04月04日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

04月04日股市预测:明日最具爆发力六大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月03日讯

  百洋股份:火星时代并表 一季度业绩扭亏为盈

  公司披露2018 年一季度业绩快报,2018 年1-3 月归母净利润1100 万至1500 万元,去年同期为亏损88 万元。

  投资要点

  业绩符合预期,火星时代并表带动业绩扭亏为盈。我们认为一季度归母净利润主要来自于教育板块子公司火星时代并表的贡献。从历史上看,一季度为公司水产食品加工出口、饲料加工等业务的淡季,水产主业营收占比约为全年营收的10%-20%。2017 年一季度公司水产主业受汇兑损益减少、参股公司投资亏损等因素出现扣非净亏损315 万,2018 年公司饲料及生物制品业务产能逐步释放,预计水产主业盈利情况有所改善,火星时代并表带动归母净利润扭亏为盈。

  火星时代后续季度有望持续带动公司净利润同比高增长。我们预计子公司火星时代顺利实现2017 年业绩承诺,全年归母净利润超8000 万,2018 年有望实现35%以上增长。火星时代上半年将对现有经营时间最长、规模最大、满座率最高的北京校区进行扩容,同时持续布局二三线城市,预计2018 年年底座位容量超20000 个,容量增速13%以上。我们认为新增容量将在下半年拉动火星时代营收增长,且三、四季度为公司培训业务旺季,后续火星时代并表持续释放利润。

  长期看好火星时代可复制、高壁垒商业模式,艺术培训产业链延伸空间大。IT 培训是非学历职业培训中规模最大的品类,当前市场规模200 亿,未来3 年年增速20%,规模最大的达内科技市占率不足10%。除此之外,和公司主业相关的艺术培训行业也具备200 亿以上的市场空间。相比达内科技等IT 培训同业公司,火星时代重视直营校区教学质量,北京、上海两地核心讲师具备两年以上行业经验,二、三线城市采取双师模式扩张,具备长期成长空间。公司未来围绕艺术教育这一主线,持续开拓艺术游学、留学咨询,以及K12 培训等上下游业务。

  维持盈利预测及“买入”评级。我们认为教育行业将持续受益培训需求增长及政策支持。

  火星时代数字艺术培训业务稳定,受培训机构监管影响较小,当前估值倍数低于业绩增速,在A 股教育板块中性价比具备优势。我们维持2017-2019 年归母净利润1.14 亿/1.91 亿/2.30 亿元的盈利预测,增速93.2%/67.0%/20.2%,对应EPS 0.49/0.82/0.99 元,当前股价对应PE 42/25/21 倍。维持“买入”评级。

  顺鑫农业:白酒持续向好 经营逐步改善

  事件:公司发布2017年报,实现收入117.34亿、归母净利润4.38亿、扣非归母净利润3.45亿,同比增长4.79%、6.25%、50.74%,EPS为0.77元/股。单四季度收入28.85亿增长19.33%、归母净利润1.66亿,同比增长0.23%。每10股派1.50元(含税),分红率19.52%,收入利润均超预期。

  外阜高增长带动白酒下半年提速,预收款再度大幅创历史新高:公司白酒收入64.51 亿增长23.95%,下半年增长约48%,相较于上半年的9.55%提速明显。母公司利润表反应酒肉业务情况,预收款主要为白酒贡献,17 年底母公司预收款达到32.87 亿元,同比环比分别增长89%、67%,继续并且大幅度创历史新高。受预收款的影响合并报表经营活动现金流量净额同比大幅增长145%。

  白酒业务本埠北京市场仍以产品结构升级为主,整体收入保持平稳,本埠收入占比进一步降低至30%+,受外阜市场中低端放量带动,新增一个亿元市场,形成河北、内蒙、江苏等18 个省级亿元市场,福建、新疆等新兴市场增长50%+,长三角继续保持高增长(70%+)。线上销售增长80%、估计贡献收入近2 亿。

