11月1日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

 
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯
明日黑马推荐

  贵州茅台:价值认知上台阶 买入评级

  [摘要]

  事件:贵州茅台披露2017年三季报,1-9月公司实现营业收入424.5亿元,同比增长59.40%,实现归属于上市公司股东净利润199.84亿元,同比增长60.31%,每股收益15.91元。1-9月金融业收入20.37亿元,同比大幅增长126.11%,系财务公司业务收入增加。单3季度收入和净利润增速增速分别为116%和138%,超预期明显。

  ■3季度收入确认按上限,预收款余额几乎未变。3季度我们跟踪渠道估算茅台发货量9600吨上下,同比增长30%-35%之间,叠加20余亿系列酒,3季度估计实际可确认收入在215亿元上下,不含税约184亿元,同报表的3Q单季182.6亿元十分接近。公司3季度在旺季加大供货量,目的是平抑价格,同时采取了“经销商剩余计划量30%在茅台云商限价销售”,对于茅台价格回稳帮助直接。3季度发货积极,收入确认基本按上限,上年同期从由于累积预收款,因此单季收入增速十分快速。由于3季度收入确认积极,因此预收款余额变动不大,环比2季度末减少3.09亿元。

  ■营业税金率环比提高,4季度发货环比大幅减少,但业绩仍然乐观。3季度消费税为核心的营业税金率环比增加3.33个百分点,主要系基酒成熟成品生产力度显著加大而销售虽然力度加大但仍然低于生产。旺季加码发货过后,4季度销量增速预计显著回落,但我们认为公司4Q收入确认仍会积极,营业税金率环比或有提升,但预计同比明显回落,净利润增速预计仍十分乐观。

  ■预判2019年前茅台供给形势不会逆转,趋势向好,业绩确定性强;价格管控试水成功,拉长景气周期,拉长投资周期。依据基酒-成品酒规律,2017年之后茅台酒供应增幅显著放缓,供给继续偏紧,进入出厂价提升期,业绩保障度仍高。2017年公司茅台云商全面上线,叠加放量措施,价格管控效果显著,未来我们认为公司具备持续管控价格能力,使得茅台价格在供需关系偏紧背景下稳步提升的可能性加强,从而使得公司业绩持续较快增长的确定性加强,稳健溢价得到更为有力的支撑。

  ■投资建议:调升2017-2018年每股收益分别为19.71元和25.14元,调高目标价至710元,目标价相当于2018年28倍的动态市盈率。

  ■风险提示:高端酒产能不足风险、估值波动风险以及市场风格切换风险。(安信证券)

  金达威:四季度预告超预期 买入评级

  事件:公司发布2017年三季报,实现收入13.7亿(+14%)、归母净利润2.4亿(+23%)、扣非后归母净利润2.3亿(+18%);2017Q3单季度实现收入4.7亿(+19%)、归母净利润9118万(+38%)、扣非后归母净利润8262万(+28%);预告2017年实现归母净利润4.0-5.4亿,同比增长35-80%。

  单季度增速明显提升,四季度预告大超预期。从单季度来看,2017Q3的收入和利润增速都有所提升,尤其是利润增速提升幅度大,估计与VA和VD3提价带来的利润增厚在三季度略有体现。公司预告2017Q4净利润为1.6-3.0亿,同比增长54-188%,大幅度超出市场预期。我们认为主要原因在于环保压力导致维生素供应紧张,VD3和VA分别从6月份和8月份开始大幅度提价。VD3报价从6月份的140元大涨至435元,VA报价从8月份的148元大涨至400以上目前报价已达到530元,VD3和VA价格涨幅分别达到211%和258%。由于维生素从报价到确认收入一般需要3-6个月时间,也就意味着2017Q4-2018Q2对应收入的价格或将大涨,有望显著增厚业绩弹性。按照VD3和VA分别1000吨和3000吨产量测算,假设2017Q4销量均占全年的25%,分别对应250吨和750吨销量;2017Q4的VD3价格从原预测的140元提升至435元,VA价格从原预测的148元提升至400元,则分别对应增厚0.74亿和1.89亿收入,共计增厚收入2.6亿,考虑到原料药成本增加、17%的出口增值税率、15%的所得税率,保守估计增厚部分收入的净利率为50%,则对应业绩弹性为1.3亿。

