9月28日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

9月28日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月27日讯
 

机构最看好的股票


  鸿利智汇:三季报业绩预增 led+车联网双主业步伐稳健

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:刘舜逢日期:2017-09-27

  事项:9月25日晚间,公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利为2.32亿元-2.71亿元,同比增速约为20%-40%。

  平安观点:

  三季报业绩预增,产能逐步释放:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利为2.32亿元-2.71亿元(去年同期为1.93亿元),前三季度同比增速约为20%-40%;其中第三季度约为0.78亿元-0.89亿元,同比增速约为40%-60%。我们认为公司利润增速高于行业整体增速,主要受益LED 行业行情回暖,加之公司产能释放,推升公司业绩高增长。

  行业集中度提升,封装大厂收益:LED 行业经历了15年的洗盘之后竞争趋于理性,从各个环节来看:芯片行业集中度已然较高,2016年底前十大芯片厂商市场份额达到77%,营收规模达107亿元,行业格局明显;

  中游封装环节受益过程相对滞后,行业集中度仍有较大提升空间。芯片行业格局的稳定是整个LED 产业稳定的基石,芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商,进而提升封装环节的集中度,有利于整个行业持续健康发展。目前,三大LED 封装厂商的营收占比持续提升,从08年的6.4%提升到了16年的13.6%,行业集中度明显提升。加之公司产能释放,推升公司业绩高增长。同时,公司收购完成的速易网络于今年6月份列入公司合并报表,推升了公司的整体业绩表现。

  车联网布局步伐稳健,增厚公司业绩表现:鸿利智汇积极打造“LED+车联网”的双主业业态,车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等,软件服务方面全资收购速易网络,其中速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务,承诺2016- 2018年度实现的扣非归属母净利不低于6300万元、7600万元、9650万元。而全资子公司佛达信号于2016年成立了国内LED 车灯模组/模块自动化生产线,今年2.3亿元收购丹阳谊善车灯51%股权,将逐步切入到国内整车LED 应用市场。另外,公司公告转让合众汽车4.82股权(转让后间接持股7.23%) 投资策略:受益“行业回暖+产能释放”,业绩持续增长,在双主业战略下,车联网业务有望接力LED带动公司持续成长。鉴于上游芯片价格走低,有利于增厚公司业绩。我们上调公司2017-2019年营业收入至32.57/42.09/52.82亿元(之前为30.81/35.17/38.87亿元),上调2017-2019年EPS 至0.47/0.63/0.83元(之前为0.42/0.50/0.57元),对应PE 为27/20/15倍,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:转型不及预期,行业竞争加剧。

  合纵科技:加码新能源布局 持续受益行业景气

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:张学,刘晶敏日期:2017-09-27

  事件:公司拟以子公司湖南雅城作为项目公司投资建设电池级铁锂材料生产基地项目(一期),项目地点位于宁乡经济技术开发区,计划总投资不超过3亿元人民币。

  同时,公司拟与启源资本、股东刘泽刚先生及其一致行动人、其他有限合伙人,共同发起设立新能源产业股权投资基金,规模不超过15亿元,将主要对新能源产业进行投资。

  收购湖南雅城受益匪浅,外延并购有望持续。公司看好未来新能源汽车和储能市场,通过锂电池作为进入新能源的切入口。当前已完成湖南雅城100%收购,湖南雅城作为三星SDI正极材料前驱体的重要供应商,产品供不应求。今年三星订单同比增长100%,2018年三星的订单预计还将增长30%。显著受益钴价上涨,业绩增长有望远超承诺。

  此次设立新能源产业股权投资基金,通过依托基金合伙人的专业团队优势、项目资源优势和平台优势,积极寻找具有良好发展前景的项目,拓展投资渠道,加快公司在新能源行业产业链的整合步伐,提高公司在新项目的开发和投资能力,提升公司综合竞争能力。