  此外猪肉产业营业收入受猪价同比下降影响实现32.14 亿元、减少14.48%。非主营中鑫大禹水利建筑股权于17 年10 月底剥离,整体贡献收入17.36 亿略增,地产销售不佳、收入1.59 亿下滑42%。

  白酒净利率、猪肉业务利润均平稳有增,债务结构优化降低财务费用:

  受低端酒占比提升影响白酒业务毛利率54.86%、同比下滑7.73%。白酒从价税费6.61 亿同比下降8.8%、从价税率10.2%、同比下降3.7 个百分点,17 年下半年此税率较上半年有所提升至11.33%。一方面公司一直按照较为严格从价计税税基缴纳、近4 年年均从价计税率为12.6%,16 年达到13.9%(上半年估算12.7%、下半年15.95%),下半年基数很高,16 年底税费确认时点上的波动导致17 年上半年从价税率偏低,从而影响全年。17 年从母公司报表和合并报表两个口径看,销售费用单四季度大幅度下降带动全年销售费用下降,预计税率及费用率抵消了毛利率的影响,全年白酒业务净利率稳中有升在10%左右。

  猪肉产业盈利情况,屠宰毛利率增加1.53 个点,养殖下降11.55 个点,综合下来净利润水平保持稳健有增。

  合并报表销售费用率下降1.12 个点(促销费下降5300 万、业务费下降1.34 亿)、管理费率平稳,财务费用继续受益于10 亿永续债改善债务结构,同比下降1 亿至1.58 亿,处置鑫大禹股权贡献税前利润0.93亿元,少于16 年处置石门批发业务1.86 亿元。综合下来净利率为3.73%微增。

  非主营业务剥离稳步推进,下坡屯新开发项目预计19 年确认收入:

  公司16 年剥离石门批发业务、17 年剥离鑫大禹建筑水利,非主营业务剥离持续稳步推进。地产在售的主要为海南、包头、站前街商务中心项目,销售需要时间。17 年新开发的下坡屯二期第一部分(顺义颐和天璟项目)于去年四季度分批拿到预售证,目前拿到预售证的别墅和花园洋房销售价格在4~4.5 万元/平米,预计此项目带来30 亿+的收入,目前预收5~6 千万元,按照销售进度估计18 年多体现在预收款中,2019 年开始确认收入中,预计18 年地产业务仍然亏损。公司18年仍将积极采用永续债等工具改善债务结构、减轻地产拖累,拟再发行永续债10 亿,但今年利率成本预计将高于16 年那期。

  盈利预测与估值:

  由于17 年尚有鑫大禹水利建筑贡献17 亿收入,剥离后18 年贡献为零。

  猪价未来平稳下行影响猪产业链收入,盈利略降。公司白酒业务加速上行,预计继续保持双位数增长,净利率稳步提升。地产等其他非主营将进一步销售或剥离。我们预计2018~2020 年收入为110、129、143亿,EPS 为0.88、1.18、1.53 元/股,给予目标价26 元,增持评级。

  风险提示:白酒销售不达预期;地产销售进度不达预期;

  鸿达兴业:业绩符合预期 氯碱高景气仍有望维持

  年报业绩符合预期

  2018 年3 月30 日,鸿达兴业发布2017 年年报,公司全年实现营收65.4亿元,同比增加6.2%,实现净利10.0 亿元,同比增22.9%,对应最新股本的EPS 为0.39 元,业绩略低于预期。其中公司2017Q4 净利为1.48 亿元,同比下降50.0%,公司拟每10 股派发现金1.1 元(含税)。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.50、0.62、0.70 元,维持“增持”评级。

  烧碱高景气是业绩增长主因

  2017 年伴随氯碱平衡限制开工叠加下游氧化铝等领域需求旺盛,据百川资讯,华北地区液碱(32%)均价1033 元/吨,同比上涨63.6%,公司实现销量45.5 万吨,同比下降1.4%,该业务实现营收13.3 亿元,同比增长84.5%,且毛利率提升21.3pct 至63.8%(下半年64.8%),带动业绩增长。

