9月27日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股

9月27日股票行情:明日机构一致最看好的十大金股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月26日讯
机构最看好的股票

  迅游科技:收购狮之吼顺利过会 股权激励助力业绩增长

  类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:孔蓉日期:2017-09-26

  1、端游回暖,手游强势,公司网游及手游加速器业务前景可期。

  17年上半年端游逆势而上,在手游崛起的冲击之下依旧实现增长,市场规模同比增长13.7%。根据易观智库资料,18年全年端游业务将有19%的增长。端游 行业的增长点主要来自电子竞技类游戏的长生命周期和高用户粘性,这类游戏操作需求高,对网速依赖大,因此公司的网游加速器业务依旧是刚需,前景将十分稳定。手游则呈现重度游戏占比越来越高的特点,MOBA、MMORPG和SLG类等层出不穷。以MOBA游戏《王者荣耀》为例,截至2017年5月,游戏用户规模已达2亿,DAU均值5413万,MAU均值1.63亿,刷新手游 行业记录。这类MOBA游戏同样对网速要求较高,而且有电竞属性。考虑到目前《王者荣耀》等手游电竞相关业务刚刚开展,未来手游加速器业务将不断向好。

  2、狮之吼致力手机工具软件开发,并购后有望形成协同效。

  应狮之吼源起“鲁大师”,目前在海外研运手机系统清理、电池管理、网络管理、系统安全、其他等五大类产品,盈利模式为广告分成。截至2017年4月,公司手机系统清理等五大类产品月活用户分别达到4850万、2898万、819万、725万、370万人,在海外市场享有盛誉。公司产品目前主要面向安卓手机,考虑到安卓系统开放源代码,所以恶意软件数长期一定保持向上趋势;此外安卓基于Java语言,天生垃圾处理机制疲软,有“越用越慢”的基因;且根据Newzoo资料,北美和欧洲地区智能手机用户数将保持小幅增长,而亚太(不含印度和中国)、中东、印度、非洲等地智能手机用户数还将保持高速增长,因此清理类、管理类、安全类等工具的需求还将持续。

  狮之吼已经成功开辟海外市场,已经和Facebook、Google等海外渠道建立了良好的关系,而国内手游正在高速出海,如《王者荣耀》等正在不断加大海外推广力度,因此公司手游加速器的海外推广将受益于狮之吼积累的宝贵经验和良好的渠道关系。此外,两者核心业务均为手机工具类,在研发上有望实现一定互补,形成协同效应。

  3、股权激励助力业绩增长。

  公司推出股权激励计划,拟向68位公司高、中层管理人员、核心技术人员等授予735.80万份股票期权(行权价格40.65元)及224万份限制性股票(授予价格20.33元),业绩考核目标为2017/2018/2019年归母扣非净利润不低于8500万元/9625万元/10500万元或营收不低于2亿元/2.6亿元/3.2亿元,两者取一即可。考虑到公司16年营收略有下滑,公司给出的考核目标体现了反转业绩的决心,有助于团结核心员工,实现业绩增长。

  4、盈利预测。

  1)如果不考虑资产收购,考虑到公司网游及手游加速器业务均为刚需,我们预测公司2017/2018/2019年的EPS分别为0.34/0.41/0.47元;2)若并购成功,狮之吼的工具类业务有望和加速器业务形成良好的协同效应,考虑到狮之吼2017-2019年承诺归母净利润分别不低于19200万/24960万/32448万,参考本次发行股份后总股本为2.27亿股,我们预测公司2017/2018/2019年的EPS为1.10/1.41/1.77元,对于目前股价PE分别为40/31/25倍,给予“增持”评级。

  文化长城:重组并购翡翠教育 职业教育生态圈渐成

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:魏立日期:2017-09-26

  全资收购翡翠教育,职教转型方向坚定:文化长城拟增发股份&支付现金收购翡翠教育100%股权。交易作价15.75亿元,其中以增发股份对价8.22亿元,占总对价52.17%,共发行0.55亿股,发行价格为14.93元/股。并且通过配套募集资金,以现金支付对价7.53亿元,占总对价47.83%。同时,向不超过5名特定投资者非公开发行股票,拟募集配套资金总额不超过7.833亿元。

  翡翠教育原股东承诺及锁定期安排:2017/2018/2019年翡翠教育承诺实现净利润不低于0.9/1.17/1.52亿元。因本次发行而取得的文化长城股份在本次发行完成时全部锁定,在持有文化长城股权满12/24/36个月内,且在翡翠教育履行业绩承诺后,可按照25%/32%/43%进行分批减持。

