11月10日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月09日讯
机构最看好的股票

  来伊份:股权激励完成 业绩持续提升

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:黄付生,王学谦日期:2017-11-09

  点评事件:

  来伊份公布2017年三季报,报告期内公司共实现营业收入25.70亿元,同比增长10.01%;利润总额1.49亿元,同比增长23.02%;归属母公司净利润1.00亿元,同比增长24.94%;每股收益0.42元;销售净利率为3.90%,同比提高0.47个百分点。

  三季度单季度,实现营业收入7.77亿元,同比增长23.05%;利润总额0.24亿元,同比增长34.68%;归属母公司净利润0.14亿元,同比增长24.08%。

  投资要点:

  收入增长费用节约,利润同比大幅提升。

  前三季度公司产品总体毛利率46.06%,同比提高0.18个百分点。

  销售费用率30.37%,同比上升0.19个百分点;管理费用率9.44%,同比下降0.59个百分点。

  三季度季度单季度,公司产品总体毛利率45.57%,同比下降2.40个百分点。销售费用率30.68%,同比下降1.45个百分点;管理费用率10.71%,同比下降1.82个百分点。

  三季度单季度收入实现高速增长,毛利水平有所下降,但是由于费用的节约,费用率水平明显下降,抵消了毛利率下降的不利影响。

  收入增长,利润水平提高,带动了公司利润同比大幅增长。

  产品创新渠道拓展,双管齐下带动增长。

  公司产品产品覆盖坚果、肉制品、豆制品、水产品、果干蜜饯、时蔬、巧克力糖果/果冻、糕点、膨化等休闲食品九大品类,品种多达1000多种,其中小核桃仁、手剥松子、鸭肫、4号猪肉脯、芒果干、法式可口酥等已成为同类商品中的代表。公司产品创新能力强,产品创新速度快,今年又推出了深受消费者青睐的“来伊份1号金芒”、“4号猪肉脯”、“来伊份高山小核桃”等爆款单品。

  线下渠道方面,下半年公司继续加强门店拓展,优化门店营销网络布局。公司的门店网络已经覆盖全国16个省市区,在上海、江苏、浙江等地区形成了营销网络规模优势和区位优势。公司仍然在积极寻求具有积极市场潜力的区域及合适的商业地段,以进一步拓展优质门店。在门店数量稳定发展同时,公司通过升级门店形象,改善商品陈列,提高空间利用效率等措施,提升了单店效益。随着门店单店效益的提升,公司销售费用率未来仍有下降空间。

  线上渠道方面,公司继续加大对线上业务的投入,线上业绩保持了增长势头,公司自营移动APP 商城下载量继续增长。与主流第三方电商平台的合作也在正常运转。另外,大客户团购及KA 市场等特通渠道的建设也在推进中,公司组建了专门团队,积极拓展特通业务。

  股权激励计划完成, 有望提升经营效率。

  5月份公司发布限制性股票激励计划(预案),拟向激励对象(公司董事、中高级管理人员及业务骨干人员)授予限制性股票总计不超过 700万股。公司为股权激励计划设定了营收增长率考核目标。

  7月中旬公司董事会和监事会完成了相关法律程序,以7月14日

  为授予日。此次限制性股票实际授予对象为277人,实际授予数量为371.93万股,占授予前公司总股本24,000万股的1.55%。我们认为激励方案有望提高公司经营效率和员工活力,有利于公司长远发展。

  盈利预测与评级:

  公司是国内休闲食品行业的领先企业,在产品、品牌和渠道等方面具有显著优势。伴随着消费者的消费升级,休闲食品行业健康化、品牌化和创新化趋势日益显著,未来市场集中度将不断提升,具有竞争优势的领先企业市场占有率将有望持续提高。预计公司2017/18/19年 EPS 分别为 0.69/0.84/1.02元,目标价38元,维持“增持”评级。

  风险提示:

  市场竞争加剧,成本波动,食品安全问题等。

  中牧股份:三季度业绩改善 市场苗值得期待

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:张芳日期:2017-11-09

  三季度业绩改善,投资收益助归母净利润大幅提升2017 年前两季度,收到招采苗政策变动的影响,公司营收均呈现10%以上的负增长,第三季度,公司市场苗销售向好,业绩明显好转,公司营收端实现了11.39%的同比增长率,改善显著。

  第三季度公司实现归母净利润1.49 亿元,同比增长82.59%,主要是由于公司坚持金达威股份所获得的投资收益所致,第三季度公司投资收益1.17 亿元,同比增加了0.93 亿元。刨除非经常性损益的影响,第三季度扣非后的归母净利润为0.82 亿元,同比增长3.07%,相比于前两个季度扣非归母净利润的负增长,在利润端第三季度也能看到明显的改善,公司经营向好。

  毛利率环比提升,管理费用显著下降随着公司市场苗逐渐开始放量,公司整体毛利率水平有所上升。

  第三季度,公司单季度毛利率为29.14%,环比增加4.24pct,同比仍然减少2.63pct。前三季度整体毛利率29.62%,同比增加0.49pct。

  费用方面,三季度市场拓展费用较高,单季度销售费用率11.78%,同比增加0.26pct,环比增加3.38pct。管理费用率有所下降,仅为8.59%,同比下降1.33pct,环比下降1.86pct。

  毛利率环比提升,管理费用显著下降今年公司口蹄疫技术进步显著,目前已迈入行业第一梯队。随着营销推广力度的增加,公司口蹄疫市场苗有望取得放量增长,对于公司整体业绩的提升帮助显著。

  此外,公司刚刚公布股权激励计划,激励对象涵盖公司高管与技术人员,考核期为2018-2020 年,以2016 年业绩为基数,净利润复合增长率不低于6%,净资产收益率不低于8.3%、8.6%和9.0%。

  此次股权激励将激发公司人员的积极性,有助于公司业绩稳步提升。

  盈利预测与估值随着公司疫苗业务的转型,市场苗逐渐放量,口蹄疫苗取得技术突破,公司未来发展值得期待。我们预计公司2017-2019 年营收增速为1.3%、12.8%和15.8%,归母净利润增速分别为15.2%、19.7%和18.0%,对应的EPS 分别为0.90、1.07 和1.27 元,目标价23.00 元,增持评级。

  浙江龙盛:投资收益确认染料需求向好 业绩稳步增长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:罗婷日期:2017-11-09

  销量增长+投资收益结算,业绩大幅增长公司前三季度营收增长的原因主要是:一方面,在经历了2015年、2016 年连续两年国内染料市场需求持续下滑后,终端行业去库存步入尾声,伴随着2016 年国内染料市场重新迈入有序竞争的市场格局,2017 年国内染料市场景气依然,公司前三季度销售毛利率为36.72%,同比微降0.07%,毛利稳定的同时销量提升是营收增长的主要因素。2016 年全年公司销售染料19.60 万吨,助剂6.93 万吨,中间体8.42 万吨。而2017 前三季度公司已经销售染料19.63 万吨,助剂5.89 万吨,中间体6.68 万吨,三。季度末-四季度初又是印染行业的传统旺季,预计公司全年销量同比2016 年将实现较大增长;另一方面,公司在报告期内出售锦州银行股份实现了约3.2 亿元税后净利润,导致投资净收益高达4.92 亿。

  三费方面,销售/管理/财务费用率分别为7.59%、8.56%和2.24%,同比分别变化-0.40、-1.70 和+1.33 个百分点,财务费用提升主要系公司发展需要,资金需求增加,致使财务费用利息支出增长较大,以及去年 同期收取绍兴嘉业利息收入。