  新能源汽车+储能打开成长空间。当前我国储能应用还处于从试点到大规模商用的过渡阶段,随着电改的逐步推进,行业准入机制、结算模式等痛点有望解决,《促进储能技术与产业发展的指导意见》预计近期将正式印发,随着储能技术的进步及成本下降,储能商业化将进入快速发展期。较之于铅碳,磷酸铁锂的成本偏高(目前度电成本0.94元、净投资1.6元左右),但凭借超长寿命、安全、大容量、绿色环保等优点以及动力电池的梯次利用,有望成为储能主流。公司看好未来储能市场,电池级磷酸铁锂正极材料前驱体(磷酸铁)扩产迅速,有望与主业形成良好协同,持续受益新能源汽车及储能的行业发展。

  业务稳健,打造完整产业链。上半年,公司积极开拓电力市场和用户工程市场,签订合同订单持续增加。已完成收购江苏鹏创100%股权,着手打造完善行业产业链,介入设计咨询、电力工程总包、运维服务等业务,为快速进入用户市场及参与分布式能源建设打下良好基础。公司专注于户外配电产品的制造生产,在产品的小型化、智能化方面具有突出优势,在近5年国家电网年度招投标的中标企业中,公司都保持前三,我们认为,随着我国电力体制改革的深入推进,配电网业务有序向社会资本放开,公司作为行业龙头有望持续受益。投资建议。“十三五”规划对电能替代提出的目标是4500亿,2020年电能占终端能源消费比重将达到27%,可以预计未来几年内我国的配电网建设需求依然处于比较旺盛的时期。收购湖南雅城的对价为5.32亿元,按雅城2017年净利润1.5亿计算,收购市盈率仅3.55倍,将大幅增厚公司业绩。公司主业稳健,新能源布局独辟蹊径且持续加码,将受益电改推进及新能源汽车+储能的行业发展,我们看好公司未来的发展前景,预计公司2017-2019年EPS分别为0.53元、0.67元及1.12元,给予“增持”评级。

  佩蒂股份:咬胶行业龙头 扩产能蓄力谋长远发展

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱会振,李光歌日期:2017-09-27

  宠物市场欧美已成熟,中国正处于爆发前夕。1、全球宠物市场规模已超1000亿美元。欧美国家宠物消费历史已逾百年,产业链完善,成熟市场基数大,增速稳定,保持4%-5%左右。2、以中国为代表的新兴市场起步较晚,低基数下保持30%的高速增长,我们认为国内市场正处于爆发前夕,未来空间巨大,主要出于量、价两方面的考虑:(1)生活水平改善和老龄人口的增长催生了对宠物的情感需求,相比较发达国家,中国养宠家庭占比较低;(2)宠物产业链不完善,相应的宠物消费金额较低,未来有较大提升空间;3、宠物零食作为新兴的品类正逐步被消费者接受,行业空间大增速快,分散的竞争格局下蕴藏较大机会。

  咬胶行业龙头,ODM模式专注海外市场。1、公司根植咬胶行业多年,无论是从生产工艺还是创新能力均属行业领先水平,拥有30项专利,高品质、差异化的创新产品打造高附加值;2、公司通过ODM模式攻占海外市场,经过长期合作,公司与核心客户之间已经建立起长期、稳定的业务关系。背靠优质品牌商和渠道资源,公司产品得以迅速在欧美市场立足一举成为国内最大的咬胶ODM制造企业。同时,公司重视自主品牌推广和国内市场的开拓,在公司未来战略规划中占据重要地位。

