12月1日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月30日讯
股票推荐
  天创时尚:时尚女鞋品牌探索时尚数字化经营揭开新篇章

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:马莉,陈腾曦,林骥川日期:2017-11-30

  基于消费者(用户)的渠道管理改进+供应链快反升级,带动公司业绩迅速增长。2017Q1-Q3收入同增10.72%至12.05亿元,归母净利同增67.19%至1.39亿元。单三季度来看,公司收入同增14.08%至3.91亿元,归母净利同增48.81%至3884万元。

  公司并购小子科技于9/27获批,拟以8.78亿元收购小子科技100%股权,其中5.14亿元拟以14.37元/股价格向小子科技股东发行3573万股支付,其余3.64亿元以现金支付;同时,公司拟配套融资2.37亿元用于支付本次交易现金对价及发行费用。小子科技17/18/19年承诺业绩分别为6500万/8450万/1.1亿元。

  公司以女鞋为基石,不断向多品类、多品牌等方向进行外延,围绕时尚生态圈面向更多不同的消费群体,同时其线上销售收入也正在迅速增长,未来公司向全渠道、数字化经营模式转化需要探索品牌与消费者之间更高效的沟通方式。小子科技所处的移动营销/精准营销领域本身处在高速成长期,小子科技作为行业佼佼者,有望为公司探索高效时尚数字化经营模式注入新鲜思维,持续强化公司竞争优势,助力公司破局时尚女鞋产业,进入新的成长周期。

  投资建议:

  我们认为公司品牌力仍在,且有望通过供应链及产品设计的改进以及渠道管理的提效在主业上获得稳步增长,同时小子科技的并购也有望在数字化经营上为公司强化竞争优势。维持对公司17/18/19年净利润1.71亿/2.07亿/2.47亿的业绩预期,对应目前市值PE26/22/18倍;考虑小子科技业绩承诺,公司18/19年备考净利润2.92亿/3.57亿,备考市值51亿,对应目PE约17/14倍,维持对公司的“买入”评级!

  美年健康:联手智飞生物探索又一疾病预防服务领域

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:焦德智,全铭日期:2017-11-30

  一、事件:

  公司公告与重庆智飞生物制品股份有限公司签署战略合作框架性协议,拟共同设立成人预防接种门诊(特需预防接种门诊),并共同推进取得卫计委颁发的接种资质的相关工作。

  二、我们的观点:

  大健康入口价值逐渐体现,框架协议有助于未来布局疾病预防新赛道。

  1、公司为国内实力强劲的大健康入口企业,拥有大量的潜在高质健康消费客户群体。

  截止2017年上半年,公司共有299家在营体检中心,其中美年健康控股131家,参股109家,在建90家,慈铭控股59家,共覆盖全国212个城市。在体检人次上,公司近年来也获得爆发式的发展,我们预计2017年公司体检人次将超过2000万人次/年,如此可以有效地筛选出优质的有健康消费需求的客户群体,其端口价值将逐渐体现出爆发力。

  2、美年入口价值+HPV疫苗产品价值=美年+智飞的双赢发展。

  智飞生物引进代理的默沙东HPV疫苗Gardasil是目前世界上主要使用的HPV疫苗之一。在Gardasil进入我国获批之后,面对的是超过2.8亿的潜在适用人群(根据国家统计局2015年统计的20-45岁年龄段女性人数),我们判断其潜在的HPV疫苗以及相关的女性健康服务市场规模超千亿。美年健康正是看中了疫苗接种这又一个疾病预防医疗服务领域大品种,积极探索与智飞生物的合作模式,发挥自己的端口价值和HPV疫苗的产品价值,做到“双赢”组合。

  3、设立成人预防接种门诊(特需预防接种门诊)门槛较高,一旦迈过行政门槛,其端口价值不可估量。

  疫苗接种本身就是疾病预防的重要手段,其市场空间大且相对刚性,目前提供疫苗接种服务的机构主要为公立医疗体系下的预防接种门诊。我国《疫苗流通和预防接种管理条例》针对接种疫苗的预防接种门诊管理制度严格,主要壁垒为地方政府相关机构的资质审批及相应的人员、疫苗质量管理等。实施疫苗接种的机构要求包括:1)经县级人民政府卫生主管部门依照上述条例规定指定的医疗卫生机构(以下称接种单位),承担预防接种工作;

