4月20日股票推荐:明日机构一致最看好的10金股

4月20日股票推荐:明日机构一致最看好的10金股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)4月19日讯

  水星家纺:水横簇远山,星垂平野阔

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:张峻豪,曾光日期:2018-04-19

  公司简介:聚焦核心家纺主业发展,产品兼具品牌价格优势。

  公司聚焦中高端家纺用品业务,产品定位高性价比,通过加盟模式深入二三线市场,同时电商渠道近年发展迅猛,,两者共同推动公司13-17年营收及业绩复合增长11.54%、26.93%。目前公司收入规模已稳居行业前三,龙头优势正逐步显现,盈利能力则受渠道结构改善稳步提升。公司为家族企业股权结构稳定,核心高管均有持股,已实现利益的深入绑定。

机构看好的十大金股

  行业特征:板块复苏龙头受益明显,低线市场及电商发展成亮点。

  自17年以来家纺行业正迎来明显复苏,其中龙头企业表现更为突出。需求端受益于零售终端复苏、新中产消费习惯变革,其中低线城市消费升级正成为中端品牌家纺发展带来新的广阔发展空间。供给端在成本端压力下以及线下线上渠道品牌集中化趋势下,行业竞争格局改善明显,其中电商渠道逐步进入品牌消费阶段,龙头品牌通过调整产品定位,针对性营销正加速享受品牌消费红利。

  业务亮点:低线及线上布局先发优势明显,盈利能力提升空间大。

  首先公司产品价格以及品牌定位与低线市场以及线上渠道客群消费特征相契合,其次,在线下公司依靠加盟模式实现充分的渠道下沉,并在行业调整阶段实现优化,库存正处于近年来最低水平,在线上经过前期布局电商营收占比已接近40%,因此公司已在当前行业复苏最为显著的两大渠道中占据明显先发优势;此外,与同业相比公司毛利率提升空间大,而在毛利水平较高的线上业务和线下直营占比提升,及短期产品提价推动下,公司盈利能力有望加速改善。

  风险提示。

  整体零售环境好转不及预期、三四线城市消费不达预期、线上竞争进一步恶化。

  投资建议:公司与行业亮点高度契合,业绩弹性较大,给予“买入”。

  考虑到目前公司在线下三四线城市和线上渠道的已具备显著先发优势,在行业新一轮成长趋势逐步确立下,有望充分分享品牌企业高增长红利,且公司盈利能力改善空间巨大。我们预计公司18-20年的EPS分别为1.28/1.63/1.95元,对应的估值为20/16/13倍。综合考虑绝对估值以及可比公司相对估值,并参考历史家纺行业成长期估值,给予公司一年期合理估值35元,对应估值为27.5倍,坚定维持“买入”评级。

  浙江鼎力:2017年业绩基本符合预期,海外市场持续高增长,维持盈利预测,维持“买入”评级

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2018-04-19

  事件:公司于2018年4月12日晚公告2017年年度报告,实现营业收入11.39亿元,同比+63.99%;

  利润总额3.33亿元,同比+61.64%;归母净利润2.83亿元,同比+62.00%。

  公司2017年业绩基本符合预期,海外扩张高效带动业绩成长,高盈利能力有效维持。1)业绩保持高速增长:2017年营收同比+63.99%,归母净利润同比+62.00%,增速与营收基本一致。2)盈利能力维持较高水平:2017年毛利率为41.98%,同比-0.96pct;销售净利率24.86%,同比-1.41pct,总体仍维持较高水平;受2017年增发影响,公司ROE 回落至17.22%。

  3)海外营收保持高增长:2017年公司继续深耕海外市场,实现境外营收7.10亿元,同比+82.05%,国内营收3.89亿元,同比+39.43%,境外/国内市场主营占比分别为65%/35%。4)主要产品销量维持高速增长:2017年公司销售臂式高空作业平台276台(+71.43%)、剪叉式高空作业平台13295台(+79.71%),桅柱式高空作业平台3888台(+15.66%)l 海外市场:海外市场年均300亿,鼎力参股意大利MAGNI 和美国CMEC 积极布局拓展海外市场,全球经营和双品牌运营下贸易战影响整体可控。

