02月08日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)02月07日讯
明日黑马推荐

  科锐国际:人力资源龙头起航,技术驱动加速成长

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧 日期:2018-02-07

  公司股权集中,并获经纬创投、摩根士丹利参股。2012-2016年公司营业收入复合增速17%,归母净利润复合增速19%。

  【投资逻辑】公司未来成长空间在于渗透率提升、国际化和技术驱动。

  (1)渗透率提升:猎头业务在单一国家可以做到3%渗透率、灵活用工可以达到6%;科锐目前在国内的渗透率不到1%,仍有很大提升空间。

  (2)国际化:公司在全球已有76家分支机构、1300余名专业招聘顾问,2012-2016年公司国际业务营收复合增速超过30%、营收占比从7.6%提升至12.8%。此外公司紧随国家“一带一路”,在西安设立全球候选人交付中心;未来公司将继续发力拓展海外市场,跟华为、联想、腾讯等跨国公司一起成长。

  (3)技术驱动未来成长:公司将以“产品经理+顾问+工程师”的组织结构,不断引用新技术来提升服务转化率,目前线上已推出才客网、即派、薪薪乐等多个服务平台。

  通过线上线下不断延展聚合更多B 和C 端信息,利用技术实现人和岗的精准匹配,未来将通过人工智能等方式开发更多场景,实现信息的多维变现。

  【盈利预测】预计公司2017-2019年营业收入为11.3/15.4/21.0亿元,同增30.5%/35.8%/36.8%;归母净利润为7499万/9445万/1.21亿元,同增21.8%/25.9%/28.3%;每股收益为0.42/0.52/0.67元,按最新收盘价对应P/E 分别为47倍/37倍/29倍。给予“买入”评级。

  【风险提示】宏观经济波动风险、市场竞争风险、人力资源成本上升风险。

  万达电影:引入战略投资者,优势互补共同发展

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:滕文飞 日期:2018-02-07

  公司动态事项

  公司发布公告称,公司控股股东万达投资将以51.96元/股的价格分别转让总股本的5.11%给文投控股出资设立的有限合伙或信托制基金,转让总股本的7.66%给杭州臻希投资管理有限公司。

  事项点评

  强强联合,优势互补。

  万达电影目前拥有中国规模最大的电影院线,已形成电影放映、发行、广告、时光网平台、游戏等业务板块。2017年营业收入132亿元,会员数量突破1亿;拥有直营影院516家,4571块银幕,约占全国电影票房市场14%的份额。此次股权转让,阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元,完成后将分别成为万达电影第二、三大股东,万达集团仍为万达电影控股股东,持股比例降至48.09%。

  阿里巴巴文化娱乐集团旗下包括阿里影业、优酷、UC、阿里音乐、阿里文学、阿里游戏、大麦网等业务版块,其中阿里影业是以互联网为核心驱动,拥有内容生产制作、互联网宣传发行、IP授权及综合运营、院线票务管理及数据服务的全产业链娱乐平台,淘票票是国内最大的在线票务平台之一。根据协议,阿里巴巴和万达电影将基于双方在文娱产业丰富的资源和电影消费场景方面的优势展开全方位战略合作。

  文投控股是北京市国有企业,为首都文化创意产业核心投融资平台,围绕北京全国文化中心建设,通过市场化的投融资与资本运作,推进北京市文化创意产业提升发展。文投集团在电影产业已投资耀莱影城、怀柔影视基地、环球影城等项目。文投控股将与万达电影在院线加盟、影院广告等业务方面开展全面合作,文投集团利用丰富的土地和旅游资源与万达集团开展文化旅游合作。

  新引入的两家战略投资者将利用自身优势与万达电影开展全面战略合作。同时三家企业承诺所持万达电影股票至少锁定两年。我们认为此次两家战略投资者与万达电影业务之间存在互补效应,长期利好公司发展。

  投资建议 未来六个月,维持“增持”评级。

  预计公司17、18年实现EPS为1.312、1.644元,以停牌时价格52.04元计算,PE分别为39.66倍和31.66倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。