  2)承担预防接种工作的城镇医疗卫生机构,应当设立预防接种门诊,接种单位应当具备下列条件:

  a、具有医疗机构执业许可证件;

  b、具有经过县级人民政府卫生主管部门组织的预防接种专业培训并考核合格的执业医师、执业助理医师、护士或者乡村医生;

  c、具有符合疫苗储存、运输管理规范的冷藏设施、设备和冷藏保管制度。

  我们认为公司一旦在部分区域获得预防接种门诊的资格,将为公司打开又一扇疾病预防管理服务的大门,发挥公司入口价值,进一步丰富大健康医疗服务的跑道。

  三、盈利预测与投资建议:

  我们预计公司2017年到2019年的销售收入分别为60.72亿元、87.38亿元和123.06亿元,同比增长分别为97.0%、43.9%和40.8%;归属母公司净利润为6.40亿元、9.35亿元和13.07亿元,同比增长88.8%、46.1%和39.7%;对应EPS为0.25、0.36和0.50元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张、对慈铭的整合效应释放及大健康产业入口的长期价值,因此,维持公司“买入”评级。

  美的集团:内生增长强劲 库卡引领智能制造

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘迟到,周海晨日期:2017-11-30

  家电业务内生增长强劲。空调业务由于2016年Q3基数较低、叠加今年补库存需求,Q3出货继续高速增长,产业在线数据显示1-9月出货量2807万台,同比增长48.8%,公司电商业务高增长,空调线上增速约160%-170%,预计2018年空调业务收入在10%增长,市场格局继续向龙头集中。美的冰箱业务(不包括东芝)前九个月收入增长达到23%,其中国内增长27%。洗衣机业务2017年1-9月收入增长32.53%,远超行业平均增速,预计2018年仍将维持快速增长;小家电业务(不考虑东芝)前三季度收入增长约30%(线上增速约60-70%),其中厨电增速在50%以上。

  预计东芝白电明年将实现盈利。今年东芝受两个因素的影响仍未扭亏:一是日元汇率,二是日本市场需要加强对东芝的信心。公司加强对日本本土市场投放,进展顺利,预计明年有望盈利。在收购中公司得到了超过5000项家电专利,其中包括变频电机、冰箱隔热板技术等,未来将与美的原有各业务部门实现进一步协同。

  库卡业务进展良好。从中国和全球来看,自动化产业潜力和趋势明确,库卡集团自身的业绩增长确定性强,到2020年目标在40-45亿欧元,其中中国区的收入由5亿欧元变为10亿欧元。按照地区拆分,大约50%在欧洲,30%在北美,15%以上在中国,未来中国和北美增长潜力比较大。库卡的业务目前50%左右是用于汽车,未来在3C自动化等领域会进一步加大比例,迁移到其他制造业中技术并没有本质差异。库卡的几块业务中,系统业务利润率相对较低,主要受限于下游客户的压制(欧美比较多),后续将逐步改善客户结构,提高利润率,目标是在2020年净利率提升至7.5%左右。

  T+3转型变革,提升公司运营效率。公司在洗衣机业务率先尝试T+3,冰洗T+3订单已达90%以上,空调做T+3是第一年,运营调整需要一定时间,未来提升空间仍有,上游供给速度加快,下游订单准确性更高,由压货模式转向以销定产,预计明年表现会更好。安得物流定位全产业链的信息管控,帮助公司做渠道物流转型。

  盈利预测与投资评级。我们维持公司2017-2019年每股收益预测至2.64元、3.06元和3.55元,对应的市盈率分别为20x、17x和15x。公司空调业务受益行业高速反弹、洗衣机业务双寡头趋势明显,机器人业务开辟广阔发展空间,维持公司“买入”投资评级。

