11月01日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

11月01日股市预测:明日最具爆发力六大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯
明日股票推荐

  中国太保(601601)季报点评:保费收入稳定增长个险渠道占比超过90%

  投资要点

  事项:

  公司发布2017年三季报,公司前三季度实现保险业务收入2335.72亿元,同比增长23.5%,其中太保寿险实现保险业务收入1549.91亿元,同比增长32.1%;太保产险实现保险业务收入783.72亿元,同比增长9.4%;集团实现净利润109.26亿元,同比增长23.8%;公司EPS为1.21元。

  平安观点:

  保费收入稳定增长,净利润大幅提升:公司前三季度共实现保费收入2335.72亿元,同比增长23.5%(2017H同比增速24.5%)。其中寿险业务保费收入1549.91亿元,同比增长32.1%(2017H同比增速34.4%);产险业务保费收入783.72亿元,同比增长9.4%(2017H同比增速6.6%)。

  寿险新保业务467.90亿元,同比增长38.8%;产险业务尤其是非车险业务方面增速明显提升,而寿险业务增速略有下降,我们预计也是部分产品受到监管政策原因逐渐停售,而新产品切换尚未完全完成导致。净利润方面,公司共实现归母净利润109.26亿元,同比增长23.8%,较2017H的6.0%提升明显,我们归因于投资收益增加,同时准备金计提增加趋缓导致。

  个险渠道占比首次超过90%,资产配置保持稳定:渠道结构方面,个险业务渠道保费收入1563.93亿元,占比首次超过90%,达到90.9%。资产配置方面整体较2017H保持稳定,其中权益类占比上升0.3个百分点至15.2%,固定收益类增加0.8个百分点至81.3%,主要增配了长期债券和非标类资产。

  偿付能力略有下降但仍然保持高位,流量退保率持续保持低位:公司寿险综合偿付能力充足率为245%,产险综合偿付能力充足率为243%,支付股利35亿元等使得现金流出而使得偿付能力充足率略有下降,但仍然保持高位。寿险业务流量退保率为5.15%,较2017H的5.16%持续保持低位。

  投资建议:考虑到公司三季度业绩表现较好,我们上调公司2017、2018、2019年EPS分别为1.60元、1.74元、1.97元(分别上调0.13元、0.10元、0.06元),对应PB分别为2.74x、2.40x、2.17x,P/EV估值分别为1.28x、1.07x、0.89x。未来来看公司业绩积极向好,保费及险种结构明显优于行业,而随着准备金折现率的逐渐上行也将开始释放利润,因此我们仍积极看好公司未来发展,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济增速不及预期、市场利率下行风险、监管趋严风险、退保率升高风险等。(平安证券)

  中国人寿(601628)季报点评:利润翻倍增长负债持续改善

  2017年前三季度营业收入5476.5亿,同比+20%;归母净利润268.25亿,同比+98%,归母净资产3228亿,同比+6%;三季度归母净利润145.8亿,同比+365%。

  投资端改善明显、准备金补提压力缓释,共同推动国寿三季报业绩超出市场想象;

  1)投资收益大超预期:三季度投资收益993亿,同比增长17%;公允价值变动损益扭亏为盈45.57亿,同比大增4倍有余。净投资收益率4.99%、总投资收益率5.12%,同比分别增长0.44个百分点和0.65个百分点。投资收益超预期提升主要来源于:权益类资产收益兑现(A股、港股通、基金)、长期国债类资产抵税等,其中当期投资浮盈兑现15.11亿。公司加大长期国债、非标类资产配置,有利把握收益率上行时机,同时为未来收益的稳定释放打下坚实基础。

  2)准备金正面作用凸显:前三季度国寿补提准备金177.8亿,三季度增提46亿,而16年同期为78亿,少提32亿。今年来,10年期国债收益率大幅提升,750天移动平均曲线向下走势趋于平稳,对于业绩同比实现高增速产生正面影响。

  季报披露日益详细,纵向来看,新增保费结构、渠道结构等指标;横向比较来看,全市场唯一每季度披露会计估计变更对准备金的影响,转型决心可见一斑。

  1)保费结构持续改善,龙头转型持续深化。前三季度原保费4500亿,同比增长19.6%,较中期的17.8%仍在扩大。首年期交保费历史首次突破千亿大关,保费收入1020.7亿,同比增长19%,占长险首年保费高达61.84%,同比提高7.3%个百分点;十年期及以上首年期交保费574.8亿,同比增长24.3%,占首年期交保费比重56.32%,同比再提升2.4个百分点。

