10月31日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

10月31日股票推荐:明日挖掘6只黑马股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月30日讯

明日黑马推荐

  西泵股份:产品结构优化成果显现,全年业绩预计翻番

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:缴文超,陈雯 日期:2017-10-30

  平安观点:

  三季报业绩喜人,全年业绩预计翻番:

  西泵股份前三季度实现营业收入19.08亿元,同比增长30.63%,实现归母净利润1.78亿元,同比增长126.93%,基本符合我们预期。同时,公司发布全年业绩预告,预计2017年实现归母净利润2.10-2.53亿元,同比增长95%-135%。我们认为公司业绩变动的原因主要分为三点:(1)公司加大了市场开发力度,积极开拓国内外市场,销售收入明显增长;(2)市场结构、产品结构持续优化,中高端产品销售增速明显;(3)严控投资规模,投资持续减少,固定费用没有明显增加,产品利润率回升。

  毛利率提升,费用率下降,盈利能力大幅提升:

  近几年,公司一直致力于产品结构的调整,提升了排气歧管、涡壳等高毛利率的中高端产品的销售份额,同时公司董事会通过了新建年产100万只耐热钢涡轮增压器壳体的项目;在客户结构方面,公司也在逐步进行优化,公司与通用签订2.3亿元的排气歧管订单也表明了高端客户对公司产品的认可,并且,随着涡壳等产品的放量,规模化效应逐步显现,公司毛利率水平持续稳步提升,2017年前三季度毛利率为27.9%,比2016年24.7%的毛利率高出3.2个百分点。

  公司费用率也有较大下降,2017年前三季度三费费率为16.63%,较2016年降低1.67个百分点。根据我们的测算,西泵股份2016年净利率为5.2%,2017年前三季度净利率为9.3%,盈利能力大幅提升。

  股权投资框架协议终止,不改公司新能源领域布局预期:

  2017年5月10日,公司与武汉理工力强签署股权投资框架协议,拟以资本注入的形式控股理工力强,9月28日,公告协议终止。协议的终止不会改变公司在新能源领域布局的预期,2017年中报明确“公司积极开展新能源汽车电子模块和汽车发动机热管理系统方面研发”,公司在新能源汽车领域的业务布局和拓展值得期待。

  投资建议:

  西泵股份作为水泵行业龙头,主营业务未来将维持稳定增长,并且看好公司未来外延式的布局。我们维持盈利预测,公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.67元、0.91元、1.20元,对应PE分别为24.7x、18.1x、13.7x,维持“推荐”评级。

  风险提示:新产品推广不达预期风险、外延发展不达预期风险。

  中集集团:业务全面复苏,集装箱及能源装备弹性充分

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:冯胜 日期:2017-10-30

  事件:

  公司发布三季报,第三季度实现营收205.76亿元,同比增长79.86%,归母净利润5.12亿元,同比增长172.01%;前三季度实现营收539.63亿元,同比增长54.26%;归母净利润13.09亿,同比增长790.49%。

  投资要点:

  四大四小业务齐发力,全年业绩高增长可期。四大业务方面,集装箱、道路运输车辆、能源化工及海工前三季度实现营收分别为180.29、146.55、83.78、16.32亿元,同比增长分别为130.09%、40.01%、27.31%、-53.84%,而上半年增速分别为105.14%、38.59%、16.65%、-67.21%。“四小”业务方面,物流服务、空港装备、重卡、金融地产前三季度实现营收分别为58.83、19.28、17.84、21.10亿元,同比增长分别为18.96%、11.19%、59.17%、-0.05%,而上半年增速分别为16.55%、4.65%、47.79%、1.12%。除金融地产及海工业务维持平稳外,其他业务三季度延续强劲复苏态势。盈利能力方面,前三季度综合毛利率为18.38%,同比-0.48pct,环比-0.03pct;净利率3.26%,同比+4.10pct,环比+0.07pct;由于原材料的上涨,毛利率出现小幅下滑,而期间成本费用大幅减少,净利率水平有所回升。目前BDI指数已站稳1500余点,是近3年半以来首次突破1500点,显示全球经济与贸易持续复苏,公司全年业绩有望维持高增长。

