10月16日股票行情:下周机构一致最看好的十大金股

10月16日股票行情:下周机构一致最看好的十大金股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月13日讯

机构最看好的股票

  苏交科:内生建设外延并购及员工激励多点开花

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:王小勇日期:2017-10-13

  事件:

  公司发布2017年前三季度业绩预告:预计17年1-9月实现归母净利润2.78~3.26亿元,相比去年同期2.41亿元,同比增长15%~35%;预计17年7-9月实现归母净利润1.26~1.75亿元,相比上年同期1.16亿元,同比增长9%~51%。

  点评:

  境外并购整合进展顺利,或将推动海外业务拓展:

  2016年公司收购美国最大环境检测公司TestAmerica100%股权,以增资方式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙EPTISA 公司90%的股权,预计将对公司未来业绩快速增长形成有力驱动。

  收购石家庄市政院,完善京津冀、雄安布局:

  7月30日,公司董事会审议通过公司以自有资金8762.52万元收购石

  家庄市政院100%股权,旨在进一步完善公司京津冀、雄安新区等区域业务布局,加强区域属地化建设,8月23日标的公司完成工商变更登记。根据业绩承诺,石家庄市政院17年净利润不低于1000万元;17-18净利润总和不低于2280万元;17-19净利润总和不低于3840万元。

  拟实施事业伙伴计划,加强员工激励,提高经营效率及公司凝聚力:

  公司拟实施事业伙伴计划,若当年归母净利润较上年增长超过20%,则事业伙伴以自有资金出资,公司按1:1的比例相应提取基于年度业绩的事业伙伴计划专项基金,共同认购资管计划份额以购买公司股票。公司提取基于年度业绩的事业伙伴计划专项基金不超过当年归母净利的8%。

  计划发行可转债,募资用于技术研发及管理平台建设:

  公司9月28日发布公开发行可转换公司债券预案,拟通过发行可转债募集资金不超过8.43亿元,主要用于公司环境检测运营中心建设项目、区域中心建设项目、ERP 一体化平台建设项目以及流动资金的补充。以上项目的建设有助于公司吸收与转化环境检测先进技术,提高公司属地化服务能力与工作效率,加强对国内及海外子公司的管理,从而达到提升公司核心竞争力的目标。

  财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.87元、1.10元。当前股价对应2017年的PE 为23倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:政策风险,应收账款管理风险,汇率风险。

  长春高新:深耕生长激素领域 扬帆加速远航

  类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:杨欧雯日期:2017-10-13

  核心观点

  打造最强生长激素组合,长效制剂放量在即

  公司在生长激素领域持续引领创新,率先开发上市短效粉针、短效水针和长效水针,前瞻性布局口服糖针,剂型及规格国内最全,新适

  应症拓展最为丰富。独家长效生长激素水针Ⅳ期临床将如期完成,进入快速放量期,预计短效水针竞品1 年内不会上市销售,生长激素强势地位较难撼动。

  首次覆盖予以“增持”评级

  预计公司2017--2019 年营业收入为40.1、50.5、662.6 亿元,EEPS 为4.02、5.16、6.71元/股,对应PE 为388、30、23 倍。根据分部估值法测算公司2018年合理目标市值370 亿元,首次覆盖予以“增持”评级。

  风险提示:

  长效生长激素销售不及预期,重组人促卵泡激素进口替代慢于预期;疫苗安全性风险;新药研发上市进度缓慢;房地产业务大幅波动。

  方大化工:主业向好转型落地 三季报业绩大幅增长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2017-10-13

  事件

  10日公司发布三季报,第三季度实现营业收入8.43亿元,同比增长24.14%,实现归母扣非净利润0.62亿元,同比增长125.15%。2017年前三季度,公司实现营业收入23.38亿元,同比增长31.22%,实现归母扣非净利润1.3亿元,同比增长308.92%。

  化工产品走势良好,管理改善成本降低

  公司主要从事基础化工原料制造业,主营产品包括液碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等,并形成了以液碱、环氧丙烷、聚醚三大引进装置为主的大工业化生产格局,下游客户涵盖化纤、医药、聚氨酯、建筑等诸多领域。2017年,国内供给侧改革进程加速及环保核查,使技术落后、环保要求不达标的化工产能陆续退出市场,化工产品销售价格大幅上涨。2017年第三季度,化工产品市场良好走势持续,公司化工主业营业利润大幅增长;三季度公司营业收入同比增长24.14%,营业成本同比涨幅仅为16.21%,管理改善降低营业成本。