  2)代理人规模163.5万,较年中环比再增长3%;季均有效人力较2016年底增长36.94%,代理人量价的提升将推动保费渠道结构改善。

  投资建议:维持强烈推荐评级;基于:1)投资端改善超预期;2)750天移动平均曲线走平,四季度对业绩的正面影响更加突出,业绩有望持续超预期;3)保费结构持续改善,期交占比显著提升;4)披露数据日益详实,建立在基本面逐渐好转信心之上,公司转型决心可见一斑。叠加估值最低,修复空间最大,当前公司17年PEV为1.1X,远低于平安的1.38X、太保的1.22X、新华的1.2X,基本面稳步增长的背景下,估值切换至18年,国寿估值有望下降至1X以下,传统龙头被严重低估。预计17年总市值9685亿,对应目标价34元,空间17%。

  风险提示:全年业绩不达预期,利率下行导致准备金增提;134号文实施后18年开门红保费增速不达预期。(招商证券)

  振芯科技(300101)季报点评:业绩低于预期但依然看好公司中长期前景

  3Q17业绩低于预期

  振芯科技公布2017年前三季度业绩:营业收入2.69亿元,同比下降29.18%;归母净利润2,412万元,同比下降63.14%,接近业绩预告下限;扣非归母净利润1,625万元,同比下降70.99%。

  利润表:2017年前三季度公司收入下滑明显,主要是受行业订货大幅减少影响,北斗卫星导航定位终端、元器件以及北斗运营服务实现销售收入同比减少。

  资产负债表:截至三季度末,应收账款较年初增长40.78%,主要是特种行业客户机构调整,回款进度推迟影响导致;在建工程较年初增长134.11%,主要由于北斗运营中心机房改造增加。

  现金流量表:2017年前三季度,经营活动现金净流出0.99亿元;筹资活动现金流由负转正、净流入4,349万元,主要是因为公司和子公司新增短期借款共计4,650万元。

  发展趋势

  北斗三号即将开始组网建设,依然看好公司中长期发展。我国计划2017年底前发射4颗卫星,正式启动北斗三号全球定位系统建设;计划在2018年底前后为一带一路沿线国家和地区提供基本服务,到2020年实现服务全球的能力。公司作为我国北斗导航应用领域的民用龙头供应商,中长期发展前景依然向好。

  盈利预测

  我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.1元与0.17元下调30%与41%至人民币0.07元与0.1元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2018年8.3xP/B,接近过去36个月估值底部(7x),低于历史估值中枢(13x)。我们看好公司中长期发展,维持推荐的评级,将目标价上调10.39%至人民币17.00元,较目前股价有22.3%上行空间,对应2018年9xP/B。

  风险

  北斗三号系统建设进度存在不确定性。(中国国际金融股份)

  英威腾(002334)季报点评:收入增速保持强劲高速发展可以持续

  事件:公司公布2017年三季报,当季实现收入5.23亿元,同比增长63.2%,实现归母净利润8645万元,同比增长176%。

  前三季度累计实现归母净利润1.77亿元,同比增长200%,接近预告区间的上限。(预告区间为180%到210%)三季度收入增长保持强劲。公司今年的收入增速达到近十年来的第二高峰,仅次于2007年,高于2010年。前三季度收入增速分别达44.0%、65.5%和63.1%,三季度的收入增速与二季度持平,市场担忧的工控复苏持续性问题并没有出现。公司的传统业务:中低压变频器继续保持30%以上的增长,全年销售收入有望接近10亿元;伺服系统增速更快,达近50%。此外,新兴业务如新能源汽车、光伏逆变器、UPS等也保持了良好的发展势头。

  毛利率回升,费用管控取得效果。三季度公司毛利率39.4%,较一季度的36.9%和二季度的37.5%进一步回升。期间费用的增长继续慢于销售收入的增长,销售费用率和管理费用率分别同比下降了约4个百分点和6个百分点。

  全年取得215%到245%的增长。公司预计全年净利润同比增长215%到245%,约为2.14到2.35亿元。即Q4净利润约为0.37到0.58亿元,预计Q4收入增速仍然较高,但Q4一般是全年的费用确认高峰,因此单季度利润略低于三季度。

  公司已进入高速发展轨道。公司自上市以来,营业收入一直保持增长,但净利润长期围绕1亿元上下波动。我们认为自2017年开始,公司真正进入稳定、高速增长的轨道,传统业务变频器经过组织架构的优化和调整,释放出新的活力;成熟业务UPS增长稳健,并切入数据中心一体化解决方案;新兴业务新能源汽车、光伏逆变器、轨交牵引系统等也开始步入正轨。

  盈利预测:上调2017-2019年EPS到0.30、0.37、0.50元,对应PE分别为27、21和16倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:期间费用率居高不下;应收账款增加过快;变频器和伺服系统的市场占有率下滑。(方正证券)