  布局海外生产基地提升竞争力,募投扩产能蓄力谋更长远发展。公司抢占海外优质廉价原材料资源,布局海外生产基地,目前越南好嚼已成为植物咬胶重要生产基地。新西兰工厂正在建设之中,依托丰富原材料和优质环境生产高品质宠物食品,丰富公司产品线,提升整体竞争力。公司IPO募集资金用于3000吨畜皮咬胶、2500吨植物咬胶、500吨肉质零食的产能扩建,整体产能提升50%以上,有效缓解产能瓶颈束缚,保证未来三五年内高速增长,公司蓄力待发。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年收入分别为6.1亿元、7.6亿元、9.4亿元,三年复合增速接近20%;归母净利润分别为9704万元、1.3亿元、1.7亿元,三年复合增速27.5%。中国宠物市场处于爆发前夕,公司作为咬胶行业龙头企业,紧抓时代机遇,扩产能拓市场,蓄力谋更长远发展。随着未来产能释放公司业绩有望加速增长,故给予公司2018年30倍估值,对应目标价48.3元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  博威合金:双轮驱动 稳步增长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:陈炳辉日期:2017-09-27

  博威合金构建了“新材料+国际新能源”双轮驱动的产业格局和国际化的业务运作平台,两项业务均取得优异成绩。2017年半上半年,公司实现营业收入27.03亿元,同比增长35.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长57.97%。按季度来看,公司第一季度归母净利润0.55亿元,第二季度为0.92亿元,环比大幅上升。

  新材料:合金产品线丰富,技术优势明显。公司新材料产品分为合金板带、合金棒材及合金线材三大系列。其中板带材主要应用于电子产业,棒线材广泛应用于航空航天、汽车及工程机械等领域。公司技术实力雄厚,产品附加值较高,毛利率显著高于国内同行业企业,达13%左右。

  新材料:合金销量稳步增长,利润大幅提升。公司合金销量从2014年的8.56万吨增长到2016年的10.51万吨。2017年公司合金材料上半年实现5.58万吨销量,同比增长13.56%;实现净利润9,214.76万元,同比增长87.11%,高端新产品销量大幅增长。

  国内电子产业高速发展,高端铜合金板带国内市场存缺口。2016年10月,公司拟投入不超过2.7亿元人民币用于建设1.8万吨高强高导特殊合金板带生产线。预计2018年中该生产线建成投产,可以有效缓解目前的产能瓶颈,满足高端合金市场需求,进一步提高公司的盈利能力和国际竞争能力。

  国际新能源板块发力。公司依靠位于越南的康奈特开展业务,背靠光伏原料基地,享受低人工成本和税收优惠,及越南天然的贸易环境优势。公司主要产品为电池、组件及国外电站开发,产品主要销往美国、欧洲等地区。目前康奈特已具备700MW的电池和组件一体化的生产能力,运用PERC背钝化技术,72片单晶PERC组件功率可达355W;多晶PERC组件功率可达335W,达到行业较高水平。

  产销规模持续增长,净利润增长强劲。康奈特在美国、德国设立了销售子公司,组建了国际化的营销团队,深度开发欧美市场。受益美国市场需求旺盛,公司产销稳步增长。2016年公司新能源业务实现销售量363.57MW,同比增长261.80%;实现净利润1.20亿元,同比增长680.49%。2017年上半年,公司国际新能源业务实现营业收入6.83亿元,实现净利润5,430.81万元。

  盈利预测:我们预计公司2017、2018年EPS分别将达到0.51、0.61元,对应PE24、20倍,给予公司“增持”评级。

  风险提示:项目不及预期、市场竞争加剧,铜价显著下跌等。

  美克家居:集团部分质押解除 发展信心持续彰显

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2017-09-27

  投资要点:

  公司公布员工持股计划购买完成公告:9月25日,公司已完成2017年员工持股计划股票的购买,累计购买4753.40万股,占公司股本2.6%,成交均价为6.14元/股。锁定期为12个月。

