10月10日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

10月10日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月09日讯
机构最看好的股票

  海默科技:进一步收购思坦仪器 深耕水下和井下领域

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:王凤华日期:2017-10-09

  事件:收购思坦仪器57.19%股份2017年9月28日,海默科技披露重大资产购买报告书(草案),拟支付现金4.57亿元收购思坦仪器57.19%股份,本次交易完成后,公司合计持有思坦仪器85.01%股份。未来公司还将以支付现金方式购买思坦仪器5名董监高持有的其剩余思坦仪器合计3.52%的股份。

  深耕水下和井下,布局“智能油井”和“数字油田”领域公司于2016年11月收购思坦仪器27.82%股份,此次收购后,公司将持有思坦仪器85.01%的股份。思坦仪器专注于油田增产、稳产相关技术领域,主要产品按照用途分为注水工艺仪器、采油气工艺仪器、动态监测测井仪器和其他油气增产工程技术仪器四大类,下分为二十四个产品系列,细分产品达百种以上。思坦仪器于2015年7月17日挂牌新三板,代码832801.OC。

  此次收购思坦仪器股权是公司进入“智能油井”和“数字油田”领域、践行油气勘探开发“两下战略”(水下和井下)、深化油气田生产优化服务,帮助客户提高采收率和作业成本效益的战略性举措。公司通过控股思坦仪器充分进入测井仪器、井下设备等细分市场,加快油气行业的拓展和业务布局;公司的国际市场开发经验及渠道也可以给思坦仪器的产品及服务走向海外提供支持,实现协同联动。

  进一步收购思坦仪器后公司业绩将大幅增厚海默科技2016年收入2.85亿元,归母净利润708万元。思坦仪器2016年收入2.29亿元,净利润8183万,收购完成后公司盈利能力将大幅增强。思坦仪器控股股东承诺其2017-2019年实现净利润分别不低于7000万、7700万和8500万,若业绩未达标,公司将获得思坦仪器管理层或思坦电子的业绩补偿。以85.01%的控股比例及承诺业绩计算,思坦仪器2018-2019年将分别贡献6546万元和7226万元。

  油气设备制造及油服逐步回暖,油气开发有望贡献业绩油气田设备制造业务市场需求增加,公司业绩开始好转。压裂设备方面,北美市场需求旺盛,国内压裂施工的开工率提升,公司液力端产品订单饱满。

  多相流量计产品方面,公司国际市场订单保持与往年水平相当,国内中海油市场订单数量比往年增加,公司参与并中标了中海油今年已招标的多相流量计多个项目。公司基于多相流量计产品的移动测试服务业务需求恢复相对滞后和缓慢。油田环保设备方面,上半年通过现场服务的方式推进市场工作,创新销售模式,预计下半年油田环保装备销售将迎来批量订单。

  公司在美国拥有和Carrizo 公司联合开发的Niobrara 油气区块及德克萨斯州Permian 盆地的自主开发油气区块,合计权益面积约1.3万英亩。公司Niobrara 联合作业区块2017年上半年实现原油权益产量4.11万桶,天然气及凝析油5.83万桶当量;公司Permian 盆地自主开发区块有3口在产井,实现原油产量0.67万桶,天然气3924万立方英尺,另有2口预计下半年完井投产。公司页岩油气开发业务不仅展示了自身开采技术,助力油气装备销售及油田服务业务的拓展,在当前油价回升背景下也有望贡献业绩。

  盈利预测与投资评级假设此次收购思坦仪器的57.19%股份于2017年底完成,我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为3.09亿元、6.10亿元、6.93亿元,归母净利润分别为0.14亿元、0.33亿元、0.55亿元,EPS 分别为0.04元、0.09元、0.14元,最新收盘价对应PE 分别为264倍、115倍、69倍,维持“增持”评级。

  风险提示思坦仪器盈利不及预期;油田装备销售及油服回暖不及预期

  中原环保:签订水环境综合治理PPP项目

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩日期:2017-10-09

  事件:

  9月29日晚,公司发布公告:1)公司成立子公司负责投资建设临颍县第二污水处理厂二期建设项目,总投资约9000万元,污水日处理规模约3万吨,污水处理费1.48元/吨;2)公司与河南育林国际花卉、北京伟特嘉德成立合资公司(股权占比分别为51%、26%、23%)中原环保郑州设备工程科技有限公司,拟开展农村污水处理业务;3)公司签订信阳市浉河三期水环境综合治理工程PPP项目合作框架协议,总投资约20亿元。对此,我们点评如下:

  投资要点:

  污水项目再下一城,处理规模超过200万吨/日

  2016年公司通过重大资产重组,剥离了大部分供热业务,注入污水资产,使得公司主营变为城市污水处理业务(2017H营收占比超过90%),目前有王新庄、马头岗、五龙口等6家分公司和明珠水务、郑东水务、登封水务等7家子公司从事污水处理业务,污水处理规模超过200万吨/日,是河南省规模最大的污水处理企业之一,并且获取订单不断:2017年以来,公司先后收购伊川(一期提标改造2万吨/日)、投资新密市城区污水(总规模11万吨/日,一期4万吨/日)及农村污水处理项目、陈三桥二期(15万吨/日),临颍二期(3万吨/日),同时根据重大资产重组时净化公司承诺未来将建成的郑东新区污水处理厂(100万吨/日)和双桥污水厂(60万吨/日)注入到上市公司,届时公司的污水处理能力将得到大幅提升,为业绩的增长提供了保障。

  拓展农村污水处理业务,不断完善产业链打造生态环境综合服务

  公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链,目前已经延伸到中水回用,沼气利用等领域,同时污泥处理技术已经成功研发出污泥处理试剂和干化设备,目前已经获得国家电网荥阳煤电一体化公司的试用。2017年8月公司分别与郑州鼎盛、郑州紫盈成立合资公司拟拓展建筑垃圾、市政污泥业务,此次公司与河南育林国际花卉、北京伟特嘉德成立合资公司意在拓展农村污水处理业务,此外公司在河道生态修复及特色小镇等领域也有丰富的经验,公司不断完善产业链,城市生态环境综合服务商逐渐成型。

  签订20亿元水环境治理PPP项目,区域环保平台迈入发展新阶段

  此次信阳市浉河三期水环境综合治理PPP项目主要包括13公里的河道治理、滩涂地及道路沿线的绿化景观建设,项目预计总投资20亿元,2017年4月公司中标了冲沟综合整治及生态修复项目,公司水环境综合治理项目收获不断。公司是河南省唯一一家公用事业及环境生态类国有控股平台,2016年通过资产重组后解决同业竞争问题,2017年3月,公用事业集团收购了热力和净化公司的股权,成为第一大股东,公司的治理问题得到解决,公司发展即将进入新阶段。同时随着河南省PPP项目推进的加速,作为省内唯一一家国有大环保平台,公司有望收获更多PPP项目,同时控股股东公用事业集团下有垃圾发电、自来水业务等资产,不排除未来注入到上市公司的可能。PPP收获+资产注入,公司发展前景值得期待。

  盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。我们看好公司未来的发展前景。预计公司2017-2019 EPS 分别为0.51、0.61、0.70 元, 对应当前股价PE 为32、27、24 倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、资产注入进度低于预期的风险、宏观经济下行风险

  建投能源:区域龙头业绩弹性足 借力雄安成长性可期

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:周然日期:2017-10-09

  区域火电标杆,规模优势明显。河北南网最大的独立发电公司,下属电厂位于电力负荷中心、毗邻煤炭资源丰富地区。随着规模的持续扩张,公司市场占有率逐年提高(约20%)。

  单机容量大,受益于供给侧改革。全部机组均达到30万千瓦及以上等级,在火电行业中较为稀缺。公司未来将建设更多35万千瓦及以上热电机组或燃气机组。电力行业的产能过剩问题日益严重,河北省政府出重拳淘汰落后产能。公司目前没有机组进入关停计划。

  热电机组保障利用率。发改委规定热电联产机组所发电量按“以热定电”原则优先收购。凭借热电机组及区位优势,公司可以争取到更多上网电量,保障机组利用效率维持高位。

  燃料成本波动大,业绩弹性足,盈利能力突出。公司发电类型全部为火力发电,煤价变化导致燃料费用波动较大,成为制约公司业绩的重要因素。受到运输费用、人工成本等多重因素影响,公司的标煤单价较机组所在区域的煤价更具弹性。公司多项财务指标较可比公司具备明显优势。