  在我们原预测3.8亿的基础上增加1.3亿,估计全年净利润有望达到5亿左右。

  战略布局运动营养品,打通全产业链提高综合竞争力。全球保健品市场规模接近2000亿美元,年复合增速超过6%,亚太地区增长潜力最大增速也最快。中国保健品市场规模超过2000亿,但与美国相比无论是人均消费、渗透率、覆盖年龄都还有巨大的提升空间,未来发展潜力巨大。运动营养品定位运动和健身人群,随着健康意识提升和全面健身推广,未来有望成为增速最快的保健品细分领域。公司重点布局运动营养品市场,已经形成了初步的产业链,原料端能够自产辅酶Q10、VA、VD3或采购其他原料从而降低成本,生产端Vitabest拥有世界级的生产基地凭借规模致胜,品牌端布局了普通保健-瘦身系列-极限运动的多层次多品牌,市场端通过名人代言+体育赛事提升市场影响力,销售端通过线上线下结合+跨境电商从而实现放量。通过并购整合,运动营养品板块有望实现规模和盈利能力快速提升。

  盈利预测与投资建议。由于业绩预告超预期,上调公司盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.80元、0.97元、1.11元,对应PE分别为21别、17倍、15倍,维持“买入”评级。给予公司2017年26倍PE,对应目标价为20.80元。

  风险提示:保健品销售或低于预期的风险;原料药提价幅度或低于预期的风险。(西南证券)

  浙江美大:销售费用大幅增加 买入评级

  事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收6.6亿元,同比增长53.9%,实现归母净利润1.8亿元,同比增长47%。Q3单季度实现营收2.8亿元,同比增长51.2%,实现归母净利润8153万元,同比增长42.4%。公司预计全年归母净利润区间为2.7~3亿元,同比增长35%~50%。

  行业成长正当时,收入增速符合预期。公司是A股专注于集成灶产品的唯一标的,是中国集成灶行业的开创者和龙头。随着集成灶行业已进入发展快车道,市场空间广阔,公司作为龙头将充分受益行业的野蛮生长,保持主营业务的持续高增速。公司报告期内实现营收增速50+%,符合市场预期。

  经营策略由守转攻,广告投入及渠道建设发力明显。随着管理层的新老交替,公司经营策略由守转攻,加强了渠道多元化建设,预计今年新增及整改一级经销商400个,同时提高KA渠道进店率,积极拓展电商渠道及工程渠道。报告期内,公司费用率达24.3%,同比提升2.6pp,主要系销售费用率同比提升2.9pp前三季度销售费用7963万,同比增长100%。另外,受今年原材料价格上涨影响,公司前三季度毛利率为53.8%,同比略微下滑0.4pp。但随着公司广告及渠道建设的大力投入,后续将充分受益行业快速成长的红利,未来业绩预期乐观。

  预收账款保持高位,多元化布局拉开帷幕。报告期内,公司预收账款达1.4亿元,同比增加158.2%。在良好的市场前景下,公司凭借强大产品力及良好信誉使得下游经销商积极打款,为全年业绩提供保障。此外,公司从去年开始大力推动橱柜、小家电等非集成灶产品发展,非集成灶产品的快速增长,一方面增厚公司业绩,另一方面也为公司产品多元化打开局面。

  盈利预测与投资建议。公司费用投入略超预期,略微下调公司17、18、19年EPS分别为0.47、0.66、0.92元。考虑集成灶产品差异化竞争优势明显及行业空间巨大,公司为集成灶行业发明者和龙头,且为A股集成灶唯一标的,具有稀缺性,给予公司2018年32倍估值,对应目标价21.12元,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产交易量或大幅波动的风险,原材料价格或大幅波动的风险。(西南证券)

  唐人神:全年持续高增长可期 买入评级

  ■事件:

  一、2017年10月25日,公司发布2017年第三季度报告:前三季度公司实现营业收入103.54亿元,同比增长32.40%;归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长58.21%;EPS为0.27,同比减少1.57%。