  资产重组一波三折,军工电子转型初步落地

  2016年8月5日,方大化工披露重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司100%股权。2016年9月9日,证监会官网发布《上市公司并购重组行政许可审核情况公示》,方大化工列入审慎审核类别。2016年12月20日,证监会重组委不予核准公司本次资产重组。2017年6月14日,公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,拟以现金方式对“长沙韶光”70%股权、“威科电子”100%股权进行收购。2017年9月10日,与标的公司相关股东签署正式股权收购协议,标志着现金收购方案初步落地。

  长沙韶光是我国军用集成电路产品的重要供应商,具备较强的军用集成电路研发设计以及封装测试能力;威科电子系业内技术工艺领先的厚膜集成电路生产商。2016年,长沙韶光与威科电子分别实现营业收入2.45亿元和1.19亿元,实现净利润0.68亿元和0.35亿元,整体净利润率达28.3%,高于公司原化工主业4.28%的净利润率水平,将大幅提升公司整体盈利能力。

  我们认为,通过本次收购公司将建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试及厚膜集成电路业务体系,两家标的公司分属于集成电路(芯片)、关键组件两大环节,在技术研发、产品供应等方面协同效应显著,有望大幅提升公司综合竞争力。

  盈利预测与投资评级:转型军工电子增强公司盈利能力,维持买入评级

  我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.64亿元、3.71亿元、4.46亿元,同比增长分别为140%、40.5%、20.2%,相应17年至19年EPS分别为0.38元、0.54元、0.65元,对应PE分别为31、22和18。综合考虑公司稀缺性、业绩存在超预期可能、未来外延拓展等因素,我们认为公司具备成长为军工电子龙头潜力,未来发展空间广阔,维持买入评级。

  新华制药:非公开发行完成 预计公司进入业绩快速增长通道

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:周新明,崔文亮日期:2017-10-13

  事件:公司公告非公开发行新增2104万股将于2017年10月13日在深交所上市,锁定期为36个月。认购方新华制药第一期员工持股计划和山东聚赢产业基金分别认购311万股和1793万股,发行价格为11.15元/股,重庆宝润和北京信诚达融两家机并未认购。本次募集资金扣除发行费用后2.23亿全部用于偿还银行贷款。

  本次非公开发行完成对公司发展有非常积极的影响。聚赢产业基金的最终穿透至实际控制人山东省国资委和中国信达,相当于本次员工持股和大股东全部认购了定增股份。我们认为,本次定增完成对公司发展有非常积极的影响。第一,员工持股(其中董监高占25%)完成有助于理顺利益,尽管总金额并不高,但是对于山东市国资委属下的国企意义重大,理顺内部员工和外部投资者的关系,有利于激发公司的发展潜力。第二,财务费用显著下降,公司业绩得到增厚。公司2016年财务费用高达5200万元,严重拖累公司的业绩,募资后2.3亿用于偿还贷款,年财务费用有望下降1200-1400万元。第三,公司的流动资金增加,资产负债率下滑,公司发展进入了良性循环。

  制剂和原料药双发力,预计公司未来三年净利润持续高速增长。公司已经连续数个业绩超预期,主要是源于公司原料药量价齐升开启景气周期以及制剂的拐点出现。原料药方面,竞争对手因为环保和缺乏中间体原料药关停,供需缺口急速放大,根据草根调研的厂家开工情况和需求测算,预计价格上涨趋势至少到18年三季度。制剂方面,制剂的拐点主要体现在三个方面:经营上大制剂战略初见成效,2017年上半年中报六大品种30%以上增速,其中介宁和保畅分别实现60%和翻倍以上增长;营销上激励提升激发销售人员积极性,从根本上扭转了过去公司重生产却轻销售的局面;研发上一致性评价给公司带来极大的业务弹性。我们判断,受益于制剂和原料药双发力,公司未来三年净利润有望持续高速增长。

  投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25.00元。预计公司2017-2019年的收入分别为49.24亿、60.32、73.07亿元,增速分别为22.7%、22.5%、22.1%,预计公司2017-2019年的净利润分别为2.8、4.8、6.0亿元,增速分别为128%、70%、27%,净利润三年复合增速高达75%。考虑到股本摊薄,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.58、1.00、1.28元,当前股价对应估值分别为28X、17X、13X。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25元,相当于股本摊薄后2018年25倍的动态市盈率。

