03月29日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

03月29日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚网(www.zhicheng.com)03月28日讯
明日黑马推荐

  海特高新:高端芯片2018年有望部分量产,业绩有望进入快车道

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2018-03-28

  事件1:公司发布年报,2017年实现营业收入4.26亿元,较上年同期减少13.88%;实现归母净利润3436.89万元,较上年同期较少15.70%。 事件2:公司发布公告,预计2018年一季度净利润为3152-3478万元,同比增长1.9-2.2倍。业绩变动原因:公司出售部分可供出售金融资产投资收益。

  芯片业务:化合物半导体芯片部分量产,有望成为2018-2020年最大增长点 1) 控股子公司海威华芯已建成国内第一条具备自主知识产权的6英吋第二代化合物半导体集成电路芯片生产线,是国内高端芯片研发制造的先行者。2016年4月,海威华芯第一条6英吋第二代化合物半导体集成电路生产线贯通,该生产线同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。2016年5月海威华芯首次开发出砷化镓产品成为国内首家掌握第二代半导体生产工艺的企业。

  2) 芯片项目面向雷达、5G等,战略意义重大:海威华芯为控股子公司,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制,产品主要面向5G移动通信、雷达、新能源、物联网等市场,打造专业Foundry服务能力。 3) 芯片业务稳步进行,2018年有望实现部分量产:2017年公司在该板块的工作重点为研发,其中砷化镓制程研发方面IPD和PPA25产线试生产阶段良率达到预期水平,具备初步量产能力;HBT、光电已与国内多家客户达成合作并通过部分客户认证;氮化镓成功突破6英寸GaN晶圆键合技术;芯片产品开发方面,通用芯片、定制芯片、数字电路等开发设计超过120余款,包括滤波器、功分器、开关矩阵、耦合器等产品。

  2017年,海威华芯获得成都市军民融合企业认证、国家高新技术企业认证、国家集成电路生产企业认证。2017年9月,海威华芯加入中国移动5G联合创新中心,获得国军标GJB认证。

  公司2018年经营计划:全力推进芯片项目进展,提高技术工艺和产品良率,做好市场开拓和实现部分产品量产任务。

  4) 芯片业务2018年有望贡献业绩:公司目标以第一条砷化镓线为基础,完善技术工艺,提升产线良率,以已经建立合作关系的一批行业龙头企业客户为依托,推进市场开拓工作,实现初步量产Foundry能力,达到规模效应,形成盈利能力。

  5) 海威华芯是公司和中电科29所共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台。为公司响应“国家混合所有制改革”和“军民深度融合发展”战略融入国家信息安全发展的重大举措。

  航空产业链:综合航空技术服务提供商,逐步走向收获期

  (1)航空新技术研发与制造:高端产品研制、交付有序进行。(2)航空培训:三大航空培训运营基地已经全面建成。(3)航空维修:部附件、整机维修全覆盖,维修广度和深度均衡发展。(4)航空租赁:已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台。

  投资建议:化合物半导体、军民融合战略配置标的。预计公司2018-2020年EPS为0.14/0.30/0.81元,PE为64/30/11倍。维持“买入”评级。

  风险提示:芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。

  华谊集团:业绩符合预期,18年将是业绩大年

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:商艾华,黄景文 日期:2018-03-28

  事件:公司发布年报,报告期内实现营业收入437.39亿,同比增长4.42%;实现归母净利润6.19亿,同比增长48.55%;经营性现金流为36.00亿,同比增长15.74%。

  2017年业绩大幅增长。(1)醋酸和甲醇盈利能力强劲。公司拥有160万吨甲醇、130万吨醋酸产能,2017年公司实现甲醇和醋酸销量分别为96.3万吨和104.7万吨,实现营业收入分别为22.81亿和31.23亿,同比增长51.21%和38.31%。根据公司公告,2017年能化公司实现净利润5.98亿,同比大增92%。(2)精细化工盈利提升。2017年公司实现涂料及树脂销量为7.75万吨,助力公司精细化工板块实现营业收入为40.47亿,同比增长37.99%。(3)投资性收益增厚业绩。报告期间,公司通过协议转让子公司股权等方式,获得资产处置收益和投资收益分别为2.77亿和6.61亿元,大幅增厚公司业绩。