  鼎龙股份:深耕打印耗材全产业链 CMP抛光垫突破在即

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:王凌涛日期:2017-11-30

  打印耗材全产业链优势逐步建立,硒鼓和碳粉业务进入盈利提升周期随着旗捷科技、超俊科技、佛来斯通顺利收购完成,公司在打印耗材领域已完成从上游彩粉、芯片和显影辊到下游硒鼓的全产业链布局,并成为国内硒鼓规模最大的企业。在行业整体增速趋缓的背景下,公司前三季度耗材核心业务彩色碳粉、芯片和硒鼓营收同比增速分别达到25.13%、59.95%和25.85%,产业链一体化优势显现。我们认为,国内打印耗材行业将进入行业整合阶段,龙头的市场份额与定价能力有望不断提升,公司碳粉、显影辊和硒鼓仍具备较大扩产能力,未来将充分受益产业集中的趋势,打印耗材业务盈利能力持续提升。

  CMP抛光垫业务突破在即,进口替代空间广阔CMP材料是集成电路芯片制成工艺过程中的关键耗材,目前国内CMP 材料市场基本被陶氏、Cabot、FUJIMI 等外资企业垄断。公司于2016年8月投入CMP抛光垫项目的试生产,设计产能达10万片/年,产品已在下游客户处送样与测试两年以上,核心客户突破在即,一期项目2018年有望实现放量。根据IHS预测,目前全球CMP材料市场约20亿美元,2020年预计达到25亿美元,随着中国半导体产业驶入发展快车道,对抛光垫的需求高速增长,公司有望打破国际垄断,进口替代空间广阔。

  高管增持彰显公司发展信心,股价具备安全边际公司11月17日公告,副总经理兼董秘程涌先生以竞价交易方式增持公司股份36万股,增持均价11.73元。我们认为,此次自有资金增持彰显了管理层基于对公司未来持续发展的信心。此外,公司第一期员工持股计划2015年购入均价31.92元,2016年5月公司10送8摊薄后,折算现价约17.6元,离现价仍有50%多的折价,考虑到这一期员工持股的展期,目前股价具备相当的安全边际。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级我们看好公司打印耗材全产业链布局,以及未来CMP抛光垫业务的顺利开拓,预计公司2017-19年实现净利润3.93亿、5.31亿、7.55亿元,对应每股EPS 0.41、0.55、0.79元,对应PE 为27、20、14倍,给予买入评级。

  风险提示:1)CMP抛光垫业务进展不及预期;2)打印耗材市场发展不及预期;3)产品毛利率下滑的风险。

  老板电器:电商红利犹存 嵌入式品类拓展

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘迟到,周海晨日期:2017-11-30

  线上渠道红利犹存,均价提升致增速略放缓。截止2017 年前三季度,线下渠道销售占比61%,销售增速15%,电商销售占比31%,销售增速30%。2017 年双11 营收6 个亿,同比增长50%。

  公司在天猫自营为主、在京东采取卖断方式,天猫旗舰店和京东渠道均由代理商负责安装。

  线下渠道2017 年初提价5%,电商渠道7 月提价10%,线上消费者对价格较为敏感,三季度线上增速略有放缓。公司目前和京东结算方式有所改变,从原来的现金结算变为票据结算。

  目前公司线上利润率高于线下,长期看电商费用率将逐渐提升,线上线下渠道增长或将趋同。

  短期地产存一定影响,嵌入式产品发力。公司目前营收占比中一线18%,二线45%,三四线37%,地产对厨电销售影响的时滞是6-9 个月左右,地产增速放缓短期带来一定影响。

  公司一线城市收入增速在10%左右,二线城市市场收入增长15-20%。嵌入式新品成公司发展新动力,公司规划是2019 年嵌入式产品量占比到达总的20%,2026 年到50%以上。今年前三季度,嵌入式收入增速40%。嵌入式蒸箱在嵌入式品类整体中销售上领先。洗碗机是公司重点培育品类,公司洗碗机后续将停止OEM,由自己生产,提高产品品质和利润率。