  晨鸣纸业:纸业高景气 业绩表现持续靓丽

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:周文波,雷慧华,袁雯婷日期:2017-10-13

  晨鸣纸业三季报业绩预告:17年前三季度公司归属上市公司股东净利润26.5-27.5亿元,同比增长71%-77%;其中单三季度归母净利润9-10亿元,同比增长46%-63%,符合我们预期。根据我们的预计单三季度融资租赁业务贡献利润约2亿元,造纸主业贡献利润约6.5-7.5亿元;

  虽然7-8月淡季文化纸价格下跌对造纸主业盈利带来一定影响,但新闻纸等其他纸种盈利的提升及白卡纸的放量对冲了这一影响,加上融资租赁业务,公司三季度盈利与二季度基本相当。

  纸业高景气,业绩表现持续靓丽:公司主要纸种铜版纸、胶版纸Q3均价维持相对高位,白卡纸Q3均价较Q2整体有所回落;其中铜版纸17Q3价格同比上涨约1800元/吨,幅度37%;胶版纸同比上涨约1200元/吨,幅度21%;白卡纸同比上涨约1400-1500元/吨,幅度29%;虽浆价也加速上涨,但纸价上涨幅度仍高于浆价涨幅,其中针叶浆17Q3同比上涨约80美元/吨,幅度14%,阔叶浆17Q3同比上涨约140美元/吨,幅度28%。各木浆级纸年初以来持续涨价,5月价格到达高点,6-8月淡季价格有所回落,幅度300-500元/吨不等;9月份开启新一轮提价,其中铜版纸9月提价约700-900元/吨,胶版纸提价约800-1000元/吨,白卡纸提价约500-700元/吨,目前各纸种价格已超过5月份高点。根据中纸在线,同时各品牌已陆续宣布10月份提价计划,普提300元/吨。原材料价格加速上涨+库存较低+旺季因素,我们预计木浆级纸张提价有望持续到今年底/明年初,价格达到7000元/吨以上,公司将显著受益纸价上涨。销量方面:湛江120万吨白卡纸项目于16年10月投产,贡献较大增量。此外,公司积极跟进市场,调整产品结构,开发生产酒标纸、超高松白卡、高克重双胶纸等高附加值产品。

  纸业高造纸业务景气期仍将持续:16年下半年以来以来,在市场与政策去产能的双重驱动下,各大纸种逐步进入景气周期,原材料反弹及企业之间价格联盟等行为加速了行业复苏,污水排放许可证的发放对行业也带来正面影响,公司造纸主业持续改善。各细分纸种中,铜版纸16年产能淘汰近40万吨,理论开工率接近90%,供求改善明显,行业集中度进一步提升。双胶纸中小企业占比高,有望显著受益供给侧改革。白卡纸替代低端灰底白板纸+人民币贬值带动出口高增长,需求增速高,消化过剩产能,开工率已达87%;加上市场集中度高,竞争格局好,各大纸企联合提价,提价幅度大,持续性强。造纸属典型的市场化出清行业,也是纯正供需驱动的周期行业;纸业需求具类消费属性,较为稳健,其周期性主要来自供给端。我们跟踪白卡/铜版/胶版纸行业17-18年基本无新产能,所以此轮纸业复苏大概率可延续至18年。公司湛江120万吨白卡纸项目今年产能持续释放,黄冈晨鸣林浆纸一体化、寿光本埠40万吨化学木浆、海城海鸣菱镁矿开采等项目稳步推进。公司前期公告拟投产51万吨高级文化纸产能,项目总投资37.6亿元,建设周期18个月,预计19年投产,投产后预计可贡献收入31亿元、利润3亿元,我们预计17-18年公司造纸业务盈利有望持续提升。

