02月08日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)02月08日讯
机构最看好的股票
  长川科技:国产IC测试装备先锋 步入加速成长周期

  类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:吕娟日期:2018-02-08

  核心观点:我国作为全球第一大集成电路消费市场,自给能力不足40%,“缺芯之疼”亟待解决,国家意志推动的政策与资金支持下,产业大规模投资正迅速推进,为国产集成电路装备企业带来了发展契机。测试设备国内技术储备相对丰厚、市场空间足够大且竞争格局良好,将在“先易后难”进口替代路径下率先实现进口替代。长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚、渠道最完善的龙头企业,将在这一历史进程中充分获益,具备较好投资价值。

  集成电路国产化迫在眉睫,装备需求大周期来临。我国集成电路消费量占全球33%以上,但自给率不足40%,高进口依赖实质性威胁产业与经济安全,“缺芯之痛”亟待解决。国家意志下的政策和资金支持正推动产业进入大规模投资周期,国内相关装备企业迎来跨越式发展契机。

  进口替代遵循“先易后难”路径,测试设备先行起航。整体来看,集成电路制造过程中涉及的光刻、刻蚀、覆膜、测试等大部分设备仍存在较大进口替代难度,但进口替代正加速推进的趋势愈加明显。判断进口替代将整体沿着由技术难度高度决定的进口替代难易程度,遵循“先易后难”的进口替代路径。测试设备国内技术积累相对丰厚,市场空间足够大且竞争格局良好,有望率先实现进口替代。

  公司技术积淀深厚,正实现客户与产品的快速突破。长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚、渠道最完善的龙头企业,将在这一历史进程中充分获益。公司在市场地域上正迅速打开台湾市场,在产品类型上正实现数字IC测试和晶圆制造测试设备的快速突破,具备较好成长性,投资价值凸显。

  投资建议:预计公司2017-19年归母净利为0.50、0.83和1.28亿元,同比增20.92%、65.61%和54.32%。对应EPS分别为0.66、1.09和1.68元,对应PE分别为67.94、41.02和26.58倍。调升至强烈推荐评级。

  风险提示:半导体产业投资大幅下滑,新品研发进度不达预期。

  葛洲坝:再生资源新龙头 多元布局重点发展

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:张仲杰日期:2018-02-08

  大环保业务有望进入高成长阶段,行业新龙头已成:公司自2013年末布局环保产业,起步晚却发展迅速,目前环保产业涵盖再生资源回收利用、环境治理、水务、污泥污土治理、固废垃圾处理等业务,形成了初具规模的环保产业链布局。在公司大环保业务布局下,进入承前启后的新时代,环保业务在公司总营收中占比已经从2015年7.97%提升至2017年半年报的27.53%,成为公司建筑之后的第二大业务,我们预计2017年环保业务收入增速将超过110%,2018年至2019年将逐步完成全国布局,进入加速发展阶段,年复合增长率有望超过50%,2019年有望成为公司第一主业。

  再生资源行业发展态势向好,行业集中度有望迎来显著提升,龙头更胜一筹:“十三五”期间再生资源行业配套政策密集出台,整个行业势头向好,我们预计行业增速有望达到10%,其中废钢回收利用潜力犹大,根据《废钢铁产业“十三五”发展规划》测算,2016-2020年废钢利用量年复合增速将达到14%,用量将达到1.62亿吨,加之取缔地条钢和电炉炼钢占比有望增大,带动废钢利用量大幅提升。根据中再生协会统计,2016年公司排在行业第三位,前十大再生资源企业市场份额仅21%,公司深谙再生资源行业园区化发展之道,在回收网络全面铺开的基础上,积极推进循环经济产业园建设,预计公司再生资源业务市场份额有望由2016年的2.32%提升至2020年的6.65%,收入规模有望达到537亿元,发展势头迅猛。

  毛利率过低是因为增值税无进项,达产后净利率有望高于建筑业务:再生资源回收企业由于回收来源的分散性以及上游供应商难以开具增值税发票的原因,导致回收加工企业无法抵扣进项税,面临较高的增值税税负,我国实行加工环节增值税有条件即征即退的政策,退税比例30%-70%不等,若考虑中央和地方政府的增值税的返还,预计公司毛利率水平在13%-14%。未来随着在建产能逐步达产,行业规范化、集中度提高,龙头企业盈利能力仍有提升空间,我们预计公司环保板块净利率有望逐步提升至行业平均水平5%以上。