  环保高压稳定染料市场,国际龙头海外拓展当前国内环保政策趋严已成为常态,染料行业成为重点整治领域,今年八月“染料重镇”浙江绍兴“已经有部分企业开始关停。作为行业的领先者,公司在节能减排方面,起步早,投资大,经过多年的积累和创新,在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园,提出“零排放”管理概念,使得公司的环保优势将在未来环保趋严形势下愈加凸显;同时公司已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商,在全球拥有超过年产30 万吨染料产能和年产约10 万吨助剂产能,公司通过几年的努力,实现了经营活动的全球化布局。通过海外并购,公司已取得对昔日世界染料巨头德司达的控股权,公司全球化运营的能力进一步得到提升。对德司达业务的成功重组使公司增加了全球运作经验。

  多产业布局效果显著,外延房地产,盈利前景广阔公司最新的可供出售金融资产高达34.06 亿,而且随着公司的投资经验日渐增多,多个投资项目逐渐步入收获期,公司未来将持续不断的受益于可供出售金融资产的投资收益。同时,公司外延房产业务持续大力推进,体量最大的华兴新城项目拆迁快速推进,创造了“华兴速度”,为 2018 年第二季度末的开工建设打下良好基础,2019 年开始预售,2020 年可以实现利润,其项目总用地82,573 平方米,是上海地王融信静安地块的2.6 倍,而且比融信地块更加靠近苏州湾和陆家嘴,若能开放成功,净利润高达百亿以上;大统基地项目居民户全部拆迁完毕,规划方案正在优化中,总投资55 亿,预计2020 年完全竣工,贡献利润超过40 亿,房产项目将推动公司更上一个台阶,前景广阔。

  预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.77 元、0.92 元,对应PE 分别为14 倍、11 倍,维持增持评级。

  绝味食品:三季度营收保持高增速 利润端增长更加显著

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:张芳日期:2017-11-09

  简评三季度营收保持高增速,成本提升毛利率略有下降2017 年第三季度,随着公司门店数目的进一步增加,公司营业收入保持了前两季度的高增速趋势,同比增长19.58%,环比增长6.44%。公司年增长800-1200 家门店的开店计划有序进行中,通过门店数目的增加,公司每年将保持10%以上的销售增速,同时随着高势能门店的建立以及单店收入的增加,公司销售增速将进一步提升。

  此外,由于三季度成本端的上涨,毛利率同比二季度下降1.42pct至35.07%,但同比去年三季度增加了3.53pct;今年整体成本端价格比去年低,前三季度毛利率35.43%,同比增加4.31pct,公司的盈利能力仍然处于较高水平。

  费用率环比下降,净利润增速显著目前,公司仍在进行较大规模的品牌推广活动,广告费用较高,同时随着销售区域的扩大和门店的增加,物流运费、销售部门租赁费等也在增加。第三季度公司销售费用率11.14%,同比增加3.64pct;二季度投放较高,三季度环比二季度销售费用率下降2.37pct。前三季度公司销售费用率11.46%,同比增加3.26pct,管理费用率6.33%,同比增加0.57pct,今年整体费用率相比去年处于较高水平。

  尽管费用率较高,但由于今年成本端的价格优势,毛利率相比去年有较大提升。净利润方面,第三季度公司归母净利润同比增长54.00%,环比增长13.64%,增速提升非常显著。第三季度净利润率13.34%,同比增加2.88pct,环比增加0.83pct;前三季度整体净利润率12.99%,同比增加1.75pct,处于历年的最高水平。

  此外,公司子公司参与设立投资基金,主要投资方向为食品连锁及餐饮行业,所投标的也将选择与公司自身类似的具备快速复制条件,通过募资能够快速扩张的企业,该投资基金的设立有助于帮助公司加快生态圈建设步伐,为公司未来利润成长储蓄强大的动能。

  盈利预测与估值公司作为国内休闲卤制品龙头,门店数目稳步扩张,单店收入也有增加,营收保持近20%的增长率,利润增速更加显著,同时公司通过产业投资基金的设立,有助于寻找与公司契合的有价值的标的,为公司未来成长提供支持。我们看好公司长期的高成长属性,预计公司2017-2019 年营收增速为21.6%、18.1%和17.9%,归母净利润增速分别为31.3%、22.9%和22.1%,对应的EPS 分别为1.22、1.50 和1.83 元,目标价48.00 元,调高至买入评级。

