11月6日股票推荐:下周挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月02日讯
下周黑马股票

  齐心集团:业绩符合预期,持续打造企业级大办公服务生态

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李芬 日期:2017-11-03

  投资要点:B2B业务稳定增长:以QX.COM为核心的产业链电商平台优势渐显2017年前三季度,B2B业务实现收入19.71亿元,同比增长16.28%,占营业收入比例达到89%,营业利润占比达到22%。报告期内,公司持续中标企业采购项目,服务的企业客户包括国家电网、中石化、航空工业(集团)、苏宁云商、英大商务、工商银行、招商银行、中信银行、中国邮政储蓄银行、广发银行、中直机关、广东省政府、福建省政府、湖北省政府、河南省政府、海南省政府、上海市政府、天津市政府、深圳市政府、福州市政府、江阴市政府、台州市政府、苏州市财政厅等。可以看到公司覆盖的客户地域分布不是区域性的分布,而是全国性质的分布。我们认为齐心以QX.COM为核心的产业链电商平台优势渐显,产品目前包括13个品类,3万个SKU,质量可靠,充分满足客户的需求,对客户产生一定粘性。办公用品市场千亿级总量,公司竞争优势明显,上升空间巨大,我们预计传统业务方面公司未来将保持稳健增长。SaaS服务布局持续完善中:SaaS业务毛利率高,是公司利润增长重要亮点前十大股东中还有2016年公司定增11亿元的获配对象,非公开发行价格20.27元/股。认购的股票限售期为新增股份上市之日起12个月,上市日期为2017年2月28日。目前公司股价为17.83元,低于员工持股及定增价格。

  盈利预测和投资建议:我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略,入口、平台、生态“三步走”规划清晰。一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源,另一方面不断丰富SAAS等软件服务产品,提升综合解决方案服务能力,提高客户粘性和盈利能力。同时,中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观,充分享受行业集中度提升的红利。

  预计公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),目前与公司的预计值接近,业绩符合我们预期,对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为46/32/24x,给予公司“买入”评级。

  康尼机电:轨交门系统龙头迎周期回暖,收购龙昕科技布局5G时代

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨 日期:2017-11-03

  收购龙昕科技:切入消费电子表面处理领域,布局5G手机仿金属时代。龙昕科技是国内消费电子精密结构件表面处理行业的优势厂商,有较高的技术壁垒与渠道壁垒,毛利率、净利润率行业领先。公司拟通过发行股份并支付现金的方式收购龙昕科技100%股权,作价亿元,发行股份拟定价格为14.86元/股,拟向龙昕科技原股东合计发行1.57亿股,相关事项已于10月13日过会。龙昕科技2017-2019年业绩承诺分别为2.38/3.08/3.88亿元;主要股东锁定期延长至5年,有效维持公司无实控人架构;拟对龙昕科技管理层实施承诺期超额利润50%的现金奖励。收购完成后各领域专业化的职业经理人团队将继续掌舵公司,维持公司良好发展态势。5G时代,仿金属塑胶后盖成为中低端机型后盖解决方案。时代金属手机后盖不再适用,陶瓷与高端玻璃成本过高,处理单价20元左右的仿金属塑胶后盖成为中低端机型后盖解决方案,且塑胶工艺在未来陶瓷外壳、玻璃外壳上也会使用到(主要为中框)。我们测算得仿金属塑料后盖2021年市场空间达120亿元,5年CAGR14%。龙昕科技NCL技术业界领先,通过一级供应商与指定二级供应商模式与HOV+小米等国产优势厂商及Micromax等印度主要厂商有深度合作,预计将充分受益于仿金属塑料后盖普及。

  康尼机电本部:地铁高速发展、国铁周期回暖驱动,传统主业门系统业务有望持续增长。我们测算得2017-2020年我国地铁车辆门系统市场规模23/27/32/37亿元,我们认为公司市占率将维持50%以上,则2017-2020年公司相关业务有望实现总营收11/13/17/20亿元。预计2017Q4中标动车组招标将启动,未来4年动车招标有望维持400列/年以上,预计2017-2020年动车组门系统市场空间为6.40/7.48/6.60/7.09亿元,公司是中国标准动车组门系统开发的主要参与单位,动车组门系统市占率有望达到50%,预计公司2017-2020年国铁车辆门系统业务有望实现营收3.25/4.43/3.99/4.23亿元。

