03月28日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

03月28日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)03月27日讯
明日黑马推荐

  华兰生物:血制品销售稳定,关注后续四价流感疫苗

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2018-03-27

  点评:白蛋白和小制品保持较快增长,静丙略有下滑,采浆量小幅增长,行业底部、静待变化。2017年度公司实现营业收入和归母净利润增速分别为22.41%和5.19%,利润增速慢于销售增速的原因主要是疫苗产品高开和血制品销售投入导致。2017年实现采浆近1100吨,增速大约为6%-7%。分产品看,血制品业务占收入和毛利比重接近90%,其中白蛋白收入9.2亿、增长34.99%,静丙收入6.77亿、下滑7.37%,其他血制品4.81亿、增长19.59%。

  疫苗业务实现收入2.81亿,同比增长157.88%,主要是由于疫苗一票制导致出厂价提高。分季度看,2017年年中是销售最低点,下半年随着销售队伍的建设工作逐步展开及经销商逐步稳定,业绩呈现逐步回暖的态势。华兰2017年下半年已在积极调整销售策略,加大学术推广力度,加强销售队伍建设。

  白蛋白和静丙批签发量略有下降,小制品增长。2017年白蛋白批签发约239.72万瓶,减少约18万瓶,在国产白蛋白中占比约14-15%。静丙批签发153.45万瓶,减少约14.85万瓶,行业占比约14-15%。乙免批签发39.97万支,凝血因子Ⅷ批签发51.21万支,纤原批签发7.05万瓶,凝血酶原复合物批签发65.33万瓶,破免批签发125.61万瓶,狂免批签发46.97万瓶。2017年公司凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物的市场占有率继续保持行业第一。

  疫苗业务稳定,即将上市的四价流感和狂犬有望快速丰富产品线。公司主要有3种疫苗产品在售,包括三价流感裂解疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗和重组乙肝疫苗。2017年三价流感裂解疫苗批签发614.93万支,ACYW135流脑多糖疫苗批签发89.24万瓶,重组乙肝疫苗批签发116.98万瓶。公司在研产品中包括四价流感疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)等多个大品种处于申报生产阶段,预计有望于2018年获批上市,快速丰富公司疫苗产品线。

  基因公司4大单抗品类均进入临床Ⅰ期,更有多个产品处于前期研发中。2017年持股40%的华兰基因工程有限公司研发的曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗、阿达木单抗均顺利进入临床Ⅰ期,临床试验患者招募有序推进;同时重组抗RANKL全人源单克隆抗体注射液(德尼单抗)顺利取得临床试验批件,帕尼单抗、伊匹单抗的前期研发工作也在加快推进中。我们认为,公司在单抗领域布局曲妥珠等多个大品类研发管线为公司长期发展提供坚实的基础,2020年后公司单抗业务或将进入收获期。

  盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为28.21、33.81、41.04亿元,同比增长19.16%、19.81%、21.41%,归属母公司净利润9.53、11.69、14.40亿元,同比增长16.14%、22.63%、23.13%,对应EPS为1.02、1.26、1.55元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一,3年内新开浆站达到9个,采浆量增长的可持续性强,目前已在组建血制品销售队伍;同时在单抗和疫苗领域布局多品种、目前已取得一定进展,打造长期业绩发展基石,维持“增持”评级。

  风险提示:血制品业务销售渠道改革不及预期的风险,采浆量不及预期的风险,疫苗业务品种较为单一的风险,单抗业务研发进度不及预期的风险。

  圆通速递:补短板,拉长板

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆达 日期:2018-03-27

  事件:公司发布2017年报。2017年实现营收199.82亿元,同比增长18.82%;归母净利润14.43亿元,同比增长5.16%;扣非净利润13.71亿元,同比增长5.49%。