  职教行业渗透率逐渐提高,IT职业培训前景广阔:2002年以来年国家相关部门不断发布规划发展政策文件,大力支持职教发展,非学历教育需求逐渐凸显。其中,互联网经济的高速发展与软件人才供需不平衡致使IT职业培训前景广阔。软件行业薪资水平不断提高,2016年IT服务业年平均工资水平突破12万元居首位,促使IT职业培训的需求旺盛

  翡翠教育:全方位细分服务IT职业培训机构,培训+信息化构建职教业务平台,迅速扩张近两年净利复合增长达63%。翡翠教育创立于2012年,是一家全国性的连锁IT培训机构,网点覆盖全国29个城市,分支机构70余家。主要业务为①IT教育培训及②子公司昊育信息的教育信息化服务,培训业务下设六大板块17种细分产品,采取理论+实训、教师+项目经理、任务式驱动的特色进行教学活动。翡翠教育课程专业内容包括移动互联网、艺术设计、程序开发、影视动漫、数字娱乐、营销与运营等六大板块,下设前端开发、安卓应用开发、IOS平台开发、影视特效设计、游戏特效设计、网络创业与营销等学科近20项。近年来,翡翠教育营收利润高速增长,16年翡翠教育营收达约3亿元(同比增长300%)。15-16年翡翠教育的股权激励产生较高费用,还原调整股权激励产生的管理费用后,2015-2017E翡翠教育实现净利润0.34亿元、0.58亿元、0.9亿元,复合增长率达63%。

  文化长城:坚定教育转型方向,转型推进顺利。文化长城自2015年起逐步转型职教领域,形成陶艺+职教双轮驱动格局。2016年,公司先后并购了联汛教育、智游臻龙:联汛教育2015/2016/2017/2018承诺净利润不低于

  0.25/0.6/0.78/1亿元,实际2015/2016年实现净利润0.27/0.6亿元,超额完成业绩承诺;智游臻龙承诺2016/2017/2018/2019年的净利润水平不低于0.16/0.25/0.33/0.42亿元。2017年是公司转型职教迈出重要一步的一年,公司职业教育转型方向已经逐渐清晰,我们认为公司先后完成联汛教育、智游臻龙将为公司构建职业教育生态圈奠定基础,未来重组翡翠教育具备战略性意义,有望为公司职教生态圈构筑较高管理&品牌壁垒,并长期增强公司的持续盈利能力。

  投资建议

  若顺利收购翡翠教育,文化长城在教育领域的布局将落下重要一子,显著增强公司在职业教育培训领域的竞争力及长期盈利能力。考虑到增发进程,我们预计翡翠教育2018年实现并表,预计2017-2019年公司EPS为0.208元、0.494元、0.616元,对应PE为72x,30x,24x,若将2017年翡翠教育全年利润并入计算,2017年公司PE约为38x。首次覆盖,给予公司“增持”评级,目标价17.1元。

  风险提示:重组并购尚未完成。

  新天科技:三季度业绩超预期 增长势头展现

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:程成,王齐昊日期:2017-09-26

  销售淡季因素解除助增业绩,Q3表现超预期

  公司发布2017年前三季度业绩预告:预计公司2017年1-9月营业收入比上年同期增长30%~50%,1-9月净利润比上年同期增长25%~50%,扣非后净利润同比增长55.73%~84.85%。2017年7-9月营业收入比上年同期增长46.71%~99.30%,7-9月净利润比上年同期增长61.37%~116.77%。公司营业收入及净利润较上年同期有所增长,主要原因是公司销售收入增加以及合并范围扩大,公司控股子公司郑州万特电气股份有限公司及新增控股子公司上海肯特仪表股份有限公司纳入合并范围。

  智能燃气表大幅增长,后来者居上

  公司智能燃气表业务继续保持了大幅增长。报告期内,华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能燃气表以及LoRa无线扩频智能燃气表,华润燃气大客户的切入促进了公司智能燃气表业绩的提升。

  煤改气工程的推进带动了公司业绩的提升。随着天然气的进一步普及,特别是“煤改气”工程的政策催化以及雄安新区的建设、一带一路战略、粤港澳大湾区规划的推进以及NB-IoT技术的应用,将为公司智能燃气表业务带来更大的发展机遇。

