02月08日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

02月08日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树
  至诚财经网(www.zhicheng.com)02月07日讯
股票推荐
  飞凯材料:成功转型电子化学品 全产业布局初显成效

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:柴沁虎日期:2018-02-07

  战略定位为高科技制造提供优质材料:公司是一家研究、生产、销售高科技制造中使用的材料和特种化学品的专业型公司,原主营业务为紫外固化光纤光缆涂覆材料,是通信光纤的重要组成部分。公司凭借行业内领先的低聚物树脂合成技术及配方技术,成功打破了帝斯曼等国外巨头的垄断,在国内市场占有率超过50%,且产品已出口至美国、韩国、印度等国家。受益于信息网络技术的推广提速,下游光纤的需求量将继续保持快速增长的势头,主营业务有望企稳回升。

  收购和成、参股八亿,成功确立高端混晶领先地位:受益于下游市场大尺寸化的趋势,全球液晶面板的出货面积仍将不断增长。以京东方和华星光电为首的中国大陆面板厂,陆续进军G10.5、G11超高世代线,带动了高世代线产能的持续增长。随着高世代面板产能的陆续投放及国产化率的不断提高,在液晶面板出货面积持续增长的基础上,液晶材料市场的需求也有望继续升温。全球液晶材料终端产品主要由德国默克、日本智索、日本DIC株式会社三家企业垄断,近年来随着生产工艺的进步,以和成显示、诚志永华、八亿时空为代表的国产厂商开始加速打破国外寡头的垄断。公司成功收购江苏和成显示100%股权,参股八亿时空并持有其2.44%股权,初步完成了对混晶材料行业的整合,凸显了进军平板显示领域的决心。

  收购大瑞、长兴、利绅股权,全面布局先进封装产业链:我国目前已经成为全球最大的半导体市场,大陆相关产业进入投资密集期。整个半导体产业链包括IC设计、晶圆制造、封装测试三大环节,其中封装测试的技术壁垒稍低,进口替代之路率先启动。公司先后收购大瑞科技100%股权、长兴昆电60%股权、利绅科技45%股权,分别在封装用锡球、环氧塑封料以及电镀液等细分领域完成初步布局。随着半导体封装行业的高速增长,公司的发展空间有望进一步打开。

  投资建议

  预计公司17-19年营业收入为5.95、14.26和17.20亿元,净利润为0.77、3.00和3.70亿元,EPS为0.18、0.70和0.87元,PE为104X、27X和22X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:紫外固化光纤光缆涂覆材料价格进一步下降;混晶的国产化率提升不达预期;收购项目的业绩不达预期。

  三一重工:2018年进一步复苏 仍存在两大业绩压制因素

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2018-02-07

  事件:

  公司发布2017年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为20.3-21.1亿元,比上年同期增长898%-937%。预计2017年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为176,000万元到186,000万元;去年同期为-3.14亿元。

  投资要点:

  2018年设备更新周期还将继续,龙头复苏在路上。2017年工程机械行业全线复苏:挖机销售130559台,同比增长108%;汽车起重机销量20119台,同比增长104%;混凝土泵车销售2411台,同比增长一倍以上。我们在2018年度策略报告中明确指出:2017年国内工程建筑行业新增订单饱满,预计2018年基建投资景气延续;处于低位的商品房库存使得房地产开发投资增速预期并不悲观,以上均支持周期性板块维持复苏态势。公司作为国内工程机械行业龙头,有望充分受益于此轮行业景气复苏,且随着海外市场的进一步拓展,2018年业绩有望更上一层楼。

  挖机市占率持续提升,核心部件配套能力强。2009 年,公司挖机产品的市占率不到7%,到2017 年已经持续上升至22%左右,充分彰显了公司的产品竞争力。控股子公司娄底中兴液压件为公司中小挖配套了绝大部分的油缸产品,且已向公司旗下混凝土机械高端品牌普茨迈斯特批量供货,表明核心零部件配套能力“质”的提高。考虑到产能尚未出清及提升市占率等因素,我们依然认为2018年公司在主打挖机产品上不会贸然采取涨价措施。

  混凝土机械2018 年还将继续受“法务机”市场出清的压制。公司在混凝土领域市占率居全球第一,在国内37 米以上大泵市场市占率持续提升。2017 年以来,以泵车为代表的混凝土机械需求明显复苏,设备更新这一驱动主因在2018 年还将发酵;2017 年下半年“法务机”的突增对于新机市场的冲击较大,我们预计这一影响将持续至2018 年中期。价格方面,目前新机价格较2011 年并未出现明显变化,我们密切关注年后可能存在的涨价预期。