  新品牌陆续面世,通过加盟方式逐步推出中小户型套系,丰富产品结构。公司于17年7月推出Art+西区品牌、以及Zest 品牌运作准备中,从而形成三个价格梯度产品:高端美克美家,中端ART 和中低端Zest,定位不同客户群体。美克具有过硬的产品质量和品牌知名度,逐步推出中小户型产品,符合中国户型结构和人口结构的发展趋势,并将产品进行迭代,有望撬动销量的整体提升。17年公司加快加盟店开店进程,截至17H1美克美家拥有81家门店,预计17年末达100家;A.R.T.直营店6家,加盟店86家,预计17年末有望达135家门店,ART 西区年末预计达到30-50家门店,Rehome 和YVVY 上半年有门店12家、7家。公司17H1实现收入17.98亿元,同比增长21.0%,Q2单季同比增速高达30.3%,未来随着品类的进一步丰富、渠道持续加密,业绩弹性凸显。

  持续加强供应链管理,交付水平和存货周转率显著提升。公司前期对内部管理系统全面升级,内部管理水平改善,未来将积极推动FA 工厂的建设和信息系统的升级。17上半年公司供应链交付水平提升显著,存货周转率提升11个百分点至44%,商品交期逐渐缩短,完结准确率同比及环比均提升。公司希望实现C2M 模式,M 端实现零部件的标准化与模块化,C 端实现消费者审美的个性化,同时进一步加快存货周转。

  限制性激励和员工持股助力公司稳健成长,自上而下激励到位,增强多品牌战略执行力。

  公司此前分别公告限制性激励计划和员工持股计划,限制性股票激励计划涉及董事、中高层和核心人员,16-18年考核目标加速,为公司积极开展业务、拓展渠道设立考核基础。

  员工持股计划共750人,涉及董监高(出资额467万元,占比4.7%和公司其他员工(出资额9533万元,占比95.3%)。美克集团为2亿份有限份额年化5.75%收益提供收益保证。

  此次员工持股计划购买完成,有望有效促进公司自上而下的凝聚力,大力发展多品牌大家居战略,为公司业绩弹性增加保障。

  定增募投16亿元获批,智能制造推动产能扩张和拓展实木定制,加码主业业绩确定性增强。非公开发行9月完成包括划转认股款和完成股份登记,定增合计3.08亿股,发行价5.20元/股,发行对象6名(泰达宏利、建信、民生加银、新华、嘉实、美克投资),募资16亿元,其中美克投资集团认购3846万股合计2亿元。募集资金投入天津制造基地升级扩建项目,有效满足公司销售扩张需求,拓展实木定制产品。

  集团剥离化工板块,集团质押部分解除,聚焦家居业务经营。2017年5月,新疆中泰化学股份有限公司控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工3.88亿股,持股比例52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。此次集团剥离美克化工业务,使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展,有利于集中借力集团资源,打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。此次公司公布控股股东解除部分质押公告——控股股东美克集团于9月21日解除质押给国开行1.61亿股无限售流通股,占公司股本8.9%。——也是逐步聚焦的体现。

  有效布局多品牌战略,推出中小套系产品,优化家居产品结构,深入挖掘供应链潜力,剥离化工聚焦家居主业,持续激励提升管理效率。公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通,未来门店开张步伐加快,持续推出小型产品有望快速拉动销量增长和客群扩大,供应链效率提升带动盈利,考虑增发股本摊薄,维持17-19年EPS 为0.22、0.29、0.36元,目前股价(6.15元)对应2017-2019年PE 分别为28、22、17倍,维持买入!

  莱克电气:技术铸就核心竞争力 自主品牌爆发式增长

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘迟到日期:2017-09-27

  投资要点:独特的清洁小家电龙头:产品创新和研发能力是核心竞争力。公司产品解决了目前市场痛点,推出低噪音、大吸力、无绳化吸尘器产品,打造针对雾霾的空气净化器产品以及方便使用并具有加热功能的“移动式水吧”——碧云泉净水器。公司产品竞争力来自于核心高转速电机技术,在微特电机技术上,国内仅莱克能与英国戴森比肩;公司的技术优势根源于研发投入高,给后续发展提供持续技术创新动力,我们认为技术壁垒与产品创新将在很长时间内成为公司独特的核心竞争力。

