11月13日股市预测:下周最具爆发力六大牛股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月10日讯
 
下周股票推荐

  凌钢股份(600231):辽宁棒线材龙头钢企,“增持”评级

  公司系辽宁省最大棒线材龙头钢企

  辽宁乃至东三省产能以板材为主,公司是东三省最大的棒线材企业, 其中螺纹产能占比达 38%, 若基建、房地产投资等超预期增长,公司或将受益。 2016-2017年,辽宁省共退出地条钢产能 1448.7 万吨, 地条钢多为螺纹钢,地条钢产能退出,进一步规范东北螺纹钢竞争市场,并改善公司在东北的竞争环境。

  距离河北省较近,或受益于采暖季限产

  根据测算,限产区域粗钢产能合计大于 3.5 亿吨,全国占比大于 30%, 采暖季限产预计影响粗钢产量 4000-5000 万吨;限产区域的螺纹、线材、型材、中厚板、热卷、 带钢等品种,在全国占比分别为 28%、 53%、 46%、 35%、 32%、 82%,且生产螺纹、带钢的钢企多为中小钢企,限产力度较大。 公司距离唐山等采暖季限产城市较近, 产能产品覆盖螺纹钢、带钢, 公司有望受益。

  收购集团资产,扩张盈利能力

  2016 年底,公司收购凌钢集团炼铁、炼钢等资产,实现产能产量及利润扩张,考虑到去产能背景下,炼铁、炼钢等资产具有稀缺价值,公司资产负债表也获改善。 公司铁矿石自供比在 10%左右, 若铁矿石价格上涨, 可抵消部分成本上涨影响、提升盈利弹性。

  首次覆盖予以“增持”评级

  首次覆盖给予“增持”评级。 根据钢材供需平衡表测算,判断 2017Q4 吨钢毛利较 2017Q3 有小幅增长,公司 2017Q4 业绩季环比持平;判断明年地产、基建等投资需求缓慢下滑,钢铁行业继续去产能及提高行业集中度,行业基本面稳中向好。 在需求端增速保守假设下,预计 2017-2019 年公司营业收入分别为 170、 180、 183 亿元,归属于母公司净利润分别为 15、 17、 19 亿元,对应 EPS 分别为 0.59、 0.66、 0.76 元,对应 PE 分别为 10.15、 9.15、 7.94倍。考虑行业估值水平, 8-10 倍 PE 较为合适,故给予公司“增持”评级。

  风险提示: 固定资产投资增速;产业政策变化;限产不及预期等。(川财证券 邱瀚萱)

  智飞生物(300122):公司点评:4价HPV疫苗快速获得批签发,提前开始进入销售

  事件:2017 年11 月9 日,公司公告代理的默沙东四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)、商品名“佳达修”获得总局《生物制品批签发合格证》,正式进入市场流通销售。

  点评:4 价HPV 疫苗快速获得批签发,提前开始销售、分享国内百亿市场。HPV 疫苗作为目前唯一能预防癌症的疫苗,受关注度极高、市场空间很大,我们中性测算国内市场空间在150 亿左右。默沙东Gardasil 系列佳达修?(4价&9 价)2016 年销售额达到21.73 亿美元,稳居全球疫苗产品销售榜榜眼。智飞生物代理佳达修?2017 年5 月获得国内上市许可,9 月获得进口药品通关单,11 月即获得批签发合格证,正式进入市场流通销售。目前佳达修?已在湖北、河南、云南等省份陆续中标,我们预计成功批签发有望进一步推动佳达修?在其余省份的招投标工作。智飞生物和默沙东签订5 年基础采购计划,2017年约5.42 亿、2018 年约13.72 亿、2019 年约17.84 亿、2020 年约22.30 亿、2021 年约6.17 亿。我们认为2018 年HPV 疫苗和AC-Hib 三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长。2017 年是疫苗行业的拐点年,核心大品种进入获批周期、2018 年将进入放量期,持续看好其中具备大品种优势和强销售能力的企业智飞生物。

  维持智飞生物推荐逻辑:(1)代理的默沙东4 价HPV 疫苗2017 年5 月22 日国内获批,2018 年全年顺利销售。代理商智飞生物最为受益,分享国内百亿市场。(2)重磅品种AC-Hib 疫苗优势明显,2017 年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和Hib 疫苗接种次数,降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib 三联苗2017-2019 年分别贡献3.3、4.9、5.9 亿净利润。(3)预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在2 年内上市。

