联通5G网络建设计划加速 5股迎机会!

联通5G网络建设计划加速  5股迎机会!
  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月28日讯

  联通加快5G商业化步伐 产业链公司共享万亿盛宴

中国联通5g网络

  据报道,27日2017年中国国际信息通信展览会在国家会议中心开幕。中国联通集团公司副总经理姜正新透露,今年中国联通启动千兆无线网络及高铁影院建设,目前已在北京、上海、广州、成都、海口等20多个城市实现商用。业内表示,发展5G将成为推动经济发展的强有力引擎。据机构测算,5G网络建设的总投资将超1.3万亿元,同比4G增长超过67.9%。5G投资加快启动,产业链有望共享投资盛宴。关注杰赛科技、金信诺。

  杰赛科技:新平台,新动力,新龙头,新征途

  杰赛科技 002544

  研究机构:中泰证券 分析师:杨帆 撰写日期:2017-09-08

  移动通信规划设计领域领导者,军用PCB制造龙头,军工优质标的业绩表现稳健:公司主要从事移动通信网络规划设计、通信/军工印制电路板制造、专网集成(智慧城市、物联网、云计算)、三大业务收入占比四三三,利润占比五四一。公司为移动通信规划设计领域最大的独立第三方设计院的行业地位,市占率7%左右,同时为国内排名第一的军用PCB制造商,客户主要涉及三大电信运营商,军工集团和科研院所以及政府公共事业机构单位,公司2016全年实现营业收入26.97亿元,同比增长18%,归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元,同比减少0.80%。受益于下游通信市场的景气发展,公司近年营收保持在20%左右的增速,通信市场公开招标竞争激烈导致净利润增速不及营收。我们认为公司将利用在移动通信规划和PCB制造的龙头地位,借势5G、宽带中国等通信网络规划设计和军工制造升级,打造一体化全流程供应商,公司业绩有望保持20%-30%的持续增长。

  发力智慧城市与海外经营,多元创新与国际业务为公司发展注入新活力:公司发挥全流程,跨网络,多技术的核心优势,利用自身在专网集成的经验和品牌,培育了物联网,大数据,云计算、智慧城市等新兴业务。公司海外业务获得较快发展,继印度尼西亚、马来西亚公司后,公司又成功搭建缅甸、柬埔寨2个海外平台,目前均已实现近2亿营收和高质量盈利。我们看好公司布局发展前景广阔的多元创新业务和海外业务,将成为公司发展的新动能。

  电科通信子集团上市平台,院所资源丰富,资产重组获批拉开注入大幕,有望充分受益集团资产证券化提速与科研院所改制:公司收购电科集团通信事业部34所,54所5家公司获批,增厚公司利润82%,同时电科集团以原通信事业部为基础组建网络信息产业板块平台公司--中电通信集团,将杰赛科技作为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。目前电科集团资产证券化较低且旗下科研院所众多,我们估算通信事业部体量有仍有10亿利润空间,且有望保持20%-30%的增长,我们认为杰赛科技将充分受益集团资产证券化提速和科研院所改制带来的红利。

  军工全产业链通信龙头有望浮现,内生外延并举,打造新一代信息技术的集大成者和信息化专业一体化综合服务提供者,开启军民大市场征途:公司通过横向联合与纵向整合,充分利用资产的协同作用,将打造军民通信网络规划设计服务,智能军民用电子制造,通信网络设备,智慧综合信息系统,通信导航五大产业,实现从基础制造、智能装备、系统集成到顶层设计、互联互通的全产业链覆盖,在各业务板块上实施一体化战略。我们认为公司有望充分整合电科集团相关通信业务,成为新一代军民通信龙头企业,享受军工信息化和通信行业升级换代带来的机遇。