  第三季度公司实现营业收入38.23亿元,同比增长18.84%;归属于上市公司股东的净利润0.76亿元,同比增长10.87%;EPS为0.09元,同比减少31.74%。

  二、公司发布2017年业绩预告,预计公司2017年全年净利润为2.8亿元~3.4亿元,上年同期为2.01亿元,同比增长40%~70%。

  ■我们的分析和判断:

  1.业绩大幅增长,全年持续高增长可期公司公告:预计饲料业务17年全年销量同比大幅增长近30%,预计销量达到480多万吨,随着公司专业化的系统竞争力提升,带来毛利率提升,四项费用率下降,其中本部四项费用率下降1.9个百分点,饲料吨利润大幅增加,公司饲料利润将比去年有大幅度增长。据我们草根调研规模养殖户自2016年下半年以来补栏速度逐渐加大,叠加养殖产业结构调整,公司饲料销量有望迎来新一轮高增长:①能繁母猪存栏底部震荡,或将显著拉长猪周期。9月15日农业部公布了8月份生猪存栏数据:能繁母猪存栏环比下降0.9%,同比下降4.7%;生猪存栏环比下降0.5%,同比下降5.6%。整体来看,散养户补栏意愿较弱,能繁母猪胎龄结构较大,促使能繁母猪存栏底部震荡、生猪存栏下滑,有利拉长猪周期乃至饲料周期。②养殖结构调整,有望推动饲料龙头新一轮高增长。本轮周期规模化猪场补栏力度加大,规模化养殖户对产品、服务要求更高,有利饲料龙头企业抢占市场份额,据草根调研,17年H1龙头企业饲料销量增长加速,同比增长20%以上,市场份额快速提升。下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升,龙头销量增速高于行业,预计17年全年公司饲料销量增速有望达到30%,高盈利可期。

  2.降低养猪成本,大力提升生猪养殖规模预计全年生猪销量55万头,同比增长125%,弥补了猪价同比下降较大不利影响,带动了养猪利润同比增长。我们预计猪价春节前将迎季节性反弹,且本轮周期母猪产能持续低位,明年猪价有望迎来强反弹。

  预计,17-18年出栏55万头、100万头,养殖产业规模不断扩大,盈利能力进一步增强。

  3.肉类食品业务进入消费旺季,聚焦做中国最好香肠发展战略公司肉类食品业务进入消费旺季,在公司推出聚焦做中国最好香肠的发展战略后,香肠销量大幅增长近30%,盈利能力明显好转。公司公告分别拟与天图投资、广州因果投资、紫光投资设立基金,与文和友设立子公司,布局大食品。预计随着投资项目的逐步落地,生猪养殖大食品战略效果有望逐步显现。

  ■投资建议:我们预计2017/18/19年,公司净利润分别为3.38亿/4.35亿/5.52亿,同比增长68.5%、28.5%、26.8%,对应EPS0.40/0.52/0.66元,维持“买入-A”评级,6个月目标价11元。

  ■风险提示:饲料销量增速不达预期;猪价下跌风险(安信证券)

  卫士通:网安平台有望加速发展 买入评级

  [摘要]

  事件:

  公司发布2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入10.33亿元,同比增长6.86%;实现归属于上市公司股东的净利润-9620.22万元,同比减少2001.49%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-1.17亿元,同比减少440.95%。预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元至1.80亿元,同比增长2.73%至15.57%。

  投资要点收入稳健增长,投入加大净利润承压:收入角度看,公司2017年前三季度实现营业收入10.33亿元,同比增长6.86%,单三季度实现营收4.68亿元,同比下降4.43%;单三季度实现净利润2823万元,同比减少34.56%,但环比显著提升。公司今年的前三季度整体费用增长较快,为后续增长提供基石,三季度开始,成本端和费用端均环比有所改善。单三季度毛利率环比上升6.68个百分点,管理费用率环比降低3.14个百分点,相比于前两个季度的高投入,公司第三季度成本费用控制水平明显向好。目前来看公司短期业绩承压,但全年来看,分板块收入有望实现均衡增长,政府补助的大幅波动有望得到平滑,全年业绩我们判断仍旧向好。公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元至1.80亿元,同比增长2.73%至15.57%。