  盈利预测与投资建议:考虑到4 价HPV 疫苗提前获得批签发,我们上调2017-2019 年公司营业收入为14.21、55.75、72.75 亿元,同比增长218.58%、292.39%、30.50%,归母净利润为3.63、10.92、15.79 亿元,同比增长1017.55%、200.39%、44.70%,对应EPS 为0.23、0.68、0.99 元。考虑到公司核心产品AC-Hib 疫苗销售放量且2018 年全年4 价HPV 疫苗进入销售,给予2018 年50 倍PE、上调目标价至34 元,上调至“买入”评级。

  风险提示:AC-Hib 疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。(中泰证券 江琦)

  福斯特(603806):光伏封装材料龙头,外延新材料产业

  光伏EVA 胶膜全球龙头,市占率高达50%。公司主要从事EVA 太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、共聚酰胺丝网状热熔胶膜等产品的研发、生产和销售,是全球光伏封装材料EVA 胶膜和PO 胶膜的龙头企业。2016 年,公司占全球EVA 胶膜的市场份额达到50%。

  胶膜和背板价格基本到底、胶膜产品升级,毛利率有向好趋势。2017 年1-9 月公司实现营收33.99 亿元,同比增长15.35%,但归母净利润3.70亿元,较上年同期减少39.58%,主要原因是主营产品胶膜和背板(两者贡献营收的97.21%)毛利率降低。由于目前胶膜和背板价格基本到底,同时胶膜产品向白色EVA、PO 胶膜等高附加值胶膜升级,整体毛利率将有所提升。

  国内分布式爆发、海外需求稳定增长,光伏维持高景气,胶膜和背板业务稳健发展。在国内光伏新增装机向中东部转移的过程中,分布式光伏由于不占用土地、规模灵活、上网方式多样、补贴及时等优点,呈现爆发之势。2017 年1-9 月,分布式光伏新增15.30GW,同比增长4 倍,占新增装机的比例为35.58%,分布式光伏的爆发式增长支撑了今年国内光伏装机的高增。随着光伏发电的经济性不断凸显,海外新兴市场也迅速崛起,呈现“多点开花”的态势,我们预计海外市场将保持平稳的增长态势。在国内外市场的共同带动下,光伏维持高景气,公司胶膜和背板业务稳健发展。

  外延新材料产业,致力于成为世界优秀的材料供应商。在“立足光伏主业,大力发展其他新材料产业”的战略布局下,公司开展感光干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅封装材料等新材料开发项目建设,目前感光干膜产品产业化稳步推进,单面无胶挠性覆铜板和铝塑复合膜等产品技术基本成熟,近期有望重点突破。

  投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利5.14、7.09 和9.18 亿元,同比分别变化-39.36%、37.95%、29.42%,当前股价对应三年PE 分别为38、28、21 倍,给予目标价45 元(对应2018 年33 倍PE),“增持”评级。

  风险提示事件:光伏新增装机波动,产品价格下行,应收账款增加,新材料业务外延不及预期。(中泰证券 邵晶鑫)

  东华能源(002221):发展规划剑指丙烯主要供应商

  事件:

  1、 公司公告与霍尼韦尔UOP 于美国总统特朗普访华之机签署合作谅解备忘录,东华规划合计建设7 个丙烷脱氢项目(含已建成2 个),拟全部采用后者工艺技术,总合同额预计达2.1 亿美元。

  2、 公告显示,美国当地法院11 月8 日签署《关于待决动议的决定》,认为原告方Mabanaft 提出的索赔金额缺乏依据,驳回原告申请出具最终判决的动议,并认为本案仍需严格按照合同内容进一步审理。

  评论:

  重大诉讼案,向公司胜诉方向发展已初步确立。

  此次庭审美国当地法院已经明确签署动议,驳回原告签署最终判决以及索赔要求,虽然此次判决并不代表诉讼事件结束,但对于原告方无理索赔的事实已经初步获得法庭认可,诉讼事项已经明确向有利于东华能源的方向发展。事实上按照合同约定,离岸价格由美国国内丙烷价格和出口码头费两部分组成,丙烷价格随行就市,双方争议点的码头费用事关原告Mabanaft 的经营利润;合同约定码头费逐年递减,由于履约可能产生事实亏损,原告故意设计一系列手段造成东华方面无法履约的假象并提出天价索赔要求,是事实毁约方。从当前进展来看,我们认为公司败诉可能性越来越小。