  应收账款减值风险2018 年还将存在。截止到2017 年三季度公司应收账款占营业收入比重67%。从历史数据比较,虽然较2015 年以来持续下降,但是较2012 年之前30%以下的水平仍然较高。横向比较,虽然较徐工和中联的水平更低,但是全球行业龙头卡特彼勒在2017 年对应数值为40%,近十年以来基本维持在37%左右。可见,公司应收账款依然处于较高水平。2016-2017 年公司大力推进逾期货款、存货及成本费用管控,已经取得了一定效果,但是我们认为2018 年应收账款减值风险还有待释放。

  维持公司“买入”评级:我们认为2018 年公司业绩将进一步复苏,但是仍然存在“法务机”和“应收账款减值风险”两个压制因素,制约了业绩弹性。预计2017-2019 年公司净利润分别为20.47 亿元、30.83 亿元、39.68 亿元,对应EPS 分别为0.27 元/股、0.40 元/股、0.52 元/股,按照最新收盘价9.24 元计算,对应PE 分别为35、23、18 倍。公司是国内工程机械龙头,在行业复苏背景下业绩受益明显,维持“买入”评级。

  风险提示:工程机械行业景气度出现下滑;公司工程机械产品销售不达预期;公司市占率提升不达预期的风险;产品价格不及预期的风险;公司应收账款减值的不确定性影响。

  三花智控:汽零注入 从高端再出发

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:王凤华日期:2018-02-07

  三点核心驱动因素推动汽零业绩增长

  2017年4月,三花智控向浙江三花绿能实业集团有限公司发行股份购买其持有的浙江三花汽车零部件有限公司100%股权,将业务板块延伸至汽车零部件领域。我们认为三大核心驱动因素推动三花汽零未来业绩增长:(1)我们认为国内新能源汽车的销量在2020年之前将保持40%以上的同比增速,销量将实现隔年翻番,叠加新能源汽车热管理系统单车价值量相比传统汽车提升巨大,公司汽零业务行业空间未来有望大幅提升。(2)目前Model 3受产能瓶颈出货量仍不及预期,但是订单数量仍然巨大,考虑到未来特斯拉排产大概率逐步正常化以及Model 3销量远超此前两款车型,我们认为Model 3未来放量将推动公司业绩持续增长。(3)三花汽零目前主要客户为法雷奥,马勒等国际龙头企业,有特斯拉,通用汽车,奔驰等主机厂商背书,将推动公司产品在国内主流自主品牌渗透率的提升。

  微通道换热器与汽零业务协同发展

  微通道的作用类似于汽车里的热交换器,对于三花而言,微通道业务和汽零业务有协同作用。近年来微通道技术因其具有的优良传热特性触发了传统工业制冷、汽车空调、家用空调等领域提高效率、节能减排的技术革新。据实验数据显示,与常规换热器相比,同等制冷效率下,微通道换热器能效平均调高可达30%以上,体积减少30%以上,材料重量减少约50%,制冷剂使用量可以减少30%以上。

  家电业务现金流良好,龙头地位稳固,业绩增长稳定

  公司是全球制冷控制元器件的领军企业,“三花”牌制冷自控元器件已成为世界知名品牌之一,并获得国内外知名龙头企业的高度评价,是世界及国内的众多知名空调厂家的战略合作伙伴。阀类产品市场占有率均保持全球第一,毛利稳定,现金流表现良好。在全球制冷空调自控元器件市场中确立了行业领先地位,将继续向“行业引领者”推进。中短期内,电子膨胀阀替代仍具有较大的提升空间,具有一定的成长性;微通道业务将成为公司利润的新增长点,较同行业其他企业具有核心竞争力。

  盈利预测和估值

  我们预计2017,2018,2019年营业收入分别为91.70亿元,111.93亿元,134.17亿元,归母净利润为12.25亿元,14.96亿元,17.31亿元,EPS分别为0.58元、0.71元、0.82元,当前公司股价18.18元,对应2017年、2018年和2019年的PE为31倍、26倍、22倍,综合考虑,我们维持33倍PE,2018年“目标价”为23.43元,维持“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格波动。 汽车销量增速大幅下滑。 新能源汽车销量不及预期。 特斯拉排产不及预期。 家电市场景气度下滑。

