新能源汽车受欢迎带动钴价格上涨 6股受追捧!

新能源汽车受欢迎带动钴价格上涨 6股受追捧!
  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月31日讯

  9月钴价或迎新一轮上涨 6股有望受益

  国金证券认为,2017-2020年,新能源汽车带动需求快速增长,钴矿供需形势持续改善。2017-2020年,全球钴矿实际供给量分别为13.2万吨、13.8万吨、14.8万吨和15.5万吨,年复合增速为6.2%,全球钴需求量分别为11.9吨、13.2吨、14.8万吨、17.2万吨,年复合增速为12%,供需缺口有望于2019年开始出现。

钴价格走势

  基金囤货叠加国储收储,引发电钴供需短缺,MB钴价格有望持续上涨。2016年至今,全球商品基金囤钴预计达到7000吨,叠加国储收储5000吨,预计导致电钴供需缺口在5000吨以上,有望带动mb钴价格长期上涨。2017年上半年,MOA、Ambatovy、凯实、凯力克等厂家均出现减产迹象,全年预计减产792吨,加剧mb价格上涨趋势。

  9月起,在电钴供需短缺背景下,采购重启将重新带动mb价格上涨,看涨15%-20%至35美元/磅。同时,因环保核查因素,浙江、江苏、山东等地的电钴、钴盐厂均受到不同程度的减产,国内钴盐价格快速上涨,内外盘价差有望快速修复。建议关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美等

  华友钴业:资源与市场协同,迈入快速发展通道

  华友钴业 603799

  研究机构:太平洋 分析师:张学 撰写日期:2017-08-30

  钴资源供应紧俏,价格节节攀升。钴,在全球范围内都是战略资源,被广泛应用在航天、军工等领域。发达国家,钴主要被用在飞机发动机等高端制造领域,我国主要应用到电池和硬质合金领域,新能源汽车的高速发展,三元动力电池需求量大增,开辟了钴金属新的增长点。

  钴主要分布在刚果、澳大利亚等国家,定价权在海外巨头手中,且受地缘政治等影响较大,2017年以来,电解钴的价格由28万/吨涨至44万/吨,涨幅高达57%;电池用的四氧化三钴价格由17.5万/吨涨至37.5万/吨,涨幅高达114%;硫酸钴价格由4.8万/吨涨至9万/吨,涨幅高达87.5%。由于钴是镍和铜的伴生矿,开采要看镍铜金属的价格走势,需求又旺盛,后续价格仍有望进一步上涨。

  拓展资源,集团协同。报告期内,公司对卡松波矿业(简称MIKAS)增资6516万美元,用于建设4000吨粗制氢氧化钴、10000吨电积铜项目,预计在2018 年上半年建成投产。

  子公司华友国际矿业出资1302万澳元(折合人民币6842万元)认购澳大利亚AVZ增发的1.86亿股股份,占AVZ增发后总股本的11.2%,AVZ拥有刚果(金)Manono项目60%权益,属于勘探矿权,这为公司开发锂资源打下坚实基础。

  另外,公司第二大股东华友投资收购天津巴莫科技42.02%的股权,集团协同发展。在资源循环业务方面,完成对韩国TMC 公司70%的股权的收购,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局;在国内设立了衢州华友资源再生科技有限公司,衢州资源循环回收利用项目已获备案,项目用地的准备和技术、设备的咨询基本完成。今年8月,公司投资收购台湾碧伦生技股份有限公司,进一步强化了境外资源循环业务布局。

  产品丰富,业绩有保障。报告期内,公司各类钴产品销量总计超过19000 吨(折合金属量8930 吨),同比增长约27%(金属量增长约7%);其中用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000 吨,同比增长47%。

  钴产品销售收入占总收入比例约为73%,同比增加13个百分点,钴产品在公司业务结构中主导地位更加明显,公司在钴行业的领先地位更加突出。公司各类锂离子电池正极原材料产品销量15000多吨,同比增长约20%,公司在锂电新能源产业链中地位得到进一步巩固提升。2 万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进,产线得到优化,产量质量逐月提高,具备稳定量产多款产品的能力。