  大建筑业务稳健增长,在手订单充足,未来发展保障系数高:近8年新签合同额复合增速超过19%,2017年年中在手未完工订单超过2841亿元,2017年底预计超过3000亿元,对应未来几年年均600亿元-800亿元的销售额保障系数充足。

  PPP项目仍为鼓励发展方向,利空已基本消化,2018年入库项目有望反弹:PPP重大限制政策大多已出台,不适合PPP模式的项目将由其它投资形式替代,PPP仍为鼓励发展方向,预计2018年有望迎来反弹。2015年至今,公司公告在手重大PPP项目合计超过2100亿元,以市政工程和公路工程为主,项目起点高,对接政府层级高,我们预计在手项目不会大幅清库,但新接项目或由快速发展进入优质稳健发展阶段,项目质量和收益率将会逐步提升。

  紧跟国家一带一路战略,落地逐步加快,海外业务量有望稳步增加:公司是国内最早“走出去”的建筑央企之一,未来将继续坚定国际业务优先战略,积极把握全球经济缓慢复苏背景下的基础设施刚性需求,跟踪国家“一带一路”战略规划带来的

  国际基础设施建筑市场机遇,目前业务遍及东南亚、南亚、中东、非洲、南美洲,并在142个国家设立了分支机构,2017年公司新签国际工程合同额约805.82亿元,占新签合同总额的35.65%,海外订单持续高增长。

  高毛利率、高收益、稳定现金流入业务已进入收获期,成为业绩稳定器:公司水泥、民爆、房地产等业务大多位于行业前列,处于景气周期,进入业绩收获期,具有高毛利率、高收益、稳定现金流入的特点,为公司转型发展锦上添花。

  水泥业务量价齐升,利润弹性大增:随着供给侧改革的加深和环保要求的日益严格,水泥错峰生产力度、广度会继续加大,同时需求端基建和房地产业务依旧处于较高的开工水平,行业集中度将会逐步提高。据统计,2017年水泥全年价格上涨超过35%,全国平均库容比整体维持60%左右,2018年预计水泥价格仍将保持高位,部分地区供给紧平衡,行业主要水泥企业利润大幅增加,全年水泥收入业务有望超过70亿,毛利率也将大幅提升。

  房地产业务锦上添花,有望成为利润新增长点之一:早期公司地产业务主要集中在湖北武汉、宜昌等地,以区域性开发为主,自2014年来,房地产业务取得重大突破,完成了进军一、二线核心城市。公司目前有大量在建项目和在售项目,2017年半年报披露在建项目权益施工面积309.18万平米,达到历史高点,未来几年若在售和在建项目能按期陆续交付并实现并表,根据房天下周边房价计算,累计产生的营收预计有望超过800亿元,预期收益有望达到96亿元。

  部分高速公路由培育期进入业绩释放期:公路运营业务毛利率常年维持在50%-60%左右,是公司毛利率最高的业务。目前,公司主要有3条高速公路在运营,运营里程超过450公里,襄荆高速运营状况良好,另外2条高速亏损大幅收窄,运营高速公路由培育期进入业绩释放期,有望成为现金牛业务。未来还将有6条高速投入运营,在建里程超过700km,营运资产质量稳步提高。

  民爆业务稳居行业前列,作为行业领导者一直保持高毛利率:公司是中国首屈一指的具有完整产业链于一体的大型民爆企业,通过适度开展并购,加快走出国门,向水电、基建和有色金属矿山市场逐步转型,在国内外设有30余家子分公司、项目部,2016年,公司民爆业务工业炸药生产许可产能达到31.05万吨,位居全国第3位,合同签约62亿元,2017年预计收入接近30亿元,毛利率有望达到30%左右。

