9月1日股市预测:明日最具爆发力六大牛股

9月1日股市预测:明日最具爆发力六大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月31日讯

  福田汽车(600166)中报点评:重卡业务稳健增长乘用车业务低于预期
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  福田汽车公布1H17业绩:营业收入229.3亿元,同比增长17.8%;归属母公司净利润1.0亿元,同比下降30.8%,对应每股盈利0.02元。归属母公司扣非净利润-5.9亿元。

  发展趋势

  费用提升导致上半年增收不增利。1H17公司实现营业收入同比增长17.8%,毛利率同比提升1.5ppt,但归母净利润同比下滑30.8%。净利润下滑主要源自期间费用率上升,其中销售/管理/财务费用率分别同比+2.0ppt/-0.1ppt/+1.7ppt。销售费用的增加主要来自:1)法规调整导致运费增加(+3.0亿元);2)人员调整导致薪酬增加(+1.9亿元);3)产品宣传投入(+1.6亿元)。

  BX5销量低于预期,乘用车业务承压。宝沃BX7上半年月均销量3,000台左右,相比上市初期月均5,000台的销量有较大幅度下滑。新产品BX5今年3月份上市以来月均销量在1,200台左右,销量爬坡缓慢;根据汽车之家的询价订单数据来看,8月份新上市的BX51.4T版(售价12.38万起)上市后,关注度偏低。而上半年公司广告营销费用(我们预计主要为乘用车新车推广相关支出)同比增加3亿元,乘用车业务盈利承压。

  行业下半年下行风险有限,重卡业务有望维持较高增速。今年上半年重卡行业增速超预期,受行业景气度高影响,公司中重卡销售62,457台,同比增长49.1%,合资公司福田戴姆勒及福田康明斯分别实现净利润51.9亿元和35.5亿元,同比分别增长8.1%及20.6%。我们预计重卡行业下半年增速有望延续,全年销量有望达到历史高位。

  盈利预测

  我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.25元与0.34元下调45%与57%至人民币0.14元与0.15元。

  估值与建议

  目前,公司股价对应21.5x2017eP/E。考虑到上半年公司乘用车业务不达预期,我们维持推荐的评级,但将目标价下调12.5%至人民币3.50元。

  风险

  乘用车销量持续低迷,重卡行业增速下滑。(中国国际金融股份)

  泸州老窖(000568)点评:后半程加速调整带来买入良机

  公司中报收入利润增长19.41%和32.73%符合我们预期,略低于市场预期,由于中档酒去年下半年发货量较高,上半年增速较慢,但社会库存恢复合理,国窖持续放量,低端企稳,中档酒下半年发货量将逐步加大,加速迈入百亿收入。品牌公司余粮充足,国窖性价比仍高,传统市场深耕和新市场开发空间较大,中低端产品也有较强基础,未来收入利润延续高增长,定增完成后期待在混改上有更进一步,带来更大的业绩弹性。预期17-18年1.87和2.45元EPS,当前加上定增17年30倍,按18年PEG为1估值30倍,对应千亿市值目标,加上定增后仍有30%空间,维持“强烈推荐-A”评级。

  业绩符合预期,下半年发货量将逐步加大。公司上半年收入51.16亿和14.67亿,同比增长19.41%(调整后数据,使用去年报表数据则增长19.8%)和32.73%,与我们中报预览中20.3%和32.2%的预期相差无几,其中二季度收入利润分别增长18.42%和30.65%。上半年高端酒收入24.8亿,同比增长45.4%,与草根调研到50%增长相近(品牌公司80%的增长口径不同),其中华中市场国窖增长最快,西南市场去年H1国窖收入6.5亿,今年增长30%以上贡献其全部增量,中低端产品拖累大本营市场。中档酒由于去年下半年发货增长超100%透支渠道,今年上半年仅增长1%,市场调研到实际的动销速度在20%-30%,在当前次高端全面增长的环境中,窖龄和特曲的持续增长并无太大压力,下半年发货开始恢复正常。低端酒开始企稳,产品清理已告结束。当前社会库存已恢复合理,下半年老窖的发货量将逐步加大,承担全年101亿的收入目标,下半年收入预计将提速到25%左右。

  现金流恢复正常打消投资者疑虑,毛利率接近历史高点。产品结构提升和成本控制带来整体毛利率大幅提高9.33%至68.57%,已达历史最高的69%水平,随着下半年高端酒继续放量,中档酒增速回升,毛利率有望继续上升。