  雄安新区成长空间广阔。雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。雄安新区有望复制“深圳奇迹”。

  依托新增市场,公司未来成长性不可限量。

  内生外延并举,助力主业发展。公司继续做大做强发电业务,积极优化调整产业结构,不断提升核心竞争力。省内热电项目形成梯次开发布局。省外项目前期工作有序推进。加大供热项目的开发力度。

  大股东实力雄厚,优质资产注入可期。

  多元布局,开拓新疆域。公司不断优化能源结构,改善单一火电格局:开拓核电项目;涉足风电领域;参与水电投资。公司积极寻求海外发展空间,实施“走出去”战略,稳步推进境外能源项目。

  谋划布局天然气产业链。在京津冀,煤改气已成为大势所趋。鉴于天然气业务巨大的市场容量和发展空间,公司积极推进省内气电项目布局,抢占省内气电市场,优化调整产业结构。同时,凭借地理优势,公司进一步向产业链上游延伸。

  投资建议。基于对河北省用电需求以及对公司机组投产节奏的判断,我们预计公司2017-2019年的每股收益分别为0.28元、0.75元和0.96元(2018年每股收益增幅较大的主要原因是煤价高企触发煤电联动的执行)。以9月26日收盘价11.40元计算,对应的动态市盈率为41.4倍、15.2倍和11.9倍。参照可比公司估值水平,公司2018年的动态市盈率低于均值20.8倍,具有吸引力。公司业绩存在向好趋势,乘“雄安”之风,未来成长空间广阔,我们继续给予“推荐”评级。

  贵州百灵:糖宁通络研发取得突破性进展 药效有效性再获验证

  类别:公司研究机构:长城国瑞证券有限公司研究员:黄文忠日期:2017-10-09

  贵州百灵(002424)--糖宁通络研发取得突破性进展,药效有效性再获验证事件:9月27日,公司发布公告,收到香港大学关于《糖宁通络胶囊治疗糖尿病作用机理研究》结题报告。研究结果表明:糖宁通络是能够显著改善I型和II型糖尿病及其并发症,这种作用可能与其改变脂肪组织巨噬细胞SBP2表达,减少脂肪组织和系统性炎症相关。

  事件点评:

  糖宁通络胶囊药效有效性再获验证。公司曾委托中国医学科学院药用植物研究所孙晓波团队对糖宁通络胶囊开展了药效学等相关试验。孙晓波团队研究结果显示,糖宁通络胶囊降糖效果达到了国际一线西药的水平,治疗和阻断并发症等方面效果良好。之后,公司于2015年1月与香港大学签订了《合作研究合同》,委托香港大学研究开发“糖宁通络胶囊胶囊治疗糖尿病及并发症作用机理的研究”项目。结合孙晓波团队的研究基础,香港大学研究团队设计了“糖宁通络胶囊胶囊治疗糖尿病作用机理研究”和“糖宁通络胶囊胶囊对于Ⅰ型糖尿病和免疫型糖尿病的治疗作用研究”两个子课题。本次研究结果表明,糖宁通络胶囊是能够显著改善I型和II型糖尿病及其并发症,再次验证糖宁通络胶囊疗效有效性。

  糖宁通络胶囊有望解除Ⅰ型糖尿病患者注射胰岛素的痛苦。香港大学通过链脲左菌酶素诱导的小鼠Ⅰ型糖尿病模型,研究发现糖宁通络胶囊对于Ⅰ型糖尿病引起的高血糖症具有明显的治疗作用,这种治疗作用呈现剂量依赖关系,其作用不低于注射胰岛素。Ⅰ型糖尿病主要是由自身免疫反应引起的,机体的防御系统攻击胰腺分泌胰岛素的β细胞,致使机体无法合成其所需的胰岛素。在现有的治疗方案Ⅰ型糖尿病患者为控制血糖水平,每天都需注射胰岛素。糖宁通络胶囊的发现,有望解除Ⅰ型糖尿病患者注射胰岛素的痛苦。

