12月05日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)12月04日讯
下周股票推荐

  云南白药:高管、独董薪酬改革,混改红利逐步兑现

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:吴文华,罗佳荣 日期:2017-12-04

  核心观点:

  公司董事会第九次会议决议调整管和独董的薪酬

  公司近日召开第八届董事会2017年第九次会议,会议通过了2项薪酬管理议案,分别为关于高管的《云南白药集团股份有限公司高级管理人员薪酬管理与考核办法》。以及关于独立董事的《云南白药集团股份有限公司独立董事津贴管理办法》,具体执行标准为独立董事津贴为每人每年人民币21.6万元(税后),折算为月度津贴为人民币1.8万元(税后)。

  薪酬体系2001年以来首次调整,已经不能体现市场价值

  ①从2016年年报看4位独董的年薪为14.29万元,相比调整后21.6万元(税后),涨幅为50%左右,预计8位高管薪酬也有不同幅度的调整,上涨后薪酬待遇会更加贴近目前的市场化水平,体现价值贡献分配与价值贡献相匹配。②目前的薪酬体系为2001年薪酬体系改革后沿用至今,2002年薪酬最高人员年薪为13万元,2016年最高为102万元,仅上涨8倍,而云南白药市值上涨近28倍。总经理尹品耀先生2002年开始任财务总监,此后担任董秘和副总经理,目前任总经理,最高薪酬为2016年的96.54万元,相比市值接近的民营企业康美药业、天士力、复星医药等明显偏低。

  从市场化机制聘任白药控股到薪酬改革,混改红利逐步兑现

  从4月份白药控股以市场化原则聘任董事到云南白药本次高管、独董,混改以后带来的体制机制正逐渐改变国企僵化的体制。我们可以期待后续进一步的激励或者其他机制变革,高管薪酬一般和公司业绩有明显正相关,公司业绩有望逐步向好。

  预计17-19年业绩分别为3.14元/股、3.68元/股、4.32元/股

  公司是国内中药行业龙头企业,医药产品和健康产品未来依然看点颇多。本次薪酬机制是混改带来的诸多变革之一,有望对公司产生长期的利好,预计公司17/18/19年EPS至3.14/3.68/4.32元(2016年EPS为2.80元),目前股价对应PE30/26/22倍,公司作为中药品牌龙头之一,有望给予一定估值溢价维持“买入”评级。

  风险提示

  政策不稳定风险;国企改革后机制不稳定风险。

  丽江旅游:实际控制人变更,市场整顿短期业绩承压

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛 日期:2017-12-04

  华邦健康增资控股公司大股东,公司实际控制人发生变更

  2017年11月29日公司公告公司第一大股东雪山开发公司股东山峰公司实施增资,华邦健康5241.6万元增资山峰公司,出资比例提升为56.23%,成为山峰公司控股股东。山峰公司持有雪山开发公司20.5%股权,而华邦健康直接持有雪山开发公司33.86%股权,华邦健康合计控制雪山开发公司54.36%股权,成为雪山开发公司控股股东,而雪山开发公司持有上市公司15.73.%股权为公司第一大股东。华邦健康及其一致行动人张一卓先生合计直接持有公司14.26%股权,华邦健康通过控制雪山开发公司持有公司15.73%,共计控制公司29.99%股权。张松山先生通过控制华邦健康及其一致行动人进而控制公司,成为公司的实际控制人。

  实际控制人发生变更,优质资源有望释放活力,维持“谨慎增持”评级

  华邦健康增资成为公司大股东雪山开发公司的控股股东,公司实际控制从管委会人变更为张松山。2016年9月以来华邦系持续增持公司股权最终取得上市公司实际控制权。公司实际控制人变更后或带来机制变化下的经营活力释放,截止三季度末公司账上货币资金达12.8亿元,后续管理整合、经营战略新举措值得关注。今年以来云南旅游市场整治导致团客市场受到冲击,公司经营有所承压,市场整顿对公司长期经营发展具有积极意义,上市公司资源优质,现金充沛,实际控制人变更带来经营管理变化和景区资源协同值得关注。预计公司17-19年EPS分别为0.38、0.43和0.47元,对应18年PE为21倍,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示:公司管理整合风险、泸沽湖等项目推进不达预期、旅游市场整治影响团队游市场持续低迷,索道客流量低于预期。