  公司是国内院线行业龙头,拥有先进的连锁院线管理服务模式,此次引入战略投资者有利于优势互补。当前国内电影行业仍处于快速成长期,相关龙头公司将持续分享行业增长带来的利润。我们认为2018年整体票房有望保持15%以上的增长,看好公司长期发展战略,维持“增持”评级。

  三花智控:汽零注入,从高端再出发

  类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2018-02-07

  三点核心驱动因素推动汽零业绩增长

  2017年4月,三花智控向浙江三花绿能实业集团有限公司发行股份购买其持有的浙江三花汽车零部件有限公司100%股权,将业务板块延伸至汽车零部件领域。我们认为三大核心驱动因素推动三花汽零未来业绩增长:(1)我们认为国内新能源汽车的销量在2020年之前将保持40%以上的同比增速,销量将实现隔年翻番,叠加新能源汽车热管理系统单车价值量相比传统汽车提升巨大,公司汽零业务行业空间未来有望大幅提升。(2)目前Model 3受产能瓶颈出货量仍不及预期,但是订单数量仍然巨大,考虑到未来特斯拉排产大概率逐步正常化以及Model 3销量远超此前两款车型,我们认为Model 3未来放量将推动公司业绩持续增长。(3)三花汽零目前主要客户为法雷奥,马勒等国际龙头企业,有特斯拉,通用汽车,奔驰等主机厂商背书,将推动公司产品在国内主流自主品牌渗透率的提升。

  微通道换热器与汽零业务协同发展

  微通道的作用类似于汽车里的热交换器,对于三花而言,微通道业务和汽零业务有协同作用。近年来微通道技术因其具有的优良传热特性触发了传统工业制冷、汽车空调、家用空调等领域提高效率、节能减排的技术革新。据实验数据显示,与常规换热器相比,同等制冷效率下,微通道换热器能效平均调高可达30%以上,体积减少30%以上,材料重量减少约50%,制冷剂使用量可以减少30%以上。

  家电业务现金流良好,龙头地位稳固,业绩增长稳定

  公司是全球制冷控制元器件的领军企业,“三花”牌制冷自控元器件已成为世界知名品牌之一,并获得国内外知名龙头企业的高度评价,是世界及国内的众多知名空调厂家的战略合作伙伴。阀类产品市场占有率均保持全球第一,毛利稳定,现金流表现良好。在全球制冷空调自控元器件市场中确立了行业领先地位,将继续向“行业引领者”推进。中短期内,电子膨胀阀替代仍具有较大的提升空间,具有一定的成长性;微通道业务将成为公司利润的新增长点,较同行业其他企业具有核心竞争力。

  盈利预测和估值

  我们预计2017,2018,2019年营业收入分别为91.70亿元,111.93亿元,134.17亿元,归母净利润为12.25亿元,14.96亿元,17.31亿元,EPS分别为0.58元、0.71元、0.82元,当前公司股价18.18元,对应2017年、2018年和2019年的PE为31倍、26倍、22倍,综合考虑,我们维持33倍PE,2018年“目标价”为23.43元,维持“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格波动。 汽车销量增速大幅下滑。 新能源汽车销量不及预期。 特斯拉排产不及预期。 家电市场景气度下滑。

  赛轮金宇:业绩持续好转,18年有望大幅增长

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2018-02-07

  2017年业绩符合预期。公司发布2017年业绩快报,2017年实现收入136.29亿元(YoY+22.42%),归属母公司净利润3.16亿元(YoY-12.73%)。其中Q4实现收入33.67亿元(YOY+9.23%,QOQ-9.86%),归属母公司净利润1.35亿元(YoY+138.98%,QoQ-16.81%),销售净利率为4.00%。下半年随着天然橡胶价格回落,轮胎的盈利能力迅速恢复,三四季度业绩同比均出现大幅增长。但由于上半年净利润曾出现较大幅度下降,所以全年净利润同比略有下滑。