  科锐国际:人力资源龙头起航 技术驱动加速成长

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李慧日期:2018-02-07

  公司股权集中,并获经纬创投、摩根士丹利参股。2012-2016年公司营业收入复合增速17%,归母净利润复合增速19%。

  【投资逻辑】公司未来成长空间在于渗透率提升、国际化和技术驱动。

  (1)渗透率提升:猎头业务在单一国家可以做到3%渗透率、灵活用工可以达到6%;科锐目前在国内的渗透率不到1%,仍有很大提升空间。

  (2)国际化:公司在全球已有76家分支机构、1300余名专业招聘顾问,2012-2016年公司国际业务营收复合增速超过30%、营收占比从7.6%提升至12.8%。此外公司紧随国家“一带一路”,在西安设立全球候选人交付中心;未来公司将继续发力拓展海外市场,跟华为、联想、腾讯等跨国公司一起成长。

  (3)技术驱动未来成长:公司将以“产品经理+顾问+工程师”的组织结构,不断引用新技术来提升服务转化率,目前线上已推出才客网、即派、薪薪乐等多个服务平台。

  通过线上线下不断延展聚合更多B 和C 端信息,利用技术实现人和岗的精准匹配,未来将通过人工智能等方式开发更多场景,实现信息的多维变现。

  【盈利预测】预计公司2017-2019年营业收入为11.3/15.4/21.0亿元,同增30.5%/35.8%/36.8%;归母净利润为7499万/9445万/1.21亿元,同增21.8%/25.9%/28.3%;每股收益为0.42/0.52/0.67元,按最新收盘价对应P/E 分别为47倍/37倍/29倍。给予“买入”评级。

  【风险提示】宏观经济波动风险、市场竞争风险、人力资源成本上升风险。

  山西汾酒:引入战投华润 利于推进全国化

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:余春生,陈鹏日期:2018-02-07

  公司控股股东汾酒集团以协议转让的方式将其合计持有的山西汾酒9915.45万股份转让给华创鑫睿,占山西汾酒总股本的11.45%,每股转让价格52.04元,标的股份转让总价款51.6亿元,华创鑫睿通过本次交易取得的山西汾酒股份,自股票过户到华创鑫睿名下之日起60个月内将不以任何直接或间接方式转让或委托他人管理。

  引入战投华润,继续深化改革。自2014年以来,公司就一直在子公司或者销售公司进行混改试点。2017年2月23日,集团董事长与国资委签订考核责任状,汾酒集团2017年至2019年酒类收入增长目标为30%、30%和20%,三年酒类利润增长目标均为25%。同时,设立奖惩措施,完不成经营目标,董事长将被解聘,利润总额目标考核与企业工资总额预算挂钩。2017年6月份,销售公司集体解聘副处级以上干部,采用聘任制,开启市场化用人机制改革。引入战略投资者后,汾酒集团及一致行动人持股比例将从70.67%下降至59.22%,股权结构的改变有助于推动公司治理结构、决策体系和激励机制的完善,混改稳步推进也表明公司兑现国改目标的坚定决心。

  内外环境俱佳,继续快速增长。公司2017年四季度正式提出“三步并作两步走,三年任务两年完成”,要将省国资委下达的3年业绩考核力争在两年实现,2018年收入冲击100亿元目标。我们认为,从外部环境来看,中高端白酒景气度持续,一线酒经历2017年提价后为次高端打开价格空间,煤炭产业回暖,汾酒受益山西省内消费升级,公司外部环境好。从公司内部来看,混改推动公司治理结构改善,激励机制提升员工积极性。在内外环境俱佳的背景下,公司有望继续保持快速增长。

  强强联手,推进汾酒全国化。华润创业旗下华润雪花是中国最大的啤酒企业,2016年销量超1100万千升,国内市占率超26%,啤酒和白酒同属酒类业务,在营销和渠道上可与汾酒形成部分协同效应。同时,华润集团旗下华润万家作为全国性零售连锁企业,覆盖全国29个省,2016年全国自营门店总数达3224家,实现销售1035亿元。汾酒的强势区域主要是环山西市场,未来可以通过华润覆盖全国的零售终端迅速提升汾酒渠道布局,助力汾酒开拓省外市场,加速汾酒全国化进程。

  投资建议:预计2017-2019年EPS分别为1.07元、1.61元、2.11元,对应当前股价PE分别为55X、37X、28X。山西省内煤炭产业回暖,消费升级带动金奖产品放量,积极推动国企改革,业绩释放动力充足,维持“买入”评级。

  先导智能:股权激励方案出炉 业绩目标彰显发展信心

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:陈显帆,周尔双日期:2018-02-07

  事件:公司2月6日发布公告,拟向激励对象授予200.25万股限制性股票,约占公司总股本的0.46%,其中首次授予160.2万股(授予对象218人),预留40.05万股,授予价格为27.09元/股。

  投资要点

  激励方案业绩考核彰显中长期发展信心!

