02月09日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

02月09日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树
  至诚财经网(www.zhicheng.com)02月08日讯

  寒锐钴业:类资源属性的钴业扩张龙头

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:廖淦,张帅日期:2018-02-08

  投资逻辑

  钴行业供需状况有望持续改善,钴价格有望继续上涨。供给端:增量不确定性较大。2018年,新增矿山产量或仅有3000吨。泛手抓矿供应链存在较多变量,由于当地的基础设施较差,能源不足,政府相对腐败,刚果粗钴冶炼厂存在延期投产的可能性。同时,在大赦国际等人权组织的压力下,刚果手抓矿存在较大的下降空间。需求端:新能源汽车和智能手机双轮驱动,2018-2020年,全球需求分别为12.93、14.04、15.7万吨;供需状况有望持续改善,在金融属性的推动下,价格有望在继续上涨。

  公司在粗制氢氧化钴和钴粉的领域高速扩张。2018年,公司在刚果拥有7000吨的收矿能力,并有望于2019年增加到1.2万吨。另外,公司还在当地拥有电解铜产能10000吨。2018年,国内钴粉产能有望增加至2000吨,2019年有望增加到4500吨。公司快速扩产的战略,契合新能源汽车高速增长的需求,有望享受景气周期的“量价齐升”红利;

  深耕刚果,凸显“类资源”属性。公司原材料来源渠道分为两部分:70%来自租赁矿山开采,30%采购自中间商的零散矿石。回溯过去20年的历史价格走势,可推断出,刚果低品位矿的密集成本区为5-20万/吨(不含税),且上涨速度远低于MB和钴盐涨速。公司通过刚果迈特子公司,直接在刚果当地开采和采购钴矿,有望持续享受低价原材料红利,凸显“类资源”属性。

  投资建议

  我们看好公司布局刚果而带来的成本优势,以及粗制氢氧化钴以及钴粉的产能快速释放将持续增厚公司业绩。2017-2019年,预计公司EPS分别为3.688/9.923/15.075,同比增速分别为564.83%/169.03%/51.92%,对应目前股价PE分别为63.92/23.76/15.64。结合PB和PE法:我们给予公司目标价304.44元,增长空间25.28%,首次覆盖我们给予买入评级。

  风险

  刚果(金)政局变动,导致公司当地项目未能按期达成的风险。

  公司存货大幅度增加,若钴价大幅下行,公司业绩有亏损的风险; n 新能源汽车补贴政策大幅低于预期的风险。

  宏观经济增长乏力导致的需求下滑,导致钴在其他领域的需求量下行。

  安琪酵母:产能持续扩张 高管增持提升信心

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:余春生,陈鹏日期:2018-02-08

  事件:

  公司发布公告,董事长俞学锋,董事、总经理李知洪,董事肖明华通过上海证券交易所系统集中竞价方式合计增持公司278400股,增持股份占公司总股本的0.0338%。

  投资要点:

  增持提升市场信心。公司董事长俞学锋,董事、总经理李知洪,董事肖明华通过上海证券交易所系统集中竞价方式合计增持公司278400 股。本次增持是基于对公司内在价值的认可、发展前景及战略规划的认同,同时为提升投资者信心,促进公司股东与管理层的利益趋同,切实维护中小股东利益和资本市场稳定,以更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展。

  可交换债临近换股。2017 年8 月18 日,安琪酵母收到公司持股5% 以上股东湖北日升科技有限公司通知,日升科技以所持公司部分股票为标的,成功发行可交换公司债券3 亿元,期限为三年,票面利率第一年为1.5%、第二年为2%、第三年为2.5%,初始换股价为29 元/股。换股期限自本次债券发行结束之日起满6 个月后的第1 个交易日起至本次债券到期日止,本次债券的持有人有权在换股期内将其持有的该债券交换为本公司股票。