  网点事件影响正渐行渐远。2017Q1由于快递行业季节性原因与部分网点调整不利因素的共振,公司业务量增速仅13.5%,低于行业平均水平。若考虑2016、2017年统计口径的差异,2017年公司业务量增速17%左右。从快递服务收入增速来看,2017H1、2017H2同比增速分别为9.34%、20.96%,呈现增速恢复的态势。从单件平均收入来看,2017H1、2017H2分别为3.50元、3.87元,2017H2环比上涨主要与公司“上调派费,增强网络稳定性”的策略有关。2018年公司对内进行股权激励提升管理团队积极性,对外提出“全力以赴服务好加盟商”,公司管理水平有望进一步提升,业务量增速有望恢复正常。

  进一步优化网络旨在降本增效。截止2017年底公司拥有自营枢纽转运中心64个,较2016年底增加2个,自营枢纽转运中心数量的增加使得2017年单票网点中转费与中心操作成本之和同比下降2.7%。目前杭州、合肥、天津、武汉、金华这5个核心转运中心智能设备升级项目已基本达到预定可使用状态,将带来2018年全网运行效率的提升。2018年计划投入10亿元增加自有干线运输车辆,将进一步降低单票干线运输成本。公司拟公开发行36.5亿可转债,将分别用于多功能转运及仓储一体化建设、转运中心升级和航空运能提升项目。

  自有航空优势终将开始凸显。截止2018年1月,公司机队数量达到11架。短期来看,航空货运机队规模11-13架后将逐步体现规模效应,再叠加战略控股的先达国际物流主业是航空货代,2018年圆通航空有望走出“成本拖累”的阵痛。长期来看,当行业的竞争焦点逐渐转向服务后,圆通航空有望成为公司从通达系脱颖而出的关键因素。

  率先通过收购布局国际业务。公司精准瞄准跨界电商物流这一风口,通过战略收购港股上市公司先达国际物流,获得较为成熟的海外物流网络布局、跨境干线运输能力和通关能力,国际业务竞争力得到显著增强,2017年国际快递产品营业收入同比增长93.87%。

  投资建议。目前公司正呈现“补短板,拉长板”态势,通过提升自营转运中心数量、投入干线运输车辆、升级转运中心智能设备等优化网络,进一步补过去单票成本劣势这个“短板”;通过持续扩张航空运力、收购港股标的进行海外布局,瞄准传统快递产品升级及跨境电商物流的新机遇,进一步“拉长板”。调整2018年、2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.74元、0.99元、1.28元(2018年、2019年EPS 原值为0.78元、1.01元),对应PE 为21倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。

  上海钢联:竞争出清,18年为业绩拐点

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,刘高畅 日期:2018-03-27

  公告:2018年3月17日,公司公布2017年报。报告期内,公司实现营业收入737亿元,较上年同期增长79%;归属于上市公司股东净利润4,818万元,较上年同期增长118%,考虑到交易性金融资产减值978万元,整体符合预期。2018Q1业绩预告,归母净利润1,962万元 - 2,138万元,比上年同期增长234% - 264%,取均值为公司历史单季度盈利新高。

  资讯业务收入2.46亿元,较上年同期增长32%,大数据壁垒加深。同时,根据中钢协负责人1月的确认,Mysteel 指数已获必和必拓采用,预计后续资讯业务国际化将推开。预收账款1.54亿元,同比增长42.6%。17年信息业务收入2.46亿,同比增长32.24%。由于信息咨询业务按年计费,出于会计严谨性,1.54亿预收款可能大部分来自于年费客户收入的分期确认,同时也体现公司咨询数据在钢铁B 端的认可,加速平台商业化落地。

  钢银平台寄售交易量达2219万吨,量价齐升。截至报告期末,平台日均成交量19.19万吨;其中,钢银平台寄售交易量达2,219万吨,较上年同期增长23%。23%同比增长率为出于培育优质用户和风控角度,压制寄售交易量结果,预计2018年增长将高于23%。

  供应链服务收入同比增长145%,30亿授信+10亿定增为18年业绩爆发重要支撑。根据公司2018年1月25日公告,钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民币30亿元的银行授信额度。钢银电商曾于2017年11月向相关方定向增发获10亿元资金。预计资金供给跟上后能较快贡献相关收入,支撑2018年业绩爆发。