  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。地铁高速发展与国铁周期回暖将充分带动康尼机电门系统业务增长,5G时代仿金属塑胶后盖普及确保龙昕科技实现业绩承诺。预计公司本部2017/2018/2019年实现归母净利润2.72/3.31/4.21亿元,对应EPS0.37/0.45/0.57元;若成功收购龙昕科技,以业绩承诺为基础,备考归母净利润为5.10/6.39/8.09亿元,假设上市公司向龙昕科技原股东增发的股份与募集配套资金发行的股份全部发出,备考EPS为0.53/0.66/0.83元(假定增发股份以2017年11月2日收盘价发行),以2017年11月1日市值为基础的增发后市值为142.70亿元,对应备考PE为28/22/18倍。采用分部估值法:横向比较,轨交装备行业2018年PE在30倍左右,纵向比较,康尼机电当前PE处于历史较低位置,综合考虑给与康尼机电2018年30倍PE,测算出公司本部2018年目标市值为99.30亿元;消费电子精密结构件行业2018年PE在23倍左右,考虑到龙昕科技成长潜力大,给与龙昕科技2018年28倍PE,以利润承诺为基础,测算出龙昕科技2018年目标市值为86.24亿元。康尼机电与龙昕科技2018年合计目标市值185.54亿元,对应目标价19.10元,对应30%上升空间。首次覆盖,给予“买入”评级。

  协鑫集成:经营持续好转,加强产业链布局

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻,顾一弘 日期:2017-11-03

  公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入94.14亿元,同比增长0.35%,实现归母净利润0.48亿元,同比下降76.87%。公司第三季度单季实现营收30.31亿元,同比增长13.37%,实现归母净利润0.24亿元,同比增长51.13%。公司预计2017年度实现归母净利润5000至15000万亿元,实现扭亏为盈。

  需求持续旺盛,经营向好:国内三季度光伏装机热情不减,前三季度实现新增装机42.3GW,公司三季度销售维持稳定,经营活动净现金流较去年同期增加107.78%,单季财务费用0.93亿元,同比与环比均出现大幅改善,经营持续向好。

  “黑硅+PERC”电池量产,产品竞争力提升:公司利用集团全产业链背景及研发优势,积极开拓差异化路线,通过布局高效电池业务来实现产业的上下游一体化。上半年公司黑硅PERC电池实现量产,平均生产效率达20.4%。现阶段公司高效电池产能为900MW,预计2017年底将达2000MW。随着高效电池的进一步布局,光伏产品整体竞争力将持续提升,提高整体毛利率。

  开拓分布式业务,加快全球化布局:公司以光伏主业为基础,研发储能系统,为用户提供完善的综合能源解决方案。公司通过控股澳洲OSW公司打开储能分销渠道,随着越南电池600MW产能投产,能有效规避“双反”政策,产品加速进入欧美市场。上半年,公司实现海外销售收入9.23亿元,同比增长64.54%。公司将全面打造分布式差异化技术研发、综合能源产品集成、仓储物流、智能监控大数据以及线上交易五大平台,通过“互联网+金融服务”模式实现线上线下互动发展。

  盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.02、0.07和0.11元,公司加强在光伏产业链的差异化布局,同时致力于打造综合能源系统集成服务商,给予公司增持评级。

  风险提示:光伏行业增长不及预期,新业务拓展不及预期。

  阳光城:业绩高速增长,收购力度维持高位

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋,郭镇 日期:2017-11-03

  业绩加速增长,毛利率水平小幅下降前三季度阳光城实现主营业务收入155亿元,同比小幅增长108%,实现归母净利润6.19亿元,同比上升70.2%,每股收益0.15元。毛利方面,17年前三季度营业毛利率为21%,与16年底相比下降2个百分点,同时签约额的提升使费用水平有所提升,对于公司业绩增长造成一定影响。