  激励方案中,首次授予的限制性股票(占比本次激励的80%)业绩考核是以2017年为业绩基数,2018-2021年净利润增速不低于50%、100%、150%、200%,CAGR为31.6%;预留的限制性股票(占比本次激励的20%)业绩考核是以2018年为业绩基数,2019-2022年净利润增速不低于50%、100%、150%、200%,CAGR为31.6%。 若按照2017年实际净利润为5.4亿元估算(5.4亿为2017年业绩预告区间的中位数),即首次激励部分解禁的业绩考核要求2018/2019/2020/2021年净利润分别为8.1/10.8/13.5/16.2亿元。若按照2017年实际净利润为5.8亿元估算(5.8亿为2017年业绩预告区间的上限),即首次激励部分解禁的业绩考核要求2018/2019/2020/2021年净利润分别为8.7/11.6/14.5/17.4亿元。 我们认为,股权激励方案的推出彰显了公司对中长期发展的高度信心,将员工利益与公司发展绑定,自下而上夯实发展基础。

  2017业绩预告基本符合预期,坚定看好内生式发展!

  先导智能1月24日晚发布2017年年报业绩预告,2017年预计盈利为4.94-5.81亿元,同比增长70%-100%(2016年净利润为2.91亿元),继续维持高增长。 我们的三季报点评中对2017年业绩的预计是备考6.9亿元(本部5.5亿元,泰坦1.4亿元)。我们若按照业绩预告区间(4.94-5.81亿元)中位数5.4亿元来进行分析,则略低于预期(本部5.1亿元,泰坦并表0.3亿元)。若按照业绩预告区间(4.94-5.81亿元)上限5.8亿元来进行分析,则完全符合预期(本部5.5亿元,泰坦并表0.3亿元)。 公司在智能设备制造领域竞争优势明显,随着锂电设备行业进入高速发展期,公司作为龙头企业充分受益,主业内生式高速发展。自先导2015年上市以来,已连续4年业绩保持高速增长!

  绑定国内大客户战略成绩斐然,国际客户拓展超预期!

  国内大客户战略成绩斐然。目前先导占CATL卷绕机采购量的绝大多数,并且产品技术优势明显且无竞争对手抗衡。根据草根调研了解,CATL 2018年新扩张的生产线中仍然会采用先导设备,先导将继续享受电池龙头快速扩产带来的业绩高增长。 公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户。目前的单一客户的依赖度已经大幅下降,从高峰期的60%已降至20%。国内电池龙头比亚迪新扩张的青海产能中,先导有望开始替代原先的进口设备;珠海银隆二期预计在2018年上半年继续扩产,先导和泰坦在一期项目的对应环节全部中标,预计公司与银隆的良好合作关系将延续;国轩高科过去采购的是竞争对手的整线,我们预计未来除了泰坦的后道检测设备之外,也将开始采购先导的中道卷绕设备,抛开订单而言,国轩对公司而言的战略意义重大。 国内国际大客户扩产超预期!国际电池龙头松下目前已经供货,但因为松下是全球供货,实际是松下动力电池工厂全球的生产基地(包括特斯拉的超级工厂)都有可能采购先导的卷绕机;韩系电池龙头LG此前采购日韩设备,近期也开始采购先导设备用于消费电池(苹果)和动力电池的生产;韩国三星SDI未来也有望成为公司潜在大客户。公司作为国内卷绕机龙头,在新增了大量国际电池龙头客户后,未来有望继续保持高增长,成为锂电设备当之无愧的全球龙头。

  盈利预测与投资建议

  预计先导2018-2020年净利润复合增长率约为70%以上,在手订单继续锁定2018年业绩高增长。预计2017/18/19年的备考净利润是6.6(6.6为备考值:按泰坦业绩承诺1.05亿元,先导本部5.5亿元;预计实际净利润合计为5.8亿元即先导本部5.5+泰坦并表0.3亿元)/11.1/17.3亿元,EPS为1.50/2.52/3.92元,PE为33/19/12X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源车低于预期;收购泰坦后协同效应低于预期。

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