11月2日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月01日讯
黑马股票推荐

  恒顺醋业:持续改善可期 买入评级

  ■事件:公司发布三季报。前三季度实现收入11.15亿元,同比增长5.58%;归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长23.81%。

  三季度实现收入3.82亿元,同比增长5.4%;归属于上市公司股东的净利润0.51亿元,同比增长24.3%。

  ■调味品业务收入增长再提速,趋势向好持续验证:单三季度收入增速回落主要系非调味品业务影响,调味品主业收入增长环比继续提速,预计单季度收入增速已恢复至两位数水平。今年公司地产存量处臵等非调味品收入减少,但调味品收入增长逐季加速逻辑稳步兑现,预计全年收入增速在8%左右,明年有望恢复至双位数增长。

  ■提价对毛利率的增厚效应尚未充分显现,后续销量增长及结构升级对毛利率提升作用仍可观:单三季度毛利率40.59%,同比提升0.5pct,变化不大,我们认为提价对毛利率的增厚效应未能充分显现主要因为销量尚未有明显增长,固定费用分摊较多,但是目前渠道库存和终端动销均处于良性水平,未来随销量增加固定费用分摊下降,以及高端产品灌装项目投产后产品结构的不断优化,预计毛利率将会保持上升态势,并且上升速度有望加快。

  ■利润率提升主要受益于销售费用率下降,未来利润端弹性将明显优于收入:单三季度净利率13.20%,同比提升2pct,主要受益于销售费用率的下降。三季度销售费用率16.22%,同比下降1.38pct,主要系提价消化到位后推广促销费用的减少。管理及财务费用率分别为8.21%、0.60%,同比变化不大。随公司体制由内而外逐渐改善,预计费用投入仍会增加但费用率会有较大下降空间,利润端弹性仍更优。

  ■投资建议:我们略调整盈利预测,预计2017-18年收入增速分别为10%、13%,净利润增速分别为24%、27%,维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至14.00元,对应2018年32倍的动态市盈率。

  ■风险提示:下游需求低于预期,体制改善进展缓慢。(安信证券)

  东江环保:运营+EPC模式令人期待 买入评级

  事件公司发布2017年三季度报告公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入21.60亿元,同比增长15.77%,扣非归母净利润3.21亿元,同比增长17.19%。其中,第三季度营业收入达到7.57亿元,同比增长8.74%,创下集团历史单季营收新高;扣非归母净利润实现1.06亿元,同比增长32.75%。

  简评危废运营+EPC工程业务带动公司业绩释放加速公司发布2017年三季度报告,前三季度实现营业收入21.60亿元,同比增长15.77%,扣非归母净利润3.21亿元,同比增长17.19%。其中,第三季度营业收入达到7.57亿元,同比增长8.74%,创下集团历史单季营收新高;扣非归母净利润实现1.06亿元,同比增长32.75%,单季度业绩增速明显。另外,公司前三季度实现毛利率36.16%,同比增1.30%。主要原因为公司无害化与资源化处置业务和EPC工程服务同比快速增长,带动了业务结构升级优化,盈利能力增强。

  报告期末经营活动产生的现金流量净额4.72亿元,比期初增加了3.18亿元,增长206.81%。经营活动现金流大幅提升亦得益于危废主营业务快速增长带来的回款力度增强。

  优质项目储备充足,业绩持续增长可期近日,公司收购万德斯(唐山曹妃甸)环保科技有限公司80%股权和富龙环保科技有限公司30%股权,取得的危废处理项目与已有的危废处理项目形成了良好市场协同效应,是公司深入京津冀地区和佛山市危废市场的重要战略布局,同时也是EPC+运营模式的良好实践。另外,2017年第四季度及2018年多个危废项目产能有望逐渐释放,将为业绩增长提供良好支撑。