  东江环保:签订绵阳项目投资协议,大举进军西南市场

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:李俊松 日期:2017-12-04

  事件。

  公司签订15亿元固废处理项目协议。

  公司与四川省绵阳市涪城区人民政府签订《绵阳工业废弃物资源化利用与无害化处置中心及研发基地项目投资协议书》,双方就推进绵阳工业废弃物处置中心项目投资事宜达成合作意向,项目总投资约15亿元,其中工业废弃物资源化利用处置中心约10亿元,研发基地约5亿元。

  简评。

  稳坐危废处理龙头,打响占领西南市场第一枪。

  公司本次与四川省绵阳市签订的项目,规划拟建成大型工业危废综合处置基地,年处理工业固体废物规模为35万吨,其中包含无害化处理25万吨/年(焚烧6万吨、填埋7.5万吨、物化6万吨、 固化5.5万吨),资源化处理10万吨/年。截止2017年年中,公司约拥有危废处理产能160万吨,在建产能超过80万吨,积累了强大的项目经验。

  与该项目类似,2014年公司曾中标江西省工业固体废物处置。

  中心建设项目(江西项目是国务院在全国范围内规划的31个固废处理项目之一),目前江西项目业已投产的8.6万吨固废处理产能,采用国内外成熟的回转窑+二燃室二次燃烧工艺,SMP(破碎-混合-泵送)系统等先进技术,焚烧效率较高、人工作业强度较小,整套设施处于国内领先水平。公司拥有的成熟项目建设、运营经验,稳固了公司固废处理行业的龙头位置,确保公司在西南市场拿下开疆拓土第一城。

  根据《四川省危险废物集中处置设施建设规划(征求意见稿)》,四川省危废处理行业缺口较大,危废处理市场亟待填充。

  公司作为行业龙头,可以借助绵阳项目向地方政府展示真正高标准高质量的项目建设、经营模式,增强与政府的了解互信,为公司拓展四川乃至西南地区的危废处理市场树立良好开端。

  储备优质项目,凸显市场协同效应。

  2017年,公司围绕核心危废主业,接连收购万德斯(唐山曹妃甸)、富龙环保韬等多个项目,进一步提升产能规模。

  公司占据华南、华东核心危险废物排放区域,在深耕长三角、珠三角市场的同时,积极拓展京津冀地区,西南地区市场。公司新签订或收购取得的危废处理项目,与已有危废处理项目形成的良好市场协同效应,是EPC+运营模式的良好实践,更是公司整合技术资源、布局全国市场的重要抓手。另外,2017年第四季度及2018年多个危废项目产能有望逐渐释放,将为业绩增长提供良好支撑。

  非公开发行股票预案出炉,理顺股权关系。

  2017年5月,公司发布2017年非公开发行A股股票预案,拟发行股票数量不超过1.78亿股,拟募集总额不超过23亿元,价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,定价基准日为发行期首日。发行对象为包括控股股东广晟公司在内的不超过10名的特定对象,根据申报价格,遵照价格优先的原则确定发行对象。广晟公司锁定期为三年,其余特定对象为一年。定增完成后广晟公司持股比例进一步提升至18.60%,增强对公司控制力,同时为后续战略落实和业务开展奠定基础。

  看好公司长期发展,维持买入评级。

  我们看好公司作为危废领域龙头,通过本次项目中标拓展西南市场,实现公司危废处理能力的进一步上升,随着公司项目逐步进入利润释放周期,预计2017-2019年分别实现归母净利润5.23、6.58、8.22亿元,考虑增发摊薄折合EPS 0.59、0.62、0.77元/股,维持买入评级。