  伴随出口需求回暖,目前华北地区液碱(32%)报价1155 元/吨,春节后累计回升33.5%,伴随下游需求逐步复苏,烧碱高盈利有望延续。

  PVC 业务整体平稳,运输成本上升拖累业绩

  报告期内,据百川资讯,华东地区电石法PVC 均价6428 元/吨,同比上涨9.1%,公司销量64.5 万吨,同比增3.1%,该业务实现营收34.4 亿元,同比增长15.2%,毛利率下滑4.7pct 至26.0%。目前华东地区电石法PVC报价6280 元/吨,春节后下跌5.8%。PVC 制品/化工产品贸易/土壤调理剂/稀土/电子交易平台等下游其他业务分别实现营收1.9/6.5/3.4/1.7/2.6 亿元,同比变动-24%/-42%/1.1%/32%/-37%,毛利率变化-10/-1.5/1.2/3.7/17.5 pct 至9.6%/5.1%/75.6%/55.5%/59.1%。因物流运输成本上升,公司销售费用率上涨1.9pct 至5.8%。

  拟现金收购盐湖镁钾100%股权

  2018 年3 月27 日,公司股票停牌并发布公告,拟通过现金收购大股东鸿达兴业集团、郑楚英等持有的内蒙古盐湖镁钾有限责任公司100%股权,标的资产交易价格20-25 亿元,交易对方作出初步业绩承诺:2018-2020年标的资产扣非归母净利润合计6 亿元。盐湖镁钾公司(工业盐开采70万吨/年,无水芒硝40 万吨/年,硫化系列产品20 万吨/年,镁肥系列20万吨/年)2017 年1-9 月份实现营收3.33 亿元,实现净利0.20 亿元。

  维持“增持”评级

  公司是国内氯碱行业的领军企业,氯碱业务受益于自身资源优势和行业复苏,经营态势良好,子公司中谷矿业30 万吨PVC 及配套项目有序建设。

  结合氯碱行业运行态势,我们下调公司2018-2019 年EPS分别至0.50/0.62元(原值0.63/0.78 元),预计2020 年EPS 为0.70 元,结合可比公司估值水平(2018 年平均PE 为11 倍),考虑公司未来项目规划,给予公司2018年14-16 倍PE,目标价7.00-8.00 元(原值7.56-8.82 元)维持“增持”评级。

  风险提示:下游需求大幅下滑风险、环保政策执行力度不达预期风险、项目进度不达预期风险。

  海格通信:军改拖累业绩 长期趋势向好

  事件:

  2018 年3 月27 日晚间公司发布2017 年年报,2017 年公司实现收入33.52亿元,同比下降18.61%,实现归属于上市公司股东的净利润2.93 亿元,同比下降44.68%,实现归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润1.37 亿元,同比下降63.84%。

  2018 年3 月28 日早间公司发布2018 年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润2214.46 万元-2768.07 万元,比上年同期增长20%-50%。

  点评:

  受军改影响,军用业务收入大幅下滑,拖累整体业绩。2017 年受军改影响,特殊机构招标延后,军工通信、北斗导航等军用业务下滑较为明显。

  细分来看,无线通信业务实现收入12.25 亿元,同比下滑45%;北斗导航业务实现收入2.65 亿元,同比下滑36.19%;航空航天业务受去年年底陆续中标的大单提振,实现收入2.46 亿元,同比增加57.19%;软件与信息服务业务实现收入16 亿元,同比增加23.06%。

  业绩下滑不改研发投入,技术优势备战未来。为保持行业内科技水平的竞争力,公司的科研工作持续推进。在收入下滑的情况下,公司并未削减研发投入,2017 年研发投入6.46 亿元,同比增长23.07%,占营业收入比重为19.28%。研发侧重在北斗高精度位置服务平台、兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片、大S 卫星移动通信系统等。