  根据我们的测算,发达国家AWP 市场年均更新需求达300亿元,公司境外营收7.10亿元,市占率仅约2%,海外市场仍有巨大的扩展空间。公司积极进行海外布局,2016年,公司收购意大利智能伸缩臂叉装车领先企业Magni20%股权,设立欧洲研发中心的同时有效利用Magni 拓展欧洲销售渠道;2017年,公司成功收购美国本土优势企业CMEC25%股权,借助CMEC 在美国本土的客户资源和良好声誉,在美国打出双品牌战略,公司全球经营和双品牌运营下可采取多种措施规避贸易战可能风险。

  截至2017年年底,浙江鼎力在欧、日、韩等地都已实现突破,全球布局有效分散美国市场风险。我们认为公司在海外市场仍处于高速成长期,预计未来3年海外市场营收CAGR 达到30%以上。

  国内市场:浙江鼎力是国产设备绝对龙头,切入国内顶级高空作业平台租赁商供应体系。

  截至2017年底,我国高空作业平台租赁市场存量仅为约6万台,仅为GDP 口径建筑业产值与我国接近的美国的1/8左右,国际对标仍有数倍增量空间;在经济性优势显现、高空作业法规趋严、高空作业安全需求提升、租赁商体系日益完善等因素的共同作用下,保守估计未来3年我国高空作业平台市场CAGR 将不低于30%,年均市场空间超过100亿元。浙江鼎力是国产高空作业平台绝对龙头,2018年3月与国上海宏信设备签署战略合作协议,切入国内顶级高空作业平台租赁商供应体系,有望在国内市场爆发中获得超市场水平的成长,预计未来3年国内市场营收CAGR 有望突破40%。

  增发募资积极布局大型高端智能AWP,业绩有望再上新台阶。2015年,公司通过IPO 融资2.80亿元扩产6000台大中型AWP,成功实现第一次产能瓶颈突破。2017年,公司通过定增融资9.77亿元实施3200台大型智能AWP 生产建设项目,积极进行第二轮产能突破与产品结构高端化,预计2019年1月可全部投产,产能爬坡有望为业绩增长提供保障。

  盈利预测与估值:维持“买入”评级。公司在国内尚无真正的可比竞争对手,主营高空作业车辆的海伦哲产品应用领域与公司存在明显差异,拟拓展AWP 业务的徐工机械与诺力股份相关业务尚处于初创期,预计三年内不会与公司形成有力竞争。

  渠道日趋完善、品牌认可度日益增高的浙江鼎力,面对国内年均近百亿的增量市场与全球年均300亿的存量市场,借助资本运作积极进行产能扩张与产品高端化突破。维持2018/2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润3.96/5.65/7.40亿元,对应EPS2.24/3.19/4.18元,对应PE30/21/16倍。公司作为高速成长期的企业应当享有比处于成熟期的企业更高的估值,给与公司2018年35倍PE,目标价格78.40元。

  索菲亚:调整初见效,期待更好的自己

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:周文波,雷慧华,袁雯婷日期:2018-04-19

  索菲亚一季报:一季度公司实现收入12.43亿元,同比增长30.3%;

  归属上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长33.5%,扣非后增长36%。

  衣柜增长依旧靓丽,橱柜略低于预期:18Q1公司收入、利润分布增长30.3%、33.5%,在17Q1高基数的基础上仍实现快速增长,增速较17Q4(收入增速22.6%、利润增速29.4%)恢复显著,公司经营调整及经销商改革初见成效。分业务看:1)衣柜业务Q1实现收入11.2亿元,同比增长32.5%。

  从增长驱动看,一季度客单价10566元,增长约14.8%,订单量增长贡献约17%。分产品看,衣柜衣柜产品销售10.6亿元,增长29%,家具家品销售0.69亿元,增长120%。2)橱柜业务收入9590万元,同比下滑5.9%,部分受17Q1厨电压货影响(17Q1厨电销售达到3600余万元,18Q1仅约1千万元),剔除该影响,橱柜业务增长约37%。

