02月06日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

02月06日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)02月05日讯
明日黑马推荐
  生益科技:2017业绩传捷报,国产替代排头兵开启新征程

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2018-02-05

  事件:业绩快报显示,2017年实现营业收入107.52亿,同比+26%,归母净利10.75亿,同比+44%,扣非归母净利10.05亿,同比+38%;2017年Q4实现收入30亿,同比+24%,环比+5%,归母净利2.68亿,同比+8%,环比与Q3相当,扣非归母净利润 2.5亿,同比+3%,环比2%。略超我们此前10.63亿净利润的预期。

  效率提升&盈利能力增强是业绩快速增长的内在原因:公司营业利润、利润总额、归母净利润、EPS同比均增长30%以上,净利润率约10%,比2016年提升1.3个pct,Q4净利率8.9%,主要系CCL价格调涨滞后于原材料涨价。业绩分析如下:

  生产经营方面,产能和效率同步提升。常熟生益新投产后2017年Q1开工率只有30-40%(原材料不足),Q2逐步达到60%,Q3已达设计产能。公司设计产能以全年260天算,300天是上限,根据下游增加开工率。未来还将通过提高薄板(1.0-1.2mm)的占比来提高产能利用率。销售端,产品供不应求,部分订单交货期延长到10天。

  盈利能力方面,公司汽车、通信板占比提升,自主研发的几个新产品毛利率较高,在市场上开始放量销售;有效控制成本费用,降低单位制造成本;此外,2017年非经常损益 6943万,同比+277%,系持股期间的公允价值变动收益及投资受益、政府补贴大幅增加。

  管理方面,2017年将员工分红比率从净利润的10%提高到13%,子公司净资产收益率达到目标后对骨干员工进行奖励,充分体现了公司激励机制的优越性和长远发展的战略眼光。

  2018年上半年量升价涨,可继续乐观:需求端,根据我们产业调研,2018年大陆PCB产业继续景气,将是陆资厂产能开出&份额提升的大年,整体增速有望15%+,胜宏科技等代表公司通过资本市场募资后在Q2集中投产,目前PCB厂商原材料库存在40天左右,新产能投放后将继续拉动CCL需求。

  生产端,公司2017年涨价谨慎,将客户开拓和关系维护置于首位,目前前五大客户占比仅25%,结构和份额进一步优化。售价方面预计将在Q1调涨CCL价格,此外常熟生益Q1产能同比会有大幅增长,陕西生益也将有新产能开出,全年整体产能增速约10-15%。

  5G高频CCL项目助力业绩估值双提升。由于第五代通信技术商用化临近,对数据传输速度和容量提出更高要求,全新结构的宏基站(AAU+BBU取代天线+射频拉远+BBU)布设和小基站的补盲势在必行,MassiveMIMO技术等的普及将促使基站天线数量以十倍以上幅度增长,根据我们的测算,仅5G 宏基站&小基站领域,就将给高频CCL 带来约300亿元以上的市场增量空间。公司南通高频CCL 项目Q3有望投产,分两期进行,年总产能150万平方米(pp 年产能50万平方米), 我们预计达产后有望带来年收入10-12亿元,净利润1.8-2.4亿元, 产品附加值的提高也将使公司估值同步提高。

  投资建议:预计17-19年净利润分别为10.75/14.62/20.82亿, EPS 0.74/1.01/1.43元,当前股价对应PE 分别为21.1/15.5/10.9X, 给与2018年25X 估值,目标价25.3元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期;新产能拓展低于预期。

  宁波银行:盈利能力突出、资产质量大幅改善

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢云霞 日期:2018-02-05

  公司发布2017年业绩快报。2017年全年实现营业收入252.78亿元,同比增长6.91%,归属母公司净利润99.34亿元,同比增长19.51%。不良率季度为0.82%,较年初下降9bps。

  业绩表现超预期,业绩增速、ROE持续领先同业,高成长高盈利属性明确。2017年宁波银行营收增速和归母净利润增速分别为6.9%和19.5%,增幅较前三季度均提高3.4个百分点(9M17营收同比增3.5%,归母净利润同比增16.2%),业绩增速持续领先同业且稳定性极强。四季度业绩表现十分亮眼,4Q17宁波银行营收增速和规模净利润增速高达17.5%和34.0%。营收和业绩改善主要受益于大力配置货基带来的非息收入高增长和免税效应,今年上市银行尤其是中小银行资产配置均呈现这一趋势。1H17宁波银行基金规模大幅扩张至1126亿元,较16年底翻了近8倍。3Q17确认部分投资收益,9M17同比增288%,其中3Q17单季度投资收益占比68.5%。预计四季度将继续确认投资收益助力营收端改善,我们预测4Q17非息收入同比增21.2%。2017年宁波银行利润总额同比增5.3%,归母净利润同比增19.5%,这两者差异主要由货基分红带来的免税效应贡献。业绩高增长的同时ROE亦领先同业开启回升通道,我们测算2017年宁波银行ROE为18.73%,同比提高0.9个百分点。

