数量已经达到260个。同时为改善体验度,广州、佛山、成都三地自营整装业务的建设也正顺利推进,自营整装在建工地数达到164个。整装是未来大趋势,整装云业务有望成为公司营收增长的重要来源。

  产能扩张助力公司快速成长。公司募投项目之一智能制造生产线建设项目(五厂)已具备大规模柔性化生产制造的要求,产能已经达到规划的65%,2018年产能瓶基本得以解决。同时在现有柔性化生产工艺基础上,公司将通过新建厂房(通过设立西南研发、生产基地和无锡生产基地,发挥四川成都、江苏无锡地区的家具供应链配套优势,形成华南、华东、西南三足鼎立局面),进一步扩大定制家具的产能,满足消费者对定制家具的需求,并通过自身的研发实力,逐步普及机器人生产线,进一步提高定制家具的智能化和自动化,减少对传统工人的依赖。

  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为4.93元、6.92元、9.68元,随着开店步伐加快,公司直营转加盟的策略逐渐推进,净利率会继续提升,近三年净利润复合增速为40%。考虑到公司切入整装领域打开新的成长空间,给予其估值溢价,给予18年估值45倍,对应目标价为221.85元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨过快的风险;地产增速大幅下滑的风险;下游销售增长不及预期的风险。

  蒙娜丽莎:高端典范,受益行业集中度提升

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王愫,花小伟 日期:2018-04-25

  事件

  蒙娜丽莎发布2017年年度报告。公司2017年实现营业收入28.90亿元,同比增长24.33%;实现归母净利3.02亿元,同比增长29.50%;实现扣非后的归母净利2.85亿元,同比增长32.93%。基本每股收益2.55元。每10股派1.94元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

  简评

  毛利率提升,瓷质有釉砖和陶瓷薄砖/薄板毛利率水平较高:公司实现毛利率36.03%,同比提升1.22个百分点。公司产品覆盖地面、内墙、外墙等;可用于家居、商业、市政、轨道交通、隧道等领域;包括仿石、仿木、仿玉、仿古、现代等花色,产品结构覆盖当前市场上绝大部分高值产品。按材质分,公司产品主要包括瓷质有釉砖、瓷质无釉砖、非瓷质有釉砖以及陶瓷薄砖/薄板等,四种产品收入占比分别为44%、27%、20%和7%。陶瓷薄砖/薄板指厚度不大于6mm的陶瓷产品,其质量轻、硬度高,有效减轻施工人员的劳动强度,节约大量的切割加工、铺贴辅料等综合费用。陶瓷薄砖/薄板毛利率水平最高达49.79%,瓷质有釉砖次之,毛利率为39.70%,瓷质无釉砖毛利率为31.04%,非瓷质有釉砖的毛利率为27.17%。除非瓷质有釉砖外,其他主要产品毛利率均稳中有升。

  引进先进设备,进一步布局高毛利率产品:2017 年3 月,公司在行业率先自主研发并生产陶瓷薄板的基础上,引进亚洲首台YP16800 压机,建成行业首条干压成型超大规格陶瓷大板生产线,属该领域的领跑者;公司建成中国首条夹层陶瓷研发生产线, 加大陶瓷薄板在幕墙等领域的市场应用。该类产品毛利率高,参照当前陶瓷薄板近50%的毛利率水平,投产后有望进一步提升公司综合毛利率。

  蒙娜丽莎定位高端,渠道下沉,与地产商合作良好:蒙娜丽莎定位高端,处于行业一线品牌。坚持与各大展会、门户网站和主流媒 体合作,2017年加大在央视、高铁、机场等高端渠道投放。经销商方面:坚持渠道下沉战略,覆盖全国各省主要城市,目已拥有3000多个销售网点,与国内大型家居流通商红星美凯龙、居然之家等形成了战略合作关系。工程方面:公司与万科、碧桂园、保利等知名房地产商战略合作,并且在全国产生了一批样板