  融资租赁业务平稳发展:金融板块作为公司重点布局的第二主业,已经逐步成为公司的重要利润来源。公司15年成立融资租赁公司,并逐步增资加码,目前公司旗下拥有山东晨鸣融资租赁及青岛晨鸣弄海融资租赁两大子公司;另外,17年9月底,公司公告设立上海晨鸣集团融资租赁有限公司,注册资本10亿元;目前公司融资租赁业务注册资金总额约137亿元(含上海晨鸣租赁),已成为国内融资租赁巨头之一。截止2016年底,公司融资租赁余额约200亿元,较15年底水平基本持平。截至2016年12月末,公司在各大金融机构中共获得综合授信额度684亿元,其中未使用额度317亿元,有效支持公司相关业务开展,我们预计未来公司融资租赁业务将保持平稳。公司的金融板块布局将以融资租赁为核心,通过上海利德3%股份(主营财富管理、基金销售、资产管理三大业务)、新三板投资基金(珠海德33.3%股份),并设立投资公司与财务公司,形成包括财务管理、项目投资、股权投资业务等在内的金融服务与金融投资结合的生态圈。

  盈利预测及投资建议:预计2017-2018年公司净利润 40.2亿元、50.1亿元,同比增长94.8%、24.5%,EPS 分别为2.08元、2.59元,六个月目标价25.80元,维持“买入-A”评级。

  风险提示:宏观经济疲软,融资租赁风险控制不良,造纸行业需求恢复缓慢。

  天目湖:一站式旅游目的地 二次消费占比较高

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:楼枫烨日期:2017-10-13

  观光与休闲相结合,全产业链布局旅游产品,打造一站式旅游目的地发展:天目湖地区拥有长三角较为稀缺的集山、水、竹海、温泉于一体的独特自然景观资源,公司凭借天目湖资源开发了以山水园景区、南山竹海景区为主的景区板块、御水温泉为主的温泉板块、天目湖水世界为主的主题公园板块以及以御水温泉酒店、南山小寨、温泉客栈为主的主题酒店板块,打造了一站式旅游景区。公司观光类旅游产品山水园和南山竹海与御水温泉产品和水世界产品形成良好的观光游和休闲度假的互补,形成协同作用,吸引更多类型的旅游人群,产品多元化明显。同时景区业务、温泉业务和水世界业务能够实现淡旺季互补和支撑,平滑公司季节性收入。

  二次消费占比较高,摆脱门票经济,非门票占比较高:公司体内的景区业务、温泉业务或者水世界业务的二次消费占比较高,尤其是南山竹海的二次消费占比远超门票收入占比。天目湖景区的二次消费占比远超过国内大部分景区,成功摆脱了门票经济。同时门票以高折扣比例的方式来吸引游客入园进行消费,二次消费为发展重点,人均消费及逗留时间能够大大提升。但需要注意的是公司的门票销售模式主要以联票模式为主,比例达到80%,结合联票模式(门票+X)和二次消费的高比例我们认为如今消费者的休闲度假付费意愿相对不高,需要采取一定的营销手段来引导游客消费,未来游客的休闲需求和付费意愿进一步释放,联票比例将逐步下降,公司业绩将进一步提升。

  区位优势明显,地处长三角区域,辐射长三角高消费人群,形成3小时旅游生态圈:天目湖度假区处于常州溧阳区域,辐射人群主要集中在长三角区域,消费能力以及消费意愿较强,为公司重点开发二次消费提供了客群基础。交通优势较为明显,长三角主要城市距离天目湖的里程在300公里以内,形成3小时休闲旅游生态圈。

  募资打造旅游演艺项目,开拓高端客户需求,优化公司资本结构:公司首次上市募集3.59亿元来打造天目湖文化演艺及旅游配套建设综合项目、天目湖御水温泉二期项目以及归还银行贷款。1)“天目湖文化演艺及旅游配套建设综合项目”主要新增文化演艺剧场,丰富了山水园周边去旅游的产品多样性。同时由于山水园周边景区相对匮乏,此次打造新的主题酒店能够弥补山水园周边的酒店空缺,解决游客的住宿需求。2)“天目湖御水温泉二期项 目”在御水温泉的基础上进行扩建,针对高端用户,提高人均消费,实现产品的升级。3)归还银行贷款能够降低公司的资产负债率和财务费用,优化公司的财务结构。

  投资建议及盈利预测

  我们认为天目湖的休闲度假旅游资源和一站式旅游目的地的打造能够为公司提供持续业绩,通过募集资金来丰富景区的演艺项目和高端住宿来提高人均消费水平。同时景区的接待量远低于最大承载量,二次消费占比与国内其他景区相比水平较高,未来将维持客流量和人均消费的增长。预计测算2017E/2018E/2019E 的业绩为0.80/0.86/0.92亿元, 增长幅度为14%/20%/12.5%, EPS 为0.99/1.19/1.34元, 目前股价对应PE 为46/38/34倍。对标同类景区上市公司的估值来看,由于新股发行估值相对较高,首次推荐给予增持评级。