  规划明确发展7 套60 万吨PDH 丙烯,剑指丙烯主要供应商。

  公司与霍尼韦尔UOP 签署合作谅解备忘录,计划在张家港和宁波一期两套已建成装置的基础上分别在宁波、连云港等地继续建设5 套PDH 装置,每套装置规模均为60 万吨/年;我们预计宁波基地还将建设3 套(包括宁波二期1 套)、连云港将新建2 套;未来3-4 年公司将形成7 套60 万吨PDH 丙烯产能并配套8套40 万吨聚丙烯产能;如果进展顺利,公司届时将确立无可动摇的PDH 龙头,有望成为国内仅次于中石化的丙烯供应商。

  该合作备忘录的签署表达两重含义:一是东华在PDH 领域的长期发展规划确定,意在利用行业景气窗口,一举锁定整体规模,表达稳固行业龙头地位的意愿;二是困扰东华自身的装置长周期稳定运行的问题已经得到完美解决。

  宁波PDH 二期进展顺利,深加工版图纵深推进。

  据媒体报道,宁波二期已于近期正式开工,建设规模为66 万吨PDH 配套2 套40 万吨聚丙烯装置,建设规模超预期,比之前规划多1 套40 万吨聚丙烯。结合宁波一期和在建的200 万方LPG 洞库,公司宁波基地2019 年将实现132 万吨丙烯和120 万吨聚丙烯的产能,成为国内最大单一聚丙烯生产企业。在进一步实现氢气资源充分利用的基础上,我们认为公司宁波基地将真正实现高效集约、物尽其用,成为国内聚丙烯项目的标杆。

  未来1-2 年PDH 仍将维持高景气

  丙烷脱氢制丙烯(PDH)比石油基制烯烃、煤及甲醇制烯烃有明显的成本优势,其周期性相对并不明显。东华的LPG 贸易壁垒不容易轻易被打破且能够通过产品结构的优势拉开盈利差距,我们仍看好今后1-2 年PDH 行业的总体盈利能力。

  维持强烈推荐评级

  预计宁波二期在19 年建成,我们预计公司17-19 年净利润将分别达到12.5/18.4/24.5亿元,对应EPS 为0.77/1.13/1.51 元,对应PE 仅为15.7/10.7/8.0 倍。去年定增刚解禁,目前股价仍有折价,维持强烈推荐。

  风险提示:

  国际油价大幅下跌;PDH 项目运行不稳;涉外诉讼结果不利(招商证券 王强,石亮,王亮,李舜)

  智飞生物(300122) :首批Gardasil批签发完成,只待招标落地

  批签发进度略快于预期,完成招标后即可销售:

  首 批4价HPV疫苗Gardasil已于9月中旬完成通关备案进入国内,此次批签发全过程仅耗费不到2个月的时间,进度超出预期。批签发的完成意味着这批疫苗已经允许上市销售,只需等待各省招标落地。

  目前河南等6个省份招标进度靠前,已基本完成流程,有望很快进入销售环节。其他如广东、四川等人口大省也在进展过程中。预计年内Gardasil可基本完成全国各省的招标工作,18年起即可全面铺开。按此节奏,智飞很快就会进行第二批疫苗的采购工作。

  三联苗推广情况良好,更多产品呼之欲出:

  估计公司核心产品AC-Hib三联苗在前三季度销售约270万支,其中二、三季度销售均在100万支以上,预计全年出货可达400万支。2-3年内有望挑战年销千万支的水平。

  公司产品管线中同样不乏重量级产品,其中预防用微卡及配套检测试剂有望在201 8年获批上市,而其他1 5价PCV、痢疾疫苗等正处于研究的各阶段,也将在未来逐步上市。此外,公司代理的5价RV疫苗正在绿色通道中,预计很快也能够获批。