  收入持续稳健增长。酵母行业的下游调味品和烘焙景气度较好,都保持两位数以上的增长,拉动公司产能不断扩张,每年产能大概有10%的增长。同时,产品吨价不断提升,公司C 端产品占比提升拉动吨价上行,每年吨价大概有3%以上的增长。而且,近几年发展的保健品、烘焙原料快速上量,逐步贡献新的增量。结合产能增长、吨价提升、保健品和烘焙原料放量,预计收入端仍可保持快速增长。

  公司受益成本下行。酵母的上游是糖蜜,糖蜜是甘蔗制糖的副产品。从国内来看,在供大于求的作用下,预计糖蜜价格2018 年可以下降4%左右,糖蜜占公司成本40%左右,可以拉动毛利率提升1 个多点。同时,2018 年俄罗斯工厂满产,俄罗斯糖蜜价格远低于国内,只要100 元/吨,2018 年俄罗斯工厂糖蜜采购10 万吨,占公司糖蜜总采购量10%,可以进一步降低成本。公司是酵母行业龙头,国内市占率50%,行业话语权强,在下游成本占比小,原材料上涨可以转嫁给下游,原材料下跌时利润弹性更大,无需太过担忧原材料成本波动。

  投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为1.04元、1.40元、1.69元,对应PE分别为28X、21X、17X。公司下游景气持续,产能持续扩张,受益成本下降,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险;糖蜜价格波动风险;海外市场风险;产能建设进度低于预期。

  国祯环保:立足安徽 辐射全国的水环境综合服务商

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-02-08

  投资逻辑

  17年订单实现三倍增长,预计未来三年复合增速30%。公司立足安徽,同时全国拿单能力强。主业市政污水运营业务高速增长,截至2017H1市政污水处理规模达416万吨/日(新增39),工业污水处理规模20万吨/日;另外近年新增重运营的乡镇污水PPP项目提供业绩弹性。根据公司预告,17年实现收入约26亿元(其中运营8亿、工程16亿,设备2亿),归母净利1.75亿元~2.14亿元(同增35%~65%)。订单方面,17年新增订单约16年3倍,归母部分超50亿(其中运营30亿)。预计污水处理规模未来三年新增80~110万吨/日,乡镇PPP项目入库比例高(政府付费有保障),公司业绩增速可超30%。虽然工程订单增加致毛利率下滑,但运营占整体毛利过半,且未来工业治水三方运营市场打开,综合毛利率有望改善,因而公司成色依旧良好。

  城市水环境、工业废水、农村污水处置是驱动业绩增长的三驾马车。1)市政污水受益十三五新增污水管网、处理设施及提标改造投资(全国2100+1500+432亿、安徽106+66+14亿);全国黑臭水体投资1700亿,安徽整治规模位居第二。同时项目结合PPP模式,解决政府资金问题。2)工业废水(麦王环保资产稀缺)受益钢铁、石化等领域环保需求提升及三方市场打开(空间750亿)。3)小城镇农村污水受益十九大“振兴农村”计划(到2020年全国新增完成环境综合整治的建制村13万个、安徽年均完成1200个中心村污水处理设施建设;空间1100亿),公司并购挪威Biovac技术并国产化,目前“区域捆绑”模式的乡镇污水PPP订单已达20亿。

  安徽铁投承接原股东退出股权成为战投(12.9%股权),助力公司深拓安徽省内项目。铁投隶属于安徽省国资委(注册资本300亿),高价(18.08元/股)获取彰显对公司长期发展的信心。目前公司在手项目占安徽全省比例为1/3,铁投可助公司深度拓展省内项目。另外公司对内推行事业部改革,对外吸纳日本久保田膜、挪威Biovac技术等,将资源、技术、资金及人才积极调动并整合。

  投资建议

  预计17-19年归母净利1.81、2.3、3.07亿元,EPS0.59、0.75、1元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险

  乡镇污水进展及收益率不及预期、地方政府的债务违约风险、减持风险。

  东方雨虹:防水龙头活力不减 全国布局再发力

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩日期:2018-02-08

  公司拟以自有资金在上海市青浦区投资设立全资子公司上海雨虹环境科技有限公司(暂定名)。新公司注册资本为17,000万元,公司将以自有资金出资,占其全部股权的100%。