  高端定位与产品差异化成就内销高增长。1)目前莱克自主品牌高速发展,16年增速达77%,预计2017年公司自主品牌的增速在100%左右;公司产品高端定位高端,吸尘器、空气净化器均价1952元、3958元高居国产品牌第一名,2017年1-6月吸尘器和空气净化器零售量市场份额分别为20.2%和12.1%,排名第一和第二。高端市场定位带来产品的高毛利率,为公司渠道布局加快提供费用率空间,产品差异化则帮助自主品牌持续吸引客户进而支撑品牌长久立足。2)公司加快渠道布局:销售策略因地制宜,线下由14家分公司对接一线和二线发达地区,其他地级城市则由经销商负责;16年大经销商180家左右,进店量3500-4000家,其中直营1000多家,17年预计新增进店100家;线上比例为50%,网购渠道既有自营也有经销商,以自营渠道为主。3)公司已经在行业成功卡位,未来将享受行业成长的红利:目前仅考虑城镇地区,吸尘器和空气净化器市场尚有169%、93%增长空间;中性假设下,公司吸尘器品类收入仍有3.8倍左右增长空间。

  预计17年出口业务维持稳健增长态势。2016年下半年出口ODM 出现复苏增长,主要源于:1)出口业务吸尘器占比60%-70%,产品升级(逐渐形成有线无线化、无刷电机使用)带动均价提升,公司出口市占率逐步提升,目前全球六台吸尘器中间就有一台是公司生产的。未来吸尘器出口销量保持平稳,收入的增长主要来自产品结构改善下的均价提升;2)出口业务收入中园林工具占15%,该品类收入增速在20%-40%左右。

  盈利预测与评级。我们预计公司2017-2019年的EPS 分别为1.46、2.05和2.86元,对应的动态估值分别为34倍、24倍和17倍。公司凭借优秀的产品创新能力出口业务将稳步增长,战略转型内销高端产品,抓住了国内市场消费升级的巨大机遇,凭借优秀产品与多渠道发展,对公司未来发展前景看好,综合可比公司估值、公司历史估值以及与未来业绩的匹配度,考虑到公司作为吸尘器龙头标的具有一定稀缺性,我们认为公司2018年合理估值为27倍,距目前股价仍有12%左右的上涨空间,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示:国内吸尘器和空气净化器竞争加剧;原材料成本上涨。

  开润股份:员工持股绑定高管利益 高配管理层推动公司高增长

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:王立平日期:2017-09-27

  投资要点:

  公司股东大会通过一期员工持股计划,实控人兜底彰显信心,核心管理层参与持股,利益进一步理顺。1)公司公告不超过300名员工拟使用不超过1.53亿元购买公司股票,数量约305万股,占总股本约2.52%。同时业绩考核18-21年净利润较16年增长32%/52%/75%/101%。2)实控人承诺对购买股票的2/3资金提供借款,另员工1/3自付资金可能出现的亏损予以补偿,充分彰显信心。3)核心高管退出子公司润米股权,转持股上市公司,同时上市公司增持润米,整体利益趋于一致。公司7月公告上市公司增持B2C 业务子公司润米股权,其中核心管理层张溯退出全部润米持股,后参与8月股权激励及本次员工持股,上市公司利益理顺。

  公司高度重视团队建设,积极推进股权激励,绑定核心管理层利益。1)公司上市后新聘任包括原迪卡侬中国区高管、雕爷牛腩和阿芙精油联合创始人刘苗在内的多位人才,为公司快速发展储备力量。2)8月4日公司向丁丽君、张溯、刘苗等148名核心人员授予95万股限制性激励股票(占总股本0.79%),绑定核心团队利益。

  增持润米增厚B2C 业务业绩贡献,看好硕米新定位落地。1)“90分”品牌经营主体润米发展势头迅猛,增持润米将直接增厚上市公司业绩。润米17H1营收1.58亿元(16年2.0亿),归母净利润1531万元(16年亏损465万)。上市公司对价1.56亿元现金增持润米25.9%股权至76.9%,彰显B2C 业务信心。2)公司另一与小米合资子公司硕米新定位有望于18年落地,看好其复制润米成功,打造公司新增长点。