  醋酸高盈利时期已至。(1)供给端几乎无弹性:行业新增产能有限,装置检修常态化。2018年全球新增产能仅有10万吨,我国产能增速仅1.2%,且大规模规划产能投放多在2020年左右;此外,当前开工率已高达近81.2%,处于近5年来较高水平。2017年行业装置停车较为普遍,行业装置停车检修常态化造成行业开工率向上弹性有限。(2)需求端景气度向上:内需持续向好,预计醋酸行业2018年需求整体增速达5.1%,且出口有望维持。其中PTA将贡献醋酸的主要需求增量。由于PTA供需格局优异且盈利能力强劲。(3)库存端历史低位:当前醋酸库存仅为4.6天,库存处于近两年来历史低位。由于醋酸行业供需格局优异,我们判断醋酸景气周期有望维持至2020年。根据我们的模型测算,按照当前醋酸价格4700元/吨(华东市场价),假设满产满销,公司醋酸业绩有望高达18.9亿,助使公司业绩有望达到上市以来最高点。

  轮胎业务亏损有望降低。由于2016年9月份开始轮胎原材料价格开始上涨。以天然橡胶为例,2017年价格涨幅明显,导致公司轮胎业务毛利率开始下滑。根据公司公告,2017年轮胎业务毛利率10.75%,同比下降2.13个百分点,造成亏损4.43亿元。我们认为,由于当前天然橡胶等价格已回落至2016年上半年水平,成本端压力减少,公司轮胎业务亏损有望下降。

  盈利预测与估值。我们预计18-20年EPS分别为0.60元、0.71元、0.73元,对应动态PE分别为17倍、14倍和13倍,维持“增持”评级。

  风险提示:产品价格大幅波动的风险、轮胎行业大幅亏损风险。

  贵州茅台:业绩符合预期,管理费用率继续降低

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2018-03-28

  事件:公司公布2017年度报告,全年实现营业收入 582.18亿元,同 比增长49.81%;归母净利润270.79亿元,同比增长61.97%;EPS 为21.56元,加权平均净资产收益率为32.95%,每10股派发现金红利109.99元(含税)。

  收入符合市场预期,系列酒占比大幅提升:公司全年收入符合市场预期,Q1-Q4营收分别为133.09、108.81、182.60、157.67亿元,分别同比增长33.24%、32.95%、115.88%、28.92%。Q4预收款余额为144.29亿元,较Q3减少30.43亿元,剔除预收款因素Q4营收与去年同期持平,主要系Q4公司控制发货节奏和2018年春节较晚所致。全年茅台酒收入523.94亿元,同比增长42.71%,茅台酒销量为3.02万吨,同比增长31.80%;系列酒收入57.74亿元,同比大幅增长171.53%,系列酒销量为2.99万吨,同比增长113.19%。产量方面,茅台酒基酒4.28万吨,同比增长8.91%;系列酒基酒2.10万吨,同比增长2.07%。

  毛利率小幅回落,管理费用率降幅明显:由于系列酒占比的提升,公司毛利率下降1.24pct 至90.27%,其中茅台酒、系列酒毛利率分别为92.82%、62.75%,系列酒毛利率提升9.20pct。费用方面,销售费用率提高0.70pct 至4.89%,其中广告及市场拓展费用由12.57亿元增至23.59亿元,增幅达87.67%;管理费用率继续下降2.70pct 至.7.73%, 规模效应较为明显,未来管理费用率仍有继续下降的空间。

  稳中求进,促进市场有序发展:公司目前围绕“稳价格”的发展目标, 要求专卖店、商超出货价分别不得高于1399、1499元,对违规经销商“零容忍”,一批价也由去年年末的1700元回落至1550元,进而消化了潜在的泡沫并促进了真实的消费。预计茅台全年批价将基本保持稳定,稳中求进的价格体系也将成为茅台酒长期有序发展的基石。

  盈利预测与投资评级:小幅上调18-19年盈利预测,预计18-20年公司EPS 为29.14元(+35%)/35.36元(+20%)/41.78元(+17%),对应PE 为25X/20X/17X,维持对公司的“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。