  华新水泥:三季度业绩环比回落 但看好四季度表现

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:盛昌盛日期:2017-11-09

  水泥淡季销售量价回调,三季度业绩环比出现下滑公司前三季度累计实现营收143.50 亿元、归母净利润10.50 亿元,同比增速分别达到56.60%、552.79%,整体保持了高速增长。一方面得益于水泥价格上涨后的高位企稳,另一方面是公司收购原拉法基中国水泥有限公司在云南、贵州、重庆工厂报告期内并表,经营规模扩大。环比来看,三季度单季营收环比二季度下滑9.49%,毛利率下滑2.64 个百分点,主要是7、8 月份水泥季节性销售淡季,而同期燃料动力煤由于暑期用电高峰价格走高,水泥销量、价格及毛利水平出现下滑,属于季节性因素;归母净利润环比下滑49.13%,除水泥销售量价齐跌因素外,三季度对联营企业和合营企业的投资收益的确认减少0.58 亿元,与联营企业分红策略有关,同时本期确认少数股东损益环比二季度多出0.48 亿元。

  核心业务区域四季度价格预计提升,公司业绩继续向上公司核心业务区域华中、西南地区1~9 月固定资产投资完成额分别达到11.67%和13.65%,均显著高于全国固定资产投资增速7.44%的水平,仍属于水泥传统需求旺盛地区。1~9 月华中、西南地区水泥累计产量同比增速分别达到0.64%和0.60%,总体与去年持平。自八月中下旬水泥启动旺季涨价以来,目前南方地区已经进入第三轮全面涨价阶段,全国水泥均价已经超过二季度高点达到342.30 元/吨,较二、三季度均价分别高出8.15 元/吨、15.96元/吨,而同期动力煤价格基本稳定在580 元/吨水平,四季度水泥行业业绩确定将大幅好于三季度。此外,近期安徽铜陵、宣传等多地出台《采取超常规措施确保完成省政府确定的2017 年空气质量目标工作方案》,有望四季度采取对水泥企业限产30%措施,根据卓创统计资料,两地拥有熟料产能超过3000 万吨/年,本次旺季限产若落地,将导致区域供需严重错配,有望催生价格超预期上涨,公司产线分布临近安徽,届时量、价均有望受益。

  产能集中区域经营向好,海外扩展稳步进行公司是华中地区水泥龙头,2016 年末对西南地区拉法基非上市水泥资源完成收购整合后,公司熟料、水泥年产能分别达到5615万吨、8690 万吨,较上一年度分别增长24.09%、22.57%。公司目前熟料生产线主要集中在华中和西南地区,其中两湖和云南地区产能合计占比达到74%,产能集中度较高;公司在湖北、湖南、云南地区熟料产能占比分别达到36%、9%和11%,对西南地区市场掌控能力显著提升。公司在西藏地区具有三条生产线合计日产能5000 吨,西藏地区水泥价格及净利率均远高于全国平均水平,是公司营收及利润重要来源;西藏三期 3000 吨/日水泥熟料生产线项目也在建设当中,投产后将进一步增厚公司业绩。

  此外,在“一带一路”战略推动下,公司加快走出去步伐,目前在塔吉克斯坦和柬埔寨有三条线运营中,海外尼泊尔项目和东非项目的前期工作也在有序推进之中;目前进展顺利。

  盈利预测我们预计公司2017~2019 年营收分别为218.74、232.95、232.95 亿元,归母净利润分别为17.14、18.73、21.32亿元,EPS 分别为1.14、1.25、1.42 元,当前股价对应PE 分别为13.12、12.00、10.55,维持“买入”评级。