  销售费用同比增长43%,其中促销费用大幅增长,广告和员工薪酬也有明显提升,由于全年19.3亿费用规划,且品牌公司出厂价格持续提升,将承担更多费用,下半年报表的费用增速将放缓。一季度市场非常担心公司的现金回款,我们了解公司收付结算时直接使用票据做了抵消,二季度现金回款已经恢复正常,上半年整体增长18%,现金净流入也接近利润水平,已可打消投资者疑虑。之前市场担心的消费税也无压力,公司缴纳较为规范,由于结构变化同比上升,但环比去年全年7.9%持平。

  品牌公司余粮充足,空白市场有待持续开发,利润率仍有提升空间。随着国窖开始接近历史高位,市场不免担心老窖未来的收入和利润空间的瓶颈。茅台价格仍将维持在1300以上,五粮液提高批发价格的决心坚定,国窖当前批价不到700,性价比仍然较高,茅台下半年放量对国窖影响微乎其微。大本营国窖增速仍有30%,在华北华中等品牌具备影响力的市场广泛招商,空白的华东市场仍具备较大空间,品牌公司利润空间增厚有更多费用投入的空间驱动国窖销量持续增长。中档酒上半年的增长与行业环境差异较大,但窖龄和特曲的增长潜力不输于任何次高端品牌,下半年发货量恢复高增长无难度,渠道扩展和整体次高端的扩容也将带动其长期高增长。低端酒消费基础较好,可对地方性低端品牌进行强势挤压,调整结束后将步入一个持续性的增长。

  17年之后高中低端的增速差距会缩小,但提价带来毛利继续提升,费用收缩也有较大空间,利润增速仍将高于收入增速。

  调整带来买入时机,一年看30%空间,维持“强烈推荐-A”评级。国窖放量高增长,低端企稳回升,下半年中档酒发货量恢复高增长,今年向着百亿目标加速迈进。

  品牌公司可投费用充足,未来即可加大市场投入保持高增长,亦可降低股份公司的费用投入,提升利润率,未来收入和利润均可保证。政府给予公司和管理层较大的肯定,定增完成后期待在混改上有更进一步,带来更大的业绩弹性。17-18年收入20-25%,利润30-35%的增长并无难度,维持17-18年1.87和2.45元EPS,当前加上定增17年30倍,给予18年PEG为1,估值30倍,对应千亿市值目标,加上定增后仍有30%空间,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:竞品放量超预期带来压力。(招商证券)

  上实发展(600748)半年报点评:地产业绩稳健业态多元化加速落实

  事件:

  公司日前发布2017年半年报,本报告期末,公司实现营业收入23.58亿元,同比增长5.97%;归属于上市公司股东净利润2.28亿元,同比增长12.45%。公司合并报表总资产354.81亿,同比增加20.17%,净资产103.20亿元,同比增长7.24%。

  观点:

  地产销售回款带动净利润和总资产大幅上涨。截至本报告期末,公司实现营业收入23.58亿元,同比增长5.97%;归属于上市公司股东净利润2.28亿元,同比增长12.45%。公司合并报表总资产354.81亿,同比增加20.17%,净资产103.20亿元,同比增长7.24%。报告期内销售回款33.7亿元,同比上涨4.7%,为公司未来两年业绩提供有力支撑。

  坐拥上海优质地块,东滩项目开发可期。集团的地产板块主要由公司和上实城开(0563.HK)两个平台运营,截止本报告期末,拥有超过1600万方土地储备,在建面积超过500万平米,持有性物业约110万平方米,物业管理规模达1800万平米。集团内部资源整合进程再度延期,但不改整合的“势在必行”,预期未来资源整合完成后,公司以国资背景“做大做强”的目标有望实现。

  受制于行业调控和可售资源不足等因素,报告期内,公司实现签约面积13.88万平方米,签约金额24.27亿元,同比有所下降,实现回款33.7亿元,同比上涨4.7%,房地产销售均价17486元/平方米。

  虹口北外滩项目引入外资合作,加速布局文化地产。虹口是海派文化的发源地,诸多文化名人的聚集地。

  公司以北外滩HK324-01号地块为始点,在此区域的布局文化地产。2016年9月,公司与倪德伦环球注册合资公司“上实倪德伦”,注册资本人民币1000万元,双方各持股50%。发挥双方优势资源合力打造上海首家专业的音乐剧演出剧院--上实中心剧院。预计该剧院将于2020年在北外滩落成,届时将引入、教育、培训产生更多的百老汇及国内外优质音乐剧,推动中国音乐剧生态圈的形成,打造北外滩区域文化、餐饮、购物、休闲服务综合体。公司于7月27日在公司公告中宣布虹口北外滩项目获得方案批复并完成开工报批工作,计划下半年开工;引入日本森公司,形成战略合作,提升项目建设和运营品质。除此之外,公司对于多元化地产业态不断实践,如上海东滩的长者社区项目、we+众创空间、产业投资基金等都成果颇丰,未来进一步成长壮大值得期待。