  益丰药房:业绩维持高增长,深耕区域药店市场

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:金鑫 日期:2018-03-28

  事项点评

  业绩持续高增长,利润增速超预期

  公司2017年实现营业收入48.07亿元,同比增长28.76%,收入维持较快增速的原因是老店同比内生增长、公司持续建设新店、并购同行业药店等;实现归母净利润3.14亿元,同比增长40.03%,利润增速超预期,主要受益于毛利率水平提升、期间费用率降低等因素。公司2017年销售毛利率为40.04%,同比上升0.42个百分点,主要原因是一方面公司持续推进商品精品战略,优化商品结构,另一方面公司收入维持较快增速,对上游厂商议价能力进一步提升。

  我们认为,公司业绩持续高增长的主要原因包括:

  1)公司持续提高医保门店占比,2017年已达公司药店总数的68.37%,同比上升6.07个百分点,其中江苏省新增医保门店125家,伴随着分级诊疗、控制药占比、零差率等医改政策持续推进,带动门店销售、利润同步增长;

  2)公司坚持区域聚焦战略,不断拓展湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西、广东等七省市区域市场,注重区域市场的精耕细作和门店网络的密集布局,突显区域竞争优势,依靠“内生+外延”双轮驱动扩大公司销售规模,进而提高公司整体的议价能力、盈利能力;

  3)公司持续推进DTP业务,目前公司周边店占公司门店总数的比约为30%,未来将力争实现二甲以上医院的全覆盖,同时公司强化对慢病和处方药的专业化管理,为患者提高专业化的药事服务,进而提升会员顾客的依从度,有望承接处方外流的政策红利;

  4)公司2016年成立电商事业群,下设B2C、O2O、CRM、电商技术等电商事业部,在利用公司现有会员资源发展自营电商的基础上,逐步展开与京东到家、百度外卖等第三方平台的合作,打造线上线下融合发展的医药电商业务,培育新的利润增长点,增厚公司业绩。

  门店依靠“自建+并购”,维持较快扩张速度

  截至2017年末,公司门店总数达2,059家(含加盟店80家),2017年净新增门店524家,其中自建门店349家,新增并购门店167家。公司计划2016-2018年新建门店1,000家,完成相当于1,000家门店销售规模的并购目标,2016、2017年合计已完成自建门店659家、并购门店360家,考虑到公司2017年签约的16起并购投资项目涉及307家已签约未交割的门店,我们预计公司2018年将继续推进“自建+并购”的门店扩张战略,深耕区域市场的门店布局,凭借规模效益提高公司整体的运营效率和议价能力。

  风险提示

  门店扩张不及预期的风险;医药电商等创新业务发展不及预期的风险;区域市场竞争激烈导致毛利率、净利率水平下降的风险。

  投资建议

  未来六个月,维持“谨慎增持”评级 结合2017年报我们调整公司18、19年EPS至1.15、1.52元,以3月23日收盘价55.77元计算,动态PE分别为48.42倍和36.57倍。同类型可比上市公司18年市盈率中位值为43.61倍,公司市盈率高于行业平均水平。我们认为,公司贯彻“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略,保持较快的门店扩张速度,将精细化管理、标准化运营等竞争优势复制至新增门店,叠加医保定点门店比例提高、处方外流等政策利好,有望在维持较高毛利率水平的同时带动公司收入规模保持高速增长,成长性比较明确。未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

  安科生物:业绩表现亮丽,成长动力有望继续升级

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2018-03-28

  事件

  公司2017年实现营业收入10.96亿元,归母净利润2.78亿元,扣非归母净利润2.5亿元,分别同比增长29%、41%、37%,业绩符合预期。公司向全体股东每10股派发现金红利1.50元,每10股转增4股。

  公司预计2018年一季度实现归母净利润5500元-6900万元,同比增长16.55%-46.22%,上年同期4719万元。

  点评

  成长主动力生长激素有望进一步实现产品升级:公司2017年度业绩表现亮丽,我们估计其主要成长动力来自生长激素业务的大幅度增长,公司在这一市场已经具备较强的产品和销售竞争力。公司生长激素水针生产申请已经成功进入优先审评,2018年三季度有望获批,进一步实现产品升级,加速公司收入利润成长。报告期内公司顺利完成聚乙二醇重组人生长激素临床试验病例入组工作,未来剂型有望继续丰富。