  中国能建旗下最重要的业务板块,2018年国企改革进入关键时期:2016年中国能建公告实行有效期十年的股权激励计划,公司作为中国能建旗下最重要的业务板块,业务占比50%左右,鉴于公司各业务板块发展势头良好,公司有能力也有动力,在未来几年实现较高增长。2018年国企改革力度有望增强,范围也有可能继续扩大,同时有望逐步解决同业竞争,国改推进下建筑央企有望迎来估值提升的机会。

  投资建议:自2007年以来公司营业收入年复合增长率达到27%,归母净利润年复合增长率达到21%,历史表现堪称优秀,优秀团队带领下不断复制成功的能力和对业绩的饥渴,未来更值得期待,业绩增长确定性高、估值低、股息率高,投资机会明显,我们小幅上调公司盈利预期,预测公司2017年-2019年公司营业收入分别为1185亿元、1423亿元、1751亿元,净利润分别为44亿元、53亿元和65亿元,扣除其他权益工具等计提的利息5.75亿元后的EPS分别为0.83元、1.03元、1.29元,维持“买入-A”评级。

  风险提示:环保业务发展不及预期,政策不及预期,基建投资和PPP项目落地。

  中国汽研:2017年四季度利润转增 全年扣非利润符合预期

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:梁超日期:2018-02-08

  2017年四季度利润转增,扣非增长符合预期。

  业绩快报:公司实现营业收入24.09亿元,同比增长45.57%;实现归母净利3.61亿元,同比增长6.07%(扣非利润3.4亿,+20%)。拆分报告期来看,2017年下半年实现营收13.32亿,同比增长38%;实现归母净利2.24亿,同比下滑2%(扣非利润+16%)。其中2017年第四季度扣非利润增长25%,较第三季度利润回升明显(Q3收入+48%,归母利润-10%,扣非利润+1%)。整体而言,2017年第四季度利润转为正增长,全年扣非利润符合预期。

  新签合同增长72%,新能源检测业务量增长。

  整体来看,公司加强市场开拓,抓住新能源汽车等机遇,全年新签合同28.80亿元,同比增长72.25%。其中,1)汽车检测业务板块通过加强特色能力建设,提升服务质量,积极开拓市场,全年新能源汽车检测等业务量稳定增长;2)研发业务板块在巩固西南市场的前提下,不断向华东、华南开拓,取得良好效果,行业影响力逐步扩大;3)今年重卡市场行情较好,专用汽车业务整车销量同比增加较多;4)汽车试验设备开发业务加大市场开拓力度,业务量有所增加,同时,提速项目进度,缩短试验台交货周期,试验台销量同比增加;5)燃气汽车业务积极开拓市场,新客户增加,另外,抓住重庆主城区出租车换档升级的良好机遇,汽车燃气系统销量实现一定增长。

  股权激励靴子落地,划定10%利润复合增速底线。

  2017年12月,中国汽研颁布第一期股权激励草案,拟向董事、中高层管理者、核心技术人员及子公司高管和核心骨干共146人授予960.56万股股票(总股本占比1%)。限制性股票的授予价格为5.97元/股,预计将在2020-2022年分年度进行绩效考核并解除限售(计划三次分别解锁40%、30%、30%),解锁条件划定10%利润年均复合增速底线。我们认为,国企改革最核心的问题在于激励机制的理顺,公司国改预期落地,解锁条件划定安全边际。

  长期受益于汽车智能化、电动化,维持买入。

  我们认为,中国汽研是最具智能驾驶技术储备的核心标的,长期看好检测业务受益于新车型换代加速和检测标准趋严实现稳健增长,公司国改预期落地,深度绑定团队利益。我们预计17/18/19年EPS分别为0.40/0.49/0.60元(暂未调整盈利预测),维持“买入”评级。

  杭氧股份:设备业务大幅增长 零售气体盈利提升

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗立波日期:2018-02-08

  下游回暖,带来设备业务新机遇。

  冶金、化工行业的逐步回暖带动空分设备营收的增加,2016年公司新订设备销售合同额达25.88亿元,为2017年的设备业务奠定了良好的基础。

  2017年公司继续保持良好的势头,上半年新接设备订单14.86亿元。2017年上半年空分设备营业收入同比增长108.88%达到8.79亿元。随着大型炼化一体化项目的密集开展以及新型煤化工逐步推进,用气需求有望提升,空分设备业务将迎来新的机遇。