  智慧水务及智能水表频中标,一线水司获突破

  智慧水务及智能水表方面也取得重要突破。公司成功入围包头市供水总公司、乌鲁木齐水业集团有限公司及石家庄供水有限责任公司等大水司供应商目录,分别取得其两至三年智能水表产品供应权。上述水司旗下管理用户数量达百万户,而此前客户多为中小城市地方水司。

  内生产能快速扩张+外延标的技术不俗,维持“增持”评级

  公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应33.5/21.9/15.7倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。

  正丹股份:精于C9芳烃综合利用 环保驱动偏苯类材料增长

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:袁善宸日期:2017-09-26

  核心技术领先的精细化工企业,C9芳烃综合布局基本成型:公司通过延伸上下游发展C9全产业链。原料端从采购偏三甲苯逐步变成采购重整C9,精馏后可生产中间产品偏三甲苯、甲乙苯异构体、高沸点芳烃,产品端自主研发高端环保型增塑剂TOTM、乙烯基甲苯单体和高沸点芳烃溶剂。目前TMA 和TOTM 为公司主要盈利产品,毛利分别占比70%和11%,乙烯基甲苯处导入期,利润贡献较少但增长潜力大。

  TMA 和TOTM 协同发展,高端环保替代是主要方向:国内重整C9芳烃精细化利用率仅25-30%,下游以掺混和抽提为主。公司依托TMA和TOTM 产品优势,原料逐步以C9为主。下游需求方面,预计2020年世界偏酐消费量将达23万吨,国内消费量将达12.9万吨;TOTM 消费量将达15.3万吨。无毒TOTM 在食品药品、电线电缆和强消费领域优势明显,未来替代邻苯类增塑剂实现增塑剂消费转型潜力巨大。乙烯基甲苯为仅美国戴科和公司具备规模生产技术,未来开展高端领域苯乙烯替代有望打开成长空间。

  募投项目巩固行业地位,环保监管促下游转型:TMA 国内主要集中在四家企业,公司实际产量约5万吨,占比50%,本次募投4万吨/年偏苯三酸酐项目将进一步巩固行业地位。剔除自用产量,公司主要产能利用率持续超过100%,募投项目前景看好。此外,国家环保法律法规驱动,公司偏苯类环保产品直接受益。预计中国2020年增塑剂的消费总量达365万吨,偏苯类(约10万吨)市场占有率将继续扩大。

  投资建议:预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.54元、0.70元、0.86元;首次给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为20.0元,对应2017-2019年PE 37倍、29倍和23倍。

  风险提示:竞争对手持续价格战等。

  岭南园林:生态文旅双轮驱动业绩高增长

  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:严晓情日期:2017-09-26

  园林行业翘楚,“大生态+泛游乐”驱动业绩持续高增长:公司是园林绿化龙头之一,2015年以来,公司建立了“大生态+泛游乐”发展战略,一方面通过收购恒润科技、德马吉和微传播(现金收购23.3%股权)布局文化旅游产业,另一方面则通过定增收购新港水务(已过会),拓展水生态治理业务。公司“大生态+泛游乐”双轮驱动业绩高增长,17H1实现收入16.77亿元,YoY+57.60%,归母净利2.00亿元,YoY+94.11%。17年9月控股股东尹洪卫通过大宗交易转让551.95万股给员工,占公司总股本1.33%,成交均价为25.36元/股。员工持股深度绑定管理层、技术骨干与公司利益,将充分激发员工活力。

  生态园林与水治理协同发展,17年公司PPP订单和业绩将加速释放:PPP模式重构园林生态行业格局,提升行业集中度。16年以来公司PPP订单加速释放,我们估计目前公司在手园林生态订单达100亿元(为16年收入的4倍),在手框架协议100亿元,预计17-18年公司园林主业业绩增长80%/40%+(扣除股权激励费用)。公司拟定增收购北京新港水务(已过会)以完善园林生态产业布局,若此次收购完成将提升公司承接综合型园林生态项目的能力以及在北方市场的市占率,未来将显著增厚公司业绩。

  布局泛游乐全产业链,VR主题乐园订单放量促17-18年业绩爆发:公司凭借恒润科技在高科技球/环幕飞翔影院的技术优势发力VR主题乐园建设,项目对标迪士尼的“飞跃地平线”项目。除恒润科技以外,目前国内仅华侨城旗下的文旅科技与华强方特旗下的华强智能等少数企业掌握高科技虚拟体验项目的研发制造技术,但文旅科技与华强智能以服务集团内部主题公园建设为主。我们估计公司目前在手VR主题乐园订单超30亿元,预计17-18年恒润科技业绩增速60%/50%+,公司文旅板块业绩增速为110%/50%(16Q4德马吉并表)。公司以恒润科技为核心布局泛游乐全产业链,拟收购微传播强化品牌营销能力,未来泛游乐战略协同效应将逐