  非公开发行股票预案出炉,理顺股权关系2017年5月,公司发布2017年非公开发行A股股票预案,拟发行股票数量不超过1.78亿股,拟募集总额不超过23亿元,价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,定价基准日为发行期首日。发行对象为包括控股股东广晟公司在内的不超过10名的特定对象,根据申报价格,遵照价格优先的原则确定发行对象。广晟公司锁定期为三年,其余特定对象为一年。定增完成后广晟公司持股比例进一步提升至18.60%,增强对公司控制力,同时为后续战略落实和业务开展奠定基础募集资金有效利用,助力公司长期发展募集资金主要用于核心危废主业项目,技术研发、环保检测服务和互联网+项目,以及补充流动资金三个方面,分配比例为77:14:9。募集的资金将增强公司核心业务规模及市场竞争力,巩固行业龙头地位;提高创新能力和核心竞争力,助力业务快速发展;未来有望承接更多大型环保工程及服务项目,开拓工业和市政污水处理、流域治理、污泥治理等新业务领域。(中信建投)

  恒源煤电:亏损煤矿未来退出将提升盈利 买入评级

  17年第三季度归母净利3.2亿元,环比下降6.8%公司17年前三季度净利润9.52亿元,同比增长713.7%(16年同期盈利1.17亿元)。分季度看,第3季度净利润3.2亿元,环比下降6.8%,公司第3季度煤炭业务整体毛利环比上涨57.5%,而公司整体毛利率环比下降0.8个百分点,推测公司第3季度盈利环比下滑的主要原因是公司其他业务的成本增加,EPS方面,17年前三季度每股收益0.95元,其中第1、2、3季度EPS分别为0.29元、0.34元、0.32元。

  第三季度商品煤销量环比增8.3%,第3季度吨煤净利约102元/吨前三季度:商品煤产销量分别为788万吨、768万吨,同比下降8.8%、6.3%,据测算,吨煤收入和吨煤成本分别为609元/吨、395元/吨,同比上升93%、52.3%,吨煤净利100元/吨,同比上升961%。

  第三季度:商品煤产销量分别为261万吨、282万吨,环比分别减少4.9%、增加8.3%,吨煤收入为588元,环比基本持平,吨煤成本353元,环比下降10.5%,吨煤净利102元,同比上升423%,环比下降6%。

  17-18年分别关闭140万吨枯竭产能和90万吨亏损产能公司煤炭总产能约1325万吨。其中钱营孜煤矿入选先进产能煤矿,两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17年计划关闭刘桥一矿(140万吨),18年计划关闭卧龙湖矿(90万吨),刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差,两个亏损矿井的退出有利于提升公司盈利能力。同时,公司目前持股新源热电82%股权、恒力电业25%股权、钱营孜电厂50%股权,17年上半年电力业务实现合计权益净利润629万元。

  背靠皖北煤电,集团产能2245万吨公司第一大股东安徽皖北煤电集团,业2016实现营业收入296.19亿元,煤炭产量达1741.43万吨,截至17年1季度末,集团拥有矿井13对(在建3对),年产能2245万吨,,同时集团积极在晋陕蒙布局煤炭资源,随着安徽省国企改革稳步推进,公司有望实现外延式发展。

  预计17-19年EPS分别为1.14元、1.27元和1.39元公司煤炭产品种类齐全,针对市场变化,不断优化调整产品结构,预计公司盈利有望维持高位。同时,随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭,预计吨煤开采成本也将有所下降。目前公司估值仍较低,预计17年PE9.7倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。(广发证券)

  鸣志电器:静待产能释放 买入评级

  ■事件:鸣志电器公布2017年三季报,公司实现营收12.1亿元,同比增长14%;实现归母净利1.18亿元,同比增长15%。前三季度毛利率38.1%,环比略有下降。

  ■步进电机及其驱动系统业务实现稳定增长,汇兑影响部分利润。预计产能释放后将打开增长空间。三季度预计基本保持之前的增长态势,2017H1,公司控制电机及其驱动系统产品营收同比增长25%,共实现销售810万台,销售量同比增加31%,公司核心业务得以稳步提升,主要源于:1)公司控制电机及其驱动系统产品,在中国工厂自动化市场、中国通信市场获得高速增长;2)在全球范围内,公司主营产品在生物医疗仪器市场、安防摄像机市场扩大市场份额;3)在汽车领域,公司核心产品在SCR阀应用方面,市场占有率逐步扩大;4)在HVAC领域,公司阀控制步进电机已正式批量出货,同时,订单主要来自欧洲业界领先客户;5)公司伺服系统及无刷电机,在细分市场如AGV、道闸控制机构等领域销售量增加。