  新兴用气市场需求上升。

  2017年钢铁、化工行业盈利明显改善。根据国家统计局数据,2017年全年钢铁行业盈利3,419亿元,较2016年增长106.1%,化工行业利润总额达到2,203亿元,较2016年增长19.59%。盈利能力的改善有望促使下游 行业积极生产,提升用气需求。当前诸如食品、农业、电子、医疗等众多新兴分散市场正在不断壮大,在用气数量和种类方面占比越来越高。电子行业尤其是光伏与半导体产业的迅速发展,带来电子气体需求增加。公司目前已设立衢州杭氧特种气体子公司以应对日益增长的特种气体需求。

  盈利预测与风险提示。

  盈利预测:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为6,518/8,146/9,026百万元,EPS 分别为0.33/0.50/0.58元/股,对应当前股价的PE 为38/25/21倍。公司作为国内空分设备领域龙头,设备业务有望随下游回暖,而零售气体业务有望随下游的积极生产以及新兴用气市场的扩张而发展。结合业绩和估值情况,我们给予公司“谨慎增持”评级。

  风险提示:设备需求受下游投资波动影响风险;下游产业结构调整带来的用气需求减少风险,国际竞争,受零售价格影响的盈利波动风险。

  创业软件:一季度业绩喜人 医疗信息化业务有望步入高速发展期

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,凌晨日期:2018-02-08

  事件:公司2月5号晚间公告,2017年实现营收11.53亿元,同比增长110.15%;实现净利1.63亿元,同比增长159.1%;拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时,公司发布一季度业绩预告,预计2018年1季度实现净利润4,000万元至4,500万元,同比增长92.77%至116.86%。一季度业绩高速增长的主要原因是公司医疗卫生信息化应用软件业务稳步快速发展所致。

  点评:传统医疗信息化业务保持高速增长。分业务线来看,1)子公司博泰服务开展的IT 运维业务,2017年实现营收4.58亿,净利润1.06亿,略超业绩承诺(9950万);2)传统医疗信息化主业2017年实现营收6个亿,营收同比增长24.92%,毛利率为53.93%,比上期提升1.38个百分点。

  医疗信息化产品线全面深化,2018年有望步入高速发展期。1)横向:形成完整的医技产品线(CIS)。公司2017年通过外延式扩张方式收购致力于医技产品型公司美诺泰科、杭州卓腾,补强了多学科问诊平台MDT,急诊急救系统等细分产品线,形成了完整的医技产品线;2)纵向:健康城市大数据+互联网产品获得纵深发展。2017年内公司相继承建了“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”,建立起了人口健康大数据中心样板城市;2017年1月公司成功中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,系国内首个真正意义上能够实现实时大数据分析的医疗大数据产品的落地;此外,值得重点强调的是,公司建设运营的中山健康城市项目,作为国内首个医疗卫生信息化的PPP 项目,已经取得阶段性突破,基于第三方的运营服务已经逐步在平台上落地。我们预计,随着公司医疗信息化产品线横向、纵向的全面深化,2018年主业有望步入高速发展期。

  博泰服务整合计划开启,运维业务有望成为后续重要增长点。根据公告,公司计划2018年开始启动博泰服务的业务合作整合协同计划。基于博泰服务遍布全国近30个省级行政区,270多个本地化服务网点的庞大且高效的服务网络,公司将以医疗产业的信息技术的诊断、硬件集成维护、软件升级服务、银医互通、移动医疗、可穿戴设备等软硬件结合的服务领域为突破口,积极探索一种基于物联网新概念能够为客户提供软硬件相结合的新型整体医疗卫生健康信息化的产品服务模式。目前,产品服务模式已经初步设计完成,计划2018年内落地标杆样板单位进行试点,并逐步向全国客户推广应用。我们认为,整合计划将补齐公司服务的短板,形成产品+运维服务的业务模式,成为后续重要的增长点。