  公司拟投资20亿元人民币在岳阳经济技术开发区投资建设东方雨虹中南区域总部及岳阳新材料生产基地项目,其中,东方雨虹中南区域总部项目拟投资10亿元,岳阳新材料生产基地项目拟投资10亿元。

  打造全国布局的防水材料龙头。公司以“渗透全国”为战略目标,全国布局产能,此次拟在上海设立全资子公司,在岳阳设立中南区域总部,意在进一步提升公司在华东及中南地区的综合竞争实力,符合长期发展规划。

  直销、渠道并进,市占率提升逻辑清晰。公司直销业务占比50%,与大型房地产商合作悠久,积累了丰富的工程服务经验及良好口碑,在2017中国房地产500强首选防水材料供应商中,品牌首选率达32%,高居榜首,随地产商集中度提升,将显著受益。工程渠道方面,公司拥有超过1000家工程渠道经销商,且挑选其中199家代理商实行合伙人制度,激发经销商积极性;零售渠道方面,公司已发展1000多家零售经销商,随消费者品牌意识增强,以及公司“虹哥汇”对客户需求的响应及维护,业务开展迅速,自2015年发力民建市场以来,零售渠道收入增速保持40%以上。

  取经国际龙头,积极拓展品类,公司效仿国际防水材料龙头宣伟、PPG等,围绕防水产业链,发展多元业务。2016年12月引入DAW特种建筑涂料,此次在岳阳设立生产基地(主要用于DAW特种涂料生产项目建设),进一步扩大特种涂料的生产能力;2017年子公司江苏卧牛山增资广州孚达,再次深入建筑节能领域。中长期来看,公司的特种涂料及建筑节能材料业务,有望借助现有销售渠道,为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测和投资评级:公司作为防水材料企业龙头,优先受益行业集中度提升,市场份额近年来上升明显。同时,公司积极拓展业务线条,借助原有优势渠道,实现业务增量。我们预计2017-2019 年EPS分别为1.61元、2.17元、3.20元,当前股价对应PE 24、18、12 倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨、项目及产能建设进度不及预期、房地产市场大幅下滑、新业务开展不及预期。

  隆基股份:硅料长协锁定原料供应 印度建厂全球产能扩张开启

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘晓宁,韩启明,郑嘉伟日期:2018-02-08

  事件:2月5日晚公司发布多条公告:1)与OCI 签订硅料供应长协,三年合同采购量合计64,638吨;2)国内投资滁州5GW 单晶组件项目,印度投资1GW 电池片与1GW 组件项目;3)陕煤新增持公司0.5%股份。

  投资要点:硅片降价超出市场预期,硅料长协锁定原料供应。2月4日公司硅片产品降价0.4元至4.8元/片,超出市场预期,以目前硅料市场价计算毛利率降至15%附近,若上游硅料价格下调10-15%,则本轮降价影响基本被成本端消化。2月5日公司公告与韩国硅料供应商签订三年期重大采购合同,合同采购量合计64,638吨,具体订单价格月议,预估合同总金额为10.23亿美元左右(国际采购价格,不含税)。我们认为公司与OCI 的长协互惠特征明显:未来3年内会有大量低成本国内硅料供给出现,对海外高成本硅料供给造成替代压力,对于OCI 来说与隆基签订3年协议锁定出货量动力十足;而对隆基来说,锁定供应商份额能够换取稳定的供给与少量的价格优惠,在未来产量不断扩张的情况下减少了原材料供应的量、价不确定性。