  盈利预测与投资建议:PPP模式重构园林生态行业格局,未来园林生态行业景气度将维持高位,公司将充分受益。VR主题公园项目渗透率不断提升,公司作为高科技球/环幕飞翔影院项目开发领域龙头将尽享行业高景气。公司园林生态PPP订单与恒润科技VR主题乐园订单加速释放将助推业绩持续高增长,略调整公司2017-2018年EPS预测为1.21元和1.80元(之前预测为1.21元和1.81元),对应当前股价PE分别为24.1倍和16.3倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:PPP项目推进不达预期,主题乐园建设项目推进不达预期。

  中国国旅:试水跨境电商回头购 新成长空间值得期待

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:王冯日期:2017-09-26

  事件

  近日中免旗下试推出跨境电商平台“回头贩”(微信公众号:cdf回头贩—三亚国际免税城),实行直采+直营+直邮+实体店的销售模式,并以免税价格销售,进一步扩大消费者群体。

  中免试水跨境电商,新成长空间值得期待:免税商品的销售对象有所限制,仅包括因公出国人员、远洋海员、华侨、外籍华人、港澳台同胞、出国探亲的中国公民、在国内的外国与家以及离岛(海南岛)的国内居民。根据商务部统计数据,2014-2016年国内免税贩物人数分别为128.03万人次、165万人次、185万人次,约占全国人口比例均不足0.2%。而跨境电商的贩物对象不受限制,中免试水跨境电商,在免税商品销售业务的基础上进一步拓展新的成长空间。

  购买便捷+品质保障+价格优势,多重利好回头购业务发展:1、此次回头贩平台试运行,不之前的三亚国际免税城官方商城有本质区别,回头贩属跨境电商,对所有对象开放,不限次数和件数,单次交易额不超过2000元,个人每年交易额不超过2万,可通过微信公众号、APP客户端等平台随时下单,直邮到家;三亚国际免税官方网站属离岛免税贩物,仍需提前在规定的时间下单、离岛时在规定的地点提货,贩物手续相对繁琐,对个人年度交易限额1.6万元,且对贩物件数有要求。2、对于消费者而言,海淘商品是否正品为关注焦点,国内跨境进口电商有网易考拉、小红书、京东全球贩等;回头贩平台归属央企独立运营,海关全程监管,正品品质得到保障。3、在价格上,回头贩采取直采直营,不线下三亚免税店基本做到同价;考虑到中免有着较强的采贩议价能力,在成本端具有相对优势,以目前来看,回头贩的产品零售价(含税)比其他跨境进口电商平台更具优势。我们认为,回头贩作为中免推出的进口电商平台,符合当下消费者贩物趋势,并且不国内其他跨境进口电商相比,具有更高的正品保障度和性价比。

  中标多个免税店经营权,采购议价能力提升有助提高免税业务毛利率:2017上半年,公司在免税店经营权招投标上取得重大突破。4月中免公司控股子公司中免-拉格代尔有限公司赢得香港机场烟酒产品经营牌照;6月中免公司及其控股的日上免税行(中国)有限公司又分别获得首都机场T2和T3航站楼国际隔离区免税业务经营权;另外上半年中免集团先后成功中标昆明、广州、青岛、南京、成都、乌鲁木齐六家机场进境免税店,进一步稳固了公司在国内免税市场的地位。随着公司免税商品销售规模的不断扩大,对上游采贩渠道、议价能力不断改善,而2016年公司免税商品销售毛利率为46.59%,远低于国际免税巨头Dufry免税业务70%+上毛利率,随着销售规模的扩大,未来公司盈利能力有望进一步提升。

  投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.08元、1.21元和1.73元。给予增持-A评级议,6个月目标价为36.3元,相当于2018年30倍的动态市盈率。

  风险提示:跨境进口平台渠道建设不及预期、政策对免税及跨境电商行业的调控。

  常山药业:与九州通签订西地那非独家代理合同

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:崔文亮日期:2017-09-26

  事件:

  公司近日发布公告:公司与九州通签订合作协议,内容如下:1)待取得枸橼酸西地那非生产批件后,公司授予九州通在全国范围内独家销售枸橼酸西地那非片新增包装的代理权。2)公司在中国大陆范围内将不再向九州通以外的任何企业或机构销售协议约定的产品。3)九州通下属各子公司(含分支机构)运用其分销能力实现公司产品销售提升,完成约定的任务量,并在同类品种中主销公司产品,以扩大其市场份额。4)公司根据九州通订货量实行订单制生产,九州通需提前30天向公司发出订单要求。

  点评:

  与九州通签订独家代理合同,实现产品与渠道双重优势资源融合。

  目前,公司的枸橼酸西地那非片已完成了药品生产现场检查,我们预计年底前将获得生产批件后上市。此前,由于公司主营产品低分子肝素制剂的销售渠道主要在医院市场,而公司在院外的零售市场的销售布局尚未有所涉足,因此公司5月份已公告成立了西地那非事业部负责产品上市前后的销售工作。此次合作中公司将充分利用九州通业内较强的分销以及药店覆盖能力,将公司产品迅速导入到市场以扩大市场份额,实现产品与渠道双重优势资源的融合。

  西地那非为重磅品种,上市后将成为公司新的增长极。西地那非原研药为辉瑞的“万艾可”,国内年销售额超过十亿元,为重磅品种。2014年底广州白云山的西地那非首仿药“金戈”上市后迅速放量,2016年报披露实现超4亿元收入,我们预计终端销售额过10亿元。公司产品预计于年底前上市,将成为继广州白云山、江苏亚邦后国内第三家生产厂商,公司有望凭借与九州通的深度合作实现产品的快速放量,为公司带来新的业绩增长极。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.5元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.63亿元,EPS分别为0.24、0.31、0.39元,对应当前股价的PE分别为37X/29X/23X;考虑到公司主营的肝素产品已进入价格上涨周期,随着各地环保政策趋严,行业景气度在相当长时间内保持高景气度,西地那非预计年底前上市带来新的业绩增长极,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为10.5元,相当于2018年34X动态市盈率。

  风险提示:肝素价格波动;制剂海外认证不达预期;西地那非销售不达预期。

  新经典:深根细作内容产业 图书影视互动值得期待

  类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:李典日期:2017-09-26

  投资要点:

  公司专注于文学、少儿等大众图书领域的内容策划,储备有丰富的版权资源,坚持实施精品化策略。目前拥有授权期内图书版权2,967项,与加西亚〃马尔克斯、黑柳彻子、村上春树、东野圭吾、余华、安妮宝贝等知名作家,以及博达、大苹果、卡门、讲谈社、大江社、东贩等版权代理机构保持良好的合作关系。《百年孤独》、《窗边的小豆豆》、《撒哈拉的故事》、《白夜行》等“畅销并且长销”的图书品种,已经具备了较高的市场地位和良好的口碑。

  公司获取外部版权能力眼光独到,加之公司优秀的发行策划能力,构建核心竞争力。经过多年的经验积累,建立了一套市场化的选题决策和跟踪机制,在把握中国读者的阅读需求和市场特点基础上,进一步精准判断出选题的市场潜力。通过战略调整,主打自有版权的图书策划和发行,公司进一步整合优质资源,投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务,优质内容的潜力持续释放。

  稳步推进“图书影视互动”模式,深化文化产业布局。公司依托文学版权方面丰富的资源储备,公司引入影视行业资深人士为外部股东作为导演储备,并同时逐步进行影视剧版权储备,初步建立“图书影视互动”模式,未来公司影视业务这一块以稳定推进为主,并给公司带来利润增量。

  盈利预测:我们预计公司2017-2019EPS分别为1.63/2.23/2.87,2017-2019PE为38/27/21,给予“增持”评级。

  风险提示:公司人才流失,版权资源管理不及预期、影视业务推进不及预期,业务整合不及预期。

  当代明诚:启动非公开增发并购新英体育 深度绑定新英管理层

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:王铮日期:2017-09-26

  公司动态:启动非公开增发并购新英体育,深度绑定新英管理层。

  公司公告拟以现金收购新英体育,预计作价5亿美元(约34.32亿元人民币)。新英体育为国内领先的专业体育版权运营公司,拥有2010/2011赛季至2018/2019赛季英超联赛在中国大陆及澳门地区的全媒体独家转播权,以及2018/2022年欧洲杯足球赛新媒体版权和赞助权益。2017年9月22日,公司启动非公开增发,拟募集不超过20亿元人民币资金,非公开对象为当代集团、李建光、喻凌霄、李红欣、蒋立章;其中当代集团为公司大股东,李建光、喻凌霄为新英体育股东及高管,蒋立章为当代明诚体育板块负责人。李建光认购金额不超过5.5亿元,喻凌霄认购金额不超过4.5亿元。全部募集资金用于收购新英体育100%股权。