  风险提示:地产调控趋严、销售不及预期、国企改革进程不及预期

  结论:

  公司作为上海国资的重要平台,始终坚持“明确定位、深化布局、优化结构、推动创新”的工作方针,持续优化以金融投资为先导,以房地产、基础设施建设、消费品和医药4大类业务做为主体,拓展新能源、环保水务、养老等新兴产业的“1+4+X”产业布局,加大创新转型力度,着力主业升级,加快新产业和物业服务业的战略布局,不断增强公司核心竞争力。在本次国企改革的大背景下,公司有望享受上实集团地产资源整合进程,进而实现主业的进一步“做大做强”。

  我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为74亿元、83亿元和92亿元,每股收益分别为0.36元、0.45元和0.48元,对应PE分别为19.52、15.82和14.76,维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券)

  苏宁云商(002024)中报点评:迈入规模化盈利的可持续发展新周期静待大象起舞

  业绩回顾

  上半年净利润同比增长340.5%,符合预期

  苏宁云商公布2017年上半年业绩:营业收入837.46亿元,同比增长21.9%;净利润2.91亿元,同比增长340.5%,符合预期。Q2/Q1营收同比分别+25.8%/+17.4%,净利润同比分别+21.9%/+126.4%。公司同时预告Q3净利润3~4亿元(去年同期亏损1.8亿元),主因销售规模扩大与O2O模式效益体现。

  发展趋势

  1、零售业务全渠道融合效果显现,线上市场份额持续提升,线下同店实现提速。

  ①线上:上半年GMV500亿元,同比增长53%,线上销售占比提升至42%且市场份额持续扩大(上半年网购整体同比增长33.4%);自营/开放平台GMV分别为414/87亿元,同比+61%/+22%;移动端表现强劲,APP日活数同比增80%。下半年有望继续表现不俗,其中公司818线上销售增长263%。

  ②线下:门店优化与渠道下沉带动经营质量提升,上半年同店增长4.5%(Q2/Q1分别+5.5%/+3.2%),云店/旗舰店/中心店/社区店/县镇店同店增速分别为6.4%/3.3%/3.4%/3.7%/5.4%,区域上看各级市场表现良好且均衡。截至6月底连锁店、易购服务站、苏宁小店、海外店合计3645家,净增加154家,新开门店集中于苏宁易购服务站。

  2、物流与金融业务进入收获期,打造利润新增长点。①物流:苏宁拥有仓储面积614万平方米,快递网点1.88万个,上半年物流社会化营收(不含天天快递)同比增长153%,申诉率位居行业最低水平,整合天天快递将补强最后一公里配送服务;②金融:上半年总交易规模同比增长172%,全牌照金融生态布局初步成型,苏宁银行6月开业,消费金融、支付、供应链融资等业务加快发展。

  3、迈入规模化盈利的可持续发展周期,经营效率提升与规模效应发挥助力公司经营拐点延续。上半年综合毛利率同比略降0.5ppt,主因积极的价格政策以及线上销售占比提升;规模效应发挥及人效提升带动期间费用率同比下降1.5ppt,其中销售/管理费用率同比分别-1.3/-0.2ppt。现金管理能力突出获得投资收益4.75亿,进一步提升盈利水平。供应链优化持续推进,存货周转天数较去年缩短3.7天。

  4、苏宁新零售模式蝶变发力,后续有望借助外延整合加速成长。苏宁的互联网转型已迈入可持续前行的良性发展轨道,经营利润后续有望实现连续季度盈利且未来不排除通过外延整合等方式加速成长。近期公司参与通信巨头混改,双方有望在零售、IT设施、大数据等方面深度合作实现互利共赢。

  盈利预测

  我们维持2017/2018年全年盈利预测不变。

  估值与建议

  目前,公司股价对应2017年0.6倍P/S。苏宁股价安全边际高,核心经营指标持续向好与新零售模式蝶变发力有望提振未来预期,维持推荐评级和目标价18.9元。

  风险

  线上业务增速低于预期;消费持续低迷,行业竞争加剧。(中国国际金融股份)

  厚普股份(300471):签订40亿页岩气综合利用战略合作协议转型效果明显

  事件:公司发布《关于签订页岩气综合利用战略合作协议的公告》,总金额约40亿元,占2016年收入的307.69%。

  投资要点:

  签订40亿页岩气综合利用战略合作协议,转型效果明显重庆市永川区清洁能源综合利用项目带动投资规模总计约人民币40亿元,约占公司2016年收入的307.69%。具体项目包括建设200万方/天页岩气液化工厂、2×35MW级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、设立售电公司及存量和增量输配电网设施建设、气化长江项目以及固废和废水处理等。项目均由公司组建清洁能源产业基金或引入战略投资者投资建设。本次战略合作是公司拓展天然气全产业链的成果,转型效果明显。随着战略合作协议的落地,能给公司带来天然气综合利用的项目经验,并给公司带来较大的收入和利润弹性。