  公司目标未来3-5 年保持营收20%、净利润25-30%的增长。

  品牌是核心竞争力,渠道和研发持续发力。老板电器在高端厨电中深耕,得到消费者的认可,具有超强的品牌影响力。公司渠道在不断下沉,今年新增400 家专卖店,对三四线城市定位的是收入前10%的高端客户,当前县级市 60%的覆盖度还大有提升空间。后续公司也将利用“名气”品牌积极加深布局三四线市场。公司今年加大研发投入,后续产品创新和品质设计将继续引领行业。

  盈利预测与投资建议。我们维持公司2017-2019 年盈利预测为每股1.78 元、2.50 元、3.38元,对应动态市盈率分别为25 倍、18 倍和13 倍。中长期看,厨电行业市场容量仍存扩容空间,且行业集中度低,公司后续在三四线渠道进一步下沉,且新品类的拓展提供新的增长点,未来公司收入增速仍将保持快速增长,维持“买入”投资评级。

  小天鹅A:T+3红利持续释放 量价齐升推动业绩持续向好

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘迟到,周海晨日期:2017-11-30

  T+3 改革红利持续释放,寡头垄断强者恒强。公司自2012 年提出T+3 改革以来,持续推动从研发、制造到销售的全价值链效率提升。从经营表现来看,公司目前供货周期从以往20多天压缩到两周左右,订单式生产占公司产量超90%,渠道方面借助美的广泛的销售网点快速渗透到三四线城市后,从美的销售公司脱离回归代理制,渠道库存从以往最高4-5 个月降低到1 个月左右。根据产业在线数据,2012 年到2017Q3 美的系洗衣机出货量市占率从16.5%快速提升至30.0%,美的系和海尔洗衣机内销CR2 从51.5%提升到64.5%,寡头垄断格局进一步凸显。

  滚筒替代波轮+品牌高端化,双管齐下提高产品均价。年初以来受原材料价格上涨影响,公司通过老品提价和新品推出结构升级,产品均价提升约10%。研发投入2012 年到2016年复合增速30.25%,超过同期销售费用增速29%,占公司销售收入比重也从3.5%提升到4.26%。在产品高端化方面,一方面高端品牌比弗利有助于拉高产品价格区间、带动中端主流产品价格提升,另一方面复式洗烘一体机的推出有利于引领消费升级。滚筒替代波轮方面,截至三季度末滚筒收入占比超50%,同比增速约50%,滚筒产能新增200 万台后将提高到约800 万台/年,后续产品均价有望继续提升。

  内销毛利率持续提高,东芝整合外销市场空间广阔。公司前三季度综合毛利率同比略微下滑0.84 个百分点至25.6%,其中单三季度毛利率25.6%相比二季度25.5%环比基本持平。

  内销方面,滚筒毛利率已经超越波轮,我们认为公司通过老品提价和结构改善均价提升、内销毛利率基本不受影响,综合毛利率下滑主要受外销影响,一方面毛利率较低的外销收入占比继续提升,另一方面受人民币汇率升值和原材料价格上涨拖累。外销方面目前仍以OEM 和ODM 为主,公司自有品牌占比不到20%,美的收购东芝后,未来有望通过产能相互利用、供应链和技术协同、渠道共享,不断提升外销自有品牌占比改善出口毛利率。

  线上销售增速高,线下直发库存共享效率提升。分渠道来看,公司目前电商、代理和连锁KA 渠道收入占比分别为25%、50%和25%左右,其中电商收入增速最高,前三季度同比增长超50%,具体来看,京东苏宁买断式销售,天猫平台上公司旗舰店和代理商专卖店并存;线下渠道方面,目前代理商约500-600 个,终端销售网点超5 万个,随着线上促销费用不断提高,线上线下毛利率基本趋同。物流配送方面,公司加强中心仓渠道共享,提高下线直发比例(超30%)降低仓储资源占用,加快渠道周转效率,提升整体效率。

  盈利预测与投资评级。我们维持公司 2017 年-2019 年每股收益为2.32 元、2.84 元和3.50元,对应动态市盈率分别为 25 倍、20 倍和 16 倍,公司电商渠道高增长、滚筒替代波轮毛利率持续提升,维持“买入”投资评级。

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