  原材料价格回落,2018Q1同比大幅扭亏。公司发布1Q18年业绩预告,预计1Q2018实现归母净利润1-1.2亿元,归母扣非净利润为0.93-1.13亿元,同比大幅扭亏。今年一季度主要原材料价格在低位稳定,上年同期天然橡胶价格处于高位,2017年2月国内天然橡胶最高点为20200元/吨,此后逐步下跌到当前12000元/吨左右的市场价。同时越南工厂产销量不断增加,公司积极开拓国内外市场业务,轮胎产品的盈利能力大幅提高。

  行业逐渐向龙头集中,量价齐升叠加成本下降,公司2018业绩持续高增长。我们认为未来1-2年天然橡胶价格将长期维持低位,2010-12年,天然橡胶主产国新种植面积达到顶峰,三年新增1506千公顷天胶新种植面积。由于天然橡胶从种植到割胶需要经过7年左右的时间,对应2016年的主产国天胶总种植面积11546千公顷,2017-19三年间天胶供给增长率约4.17%,比全球3%天胶需求增长高,因此天胶价格将长期维持低位。而东营地区众多小的轮胎企业在2017年的行业低迷状态下,由于资金断裂或环保不达标而退出生产,行业供给收缩并加速向龙头企业集中,推动了轮胎价格上涨。2018年随着越南工厂120万套全钢胎、1000万套半钢胎和3万吨非公路轮胎相继实现满产,公司量价齐升的同时原材料成本下降,预计2018年业绩维持高增长。

  高管及新华联增持,彰显公司投资价值。新华联是国内知名的产业投资集团,投资赛轮金宇是新华联集团在轮胎市场的重要布局,截至2018年1月10日,新华联本次增持计划完成3.79%股份的增持,新华联控股及其一致行动人已合计持有公司股份4.05亿股,占已发行股份的15%。公司高管杜玉岱、延万华等约持有上市公司超过20%股权,未来大概率继续增持。

  盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,2018年轮胎量价齐升,业绩有望超预期,高管及新华联三年定增价格3.19元/股,具有安全边际,维持增持评级,维持盈利预测,我们预计17-19年公司EPS分别为0.12元、0.24元、0.32元,对应17-19年PE分别为26倍、13倍、10倍。

  广汇汽车:业绩符合预期,龙头地位显现

  类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2018-02-07

  公司2017年归母净利润同比增长35%-45%,符合市场预期。预计2017年归属上市股东的净利润区间为37.84-40.64亿元,扣非后净利润区间为35.31-37.93亿元,同比增长35%-45%。本年业绩增长的主要原因是公司2017年内部规模扩张和豪华品牌的快速增长,盈利能力得到提升;新车销量产生的规模效应和各衍生业务板块的持续产品创新,使公司在售后维修、佣金代理、融资租赁等业务贡献持续加大,进一步改善公司毛利结构。同时,在报告期内公司外延收购了温州捷骏汽车有限公司、台州捷顺汽车有限公司等汽车经销商,与2016年收购核心经销商广汇宝信汽车集团有限公司、大连尊荣亿方、深圳鹏峰等形成了协同效应,品牌组合及区域分布优势进一步得以显现。

  宝马大年正式到来,新车销售逆市向好。公司收购宝信后成为国内最大的宝马和捷豹路虎经销商,随着2017年7月新一代宝马5系上市,在第四季度市场表现抢眼,单月销量已超过奔驰E级,并在12月份正式超过奥迪A6L,登顶C级车销量榜首。虽然国内汽车市场在2017年仅有3%的低增长,但以BBA为代表的豪华品牌在2017年依然维持较高增速,宝马也实现了15.1%的同比增长,延续销量与经销商盈利水平同步提升的良好态势。而2018年宝马16款新品上市以及重磅车型X3的国产化,公司作为宝马强周期最受益经销商,将有望继续提升新车销售毛利,业绩弹性可期。