  帝龙文化:A股单机手游龙头,网游进入收获期

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯,熊亚威 日期:2017-12-04

  并购美生元,切入游戏业务。公司前身帝龙新材,2008年6月登陆A股,成为国内装饰纸行业首家上市公司。近几年由于装饰建材业务增长空间有限,公司通过转型寻求新增长,于2016年5月完成对美生元的收购,切入手游运营与研发业务,盈利能力及业务结构得到显著改善。 手游市场维持高景气,网络手游贡献大部分增量。手游市场2016年市场规模同比增长近60%,2017年上半年仍维持了49.8%较高增速,在带动整体市场向上的同时,也在抢占端游与页游的份额。

  网络手游:2013-2014年前后,端游大厂入局手游市场,在强大的研运能力、雄厚的资本支持以及大IP加持下爆款频出,成为手游市场发展的重要推动力。但目前市场也面临集中度提升、竞争激烈等问题。

  单机手游:市场规模预计在100-200亿之间。市场相对平稳,集中度不高,具有产品类型多、轻度、受众广、留存时间短、开发成本低等特点,我们预测美生元目前市占率仅5%左右,未来将受益于集中度提升。

  A股单机手游龙头,研发与运营能力突出,持续盈利能力强。公司坚持研发与代理发行相结合的模式,自研了《开心宝贝向前冲》《猪猪侠爱射击》等精品游戏,2016年研发投入同比增长83%。同时,与百余家渠道合作发行了《街机海王捕鱼》、《糖果消消乐3》等明星移动休闲游戏。公司预计2018-2020年年均计划上线7款自研游戏,超过160款代理游戏,储备丰富。 单机转网游或成新亮点,网络手游进入收获期。目前国内排名靠前的游戏厂商基本都是端转手或页转手而来,一旦做出畅销的手游,将为公司带来质的变化。公司从2015年开始布局网络手游运营,联合运营了《斗破苍穹》、《白发魔女传》等多款网络手游,2017年开启独代之路,9月推出了3D空战手游《浴血长空》,获得苹果商店长达半个月的手游推荐,在多国Google Play畅销榜排名前十。同时,有望于近期上线AR 3D动作卡牌类手游《次元召唤师》,创新的AR+ABS体验,表现值得期待。 广告业务快速发展,泛娱乐战略积极推进。公司在发行运营游戏的过程中,积累了客户、渠道及广告平台等资源,丰富了推广营销的经验,在此基础上,不断拓展广告代理业务。同时,公司以IP为核心,积极布局游戏、影视、综艺、动漫等泛娱乐产业链,有望率先获得突破的是影游与漫游联动,公司在对IP进行手游改编方面已积累丰富的经验,动漫IP方面出品过游戏《开心宝贝向前冲》、《猪猪侠之终极对决》等作品,影视综艺IP方面出品过《闪亮的爸爸》、《二十四小时》等作品。

  盈利预测及投资建议:帝龙文化2017-2019年实现营收分别为29.63亿元、36.23亿元、42.71亿元,同比增长79.59%、22.24%、17.90%;实现归母净利润分别为5.72亿元、7.28亿元、8.88亿元,同比增长50.98%、27.34%、21.95%;采用分部估值法,以2017年行业一致预期估值为基准,目前游戏与建材行业估值水平较为接近,整体给予24.6倍PE,目标价16.52元,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:1)游戏流水不达预期;2)市场竞争加剧;3)项目进程不达预期;4)相关假设可实现性及估算数据合理性风险;5)系统性风险。