  公司分析:体育业务资源协同迎释放,盈利快速规模化。

  1.收购新英开曼17年PE约14倍,大股东提供流动性支持。新英体育2017全年预测净利润可达2.43亿元,则本次交易对应2017年PE约14.1倍,估值合理。本次跨境收购大股东武汉当代集团将提供流动性支撑。

  2.新英体育版权运作能力突出,分销收入处于快速上升通道。新英体育商业模式成熟,以版权分销为核心,广告、付费同步发展;受益于视频用户付费习惯的持续养成、视频龙头对于优质体育版权资源的争夺,版权分销收入处于快速上升通道;2015年新英体育前3大版权客户支出在5000万量级,至2016年已快速上升至1-2.5亿量级。

  3.与苏宁合作、整合新英团队,垄断9年英超运营。公司已公告与苏宁体育成立合资公司,苏宁版权方将授予合资公司2019-2022年英超等欧洲足球赛事版权在约定地域范围内的独占分销权。

  4.本次非公开增发预计2018年实施,新英管理层锁定期至2021年,且认购额度较大,资金成本高;本次增发与新英管理团队深度绑定,显示了新英核心管理层对于进入当代明诚后可持续发展的信心与预期。

  投资建议:预测2017-2019年公司影视+体育营销净利润分别为2.11、2.65、3.27亿元;备考净利润为2.91亿(考虑融资成本)、5.09亿、5.83亿,EPS分别为0.60、0.87(摊薄后)、1.00(摊薄后)元。公司作为国内稀缺的体育产业龙头,今明两年业绩有大幅增厚潜力,以2018年备考业绩25倍PE为目标估值,给予目标价21.75元,给予“买入”评级。

  卫士通:网络安全国家旗舰 腾飞在即

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:郝彪日期:2017-09-26

  网络空间成为新战场,卫士通作为中国网安上市平台持续整合打造完整产业链:美国网军不断升级,网络空间成为国家间新的战场,中国电科顺应时代潮流组建专业网络安全子集团,卫士通成为网安子集团的上市平台。此前集团已将三十所旗下的三家公司注入卫士通,为公司的战略整合指明发展方向。未来在电科集团资产证券化比例提升的趋势下,我们预计卫士通有望进一步通过整合完善产业链布局,打造网安旗舰上市平台。

  安全服务模式转型大步推进,市场份额有望提升:大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。目前国内央企有98家,假定一家央企的网安运维平均投入1亿/年,则仅央企范围的安全运维市场可达100亿。若加上成规模的地方国企,则市场保守估计可达200亿。目前中国网安已签订远洋海运等标杆客户,全年有望突破10家。

  电子政务内网需求有望拉动加密业务快速发展:国务院办公厅印发的《政务信息系统整合共享实施方案》提出2018年6月底前,实现国务院各部门整合后的政务系统统一接入国家数据共享交换平台。电子政务内网建设市场可达百亿级别,我们预计省级招标今年有望启动,涉密网对厂商资质要求较高,卫士通作为专业加密龙头有望获得较大份额。

  安全手机标准已经立项,放量可期:8月底中国手机网络安全高峰论坛上,沈昌祥院士表示国家安全标准委已对安全手机标准立项,意在研究制定手机安全标准,其中将包括关键硬件、软件信息基础设施的网络安全防护能力,系统安全等级,APP权限限定等。如果标准出台进展顺利,公司的安全手机有望在明年开始放量。根据我们的推算,安全手机中加密部分每年潜在市场空间达百亿,卫士通作为央企竞争优势明显。推广初期假定每年100万人的推广速度,则核心加密部分有望为公司带来3.96亿收入。

  维持“买入”评级:我们预计2017/2018/2019年净利润分别为2.05/3.00/4.18亿元,EPS分别为0.24/0.36/0.50元,对应91/61/44倍PE。公司近5年历史估值水平大部分处于78倍-140倍之间,目前处于历史估值中下水平,考虑到公司作为网安央企平台的地位,维持“买入”评级。

  风险提示:信息安全市场低于预期;安全手机项目低于预期。

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