  公司公告募资7.92亿元进行控制电机产能扩建,预计投产后,公司新增年产步进电机将达2283万台,随着步进电机业务销售渠道不断扩展,加之公司于国内外具有的明显成本优势,我们预计产能释放后,公司步进电机及其驱动系统业务将稳步提升。公司公告拟收购运控电子,除增强公司在安防方面的能力外,也一定程度增加了公司产能。

  受人民币升值影响,汇兑产生损失,财务费用同比增加1000万,一定程度上影响利润。

  ■LED控制与驱动产品将逐步恢复,增厚公司业绩。2017年H1,公司LED控制与驱动类业务实现同比下降3%,主要受全球半导体行业出现严重交货延迟,公司产品出货周期延长,导致业务短期暂时小幅下滑。预计全年,半导体交付状况将会得以改善,加之国内工程项目实施推进,将会弥补上半年LED控制与驱动类业务缺口,提升销售额。基于公司具有的成本优势,以及下半年公司新品智能电源产品批量进入市场,将拉升产品整体毛利率,增厚全年公司业绩。

  ■投资建议:我们预计公司2017/18/19年的收入增速分别为20%/42%/38%,净利润增速分别为28%/41%/40%。募投项目建成后,公司的技术实力和业务规模都将再上新台阶,并有望成为国内工控自股份有限公司。

  动化进口替代的本地主力军之一。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为32.00元。

  ■风险提示:1)行业层面存在市场竞争加剧和原材料价格波动的风险;2)公司层面则存在跨国经营与全球化管理的风险、技术创新的风险以及收购Lin和AMP带来的商誉风险。(安信证券)

  新华保险:投资收益稳步上扬 买入评级

  ■事件:根据三季报,新华保险2017年前三季度实现归属于母公司的净利润50亿元(YoY+5%),前三季度公司转型推进,产品结构改善以及投资收益率改善带来的业绩提升是公司归母净利润同比增速转负为正的主要原因。我们认为公司2017年前三季度核心边际变化包括:(1)归母净利润同比增速达到5%,实现扭负为正;(2)产品聚焦期缴,个险十年期及以上期缴保费同比增速46%,产品保障属性进一步增强;(3)总投资收益率提升至5.2%,有所改善。

  ■产品久期拉长,渠道结构稳健。2017年前三季度公司实现保费收入898亿元,同比减少3.8%,较之2017年初的-21%降幅持续收窄,我们认为公司保费收入同比负增长幅度收窄的主要原因在于公司转型稳步推进,产品和渠道结构不断优化。

  (1)产品聚焦期交,久期持续拉长。2017年公司聚焦期交业务,并在年度计划中取消了趸交业务,前三季度个险期交保费达到194亿元,同比增速达到35%,其中十年期及以上期交保费达到163亿元(YoY+46%),在个险首年保费的比例达到77%(去年同期67%)。与此同时个险趸交产品同比降低25%,银保趸交产品同比减少近100%,公司产品结构持续优化。在产品结构改善带动下,前三季度退保率为4.7%,同比下降0.6个百分点。在134号文实施之后,预计公司将继续推动长期保障型产品的发展,产品保障属性进一步增强,预计2017年全年期交保费同比增速将维持30%以上水平(2)个险新单稳增,推动价值提升。2017年前三季度公司个险渠道实现保费收入713亿元,同比增速达到24%,其中个险新单保费增速达到27%,较之上半年的15%有所提升。根据公司中报披露数据,上半年公司月均人均综合产能7032元,同比增速2.8%,推动个险新业务价值同比增速达到26%,我们预计全年在营销员产能和人数的稳步提升带动下,个险新单同比增速将在25%以上,新业务价值增速将达到30%。