  船用LNG业务有望借助气化长江战略,获得较快发展我国内河船舶动力以轻柴油、船用柴油、重油为主要燃料,大量的废气排放和燃油泄漏给沿江流域造成了严重污染。为加快内河航运绿色发展,2017年7月,交通部发布《长江干线京杭运河西江航运干线液化天然气加注码头布局方案(2017~20205年)》。根据布局方案,长江干线LNG加注码头布局45处,其中,重庆6处。京杭运河LNG加注码头19处。西江航运干线LNG加注码头10处。船用LNG的加快发展,有利于带动公司的加气设备业务。

  维持“推荐”评级

  我们预计2017年~2019年,EPS分别为0.57元、0.73元和0.92元,分别对应26.49倍、20.61倍和16.49倍PE。维持“推荐”评级。

  风险提示

  战略合作协议落地风险,竞争激烈毛利率下滑,项目进度不达预期(国联证券)

  老凤祥(600612)中报点评:上半年业绩符合预期推进产品系列全域化

  核心观点:

  1.事件摘要

  公司于2017年8月27日晚发布2017年半年度业绩报告,2017年上半年公司实现营业收入228.92亿元,较上年同期增长13.19%;实现归属于上市公司股东净利润5.83亿元,较上年同期增长11.42%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润5.53亿元,较上年同期增长14.95%。经营活动产生的现金流量净额9.38亿元,较上年同期增长207.31%。

  2.我们的分析与判断

  (一)上半年业绩符合预期,二季度营收降幅环比增加1.51%

  2017年上半年,公司实现营业收入228.92亿元,较上年同期增长13.19%。营业收入的增长主要来源于子公司上海老凤祥有限公司珠宝首饰收入增加,2017年H1上海老凤祥有限公司实现营业收入227.63亿元,同比增长13.95%,占公司营业总收入的99.44%。2017年H1扭转了上年珠宝首饰收入下滑的趋势,一、二季度总营收分别为129.63亿元和99.29亿元,同比分别增长14.16%和11.95%。2017Q2营收相较Q1同比下降23.40%,2016年Q2相比Q1同比下降21.89%,环比降幅增加1.51%。2017Q1实现归母净利润3.11亿元,同比增长28.80%,为近五年来一季度净利润新高;Q2实现归母净利润2.72亿元,同比下降3.49%,环比下降12.5%。

  2017年H1公司销售毛利率为7.71%,同比下降0.07个百分点;期间费用率为2.99%,同比下降0.13个百分点;销售净利率为3.31%,同比下降0.04个百分点。公司的经营效率处于相对稳健的状态。

  (二)推进产品系列全域化,完善产业链布局

  当前公司销售占比最大的是黄金首饰,为减少受金价波动风险的影响,公司十分注重产品品类扩张和产业链布局。公司拥有“黄金、铂金、钻石、白银、白玉、翡翠、珍珠、有色宝石”等八大类首饰产品较为完善的结构,并已将珊瑚、珐琅、高端K金镜架、工艺美术旅游纪念品、金镶玉等新门类纳入产品链系列。

  2017年1-6月,公司翡翠销售额比去年同期增长56.73%,镶嵌首饰增长21.49%,K金首饰增长79.32%。此外,公司于2017年5月成立了上海老凤祥钟表有限公司,能帮助公司打造年轻、时尚、国际化的珠宝钟表品牌形象。

  (三)调整优化国内市场布局,加速扩张海外市场

  国内市场优化方面,公司继续完善营销网络建设,2017年上半年老凤祥银楼网点数量比2016年底净增70家,老凤祥的销售网点累计已达到3058家。国外市场拓展上,公司在香港、美国、加拿大均设有子公司,2016年全年三家境外公司共实现营业收入21174万元,同比增长135%。其中香港子公司在2016年底在港已开设6家门店基础上,2017年上半年又落实2家新店面,预计3季度可以开业。

  3.投资建议

  我们认为,公司在珠宝首饰行业保持着龙头的领先地位,老凤祥品牌培育的顾客忠诚度较高,拥有较为完善的市场营销网络和渠道优势,且公司近年来不断丰富除黄金外的其他产品品类,增强了公司的抗风险能力。预计2017年整体净利润12.5亿元,同比增长18.3%,对应eps2.39元,对应18倍pe。

  4.风险提示

  消费需求增速不及预期;行业产能过剩风险;金价汇率波动风险。(银河证券)

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