  盈利预测及投资建议:考虑增发,我们预测公司2017-2019年实现收入分别为57/69/81亿元,同比增长113%/20%/18%;实现归母净利润2.43/2.89/3.48亿元,同比增长128%/19%/20%;对应17-19年EPS分别为0.39/0.47/0.56元。公司定位为中国电科集团通信板块资本运作上市平台,未来资产注入和整合预期较大,不能按照常规估值方法。我们主要看中公司平台价值,选取军工集团中具有平台地位的上市公司进行参考估值。我们将通信子集团(除去本次并购5家单位)未来资产注入弹性测算叠加到上市公司到各个年度,公司17-19年EPS将增大至0.84/0.92/1.01元,对应股价为36元,相当于约42倍估值,212亿市值,公司有望成为新的军工通信新龙头,优质大企业,对标军工白马。公司股价低于定增价格,安全边际高,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;国防信息建设和公司军工业务发展不及预期。

  金信诺:加强产品布局,加快业务拓展,业绩实现平稳发展

  金信诺 300252

  研究机构:国海证券 分析师:谭倩 撰写日期:2017-09-05

  新产品市场突破助力,公司业绩维持平稳发展。受益于光模块、低频线束及连接器、轨道交通信号线束、医疗线束等高性能产品在光通信、新能源汽车、医疗等市场领域市场导入取得突破,公司2017年上半年总体营收同比增长8.16%。在原材料价格上涨导致公司营业成本上升11.49%、受管理费用和财务费用上涨影响三费总体上升12.4%的情况下,实现营业利润1.45亿元,同比下降2.42%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长0.25%;维持了公司的平稳发展。

  产品应用广泛,技术优势明显,军工资质齐全。公司产品包括射频、电、光等连接领域的核心元器件,随着产品线的不断扩展,已基本实现覆盖端到端的所有连接途径和方案,是行业领先的产品和解决方案供应商。公司长期致力于科技创新,多项产品技术打破国外垄断,在射频电缆、波束控制芯片及模组、声呐探测等领域上已达到国际一流水平,具有较强的核心竞争力。公司产品面向军民两个领域,在民品方面,公司与华为、三大运营商等建立起稳定可靠的战略合作关系;在军品方面,公司具备齐全的军工资质,是中航工业、中电科等客户的供应商,同时公司还通过设立合资公司的形式加强与客户的深度合作,巩固市场地位。综上所述,公司拥有丰富的产品线、强大的技术优势以及广泛的产品应用领域和齐全的军工资质,质地优良,发展前景良好。

  完善产品系列,开发系统级解决方案,强化客户粘性和竞争优势。公司致力于为多领域客户提供“DesignIn”一站式解决方案。通过研发和收购,公司产品系列不断完善,产品种类不断拓展,形成了高端产品技术引领,全系列产品配套供应的产品布局。同时,公司也积极研发以“相控阵天线阵面系统”、“水下及空中一体化信息系统”为代表的、具有良好应用前景的、面向多个领域的系统级解决方案,已取得突破,未来将不断兑现成业绩,并进一步强化客户粘性和核心竞争优势。

  积极拓展业务领域,提前布局5G,公司业绩有望重回高速发展轨道。在4G基站接近尾声的背景下,公司积极将业务领域向海洋船舶、轨道交通、新能源汽车、医疗等领域拓展以抵消通信行业周期性的不利影响,新产品导入已取得成效,营收占比不断提高。在5G领域,公司积极布局“卫星通信系统”等关键系统和技术,进行充分的产品和技术储备。随着2020年实现商用规划的不断推进,产品需求将不断增长,预计到2020年仅光模块市场规模就将超过40亿美元,而数据业务500-1000倍的增长将使得有源集成化天线成为5G大规模天线系统的必然选择,公司将重回高速发展的轨道。

  盈利预测和投资评级:增持评级。公司具有完善的产品布局、领先的技术优势和广阔的市场空间,基于上述原因首次推荐,给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元以及4.00亿元,对应EPS分别为0.55元、0.68元及0.90元,对应当前股价PE分别为38倍、30倍及23倍。

  风险提示:1)盈利不及预期;2)新市场拓展不及预期;3)军品竞争加剧;4)资产整合不及预期;5)系统性风险。

  新易盛:高速光模块后起之秀,发展驶入快车道

  新易盛 300502

  研究机构:安信证券 分析师:衡昆,夏庐生 撰写日期:2017-09-20

  事件:据光纤在线报道,在刚刚过去中国(深圳)光博会期间,新易盛举办光模块新产品发布会,发布了业界首款200G2xCWDM4QSFP-DD光模块,以及主要面向无线LTE&5G、固定接入FTTx、传输和数据中心领域的10款高速光模块产品。