  ■投资收益提升,投资端改善。截至2017年前三季度公司投资资产达到692亿元(YoY+1.8%),投资收益267亿元(YoY+7%),同期公允价值变动收益近1.3亿元(去年同期-1.5亿元),带动总投资收益率提升至5.2%(上半年4.9%,去年同期5.1%),我们认为三季度以来市场环境较好(上证综指+6%,深证成指+8%)以及利率提升是公司投资端改善的主要原因。此外截至三季度末其他综合收益达到9亿元(上半年8亿元,去年同期-19亿元),投资浮盈持续提升,预计2017年全年公司总投资收益率将稳定在5.2%以上。

  ■预计准备金计提拐点将在四季度。此次三季报公司并未补提准备金,根据测算,我们预计中债国债十年期到期收益率750日移动平均将在2017年四季度迎来3.11%左右的拐点,寿险利润未来将逐步释放。

  ■投资建议:买入-A投资评级,预计新华保险2017-2019年归母净利润同比增速达到5%、12%、19%,EPS分别为1.67元、1.87元、2.22元,6个月目标价为75元。

  ■风险提示:政策风险/宏观风险/利率风险。(安信证券)

  中青旅:休闲游业态持续完善 买入评级

  事件公司发布三季报,前三季度营业收入77.11亿元,同比减少0.31%,归母净利润5.01亿元,同比增长14.25%,扣非后归母净利润3.69亿元,同比增长9.98%,基本每股收益0.69元/股。第三季度公司收入29.50亿元,同比增长6.91%,归母净利润1.54亿元,同比增长28.07%。

  简评8月乌镇景区提价,业绩大增公司自2006年门票定价以来,十一年门票价格没有变化,今年8月1日开始,东栅景区门票价格由100元/人调整为120元/人;西栅景区门票价格由120元/人调整为150元/人;东西栅景区联票按相关文件规定不高于二者之和进行调整。乌镇景区Q1-Q3收入12.37亿元,+20.37%,实现净利润5.97亿元,+23.34%;累计接待游客802.6万人次,+13.76%,Q3收入4.53亿元,+39.81%,实现净利润1.36亿元,+32.04%,游客人数290.03万人次,+27.35%。乌镇三季度的业绩大增,一方面是由于8月份门票提价影响,从收入增速大于游客人数增速可以看出;另一方面由于去年受9月G20影响,基数较低。乌镇景区的提价没有出现市场之前担心的游客人数会下降,展现出乌镇景区优质的IP价值,此外景区还继续深挖会议市场,承办广汽传祺发布会、2017年企业互联网大会等,景区“文化古镇”品牌形象进一步展现。

  古北水镇Q3增速放缓古北水镇景区Q1-Q3收入7.85亿元,+39.25%,游客接待人数226.61万人次,+17.77%,Q3收入3.51亿元,+35.00%,游客接待人数106.89万人次,+8.08%。由于去年Q3高基数,游客增速放缓,公司于上半年取消了夜游门票优惠措施,客均消费进一步提升。

  毛利率同比提升,投资收益减少公司Q1-Q3毛利率26.10%,+2.67pct。主要是由于公司高毛利率的业务乌镇景区和酒店业务收入持续增长所致。公司Q1-Q3期间费用率17.39%,+1.65pct,销售费用率11.15%,+0.78pct,管理费用率5.55%,+0.83pct,财务费用率0.70%,+0.05pct。公司Q1-Q3投资收益为0.61亿元,-32.37%,主要是由于古北水镇去年同期净利润中包括房地产结转收益,今年古北水镇转固,折旧和利息费用增加所致。营业外收入2.79亿元,+31.56%,主要是由于乌镇收到的政府补助金额超过同期。

  认购旅游产业投资基金,拓展管理输出模式公司认购产业中青旅红奇(横琴)旅游产业投资基金,该基金目标规模15亿元,首轮募集7.01亿元,公司出资1亿元,主要投向旅游产业。公司通过产业基金形式,继续拓展新项目,有望转变重资产投资模式为管理输出模式,打开新的成长空间。

  盈利预测综上,我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为5.95亿、6.77亿和7.85亿,对应EPS分别为0.82、0.93和1.08元,对应当前股价的PE分别为25,22和19倍,推荐“买入”。

  风险提示1、补贴收入不及预期2、游客增速下滑3、不可抗力风险。(中信建投)

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