  投资建议:钴是重要的战略元素,应用领域广,近年来,新能源汽车高速发展,给钴带来了新的市场需求,钴金属处于量价齐升阶段,公司作为行业龙头,将持续受益。预计公司2017-2019 年的EPS 分别为2.52 元、3.44 元和4.25 元,对应PE 分别为30 倍/22 倍和18 倍,我们给予公司“增持”评级。

  风险提示:资源拓展和产能扩张不及预期,新能源汽车发展受阻。

  洛阳钼业公司半年报点评:受益金属价格大涨,财务费用影响业绩

  洛阳钼业 603993

  研究机构:长城证券 分析师:顾锐 撰写日期:2017-08-30

  钼钨产量同比上升业绩同比大涨4倍:洛阳钼业2017年8月28日发布半年度业绩,2017年上半年实现营业收入116.5亿元,同比增加415.74%;归母净利润8.35亿元,同比增长63.1%;扣非净利润11.59亿,同比增长215.38%。公司上半年实现钼精矿产量8161吨,较去年同期增长2%;钨精矿产量5649吨,同比增长14%,;Tenke铜钴矿实现钴金属产量7364吨。100%权益计算),巴西实现磷肥(高浓度化肥+低浓度化肥)生产量54.69万吨吨;实现铌金属产量4286吨,金属产量较去年显著增长。

  受益金属价格大涨钴价有望保持强势:报告期内公司各金属价格均出现不同幅度上涨,其中钼精矿均价达1,115.39元/吨,同比增长29.46%;黑钨精矿均价达1,189.26元/吨,同比增长15.77%;阴极铜均价达5,724美元/吨,同比增长,同比增长21.99%,金属钴均价达24.7美元/磅,同比增长127.65%。由于未来两年全球范围内新增钴矿有限,同时随着下游三元锂电池需求不断增长,未来两年钴供需持续紧平衡,价格有望保持强势,公司预计到2018年底,金属钴均价有望保持25美金/磅以上,上半年公司铜钴产品贡献收入67.6亿元,占总营收比例58%,未来有望持续扩大。

  财务费用影响短期业绩定增完成有望逐步改善:公司完成了对刚果铜钴矿、巴西磷铌矿的收购,导致融资成本增加,财务费用显著上升。上半年公司财务费用达10.26亿元,较去年增加近10倍。随着公司定增顺利完成,将对前期收购资金进行置换,公司财务费用有望逐步下降。

  风险提示:钴价波动全球金属需求不及预期


  寒锐钴业事件点评:产业链布局进行时

  寒锐钴业 300618

  研究机构:东兴证券 分析师:林阳 撰写日期:2017-07-28

  事件:

  为配合公司战略发展,拓展市场投资业务,通过产业孵化,整合上下游资源优势,以提升公司核心竞争力和盈利能力,公司全资子公司南京寒锐钴业(香港)有限公司拟出资设立全资孙公司寒锐(南京)投资有限公司。

  主要观点:

  1.整合资源,产业链布局进行时

  公司长期耕耘钴粉及钴盐系列产品,上市后公司积极完善产业链的战略日益清晰,此次设立全资孙公司正是公司进一步布局的体现,其中提到新公司的经营范围之一是“在中国境内设立科研开发中心或部门,从事超硬材料及新能源电池产品及技术的研发,并提供相应的技术服务”,公司明确提出了下游应用方面的主要方向包括超硬材料和新能源电池,公司传统产品钴粉、钴盐的主要下游就是超硬材料和新能源电池,公司IPO募投项目主要扩大中游冶炼和加工产能,未来对上游资源和下游应用的拓展将会让公司成为钴全产业链公司,进一步提高公司抗风险能力。

  2、钴价长期看好

  钴产业供需将会保持长期的紧张态势,未来下游新能源汽车动力电池需求将迎来爆发期,预计到2020年新能源汽车的销量将迎来爆发性增长,传统汽车巨头纷纷加大新能源汽车推广力度,钴作为三元材料的核心元素,未来需求弹性会越来越明显。供给端来看,市场预期每年有一万吨左右增量,但从历史来看,供给端的预期往往兑现程度较低,供给端的增量经常远不达预期,嘉能可对钴市场的调控力仍将对钴价格有较强的影响力,我们认为,未来三到五年钴价格有望冲击九十万的新高。