  由于前期投入过大,目前橱柜业务仍然亏损,一季度亏损约2500万元,同比减亏约500万元。受益橱柜提价(18Q1均价较去年提升约7pct),公司橱柜毛利率同比有较为显著的提升。3)木门业务:18Q1实现收入2085万元。

  经营调整稳步推进,改革效果初见成效:18年公司对17年下半年业绩增长出现下滑的情况作出一系列调整及应对措施。渠道方面,渠道扩张适度加速,一季度公司新增门店75家,橱柜新开门店40余家,木门新开店90余家,并加强经销商优胜劣汰,据公司公开交流,经销商淘汰率增至10%左右。

  营销方面,节后公司加码市场推广,推出1111元/平米全屋套餐及1599元/平米康纯板套餐等高性价比套餐,我们跟踪市场对索菲亚新的促销活动反响良好,3、4月份衣柜/橱柜订单增长恢复明显。

  在产品上,公司18年补充吸塑、烤漆等中高端产品,新品上样稳步推进中;提升康纯板占比,一季度推出多个康纯板新花色,销售占比达到15%,满足消费者对不同档次产品的需求;同时进一步丰富床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等成品家具品类,与定制产品联动销售。

  随着公司经营调整的推进,公司增长已呈现恢复趋势,我们认为公司最坏的时间已经过去,我们应该给与更多的耐心与信心等待公司再创辉煌。

  毛利有所提升,盈利能力稳健:一季度公司综合毛利率34.7%,提升2.4pct。其中衣柜业务受益生产效率提升及小幅提价,毛利率提升1.1pct;橱柜业务受益提价,18Q1价格同比提升约7pct,毛利率提升约16pct,达到约18%。报告期内公司管理费用率提升1.7pct,主要因DIY Home 等研发支出加大;财务费用率提升0.9pct;期间费用率供给24.4%,同比提升2.5pct。

  我们测算公司衣柜业务净利率10.3%,同比微幅下降0.6pct,部分受大宗业务占比提升(18Q1大宗业务收入约1亿元,占比提升约4.5pct)影响。一季度公司应收账款2.9亿元,同比增加1.7亿元,主要为大宗业务应收款;预付款项1.2亿元,同比增加0.4亿元,主要因为大宗业务预付材料款增加。

  竞争优势仍在,助力公司穿越竞争红海:公司过去几年在信息化、智能制造方面大规模投入,积极打造世界一流的家具智能制造技术,无论是自动化水平,还是板材利用率、一次安装成功率,均领先竞争对手,公司已具有较强的竞争优势。

  随着定制家具行业新进入者越来越多,竞争不可避免将越来越激烈,而信息化/智能制造等所带来的成本优势是公司穿越周期的重要砝码。此外,公司所拥有的优质经销商、品牌美誉度高、优质的产品等构筑了公司竞争的护城河,我们相信公司可穿越竞争红海。

  推员工/经销商持股,显长期发展信心:公司去年推出新一期员工/经销商持股,参与人包括公司高管、核心技术人员,核心经销商等。在目前价格水平推行员工/经销商持股,充分说明公司非常看好自身发展前景,此次持股计划激励范围广,也有利于激发团队及经销商积极性,从而保证业绩快速增长。

  盈利预测及投资建议:我们预计公司18-20年归属上市公司股东净利润分别为12.3亿元、16.4亿元、21.6亿元;分别增长35.6%、33.3%、31.7%;公司股价动态PE25倍,维持"买入-A"评级。6个月目标价为42.2元。

  风险提示:市场竞争持续恶化,橱柜销售进展低于预期。

  黄山旅游:高管换届注入新活力,外延扩张再添新动力

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:黄守宏日期:2018-04-19

  事件:公司于近期召开股东大会通过了高管换届选举议案,选举章德辉先生为公司董事长兼总裁;陶平先生为公司常务副总裁;孙峻先

  生为公司副总裁;丁维先生为公司董事会秘书兼总裁助理;汤石男先

  生、王坤先生、赵晖先生为公司总裁助理;郭永清先生、高舜礼先生、陈俊先生为公司独立董事。

  章总担任总裁期间对公司战略布局做出突出贡献,此次兼任董事占兼总裁,有望极大推进公司外延项目的顺利推进,增厚公司业绩。章总于2016年正式加入公司,在担任总裁的两年间,为公司“走下山”、“二次创业”、“一山一水一村一窟”、“旅游+”的战略发展中做出了突出贡献,对黄山旅游的外延布局实施了准确定位。