  和顺电气:三季度业绩不及预期 股权激励建立利益共同体

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:徐伟日期:2017-11-09

  事件。

  公司发布 2017年三季报,前三季度公司实现营业收入3.70亿元,同比增长34.16%;实现归母净利润1344万元,同比减少11.64%;

  实现扣非净利润1310万元,同比减少14.25%。

  简评。

  三季度业绩不及预期。

  公司三季度实现营收1.62亿元,同比增加7.70%;实现归母净利润1065万元,同比降低18.13%;扣非归母净利润1039万元,同比降低20.39%。净利润增速低于预期。主要系中标项目的增加以及光伏电站建设的逐步完工,所耗用的料、工、费等营业成本增加所致。公司在充电桩业务上坚持直流为主、交流为辅的经营思路,尤其在直流、大功率快充领域保持自身的竞争优势。由于今年国网前三批充电桩招标总量较少,对公司充电桩业绩产生一定影响。年内或新增额外批次招标,有利于充电桩业绩提升。

  光伏项目稳步推进。

  公司继续将分布式光伏业务作为重点发展对象之一,目前尚有3个光伏电站项目在履行中,在甘肃省甘南州临潭县20MW 光伏发电项目、钦州康熙岭渔光一体10MW 光伏发电项目以及西藏江孜16.58MWp 光伏发电项目,通过开拓新能源业务,公司有望实现利润持续增长。

  股权激励+人才引入形成人才优势。

  公司引进拥有专业知识技能和丰富实践经验的高级管理人才,建立了一支具有较高专业技术水平的团队。同时,通过股权激励建立利益共同体,2017年9月15日股权激励对象共43人,包括公司高管、核心管理和技术骨干。我们认为,股权激励将充分调动核心骨干员工的积极性,吸引和留住优秀人才,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,为公司未来业绩提供有力支撑。同时,由于引入人才加大销售力度,导致人员费用增加,销售费用同比增加40.21%,从而对净利润产生不利影响。

  预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.30元、0.39元、0.50元,对应PE 分别为44、34、26倍,给予“买入”评级,对应目标价16.6元。

  风险提示:

  1、充电桩招投标低于预期。

  2、新能源政策不及预期。

  健盛集团:收入增长持续 收购俏尔婷婷协同效应可期

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:张芳日期:2017-11-09

  新老客户订单增加,俏尔婷婷并表助增收入公司Q3收入增速由H1的54.36%上升至66.13%,一方面由于新拓展的H&M、UnderArmour、Stance等大客户开始贡献业绩,且PUMA、卡迪侬、冈本等老客户订单回流,另一方面由于俏尔婷婷8月完成并表后贡献2个月收入。

  毛利率、期间费用率稳,上年政府补助致净利润高基数公司2017年Q1-Q3综合毛利率较上年同期下降0.50PCT至29.11%。销售费用受销售增长带来的运费、包干费、服务费的增加而同比增长59.60%至3034万元;管理费用受土地使用权摊销、研发投入增加而大幅增长70.43%至7921万元;财务费用受汇兑损失影响,由上年122.41万元收益下降为375.09万元费用。Q1-Q3销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.99%(同比+0.02PCT)、10.41%(+0.71PCT)和0.49%(+0.75PCT),期间费用在收入规模扩大的同时控制较为得当。另外,Q1-Q3资产减值损失由于Q2坏账准备计提同比增长269.52%至246.85万元,Q3单季度资产减值损失冲回44.6万元。

  2016年H1子公司江山易登搬迁至产业园获得一次性政府补贴4990万元,影响2017Q1-Q3整体净利润增速同比仅增长1.33%,经营性净现金流量也同比减少54.62%至9139万元。Q3单季度原有主业净利润仍受汇率影响有所下滑,而俏尔婷婷的业绩贡献使Q3归母净利润增速回升至42.38%,经营性净现金流3552万元(-11.69%)。客户拓展顺利,经营效率持续改善公司Q3期末存货余额同比增长42.47%至3.18亿元,但由于销售收入相应扩大以及公司经营效率的持续改善,存货周转天数较上年同期减少14天至144天;应收账款周转天数58天与上年同期基本持平。

