轮胎行业二次进入大幅度涨价潮! 五股望爆发

轮胎行业二次进入大幅度涨价潮! 五股望爆发
  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月30日讯

  原料暴涨+环保重压 轮胎行业现集体涨价潮

  行业统计数据显示,截至目前,新一轮已有将近70家轮胎企业宣布涨价,有的企业近期甚至连续两次宣布涨价信息。此前,提价的多是中小型企业,8月以来又有14家轮胎企业加入涨价大军,其中一些大型企业也开始纷纷提价,如库铂、玲珑、正新、双星、银宝等。

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  据报道,这是继2016年年底以来,轮胎行业第二次大幅度涨价潮。众多轮胎企业涨价的幅度普遍在3%-5%之间。轮胎价格频繁波动一是因为原材料价格暴涨,一是来自于近期轮胎企业所受的环保压力。

  申万宏源表示,7、8月份轮胎行业淡季不淡,9、10月份进入旺季,三季度轮胎企业盈利有望大幅改善。推荐风神股份(焦作风神全钢胎产能700万套,资产重组完成后产能达1800万套,倍耐力有望重塑新风神)、赛轮金宇(全钢胎产能约20万套,半钢胎产能约3700万套)、玲珑轮胎(全钢胎产能约800万套,半钢胎产能约4500万套)、三角轮胎(半钢胎产能约1600万套)、青岛双星(全钢胎产能约475万,半钢胎产能约1000万套)、阳谷华泰(橡胶助剂总产能约10万吨,其中防焦剂CTP产2万吨,促进剂NS产能2万吨)。
 

  青岛双星公司动态点评:成为锦湖轮胎最终购买者,有望成为全球领先轮胎企业

  青岛双星 000599

  研究机构:长城证券 分析师:顾锐,杨超 撰写日期:2017-05-04

  公司2016年业绩增长55.62%。2017年一季度,在原料价格大幅上涨的背景下,公司业绩仍有小幅增长实属不易。公司成为锦湖轮胎最终购买者,有望成为全球领先轮胎企业。控股股东大比例参与定增,彰显发展信心。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元,对应PE分别为40X、33X、25X,维持“强烈推荐”评级。

  事件:公司发布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入49.28亿元,同比增长64.6%;实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元,同比增长55.62%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.67亿元,同比增长35.43%;实现基本每股收益0.14元。公司同时公布2017年一季报,报告期内,公司实现营业收入10.94亿元,同比增长1.17%;实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元,同比增长1.31%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.24亿元,同比增长0.84%;实现基本每股收益0.04元。

  轮胎行业需求向好,公司转型升级,推动公司2016年业绩增长:2016年,轮胎行业需求环境较好,其中:国内汽车产量同比增长14.46%,增速创近三年新高;汽车产量增长拉动轮胎需求提升,国内橡胶轮胎外胎产量同比增长8.6%;轮胎出口需求较好,国内充气橡胶轮胎出口量同比增长5.4%。2016年,公司加速推进“三化两圈”(市场细分化、组织平台化、经营单元化,服务4.0生态圈和工业4.0生态圈)的物联网战略,加速推进产品的差异化创新,加速推进全球化布局,加速推进经营单元公司化,特别是星猴战略和供给侧改革、转型升级,取得了较好的效果。

  报告期内,公司轮胎销量1152万条,同比增长50.09%,推动公司整体收入同比增长64.6%;但受原材料成本上涨和因搬迁导致橡塑机械外销收入减少的影响,公司整体毛利率为14.64%,较去年同期下降4.86个百分点;公司费用管控得当,期间费用率为12.67%,较去年同期下降4.56个百分点。2016年,公司轮胎销量增长,费用管控得当,推动公司归母净利润同比增长55.62%。

  原料价格大幅上涨,公司1季度业绩仍有增长实属不易:2017年一季度,公司实现收入10.94亿元,同比增长1.17%;报告期内,橡胶等原材料价格较去年同期大幅上涨,但由于公司全钢胎销售收入占比较大,全钢胎自去年11月以来也有大幅提价,因此公司销售毛利率仅较去年同期微幅下降0.34个百分点;报告期内,公司期间费用率继续下降,较去年同期下降0.72个百分点;2017年一季度,公司实现归母净利润2462万元,同比增长1.31%。今年春节后,橡胶价格已出现大幅回落,公司成本压力有所缓解,预计公司二季度毛利率会环比改善。

  成为锦湖轮胎最终购买者,有望成为全球领先轮胎企业:公司旗下产业并购基金拟收购韩国锦湖轮胎株式会社42.01%股份,目前锦湖轮胎的创始人家族未行使优先购买权,因此双星已成为锦湖轮胎最终购买者。

  锦湖轮胎是韩国第二大的轮胎生产企业,全球第十四大轮胎生产企业,公司全球化经营,其轮胎产品销往全球180多个国家。2015年,锦湖轮胎收入约168亿元人民币,为双星的5.6倍。青岛双星目前实力,不仅距离国际一线轮胎企业有较大距离,就是跟国内领先企业相比,也缺乏优势。如果成功收购锦湖,青岛双星竞争实力上将会迈上一个新的台阶,不仅取得国内领先,在国际市场上也有望取得一席之地,加快双星轮胎走向世界,助力公司实现全球化布局,推动公司跨越式发展,促进中国民族轮胎工业崛起。