  受益于区域资产质量大幅好转,宁波银行领先同业进入资产质量改善周期且向好趋势不断深化。四季度不良贷款及不良率降幅明显,拨备覆盖率大幅提升,预计均为上市银行最领先水平。17年浙江省不良贷款和不良率连续三个季度实现“双降”,同时工业利润率持续提升,区域经济盈利能力提升和资产质量改善改善是未来宁波银行资产质量持续好转的坚实支撑。截至4Q17,宁波银行不良贷款季度环比降5.5%,不良率季度环比降8bps至0.82%,预计为上市银行最低水平。四季度不良大幅改善主要是因为单季度不良核销和处置力度加大,我们预计4Q17宁波银行加回核销后的不良生成率为85bps,季度环比提高69bps。全年来看不良生成明显好转,2017年宁波银行加回核销后的不良生成率同比降49bps至59bps。拨备水平进一步夯实,4Q17宁波银行拨备覆盖率环比大幅提高63.3个百分点至493.26%。资产质量持续好转的背景下,未来拨备反哺利润可期。

  资产负债结构进一步优化,利好息差回升。资产端主要向高收益的信贷资产和投资类科目投放,压缩低效益同业资产。截至3Q17,宁波银行贷款和债券投资季度环比分别增2.3%和0.8%,占比分别为34.9%和50.2%。4Q17贷款季度环比继续增3.9%,占总资产比重季度环比下降1.2PC,我们判断投资类科目尤其是对货币基金的配置力度加大。同业资产持续压缩,截至3Q17同业资产环比年初降36.2%,占总资产比重下降两个百分点至2.9%。负债端进一步夯实存款基础,压缩同业负债。截至3Q17,宁波银行同业负债占比较年初下降3.6个PC至13.4%。存款端来看,宁波银行存款历年是一季度发力,二季度持平,三季度减少,四季度持平的节奏,因此三季度存款下滑仅为季度间波动影响。4Q17宁波银行存款继续回升,季度环比增1.9个百分点至5653亿元。由于配置货基带来的投资收益确认为非息收入,我们预计四季度宁波银行息差季度环比持平于1.89%。

  宁波银行高成长高盈利属性明确,资产质量优于同业且持续改善,基本面十分优异,重申强烈推荐,龙头银行组合首选品种之一。我们预计公司2017/2018/2019年归母净利润同比增速为19.5%/20.9%/22.7%(原预测为16.5%/18.1%/18.4%,2017年营收显著改善),当前股价对应1.70X18年PB,上调至“买入”评级。

  郑煤机:年报业绩符合预期,四季度盈利情况明显回升

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军,笪佳敏 日期:2018-02-05

  事件:公司于今日披露

  2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润2.6-2.9亿元,同比增长330%-374%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为3.66-4.05亿元,同比增加6916.50%-7663.72%。

  点评:

  1.煤炭行业回暖,煤炭企业效益逐步好转,公司煤机业务订单收入增长,回款金额增加,煤机板块坏账准备及跌价准备减少。2017年钢材价格上涨,以及公司涨价后的产品确认周期之后2个季度,所以使得公司17年煤炭板块利润压力较大。

  2.从单季度利润来看,四季度公司净利润为1.6-1.9亿元,盈利情况已明显回升,证明涨价传导滞后逻辑顺畅,利润正在向上。

  3.亚新科并表增厚公司业绩。

  4.净利润已包含收购SEG的2.13亿费用,如剔除此费用,公司17年净利润为4.8亿-5.1亿元。公司18年业绩增长确定性高:

  1.煤机板块:钢价稳定,出货量和单价维持高位,一季度将是煤机板块利润释放点,全年煤机业绩的确定性较高。

  2.亚新科:公司经营稳健,同时18年摊销会逐步减少。

  3.博世SEG:预计1季度并表,12V起停器,明年后年可能成为标配,博世市场份额是最高的。48V,目前客户是宝马,奥迪,奔驰,高端车系列,目前还是在乘用车,商用车以后才可能有。

  盈利预测:预计公司2017~2019年利润为2.75亿、7.5亿、9.3亿,PE为39倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。

  风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。

  世纪华通:新游储备丰富,全球市场布局加速

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:颜书影 日期:2018-02-05

  汽车零部件+游戏双轮驱动,公司发展稳健。世纪华通于2011年上市,原主营为汽车塑料件的生产和销售,是汽车零部件行业100强。2014年公司通过收购七酷网络和天游软件切入网络游戏市场,形成“传统汽车配件+互联网游戏”的双主业格局,其中汽车配件业务收入占77%,网游业务收入占23%(根据2017中报数据)。公司前三季度实现收入24.61亿元(yoy-3.18%),实现归母净利润7.15亿元(yoy+82.00%),实现扣非后净利润2.87亿元(yoy-26.18%)。公司大额非经常性损益主要来自于出售杭州盛锋取得的投资收益(税后净利润4.13亿)。公司预计2017年度归母净利润区间为8.00亿-9.50亿元,同增58.90%-88.70%。