  证实糖宁通络胶囊能够将促炎性的MⅠ细胞逆转成MⅡ细胞,并发现作用靶点。脂肪组织中的MⅡ细胞逐渐转变为促炎性的MⅠ细胞,因此加速炎性细胞在脂肪组织的浸润,促使脂肪组织释放出一系列因子使得胰岛素抵抗出现,是近年来在糖尿病和糖尿病并发症的发病机理研究的热门话题。本次研究结果发现,糖宁通络胶囊能够使得脂肪组织内的M1促炎性巨噬细胞转变成M2抑炎性巨噬细胞,即糖宁通络胶囊将促炎性的MⅠ细胞逆转成MⅡ细,从而减少脂肪组织炎症和巨噬细胞的二次浸润。分子生物学研究表明,糖宁通络胶囊诱导的SBP2蛋白,能够靶向到巨噬细胞内的caspase-1;SBP2与caspase-1相互作用,抑制了巨噬细胞炎性小体的激活,从而抑制了炎症的产生。糖宁通络胶囊能够显著改善I型和II型糖尿病及其并发症,这种作用可能与其改变脂肪组织巨噬细胞SBP2表达,减少脂肪组织和系统性炎症相关。我们认为本次研究结果突破性进展为:证实糖宁通络胶囊能够将促炎性的MⅠ细胞逆转成MⅡ细胞,并发现了糖宁通络胶囊将促炎性的MⅠ细胞逆转成MⅡ细的作用靶点。

  贵州百灵糖尿病公益诊疗计划启动,聚焦糖尿病并发症顽症糖足。9月25日,由公司主办、广东省中医院和广州博济医药协办、贵州百灵中医糖尿病医院承办的“传递健康,向生命致敬--贵州百灵糖尿病公益诊疗计划”启动会在广州举办。贵州百灵糖尿病公益诊疗计划首站将为广东省100例糖尿病足患者提供免费治疗。据贵州百灵中医糖尿病医院内分泌科发表的《糖宁通络胶囊胶囊治疗糖尿病足的临床经验》(《中国医药导报》2016年34期),2015年8月~2016年1月贵州百灵中医糖尿病医院收治的97例糖尿病足患者,根据治疗方法的不同分为常规西医治疗组(34例)和糖宁通络胶囊综合治疗组(63例)比较治疗,结果显示与常规西医治疗比较,糖宁通络胶囊胶囊综合治疗可加速创面愈合,改善患者生活质量。我们认为,此次广东省100例糖尿病足患者诊疗结果,将打开糖宁通络胶囊在并发症治疗领域的市场突破口。

  投资建议:我们预计公司2017-2018年的净利润分别为5.80亿元、6.97亿元,EPS为0.41元、0.49元,对应PE为41.39倍、34.63倍,目前中药Ⅲ(TTM)中位数为34.04倍。考虑公司重点品种保持稳定增长;今年糖宁通络胶囊在研发、市场推广方面均取得突破性进展,已现燎原之势。市场推广方面,牵手广东省中医院,获准在解放军总医院开展临床试验,海外市场将在日本开展临床试验,广东省100例糖尿病足患者诊疗计划启动;研发方面,香港大学研究结果再次验证糖宁通络胶囊疗效有效性,作用机制研究也获得重大进展。我们维持其“买入”投资评级。

  风险提示:产品价格下调;糖宁通络胶囊胶囊市场推广进展缓慢;重点在研产品研发结果低于预期。

  蒙草生态:内蒙大庆之后订单爆发 推动业绩持续高增

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:王小勇日期:2017-10-09

  内蒙大庆之后订单加速落地,进入拿单高峰期:

  借助内蒙70周年大庆契机,公司向业界展示了其通过引种驯化乡土植物修复本土生态的独特修复理念与雄厚技术优势,拿单实力进一步增强。自内蒙大庆之后不到2个月的时间内,公司相继中标呼和浩特市大青山前坡生态建设工程PPP 项目、锡林浩特市湿地生态水系治理工程PPP 项目、二连浩特市国家重点开发开放试验区生态环境治理公共基础设施建设工程PPP项目及霍林郭勒市生态景观绿化工程ppp 项目等一系列重大订单,合计金额146.69亿元,占今年以来新签订单的73.41%,超过1-7月中标项目金额之和(53.14亿元),公司在自治区大庆后进入拿单高峰期。