  银轮股份(002126)季报点评:毛利率承压费用率有效控制

  3Q17业绩低于预期

  银轮股份公布三季度业绩:三季度营业收入10.83亿元,同比增长43.15%;归属母公司净利润7,334万元,同比增长21.46%,对应每股盈利0.09元。前三季度营业收入30.91亿元,同比增长40.56%,归母净利润2.40亿元,同比增长34.67%,业绩略低于市场预期。

  发展趋势

  收入保持快速增长,毛利率下降,各项费用率得到有效控制。三季度收入再次突破10亿元,同比增速创新高,但净利润增速显著低于收入增速,一方面公司计提资产减值损失474万元,同比增加1,016万元,因此扣非净利润同比增速达到24.95%。另一方面毛利率下滑是拉低净利润增速的主要原因,三季度毛利率同比下滑2.8ppt,环比下滑1.2ppt,去年四季度以来原材料价格持续上涨,7月以来继续冲高,同时每年7月客户价格年降和员工成本调整开始,共同拖累毛利率下滑。

  费用方面,前三季度销售费用率、管理费用率分别下降0.3ppt、1.1ppt至3.9%、10.4%,近年来持续向下,凸显公司精细化管理能力增强。短期借款增加至2.05亿元,财务费用率略有提升。

  现金增加额转负,投资活动现金流出增加。三季度现金净流出5.03亿元,经营活动现金流净额仍然处于较低水平,投资活动现金流出大幅增加至5.75亿元,系使用闲置资金进行现金管理所致。

  短期重卡需求依旧旺盛,长期看新订单投产。展望4Q,预计收入与净利润能够实现环比增长,毛利率压力环比有所缓解;展望明年,随着国内外大订单陆续投产,收入有望挑战50亿元。

  盈利预测

  我们小幅下调2017年盈利预测2.2%至3.2亿元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2018年18倍市盈率,维持推荐,维持目标价12.4元,较当前目标价有23%上涨空间,对应2018年22倍市盈率。

  风险

  重卡需求回落超预期;新产品订单投放速度低于预期。(中国国际金融股份)

  新泉股份(603179)三季报财报点评:乘用车爆款车型叠加重卡周期助力公司业绩爆发

  事件:

  2017年前3季度,新泉股份实现营业收入22.44亿元,同比增133.26%,归母净利润1.69亿元,同比增137.26%。其中三季度实现营业收入6.63亿元,同比增64.45%,归母净利润6000万,同比增长135%。

  观点:

  公司三季度利润增速表现优异,毛利率与去年同期相比大幅增加。公司为乘用车和商用车配套仪表板总成、门护板总成及保险杠总成等汽车内外饰件产品。由于2016年三季度公司配套的荣威RX5上市,以及吉利的爆款车型在该时期销量开始爬坡,受高基数的作用,公司三季度的营收为6.6个亿,增速降至64%。但是三季度公司的毛利率表现优异为26%,环比保持上升的同时,比2016年三季度同期高了4.1个百分点。我们认为这与公司的产品结构的变化有关:其一,乘用车新款车型的上市和放量,配套的饰件毛利率相应提升;其二,重卡持续高景气度,商用车内外饰件的毛利率高于乘用车,拉动了整体毛利率的上涨。我们认为四季度受高基数的影响,营收增速继续回落,毛利率仍将保持持平或上升趋势,全年业绩高增速可期。

  乘用车配套优势自主品牌,商用车受益重卡景气周期,可转换债券发行有望化解产能瓶颈。公司2016年仪表板总体市占率达到3.01%,其中在中重卡领域市占率达到24.95%。公司进入了乘用车爆款车型上汽荣威RX5、吉利帝豪,而在商用车主要配套市占率排名前五的第一梯队重卡厂商如一汽解放、东风、重汽、陕汽、福田。由于配套车型的热销和重卡高景气周期,公司产能遇到瓶颈,公司拟发行4.5亿元可转债,在常州和长沙生产基地扩产项目,有利于解决产能瓶颈,控制成本和提升盈利水平。

  股权激励保障盈利增长。公司三季度首次股权激励计划授予规模为287万股,授予价格22.12元/股。

  激励对象为管理层及核心员工,业绩目标是以2016年为基数,未来三年净利增速分别达100%、125%、150%,股权激励的授予将使公司利益与管理层利益相绑定,公司未来高速增长可期。

  盈利预测:新泉股份2017年-2019年,营业收入分别为31.8亿、40亿和50亿,净利润分别为2.36亿,3亿和3.7亿,EPS分贝为1.41/1.81/2.25,PE值为35倍/27倍/22倍,给予推荐评级。

  风险提示:重卡销售增速下滑。(东兴证券)

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