  点点互动过户,增强全球游戏市场拓展能力。世纪华通对点点互动(点点开曼+点点北京)的收购尘埃落定,点点互动于2018年1月16日完成过户。点点互动是全球TOP10游戏发行商,不仅拥有《FamilyFarm》、《FamilyFarmSeaside》等经久不衰的自研社交类页游/手游,也通过极强的发行实力代理了《KingofAvalon(KOA)》、《火枪纪元》等爆款手游。《KOA》17年流水超10亿(人民币),17年10月上线的《火枪纪元》目前月流水过亿(人民币),1月美国AppStore游戏畅销榜前10。此外,七酷参与研发、腾讯代理的《择天记》已于1月上线,跻身国内AppStore游戏畅销榜TOP10。

  盛大游戏业务协同已显,新游储备强大。17年8月公司控股股东和大股东完成了对盛大游戏100%股权的收购,上市公司有权优先受让盛大股权,目前公司与盛大的业务互动已经展开。公司2018年手游储备达到18款,如盛大的自研MMO《传奇世界3D》、《龙之谷世界》,点点互动的模拟经营手游《Townkins》、七酷的《仙境传说》等。

  投资建议:不考虑盛大注入,预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.32/1.48元,对应PE分别为38/25/22倍。给予“增持”评级。

  风险提示:游戏项目延期;政策监管风险;产品表现不及预期。

  宇通客车:1月销量高增长,产品结构持续优化

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安,余兵 日期:2018-02-05

  1月销量高增长,产品结构优化:公司1月份销售客车4272辆(+10.3%),其中大型、中型、轻型客车分别销售2079(+55.6%)、1692(-16.4%),501(-2.7%)。大型车占比为48.7%(比17年同期提高14.2个百分点),中型车占比39.6%,轻型车占比11.7%。估计新能源客车销量接近1000台。由于2月份有春节放假,因此销量环比1月可能下降。

  产品力行业领先,新能源市占率有望继续提高:通过终端调研显示,宇通客车在续航里程、故障率和电池衰退等方面均处于行业领先水平,客户认可度高。2017年公司新能源公交市占率达29.6%,同比提高近5个百分点。18年补贴额度调整叠加技术标准提高,宇通客车市占率有望进一步提高。

  新能源客车优势明显,有望拓展全球市场:据了解,巴黎新能源公交车采购项目将在2月公开招投标,准备购买250至1000辆电动客车,巴黎公交公司此前试用过包括宇通客车和比亚迪在内的一些电动公交车。我们认为,此举代表欧洲发达国家对新能源公交车重视度的提高,未来更多的新能源客车可能在欧洲使用。相比于欧美等企业,宇通客车拥有更加丰富的新能源客车运营经验和技术优势,未来宇通新能源客车有望拓展全球市场。

  盈利预测与投资建议:公司产品结构不断优化,市场占有率提高,海外市场有望加速拓展。维持对公司的盈利预测,2017~2019年每股收益为1.53元、2.16元、2.31元,维持“强烈推荐”评级。

  视觉中国:图片正版化加速推进,稀缺龙头持续高增

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:颜书影 日期:2018-02-05

  版权图片龙头兼具稀缺性和独占性。视觉中国是A股唯一一家专业版权图片公司,也是国内版权图片行业的龙头。供应端方面公司与全球240多家顶级版权机构建立独家合作关系,签约超过17000名图片供稿人,2017年图片储备超2亿张、视频超500万条,处于行业领先位置;需求端方面公司不断探索,不仅在大B端客户上增长迅速,还积极与互联网平台合作,开拓长尾流量。2017年以来,已经通过API的方式接入百度、腾讯、阿里巴巴、搜狗、微博云剪、一点资讯、凤凰网等多家大型互联网客户。图片行业受益于正版化推进,预计2020年到达百亿规模。我们测算,当前国内版权图片市场空间为234亿(商业类130亿/媒 体类104亿),而实际渗透率仅为15.7%。未来随着民众付费意识的进一步提高、国家版权监管的加强、以及互联网巨头对图片正版化的推动,预计未来5年图片正版化率复合增速将达到30%,到2020年国内图片版权市场实际销售收入规模超过百亿。视觉中国作为行业龙头企业有望充分受益。

  版权管理技术实力强大,强化公司核心竞争力。公司结合大数据、人工智能技术开发出强大的图像搜索、识别、标签体系,能够实现海量内容和用户需求的精准匹配;高效的一站式版权交易平台提高服务质量,降低沟通成本;公司的VDAM系统能帮助客户进行素材的在线管理和使用。此外公司“鹰眼”系统能有效追踪公司版权图片在网络上的使用情况,并寻求潜在客户。结合“柯达币”的出现,未来区块链技术在图片版权领域或存在想象空间。

  投资建议:预计公司2017-2019归母净利润2.73亿、3.54亿、4.47亿,对应17-19年EPS分别为0.39元/0.51元/0.64元,PE为51/39/31倍。参考可比公司给出18年45倍PE,目标价23元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:图片正版化不及预期;竞争加剧;业绩承诺不达预期。

返回顶部

返回首页