  B2B+B2C 双向推进符合预期。1)箱包代工老客户深入合作+拓展新客户,预计2017年B2B 仍有25%+增长。公司精益化生产能力强,受到大流量平台青睐,17年成为巨头迪卡侬全球最顶级2家合作伙伴之一,未来将受益其订单集聚。紧跟新零售,新合作网易严选、名创优品等优质客户。2)自主品牌“90分”高增长,聚焦智能出行,有序拓展品类。“90分”在中国拉杆箱市占率已居第2,仅次于新秀丽。围绕箱包鞋服,扩展了真皮板鞋、轻薄羽绒服等产品,同时涵盖钱包、颈枕等周边配件,丰富SKU,进一步深化出行场景品牌定位。3)自主品牌持续挖掘小米、京东渠道红利,全渠道布局充分挖掘潜力。17H1小米渠道销售比重约65%,京东众筹和旗舰店贡献销售持续增长占比已超10%,未来将持续发挥股东流量优势。同时进入罗辑思维等垂直平台,线下进驻小米体验店,海外布局小米海外和亚马逊渠道。

  公司是A 股小米生态圈唯一上市标的,代工板块与自主品牌共同发力,业绩持续50%+高速增长确定性强,维持“增持”评级。17年公司B2B+B2C 业务均实现高增长,且增持润米彰显对自主品牌长期发展的信心并直接增厚上市公司业绩,“团队建设+股权激励+职工持股”深度绑定高配团队,理顺利益机制。我们维持原有盈利预测,17-19年归母净利润1.35/2.02/2.68亿元,对应PE 分别为45/30/23倍。

  广信材料:收购长兴广州与创兴上海 未来发展有望提速

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2017-09-27

  投资要点:

  公司公告:公司拟使用募集资金向江苏宏泰增资3000万元,增资后江苏宏泰注册资本增加至4000万元。同时公司拟变更部分募集资金用于收购长兴(广州)精细涂料有限公司和创兴精细化学(上海)有限公司。其中1.03亿元用于收购的长兴广州100%股权,1200万元收购创兴上海60%股权。

  增资江苏宏泰助力发展,协同效应显著共促未来成长。江苏宏泰是国内消费电子领域UV涂料龙头,与公司同处紫外固化技术领域,在业务、客户、技术和采购等方面具有显著的协同效应,本次收购已于6月完成过户,实现强强联合。公司承诺2017-19年业绩不低于4800、5500、6200万,大幅增厚公司业绩。江苏宏泰仿阳极工艺涂料收获OPPO 大额订单,未来有望开拓金立、小米等客户。此次将募集配套资金的3000万对其进行增资,增强该全资子公司的资本实力,助力其快速发展。

  拟收购长兴广州、创兴上海,行业竞争力有望进一步加强,华南地区有望发展成为第二基地。长兴广州主要从事专项化学品、涂料制造等,创兴精化主要从事电子用高科技化学品、高性能涂料等。两家企业虽然体量较小,小幅亏损,对公司业绩无直接明显影响,但与广信材料及江苏宏泰业务存在协同性,有利于丰富产品和客户结构,提升母公司盈利能力。

  此外,目前广信材料仅有无锡生产基地,而华南地区对公司产品需求量较大,公司拟以长兴广州为主体,利用现有厂房、研发及生产设备,将原募投项目的研发中心及部分产能转移至长兴广州,未来华南地区将成为第二生产基地,有利于覆盖华南PCB 等电子行业客户。

  PCB 油墨长期受益进口取代,高端产品不断突破打开成长新空间。公司是国内PCB 油墨龙头企业,长期受益高端产品进口替代。对比日本太阳油墨在国内12亿收入,公司尚不到3亿,未来主业完全有翻倍空间。同时公司精密加工油墨,LED 油墨有望迎来放量,低压喷涂油墨、静电喷涂油墨、塞孔油墨等多个新兴项目同步推进,未来将打开成长新空间。