  优质民营疫苗龙头,行业洗牌过后再创辉煌,维持“推荐”评级:智飞生

  物拥有三联苗、微卡等多项独家创新产品,并很早建立了自有的推广配送队伍,在行业中占据龙头地位。二类苗行业整顿洗牌后,公司凭借产品与渠道的双重优势巩固并加强了市场地位。重磅代理产品HPV疫苗5月获批后现已完成首批订单的批签发审核,预计年内即可正式销售,为2018年及之后的业绩带来巨大提升。维持17-19年EPS预测0.27、0.71、1.00元的判断,“推荐”评级。

  风险提示:产品审批进度不达预期,产品推广不达预期。(平安证券 叶寅,魏巍,倪亦道)

  贵阳银行(601997):贵阳银行2017年三季报点评:高增长、高盈利持续

  季报亮点:1、贷款规模保持快速增长(环比+7.5%);2、息差环比上升22bp(2季度环比有所下降);3、净手续费保持高速增长(+31%)。季报不足:同业资产压缩明显,存款增长放缓。

  投资建议:公司17E、18EPB1.35X/1.13X(城商行1.17X/1.03X);PE7.78X/6.57X(城商行8.45X/7.45X)。公司深耕贵州地区,高成长(拨备前+29%)高盈利(roe18%),经营上有特色。近期有解禁压力,是值得最重点关注的次新银行股之一。

  3季报概览:利润保持高增速。1Q17、1H17、1-3Q17营收同比增速分别为31.8%/30%/27%、拨备前利润36.5%/33.1%/28.9%、净利润19.5%/23.3%/18.1%。

  1-3季度业绩增长拆分:业绩增长主要由规模驱动。规模、成本正向贡献业绩39.9、1.8个百分点。息差、非息、拨备、税收负向贡献利润7.5、5.3、9.9、0.1个百分点。

  净利息收入环比高增:净息收入环比增长13%,生息资产环比增长3.3%,单季年化净息差环比上升22bp至2.78%,在可比同业中最高(1-3Q17累积年化净息差2.72%,较半年度提升8bp)。资产端收益拉升息差:生息资产收益率5.06%,环比上升35bp;计息负债付息率2.35%,环比上升14bp。

  资产结构分析:高收益资产占比上升、同业压降。1、债券投资环增8.3%,同增44.1%,占比生息资产较半年度提升2.6个百分点至58%。其中应收款项类环比增长29.7%。2、贷款环增7.5%,同比增长19.5%,占比生息资产较半年度提升1.1个百分点至28.7%。3、同业资产环比下降39.2%,同比下降13.9%。

  负债结构分析:存款增长放缓,主动负债增强。1、存款环比增长0.8%,同比增长7.7%,较半年度增速下降13.8个百分点,占比计息负债下降1.7%至69.1%。从期限上看,活期存款占比高、65.8%,但较半年度下降0.2个百分点。从客户结构看,居民存款占比有提升,较半年度上升1.1个百分点至23.1%。2、发债环比高增19.9%,同比增长123%,预计同业存单发行较多。

  净手续费保持高增:同比+31.6%,占比营收11.6%,较半年度提升0.5%。1、公司大力发展中收,收入端同比增长38%;支出端同比增长140%。2、净其他非息收入同比下降77%,主要为投资收益下降较多。

  费用同比高增:公司业务规模增长,相应人员经费及相关费用增加所致。1-3Q17成本收入比25.31%,同比增加1.5%,其中业务及管理费累计同比增长34.8%。3季度年化成本收入比较2季度下降3.37%。

  资产质量平稳,核销力度加大。1、单季年化不良净生成率为1.81%、环比+0.59%(2季度环比下降较快);不良率1.34%、环比下降12bp。核销力度加大,环比增加51.1%至116.53%。2、先行指标向好:关注类、关注类+不良占比分别为3.12%、4.46%,环比下降53、65个bp。3、拨备对不良的覆盖能力增强:拨备覆盖率环比上升17.32%至268.82%;拨贷比环比下降7个bp至3.6%。

  风险加权资质高增速、资本预计有压。核心一级资本、一级资本、资本充足率分别为9.72%、9.73%、11.65%,环比下降32、32、38bp。风险加权资产环比增长9.1%、同比增长42.9%。

  风险提示:经济下滑超预期。(中泰证券 戴志锋)

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