  赋能基层医疗,重塑行业生态。我们认为,除了医疗IT 主业的高速成长以外,公司未来更大的看点在于以亿家健康(公司间接参股)为抓手,赋能基层医疗,重塑医疗行业生态。理由如下:从医改的发展推演,未来医疗资源包括就诊量将更多向社区医疗倾斜,家庭医生制度乃至分级诊疗制度的设立有望根本性的 解决三甲医院超负荷运转的医疗体系倒三角问题,重塑行业生态,社区医疗将成为未来医疗服务的重要入口。基于上述场景假设,社区医生为代表的家庭医生资源将从过去的鲜有资本问津,慢慢变成资本所角逐的重要资源和医疗服务场景。公司间接参股的亿家健康,长期耕耘社区医疗,正是致力于通过互联网和移动技术连接医生和居民,打造家庭健康服务平台。作为行业的先行者,目前亿家健康已经与全国30个省、自治区、直辖市的5000余家医疗机构建立了长期合作关系,聚集全国30万名家庭医生,五年内计划发展到50万名。未来凭借上市公司区域医疗平台所积累的业务资源以及信息化建设所提供的连接能力,有望成为基层医疗变革的受益者。

  投资建议:考虑到公司医疗IT 业务快速成长以及博泰服务后续整合带来的运维收入的提升,公司主业有望进入快速增长期。同时,以亿家健康(公司间接参股)为抓手的医疗增值服务将助力其打开医疗IT 行业的天花板,随着其业务的成熟,有望成为公司中长期的发展驱动力。预计2018、2019年EPS 为0.97、1.29元,给予买入-A 评级,6个月目标价30元。

  风险提示:商誉减值风险;行业竞争加剧导致毛利率有所下降;医院信息化投入下降;政府医疗信息化项目支出下降;创新业务进展低于预期。

  联美控股:业绩符合预期 看好内生外延扩张能力

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:万炜,李俊松日期:2018-02-08

  事件

  联美控股预计2017年下半年业绩4.5亿元-5.0亿元

  公司今日发布公告,2017年下半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元-5.0亿元,全年净利润有望达到9.0亿元-9.5亿元,符合我们的预期。此外,控股股东联众新能源与联美集团提议,以不低于2017年下半年归母净利润30%进行2018年上半年利润分配或股份回购。简评集中供暖、清洁供暖将是行业主要发展方向国家发改委等十部委此前共同发布了《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,对北方地区(包括北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海,河南省部分地区,涵盖“2+26”城市及雄安新区)地热供暖、生物质供暖、太阳能供暖、天然气供暖、电供暖、工业余热供暖、清洁燃煤集中供暖总体方案做出了具体安排。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率将是行业未来发展主要趋势,公司发展方向与行业趋势高度契合,想象空间巨大。

  区域供热龙头,内生外延双扩张

  公司作为沈阳区域供热龙头,近年来供热面积稳健增长。2017年年底供热面积预计可达6000万平米,同时已获批未开发面积7000万平米,远期规划1.5亿平米,占沈阳中心城区供热总规划面积30%以上,内生增长潜力巨大。外延方面,公司与包头市广洁源热能有限责任公司签署框架协议书,计划以购买股权或增资扩股的方式对广洁源热能进行投资,公司或关联方未来将持有广洁源的股权比例不高于70%,同时鼓励广洁源利用自身资源拓展内蒙古及其周边其他区域业务。本次框架协议的签订,标志着公司在沈阳以外区域集中供热业务的异地复制取得成功,有望将公司先进的运营管理能力进行输出,进一步拓展业务规模。

  投资以色列3D成像公司,实现多元化布局

  公司近日同以色列3D成像解决方案及算法研发公司MantisVisionLtd.(MV)签署了协议,以2800万美元认购MV公司增发的D系列优先股,约800万美元受让MV公司原股东持有的股票,共持有MV公司总股份数的17.36%,为第一大股东。MV公司拥有3D图像处理和光学系统方面的技术,其主要股东包括美国高通(QualComm)、伟创力(Flextronics)、韩国三星(Samsung)、欧菲光和舜宇光学科技等。

  维持买入评级

  联美控股作为管理能力优质,技术水平领先的区域供暖龙头企业,在供暖和接网稳定发展的基础之上,积极拓展可再生能源热电联产,加码环保清洁利用,致力于成为环保及清洁能源利用综合服务商。公司内生及外延发展思路清晰;50亿在手现金,为业务拓展提供充足弹药;大股东实力雄厚,提供资源整合优势,而且近期也通过增持展现对公司的信心。