  公司目前在手订单充足,业绩望持续高增长:

  受益于政府对于PPP 模式的推广和生态建设的重视,以及公司在草原生态修复治理领域的龙头地位,公司2017年截止目前累计新签合同199.83亿元,为16年全年订单的4.7倍,订单呈加速落地态势;其中PPP 项目投资额198.46亿元,占新签合同的99.31%;16年以来新签订单合同共计242.37亿元,相对16年的营收28.61亿元,订单收入保障比约为8.47,在手订单充足。同时公司16年以来与地方政府签订的框架协议高达538.7亿元,规模十分庞大且转化为订单确定性极强,为未来订单持续快速落地提供支撑,公司未来业绩有望保持持续高速增长。

  区内环保生态建设PPP 市场前景广阔,公司竞争优势显著:

  截至2017年7月末,根据财政部数据,内蒙古自治区PPP 项目投资额9025.13亿元,位居全国第7;其中生态建设和环境保护类PPP 项目投资额971.04亿元,占比全区PPP 项目投资的10.76%,位于所有子行业第3位。

  区内环保及生态建设市场前景广阔,与此同时,公司凭借多年技术积累和沉淀,技术实力雄厚公司竞争优势显著:内蒙草原2400多种草原植物,蒙草现已储备近1800种;收集相关土壤标本10万余份,建成草原科研大数据平台;参与编订多项重要行业技术规范,在城市绿地绿化、节水、生态恢复等领域技术全行业领先。公司在草原生态修复治理领域几无竞争对手,有望充分受益区内生态环保建设PPP 近千亿的市场空间。

  财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.60元、0.88元。当前股价对应2017年的PE 为20倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期,回款风险等。

  云南能投:整合动作不断 能源资产证券化在路上

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:商艾华,黄景文日期:2017-10-09

  事件:公司公告重大资产重组预案,拟以发行股份(11.32元/股,发行11982.4万股)的方式购买马龙公司100%股权、大姚公司100%股权、会泽公司100%股权以及泸西公司70%股权。

  风电资产装入,整合预期持续兑现。本次交易标的公司是上市公司控股股东云南能投旗下的四家风力发电运营企业,截至17上半年合计装机容量为370MW,且均已建成并实现全部并网发电投入商业运营,标的资产17年H1的收入和利润体量分别为24291万元和10680万元。本次重大资产重组将为上市公司注入风力发电运营资产,布局新的业务板块和盈利增长点,有利于提高上市公司资产质量及核心竞争力。此次交易也是继能投用天然气资产置换氯碱资产的又一旗下资产整合事项,能投集团自2015年入主公司后动作不断,整合预期持续兑现。且能投集团提出了十三五期间“资产过千亿,收入过千亿,市值过千亿” 的发展目标,截至2017年8月,集团总资产1016亿元,净资产341亿元,我们认为大股东能投集团战略目标明确,执行力强,未来控股股东资产持续注入预期强烈。

  布局天然气业务,为公司注入新的活力。云南省目前天然气利用程度低,但在煤改气的大背景下,云南省天然气行业未来发展潜力巨大。为此,公司积极布局天然气业务,在中游重点开展12条天然气支线、3条专线管道项目及2个应急气源储备中心和1个CNG母站项目;下游通过并购整合,在玉溪、昭通、宣威、富民等地区取得了一定范围的城市燃气特许经营权。除此之外,公司拥有来自中缅管道的稳定气源,云南省天然气的用气成本将显著下降,天然气作为清洁能源的竞争力有望大幅增强,天然气资产发展前景广阔。

  静待盐业巨头涅槃。公司在省内盐资源方面拥有绝对优势,形成了产销一体化经营模式,是云南省唯一具有食盐生产、批发许可证的企业。另外,公司积极扩展省外食盐渠道,与广西和贵州盐业公司积极合作,并与沃尔玛(中国)投资有限公司签署了《供应商协议》,有望在盐改大进程中快速占领市场。我们认为盐改对行业龙头企业的冲击短空长多,公司销量已经快速增加,若食盐产品盈利能力回升,公司后续发展仍值得期待。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.44元、0.57元、0.73元,对应PE 分别为30倍、23倍和18倍,维持“增持”评级。