  核酸检测法医领域有望突破:报告期内中德美联顺利完成承诺业绩指标,我们认为近年来各地法医核酸检测需求高涨,2018年中德美联有望迎来新的一轮业绩爆发。同时公司参股三七七公司,有望与中德美联形成整合协同效应,形成一站式仪器、试剂、技术配套服务等业务,将业务模式升级为为客户提供DNA实验室整体解决方案。

  细胞治疗和单抗布局不断推进:参股公司博生吉安科提交的CAR-T疗法“靶向CD19 自体嵌合抗原受体T细胞输注剂”临床试验申请获得国家食品药品监督管理总局受理,2018年有望正式获批临床。注射用重组人HER2单抗药物第Ⅲ期临床试验已经有多个中心正式启动病人入组工作,公司在这一品种研发竞争中处于领先梯队。

  投资建议

  我们看好公司生长激素和法医检验业务的放量前景,预计2018-2020年EPS分别为0.506、0.670、0.938元,同比增长30%、32%、40%.

  维持“增持”评级

  风险提示

  生长激素水针获批不达预期;CAR-T和单抗研发费用超预期;两票制变革带来财务成本上升;生长激素的行业监管风险。

  桃李面包:全国扩张顺利推进,规模效应或逐步显现

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:文献 日期:2018-03-28

  全国扩张效果良好,区域规模迭进推动营收高增:17年公司营收保持快速增长,这一方面得益于天然酵母、醇熟等明星产品稳步增长及蔓越莓核桃面包等新品高速增长,另一方面得益于全国扩张持续推进,公司零售终端从16年底15万多增至17年底19万多。分区域来看,公司成熟市场继续巩固,东北同比+19%,成长市场快速增长,华北、华东、西南、西北分别同比+25.4%、+25.3%、17.9%、36.6%,新市场得到开发,华南、华中分别同比+567.6%、180.4%。展望未来,东北稳步增长,华北向成熟市场演变,华东、西南、西北快速成长,华南、华中渡过培育期,区域梯队规模迭进有望推动营收在未来3-5年均保持20%以上较高增速。

  产品提价拉动毛利率提升,销售费用率仍在高位:17年公司毛利率37.7%,较16年提升1.57个pct,4Q17毛利率38.7%,较16年同期提升2.85个pct。分区域看,市场基础较好的东北、华北、西北区域毛利率均有小幅提升,华中、华南新市场毛利率提升明显,华东、西南区域毛利率略有下降。公司毛利率同比提升,主因在于公司3Q17对部分产品进行提价,整体均价约涨+3%,成熟度较高的市场毛利率提升幅度更大。17年公司销售费用率18.5%,较16年提升1.94个pct,4Q17销售费用率18.4%,较16年同期提升0.28个pct,费用率走高的原因在于新市场培育期致使运输费用、人工费用得不到有效摊薄。往后看,产品提价带来的利好至少可延续至2Q18,而新市场规模效应带来的费用率下降或在18-19年逐渐显现,业绩有望继续向好。

  批发高天花板+行业好格局,长期逻辑清晰的行业龙头:短保面包得益于在外早餐市场的快速扩容,未来5年复合增速或13%,批发模式仍是短保最佳模式。且参考国外经验,批发模式规模效应明显,成熟模式可广泛复制,大概率诞生行业绝对龙头。公司作为正在全国扩张的批发模式行业领跑者,持续强化的规模领先&渠道排他优势正铸就宽广的护城河,竞争者合并及长保巨头介入均难撼动格局,有望成长为行业绝对龙头。

  业绩重返快车道,或加速估值修复。公司行业竞争力出众,长期成长逻辑清晰,新市场放量+费用严控+均价提升背景下,基本面正逐步改善,业绩持续高增长或加速估值修复。我们维持公司18-19年EPS为1.54、1.98元的预测,对应PE分别为29.9、23.2倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、扩张效果不及预期风险:公司正推动全国性扩张,新市场培育面临更多不确定性,或导致业绩不及预期。

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