  我们维持对公司的盈利预测不变,预计2017-2019年实现营业收入分别为27.26、32.85、37.64亿元,归母净利润分别为9.02、11.33、12.81亿元,对应EPS分别为1.02、1.29、1.46元,维持买入评级。

  宇通客车:1月宇通客车销量增长10% 开年产品结构改善

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:梁超日期:2018-02-08

  1月客车销量增长10%,大客首超中客

  2018年1月,宇通客车销售客车4272辆,同比增长10%,环比下降67.5%;我们预计其中新能源客车销量近1000辆,同比增长了约19倍(2017年1月新能源销量不足50台,17年整个一季度新能源销量不到1000台),环比减少89%(17年12月9046辆)。2017年全年,宇通累计销售客车67,568辆,累计同比下降4.8%,其中新能源客车17年累计销量约24865辆。我们认为,整体来看,1月客车总销量及新能源客车销量符合预期,目前补贴政策推迟传闻尚无定论,18年1月新能源客车表现接近16年,远超17年同期。

  拆分传统和新能源客车来看,2018年1月,宇通新能源客车较去年同期多卖约950辆,传统客车较去年同期少卖约553辆。宇通传统+新能源客车的月销量较去年同期上升约397台。

  从销售结构看,2018年1月公司大型客车销量同比上升55.6%,中型客车同比下降16.4%,轻型客车同比下降2.7%,大型客车销售占比持续提升,值得注意的是,2018年1月是近五年来大型客车在销售数目上首次超越中型客车的一年,开年产品结构改善情况乐观。

  2018Q1业绩高增速可期

  2017年12月宇通新能源客车销售9046辆,同比增长13.9%(16年12月7939辆),环比下滑约94%(17年11月4663辆)。我们预计2018年1月宇通新能源客车销量约1000辆,同比增长了19倍(17年01月约50辆)。我们认为,2018年1月宇通销量增长的主要原因在于去年同期的低基数,17年整个一季度,在补贴政策16年底调整,客车企业新能源车型重新上公告,新车型目录释放不达预期的背景下,17年一季度新能源销量不足1000台,以现有订单情况分析,我们预计18年一季度宇通新能源客车销量较去年同期仍将持续增长,2018Q1业绩高增速可期(2017Q1营收39亿,利润3.2亿,销量9651辆)。

  17年国内新能源客车销量下滑24%,宇通市占率持续提升

  据中国客车统计信息网数据显示,2017年全年,国内销售新能源客车86767辆,同比下降24.41%。其中,销售公交车75991辆,占比87.58%;销售座位客车10722辆,占比12.36%。2017年12月,国内新能源客车销量为26440辆,环比11月大增106.19%,较2016年同期30903辆同比下降14.44%。其中,2017年12月,国内销售新能源公交车22279辆,占比84.26%;销售新能源座位客车4135辆,占比15.64%。

  宇通新能源2017年市占率提升五个百分点。新能源客车行业中,宇通销量持续远超同业,持续维持市占率第一,2017年宇通新能源累计销量24857辆,累计市占率29%,高出第二名比亚迪约14个百分点,高出2016年23.4%的市占率5个百分点。

  长期看好市占率提升、T7+房车销售增长、海外出口扩容,维持买入评级

  整体来看,宇通客车1月销售总量符合预期,产品结构改善略超预期,一季度业绩高增速可期。反观2017年全年,在1)应收账款大头的一年账期已过坏账计提金额增长;2)有息负债规模增长;3)新能源客车四季度产品结构不达预期,四季度收入规模或持平去年同期。我们预计全年收入320-330亿(-10%左右),利润增速在(-15%,-20%)区间。宇通作为全球大中客龙头,在新能源产品结构、坏账计提和有息负债影响下公司17年业绩有下滑风险,但公司销量最低迷阶段或已过去,18年关注后续补贴政策对公司利润率的影响,我们长期看好公司在补贴趋严背景下的市占率提升、T7+房车销售增长、海外出口扩容,我们预计17/18/19年EPS分别为1.53/1.85/2.18元,对应PE分别为14.4/11.9/10.1倍,维持买入评级。