  销售规模高速提升,关注管理效率的变化销售方面,根据CRIC阳光城2017年前9月实现销售金额597亿元,与16年同期相比增长104.9%。销售回款方面,公司前三季度实现经营性现金流入385亿元,与去年同期相比增长112%,整体回款率依旧偏低,全年来看公司全口径销售规模有望冲击800亿。

  收并购力度不减,持续深耕长珠三角截至到目前通过招拍挂以及股权收购等方式共获得新增项目规划建筑面积563.01万方,投资金额合计485.51亿元,占销售金额比例81%,与16年全年相比提升24%。在选址上深入热点城市周边二三线卫星城,其中布局三线城市建面占比超过50%,有75%的项目通过收购获取。截止到17年3季度,公司净负债率水平为281%,与16年底相比上升24个百分点。

  预计17、18年EPS分别为0.43、0.56元,维持“买入”评级。作为快周转企业的代表,在过去的5年内公司充分受益于高杠杆所带来的增长,新管理层的影响将从17年下半年开始逐步显现,关注公司在18年销售规模的增长潜力。17、18年对应PE水平分别为16.9x、12.9x。

  中国中铁:业绩符合预期,在手订单充裕增强业绩确定性

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:李杨,李峙屹 日期:2017-11-03

  公司2017前三季度归母净利润增速同比增长19.4%,基本符合我们的预期(21%)。2017前三季度公司实现营业收入4703亿元,同比增长6.5%;实现净利润110.4亿元,同比增长19.4%;其中3Q17公司实现营收1715亿元,同比增长0.9%,实现净利润33.3亿,同比下滑12.0%,公司前三季度基建业务进展顺利,同时叠加多元化战略布局收获成效,国际大宗商品价格上涨影响致使公司以矿产资源、物贸为代表的其它业务板块收获盈利(半年度矿产资源盈利3.08亿,去年同期亏损12.5亿),致使公司前三季度利润增速收获较高增长。

  公司综合业务毛利率9.12%,较去年同期相比提升了0.1个百分点,净利率同比提升0.25个百分点至2.36%。受高毛利率城轨业务占比提升、国际大宗商品价格上涨带来矿产资源业务利润增长等原因所致,2017年前三季度公司综合业务毛利率9.12%,利润率水平较去年同期出现0.1个百分点提升。公司三项费用率为5.22%,较上年同期上升0.11个百分点,其中销售费用率为0.42%,较上年同期上升0.01个百分点,主要原因是公司加大市场营销力度所致;管理费用率为4.27%,较上年同期上升0.12个百分点,主要原因是职工薪酬增长和加大了研发费用投入所致,财务费用率0.53%,较上年同期下降0.02个百分点,前三季公司资产减值损失/营业收入比重提升0.18个百分点至0.54%,侵蚀部分利润,综合影响下公司净利率同比提升了0.25个百分点至2.36%。

  2017年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额-152.5亿元,较上年同期多流出153.9亿元。随着经营规模的扩大,存货和应收账款增加,部分项目前期出现垫资情况致使公司经营性现金流流出增加,公司前三季经营活动净额较上年同期多流出153.9亿元,但随着四季度回款高峰的到来预计全年公司现金流仍能出现大幅改善。前三季公司收现比99.7%,同比下降0.9个百分点,付现比96.2%,与去年同期下降0.4个百分点,前三季公司预收款812.8亿,同比增加50.4亿,预付款383.6亿,同比增加55.0亿。