  3、公司产能扩展带来业绩增长

  公司今年产量(钴金属量)在4500到5000吨左右,主要包括钴粉1500吨、氢氧化钴2000吨、钴精矿1000到2000吨。2018年产量增长百分之四十到五十,产量(钴金属量)在7000到7500吨,主要包括钴粉1500吨、5000吨氢氧钴、钴精矿1000到2000吨左右。未来两到三年还有5000吨电解钴产能释放,公司单靠量的增长就十分可观。

  4、钴价上涨将会给公司带来更大业绩弹性

  公司虽然目前仍然属于加工企业,但库存周期的调整将会带来库存增值收益,公司库存周期四到五个月左右,二季度对应的业绩增长将逐步兑现公司毛利率的提升效果。公司在刚果金的原矿供应稳定且价格折扣较低,同时成本中的海运费等税费相对固定,价格上涨对毛利率有提升作用。公司通过富集刚果金当地低品位原矿可以加工成含量超过百分之四十的氢氧化钴,远期可直接做到含量百分之九十八的电钴,运输成本还将会有明显下降,有利于毛利率的进一步提升。

  结论:

  我们预测公司2017-2019收入分别为25.81亿元、39.6亿元、53.3亿元,净利润分别为3.24亿、5.05亿、6.86,EPS分别为2.70、4.21、5.72,公司未来不考虑价格上涨因素,可基本实现上述业绩,我们认为随着钴价上涨,公司业绩弹性会逐步体现出来,远期来看,逐步完善的全产业链将使公司抗风险能力更强,未来三到五年公司营收将登上一个新的台阶,维持“强烈推荐”评级。

  格林美:钴产品毛利率显著提升,电池材料空间打开

  格林美 002340

  研究机构:西南证券 分析师:李佳颖 撰写日期:2017-08-24

  事件:公司发布半年报,报告期内实现营业收入42.9亿元,同比增长30.5%,归母净利润2.7亿元,同比增长58.6%,扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长77.4%,整体毛利率同比提升6.1个百分点。其中,第2季度实现归母净利润1.7亿元,同比增长61.5%。

  扣除拆解基金补助后,公司经营性应收账款相对较少:公司应收账款21.8亿元,较初期增加5.18亿元,但其中10.7亿元属于拆解基金补助;其余11.1亿元属于经营性应收账款,并且经营性应收账款92.3%账期在1年以内,发生坏账的概率较小。

  镍钴钨业务受益于产品量价齐升:报告期内,钨钴金属的价格均大幅提升,根据长江有色市场金属的数据,目前钴价在43万元/吨,从2016年11月本轮上行周期启动以来,钴价涨幅已超过90%,接近7年历史新高。受此利好,公司上半年钴镍钨板块收入同比增长80.0%,钴镍钨产品毛利率同比分别提升8.4、6.1和3.8个百分点。

  电池材料板块产能逐步释放,打入国际市场:上半年国内正极材料产量9.4万吨,同比增长44%,同时上半年公司电池材料板块产能逐步释放,因此公司电池材料板块营收同比增长147.3%,同时毛利率提升3.6个百分点。公司的钴酸锂及三元材料出货东莞新能源、江西福斯特、天津捷威,并正式打入国际市场,出货三星SDI,未来增长可期。

  “循环经济”先行者,具备“渠道+技术”双重护城河:公司的五大业务体系均是在回收利用+循环再造的基础上发展延伸的,公司已在全国各地建立起16座循环产业园,并解决了废旧电池、电子产品、汽车等绿色处理和循环利用的关键技术,具有“渠道+技术”的双重护城河。

  盈利预测与投资建议。由于八月份钴价还处于上升通道,我们上调了公司盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.18元、0.23元、0.29元,对应PE分别为39倍、31倍和24倍,未来三年归母净利润将保持62.1%的复合增长率。SW金属材料行业估值中位数为30倍,鉴于公司营收及净利润增速高于行业平均水平,给予公司17年43倍估值,对应目标价7.7元,维持“增持”评级。