  风险提示:食盐业务市场竞争加剧的风险、天然气项目建设或不及预期的风险、气源依赖风险。

  雏鹰农牧:全产业链展翼 产融结合添彩

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:周莎日期:2017-10-09

  投资逻辑

  雏鹰模式持续推进,产业链一体化横渡周期。2017上半年,公司按计划稳步推进“雏鹰模式”的升级改造工作。在完成年出栏1000万头生猪养殖基地的布局基础上,继续拓展下游业务,形成鲜冻品、肉制品、高端发酵火腿三大产品系列。沙县小吃店面升级改造稳步推进,与中石化和中石油合作共同拓展销售渠道。上半年公司生猪养殖+深加工板块及围绕上述板块的相关产业基金合计实现收益4.03亿元,相关模式逐步成熟,有效帮助公司横渡周期。

  互联网板块增长强劲,加速向现代农牧企业转型。微DO商城打通公司终端产品与客户的线上对接,开辟了现代化的快消品销售渠道。生猪养殖平台新融农牧通过搭建生态圈,围绕大数据筛选产业链上下游的优质企业,公司旗下6只专业化运作的产业基金通过战略投资产生稳定的投资收益,用以平滑养殖周期对公司业绩的影响。控股子公司云合资讯致力于打造以“互联网+农业+金融服务”为核心的电商平台,助推传统农业向现代农业转型。公司着力发展互联网业务,有助于在现代化农业的转型之路上实现快速发展。互联网板块2017年上半年实现营收5.4亿元,同比增长了13.84%,占公司总营收的21.41%。

  产融结合范例,与沙县小吃合作项目蓄势待发。2017年上半年公司与沙县小吃合资成立的沙县小吃易投资和易传媒已完成工商登记,截止目前已合计完成升级改造店面400余家。与沙县小吃的深度合作,在拓展下游销售渠道、扩大市场份额的同时,为互联网业务开拓大量的线下提配货及客户服务网点,为线上线下业务的资源整合及深耕销售终端提供了有力的网点支撑。同时,通过沙县小吃门店内的电视传媒终端,以低成本优势获得了较高的品牌影响力,将产品营销与品牌推广紧密结合,以适应快消品行业的市场需求,对提高公司的综合竞争力、提升业绩稳定性具有重要的战略意义。

  投资建议与估值

  我们预计公司2017/2018/2019年净利润为12.9/15.0/16.8亿元,给予公司18年12-15倍PE,对应目标价为5.71-7.16元,具有30%-63%的涨幅空间,首次覆盖,给予公司买入评级。

  风险提示

  生猪出栏量增长不及预期、突发大规模疫情、猪价大幅度下跌、2017年2月定增配售机构25396.8万股解禁风险。

  牧原股份:自繁自养模式下的加速扩张

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:周莎日期:2017-10-09

  投资逻辑

  牧原自繁自养的生猪养殖模式和生猪养殖的盈利周期必然是同向波动的。制约自繁自养模式发展最大的难题来源于资金。在生猪养殖的盈利周期中,自繁自养的企业获得充足的利润,有利于公司加速扩张自己的养殖规模。而在猪肉价格低迷公司无法实现盈利时,公司没有充足的资金来源实现产能扩张的规划,发展必然受到一定的限制。所以,自繁自养模式快速发展的时期一定是在充分获利的盈利周期当中。从2015年二季度开启的这波生猪养殖高盈利周期,牧原股份相较于其他同等体量的生猪养殖企业而言,获得了更为丰厚的利润,并在此基础之上完成了规模的大幅增长。

  资金、土地充足,具备充足扩张基础。公司目前储备土地约十几万亩,全程自繁自养一体化模式下每十万头猪的占地面积在500亩左右,现有的土地储备可以轻松支撑1000万头以上的新增产能。此外,东北已签约的土地储备还可支撑600-700万头新增产能。2017年上半年,公司通过定增募集资金30亿元,实现净利润12亿元,获得了42亿元的净现金增量。2017年8月又拟发行20亿元的中期票据和3-5亿美元的海外债。资金和土地的充足储备,为公司未来的高速扩张奠定基础。