  集装箱及能源化工装备维持强劲复苏态势,业绩弹性充分。2017前三季度全球贸易呈现持续复苏态势,货量的增长带动了用箱需求的增加,公司集装箱板块维持量价齐升态势,干箱1-9月销量达到96.93万TEU,同比增长131.34%,全年预计将达到132万TEU;干箱单价从年初的1800美元/TEU提升至2400美元/TEU;我们预计全年集装箱板块将贡献15亿净利润,而去年全年为3.63亿元,业绩大幅好转。能源化工装备板块,受益于国际油价回升及行业去产能后的市场逐步回暖,公司产品需求和毛利率有所回升,其中LNG槽车单价从年初的30余万元/辆提升至当前的40余万元/辆;我们预计中集安瑞科(能源化工装备子公司)全年营收将超100亿元,贡献利润4.5亿元,而去年亏损9.29亿元,实现扭亏为盈。

  土地价值重估空间大,进一步增厚公司业绩。2017年10月9日,公司就位于深圳前海合计52.4万平方米土地,与深圳市规划和国土资源委员会、深圳市前海深港现代服务业合作区管理局签署了《土地整备框架协议书》。协议明确了整备范围内的土地增值收益在扣除政策性刚性支出后,按照前海管理局60%、南方中集40%的比例进行分享,分成比例符合我们的预期。按照分成比例,中集可获得20.96万平方米土地的开发权益,假设建筑容积率为3,则建筑面积约为63万平方米,按照2万元/平米的楼面价计算,价值可达126亿元,而公司拿地成本仅2亿元左右,存在较大的价值重估空间。除前海土地外,公司在深圳坪山、上海宝山还有大量土地存在“工转商”带来的增值收益,将进一步增厚公司业绩。

  维持“买入”评级。暂不考虑此次土地整备协议对业绩的影响,预计公司2017-2019年归母净利润24.20、29.59、37.53亿元,对应EPS分别为0.81、0.99、1.26元/股,按最新收盘价18.92元计算,对应PE分别为23、19、15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:集运行业复苏不及预期;天然气行业复苏不及预期;土地协议执行低于预期。

  五粮液:动销情况较好,业绩超出预期

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生,陈鹏 日期:2017-10-30

  三季度增速提升:公司Q3单季度实现营业收入63.56亿元,同比增长43.02%,增速环比提升明显。普五严格执行按月发货政策后Q2渠道库存很低,Q3发货量明显加大,在茅台三季度放量和公司加大发货量的情况下普五一批价仍保持稳定反映出终端需求较好。2017年五粮液其他系列品牌贡献度明显提高,Q3延续高增长,成为销量增长的主要贡献之一。

  毛利率小幅提升:前三季度销售毛利率71.11%,同比上升0.98个百分点,主要是普五出厂价的连续上调和公司产品结构升级提升毛利率水平。前三季度期间费用率16.70%,同比下降6.45个百分点,其中销售费用率12.27%,同比下降4.92个百分点,主要是今年以来公司坚定挺价策略,普五渠道顺价后营销费用结构得到优化,管理费用率7.34%,同比下降1.78个百分点。

  顺价带动良性发展:目前五粮液全国各地市场终端零售指导价均为969元,终端价半年时间涨140元,渠道利润得到优化,提振了五粮液经销商和终端的信心,对五粮液高端品牌形象的稳定起到重要作用。目前普五的价格体系已进入正向循环,茅台未来2-3年供需紧平衡背景下批价下行空间有限,有助于未来普五价格的稳步提升,同时,在茅台紧缺情况下普五首先受益。公司目前已经成功实现顺价销售,渠道积极性大幅提升,未来有望继续保持量价齐升的态势。

  改革激发经营活力:公司改革稳步推进,通过实施员工持股计划,经销商和公司利益绑定,提升经销商忠诚度和团结度,激发内部经营活力。自李曙光出任五粮液集团董事长以来,新管理层求真务实,加快改善内部治理,积极进行改革与创新,五粮液在思想、政策上都有新变化,改革效果有望逐步显现。

  公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入219.78亿元,同比增长24.17%;实现归属于上市公司股东的净利润69.65亿元,同比增长36.53%;EPS1.835元,业绩超出预期。

  投资建议:基于审慎性考虑,在定增没有完成前,暂不考虑其对公司业绩和股本的影响,预计2017-2019年EPS分别为2.24元、2.75元、3.31元,对应当前股价PE分别为29X、24X、20X。五粮液是茅台批价上涨最受益品牌,新管理层求真务实,混改激发经营活力,内外双重改善带来业绩加速增长,维持“买入”评级。

  万里扬:业绩符合预期,变速器、内饰业务稳步发展

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:邵锐 日期:2017-10-30

  公司动态事项

  公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入37.67亿元,同比增长72.59%;归属于上市公司股东的净利润5.74亿元,同比增长161.29%。公司预计,2017年归属于上市公司股东的净利润变动区间为7.03亿元至8.59亿元,变动幅度为125%至175%。