  工程,产生了较好的示范效应。公司积极调整战略整装大包、线上线下等销售方式的变化。

  大行业小公司,消费升级和环保高压加速集中度提升:2017年,全行业总产值超5000亿元,产量101.46亿平方米。共有建筑陶瓷企业1366家,生产线数3264条,全国陶企主打品牌数量1718个。随着消费端的升级,建陶产品将向着品牌化、高端化、个性化方向发展,部分中小企业、二三线品牌出现业绩下滑的趋势。从环保角度看,2017年,全国多个陶瓷产区出现关停整改,行业有超过100家企业因环保问题而被强制停产,产能出清速度加快。行业集中度已经出现提升趋势,而在5000亿市场空间的行业里,仍然没有百亿收入以上的公司出现,龙头公司成长、整合、重组空间巨大。

  投资评级和建议:公司定位高端,渠道下沉,和地产商合作良好,同时大力拓展高附加值产品。大行业小公司,消费升级和环保高压将加速中小企业和二三线品牌出清,行业未来一定会出现百亿级收入的公司,龙头内生外延扩张空间大。预计公司2018、2019年实现营收分别为36.24亿元和44.83亿元,同比增速分别为25.4%和23.7%,实现净利润3.89亿元和4.95亿元,同比增速28.9%和27.3%。对应EPS分别为2.47和3.14元/股,PE分别为18.8和14.8倍。看好公司未来发展,“增持”评级。

  正泰电器:低压电器、光伏新能源双轮驱动,业绩高增长

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:邹玲玲 日期:2018-04-25

  事件:公司公布2017年年报,实现营业收入234.17亿元,同比增长16.13%;归母净利润28.40亿元,同比增长29.98%,扣非归母净利润26.32亿元,同比增长64.96%;EPS1.34元,ROE 15.35%,每10股分红7元。同时,公司公布2018年一季报,实现营业收入50.95亿元,同比增长27.99%;归母净利润6.13亿元,同比增长70.59%,扣非归母净利润5.99亿元,同比增长85.99%;EPS0.28元,ROE 3.02%。

  电子电器和建筑电器快速发展,低压电器业务竞争力不断增强。2017年,低压电器业务为140.73亿元,同比增长14.21%,增长持续加速,显示了低压电器业务提升取得了显著的效果,低压电器毛利率32.48%,同比减少0.93PCT,公司低压电器业务的毛利率有所下降,主要系大宗原材料价格有所上涨所致。在低压电器业务中,电子电器和建筑电器快速发展,呈现“量利齐升”的态势,2017年分别实现营收6.11、14.16亿元,同比分别增加27.52%、33.66%,毛利率分别为36.73%、38.13%,同比分别增加3.41、0.23PCT。公司"正泰"、"诺雅克"在行业内具有显著的品牌效益,昆仑系列新产品和系统解决方案持续深耕,实现了产品及服务的有效提升,进一步增强了公司的品牌竞争优势。

  光伏发电业务发力,“低压电器+光伏新能源”双主业不断夯实。2016年末,公司完成对正泰新能源的收购,形成了“低压电器+光伏新能源”双主业。公司以旗下全资子公司正泰新能源为平台,深耕光伏组件及电池片制造,光伏电站领域的投资、建设、运营,及海外工程总包等业务领域。2017年,光伏业务实现营收87.94亿元,同比增长18.16%,毛利率24.97%,同比增加1.55PCT,其中太阳能电池组件、电站运营、光伏电站工程承包分别实现营收52.68、17.02、18.24亿元,分别同比增加11.42%、53.22%、13.75%,毛利率分别为16.52%、59.32%、17.30%,分别同比变化-1.03、6.05、-2.72PCT。就具体业务来看,(1)太阳能电池组件方面,2017年实现产销分别为2104、2043MW,分别较去年增加39.34%、51.11%;(2)电站运营方面,公司国内外累计并网电站规模达3.6GW;在建、拟建项目超过1GW;持有电站权益装机超过2GW;(3)光伏电站工程承包方面,主要业务包括国内EPC项目、安能居民小系统销售和海外项目销售。 着力布局户用光伏,打造新的盈利增长点。2017年,正泰新能源完成户用光伏用户安装超4万户,领跑国内户用光伏行业,通过承办全国户用光伏应用经验交流会,举办正泰百镇万村“新能源示范镇”创新交流会及“正泰光伏学院”