  盈利预测与估值:维持“增持”评级,收购标的对公司无直接业绩影响,维持盈利预测:

  预计2017-19年归母净利润分别为 0.82、1.39和1.74亿,对应EPS 0.42、0.72、0.90元,PE 46X、27X、21X。

  风险提示:产能释放不及预期,产品价格大幅下跌

  仙琚制药:快速崛起中的甾体专科药龙头

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:江维娜,徐衍鹏日期:2017-09-27

  公司从甾体原料药转型制剂,正步入快速崛起的新阶段过去十年国内甾体原料药行业经历大起大落,公司作为行业龙头于困境中积极寻找出路,向高壁垒专科制剂转型。当前公司正处于快速崛起的新起点上,甾体原料药行业见底,三大专科制剂经过多年精心布局开始加快放量。我们推断公司有望成为未来几年医药股中最具成长性的标的之一,具备“小而美”的特征。天时(赶上此轮招标及医保目录调整机会)、地利(产品质量优势和学术营销优势)、人和(高管激励充分),当前正是投资公司的绝佳时点。

  甾体原料药行业:新工艺成熟,行业开始去产能在甾体原料药价格下跌,而环保等成本上升,质量要求提高多重因素影响下,行业开始加快去产能过程。原料药龙头企业收入下降趋缓,市占率提升,行业见底。仙琚制药等有望在全球产能转移中获得新的发展机遇。

  三大专科制剂产品线丰富,进入加快放量阶段麻醉科罗库溴铵拮抗剂上市有助加快学术推广,是潜在重磅肌松药品种;公司顺阿曲库铵赶上此轮招标(已中标20个省份),未来三年有望继续高增长。呼吸科用药需求快速增加,同时壁垒很高,是公司重点学术营销领域,已有产品噻托溴铵、糠酸莫米松鼻喷雾剂、环索奈德均有望成为重大品种。妇科领域黄体酮胶囊稳定增长,凝胶剂型上市后有望贡献业绩弹性。公司同时在研多个品种,进一步丰富产品线,在相关专科的学术影响力日渐增强,保证产品销售的持续快速增长。

  风险提示:产品降价;研发进展低预期;营销推广不达预期。

  上调评级至“买入”,合理估值在10.6~11.4元不考虑Newchem 并表,预测公司17-19年净利润为2.09/2.75/3.57亿元。假设Newchem 自2018年起全部并表,则公司18-19年备考净利润为3.45/4.27亿元,对应EPS 为0.38/ 0.47元,当前股价对应PE 分别为21.9/17.7x。未来三年公司内生业绩复合增速在30%左右,我们按公司2018年备考EPS 0.38元,给予28-30x 估值,合理估值在10.6~11.4

  扬农化工:浅谈优嘉项目新产品

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:王剑雨,郭敏,周航日期:2017-09-27

  核心观点:

  优嘉公司新项目对公司长期发展有重要意义

  扬农化工于2017年4月发布《关于控股子公司重大项目投资的公告》,控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司计划投资一批重大项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为202,181万元,项目建设期暂定为3年。

  我们认为,新项目将对公司远期的产品转型升级,实现产品系列化和逐步高端化,培育新的效益增长点有重要意义,近期我们对上述新产品做了进一步的分析。

  噁虫酮:广谱活性,与拟除虫菊酯形成互补

  氟啶脲:调节昆虫生长,有效应对抗性害虫

  苯磺隆:最先进的麦田除草剂之一

  噻苯隆:高效低毒的植物生长调节剂

  高效盖草能:超高活性选择性苗后除草剂

  丙环唑:安全广谱的内吸性杀菌剂

  苯醚甲环唑:可用作种衣剂的甾醇脱甲基化抑制剂

  盈利预测与投资建议

  基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别18倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。

返回顶部

返回首页