  事项点评

  毛利率小幅下滑,期间费用率显著改善

  由于芜湖万里扬并表等原因,公司第三季度业绩持续较大幅度增长,营收和净利润增速分别达到63.63%和87.85%。今年前三季度公司销售毛利率为25.46%,同比下降2.94pp;销售净利率为28.40%,同比上升4.92pp;期间费用率下降显著,达到10.92%,同比下降6.40pp,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率为2.88%、7.28%、0.77%,分别下降1.26pp、1.85pp、3.29pp。 顺应自动挡替代趋势,CVT市场拓展顺利 CVT具有动力传输平顺、燃油经济性好等优点,有望在小排量汽车市场不断替代手动挡,提高市场份额。公司在CVT领域技术积累深厚,CVT19今年成功实现批量化供应比速和力帆的5款车型,CVT25也已在奇瑞、吉利多款车型进行同步搭载匹配,未来CVT业绩将不断释放。同时公司布局AT、PHEV等技术路线,具备成为国产乘用车自动变速器领域龙头之一的潜力。 商用车变速器、汽车内饰业务稳步增长 三季度中轻卡市场保持景气,公司作为中轻卡变速器龙头市场占有率进一步提高。内饰业务方面,金兴内饰盈利能力显著提高,并积极切入高端品牌市场,实现高质量发展。

  投资建议

  维持公司盈利预测。预计公司2017年至2019年营业收入为61.53亿元、80.31亿元、104.16亿元,同比增速分别为64.86%、30.53%、29.69%;归属于母公司股东的净利润8.27亿元、11.49亿元、15.52亿元,同比增速分别为164.96%、38.85%、35.07%;对应EPS为0.61元、0.85元、1.15元;PE为19.74倍、14.22倍、10.53倍,维持“增持”评级。

  胜宏科技:新增产能稳步释出,规模化效应逐渐显现

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2017-10-30

  胜宏科技近日发布三季报:公司前三季度实现总营收17.32亿元,同比增长29.28%,实现归属上市公司股东净利润1.93亿元,同比增长20.96%。扣非后归属上市公司股东净利润1.87亿元,同比增长23.99%。第三季度公司单季度实现营业收入7亿,归属母公司净利润7872万,同比增长21.60%。

  三季度数据稳健增长,打消市场疑虑。一般而言第三季度往往是PCB类企业销售最旺盛的周期,公司前三季度依然延续了销售逐季提升的传统,实现了单季7亿的销售收入,同比增长达到27.3%,充分体现了这两年公司新智慧车间建设和老厂改造后产能的增量。上半年市场对于公司最大的担忧就是新增产能是否能有新增订单匹配,得到有效的消化,公司二三季度营收规模和利润的稳步上升体现出公司在这方面做的非常好,顺利解决了这一疑虑。按照募投项目计划,公司今年的小部分新产能在三四季度有望先期落地,因此我们预计四季度营收仍有进一步成长的空间。

  规模效应是胜宏科技进阶的第一个跃升点。整体而言,我国的PCB企业与国际巨头相比规模仍较小,2016年全国10亿以上营收的PCB企业不足50家。因此,对于国内PCB企业而言,在成长中首先需要重视第一要素一定是规模。PCB企业,尤其是多层板类相似的固定资产投入与激烈的渠道竞争,决定了企业差异化的首要考量就是需要大量的规模类产品来提升自己的效率同时大幅摊销成本,从而提升盈利水平。胜宏科技过去几年毛利率与依顿、景旺等公司相比一直有一定差距的主要原因就是规模:譬如同一条产线做多种产品,中间需要停机调整,影响整体效率。随着定增项目逐期达产后,这个问题将得到有效解决,因此,新增智慧工厂产能的落地,所带来的增益并不仅仅是营收的增长、接单范畴的拓宽,还有利润率的有效提升。