  新签订单总额同比增长24%,2.3万亿在手订单助力未来成长。2017年前三季度公司新签订单总量8980亿元,同比增长24%,其中包含新签基础设施投资项目(PPP、BOT等)2104亿元,与去年同期基本持平;分业务板块来看,基建建设、勘察设计、工业制造、房地产开发和其它业务板块分别实现新签订单7575亿、179.7亿、232.1亿、241.7亿和751.1亿,同比分别实现19.3%、50.3%、25.5%、23.6%和81.7%的增长,在基建建设细分中,铁路新签订单1426亿元,同比下滑38%,公路新签1752亿元,同比增长129%、市政和其他新签4396亿元,同比增长34.7%。公司未完成合同额2.32万亿元,较上年末增长13.9%,在手订单中基建建设业务1.92万亿元,较上年末增长15.7%;勘察设计与咨询服务业务344.2亿元,较上年末增长28.8%;工程设备和零部件制造业务324.2亿元,较上年末增长18.4%,在手订单饱满助力未来业绩成长。

  维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司17年-19年净利润分别为147.6亿/169.7亿/191.7,增速分别为18%/15%/13%;PE分别为14X/12X/11X,维持增持评级。

  兴业银行:资产负债结构调整现成效,息差环比改善

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:屈俊 日期:2017-11-03

  2017年前三季度业绩基本符合预期,公司积极调整负债结构,加大存款吸收力度,同业负债考核压力大幅缓解;随着负债端调整压力最大的阶段过去,资产端持续重定价,净息差环比回升5bps;资产质量和拨备覆盖率基本保持稳定。预计公司17/18年净利润增速分别为7.3%和9.1%,EPS 分别为2.78/3.03元/股,当前股价对应的17/18年PE 分别为6.4X/5.8X,PB 分别为0.93X/0.83X,维持买入评级。

  风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。

  核心观点:

  营收降幅小幅收窄,利润增速保持稳定,业绩基本符合预期。

  公司2017年前三季度实现营业收入1030.4亿元,同比增长-13.16%(降幅略有收窄);实现归属于母公司股东净利润471.5亿元,同比增长7.20%,基本符合预期。

  Q3单季存款环比负增长2%,同业负债小幅环比增长1.4%,不过经过此轮负债结构调整,同业负债考核压力大幅缓解。

  公司2017Q3末存款余额29,486亿元,环比减少597亿元,降幅1.98%,Q3存款增长面临一定压力,主要是由于同业市场利率上升带动理财和货币市场基金收益率有所提升,银行存款向理财和货基迁徙,不过同比来看,存款大幅增长17.28%。同时另一方面公司控制主动性负债力度,其中同业负债(同业存入+同业拆入+卖出回购)环比仅增长228亿元,增幅1.21%,同比增速也仅为1.44%,此外根据我们测算,同业存单环比增长74亿元至5585亿元,增幅1.34%,而同比负增长15.12%。若扣除结算性同业负债,经过公司此前的负债结构调整,同业负债占比考核基本达标,负债结构调整效果明显。

  资产端持续加大贷款投放,压缩投资类资产的配置。

  公司2017Q3末贷款余额22,750亿元,环比增长719亿元,增幅3.26%,同比增长高达20.45%,可见为应对监管考核要求公司主动调整资产结构力度之大,其中对公贷款同比增长17.2%,个人贷款同比增长26.9%。Q3公司环比压缩了投资类资产的配置(环比减少986亿元,降幅2.97%),主要是压缩了应收款项类投资(环比减少588亿元,降幅2.93%)和可供出售金融资产(环比减少964亿元,降幅14.22%)。

  Q3净息差环比回升,负债调整压力最大阶段已过

  根据我们测算,公司2017年Q3环比回升3bps。我们分析原因主要是由于:公司上半年积极调整资产负债结构,主动压降同业负债的规模,同时加大存款的吸收力度,负债结构调整最大的阶段已过,同时资产端持续的重定价有助于资产收益率的提升。

  资产质量各项指标基本保持稳定,不良生成率略有回升但仍处于低水平。

  公司2017Q3不良贷款余额376.43亿元,环比上升10.2亿元,不良贷款率1.60%,环比持平;前瞻性指标关注贷款率3.00%,环比上升13bps,Q3单季拨备覆盖率环比下降2.1pcts至220.4%,资产质量和拨备覆盖水平基本保持稳定。若考虑加回核销,根据我们测算公司2017Q3不良净生成率为0.63%,环比回升22bps,但仍处于低水平。

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