  公司先后签订了太平湖和宏村项目的合作框架,对黄山市内的优质旅游资源进行了合作开发,推动公司从单一的自然景区资源向全域游快速转变。未来随着外延项目实施与逐步落地,有望让公司突破门票经济,提升客单价及重游率,持续增厚公司业绩。

  此外,章总本次不仅兼任公司的董事长和总裁,还同时担任黄山旅游集团副董事长,充分体现了黄山市委市政府强化集团公司与上市公司联动发展的决心和期待,以及对以章总为代表的管理层的认可,未来有望推动公司进一步做大做强。

  新领导团队上任以来,公司内部管理提效走在全国景区前列,18年有望继续释放提效红利。在加入公司前,章总曾担任黄山市财政局办公室主任、黄山市旅游局副局长,黄山市市政府副秘书长等多个要职,对财务和旅游方面拥有丰富经验。

  任职期间,公司实施了新高管绩效考核办法,极大得促进了运营效率提升,并在国有景区企业中率先实施标准绩效奖金和致胜绩效奖金(超额利润奖、特别贡献奖)分配,充分调动公司高管的积极性、主动性和创造性,提高公司经营管理水平,推动了公司的毛利率由15年的49.88%提升至17年的50.63%。此外,在新的员工激励制度下,公司的山下酒店也在17年实现了全面的扭亏,预计18年在新激励制度延续下,公司的酒店业务有望继续实现管理效率和盈利能力的提升。

  独立董事背景涵盖旅游、财务、水上运动等多个领域,未来有望为公司效率提升及休闲业态布局再添动力。公司此次换届还选举产生了三名独立董事,分别为郭永清先生、高舜礼先生、陈俊先生。其中,郭总为现任上海国家会计学院教授,多家大型上市公司的独立董事、财务顾问。高总历任国家旅游局综合司副司长,现任中国社科院旅游研究中心特约研究员,在旅游及相关业界具有较高知名度和影响力。

  高总现任江苏省赛艇运动协会会长、江苏一德集团有限公司董事长。

  三位独立董事背景分别还该旅游、财务、水上运动多个领域,有望为公司的旅游资源战略布局、公司管理提效、太平湖水上运动开发等多个层面推进增添新动力。

  “一山一水一村一窟”战略持续布局休闲游业态,多领域外延稳步推进。①公司在17年成功签署了太平湖项目合作协议,标的公司已取得景区经营权,未来将重点打造打造水上运动,发展适合年轻人的休闲业态。宏村项目围绕股权、对价等问题与中坤集团进行多次商谈。

  花山谜窟项目景区总体策划全面完成,施工前期工作全面启动,未来拟深度发展谜窟的夜游经济,更加针对年轻人。②公司还发起设立了规模10亿元的黄山赛富基金。③公司与蓝城集团签署战略合作协议,推动“旅游+”战略布局,合作开发蓝城小镇项目。④公司的徽商故里拓展步伐加快,杭州店已正式营业,其他地区项目选址工作已经启动,未来拟扩张至更多的省会城市,有望实现品牌输出。

  投资建议:买入-A 投资评级。考虑到公司新任管理团队对公司“走下山、走出去”、二次创业发展战略和“旅游+”战略持续推进,未来有望为公司释放多个业绩增长点,叠加杭黄高铁拟18年末开通带来高铁红利,我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为4.45亿元/5.02亿元/5.49亿元,EPS 分别为0.60元/0.67元/0.73元,对应的2018-2020年PE 分别为21x/19x/17x,给予6个月目标价14.88元。

  风险提示:自然灾害风险;宏观经济风险,客流增长不及预期;铁路建设施工进度不及预期;项目开发与外延不及预期。

  岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:陈青青,王宁日期:2018-04-19

  一季报业绩高增长势头不减,为全年业绩打下坚实基础

  一季报业绩高增长,主要由于:①受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好,产品销售价格持续提高,净利润较上年同期大幅增加。②新增诚通凯胜生态并表,预计一季度园林业绩贡献净利润1600-2000万。③非公开发行募资后,资本结构得到改善,财务费用大幅减少。