  收购俏尔婷婷获批,进军内衣制造业公司2017年8月已完成俏尔婷婷100%股权转让手续,其成为公司全资子公司。作为内衣代工的龙头企业,俏尔婷婷目前已经成为优衣库、H&M、耐克、DKNY、UnderArmour等国际名牌的指定供应商,2017-2019年净利润承诺分别不低于6500、8000以及9500万元。通过收购内衣制造龙头,公司业务规模进一步扩大,盈利增长点也进一步得以丰富,且公司有望在客户、渠道以及产业链等方面形成协同效应。

  大股东增持完成,高管因资金需求减持影响较小公司8月3日公告,控股股东张茂义在2017年5月11日至7月24日间,累计增持公司股票492万股,占公司股本1.35%,持有的公司股权比例上升至48.86%,完成本次增持公司股份计划。10月24日公司高管胡天兴、李卫平拟在6个月内分别减持200万(占总股本0.5%)、180万股(占总股本0.45%),两人原分别持股1064万(占总股本2.64%)、763万股(占总股本1.89%),此次减持出于个人资金需求,影响相对较小。

  投资建议:公司2017年前三季度盈利能力稳,营运能力改善。随着产能稳步释放,加之下游新客户订单增速快、老客户订单回流,将对未来业绩形成催化。收购俏尔婷婷后一方面直接增厚业绩,另一方面促进了公司品类进一步扩张,增强了盈利能力和抗风险能力。由于俏尔婷婷已于Q3并表,我们预计公司2017-2018年归母净利润1.98、2.37亿元,对应EPS分别为0.53、0.64元/股,对应PE为29、25倍,维持“买入”评级。

  国轩高科:市场开拓有成效 但竞争加剧

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:徐伟日期:2017-11-09

  公司业绩下滑主要是因为动力锂电池竞争加剧 由于今年新能源客车补贴下降幅度较大,而且补贴发放周期延长,导致前三季度新能源客车的产量下滑41%,对电池需求影响较大,虽然新能源乘用车与物流车增长较快,但单车载电量较小,因此我们判断今年动力锂电池,尤其是磷酸铁锂电池的需求增速将会降低。而同时国内动力电池的产能扩张速度较快,导致了今年动力电池供过于求的局面。

  公司综合毛利率下降,主要因为产品价格下降,原材料价格上升 公司前三季度毛利率为37.24%,同比降低10.88个百分点,第三季度单季度毛利率为38.01%,同比降低11.12个百分点。主要原因是今年以来,动力锂电池供过于求,竞争加剧,价格处于下降趋势中,而以三元正极材料为代表的上游原材料价格却在上涨。

  管理效率改进,公司费用率有所下降 公司前三季度销售费用率为6.98%,同比降低1.46个百分点;管理费用率为12.42%,同比降低0.09个百分点;计提的资产减值损失比去年少4720.32万元,因此前三季度净利率为17.07%,只降低了4.5个百分点,小于毛利率降低的幅度。

  公司出货量增加,但利润率下滑对业绩影响较大 公司三元电池产线投产,新客户开拓与新产品开发方面取得明显进步,公司出货量较去年取得了较大幅度的增长,因此在产品价格下滑的情况下,营收仍然取得了增长。 预计2017~19年EPS分别为1.29、1.53、1.87,对应PE分别为23、20、16倍,下调为“增持”评级,调整目标价至38.00元。