  配股募集资金12亿元,控股股东全额认购。公司同时公告,配股募集资金12亿元,用于:1)大宗商品资讯与大数据业务升级项目(约6.5亿元);2)归还股东借款(约5.5亿元)。

  控股股东全额认购体现业绩拐点信心。

  一季报预计高增,佐证18年业绩拐点。Q1业绩高增佐证钢铁电商竞争出清后,三类业务拐点已明确。同时,金融业务上半年30亿(自有资金20亿),下半年50亿(30亿银行授信),按6%利差计算,全年贡献息差收入3.4亿。钢银总收入5.4亿,总成本2.3亿,净利润约3亿,钢联并表1.2亿利润佐证业绩拐点。

  公司竞争定位已经明确,维持盈利预测。综合毛利率、费用、少数股东权益考虑,维持2018-2021年盈利预测, 预计2018-2021年公司实现营业收入分别为1143.2/1444.0/1714.8/1895.6亿元,归母净利润分别为1.80/3.05/4.63/5.85亿元。考虑到公司竞争地位已明确,预计未来将整合信息差、物流冗余、金融服务全产业链,维持“买入”评级。

  中航飞机:军民大飞机蓄势待发,业绩增长值得期待

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2018-03-27

  事件

  2017年公司实现营业收入310.79亿元,同比增长18.98%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.71亿元,同比增长14.10%。2016年基本每股收益0.1703元/股,利润分配方案为每10股派现金红利0.85元。

  简评

  1、2017年公司实现营业收入310.79亿元,完成年计划的115.11%,同比增长18.98%;实现归母净利润为4.71亿元,同比增长14.10%,营收与净利润增速均达到近年较高水平。公司预计,2018年全年实现营业收入308亿元。航空业务营收17年同比增长20.05%,成为公司四项业务中唯一实现快速增长的板块。在经历4年的连续下降后,2017年公司整体毛利率触底回升达到7.26%,盈利能力开始出现上升趋势。

  2、运20现已列装空军,预测未来10至15年,运20及其衍生型号保有量或将达到200架,市场空间约为360亿美元。另一大型军机战略轰炸机也将开始更新换代,在列装后或将全面替代现有轰6K。公司作为国内大中型运输机、轰炸机、特种飞机制造商,将直接受益于运20批量列装与未来新型战轰换代所带来的市场需求,公司军用整机板块业绩有望实现高速增长。

  3、C919与AG600已完成首飞,目前在手订单充足,公司零部件业务板块有望直接受益于以上两型大飞机与ARJ-21支线客机订单的持续落地。受“一带一路”及中非航空合作影响,公司现有民机业务有望保持较快增长;加大研发投入保障新机研制进度,新舟700有望近年投产,其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型,或将直接提升公司民机业务盈利水平。

  4、公司作为运20等军用大飞机唯一生产商,C919、AG600、ARJ-21等民用大飞机主要零部件供应商,将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为5.88、7.63、9.96亿元,同比增长分别为24.81%、29.65%、30.63%,相应18至20年EPS分别为0.21、0.28、0.36元,对应当前收盘价PE分别为71倍、55倍、42倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间,维持买入评级。

  烽火通信:中美贸易摩擦影响有限,建议择机布局

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2018-03-27

  事件

  3月23日,美国总统特朗普签署备忘录,宣布对一系列中国进口商品征收600亿美元关税。据BBC报道,美国此次对中国征税的商品,锁定在科技、通信和知识产权领域,包括半导体,电信设备和电脑组件等。

  简评

  1、中美贸易摩擦,对公司业务基本没有影响。目前,美国对中国进口商品征税名录尚未公布,如果涉及通信行业,也对烽火通信影响很小。一是公司海外收入占比仅20%左右,二是公司目前的海外市场主要聚焦东南亚,如菲律宾、泰国、马来西亚、印尼、印度等,实际上受制于美国对中国通信主设备的出口管制,一直并未进入美国市场。因此,我们认为本次中美贸易摩擦即便升级,也对公司影响有限。