  诚通凯胜生态中标2.6亿绿地景观项目,拿单能力强劲

  公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态100%股权收购,成为诚通旗下唯一一家具备园林资质的企业,从去年6月份起合并报表。体系内,诚通央企实力雄厚,助力凯胜承接体系内订单;体系外,诚通集团有望通过与央企合作的方式,为凯胜搭建合作平台。

  体系内外齐发力,凯胜未来订单加速可期。凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力及与其他央企合作等方面的优势,公司规模有望迅速扩张,业绩有望实现跨越式发展。

  进入2018年,诚通凯胜生态订单释放节奏明显加快,1月份宁波国际海洋生态城战略合作框架协议落地,项目总金额6.7亿;中标温州生态园三垟湿地一期主环线西段生态建设工程项目,总金额1.33亿;加上此次中标的延安2.6亿项目,一季度诚通凯胜生态已中标项目金额超10亿,拿单能力强劲。

  大股东及员工持股参与定增叠加高管增持,实现利益深度绑定

  公司2017年5月完成非公开发行3.55亿股,发行价6.46元/股,募集资金22.9亿。大股东中国纸业及凯胜园林原实际控制人刘建国大额认购,彰显其对公司未来发展的信心。同时,公司员工持股计划购入0.39亿,占定增募总额的1.7%,董监高占比16.89%。

  大股东及员工持股参与定增,彰显了对公司发展的信心。2017年12月,公司部分高管增持公司股票共计9.52万股,增持金额共58万,实现利益深层次绑定。目前多数高管增持价格倒挂,具有安全边际。

  盈利预测与投资评级

  公司是A股中唯一的央企园林标的,预计公司2018-2020年净利润分别为5.74/8.70/12.47亿元,对应PE分别为15X/10X/7X,给予“买入”评级。

  科锐国际:三大板块持续高增长

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李慧日期:2018-04-19

  事件:科锐国际发布2017 年年报,2017 年公司实现营业收入11.35 亿元/+31%,归母净利润7433.9 万元/+21%,扣非后归母净利润6985.2 万元/+36%。其中第四季度公司实现营业收入3.1 亿元/+33%,归母净利润1750.6 万元/+22%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利0.83 元(含税)。根据业绩预告,公司预计18Q1 实现归母净利润1490 万-1689 万元,同增27.9%-44.98%,扣非后归母净利润同增10.5%-28.2%。

  点评: 三大板块持续高增长,规模优势初显,费用率小幅下降。收入端:2017 年公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包业务分别实现营收6.56 亿/3.17 亿/1.22 亿元,同增42%/22%/9%,营收占比58%/28%/11%。毛利端:灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包业务分别实现毛利6308 万/1.25 亿/5687 万, 分别同增38%/24%/9% , 毛利占比22%/49%/25%。

  公司综合毛利率22.46%,同比下降1.16 pct,主要为毛利率较低的灵活用工业务大增带来结构性影响。费用端:销售费用率4.31%(-0.18 pct),管理费用率8.33%(-0.75 pct),财务费用率-0.34% (-0.14 pct)。17 年公司净利润率为7.53%(+0.21 pct)。

  “一体两翼”战略坚定:以大数据、人工智能等先进技术为一体,针对B 端(企业)与C 端(人才)实施广泛聚合,深度撮合,多维整合。17 年公司一体两翼战略下的广泛聚合、深度撮合不断推进,多维整合蓄势待发。

  (1)广泛聚合:通过技术和平台,不断聚合更多的企业和人才;企业方面,公司已与超过3,000 家企业保持长期合作(外资60%/ 民营35%/国企5%),其中不乏佳能、霍尼韦尔、苹果、赛诺菲、强生等世界500 强,以及平安、华为、联想等中国细分行业领军企业;人才方面,公司已积累超过400 万条候选人信息。

