9月26日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

9月26日股市预测:明日最具爆发力六大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月25日讯

明日牛股推荐

  掌阅科技:高速成长的移动阅读领军者

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周建华 日期:2017-09-25

  移动阅读行业龙头,月活用户过亿,2014-16年营收复合增速高达41.8%。公司以移动端数字阅读为核心,阅读业务营收占比90%以上,并逐步拓展版权产品、硬件产品、游戏联运、广告营销等增值业务。公司2014-16年营业收入复合增长率为41.8%,归母净利润复合增长率为10.35%。2017上半年营收/净利润高达63%/214%,处于高速成长期。

  数字阅读行业规模约120亿,“一超多强”格局,公司营收及用户数仅次于阅文集团。

  2016年我国数字阅读用户数规模突破3亿,市场规模达120亿元,预计2019年突破200亿规模。未来三年CAGR达20%。移动阅读渗透率和用户粘性持续提升,正版化趋势下后付费率将逐步提升。当前数字阅读行业呈现一超多强格局,公司自有App月活跃用户数量达1亿人,营收、平台总用户数在行业内仅次于腾讯旗下的阅文集团,经营能力突出。

  收入持续快速增长,成本费用逐渐企稳。2017年上半年平台活跃度、付费率及用户粘性均向好。平均月活跃用户数达1.03亿,充值用户数1561万人,同比增长28.5%。用户阅读市场42.3分钟,较去年上升7分钟。将营业成本与销售费用中的渠道推广费用加总,Q1渠道推广费用占比由2016年的51.6%下降至48.7%,版权成本由25.4%下降至25.3%,趋于稳定。

  围绕“掌阅”平台,打造数字阅读生态圈。公司将以数字阅读平台为基础,逐步构建内容创作、分发、衍生开发、硬件终端等数字阅读生态圈。上市后公司有望获取更多产业链上下游资源,当前版权开发收入占比仅1%,参考阅文集团版权开发收入占营收近10%,业务存在延伸空间。

  本次拟发行人民币普通股4100万股(占本次发行后公司总股本的比例为10%),募集资金1.66亿,募投项目投资总额为10.47亿元。其中数字阅读资源平台升级项目总投资额9.33亿元;数字阅读技术平台升级项目总投资额6240万元;数字阅读海外开发项目总投资额5138万元。

  公司持续优化产品阅读体验,加大渠道推广和版权投入,2017上半年用户数及活跃度均提升。未来网络文学持续正版化,带动付费率及ARPU提升。我们预计公司2017-19年实现营业收入分别为17.28亿/23.18亿/30.15亿元,对应增速分别为44.3%/34.1%/30.1%,实现归母净利润分别为1.32亿/1.74亿/2.25亿元,同比增长70.9%/31.8%/29.3%,对应EPS分别为0.33/0.43/0.56元。

  风险提示:市场竞争加剧风险;版权采购价格上升风险;市场推广成本上升风险;增值服务业务拓展风险。

  特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

  

  海澜之家:行业复苏持续,公司业绩增速有望拐点向上

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2017-09-25

  公司是国内平价男装龙头企业。

  公司以全品类的平价时尚男装为主营业务,目前拥有四大品牌,即主品牌“海澜之家”、平价女装品牌“爱居兔”、卖场品牌“海一家”以及职业装定制品牌“圣凯诺”。公司历经快速发展阶段,并在15-16年业绩增速放缓,2017H1公司实现收入92.53亿元,同比增长5.59%,实现净利润18.75亿元,同比增长5.77%,整体业绩增速有企稳回升趋势。

  公司品牌定位精准,高效服装供应链体系构建起核心竞争力。

  公司品牌定位于平价时尚男装。公司和供应商、加盟商紧密合作,供应商负责设计生产,由公司代销产品;加盟商拥有加盟店所有权,承担租金和装修费等,不负责店铺经营,从终端销售中分得固定回报;公司专注轻资产运营,将精力放在品牌运营和终端销售上,优化升级供应链平台。通过高效的服装供应链体系,公司在前期实现了收入、利润持续高增长。

  行业复苏拉动公司业绩拐点,品牌升级为公司注入发展新动力。

  公司业绩增长可能提速,主要因为:1)终端售罄率和同店销售有望改善,17Q2公司收入、利润增速企稳回升;2)库存压力得到缓解;3)提升终端销售的分成比例;4)16年新开店铺销售表现有望改善。公司持续推进主品牌升级,实现产品年轻化、渠道优化;并积极多品牌探索,爱居兔开始快速增长,推出男装副牌“HLAJeans”,投资UR品牌10%股权,未来有望拓展童装、家居等业务;此外与阿里巴巴签署合作协议。

  17-19年业绩预计分别为0.74元/股、0.85元/股、0.99元/股。

  按最新收盘价计算对应17年PE14倍,低于可比公司平均24倍,考虑到行业终端销售景气度回升,公司股息率较高,维持公司“买入”评级。

  

  常山药业:与九州通签订西地那非独家代理合同

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:崔文亮 日期:2017-09-25

  事件:

  公司近日发布公告:公司与九州通签订合作协议,内容如下:1)待取得枸橼酸西地那非生产批件后,公司授予九州通在全国范围内独家销售枸橼酸西地那非片新增包装的代理权。2)公司在中国大陆范围内将不再向九州通以外的任何企业或机构销售协议约定的产品。3)九州通下属各子公司(含分支机构)运用其分销能力实现公司产品销售提升,完成约定的任务量,并在同类品种中主销公司产品,以扩大其市场份额。4)公司根据九州通订货量实行订单制生产,九州通需提前30天向公司发出订单要求。

  点评:

  与九州通签订独家代理合同,实现产品与渠道双重优势资源融合。

  目前,公司的枸橼酸西地那非片已完成了药品生产现场检查,我们预计年底前将获得生产批件后上市。此前,由于公司主营产品低分子肝素制剂的销售渠道主要在医院市场,而公司在院外的零售市场的销售布局尚未有所涉足,因此公司5月份已公告成立了西地那非事业部负责产品上市前后的销售工作。此次合作中公司将充分利用九州通业内较强的分销以及药店覆盖能力,将公司产品迅速导入到市场以扩大市场份额,实现产品与渠道双重优势资源的融合。

  西地那非为重磅品种,上市后将成为公司新的增长极。西地那非原研药为辉瑞的“万艾可”,国内年销售额超过十亿元,为重磅品种。2014年底广州白云山的西地那非首仿药“金戈”上市后迅速放量,2016年报披露实现超4亿元收入,我们预计终端销售额过10亿元。公司产品预计于年底前上市,将成为继广州白云山、江苏亚邦后国内第三家生产厂商,公司有望凭借与九州通的深度合作实现产品的快速放量,为公司带来新的业绩增长极。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.5元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.63亿元,EPS分别为0.24、0.31、0.39元,对应当前股价的PE分别为37X/29X/23X;考虑到公司主营的肝素产品已进入价格上涨周期,随着各地环保政策趋严,行业景气度在相当长时间内保持高景气度,西地那非预计年底前上市带来新的业绩增长极,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为10.5元,相当于2018年34X动态市盈率。

  风险提示:肝素价格波动;制剂海外认证不达预期;西地那非销售不达预期。

  中国国旅:试点跨境电商模式,免税商品全民化

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:魏立 日期:2017-09-25

  事件简述

  近日中国国旅子公司中免集团的三亚免税店上线跨境电商平台回头购,以免税免邮保证正品国企背书为口号,商品价格与三亚线下免税店价格一致。

  投资逻辑

  进口跨境电商行业属性得益于国内消费升级和信息化推动的影响,跨境电商市场呈现快速增长态势,消费需求较为强劲。网易考拉海淘的市场份额最大,占比21.4%,CR4达到70.4%,整体市场相对寡头垄断。市场呈现C2C向B2C转型的过程,B2C零售贸易模式占比逐年提升,2016年首次超过了C2C模式成为最主要的进口跨境电商模式。C2C模式向B2C模式的升级归因于消费结构的升级及政策的规范。

  政策属性--鼓励性政策助力行业发展,规范政策推动行业升级:2014年7月海关总署发布56号文57号文,肯定跨境电商的合法性,明确保税进口征收行邮税。2014年合法化跨境电商业务后,相关部分陆续发布了多项政策来鼓励和规范行业。2016年4月出台四八政策,实现税制的改革和白名单制度,将跨境进口电商的税收成本和品类设置造成影响,马太效应更为明显。回头购以海外仓为主,通过海外直邮来避免新政对于品类影响,走在传统跨境电商的前列。

  行业对比--cdf回头购凭借免税品牌和价格优势占据市场:1)中免集团的cdf回头购与传统的跨境电商相比存在商品质量、价格以及售后服务等优势:2)对比于2014年上线的中免商城来说,两次的跨境电商尝试区别主要在于经营主体的改变对于目标客群的定位更加明确,中免商场和回头购均面向所有的消费者,但是回头购明显有一定的转化率高的客群基数,而中免商场的定位却相对模糊。同时回头购在品类和价格上做了进步,足以体现国企免税商的改革之心。3)公司香化品在与日上渠道合并的情况下能够达到50%,成本端包括公司为消费者承担的税费、获客成本、仓储物流以及网站设计运营等成本。中免集团旗下三亚免税店为主体进行运营,能够以较低的成本凭借商品的正品属性和价格优势实现线下到线上的流量引导,预计回头购在目标客群较为明确和营销场景便利性的基础上获客成本能够得到控制,在一定的成本假设下回头购模式成熟后能够实现8%-10%的净利率。

  估值讨论--短期提升公司估值,回头购跨境电商平台的尝试也将引导消费者进行国内消费,其最终目标与免税事业的开展一致:免税商进行跨境电商有先天优势,渠道优势和国企免税品牌将成为平台最大亮点。鼓励性政策以及牌照式经营模式支撑中免集团的估值溢价,兼具着零售行业的行业属性,结合旅游及商贸零售的估值水平来看,免税行业的估值提升存在可能,合理估值空间为30-35倍。对标dufry及公司历史估值来看,免税板块合理估值为32倍,短期受到跨境电商平台的开设影响估值存在提升空间,给予目标价38.5元。