  晶盛机电:投资半导体硅片领域,半导体设备有望加速放量

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨绍辉 日期:2017-12-04

  1.投资者四方出资情况(拟):晶盛机电拟现金出资50,000 万元,占注册资本的10%;中环股份拟出资150,000 万元,占注册资本的30%;中环香港拟现金出资150,000 万元,占注册资本的30%;无锡发展拟现金出资150,000 万元, 占注册资本的30%。 其中中环股份主要以现有半导体资产(环欧子公司)出资,出资金额以评估值为准,不足部分以现金补足。 2.环欧公司:中环股份子公司,长期从事半导体晶体研究和生产,2011年成功拉制出中国第一颗8英寸区熔硅单晶。公司拥有50余年的半导体晶体生产历史和专业经验,形成了以直拉单晶硅、区熔单晶硅、直拉硅片、区熔硅片四大系列产品。

  环欧区熔硅单晶/片的国内市场占有率超过75%以上,全球市场占有率超过18%,成为中国最大、全球第三的经销商。

  3. 晶盛机电2017年1-11月获得订单总计30多亿元,其中半导体设备为1.1亿元左右,其余为光伏设备。公司以现金入股投资,依托公司半导体设备的研发与制造优势,有望促进半导体关键设备的国产化进程。公司在国家重大专项02专项支持下,成功研发出国内首个8英寸区熔炉,国际仅有德国PVA一家,有望实现进口替代。

  4.半导体单晶硅/片生产线的设备投资价值量高。晶盛机电产品已覆盖单晶硅片制造的主要工艺,包括:生长炉、滚圆机、截断机等设备,其中单晶生长炉价值量最大,新产品仍在不断研发和推广中。据我们测算,单晶生长炉产能为8000-10000片/月/台,若对应月产能20万片,则产线设备总价值量在2-3亿元之间,其中单晶炉设备在1.5亿元左右。

  5.中环股份扩产计划预计分两步走:首先基于子公司环欧公司现有产线进行扩产投资,其次再新建产线扩产能。晶盛机电与下游客户共同投资,有效将设备与下游客户绑定,深度绑定下游工艺共同研发,有利于晶盛机电的设备产品研发和销售,为公司开拓半导体市场提高良好机遇。

  欧普照明:更进一步打造“照明家居+”综合方案平台

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:孙芳芳 日期:2017-12-04

  拟出资1.5 亿元投资新潮传媒,利于提升公司产品集中度欧普照明公告拟出资1.5 亿元获得新潮传媒3.03%股权。新潮传媒成立于2007年,是专注于中产社区消费升级的电梯电视流量平台,目前业务已覆盖北京、上海、深圳、杭州、成都、重庆等核心城市。新潮传媒收入的增长主要来自于不同城市屏幕铺设数量增加、上刊率提升及屏幕单价的提高。根据公司预测,2016 年新潮传媒收入为0.71 亿元,到2020 年将增至43.75 亿元,四年收入复合增长率达到180%,我们认为,欧普照明看好新潮传媒的未来发展情况,以投资为纽带加强与新潮传媒在品牌推广领域的业务合作,有利于提升公司产品知名度及集中度。

  延展业务板块, 成为照明系统及集成家居综合解决方案服务商公司在不断丰富家居照明类产品系列,推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品,并基于渠道平台优势,开拓各业务板块,成为综合解决方案服务商。2017 年上半年正式推出融合线上线下的到家服务平台,该平台以公司产品(吸顶灯、装饰 灯、集成吊顶、电工等)为入口,为终端用户提供城市互联网生活服务;同时新成立集成家居子公司,聚焦集成吊顶、集成墙面等产品, 打造“七天焕新”的能力。

  电商持续发力,致力打造全球化照明企业公司销售模式以经销为主,直销为辅,电子商务成为拉动公司业绩增长。2017年“双十一”当天实现3 亿元销售额,连续五年在照明家装行业排首位,全年电商收入占比达到20%以上。另外,随着公司持续提高产线的自动化、模块化设计,实现了小批量、多批次的柔性制造,以快速响应订单需求,以及培育海外市场运营团队,未来将打造全球化照明企业。

  盈利预测及估值考虑到欧普照明作为国内LED 照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司17-19 年实现的净利润为6.83/8.90/11.45 亿元,对应EPS 分别为1.18、1.54、1.98 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

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