  风险提示

  游客人次不及预期n 新建项目进度不及预期n 负债水平相对较高

  联票比例及门票折扣比例过高n 对比同行业上市公司而言估值较高

  山东海化:纯碱景气回升 三季度业绩预告符合预期

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:程磊日期:2017-10-13

  事件:公司公布前三季度预计盈利5.1-5.4亿,同比增长666%-711%,每股EPS约0.59元。

  纯碱景气回升,三季度盈利大幅好转:二季度由于纯碱价格下滑和原料涨价导致公司盈利缩水,三季度以来纯碱景气高位,价格持续走强,目前华东轻质纯碱报价2300元/吨,重质纯碱报价2400元/吨,较6月份价格涨幅分别31.42%和41.18%。公司受益产品价格上涨、产销增加,公司三季度单季预计盈利1.78-1.98亿,环比增长187%-219%,盈利水平大幅改善。

  环保高压,纯碱价格维持强势:2016年国内纯碱产能2970万吨,同比下降6%首次出现负增长,行业开工率提高至86%,同时未来新增产能有限,纯碱供给长期向好。地产后周期需求拉动以及汽车、氧化铝等下游改善,保障玻璃需求稳定增长。下半年受环保督查影响,厂商停产检修增加、原料供应不足导致近期纯碱开工负荷被动降低,行业库存低位,纯碱价格将维持强势。

  纯碱龙头业绩弹性大,盈利水平继续提升:公司纯碱业务收入占比90%以上,拥有产能280万吨,实际年产量260万吨,是国内纯碱龙头。根据测算纯碱价格每上涨100元/吨(含税),增厚公司业绩约1.6亿元,业绩弹性大。同时,公司龙头产销率高,充分受益价格上涨。

  公司充分受益纯碱涨价,给予“强烈推荐”评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.86和0.98元。当前股价对应17-19年PE分别为16、14和12倍。考虑到纯碱供给紧张价格维持强势,持续推动公司盈利水平提高,给予“强烈推荐”评级。

  旗滨集团:利润同比持续快速增长 经营管理有望继续改善

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:盛昌盛日期:2017-10-13

  事件

  公司发布2017年三季报:报告期内,公司实现营业收入54.93亿元,同比增长15.88%;实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元,同比增长90.89%。

  简评

  1、公司2017年前三季度业绩大幅增长,业绩弹性有望持续。报告期内,公司实现营业收入54.93亿元,同比增长15.88%;实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元,同比增长90.89%。报告期内,公司经营管理水平得到显著增强,产品质量显著提升,财务状况进一步好转,在公司3条产线冷修技改、产量同比下降的背景下,公司实现了盈利能力的进一步增长。报告期内,公司销售费用同比下降54.83%,远高于销量下滑幅度;财务费用同比下降48.02%,资金运用效率明显提升;本期公司还对三条冷修产线计提0.43亿的资产减值准备,充分释放风险。季度环比数据来看,第三季度公司营收环比增长7%,明显好于往年水平;单季度毛利率32.8%,环比增加0.22%。从资产负债表来看,公司的债务结构有了进一步改善,短期借款降低53.99%,长期借款增加56.33%。公司新管理团队对公司内外架构的优化升级已初显成效,产品质量、成本控制能力均有明显改善,公司成长的内生动能将会进一步增强。

  2.行业维持平稳运行,盈利同比持续改善。 需求方面,根据国家统计局数据,今年1-8月,国内平板玻璃累计产量为54466.1万重箱,累计同比增加5.6%,半年度产销率为95%,同时库存处于相对低位,体现出平板玻璃良好的需求情况。报告期末,行业总库存3,355万重箱,比去年同期减少28万重箱。同时供给端投放低于预期。根据卓创资讯统计,2017年1-9月,国内新增冷修产线9条,日熔量5400吨,新点火产线6条,日熔量3770吨,复产产线9条,日熔量5450吨;净新增产线6条,日熔量3820吨,净新增产能冲击为2.02%;在需求旺盛、供给可控、库存偏低运行的背景下,玻璃价格稳中有升,行业盈利持续改善。公司销售的核心区域为华东地区(营收占比53%)和华南地区(营收占比31%),根据最新数据,两个区域的玻璃均价分别为21.32元/平方米、21.54元/平方米,明显高于全国平均19.26元/平方米,区域供需格局和市场情况均好于全国平均,旺季玻璃价格还有进一步上行动力。