  2、资本开支迎拐点,2019年大概率重回增长。2018年,中国三大运营商传输侧(含宽带接入)资本开支预计将下滑15%以上。虽然下滑,但我们认为有两点值得注意:一是资本开支今年将会触底,2019年随着5G开建,运营商传输侧的资本开支将重回增长通道,未来业绩持续向好;二是今年的资本开支可能会优先结算往年结转项目,即公司的发出商品将逐步确认收入,将给公司今年的业绩带来支撑。

  3、公司主攻传输,国改后有望介入无线领域。虽然武邮院、电科院合并目前仍处在集团层面,但从国家做大做强国企的角度来看,未来一定会涉及到子公司层面。公司目前主攻光通信业务,涉及光通信设备、光纤光缆等,而电科院旗下大唐移动主攻无线基站侧业务,业务互补性强,未来有望通过合并或业务协同方式来共同竞标,从而有望进一步提高公司的市场份额。

  4、长期看好公司的5G前景,建议择机布局。公司作为光通信产品主力供应商,未来将充分受益5G建设,业绩具有安全边际。此外,公司目前股价25.44元,低于26.51元的定增价(大股东参与了10%),超跌。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.57亿元、10.55亿元,对应PE33X、26X,处于历史估值中枢(36倍)之下,鉴于对5G的长期看好,从中长期视角来看,建议择机布局。

  5、风险提示:公司业绩不达预期;5G进展偏慢;市场风险。

  外运发展:投资收益贡献主要利润,换股整合物流资源

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2018-03-27

  经营分析

  货代业务调整客源结构,电商、专业物流高速增长:2017年公司在传统货代业务中,加强货源更为集中、毛利率更高的直客销售,使得该业务营收33.3亿元,同减2.13%,但毛利率提高3.0pct,毛利增加约7000万元,并且直客有效公司缩短了应收账款账期。其他业务中,电商和专业物流分别增长121%和73%,占比营收提升至26%和20%。电商物流板块的大客户营销及服务链条建设出色,出口电商业务,尤其是菜鸟业务快速增长;专业物流增长来自于TFT行业、海外工程、通讯电子和半导体行业的新增客户。

  投资收益贡献主要利润及利润增速:2017年公司实现营业利润15.3亿元,同比增加44.9%;其中投资收益完成14.8亿元,占营业利润的97%。投资收益主要由两部分构成:(1)公司出售中国国航、东方航空、京东方所持有的部分股票,获得投资收益共5.7亿元,目前公司仍持有国航约200万股、京东方约5千万股;(2)对联营及合营企业的投资收益为8.9亿元,同比增长16%,主要由中外运敦豪贡献,而增长主要或来自于国际快递业务高速增长,2017年全国快递行业国际业务量同比增长34%。

  通过换股接受合并,招商局强势整合物流资源:公司3月23日晚发布换股预案(修订稿),中国外运将以换股方式吸收合并外运发展。我们认为,这是公司实际控制人招商局集团对于旗下物流资源强势整合的开始。招商局集团目前通过中外运长航和中国外运,共持有外运发展约40%股份。中国外运是世界领先的综合物流服务商,外运发展是国内航空货运代理行业龙头,合并后,将实现物流资源全面整合,并可以在A+H股市场开展资本运作,为今后公司业务开展提供全方位的支持。

  投资建议

  贸易回暖利好传统货代业绩提升,积极发展电商和专业物流业务,与大型电商平台合作,放量持续;中外运敦豪专注国际高端商务件,细分领域打造龙头地位;物流是招商局集团未来业务发展基础支柱,未来在物流整合、兼并收购做大做强方面对于公司的利好值得期待。公司2018-20年EPS预计为1.35/1.48/1.63元,对应PE为14/12/11倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  国际贸易形势恶化,国企改革不达预期,跨境电商政策变化,汇率波动等。

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