  “大行业小公司”,成长性凸显。目前,国内生猪养殖行业前十大公司的市场占有率约为5%,公司未来扩张空间依然很大。在过去两年间,生猪养殖行业的持续暴利改写了过去猪价牛短熊长的历史,以至于市场担心其可持续性并反应在养猪股持续的低估值中。以牧原股份为例,2009年起,平均ROE高达35%,并且保持年均50%以上的规模增速,而股价却持续维持在10倍左右的PE。事实上,猪价的涨跌对于牧原的长期价值而言并无影响,如果股价因为猪价下跌而出现调整,就是买入或加仓的良机。

  投资建议与估值

  预计2017/18/19年公司出栏量为777/1200/1600万头,归母净利30.7/48.3/70.3 亿元,给予18 年13-15 倍PE,目标价54.7-59.3元,具有50%-64%的空间,维持买入评级。

  风险

  进口猪肉大幅增加、突发大规模不可控疫病、产能扩张不达预期。

  美年健康:董事长最近9个月第10次增持

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:孙笑悦,李敬雷日期:2017-10-09

  事件。

  1.美年健康实际控制人俞熔先生于2017年9月22日再次增持公司股份,增持均价16.7元/股左右,增持金额1750万元。增持前俞熔先生持股公司30.9%股权,增持后持股30.95%。

  2.收购7家参股公司议案已获董事会审议通过,完成工商变更登记。

  3.公司2016年员工持股计划锁定期届满。

  点评。

  1.公司实际控制人第10次增持公司股票,彰显管理层对公司未来发展信心:俞熔先生继2016年12月9日、2016年12月12日、2016年12月19日、2016年12月20日、2017年1月13日、2017年1月16日、2017年5月5日、2017年5月8日、2017年5月31日、2017年7月13日、2017年7月14日、2017年7月27日、2017年9月7日、2017年9月8日、2017年9月20日合计增持20,305,689股后,本次为第10次增持公司股份,本次增持后,俞熔先生已累计增持公司股份21,35万股,占公司总股本的0.9%。

  董事长最近9个月内第10次增持公司股票,成本价在13元-17元之间均有分布,体现了管理层对公司未来发展的信心。

  2.收购7家参股公司议案已获董事会审议通过,完成工商变更登记:美年健康上市公司拟收购7家参股公司(西昌美年、安徽慈济、旅顺美年、杭州美年滨河、武汉高信、南昌美康、重庆美天)的股权,本次交易股权转让价格及增资金额合计为1.53亿人民币,议案已获董事会审议通过,完成工商变更登记。此次收购的7家参股门店,旅顺美年、南昌美年、重庆美天,均是2016年下半年以后成立的体检公司,从发展趋势来看,由于健康体检行业下半年为旺季,我们预计这三个门店今年都将实现盈利。侧面验证了美年健康2015年以后新开的门店,所需要的成熟周期已经越来越短。

  3.公司2016年员工持股计划锁定期届满:

  2016年9月23日,公司2016年员工持股计划(中海信托-美年健康员工持股计划集合资金信托计划)累计以大宗交易购买方式受让北京凯雷投资持有的公司股票7,000万股(占比2.89%),成交均价为13.25元,成交金额为9.3亿元。锁定一年,存续期三年。

  公司2016年员工持股计划锁定期于2017年9月25日届满后,“中海信托-美年健康员工持股计划集合资金信托计划”将根据公司2016年员工持股计划持有人会议的意愿决定是否卖出股票,北京清和泉资本管理有限公司作为投资顾问将提供投资建议。