  产品优势逐渐体现,为未来增长打下基础。在无线通信领域,包括“节点同步设备”、“125W 短波电台通信项目”、“超短波天线合路器”在内的等多款产品在特殊机构的产品比试中排名均靠前。在北斗导航领域,公司持续争取弹载、机载平台的上装机会,某无人直升机北斗设备、某高精度设备方案竞标获得第一名,同时在芯片领域也取得了快速的发展。航天航空领域,相关技术和产品已经可以填补国内空白。技术和产品的优势,为未来市场拓展奠定了技术基础和产品基础。

  软件服务领域,市场订单持续创新高,开启5G 时代良好开端。公司在三大运营商、铁塔公司等客户多次竞标中名列前茅,业务已覆盖22 个省、直辖市。公司成为中国移动2018 年至2019 年通信设备安装工程施工服务集中采购项目多个省份的中标候选人,并且项目包含了中国移动5G 设备的安装,为公司在5G 时代的业务拓展开启良好开端。

  军改影响已经消除,军工业务重启上升通道。今年军改实施后的第三年,军方相应部门人员调整到位、经费投入增加,军品业务采购将常态化。去年10 月以来公司接连获得2017 军工重要合同订单,合计超过10.7 亿元,约占公司2017 年营业收入的31.92%。结合2018 年一季度业绩增长情况,验证了军改落地后军工订单出现全面恢复性增长的逻辑,军工业务有望在2018 年迎来触底反弹。

  投资建议:

  短期来看,军改对公司的影响已经消除,伴随着特殊机构招标的重启,公司军用业务有望迎来向上拐点,叠加民用业务的持续高增长,2018 年将是公司的业绩拐点。我们预计公司2018-2020 年收入分别为48.61 亿、65.13 亿、84.67 亿,净利润为4.46 亿、6.06亿、8.40 亿,eps 为0.19 元、0.26 元、0.36 元,对应当前股价的PE 为53、39、28,给予“买入”评级。

  风险提示:军工订单释放不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。

  大族激光:2018年有望延续高增长

  事件:

  公司发布了2018 年第一季度业绩预告。预计2018 年第一季度实现归母净利润3.33 亿元-3.79 亿元,同比增长120%-150%。

  投资要点:

  2018年一季度业绩延续高增长

  公司预计2018年第一季度实现归母净利润3.33亿元-3.79亿元,同比增长120%-150%。高增长率一部分来自于非经营性收入,包括:1)处置了持有的三级控股子公司部分股权,对剩余股权的会计计量由原来的成本法转变为权益法,合计对报告期归属于上市公司股东的净利润影响约9,255万元;2)部分处置持有的PRIMA股票,股权转让收益约7,681万元;3)美元兑人民币汇率波动较大,公司确认汇兑损失约7,000万元。粗略估计剔除这三部分后公司2018年第一季度实现归母净利润约2.34亿元-2.80亿元,同比增长55%-85%,仍然延续了2017年的高增长趋势。

  小功率+大功率双轮驱动

  在小功率方面,公司通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广,抓住了消费电子行业的主流市场,获取了较大市场份额;在节能减排政策背景下,公司加大在新能源领域的研发投入,设备销售取得大幅增长,市场份额持续提升。在大功率方面,公司已成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业,实现在宇通客车、金龙客车、比亚迪等新能源汽车领域的垄断。自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割(焊接)系统、全自动拼焊系统等实现批量销售。