  (2)深度撮合:通过深入的服务与解决方案,进一步实现人才与企业岗位的撮合匹配;2017 年公司中高端人才访寻、招聘流程外包业务成功为客户推荐的中高级 管理人员及专业技术岗位人员超过9,000名,2017年末管理超过6,300名灵活用工业务派出人员(同增57.5%);此外创建全球智库专家服务品牌“翰林派”,为各行业客户提供智库专家服务,B端与C端的深度撮合进一步推进。

  (3)多维整合:通过大数据的积累与分析,人工智能等创新技术的应用,促进企业和人才在职业、工作之外的更多场景深度整合,从而创造更多交易价值,最终实现人力资源全产业链及更多元化业务领域布局。

  技术驱动加速成长。产品方面:2017年公司推出多个技术与服务相结合的O2O产品,包括猎头业务线上平台才客网(在线猎头B2C招聘服务商)、即派(全新互联网+灵活用工服务平台)、薪薪乐(高效至简SaaS薪酬云平台)、睿聘(智能SaaS人才管理平台),并决议战略性投资才到(HR SaaS服务商)。

  人才方面:17年末公司研发人员合计106人(17年新增65人)、研发人员占比6.61%(+3.31 pct),未来公司将以“产品经理+顾问+工程师” 的组织结构,不断更新和引用新技术来提升单顾问产出和服务转化率。

  内生与外延并举,国际化空间广阔。外延方面:公司正积极筹划向Fulfil (2) Limited收购其所持有的Investigo Limited 52.5%股权事宜,交易对价预估为2,200万英镑(现金支付),Investigo Limited是英国领先的中高端人才访寻和灵活用工服务商(公司于2018年3月6日起开始停牌,预计2018年5月7日复牌)。

  Investigo项目为公司上市以来第一单较大体量&海外并购,业务层面实现互补,地理层面实现互通,公司有望借助先发上市的资本红利迅速打开成长空间。国际化方面:公司在中国大陆、香港、新加坡、印度、马来西亚和美国等地相继设立了83家分支机构,在中国苏州、西安及印度的班加罗尔建立了规模较大的候选人访寻中心,18Q1在美国休斯敦成立分支机构Aurex Group Americas、 Aurex Group LLC.服务北美市场。

  2017年公司国际业务实现营收4746万/+14%,未来公司将继续发力拓展海外市场, 跟华为、联想、中石油、腾讯等跨国公司一起走出去,共同成长。

  投资建议:公司目前市场渗透率不足1%(从全球看,猎头招聘市场单一国家市占率可达3%,灵活用工单一国家市占率可达 6%-7%),借助资本、政策、行业红利未来内生外延并举,后续成长确定性强;同时公司以技术驱动并积极拓展海外市场,规模优势将不断显现。

  不考虑外延影响,预计公司 2018-2020 年营业收入为16.39亿/22.97亿/32.76亿元,归母净利润为9639万/1.29亿/1.74亿,同增30%/34%/35%;按照最新市值37.33亿对应P/E分别为39倍/29倍/21倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争风险、人力资源成本上升风险。

  东方财富:业绩略超预期,流量生态驱动边际大幅改善

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,孙雨轩日期:2018-04-19

  事件:公司公告,2018年第一季度营业收入8.23亿元,同比增长53.55%;归母净利润3.01亿元,同比增长199.48%,其中:1)证券业务增长强劲,手续费及佣金净收入同比增长54.48%;2)基金代销业务高速增长,基金销售额为1637.64亿元,同比增长116.46%,一季度“活期宝”共计实现销售额为1012.44亿元;业绩触底反转趋势正式确立。

  经纪、两融业务持续高速增长,基金销售成最大看点。公司充分发挥一站式互联网 金融服务大平台和海量用户的核心竞争优势及协同效应,一季度用户规模、股票交易额及市占率均大幅增长。据 数据及公司公告,2018年3月股票经纪业务市占率为2.2%,市场排名15位,比去年同期提升5位;两融市占率为1.03%,市场排名22位,比去年同期提升22位。

  同时,基金代销业务获高速增长,截至2018年3月31日,共上线123家公募基金管理人5609只基金产品;天天基金网2018年一季度日均页面浏览量为805.40万,日均活跃访问用户数为172.15万人。报告期内,包括货币基金在内,基金代销业务高增长大幅驱动公司运营的边际改善,净利率提升至36.6%,远超2017年全年净利率24.9%。