  3.加码深加工玻璃,布局海外市场。 目前,公司的浙江节能、广东节能、马来西亚节能项目建设进展顺利,预计年底以前建成投产,将逐步形成生产、加工一体化。郴州旗滨光伏光电玻璃项目已开工建设;马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线已投入商业运营,预计2018年开始将会实现盈利;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利,前两条将于年底复产,醴陵旗滨将会于2018年年初复产。预计2018年公司的产品结构将会进一步改善,同时公司产能也将会充分释放。

  4、可交债发行完成,股权激励顺利推进。2017年8月30日,公司完成以所持公司部分股票为标的的非公开发行可交换公司债券10亿元的发行,公司融资结构得到进一步优化。同时,公司先后推出的2次股权激励正在顺利推行,有望持续提振员工士气,捆绑员工与公司利益。

  5.盈利预测和投资评级:我们预计公司2017、2018、2019年营业收入为67.5亿、76.3亿、81.1亿,归属上市公司股东的净利润为12.9、16.1、17.4亿元,对应每股收益分别为0.50、0.62、0.67元,按照2017年10月10日收盘价5.39元计算,对应PE为10.78倍、8.69倍、8.04倍,继续给予“增持”评级。

  赢时胜:增收降费显著 利润增长近两倍

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:闻学臣日期:2017-10-13

  投资事件:公司发布2017年 三季报预告:预计1-9月份实现归母利润8182.33万元-8491.09万元,同比增速165.00%-175.00%;预计7-9月份实现归母利润3172.43万元-3481.19万元,同比增速206.81%-236.67%。

  报告摘要:增收降费,利润实现高速成长。公司在研发投入和服务创新上加大力度,开发契合市场需求的新产品,目前新一代资产管理系统和资产托管系统已经成功推向市场。受新产品的影响,公司主营业务收入成长迅速。在收入增长的同时,公司完善管理体系,提升研发效率、项目管理水平及运营效率,使得成本和费用得以有效控制。受增收降费的影响,公司利润规模实现较高速增长,前三季度归母利润增速预计为165.00%-175.00%,第三季度预计为206.81%-236.67%,呈爆发式增长趋势。 资管行业高景气,公司作为国内资管IT 领军型企业将收益。公司属于国内资管IT 领域领军型企业,主要为金融机构提供资产管理和资产托管业务系统。现阶段我国资管业务处于高景气度,2016年我国资产托管资产规模已超过120万亿元,同比增长39%,资产管理行业规模达到51.79万亿元,同比增长31.4%。资管规模高增长不仅反映资管机构规模增加,而且也意味着资管产品丰富度提高,这都将催生资管IT 产品新需求。 打造Fintech 生态服务圈,新战略稳步推进。为推进科技金融生态服务圈战略落地,公司开展系列动作。公司对参股公司东吴在线追加投资8000万元,投资比例达到32%;对东方金信支付第二期投资款1500万元;与与控股子公司上海赢量金融服务有限公司共同投资设立上海赢保商业保理有限公司。Fintech 生态服务圈战略稳步推进中。

  投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS 0.30/0.44/0.63元,对应PE 约为 49.04/33.08/23.47倍,给予“增持”评级。

  风险提示:互联网 金融业务低于预期,行业监管趋严

  光威复材:碳纤维全产业龙头 业绩高增长可期

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:黎韬扬日期:2017-10-13

  事件。

  10日公司发布2017年前三季度业绩预告,前三季度实现归母净利润1.99-2.19亿元,同比增长80.49%-99.49%;第三季度实现归母净利润4584.79-6674.31万元,同比增长132.97%-239.14%。

  三季度业绩大幅增长,军民产品交付顺利。

  2017年前三季度,公司实现归母净利润1.99-2.19亿元,同比增长80.49%-99.49%;第三季度实现归母净利润4584.79-6674.31万元,同比增长132.97%-239.14%。净利润大幅增长主要源于公司积极组织生产与市场营销,军品纤维及织物、民品风电碳梁按照合同及时交付,收入较去年同期增长65%以上。