  揭幕典礼和正泰户用光伏全国经销商推广大会等,进一步提升品牌影响力。与此同时,公司加强居民屋顶业务的市场拓展,在浙江省内已招募60家代理企业,省外开发安徽、河南、山东、江苏等市场共22家代理企业。近期,《分布式光伏发电项目管理办法》(征求意见稿)出台,50kW以下户用光伏系统可以选择“全部自用”、“余电上网”、“全额上网”三种运营模式,而且不纳入国家光伏发电规模管理,户用光伏在2018年有望继续爆发,公司通过在户用光伏的深度布局,有望率先受益。 构建集“新能源发电、配电、售电、用电”于一体的区域微电网,实现商业模式转型。公司全面把握能源发展契机和电改机遇,实现商业模式的转型,在完成太阳能资产收购后,公司实现发电、配售电和用电的全产业链衔接,通过整合把握新能源和电改机遇,发挥协同效应。下一步,公司将利用全产业链核心优势,持续扩大光伏发电规模,把握电改配售端放开机会,参与售电业务,构建集“新能源发电、配电、售电、用电”于一体的区域微电网,实现商业模式的创新。

  受益于电站转让,一季度业绩高增长。2017年12月31日,公司子公司新能源开发与浙江省水利水电投资集团有限公司签约,作价5.39亿元向其出售新能源开发持有的甘肃、宁夏地区9个光伏电站项目公司各51%股权。截至一季报签署日,各项目公司已办妥工商变更登记手续。受益于电站转让,2018年一季度公司实现归母净利润6.13亿元,同比增长70.59%。

  投资建议:预计2018-2020年分别实现净利35.69、47.64和53.48亿元,同比分别增长25.67%、33.47%、12.27%,当前股价对应三年PE分别为17、13、倍,维持“买入”评级。

  风险提示事件:低压电器销售不及预期,光伏并网容量不及预期,户用光伏拓展不及预期。

  天顺风能:塔筒业务发展稳健,发电提升业绩弹性

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:谭菁 日期:2018-04-25

  业绩总结:公司2017年实现营业收入31.7亿元,同比增长40.0%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长15.5%;风塔销售量约38万吨,同比增加28.8%。

  订单向好,原材料价格波动影响大:公司2017年度风塔订单承接量约37.8万吨,同比增长32.2%,但因原材料钢材价格持续上涨(中厚板采购价格2016年平均2407元/吨上涨至2017年平均4060元/吨)、人民币升值等影响,造成公司整体利润增速低于营收增速。公司年报显示因在手未交付订单增多而导致存货期末余额较年初增长116.1%,行业向好订单充盈确保2018年业绩继续高速增长。

  风电场运营提供更大弹性:公司哈密300MW风场全年发电收入约2.4亿元,毛利率61.6%,净利润9845.2万元,弃风率33%,等效利用小时数1736小时,弃风率和小时局均劣于新疆地区平均水平,主要系配套特高压输电线路不完善所致,未来改善空间极大。2018年公司将完成募投的三座共330MW风场项目并网,且计划未来每年新增核准300MW-400MW的规模,2020年底前拥有1.5GW的风场运营规模。随着弃风限电的不断改善和公司并网规模的增加,风电运营将为公司利润增长提供巨大帮助。

  叶片业务促进产业链完善,股权投资确保资金充裕。公司在2015年成立子公司开展大叶片的研发、生产、销售,目前共有约600套65米级别叶片的产能,2017年完成718片销售,实现营收近1.6亿元。由于叶片与公司原主业风塔有诸多共性,公司的叶片业务发展在客户及销售层面具有先天优势,随着风电产业链的完善将带来协同效应。公司还在新材料等领域开展股权投资,目前投资回报丰厚,也足以保证未来在主业发展时提供充裕资金。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.38元、0.54元、0.66元,未来三年归母净利润将保持近30%的复合增长率。考虑到公司是塔筒业务龙头,市占率有望不断提升,看好公司发展,维持“买入”评级。

  风险提示:风电装机规模或不及预期风险,原材料价格或大幅波动风险,汇率风险。

  鹏辉能源:动力电池收入翻倍,纯电乘用车布局谋增长

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋 日期:2018-04-25

  事项:

  公司发布17年年报,报告期内公司实现营业收入20.98亿元,同比增长65.06%;实现归属于上市公司股东的净利润2.51亿元,同比增长81.15%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.24亿元,同比增长73.98%。。