  流量巨头转型科技券商,打造互联网 金融生态圈,边际改善效应明显。流量巨头转型科技券商阶段性成果显著,线上流量引流+转化效果明显。有别于传统券商,公司依托:1)“东方财富”网站、金融数据终端和移动终端及“股吧”互动社区构筑互联网 金融服务大平台,奠定精准流量来源;

  2)以一站式的便捷服务和低廉成本(万2.5佣金率以及6.99%融资利率),加强用户粘性,快速实现流量加强与变现;

  3)经纪业务圈存海量用户后,通过股吧平台互联网基因优势,极有可能构建角色打造“人人投 顾”众包化平台,并依托两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等后续增值服务向综合财富管理平台衍进,生态圈使得边际明显改善。

  投资建议:公司是国内领先的互联网 金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网 金融生态圈,边际效应明显改善。预计2018、2019年EPS为0.24、0.34元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。

  风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。

  周大生:营收利润高增长,展店维持高速

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王念春日期:2018-04-19

  营业收入大幅增长,业绩增速符合预期

  2017年,公司实现营业收入38.05亿元,同比增长31.14%;归母净利润5.92亿元,同比增长38.77%;扣非后归母净利润5.67亿元,同比增长36.97%,EPS为1.22元,业绩符合预期。公司拟每10股派发现金红利6.00元(含税),对应最新收盘价(33.96元),股息率为1.77%。

  毛利率小幅下滑,费控成效显著

  17年公司毛利率为32.38%,同比降低1.96个百分点。其中,素金首饰毛利率减少2.92个百分点,镶嵌首饰毛利率降低1.74个百分点。17年公司总费用率13.53%,同比优化2.02个百分点。其中,销售费用率同比优化1.46个百分点;管理费用率同比减少0.07个百分点;财务费用率同比优化0.49个百分点。公司净利率优化明显,2017年为15.56%,同比上升0.85个百分点。

  展店加速,单店收入大幅提升

  截至17年底,公司共计拥有门店2724家,门店净增加268家。其中,自营店276家,加盟店2448家,加盟门店占比进一步上升,达89.87%。2017年,公司新开自营店27家、加盟店532家。公司17年公司自营、加盟单店收入分别大幅提升18.6%、25.8%,单店盈利能力小幅下滑。

  股权激励助力费控,期待业绩持续改善

  2018年1月和4月,公司先后推出股权激励计划和员工持股计划,有助推动公司长远发展,表明公司对维持较强经营能力的坚定信心,未来业绩增长可期。

  风险提示

  自营门店改善状况不及预期;股票解禁压力。

  渠道领先,受益于三四线消费升级,维持“买入”评级

  17年上市以来,公司展店提速明显,预计未来每年展店数量300家;叠加门店产品结构调整,同店增长良好。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势,公司采取积极的竞争策略,受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额。预计18/19/20年EPS分别为1.55/1.96/2.40元,当前股价对应18年市盈率仅为22.4倍,维持“买入”评级,建议积极关注。

  冀中能源:吨煤净利低,业绩弹性大

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:周泰日期:2018-04-19

  事件:2018年4月17日,公司发布年度报告称,报告期内,公司实现营业收入203.82亿万元,同比增加49.47%;实现归属于上市公司股东的净利润10.64亿元,同比增长336.25%。

  点评

  整体业绩符合预期,四季度业绩环比下降:测算四季度创造归母净利润2.23亿元,环比降低17.71%。我们认为主要由于环保限产导致以及落后煤矿关闭退出产生资产减值损失,以及部分费用在年底计提。

  冶金精煤比重下滑:报告期内,公司完成原煤产量2753.22万吨,同比增长2.35%;合计生产精煤1319.50万吨,其中,冶炼精煤1042.65万吨,同比减少47.98万吨,同比降低4.40%,冶金精煤占比38%,较2016年的41%下滑3个百分点,主要原因是邢台矿(主产焦煤)产能核减(产能由210万吨核减为80万吨),受此影响,以后可能会常态化。但公司的精煤比例仍在行业中偏高,即便稍有下降,对业绩的影响不大。