  网络空间成为新战场,卫士通作为中国网安上市平台持续整合打造完整产业链:美国网军不断升级,网络空间成为国家间新的战场,中国电科顺应时代潮流组建专业网络安全子集团,卫士通成为网安子集团的上市平台。此前集团已将三十所旗下的三家公司注入卫士通,为公司的战略整合指明发展方向。未来在电科集团资产证券化比例提升的趋势下,我们预计卫士通有望进一步通过整合完善产业链布局,打造网安旗舰上市平台。

  商密项目超预期,四重催化下有望迎来高增长:公司单三季度的业绩略超预期,主要是商密项目带来的增长。目前全面采用国产通用算法是国家信息安全战略的内在要求,也是商用密码发展的必由之路。从产业基础上看,国产通用算法的推广已经具备了一些基础,我们预计随着国产密码算法的逐步推广和标准的逐步成熟,密码行业有望迎来全新国产替代的增量空间。目前公司正迎接商密国产化进程超预期、央企运营需求持续爆发订单不断落地、政务内网招标以及安全手机标准立项四重催化,未来市场空间有望爆发,业绩增长可期。(东吴证券)

  华友钴业:股价与业绩齐飞 买入评级

  [摘要]

  事件公司发布2017年三季报:2017年前三季度营收61.46亿元,同比增76.19%;归母净利为10.98亿元,同比增9723.35%;扣非归母净利11.03亿元,同比增17,253.44%。其中,三季度营收23.57亿元,环比增15.49%,归母净利4.23亿元,环比增0.20%,扣非归母净利4.36亿元,环比提升5.22%,业绩略超预期。

  简评量价齐升助力业绩高增长,三季度存货仍在持续增长:受益于三元前驱体产品销量大幅增加所致和钴价三季度均价环比二季大幅上涨7.78%达20.55美元/磅,公司第三季度营收环比增长15.49%至23.57亿元;但营业成本环比增长17.47%至15.65亿元,导致单季度毛利率环比降3.23%至33.6%。但毛利率下降主要是因为公司钴精矿原料从刚果运输到国内工厂加工约需4-5个月时间周期,今年钴原料价格大幅上涨,三季度主要使用一、二季度高价购进的钴原料进行生产,因此第三季度毛利率环比有所下降。

  但值得注意的是,受益于上游钴精矿原料价格上涨及自身存货规模增加,公司截止到三季度末存货较年初增加18.26亿元,其中三季度仍继续增加4.12亿元;此从经营活动产生的现金流量净额同比下降783.82%,环比继续下滑31%至12.19亿元,预计公司原材料库存采购量仍在持续增加,库存收益有望继续走高。

  三项费用增幅有所分化,三季度营业外支出有所增加:三季度财务费用环比下降8.54%至0.75亿元,销售费用环比下降28.57%至0.15亿元,但受公司技改支出不能资本化的部分与钴供应链尽职管理费用增加所致,管理费用环比大幅增加88.04%至1.68亿,三项费用合计环比增加34.4%至2.58亿元。同时,因非流动资产处置损失导致三季度营业外支出环比增加450%至0.33亿元,导致营业外利润单季度亏损达0.29亿元。

  公司具备钴产品冶炼产能共计2.4万吨金属吨,预计2018年上半年,公司钴原料的自给量将增加4500吨金属吨(1000吨MIKAS技改+3500吨PE527新建);同时,公司还拥有2万吨三元前驱体产能,收购TMC公司70%股权与AVZ公司11%股权,并获得1.86亿股期权。AVZ持有刚果金Manono项目60%的权益,锂资源找矿潜力较大,未来锂电材料产业链布局或成业绩新增点。

  盈利预测与评级:我们预计,公司2017/18/19年净利润达15.1/21.8/26.8亿元,EPS2.55/3.68/4.52元,对应PE35/25/20X。

  我们认为,钴价继续上行,公司钴原料自给率提升和新增项目逐步达产背景下,业绩将迎来爆发,维持“买入”评级!风险提示:钴价走弱,公司新能源材料客户开拓迟缓等。(中信建投)

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