  消费升级带动新需求

  消费电子向全面屏、曲面玻璃、OLED等方面升级,需要精密加工,从而增加激光设备的需求;汽车向新能源汽车升级、工业自动化也会拉动激光设备的需求。而公司是激光设备龙头企业,有着深厚的技术积累和客户资源,将成为主要受益标的。公司2018年2月14发布公告称,公司与客户签订了约2.14亿元设备销售合同,主要包括激光切割、激光修复、检测等设备,主要用于显视面板等脆性材料的生产加工,而截止到2月14日,公司在显视面板领域的累计未发货订单约3亿元。可见,消费升级给公司业务带来了新的增长点。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2017年和2018年的EPS分别为1.55元和2.16元,对应2018年3月29日收盘价52.90元的PE分别为34.12倍和24.47倍,给予“买入”评级。

  风险因素

  市场需求不及预期的风险;新产品推出不及预期的风险

  美的集团:静水深流 布局未来

  投资要点:

  业绩符合预期。2017 年公司实现营业收入 2419.19 亿元,增长 51.35%,实现归属于上市公司股东净利润 172.84 亿元,同比增长 17.70%,扣非净利润156.14 亿元,同比增长15.72%;其中第四季度实现营业收入537.63 亿元,同比增长25.7%,净利润22.86 亿元,同比增长21.8%,扣非后净利润16.44 亿元,同比增长30.39%。

  内生高增长,收入跨越式发展。1)按业务拆分,受益2017 年空调行业高景气度,空调业务实现营业收入953.52 亿元,同比增长38.74%,消费电器业务(冰洗、厨电、小家电)收入987.48 亿元同比增长29.02%;机器人业务收入270.37 亿元(按照KUKA 年报,KUKA2017年收入34.8 亿欧元,同比增长18%,订单金额同比增长5.6%);东芝业务营收150 亿元;剔除东芝和库卡影响,公司2017 年收入约2000 亿,内生同比增长约31%。2)内销拆分渠道看,公司线上渠道占比约30%,全网销售突破 400 亿元,增长超 80%,线上整体市占率排名第一。公司预收账款2017 年末174.09 亿,同比增长69.81%,18 年收入增长潜力大,公司线上高增长,线下渠道进一步精简,预计2018 年整体收入增速在15%以上。

  成本、收入结构变动影响利润率。公司毛利率25.03%,同比下降2.28 个百分点,主要是原材料成本上涨、海外销售收入增长较快以及毛利率较低的库卡并表的影响,其中公司Q4毛利率同比下滑1.6 个百分点至23.9%,环比降幅缩小。费用率方面,销售费用率和管理费用率基本持平,公司因并购导致长期借款增加至329.86 亿(2017 年初22.54 亿),财务成本有所上升,同时公司2017 年汇兑损失8.6 亿元,财务费用率同比增长0.97 个百分点,若考虑公司远期外汇10.7 亿元投资收益,汇率变动实际影响有限;此外2017 年库卡24 亿摊销和13.63 亿元非流动资产处置收益合计带来10 亿左右利润影响。综上,公司2017年净利率下降2.24 个百分点至7.73 个百分点。2018 年原材料成本大幅上涨可能性低,消费升级下产品结构改善,毛利率将小幅提升,预计2018 年公司利润端增长25%左右。

  库卡将迈入中国新时代,全方位多层次激励机制为成长保驾护航。1)公司公告,库卡与美的在中国合资成立公司,拓展工业机器人、医疗、智能物流三大领域业务,借助美的本土优势,推动中国市场的深入拓展。2)公司披露第一期美的集团事业合伙人计划、第四期全球合伙人计划、第五期股票期权和2018 年限制性股票激励计划,激励管理层与公司长期价值成长的责任绑定,建立了公司高层、核心骨干与公司全体股东长期利益一致的机制。

  盈利预测与投资评级。公司向暖通+消费家电+机器人与自动化+智能物流的科技企业转型,渠道上取消二级经销商、推广中心仓等提升效率,公司治理和激励机制领先,成长可期。

  我们预计2018 年、2019 年EPS 为3.29 元、3.78 元(前值3.46、4.06),新增2020 年盈利预测每股4.30 元,对应动态市盈率为16 倍、14 倍和12 倍,维持“买入”投资评级。

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