  投资建议和估值分析

  在不考虑广州及香港机场免税店的业绩增厚情况下,目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为22/24/29亿元,增长幅度为21%/11%/21%,EPS为1.1/1.25/1.5元,目前股价对应PE为31/27/23倍,维持买入评级。

  风险提示

  机场提升比例过高导致净利率下滑;

  政策面不利于公司发展;

  毛利率提升不达预期。

  扬农化工:麦草畏禁用新闻证伪,前期调整提供买入良机

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷 日期:2017-09-25

  简评

  麦草畏禁用新闻证伪,需求爆发利好行业龙头

  最新新闻称EPA会允许麦草畏在2018年有条件的使用,证伪了此前的禁用新闻。当前麦草畏正迎来行业风口,未来增量空间广阔:近两年孟山都大力推广的Roundup Ready 2 Xtend(耐麦草畏和草甘膦双抗种子)产品种植面积,今年预计超过800万公顷,较2016年大幅增长近15倍,据此带来麦草畏市场需求1.0-1.6万吨左右,供不应求现象将逐渐显现,公司麦草畏总产能2.5万吨,全球最大。其中1万吨产能今年二季度已经投产,剩余1万吨预计明年投产。据了解,公司麦草畏今年销量将远超预期。

  菊酯一体化龙头,现货紧缺助力行情坚挺

  公司是国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的拟除虫菊酯生产厂家,基本实现拟除虫菊酯的全品类生产,产品类别齐全。在国际上和日本三井住友为双寡头竞争,公司具有卫生菊酯产能3500吨,占到国内卫生菊酯市场份额的70%,2017年将新增2600吨,进一步巩固龙头地位;农用菊酯产能5500吨,在国内的市场份额在30%左右。当前菊酯厂商普遍反应现货紧缺,市场行情坚挺,公司有望受益于市场坚挺带来的价稳量增。

  草甘膦景气上行,IDA法大幅受益

  受到8月份中央环保督察影响,甘氨酸法原料供应紧张,同时海外采购旺季来临,草甘膦价格有望稳步上行。而扬农化工采用IDA法,主要原料IDAN一直维持在10500元/吨左右的价格稳定,充分受益于草甘膦价格大涨。

  目前扬农97%原粉上海港FOB上调100美元/吨至3800美元/吨。

  如东三期接力二期,未来成长性极佳

  公司如东二期项目正陆续投产,同时公司2017上半年再次公布了子公司三期投资项目,包括11,475 吨/年杀虫剂、1,000 吨/年除草剂、3,000 吨/年杀菌剂和2,500 吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384 吨/年项目,未来成长性极佳。

  预计2017-2018年EPS分别为1.94、2.42元,对应PE为19X、17.5X,给予买入评级。

  龙马环卫:非公开发行批文获发,环卫龙头厉兵秣马

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,郭鹏,王珂,邱长伟 日期:2017-09-25

  上半年业绩保持较高增速,整体仍处于上升通道:

  受到环卫服务项目收入大幅增加,叠加环卫装备复苏,2017上半年公司实现营业收入14.64亿元,同比增长43.85%,实现归母净利润1.27亿元,同比增长25.18%。近日非公开发行方案已获批文,后续募投项目的实施有助于提高资源综合利用率,全方位增强公司环卫一体化核心竞争力。

  设备市场集中度提升,与中联差距拉近:

  根据中国专用汽车行业数据报告,近三年环卫装备行业CR10由43%增加到53%,集中度不断加强。市场地位的强化帮助龙头企业完成扩张,规模日益增大。龙马则凭借着领先行业的增长与行业第一名的收入比值由2011年的17%提升到2017H1的40%,后续有望进一步缩小差距。

  环卫服务提速,龙马挺进巨量空间:

  我国环卫服务市场开始呈现三大特点:1.新签订单数量及总额大幅提高;2.项目期限延长;3.环卫企业密集上市。根据易标通招标网,2017上半年行业新签订单571亿,前十大公司占比已到76%。大型企业强者恒强趋势明显,在环卫项目PPP化和一体化冲击下,市场集中度将继续提高。根据公告统计目前公司服务项目年化合同金过6.68亿元,累计总金额超66.35亿,后续续订单落得值得期待。

  投资建议:公司作为国内城市环卫领域唯一上市公司有望成长为环卫一体化系统解决方案供应商。下半年在环卫装备订单加速执行的同时,公司环卫服务业务开拓也有望提升,非公开发行已获批文后续若募投项目顺利实施,将实现各项目间科学配置环卫装备,增强公司核心竞争力。暂不考虑定增影响,我们预测17-19年EPS分别为1.011/1.347/1.755元,当前股价对应市盈率30/23/17倍,继续给予公司“买入”投资评级。

  风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。

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