  顺应光模块主流技术趋势,100G和200G系列新产品顺利发布,400G可平滑升级实现,相关产品有望在2018年和2019年实现批量出货:远距离、高速率、小型化和低功耗是光模块未来发展的主要趋势。公司顺应技术主流方向,持续推进产品研发,发布100G和200G系列新产品。其中,100GQSFP28CWDM4/CLR4/4WDM-10可满足数据中心内部互联,此系列产品产能每月高达30K,200GQSFP-DD2×CWDM4/2×4WDM-10分别对应2km/10km应用场景,并已开始批量出货;技术方面,公司200G光模块所采用的QSFP-DD封装形式不仅可以实现从200G向400G的顺利升级,相较于OSFP还具有小型化和低功耗的技术优势,未来有望成为主流技术模式。

  营收和利润稳步增长,利润率保持稳定:2017年上半年,公司实现营业收入4.31亿元,同比增加27.01%,实现净利润0.63亿元,同比增加29.27%,增速呈现加快趋势。公司营业收入增长的主要原因是4.25G以上光模块收入增长迅速,年均复合增长率为22.64%,同时受益于垂直整合产生协同效应,光芯片封装线逐渐贡献利润。

  持续加大研发投入、强化海外市场扩张:2017年上半年研发投入达1724万元,同比增38.62%,高速率光模块、光器件相关研发项目取得多项突破,并已渐进掌握高速光器件封装工艺,核心竞争力得到巩固。

  2017年5月,美国子公司顺利注册完成,为公司进一步扩大海外市场奠定了坚实的基础。

  打造垂直化生产能力,充分发挥“小批量、定制化”优势:公司目前光模块品类近3000种,全面涵盖数据中心、电信通讯、安防监控和智能电网等各领域。同时,公司生产线之间可根据订单进行产能调配,充分发挥柔性制造潜力,兼顾大批量同品类与小批量定制化产品共线生产。此外,公司拥有从光芯片封装、光器件封装到光模块制造的垂直生产能力,芯片和器件封装设备和产能均达到国内一流水平,赋予公司成本优势。

  募投项目2017年将按期投产,显著提升中高速率产品产能:公司是国内少数能够批量交付100G高速率光模块,同时掌握高速率光器件封装的企业。从发货量来看,公司100G产品从2016年三季度出货已开始快速增长。同时,根据公司披露,公司募投项目正在稳步推进中并已经开始批量试制,预计将在2017年四季度达到规划产能,届时光模块总体产能将达到642万支/年、产能增长55.58%,10G/40G/100G光模块产量有望得到大幅度提升。

  投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为9.80亿(+37.3%)、16.39亿(+67.1%)、26.47亿(+61.5%),净利润分别为1.46亿(+38.4%)、2.50亿(+71.7%)、4.01亿(+60.3%),对应EPS分别为0.63元/1.07元/1.72元,对应PE分别为49倍/29倍/18倍,对应PEG1.28/0.40/0.30。考虑到公司100G产品放量在即、垂直一体化产业链整合以及海外数据中心市场扩张,参考可比公司2018年平均动态PE31倍(对应PEG0.74),给予公司2018年动态PE35倍(对应PEG0.49)的合理估值,调高6个月目标价至37.45元,维持“买入-A”评级。

  盛路通信:业绩稳步增长,汽车电子和军工持续布局

  盛路通信 002446

  研究机构:东北证券 分析师:熊军 撰写日期:2017-05-02

  业绩稳步增长,三大业务协同发展。2016年公司实现营收11.56亿元,同比增长27.10%,实现归属上市公司股东净利润为1.61亿,同比增长33.02%,EPS为0.36元,同比增长12.50%,业绩符合预期。同时公告2017年一季度收入为2.67亿,同比增长0.54%,净利润为5794.8万元,同比增长6.87%。同时预告2017年上半年受市场竞争等大环境影响,净利润为9000-13000万元,同比变动幅度为-28.66%-3.04%。