  受益煤价上涨,煤炭业务盈利能力回升:2017年公司商品煤综合售价为601.65元/吨,同比增长44.79%。测算吨煤销售成本445.83元/吨,同比上涨39.8%。售价增速高于成本端的增速,吨煤盈利能力继续提升,2017年煤炭业务毛利率为28.14%,较上年同期提高3.05个百分点。

  非煤业务微利,电力业务亏损:非煤业务方面,生产焦炭136.97万吨,同比增长28.69%;生产玻纤制品7.27万吨,同比增长1.54%;发电6.09亿千瓦时,同比降低39.70%。由于煤价走高,电力业务成本高企,电力业务亏损,建材业务也由于同样原因毛利率下滑3.02个百分点。受益于焦炭价格走高,焦化业务继续盈利,2017年毛利率为8.99%,同比提高1.1个百分点。综合测算,非煤业务贡献毛利2.13亿元,同比升高43.92%;毛利率6.46%,同比下降0.77个百分点。

  吨煤净利低,业绩弹性大:以2017年归母净利润以及煤炭销量测算,2017年公司吨煤净利润为38.59元/吨,在行业中处于偏低水平,因此盈利弹性将大于其他公司。我们认为今年煤价中枢将继续上移,受益于煤价上涨,公司利润将进一步释放。

  投资建议:公司地处冀中地区,由于缺乏铁路运输网络,而形成了价格高地。在煤价有望继续上涨的背景下,公司业绩有望释放,我们预计2018-2020年公司归母净利为14.99/15.31/15.94亿元,对应EPS分别为0.42/0.43/0.45元/股。考虑到焦煤价格上涨,预计明年价格中枢将持续抬升,维持“买入-A”评级,6个月目标价6.30元,折合15倍PE(2018)。

  风险提示:煤炭价格大幅下跌,下游需求不及预期,宏观经济走势的不确定性。

  大族激光:多领域应用持续爆发,大族引领中国智造升级

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华日期:2018-04-19

  下游需求全方位爆发,激光龙头开启新一轮成长

  公司发布17年年报,17年营收115.6亿元,同比+66.12%,归母净利润16.65亿元,同比+120.75%,扣非归母净利润16.41亿元,同比+129.36%,符合市场预期。17年公司下游应用领域多点开花,消费电子精细加工需求爆发带动小功率设备快速增长、中国制造业升级带动大功率装备持续高增长、PCB市场向国内转移以及国内工厂的智能化改造带动相关装备需求爆发、半导体显示装备、新能源装备均开始发力并获得高速成长。公司的下游开启了新一轮的升级周期,公司有望成就新一轮的高速增长。

  激光设备在全行业多领域迎来持续高增长

  通过产业的不断升级和创新技术的不断应用,激光设备渗透率在各行各业中不断提升,光纤激光器的高速发展已经将激光设备成为了各行业规模化生产中的首选设备,从而获得更高质量的加工效果并进一步降低成本。

  公司也将彻底摆脱过去某单一行业或者单一公司的设备配套商的定位。下游需求诸如半导体、汽车、新能源、显示面板、PCB、LED,乃至航天、轨交、医疗、服装、五金等行业的激光装备需求将随着产业的新技术新应用新趋势的发展下不断扩张,并给公司提供源源不断的成长动能。

  大力拓展机器人、自动化领域,助力“中国智造”

  在全球各国都越来越重视本国制造业的今天,商业周期的缩短和制造业的高度灵活性都代表着自动化、智能化水平的进一步提升。公司顺应国内发展智能制造趋势,大力发展机器人产业,一方面是符合我国人口红利逐渐消失,产业升级转型的趋势,另一方面则是通过机器人市场拓展,自动化以及智能化改造将有助于进一步提升公司激光装备的潜在需求。助力国内产业转型升级,迈向中国智造。

  风险提示

  下游需求不达预期,制造业转型升级趋势不达预期。

  激光龙头迈入新一轮成长期,维持“买入”评级

  预计公司18-20年净利润分别为21.82/28.58/35.03亿元,对应EPS2.04/2.68/3.28元,当前股价对应PE为27/21/17.倍。维持“买入”评级。

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