04月25日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

04月25日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月24日讯
明日黑马推荐
  中国联通:18年首季盈利超预期,业绩反转将逐步确认

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军 日期:2018-04-24

  盈利能力显著提升,首季利润增长明显。中国联通发布一季报,营业收入749.35亿元,同比增长8.59%;利润总额39.78亿元,同比增长253.57%,归母净利润13.02亿元,同比增张374.75%,EBITDA241.17亿元,同比增长14.5%。

  混改效果明显,业绩反转趋势逐步确认。公司一季度毛利率26.45%,较17年Q4提升4.81个百分点,同比提升1.37个百分点。

  同时,公司在费用方面控制得当,在2I2C模式更多渗透之后,销售费用占营收比重减少0.5%,同时由于混改引入战投,公司财务费用压力减少较多。多种因素导致公司一季度净利润率3.98%,有较大幅度的改善。

  出账用户数量继续攀升,ARPU值保持稳定。截至18年3月底公司移动出账用户打2.94亿户,一季度净增978万户;其中4G用户1.94亿,一季度净增1932.6万户。用户净增数量相比去年四季度有进一步提升。混改成效凸显。一季度移动用户ARPU值达47.9元,同比去年增加1.2元,相比移动一季报披露的55.7元的ARPU值仍有一定差距。移动业务量价齐升,发展态势良好,有效弥补来自固网端的增长压力。固网宽带一季度净增152万户,收入246.17亿元,同比增长3.4%。

  理性看待提速降费,流量持续暴增。自两会宣布提速降费后,运营商利润端压力加大。但是据测算,资费每下降1%,人均流量增长3%以上,可以有效对冲。公司一季报中,用户的人均月流量已达4.15GB/月,是去年同期约3.6倍。联通的业绩反转随着人均流量的增长,有望在中报进一步确认。

  盈利预测及投资建议:随着混改不断推进,成效将逐步显现,业绩反转趋势将被进一步确认。预计公司18-20年归母净利润分别为29.05亿元、47.30亿元和63.40亿元,对应PE为54倍、33倍和25倍,维持“买入”评级。

  风险提示:提速降费影响超预期;混改进展不及预期。

  石基信息:业绩增长复合预期,云化转型稳步推进

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李芬 日期:2018-04-24

  事件:

  公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入29.61亿元,同比增长11.21%;归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%;扣非后净利润3.90亿元,同比增长3.96%。

  点评:

  业绩增长符合预期,研发费用快速增长,17年公司营业收入同比增长11.21%;其中计算机应用于服务(毛利率73.05%)营收17.19亿元,同比增长18.17%;商品批发与贸易营收(毛利率5.3%)12.42亿元,同比增长2.28%;计算机应用于服务占比提升助力毛利率提升4.17%至44.63%。费用方面,销售费用率下降0.54pct至6.37%;管理费用率上升3.34pct至24.25%;财务费用率上升3.03pct至-0.03%;管理费用率快速增长的主要原因是研发支出的快速增长,17年公司研发费用2.87亿元,同比增长85.41%,费用化支出2.32亿元,同比增长57.49%;研发费用占比提升3.89pct至9.71%。

  龙头地位稳固,竞争力持续增强,酒店信息化行业,酒店客户总数达到13000家,星级酒店市占率60-70%;零售行业,零售客户总量达30万家,规模化零售(年度营业额1亿以上)市占率60-70%;餐饮行业,中高端、连锁餐饮用户10000家,标准化餐饮用户15万家市占率行业领先。公司通过内生与外延的方式,不断拓展自身产品线与服务能力,是少数能为酒店、零售、餐饮提供整套解决方案的厂商。

  持续深化海外布局,云业务推广顺利,17年公司收购全球领先的酒店声誉管理公司RR,新增澳大利亚子公司,18年初新增印度子公司进一步拓展了海外市场的服务能力。云PMS产品与移动产品销售快速增长,云XMS合同量占比达到50%,截止到12月公司SaaS业务(不含私有云与HOST软件收入)月度可重复订阅费911.15万元,年度可重复订阅费1.09亿元.目前公司酒店信息化正逐渐向云化转型,未来餐饮与零售业务也将逐渐向云端迁移,公司将逐渐由软件服务提供商向云服务及大数据服务厂商转型。