  合正电子业绩超预期,奖励金额全额计入费用。2016年合正电子通过不断完善产品结构和产业布局,在市场推广、渠道开拓、产品创新等方面取得了显著的成效和突破,开启了新的发展模式和阶段。2016年合正电子实现收入4.48亿,净利润为7857万元,扣非后的净利润为7587.5万元,超额完成业绩承诺。2014、2015、2016年累计完成扣非后的净利润20,615.35万元,触发奖励金额,奖励金额将全额列入公司2016年度费用。除现研发的ADAS产品,针对下一代的驾驶辅助系统,合正电子研发团队将在毫米波防碰撞雷达、红外成像方面进一步发力。

  强化军工业务布局,外延卫星通信业务。南京恒电实现营收1.99亿元,净利润8889.3万元,扣非后的净利润为8878万元,远超业绩承诺的6000万元。公司以855万元入股北京宇信电子有限公司,占51%股份。北京宇信电子主要提供卫星地球站网络规划、设计、建站、卫星转发器信道租赁和网络管理等服务。未来公司将快速拓展卫星通信、电信增值业务,优化企业业务架构,在国内VSAT通信业务和物联网领域打开新的发展空间。

  盈利预测及投资建议:公司坚持通信产业军民两用,不断巩固和扩大通信、汽车电子和军工三大业务,逐步完善公司产业链,提升公司整体价值,我们预计公司2017年-2018年实现利润3.16亿,4.34亿,EPS分别为0.70元,0.97元,当前股价对应动态PE为29倍和21倍,维持“买入”评级。

  风险提示:汽车电子市场进展不达预期;军工电子业务进展低于预期

  通宇通讯:近看低频重耕时,远看5G正走来

  通宇通讯 002792

  研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2017-08-29

  事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入7.4亿元,同比增长11.2%,除去并购业务收入,同比增长8.3%;归属上市公司股东净利润0.9亿元,同比下降19.8%。

  天线射频市场竞争激烈,短期内承压。2017年上半年,公司在营业收入出现增长的情况下,净利润仍出现了较大幅度下降,主要原因在于:一是由于电信市场处于后4G建设时期,运营商CAPEX持续下滑,天线射频产品进入高度成熟期,在红海市场下,公司主要产品毛利率出现大幅下滑;二是由于原材料价格上涨、职工薪酬与福利提高、市场开拓费用增加等因素。其中,基站天线实现营业收入6.3亿元,同比增长27.3%,占总营收的占比达到85.2%,但毛利率同比下降9个百分点;射频模块及器件、微波天线及器件的毛利率也同期下降20个百分点以上。

  低频重耕助力天线市场,5G浪潮带来新的机遇。目前,国内运营商正在积极进行低频重耕工作以升级4G网络:中国电信的800M低频重耕,新增大量基站,天线需求增长,公司合计中标6.05亿元;中国移动LTE基站补建,积极申请FDD牌照,推进黄金频段组网;中国联通获批900M进行LTE组网进一步开拓天线市场。公司作为国内基站天线行业龙头企业,低频重耕将推动公司业绩增长。同时,在天线射频领域,5G技术4G化趋势早于其它5G技术,预计到2019年,5G商用网络规模性试验驱动天线和射频器件新一轮增长。公司收购在小型滤波器方面具备技术优势的芬兰企业Prism,并在天线和射频技术上具有快速研发优势,将在5G浪潮中占据有利位置,享受行业发展红利。

  进军光通信和军工通信,外延发展稳步进行。2017年上半年,公司通过收购增资的方式控股光为光通信和西安星恒通通信,进军光通信领域,切入军工通信市场,完善通信产业链。2017年上半年,光通信和信息指挥系统分别实现并表收入约1300万和550万。公司有规划进行外延发展,综合竞争力得到提升。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00/1.14/1.69元,公司短期内业绩承压,但考虑到公司天线领域龙头地位和5G时期天线领域的巨大市场空间,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:原材料供应及价格变动风险;天线射频市场竞争风险。

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