  风险提示

  新能源汽车补贴或下滑、产品结构或不达预期、坏账计提和有息负债短期或增长。

  裕同科技:员工持股顺利推进 高管再增持彰显信心

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:申烨日期:2018-02-08

  事件:员工持股与高管增持并进,绑定利益彰显发展信心。

  公司公告称,包括公司董事长在内的部分董事、监事及高级管理人员拟增持公司股份。在此之前,公司于1月13日公布了第一期员工持股计划草案,拟筹集资金总额预计不高于1.85亿元,全额认购集合信托计划的一般信托份额,集合信托计划的规模上限为5.55亿元,按照2:1的比例设立优先信托份额和一般信托份额,覆盖人数不超过300人(董监高持股20.54%)。

  与此同时,公司发布2017年度业绩快报,全年实现营业收入69.51亿元,yoy+ 25.42%;受上游原材料价格大幅上涨、汇兑损失等影响,利润增速略慢于收入增速,归属于上市公司股东的净利润 9.32亿元,yoy+6.54%。

  大客户战略成长性良好,绑定员工利益共促发展。

  我们认为,此次高管增持是基于对公司长期价值的充分认可,有利于进一步绑定核心员工利益共促长足发展。我们继续看好公司的大客户战略,短期来看,随着原纸价格的高位回落,公司成本端压力将有所缓解,消费电子核心客户增长相对稳健,较高的客户集中度为公司带来收入的高成长性和良好的利润空间。从中长期来看,国内纸包装产业规模庞大,公司凭借良好的业界口碑、研发设计实力、产品质量和快速响应能力,有望在消费品包装(消费电子、烟酒日化、保健品等)领域拓展更多优质客户,在保证较高利润空间的同时提升市场占有率,实现收入和利润的共同提升。

  盈利预测与投资建议。

  预计2018-2019年归属上市公司股东净利润分别为11.69和15.18亿元,按照最新收盘价对应19.11和14.72倍PE。我们继续看好公司在服务高质量品牌客户方面的发展以及行业拓展整合能力,维持“买入”评级。

  风险提示。

  宏观经济超预期下滑导致订单增长不达预期;下游核心客户经营状况会影响包装需求,对订单情况产生影响;原材料价格变化存在不确定性。

  苏交科:内生外延并进 龙头地位稳固

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:王小勇日期:2018-02-08

  年度业绩预告符合预期,未来市场空间广阔:公司于1月19日发布2017年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润4.17-4.93亿元,同比上涨10%-30%,预计非经常性损益对净利润的影响金额为2700万元~3700万元。目前公司核心业务江苏省内占比1/3,省外占比2/3,随着公司在贵州云南等地不断拿单,省外市场或将持续放量。粗略测算全国勘察设计服务有近4000亿市场,公司作为行业龙头市占率仅1%,因此未来发展空间十分广阔。

  PPP严监管背景下,接连中标高投资回报率大单:

  在近期PPP监管趋严背景之下,公司对备选项目谨慎甄选,接连中标两项投资回报率高且建设周期短的订单。首先是1月14日联合中标的“G576石河子至149团公路新改建工程PPP项目”,项目采用“BOT+政府股权合作+可行性缺口补助”模式建设,总投资25.63亿元。权责比例为联合体牵头人北新路桥占比47.48%,公司子公司燕宁建设占比47.48%,公司占比5.05%。建设期暂定2年,运营期28年。此次中标不但有利于公司进军新疆基建市场,分享新疆“十三五”期间基建投资红利,并且有利于子公司燕宁建设在西部区域打开PPP业务局面。其次是1月24日中标的“泰州港靖江港区八圩作业区下六圩港港池码头PPP项目”,项目估算总投资约3.05亿元,建设期2年,运营期10年。该项目将助力公司拓展水运板块,充分发挥公司全产业链优势,后续或将带动公司设计、咨询、检测、项目管理等业务。

  境外并购进展顺利,协同效应逐步显现:

  2016年公司通过增资形式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙公司Eptisa90%的股权。Eptisa的核心技术覆盖水利、交通、社会经济发展等业务,其在大坝、港口、隧道及高铁等方面有丰富经验,此次收购将进一步夯实公司工程咨询业务的核心竞争力。并且,公司在海外签单方面或将与Eptisa形成协同,借力Eptisa获得准入门槛,增强公司在一带一路沿线国家的共同拿单实力。Eptisa于17年10月中标“印度国家水文工程技术援助和管理顾问咨询服务(TAMC)项目”,项目总投资约4亿欧元,彰显其海外拿单实力。此外,公司2016年收购了美国最大环境检测公司TestAmerica100%股权,未来将积极利用TestAmerica已有的技术和经验,增强公司在环境检测行业的经验水平。公司在土木检测领域优势明显,可以和TestAmerica合作拓展美国当地的土木工程检测业务,TestAmerica在环境检测方面也正在围绕国内的市场进行布局。

  发布可转债预案,加快资源整合:

  公司拟发行可转债不超过8.43亿元,募集资金将用于投资环境检测运营中心建设项目、区域中心建设项目、ERP一体化平台建设项目以及流动资金的补充。此次募投环境检测运营中心建设项目将加速TestAmerica环境检测技术的引进和国内环境检测业务的布局,而区域中心建设项目和ERP一体化平台建设项目将提高公司属地化服务能力与工作效率,加强对国内及海外子公司的管理,为公司未来发展奠定坚实基础。

  财务预测与估值:

  预计公司2017~2019年实现归母净利4.59/5.80/7.02亿元,同比增长21.1%/26.4%/21%,对应EPS为0.79/1.00/1.21元。当前股价对应2017~2019年的PE为21.3/16.9/13.9倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:政策风险,应收账款管理风险,汇率风险。

  方大化工:业绩增长凸显公司价值 股份回购彰显未来信心

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:刘倩倩,马浩然日期:2018-02-08

  事件:基于对公司未来发展的信心,为维护广大股东利益,增强投资者信心,公司计划在未来6个月内,拟以自有和自筹资金进行股份回购,回购拟使用的资金总额最低不低于2亿元,最高不超过3亿元,回购价不超过14元/股,预计回购股份占公司目前已发行总股本比例约3.1%,回购后的股份将被注销。

  股份回购彰显发展信心,超预期增长提升公司内在价值。公司旨通过股份回购体现公司对长期内在价值的坚定信心,提升投资者对公司的投资信心,推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归。同时,回购注销部分流通股份将有助于提升公司每股收益,更好地体现公司业绩的持续增长,有利于实现全体股东价值的回归和提升。我们认为,在公司一季度业绩大幅超预期的基础上,本次回购表明了公司管理层对公司未来长期业绩增长的信心。

  化工行业维持高景气度,公司化工产品量价齐升释放业绩。目前国内供给侧改革进程及环保政策持续发酵,公司化工主业维持高景气度,受益于化工产品销售价格大幅上涨、毛利率提升。我们预测,化工产品量价有望维持高位,公司化工业务在景气周期内仍有较大成长空间,是公司未来一大盈利增长点。

  搭建军工电子产业平台,布局国防信息未来千亿市场。军工电子领域市场空间广阔,国产化替代亟不可待,同时准入门槛较高。在我国国防科技产业的持续发展、国防科技信息化建设提速的背景下,公司筹划搭建自军工集成电路领域向下游信息化武器装备发展的军工电子平台,从而把握军工行业发展带来的机遇。

  盈利预测和评级。公司化工业务受益于供给侧改革和环保政策,迎来量价齐升的快速增长期;军工芯片和集成电路长期受益于自主可控和国产化替代政策;随着公司军工电子业务不断拓展,我们认为公司有潜力成为军工电子龙头。

  我们继续坚定看好公司未来发展前景,2017年~2019年营业收入分别为34.02亿元、46.41亿元、57.06亿元,2017~2019年归属母公司净利润分别为2.42亿元、4.36亿元和5.56亿元,EPS分别为0.35元、0.63元、0.80元,对应当前股价的PE分别为34.08倍、18.91倍、14.84倍,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:化工行业景气度波动;军工子公司业绩不达预期。

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