  合纵科技:营收增幅较快,持续看好雅城四钴业绩和配电设备用户工程长期逻辑

  合纵科技 300477

  研究机构:东北证券 分析师:龚斯闻 撰写日期:2017-08-23

  报告期内,公司实现营收6.31亿元,YOY+30.95%;归母净利润0.34亿元,YOY+11.66%。

  (1)营业收入增速较快,但毛利率下滑,未能实现与营收同比增幅。公司拿单能力较强,在网内往外市场共同发力,积极开拓电力市场和用户工程市场,签订合同订单持续增加。除柱上开关外,各产品毛利率均有不同程度下滑,导致综合毛利率较上年同期下降4.67Pcts。

  (2)2017-2018年业绩增长主要来源于湖南雅城四氧化三钴产品量价齐升、磷酸铁产品以量补价。现有钴产品产能2600吨,磷酸铁产能8000吨。推算,今年四氧化三钴出货量可能达到2640吨,磷酸铁出货量8000吨。测算,今年湖南雅城收入约11亿元,毛利约2.5亿元,净利润约1.5亿元。募投新建20000吨磷酸铁产能,按照2018年钴产品出货3000吨、铁产品13000吨推算,湖南雅城2018年净利润或将达到1.9亿元。未来计划钴系列生产线通过优化改造,增加30%产能,2019年将达到3900万吨。

  (3)配网综合服务商闭环逐步完善,2019年以后配售电业务或将进入收获期。此次并购江苏鹏创,取得电力设计及施工资质,逐步完善“工程设计-工程总包-产品制造-运维服务”的配电网产业链布局。苏州鹏创四年业绩承诺6715万元。参股中能电投配网产业基金,突破配电网运营权的区域壁垒,目前已经锁定中山翠亨等工业园区配售电业务。公司配售电业务部分未来有5-6个园区有希望签协议。若中山园区2019年开始投资建设,当年将带动公司营业收入7亿元。

  (4)实控人增持2.1亿元,增持均价约20.1元/股,与发行股份购买资产的发行价格、公司较低估值倍数共同铸成坚实底部。发行股份购买资产的发行价格20.28元/股。募集资金4.68亿元,控股股东承诺认购金额不低于7975万元,合纵投资承诺认购金额不低于2.4亿元。

  业绩预测:2017-2019年EPS0.49、1.00、1.36元/股,对应当前股价PE41.03、19.98、14.71倍,维持“买入”评级。

  海亮股份:上游布局铜钴矿勘探,下游受益空调补库存

  海亮股份 002203

  研究机构:广发证券 分析师:巨国贤,赵鑫 撰写日期:2017-02-22

  上游布局铜钴矿勘探,下游受益空调补库存

  2012年起公司投资4000万美元合作勘探刚果(金)SEMHKAT铜钴矿,上游布局铜钴矿勘探。下游领域,公司是中国铜管龙头企业,现有产能30万吨,未来有望翻倍至近60万吨,铜管主要用于空调行业,中国家用空调单月产量增速自16年7月起恢复正增长且增速较快,处于补库存阶段,有效拉动铜管需求,公司作为铜管龙头受益明显。

  铜钴矿勘探项目,有利于公司打造全产业链

  2012年公司投资4000万美元与MWANA合作勘探刚果(金)SEMHKAT铜钴矿,主要内容为4875平方公里的铜钴矿资源的勘探及开发,若勘探确认有矿产资源,合作双方将组建矿产开发公司(股权架构为:刚果(金)当地政府干股5%,香港海亮58.9%,MWANA.AFRICA36.1%)。

  铜管龙头,受益于空调补库存

  公司是中国铜管龙头企业,现有产能30万吨,公司拟新建5条铜管生产线,投产后产能翻倍至近60万吨/年。铜管主要用于空调行业,2016年7月份起,中国家用空调产量增速结速2015年1月份以来的负增长,产量增速不断提升(2016年7月-12月产量增速分别为15%、33%、41%、59%、47%和52%),我们认为空调产量快速增长主要是由于空调行业在经历2015年3、4季度清库存后,目前处于补库存阶段,有利于拉动铜管需求。

  投资建议

  预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.40元和0.46元,对应当前股价PE分别为27倍、23倍和20倍,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  新建项目低于预期,下游需求低于预期;

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