  公司发布18年一季报,报告期内公司实现营业收入3.89亿元,同比增长32.93%;实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿元,同比增长143.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.32亿元,同比增长14.87%。

  平安观点:

  动力电池收入持续翻倍增长,打造主力增长极:公司17年二次锂电收入18.53亿元,同比增长77.76%,其中动力电池收入增长123.79%;18年一季度二次锂电收入3.39亿元,同比增长37.08%,其中动力电池收入同比翻倍,动力电池业务成为公司增速最快的业务。根据节新网数据统计,2017年公司动力电池装机量432MWh,市场占有率1.19%;其中三元动力电池装机量319MWh,占比73.89%,市场占有率1.99%。17年公司在纯电乘用车领域成功配套众泰云100S、知豆D2、江南T11S等车型,累计配套近4000台。18年最新发布的新能源汽车推广应用推荐目录中公司有6款配套车型上榜,其中能量密度达到141.10wh/kg的三元动力电池系统配套上汽通用五菱续航里程超过230公里的宝骏E100车型入选第三批推荐目录;第307批机动车新产品目录中公司亦有配套东风俊风纯电轿车、众泰芝麻纯电轿车等产品入选。随着后续公司与通用五菱宝骏、吉利知豆等合作车型落地放量,乘用车将取代专用车成为公司动力电池板块第一大业务领域,2018年仍将是公司的动力电池业务收入增长大年。 消费数码业务延续稳健增长,稳固营收基本盘:公司17年消费数码电池销售收入同比增长63.91%,贡献收入超10亿元,仍为公司第一大业务;18年一季度消费数码电池销售收入增长近30%。受金属钴价格持续走高影响,正极材料价格增长显著压缩消费电池盈利空间;公司凭借多年消费

  电子领域生产经验及配方优势,以及定制化异形电池产品的高议价能力,成功实现成本有效控制及向下游客户转移。17年公司在移动电源、蓝牙音箱、蓝牙耳机、平板电脑领域市场份额持续提高;18年正极材料价格仍在高位,公司有望在此轮消费电池产业洗牌周期中通过兼并收购整合竞争对手,提升市场地位,实现“细分领域行业前三”的目标。

  研发支出快速增长,多点布局提升综合竞争力:

  公司17年研发投入金额0.85亿元,同比增长70%,占当期公司营业收入比例4.05%。公司成功开发无汞锌空电池,广州基地锌空电池自动生产线将在18年上半年完成安装调试;前期公司并购日本耐可赛引入并改进锌空电池产品将在国内助听器及医疗卫生领域抢占一席之地。17年公司涉足“高比能量锂-硫电池关键材料研发及单电池的开发”、“高效碳基电催化材料的制备及其燃料电池应用研究”、“高比能长寿命锰基动力电池体系的技术开发和转化”、“高比能高镍三元锂离子动力电池系统研发及产业化”等多项科研项目,涉及高镍三元、固态电池、燃料电池、富锂锰基等多个先进技术方向,为公司下一代产品布局提供前瞻性基础研究。

  投资要点:

  公司配套上汽通用五菱宝骏E100续航230km车型入选推荐目录,能量密度超过140wh/kg;后续配套东风俊风、众泰芝麻等车型将渐次落地,纯电乘用车有望取代专用车成为公司动力电池业务第一大业务领域。公司凭借配方优势、定制电池议价力实现成本控制及下游转移,有望在此轮正极材料涨价引发的消费电池行业洗牌中攫取更多市场份额;无汞锌空电池年内投产为公司贡献业绩增量。考虑到动力电池行业平均售价的快速下降,我们调整公司盈利预测18/19/20年EPS分别1.30/1.62/2.04元(18/19年前值1.60/2.18元),对应4月23日收盘价PE分别为17.3/13.9/11.1倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  1)材料价格波动风险,若电池材料价格持续上涨速度超预期,将影响公司毛利水平;2)纯电乘用车客户拓展不及预期风险,若五菱宝骏、东风俊风等产品产销进度不及预期,将影响公司销售收入增速,及产能利用率;3)政策风险,国家补贴对纯电专用车补贴持续下调,若后续补贴额度、运营里程要求更加严格,将对公司专用车业务收入及现金流回收产生影响。

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