  石基零售88%股权交割完毕,新零售蓄势待发,2018年2月7日,公司与阿里巴巴达成《股份购买协议》将石基零售38%股权以4.86亿美元价格转让于阿里,未来借助阿里巴巴与公司在新零售领域的战略合作,以及公司在零售信息化市场的高市占率,未来公司有望持续享受新零售变革的红利。

  盈利预测:

  预计2018-2020年公司净利润5.03、6.29、7.65亿元,对应EPS0.47、0.59、0.72,对应PE54、43、35,给予“增持”评级。

  风险提示:

  酒店信息化市场需求不及预期,海外业务拓展不及预期、云化转型不及预期、新零售业务推广不及预期。

  老百姓:收入维持较快增速,门店延续快速扩张

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:金鑫 日期:2018-04-24

  收入维持较快增速,华东区域、华北区域收入增速较高

  公司2018Q1实现营业收入22.11亿元,同比增长27.90%,收入端维持较快增速,其中华东区域、华北区域分别实现收入5.85亿元、2.52亿元,同比分别增长44.33%、173.82%,华东区域、华北区域的收入同比增速高于其他区域的主要原因是华北区域2017年净新增门店252家、华东区域2018Q1净新增门店237家,门店扩张速度显著高于其他区域,新增门店经公司整合、培育后逐步释放业绩。

  门店维持较快扩张速度

  截至2018年3月底,公司拥有直营连锁门店2,778家、加盟门店347家,直营店同比增长48.56%,占门店总数的比例为88.90%。公司直营店2018Q1净新增门店344家,其中华中、华南、华北、华东、西北区域分别净新增门店50家、24家、7家、237家、26家。我们预计,公司部分2017年并购业务涉及的门店于一季度陆续完成交割,带动公司整体维持较快的门店扩张速度,为公司长期业绩增长提供推动力。

  利润增速短期受快速扩张影响低于收入增速,期间费用率稳定

  公司2018Q1实现归母净利润1.31亿元,同比增长15.19%;销售毛利率为36.25%,同比下降0.20个百分点,主要是公司医药批发业务收入增速较高但毛利率水平低于零售业务,导致公司整体毛利率水平下降;期间费用率为27.37%,同比上升0.55个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为22.46%、4.38%、0.53%,同比分别上升0.86pp、下降0.03pp、下降0.28pp,考虑到公司处于快速扩张期,新增门店占比较大且收入规模保持较快增速,需要建设相应的物流配送体系、商品采购网络等因素,短期带动销售费用率上升,拖累公司整体利润端增速。长期来看,随着新增门店培育期结束后逐步释放业绩,公司凭借规模优势提升议价能力,叠加公司精细化管理、专业化服务、会员管理等竞争优势,带动新增门店的盈利能力提升,公司整体的利润端增速有望逐步恢复至与收入端增速持平。

  风险提示

  门店扩张速度不及预期风险;并购的新门店经营、整合不及预期

  风险;两票制、分级诊疗等行业政策风险;医药电商等创新业务发展不及预期风险

  投资建议

  未来六个月,维持“谨慎增持”评级

  预计公司18、19年EPS至1.62、1.97元,以4月19日收盘价74.45元计算,动态PE分别为46.10倍和37.83倍。同类型可比上市公司18年市盈率中位值为42.71倍,公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为,公司维持较快的门店扩张速度,新增门店培育期结束后逐步释放业绩,叠加医保门店比例2017年快速增长等因素,公司业绩的高成长性比较明确。未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

  正泰电器:年报符合预期,一季度业绩大增,提速进行中

  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:开文明 日期:2018-04-24

  2017年归母净利润同比增长29.98%,2018年一季度净利润增长70.59%:

  2017年实现归属于母公司所有者的净利润为28.4亿元,较上年同期增;营业收入234.17亿元,较上年同期增16.13%,其中低压电器业务为140.73亿元,同比增长14.21%,增长持续加速,毛利率32.48%下降0.93个百分点,主要是大宗原材料价格有所上涨所致;太阳能光伏业务实现主营收入87.94亿元,同比增长18.16%,毛利率24.97%,增加1.55个百分点。一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为6.13亿元,较上年同期增70.59%;营业收入为50.95亿元,较上年同期增27.99%。

  竞争力进一步提升,低压电器板块明显提速:

  2017年公司拥有400多家核心经销商,2,800多个经销网点,“正泰昆仑”在国内的市场竞争力正在提升,同时“诺雅克”开拓高端市场也初见成效。控制电器、电子电器和建筑电器增速分别达到21%、27%和33%,也是公司产品竞争力提升和结构转变的体现。未来我们预计低压电器行业增速在10%左右,公司低压业务增速有望达到15%-20%,继续提高行业竞争力。

  光伏带来“新动力”,户用是公司亮点:

  公司光伏板块中太阳能电池组件销售52.7亿、同比增长11.42%;电站运营17亿,同比增长53.22%;EPC18.2亿,同比增长13.75%。公司定位于新能源电力综合服务商,未来将以“开发+运营”作为主要经营模式,期末公司国内外累计并网电站规模达3.6GW;在建、拟建项目超过1GW;持有电站权益装机超过2GW,完成安装户用光伏4万户,2018年计划为20万户。成为公司未来亮点。

  公司开始提速,低估值,稳定成长,维持“强烈推荐”评级:

  我们预计2018-2020年公司营业收入增速达到20%左右,净利润也保持高速增长,EPS分别为1.67、2.06、2.55元当前股价对应18-20年PE分别为17、14和11倍。公司稳定成长,低估值,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:电压电器下游需求不及预期,光伏发展不及预期。

  杭氧股份:业绩超预期,气体巨头正启航

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2018-04-24

  事件

  公司近期发布一季报,报告期内,公司营业收入16.38亿元,同比增长22.53%;归属母公司股东净利润1.57亿元,同比增长304.61%;基本每股收益0.16元,同比增长220%。

  同时,公司预计2018年1-6月归母净利润3.15亿元-3.64亿元,比上年同期同比增长220.32%-270.15%。

  业绩超预期,经营和财务指标优异。2018Q1,公司营业收入16.38亿元,同比增长22.53%;归母净利润1.57亿元,同比增长304.61%;我们预计其中气体业务收入10亿左右,净利润1.1-1.2亿;设备制造业务收入近6亿,利润4000万左右。利润增速远大于收入增速主要是因为:(1)设备业务跨过盈亏平衡点,盈利大幅释放;(2)零售气体(主要是氧气和氮气)价格同比去年增长;(3)去年11月至今陆续有多个新气体项目投产,进一步提升公司业绩。

  此外,一季报各项经营和财务指标也值得关注:

  净利率和毛利率:报告期内,公司综合毛利率23.65%,同比提高61.8个百分点;净利率9.94%,同比提高7.13个百分点;年化净资产收益率13.31%。

  经营活动现金流:报告期内,公司经营活动现金流净额3.85亿元,同比大幅提高124.88%,创造单季度最好的经营活动现金流记录,可见气体业务的突出的高现金流特性。

  应收账款:报告期内,公司应收账款16.9亿元,同比减少25%,在营收快速增长的同时,应收账款反而大幅减少,主要是由于公司气体收入占比越来越高,资产质量更为优质。

  预收账款:报告期内,公司预收账款20.81亿元,同比增长27.4%,同样创造了公司上市以来最好水平,说明公司设备业务大幅回暖,在手订单充足。

  负债率大幅下降:受益于良好的现金流,报告期末,公司合并资产负债率为54.22%,同比下降了10.85个百分点;一季度末,公司长期借款3.72亿元,同比大幅减少68.5%。