  军用碳纤维稀缺标的,业绩高增长可期。

  公司是主营军用碳纤维产品唯一上市公司,与多家军方单位保持长期稳定的合作关系。公司是碳纤维行业中最受国家认可、受支持最多的企业,拥有碳纤维国家工程实验室,多名碳纤维顶级专家与200多名科研人员长期进驻工作。公司为突破设备封锁成立全资子公司光威精机,通过引进改装等途径,成功实现全生产线设备国产化。公司秉承高强度、高模量、低成本的“两高一低”战略发展方向,产品方面由学习模仿逐渐转向自主创新,在为国防、航天等高端领域服务的同时积极开拓风电等民用领域。在军用碳纤维使用率不断上升、武器装备持续放量与民品风电叶片成为未来主要发展方向两方面因素带动下,公司军民业务有望实现高速增长。

  军用纤维前景广阔,使用率上升+军机放量助业绩增长。

  公司为军用航空航天领域碳纤维材料主要供应商,T300型碳纤维产品已向军方稳定供货近十年,广泛应用于我国现役三代战机等20余个军用型号。碳纤维复合材料的使用比例是衡量军用飞机先进程度的重要标准之一,世界主要战机F35、F22碳纤维材料使用比例为20%左右,先进军用直升机碳纤维使用率超过40%,无人机使用率超过90%。目前我国军用航空业碳纤维使用比例仅为3%-5%,较世界平均水平仍有极大的提升空间。我国军机碳纤维使用率已出现上升趋势,歼10后续批次机型在雷达罩、前机身、副襟翼、垂尾等次承力结构部分均批量使用了碳纤维复合材料,歼11B、歼11BS 及L-15均使用了碳纤维垂直尾翼部件,未来碳纤维材料在我国航空业中的使用比例将继续上升。

  目前我国军机正处于更新换代的关键阶段,在未来10-20年,我国主战飞机将经历以三代战机为主逐步向四代机过渡的演变过程,现有三代机的保有量在短时间内不会出现大幅减少。预计未来20年,我国三代机需求量约为1000架;四代战机需求约为500架;大型运输机及特种作战飞机需求量约为400架;军用直升机需求量约为2000架。三代战机与军用武装直升机的持续放量将为公司现有碳纤维材料业绩提供有力保障,公司新产品T800已被多款军机(包括无人机和新一代飞机)选用验证,目前已通过材料验证环节,未来新机型的批量列装也将为公司业绩带来巨大增量。

  民品大力切入风电领域,未来发展值得期待。

  目前风电叶片大型化趋势愈发明显,传统材料叶片已无法达到大型风力发电机的性能需求,长度大于42米的风电叶片必须采用碳纤维或碳玻混杂纤维以保证叶片强度,碳纤维叶片已经成为大型风电未来发展方向。公司风电碳梁业务为公司于全球风电巨头维斯塔斯风力技术公司合作项目,2017年公司已成为维斯塔斯风电碳梁第一供应商。维斯塔斯在碳梁产品方面需求巨大,加之风电行业前景广阔、碳纤维叶片为大型风电发展主要方向,未来公司风电产品有望有效推动公司民品业务快速增长。

  募投项目进展顺利,扩大产能确保产业地位。

  公司募投项目新型号产品T700已于2017年开始小批量生产,产品运营进展顺利。公司新建20吨级高强高模产品线与两条千吨级生产线将于2019年实现30%产能,2020年全部达产。目前公司产品研发已逐步脱离仿制路线,向按需自主研发迈进。募投项目三条新增生产线将为军民产品未来发展放量提供稳定产能支持,保障公司继续维持产业内龙头地位。

  盈利预测与投资评级:业绩高增长可期,首次覆盖,给予增持评级。

  公司未来将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链,并在现有的产销规模基础上,三年内实现产能和销售的较大增长,进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位,为未来五到十年的快速发展奠定基础。在军品业务维持高速增长,民用产品大力切入新兴市场的带动下,未来公司业绩快速增长高度可期。我们强烈看好公司未来前景,保守预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.94、3.54、4.98亿元,同比增长分别为47.71%、20.21%、40.72%,相应17年至19年EPS 分别为0.80、0.96、1.35元,对应当前股价PE 分别为91、76、54倍,首次覆盖,给予增持评级。

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