  盈利预测。

  我们预计公司2017~2019年将实现净利润4.86亿、7亿、10.4亿。(不含慈铭)。

  若考虑慈铭并表因素,我们预计公司2017~2019年将实现净利润6.5亿、9亿、12.8亿。

  投资建议。

  目标价为24元,维持“买入”评级。公司详细情况参考我们此前《公司深度报告(二):生态圈平台价值重估,大健康事业扬帆远航》

  风险提示。

  经营扩张风险,政策风险,解禁风险等。

  好想你:红枣业务未触及天花板 和百草味协同值得期待

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:余春生日期:2017-10-09

  新品推出、渠道改善、政策利好使得好想你红枣业务依然具有增长空间好想你传统红枣业务并未触及天花板,随着新品投放、渠道改善以及政策利好,未来有望持续增长。

  公司2017年相继推出枣类新品,包括枣夹核、保湿锁鲜枣系列、脆片、清菲菲等。其中,公司将FD新品“清菲菲”作为大单品打造,试图培养明星产品。FD技术被称为冻干技术,主要特点是能够在真空中挥发水分,并保持食物95%以上的营养成分。目前将冻干技术应用于健康产品属于全新的尝试,国内竞争对手较少,有一定技术壁垒。公司为了布局FD产品,已在新疆投资建设冻干蔬果加工厂,并计划建设10条冻干生产线。目前,公司FD新品市场反映良好,清菲菲上市仅两个半月,已实现销售收入400万元。在电商渠道,仅半个月,清菲菲已经在新品类中排名第一,形成了较高复购率。虽然清菲菲品类整体存量市场不大,但随着代餐需求增加以及公司开始推广,期待这个品类未来有较高的增长。

  在渠道方面,公司传统商超和专卖店渠道出现明显改善,电商渠道更实现了高速增长。在专卖店方面,公司聚焦省内市场,开拓省外6个重点市场,其中省内新开旗舰店7家,升级旗舰店11家,省外重点市场1+2模式快速推进,整体进度符合预期。在商超渠道方面,公司加速渗透,17H1入驻商超合计超过5000家,同比增长超过1倍,并成功实现了商超渠道的扭亏为盈。在电商渠道方面,公司增速最快,17H1电商营收1.42亿元,同比增长120.80%。随着清菲菲等新品开始上架电商平台,线上业务有望维持快速增长。

  受益相关政策利好,红枣行业未触及天花板,公司红枣业务呈现稳中有升的局面。17H1公司红枣业务实现营收4.26亿元,同比增长2%。虽然只实现了微弱增长,但是下半年才是传统消费旺季,公司之后的增长值得期待。另一方面,国家在大力支持红枣期货落地及行业相关标准制定,这将改善行业“小而散”的局面,极大促进行业发展。好想你作为龙头企业,有望借助政策东风,向红枣全产业链发展。

  百草味营收保持高速增长,未来和好想你的协同值得期待经过一年的磨合,百草味和好想你开始在管理、生产、仓储等方面展开更多的合作,未来双方的协同效应值得期待。同时,随着新品投放、广告推广、管理层改革等的实行,百草味有望继续保持高速增长。

  好想你和百草味经过一年的磨合,在企业管理、产品生产、仓储物流等方面已经实现了较好的协同效应。在企业管理上,双方管理层和员工之间交流互动频繁,逐渐形成良好的融合。在生产上,母公司拥有深厚的食品生产加工背景,百草味部分产品已经成功在本部进行生产。在仓储上,本部目前建设了三号仓,未来将成为百草味在郑州的仓储物流基地。双方之间不断的合作融合,未来进一步实现更好的协同效应值得期待。

  百草味通过新品投放、广告推广和管理层改革,17H1实现营收14.87亿元,同比增长34.99%。在新品投入方面,公司新品榴莲干热卖,预计能做到1到1.5亿元规模,从而带动整体营收增长。在广告推广方面,公司新品“抱抱果”植入热播剧《我的前半生》。通过广告植入,公司产品实现了较好的销售转化,一度供不应求,仅7月份百草味的收入增速就达到了65%。在管理层改革方面,公司采取了阿米巴经营管理模式,成功使得公司运营效率得到提升。

  盈利预测和投资评级:维持增持评级 伴随着枣类新品不断投入市场、渠道端的进一步渗透及优化、以及行业政策落地的利好,好想你红枣业务的营收有望实现稳中有升。在广告、管理及产品上,百草味不断发力,且和好想你的协同效应也逐渐显现效果,未来有望保持高速增长态势。综上,我们预测2017/18/19年EPS 分别为0.25/0.33/0.44元,对应2017/18/19年PE 为49.43/38.52/28.91倍,PS 为1.38/1.11/0.92倍。从PS 估值来看,公司估值较低,未来随着销售净利率的上升,盈利空间较大,维持公司“增持”评级。

  风险提示:红枣业务发展不及预期;百草味发展不及预期;双方协同发展不及预期;食品安全事故。

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