11月7日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月06日讯

  国电南瑞:并购重组顺利获批,优质资产等待价值重估

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,韩启明 日期:2017-11-06
 

明日黑马推荐

  公司资产重组事项获得证监会无条件通过,年内有望完成重组。公司是国内电力行业二次设备龙头,主营业务为电网自动化、工业控制(含轨道交通)业务、发电及新能源业务、节能环保业务。公司于2016年启动重大资产重组,并相继通过了国资委、商务部、证监会等各政府部门的批准。本次资产重组,拟将国电南瑞下属12家一级子公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产等资产整体注入上市公司,实现集团主营业务整体上市,并有望于年内完成重组,大幅提升公司盈利能力。

  受益于智能电网、配电网及分布式能源发展,公司电网自动化业务前景广阔。“十三五”期间电力投资重点逐步转向电网智能化及配电网建设,逐步提高配电网自动化。根据能源局印发《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,“十三五”期间配电网累计投资不低于1.7万亿元。同时,随着分布式能源的发展,分布式电源将在配电网系统中大量存在,配电自动化投资规模将继续扩大,技术要求进一步提升。电网自动化作为公司主要业务,有望充分受益相关市场发展。

  积极推进“一带一路”,稳步推进海外业务。公司加快产品国际认证,立足并开拓东南亚市场,签订印度干渣、印尼除灰、菲律宾和泰国变电站二次总包、老挝配网调度项目等一批国际项目。同时,资产重组完成后,上海南瑞、巴西公司、印尼公司将作为海外业务的区域性平台,为拓展海外业务提供平台支撑,有助于海外业务的稳步推进。

  维持盈利预测不变,维持“买入”评级:公司传统电网自动化业务维持稳健增长,新业务例如工业控制(含轨道交通)业务增长迅速。我们维持盈利预测不变,不考虑增发预计公司17-19年实现归母净利润17.01亿元、20.64亿元和24.25亿元,对应EPS分别为0.70、0.85和1.00元/股,目前股价对应PE分别为24倍、19倍和17倍,维持“买入”评级。

  安琪酵母:成本下行+消费升级有望推升公司业绩高增长

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范劲松,孙衡迟 日期:2017-11-06

  核心观点:公司酵母产能已位居国内第一,国际产能投放打开国际市场同时,亦将提升企业运营效率。YE受益于行业景气度,有望继续保持近20%的增长。环保趋严的当下,我们预计18年糖蜜成本有望下行5%-10%;消费升级的背景下,公司部分产品明年有望提升出厂价格,带动公司产品吨价提升3%-5%。本文重点定量分析了提价和糖蜜价格下行对公司净利润的影响,综合考虑,我们认为明年公司业绩有望实现近40%增长。考虑到现在行业的景气度以及公司未来的发展潜力,我们上调12个月目标价至37.13元,对应18年26xPE。

  下游食品行业保持双位数的增长,酵母类产品需求多点花开。焙烤及调味品行业持续近10%的增长,且高端调味品生产中酵母抽提物YE运用越来越广泛,拉动整体酵母需求持续向好。国内烘焙行业通过渠道扩张和食品工业化保持以上增速,我们保守预计可带动酵母6%以上的需求量的增长,龙头企业增速有望更快。随着YE引用的逐步宽广,有望继续保持近20%的增长。

  全球布局,打开国际市场的同时,亦将提升了企业的运营效率。公司全球寡头地位稳固,酵母和YE产能领先。17年底公司产能可达28万吨,18年俄罗斯和赤峰项目将增产3万吨,埃及二期布局19年,届时酵母和YE产能均提高万吨。公司中长期规划将通过优化、新建以及合作的方式推进全球产能扩张。产能逐步投放解决产能紧张,亦利用国际成本红利,提升企业的盈利能力。

  产品结构升级叠加糖蜜价格下行周期,公司净利润率有望持续提升。糖蜜占酵母生产成本40%,是利润端重要影响因素。作为制糖的副产品,蔗糖产量略增长保障供给平稳,糖蜜酒精需求收缩,市场供大于求,糖蜜价格处于下行通道,且公司是糖蜜主要消费商,拥有高议价权,预计18年糖蜜采购价格下降7%至680元/吨左右,净利率将提高1pct;消费升级的背景下,公司部分产品明年有望提出厂价格。综合考虑,我们预计18年利润有望近40%增长。

  内外兼修,盈利能力有望持续提升。内部而言,公司实行利润导向战略,规模效应下成本竞争优势凸显,经营效率不断优化,费用率将呈现稳中有降态势。外部布局而言,全球优势资源互补(如:埃及工厂利润率超过30%,高于整体水平),有望持续提升盈利能力。 投资建议:上调12个月目标价至37.13元,维持“买入”评级。考虑到成本价格下降因素,我们调高盈利预测,预计17-19年公司营业收入58.2、67.5、亿元,归母净利润8.5、11.8、15.1亿元,上调12个月目标价至37.13元,对应18年26xPE,维持“买入”评级。