  显卡、通讯、汽车仍是胜宏大有可为的下游领域。受惠于电竞、VR/AR、图像处理(深度学习)、比特币挖矿热潮,今年显卡板卡仍维持着极佳的出货水准;而云计算与工业服务器应用提升所带来的板卡回暖,也让通讯板卡维持着稳定的增长;从汽车电子占整车的成本来说,已从2000年燃油机械车的20%左右,增长到2017年最新研发的纯电动无人驾驶汽车的60%左右,汽车已逐步由工业机械产品演变成为电子产品,未来几年对PCB板卡的需求有望维持翻番以上的成长。胜宏作为显卡PCB领域全球最大的供应商,仍将分享行业的快速发展,通讯和汽车板卡的增量订单毫无疑问是新落地的智慧工厂产能的最佳目标,这些领域的PCB需求增长都是胜宏科技百尺竿头更进一步的重要保障。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。胜宏科技自上市以来,一直在新兴应用领域不断开拓、持续改进板卡制造工艺并不断扩大生产规模、管理层锐意进取、提前布局的战略思路令人钦佩。公司今年顺利完成了10.81亿元的非公开发行,为来年产能的持续增长奠定了坚实的基础。我们判断,未来两年对于公司而言是规模与利润率双升的重要成长周期,预计公司2017-2019年将实现净利润2.75、4.96、6.23亿元,对应2017-2019年PE37、21、16倍,坚定维持买入评级。

  中国太保:保险业务质量优,净利润加速释放

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵莎莎 日期:2017-10-30

  事件

  中国太保发布2017年三季报

  中国太保发布2017年三季报,截止2017三季度末,公司实现归母净利润109.26亿元,同比增长23.8%。每股净资产14.98元,较2016年底增长3.0%。保险业务收入2,335.72亿元,同比增长23.5%。其中:太保寿险实现保险业务收入1,549.91亿元,同比增长32.1%;太保产险实现保险业务收入783.72亿元,同比增长9.4%。2017前三季度,公司实现投资收益374.08亿元,同比增长9.5%。净资产收益率8.10%,同比增加1.5个百分点。EPS为1.21元/股。

  简评

  净利润进入加速释放通道,净资产较中报显著改善

  中国太保发布2017年三季报,截止2017三季度末,公司实现归母净利润109.26亿元,同比增长23.8%,远高于中报6%的净利润同比增速。每股净资产14.98元,较2016年底增长3.0%,较中报增长3.2%.净利润加速释放的原因主要是由于精算假设变动补计提的寿险合同准备金的大幅减少以及投资收益同比显著改善。2017年三季度,750天国债平均收益率的下降幅度小于去年同期2-8bp.在流动性溢价不变的情况下,寿险责任准备金的计提幅度将大幅减少。此外,2017年前三季度,中国太保实现投资收益374.08亿元,同比增长9.5%。保险责任准备金的补计提减少与投资收益的显著改善加速中国太保净利润的释放。随着750天国债收益率的拐点临近,我们预计中国太保净利润正式进入加速释放通道。

  代理人渠道新单增速高,保费结构保持良好

  太保寿险2017年前三季度实现保险业务收入1,549.91亿元,同比增长32.1%。其中,代理人渠道业务高速增长,新单保费467.90亿元,同比增长38.8%。保费维持高增长的同时,保费结构保持良好。2017年前三季度,首年期交保费占新单保费的比例为95.9%,与中报96.7%基本持平。2017年三季度,面对134号文停止快速返还型保险产品的销售压力,公司坚持以价值为导向,没有以牺牲保费结构来换取保费规模的快速增长,保持良好的保险业务结构,为未来公司的高速发展打下良好的基础。

  太保产险2017年前三季度实现保费收入783.72亿元,同比增长9.4%,其中,车险保费占太保产险的比例仍高达75.7%。2017年前三季度车险业务实现保费收入同比增长7.2%,高于中报同比增速1.4个百分点,非车险业务保费同比增长16.8%,高于中报同比增速7.5个百分点。随着商车费改的逐步推进,车险市场竞争激烈,非车险业务增速有望进一步提升。

  加大权益类资产配置,投资收益有所改善

  2017年前三季度公司实现投资收益374.08亿元,同比增长9.5%。加权平均净资产收益率8.10%,同比增加1.5个百分点。公司前三季度投资资产较年初增长14.1%,积极加大权益类资产和固定收益类资产的配置。权益类资产配置较上年末增长41.5%,占比较上年末上升2.9个百分点,其中股票和权益型基金合计占比7.2%,较上年末上升1.9个百分点。公司基于保险业务负债属性,保持大类资产配置基本稳定,积极把握资本市场机会,投资收益有所改善。

  投资建议

  中国太保2017前三季度保费增速维持高位,集团投资策略灵活,积极根据资本市场的变化调整资产配置结构,投资收益有所提升。我们认为,随着中国太保不断改善产品结构,保持保费增速且保险合同准备金的释放拐点临近,公司将迎来业绩估值双提升,戴维斯双击将逐步验证。目前P/EV为1.29倍,合理估值为1.6倍17PEV,对应目标价51.47,维持“买入”评级。

  风险因素:保费增速大幅下滑,投资收益不达预期。

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