利得资本:债市下跌的因素有4大点


  近期债市出现一波明显的下跌,十年期利率债收益率突破3.9%,刷新近三年来新高。对此,利得金融服务集团旗下利得资本研究院分析认为,造成近期债市下跌的因素主要包括:1、同业负债占比下调传闻。上周三有传闻银行同业负债的占比上限要从三分之一调整到25%。2、市场预期央行在会后净投放力度有所下降,上周三零投放,周四仅净投放200亿;3、海外债市大跌,10Y美债升值2.47%,刷新7个月高位;4、工行公告将发行880亿元二级资本债券,引发市场对大型商业银行融资扩张的担忧。
债市下跌的原因

  对此,央行呵护资金面平稳的态度也是非常明显。上周三晚间便对同业负债上限调整得传闻作出了辟谣,周四下午开始在银行间做2个月期逆回购的询量。并在周五进行500亿元63天期逆回购操作、600亿元7天期逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作。本次首度推出63天即2个月期逆回购,对流动性是正面影响。利得资本研究院认为,主要原因还是缓解跨年资金紧张情况,降低年末资金波动。利率2.9%明显低于二级市场的回购利率,将有助于引导二级市场回购利率回落。

债市下跌的原因

  而对于债市的表现而言,经济面并非打压市场表现的主要因素。国内来看,四季度经济小幅下滑确定性比较高,同时生产端通胀有望缓解。海外来看尽管10Y美债在不到2个月的时间内飙升了40bp,中美利差则收敛了26bp。但整体利差水平依然保持1.4%左右的较高水平,相距15、16年底0.6%左右的利差,安全边际依然较高。从短端利率保持平稳甚至略有下滑,整体收益率曲线继续陡峭化来看,在临近月底和年末,整体债券需求相当脆弱的情况下,市场对通胀表现偏强的预期,加之对监管政策趋严担忧或成为目前主导债市表现的主要因素。

  利得资本研究院是国内唯一一家定位于客户需求,从事私人财富管理研究的专业学术机构。研究院集合众多经验丰富的金融研究专家,聚焦于宏观经济领域对于个人投资者的影响,对金融、政策及热点事件进行独立研究并定期发布研究成果。

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