  潍柴动力:短期长期逻辑皆有 未来大无穷

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2017-11-09

  重卡行情不熄火,明年不会断崖式下跌。这一波重卡行情从去年7月的超限治理开始起步并一直持续至今,无论是持续时间上亦或是力度上都超过了市场预期。我们认为今年全年重卡销量能够达到110-115万辆。市场上有部分担心这次增长跟2010年重卡市场的快速增长类似,可能在快速增长的第二年会出现断崖式下跌。但我们认为,当年“四万亿”的计划是一次性的刺激,而这次的超限超载治理则是对市场的扩容,有着本质的不同。我们搭建了两种模型对近些年的重卡保有量进行测算,推算出明后两年重卡销量仍将随着中国经济的继续增长而保持景气。

  重卡发动机排量向上趋势确定,潍柴为该市场的绝对龙头。从欧美各国的情况来看,13L以上的发动机在重卡市场上为绝对主流,而目前国内重卡发动机仍以11L、12L为主。从这两年的国内趋势上来看,重型发动机的占比逐渐升高,未来这一趋势会延续下去。潍柴13L发动机技术领先,利润贡献能力也比13L以下排量的发动机更大,因此也能受益重卡发动机大马力大排量趋势。

  收购凯傲和德马泰克,多元化布局降风险。潍柴收购全球第二大叉车巨头凯傲后不断增持,凯傲被收购后扭亏,成为新的利润贡献点。潍柴通过子公司凯傲于16年11月完成对世界第三大、北美第一大自动化物流供应商德马泰克的收购。(1)在收购之前德马泰克由于高息负债较多,导致利息费用高,处于亏损状态,在收购之后凯傲通过替换负债减少德马泰克的利息费用,我们认为德马泰克有望复制凯傲之路,实现扭亏。(2)凯傲和德马泰克在业务上和地区市场上都能产生很好的协同作用。

  投资建议与评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为62.2亿、64.1亿、70.3亿,EPS分别为0.78元、0.80元、0.88元,市盈率分别为11倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。

  中南建设:销售功成 土储扩充

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:陈慎日期:2017-11-09

  公司2017年前三季度实现营业收入190.2亿,同比减少0.97%,实现归母净利润4.04亿,同比减少17.27%,EPS0.11元。

  前三季度业绩下滑,销售规模上新台阶:第三季度归母净利润同比大幅下滑主要原因在于当期结算项目多为合作开发项目,项目少数股东权益增加明显。展望第四季度,随着公司结算规模逐步扩张,盈利水平回升以及费用控制能力增强,预计全年营收仍能保持增长。前三季度公司实现销售金额550亿元,同比增长74%,已超额完成全年700亿销售目标的79%,销售规模大增后的公司有望在今后年度迎来业绩的持续兑现。

  土储迅速扩充,负债压力显现:17年以来新增土储超580万方,集中于核心城市圈周围的三四线城市,占比71%,一二线占比29%;城市方面,公司于江苏新增土储占比第一,达38.4%,其次在山东、浙江、四川等地亦布局新项目,彰显公司立足江苏大本营,靠拢一二线核心城市,深耕长三角区域的战略布局决心。

  当前公司布局区域的市场状况表现良好,回归主流城市的转型成效持续显现,未来土地储备仍具有较好的盈利空间。随着公司在土地市场加速布局,公司负债水平提升明显。今年以来已公告三项债务融资计划,涉及中票、公司债和债权融资计划的发行,总融资额将不超过118亿元,若发行成功则有望改善公司债务状况。

  建筑和大数据业务稳步推进,员工持股助推发展:建筑业务:联合长江证券拟设立基础设施PPP 项目产业投资基金,并与义乌高新区管委会签署园区开发战略合作协议,拟投资金额不低于200亿;大数据业务:布局取得显著成效,实现稳步有序拓展。先后和美国硅谷技术公司PeerNova 合资成立智链ChainNova,获取区块链技术;与北京大学合作共建金融科技联合研究中心;通过投资金丘股份参与大数据消费金融场景,与北大荒合资设立区块链农业公司完成物联网终端的布局和种植大数据的采集。

  投资评级与盈利预测:预计公司17-18年EPS 分别为0.22元和0.41元,维持“增持”评级风险提示:房地产行业调控风险,公司销售不达预期!

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