  国内组件有序扩产,印度投资规模扩大规避贸易壁垒。2月5日公司公告投资滁州5GW 单晶组件项目,总投资额约15.58亿元,产能爬坡期约10个月,扩产后产能达到12GW。国内产能有序扩张,确保公司在组件端的实力逐步提升。同时公司公告在印度安得拉邦投资建设500MW单晶高效电池和500MW 组件生产项目变更为1GW 单晶高效电池及1GW 组件项目,预计总投资变更为约19.41亿元。近期印度政府就光伏电池片及组件双反问题进行调查,一旦双反或保障税落地将对国内对印度的产品出口形成强大贸易壁垒。公司快速应对,向印度扩张产能,彰显公司反应力与执行力。印度组件厂区计划于2019年8月底完成建设并投产,电池厂区计划于2019年底完成建设并于2020年1月开始投产,有望将未来潜在的贸易壁垒风险降至最低。

  短期降价利空进一步释放,龙头份额提升确定性增强,陕煤继续增持彰显信心。本轮单晶硅片0.4元降价至4.8元,是对多晶硅片价格进一步下探的坚定跟随。公司采取价格跟随策略,将单多晶价差始终维持在1元以内,对下游系统商选型单晶形成强支撑,从而保障未来3-6月内的新增装机结构中单晶不占劣势。目前硅料市场价情况下,多数硅片厂商入不敷出,小厂停产将导致硅料下跌,硅片环节利润空间打开,产业链价格重构逐渐完成,下游需求在看到价格稳定后逐渐回归,产业链运行回归常态。我们认为2018年行业新增装机需求将达55GW左右,需求层面不悲观是看好公司及行业的前提,目前这个前提仍然存在,而公司的跟随降价一方面保证份额提升,一方面对上游硅料价格形成影响,经营确定性反而增强。2月5日公司公告陕煤继续增持公司股份9,970,000股,占公司总股本0.5%,彰显对公司发展的信心。

  盈利预测与估值:我们维持盈利预测,预计17-19实现归属于母公司的净利润为35.18亿,43.73亿,53.39亿,对应EPS 分别为1.76元、2.19元、2.68元/股,对应PE 分别为18、15、12倍,维持“买入”评级。

  绝味食品:业绩符合预期 18年增长可延续

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李强日期:2018-02-08

  四季度开店放缓,全年目标仍实现。公司2017年实现收入38.63亿元,同比增长17.98%,完成全年17%增长目标;其中Q4实现收入9.73亿元,同比增长14.85%。四季度收入增速略有放缓,主要系公司控制开店节奏:1)四季度新开门店会拉低全年的单店进货量,影响市场考核;2)四季度天气因素影响门店装修,尤其在北方地区。截止三季度末,公司门店数量已达到8900家左右,比2016年底净增约1000家,即使四季度开店速度放缓,仍不影响全年门店净增800-1200家的计划。同时受益客单价和消费频次提升,同店保持5%增长。

  2018年收入增长确定,成长空间广阔。我们认为公司2018年收入可维持15%+增长。一方面,门店数量保持每年800-1200家增长,将贡献10%增量,且距22000家的天花板还有较大空间。公司一线和省会城市虽已覆盖,但门店密度仍有提升空间,相对成熟的上海地区门店达到500-600家,密集度较高。同时公司门店超60%集中在一线与省会城市,三四线城市占比低、分布广,具备一定的下沉空间。高势能门店目前600-700家,在资源空出的情况下公司会全力开拓。另一方面,同店仍可保持5%增长。2018年公司会完成存量店的四代店更新,继续发力线上平台引流,同时叠加门店过万的广告宣传与品牌建设及世界杯的影响,进一步提升渗透率、客单价和消费频次。且2017年由于成本保持低位,公司未提价,2018不排除提价及推出新口味的可能。

  利润符合预期,Q4费用影响较大。公司2017年实现归母净利润5.03亿元,同比增长32.38%;其中Q4实现归母净利润1.26亿元,同比增长17.04%。17Q4利润增长放缓一方面受收入拖累,另一方面受费用影响,通常Q4管理费用会维持较高水平。目前募投的工厂自动化项目已落地,剩余工厂通过自动化提升效率有望带动毛利率进一步上升。

  盈利预测:预计2017-2019年EPS 为1.23、1.57、1.98元,对应PE为28倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全问题;市场扩张不及预期。

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