  风险提示事件:糖蜜价格下降不及预期、国际政治风险、食品安全风险。

  宇通客车:10月产销持续回暖,看好新能源客车表现

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2017-11-06

  事件

  公司公布10月份产销数据,10月份实现销量5508辆,同比增长1.66%,其中大型客车销量2369辆(-3.78%),中型客车销量2715辆(+6.01%),轻型客车424辆(+7.34%)。1~10月份累计销量46742辆,同比下滑11.64%。

  投资逻辑

  10月产销同比微增,预计新能源表现靓丽。10月份公司总体销量实现微增。新能源客车方面,上半年由于补贴大幅退坡,下游需求受到抑制,新能源客车总体表现不佳,进入下半年行业不利因素逐步缓解,新能源客车销量迎来拐点。根据节能网数据,宇通客车上半年新能源客车产量约为3000辆,同比下滑约54%,而单三季度实现产量约6000辆,同比增长约4%。我们认为新能源客车景气度仍在持续回升,预计10月份新能源客车表现依旧靓丽。销量结构方面,1~10月份大型客车销量累计占比约为40%,高于去年同期约5个百分点,我们认为盈利能力高的大客车销量占比的提升,将有利于促进公司盈利能力的改善。

  产销回暖有望持续,新能源客车龙头有望强者恒强。短期来看,2018年政府调整补贴政策,提升补贴技术门槛,以充分激励产品技术指标领先的企业,存在较大可能。宇通客车作为技术领先的新能源客车龙头,市占率有望提升,强者更强,产销回暖有望持续。中长期来看,新能源客车发展仍有支撑,当前新能源客车在公交领域的渗透率约30%,未来有望提升至70%以上。同时,随着补贴的逐步退出,新能源客车行业将迎来加速洗牌,公司作为新能源客车领域龙头,7米以上新能源客车市占率2015年20%,2016年25%,预计17年28%~30%,预计中期市占率有望达到40%。

  投资建议

  预计2017年-2019年净利润分别为40.45亿元、45.36亿元和47.72亿元,EPS为1.83元、2.05元和2.16元。买入评级,目标价32元,对应2018年15.6倍PE。

  风险提示:新能源客车销量不及预期;补贴大幅退坡风险。

  至纯科技:受益半导体国产化,第四季业绩可期

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李茂娟 日期:2017-11-06

  投资要点:

  1、公司为高纯工艺设备与系统提供商。

  公司主要产品为高纯工艺系统和高纯工艺设备。阀门等核心部件从国外进口,其余设备自产。公司客户主要为泛半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED等)、光纤、生物医药及食品饮料等行业需要对生产的工艺流程进行制程污染控制的先进制造业企业。2017半年报数据显示,营收构成为医药、光伏、LED、半导体、其他分别占2.78%、8.48%、11.3%、50.76%、26.69%。

  2、受益半导体国产化,来自半导体产业的订单快速增长。

  A股集成电路板块2017三季报超六成公司业绩增长显著,显示半导体行业经过二十多年的扶持与积累已进入新的成长阶段。半导体产业是国家战略性重点产业,我国要成为制造强国、科技强国,半导体是关键产业。随着半导体国产化,会有一批公司成长为全球性的科技大公司,相关设备公司也迎来广阔的市场空间。

  公司2017年上半年来自半导体行业的收入为8026万元、同比增长153%。国内第一条投产的晶圆厂--------合肥晶合高纯系统就使用了公司的产品。公司目前已进入海力士、台积电的目录。

  3、晶圆厂建设对高纯工艺系统的需求释放在2018到2019年。

  公司持续研究下游 行业发展动态,集中聚焦于未来1-2年内市场需求最旺盛、盈利前景最好的重点行业。公司第一轮快速成长是在2008-2011年对光伏行业的突破。经过几年的沉淀,公司已布局半导体行业,将充分把握我国半导体国产化的产业机会。公司今年已从台湾、韩国等引进相关高级人才。

  到2020年,我国大陆地区将建26座晶圆厂,根据晶圆厂建设周期,预计对高纯工艺设备及系统的需求高峰在2018到2019,高纯工艺系统约占其固定资产投资的5%-8%。我们认为公司作为行业唯一一家A股上市公司,将充分把握此次产业机会。

  4、股权激励业绩承诺,第四季业绩可期。

  依据公司第一期股权激励业绩承诺,2017/2018/2019净利润分别为5889/9060/12231万元,同增30%/53%/35%,对应eps0.28/0.43/0.58元,对应PE76/50/37。2017前三季净利润3601万元,据此推算2017第四季净利润为2287万元、环增107%、同增141%。我们看好半导体行业的发展,给予公司“买入”评级。

  先导智能:锂电设备龙头受益下游景气,业绩继续快速增长

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟 日期:2017-11-06

  业绩继续快速增长符合预期。公司发布三季报,前三季度实现营收10.48亿元,同比增长76.75%,归母净利润2.79亿元,同比增长82.06%;其中第三季度实现营收4.25亿元,同比增长111.07%,归母净利润9960.20万元,同比增长71.99%。