  4S店、车源数量领先,汽车服务市场空间巨大。经过上市两年后的业务调整,公司整车销售、维修业务、佣金代理和汽车租赁利润占比逐渐调整为4:3:2:1,新车销售利润占比进一步下降,以维修为代表的汽车服务业务正成为公司未来的核心增长点。公司2016年新车销量超90万辆,全球第一,拥有4S店700余家,全国第二,新车销售和4S店数量将成为汽车服务市场份额的保障。以销售周期中的价值量衡量,后市场服务的价值约占汽车全生命周期的60%,并且毛利率远高于新车销售,是成熟汽车市场经销商的主要利润来源。公司背靠广汇集团,同时具备资本、车源和4S店三方优势资源,行业护城河宽阔,有望通过兼并整合,由原来的国内最大汽车经销商升级为国内最大汽车后市场服务商。

  受益于宝马强周期来临和汽车服务业务开拓顺利,给予“推荐”评级。预计公司2018-2019年营业收入为1937亿和2324亿元,归母净利润为49亿和56亿元,目前股价对应2018-2019年估值为12.49倍和10.86倍,考虑国外汽车经销商的估值水平、国内市场未来的发展空间以及大股东近期增持彰显的信心,给予公司2018年底14-16倍PE,对应的合理估值区间为8.40-9.60元。

  风险提示:宝马销量不达预期,汽车服务市场开拓不达预期

  康尼机电:发展战略清晰,业绩高增长驱动价值重估

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟,李倩倩 日期:2018-02-07

  稳居轨交门系统龙头地位,受益城轨主业交付高峰:年初中铁总工作会议指出2018年铁路投资7320亿元,同比下降8.6%,我们认为设备支出下降系采购结构变化,货车/机车有所下降,高铁采购有望小幅增长。会议提出目标2020年动车组保有量3800标准列,“复兴号”900组以上,即未来三年年均交付350列以上且复兴号占比较大。

  据澎湃新闻网消息,公司在复兴号新接订单的市占率较高,目前在手订单饱满。同时根据铁总工作目标要求,城市地铁未来三年将进入车辆交付高峰,预计年增长约30%,公司作为轨交门系统龙头企业,市占率长期保持50%以上,将受益于交付高峰业绩实现突破。

  3C表面处理龙头,外延式拓展消费电子市场:公司收购的龙昕科技在手机表面处理和仿金属机壳领域居行业龙头地位,塑胶、玻璃、陶瓷表面处理技术成熟且良品率较高,主要客户包括OPPO、VIVO、华为、TCL、三星等一流厂商,在手订单饱满。公司承诺2017-2019年净利润不低于2.38、3.08、3.88亿元,同时追加承诺2020年、2021年不低于4.65、5.35亿元,复合增速24.3%,彰显公司强烈信心。在未来手机无线充电叠加5G通信崛起背景下,中低端机型对复合材料化/塑胶的特殊处理工艺需求空间很大,将为公司业绩增长提供充足动力。

  布局汽车零部件业务,新能源叠加传统汽车增长可期:公司依托连接器技术和孵化成果进军新能源汽车领域,主要产品包括充电连接总成、高压输配电总成(车内)以及新能源公交车门系统等。由于2017年高层更换及向高端业务战略转型,公司2017年新能源车业务有所下滑。随着公司产品范围的不断拓展以及新能源汽车销量增速强劲,我们预期今年该板块业务有望恢复增长至2016年业绩水平。传统汽车零部件业务方面,根据公司公告,子公司康尼精机的精密机械制造技术成熟,且公司数控磨床已完成开发、调试工作,有望成为未来公司盈利新的增长点。

  投资建议:根据龙昕备考业绩,预计2017-2019年净利润5.06亿元、6.71亿元、7.97亿元,EPS为0.57元、0.75元、0.89元,对应PE为22倍、16倍、14倍,维持买入-A评级,6个月目标价15.24元。

  风险提示:动车组、城轨招标采购低于预期;龙昕科技承诺业绩低于预期。

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