  气体业务量价齐升,空间巨大。自2010年上市以来,公司就坚定了气体运营业务的发展方向,气体业务始终保持快速增长态势,上市以来年复合增速47%,在营业收入和实现利润方面已全面超越设备制造业务。2017年气体产业收入39.12亿元,占营业收入的比重为60.63%,成为公司的战略支柱产业。2017年我国工业气体市场约1100亿,且每年仍有10+%的增速,行业空间巨大。公司作为国内龙头企业,依托设备技术的绝对优势,随着新项目持续不断的投产或收购,气体业务体量仍有望保持快速增长。

  化工冶金投资景气,设备业务迎来新高峰。2017年公司共获得了空分设备及石化设备订单38.17亿元,同比增长46.8%。受益于大炼化+煤化工万亿规模投资兴起,我们推算整个十三五期间空分设备市场需求约600亿(公司市占率已达到60%以上),且2017年下半年开始,设备招标逐渐进入高峰期,18年订单高增长可期。公司设备订单的执行周期一般在1年至1年半,接下来设备制造业务有望看到利润高增长。

  盈利性预测与估值。一季度是公司业务的传统淡季,在全年中的占比较小,一季度的业绩为全年盈利高增长打下了坚实基础。我们非常看好公司气体业务的长期成长,同时也看好设备业务的强势复苏,公司有望成为中国的气体巨头。预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.02、11.08、13.01亿元,对应PE分别为16.84、12.19、10.38倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧

  特变电工:新能源增长符合预期,原材料涨价拖累电缆业务

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 日期:2018-04-24

  事件:

  4月16日晚公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入382.81亿元,同比下滑4.58%;实现归属于上市公司股东的净利润21.96亿元,同比增长0.25%;实现归属于上市股东的扣非净利润18.92亿元,同比下滑0.23%,业绩增速低于申万宏源预期,主要是输变电成套项目开工进度低于预期,以及原材料涨价导致电缆业务亏损所致。

  投资要点:

  变压器业务保持稳健,电缆毛利率承压。报告期内,公司变压器产品营业收入、营业成本较上年同期增长5.53%、4.48%,毛利率较上年同期增加0.74个百分点,主要受益公司积极开拓市场同时加强成本精细化管控。公司实现电缆销售64.47亿元,同比增长18.83%,毛利率5.2%,同比大幅下滑9.17个百分点。上游大宗商品价格上涨对电缆毛利率影响巨大,报告期内电缆经营主体山东鲁能泰山电缆有限公司亏损1.42亿元,相比2016年盈利1623万元大幅减少。

  海外输变电开工低于预期,在手订单继续增加。报告期内,公司输变电成套工程实现营业收入50.27亿元,同比下滑2.57%,主要是公司新签工程项目开工较少,收入确认减少。工程业务实现毛利率32.73%,增加11.14个百分点,主要是公司加强工程管理所致。2017年底公司在手订单达到60亿美金,相比2016年底增加20%,我们认为公司海外业务风控能力强,而国家金融机构对于海外业务的支持保障公司项目未来顺利实施,开工节奏影响业绩只是短期波动。

  新能源业务增长符合预期,硅料产能扩张助力未来成长。报告期内,新特能源实现营业收入114.21亿元,同比下降4.84%,实现归属于上市公司股东净利润10.71亿元,同比增长33.64%。报告期内公司完成3万吨多晶硅技改项目,实现多晶硅产量2.94万吨,同比增长28.94%,产能利用率达到117.6%。工程方面,公司全年实现确认收入的EPC、BT等工程项目共1529MW,建成待转让BT项目556MW,优质项目储备2GW以上,稳居新能源工程规模全球首位。2018年2月公司公告建设3.6万吨高纯多晶硅产能,未来公司硅料产能规模将达到6.6万吨/年,为公司新能源业务成长打下坚实基础。

  下调盈利预测,维持“买入”评级:我们下调盈利预测,预计公司2018-2019年实现归母净利润25.58亿和31.99亿(下调前分别为29.38和36.26亿元),新增2020年业绩预测为36.03亿元,对应EPS分别为0.69、0.86、0.97元/股(下调前2018-2019年分别为0.78、0.97元/股),目前股价对应PE分别为12倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:硅料价格大幅降低,海外工程开工不及预期

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