  货币资金、预收账款大增盈利强劲,订单充足有望年底放量。据三季报公告,公司货币资金13.65亿元,比去年底大增541.45%;预收账款17.04亿元,比去年底大增120.60%,表明公司订单饱满、现金流情况良好,按预收50%账款保守估计,公司目前在手订单34.08亿元,是16年营业收入的315.85%,公司盈利有强力支撑。

  收购泰坦新动力协同可期,业绩承诺贡献利润。泰坦新动力已于8月14日完成过户。公司原有的锂电池设备主打产线中端,泰坦新动力则主打后端测试设备,主要客户包括珠海银隆、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、中航锂电等知名锂电池企业,可与公司形成技术协同、渠道协同,为公司完善锂电制程设备生产能力奠定了基础。泰坦新动力承诺2017-2019净利润1.05亿元、1.25亿元、1.5亿元,将显著增厚公司业绩。

  全球动力电池需求强劲,政策频出催化业绩增长。据GGII 统计,2017年1-9月全球动力电池出货量42.6GWh,同比增长32%。随着英、德、法、荷兰、挪威等越来越多的国家宣布将逐步退出燃油汽车,国际车企如奔驰、宝马、沃尔沃等纷纷加入新能车领域,新能源汽车渗透有望呈现加速趋势,锂电需求将保持旺盛。我们正在研究限产限售传统能源车时间表,叠加国内双积分制的推出,将促使车企将更多精力资源投入新能源汽车领域,催化国内锂电需求持续走强。

  随着技术要求提高、补贴水平下调,锂电企业呈现集中化趋势,设备采购订单也向龙头企业集中,公司将充分享受下游 行业高景气和行业集中化红利,业绩继续快速增长。

  光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点。受领跑者计划、分布式光伏兴起及光伏扶贫政策带动,光伏产业景气度回升。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。

  投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元。在下游锂电、光伏持续景气,且集中度提高的情况下,公司作为设备龙头双重受益,将跟随行业持续成长,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为96.60元,相当于2017年70倍的动态市盈率。

  风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。

  中炬高新:美味鲜收入增速回升,盈利能力持续改善

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吕昌,张喆 日期:2017-11-06

  事件:中炬高新发布2017年前三季度业绩,2017年前三季度公司实现营业收入27.29亿元,同比增长18.84%;实现归属上市公司净利润3.55亿元,同比增长38.55%。其中2017Q3实现营业收入9.24亿元,同比增长14.72%;实现归属上市公司净利润1.44亿元,同比增长27.29%。

  投资评级与估值:调味品业务美味鲜子公司业绩表现超预期,我们上调2017-2019年EPS预测至0.64、0.83、1.02元(前次0.61、0.75、0.89元),分别同比增长40%、31%、22%,若扣除地产业务的重估价值,对应2017-18年PE分别为35、27倍。考虑到年底的估值切换,上调目标价至30元,扣除地产重估价值对应18年PE为32倍,维持买入评级。

  渠道库存回归正常,2017Q3美味鲜子公司收入增速如期回升:2017年前三季度公司实现营业收入27.29亿元,同比增长18.84%,其中美味鲜子公司实现收入26.48亿元,同比增长22.23%。在经历了二季度渠道的库存消化之后,美味鲜的收入增速如期恢复(2017Q1在提价预期下经销商积极备货,收入增长30%以上;而2017Q2渠道消化库存,收入增速虽逐月改善,但整体收入增长回落至10%以上)。除美味鲜子公司以外,公司本部实现收入2276万元,同比减少67.24%;中炬精工公司实现收入5113万元,同比减少7.88%;中汇合创房地产业务实现收入291万元,同比增加275万元。

  盈利能力持续改善,2017Q3净利率环比大幅提升:2017Q3公司实现归属于母公司的净利润1.44亿元,同比增长27.29%,2017Q3的单季度净利率高达15.59%,同比提高1.54%。

  2017Q3的毛利率为41.30%,同比大幅提高3.44%,阳西基地产能的不断释放成为毛利率提升的主要原因。2017Q3整体期间费用率为23.56%,同比提高2.61%,其中2017Q3的销售费用率为11.83%,同比提高了3.25%,运输流通费用、返利费用及超市费用支出增加是销售费用大幅提高的主要原因。具体到美味鲜子公司,2017年前三季度实现归属母公司的净利润3.94亿元,同比提高46.32%。

  阳西产能逐步释放,优质调味品业务成长性无忧:阳西基地产能的逐步投产有望逐步改善公司盈利能力,为公司的区域扩张提供产能支撑。同时上半年公告拟投资16.25亿元实施阳西美味鲜食品生产项目(100%控股),达产后将新增各类调味品及相关食品65万吨的生产能力,除酱油之外的多品类布局已现雏形。公司从2014年开始推行业绩与管理层薪酬挂钩的考核机制,内部机制仍在逐步理顺,长期成长性无需过分担忧。

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