  控股股东大比例参与定增,彰显信心对公司发展信心:去年8月,公司发布《非公开发行A股股票预案》,计划向包括控股股东双星集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票,其中双星集团认购比例不低于23.38%。

  本次募集资金总额不超过9亿元,全部投向双星环保搬迁转型升级绿色轮胎工业4.0示范基地高性能乘用车子午胎项目及双星环保搬迁转型升级绿色轮胎智能化示范基地自动化制造设备项目。控股股东大比例参与定增,彰显信心对公司发展信心;募投资金用于引进高端智能化轮胎制造设备,将提升公司轮胎制造水平,增强产品竞争力。目前公司已向证监会提交该定增的《反馈意见回复》。

  赛轮金宇公司动态点评:看好公司长期价值,新华联控股拟增持公司股份至9.5%

  赛轮金宇 601058

  研究机构:长城证券 分析师:顾锐,杨超 撰写日期:2017-07-12

  赛轮金宇是国内优秀轮胎企业,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。新华联及其一致行动人看好公司的长期发展价值,在首度举牌公司后,计划在未来6个月内继续增持公司股份至9.5%。公司定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.13、0.21、0.27元,对应PE 分别为28X、17X、13X,维持“强烈推荐”评级。

  看好公司长期价值,新华联控股拟增持公司股份至9.5%:2017年7月3日,新华联控股及一致行动人首度举牌公司;7月10日,新华联控股拟在6个月内继续增持公司股份1%至4.5%,拟增持至9.5%。同时,新华联控股承诺,未来12个月内不谋求公司的控制权;公司的实际控制人杜玉岱亦承诺,未来12个月内保持公司实际控制权的稳定,不主动放弃、转移公司实际控制权。新华联控股的举牌行为及增持计划说明了其对公司经营管理及发展战略的认同,对公司未来发展前景的看好。

  赛轮金宇具备成为国际一流轮胎企业的潜力:从全球市场来看,替换胎市场(与汽车保有量及车龄有关)一般是配套胎市场(主要与新车销售有关)的2-3倍,虽然新车销售有波动,但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势,因此全球轮胎需求一直保持稳定增长的趋势。从国内市场来看,随着国内居民收入的持续提高,国内汽车保有量由2011年初的9086万辆增长至2016年底的19400万辆,年均复合增速高达13.5%。

  由于中国汽车产量占保有量比例较高(2016年约为14.5%),因此未来几年,国内汽车保有量仍有双位数的增长,这将推动轮胎内需景气向上。

  随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,赛轮金宇等国内优秀轮胎企业具备广阔的成长空间,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。

  美国“双反”取消,赛轮越南工厂全钢胎产能今年投产,推动公司可持续发展:2017年 2月 22日,美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决,美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。因此,公司从国内生产的全钢胎对美国的出口将恢复正常,进而取消此次“双反”对公司整体经营的负面预期影响。此外,赛轮(越南)120万套全钢子午线轮胎项目中的第一条全钢子午胎已于2016年11月成功下线,项目将2017年整体正式量产,这将推动公司今明两年的可持续发展。

  定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常:公司2016年度非公开发行股票申请已于2016年5月12日获得证监会审核通过,由于保荐机构西南证券受到证监会立案调查,公司定增批文迟迟未能拿到。

  目前,公司定增项目的复核报告已经提交,公司定增项目的签字人员均不涉及西南证券涉案违规项目。因此公司定增项目有望正常拿到批文。

  风险提示:轮胎行业景气下滑风险;定增延后的风险。

  兴民智通:整合车联网产业链、业务迎来崭新开始

  兴民智通 002355

  研究机构:平安证券 分析师:王德安,余兵 撰写日期:2017-08-07

  受益新能源行业爆发,英泰思特TBOX产品出货量大幅增加:重要控股子公司英泰思特受益于新能源行业高速增长,2017上半年实现收入/净利润为1.2亿/3855万,车联网TBOX产品出货量13.1万台,同比增长1.5倍,但是由于公司为扩大市场份额适当下调产品价格导致毛利率同比下滑15.6个百分点,净利率也略有下滑,盈利能力受到影响。公司下游客户重点覆盖北汽新能源、沃特玛、长安新能源、中通客车、金龙客车等,由于公司服务响应更快,产品质量优异,预计其产品2017年在新能源汽车行业市占率有望提高到30%以上。

  车联网全布局、构建硬件+数据平台:公司继2015年收购英泰思特51%股权后,持续在车联网领域布局,2016年收购车联网运营领导者九五智驾58.3%股权,并且与国内车载终端硬件供应商远特科技展开合作,在硬件、软件、运营服务领域多点布局,有望发挥强协同效应。

  拟实施第一期员工持股计划,彰显发展信心。为健全公司激励机制,公司计划通过二级市场购买股票实施员工持股计划,参与人员为公司董事管理层和核心骨干共39人,股票锁定期为12个月,此举有望充分调动员工积极性,提高凝聚力和竞争力,也彰显出公司对未来发展的信心。

  盈利预测与投资建议:公司布局车联网硬件+TSP服务,打造车联网全产业链,看好公司业务整合及长期发展。由于车联网行业竞争激烈,盈利能力承压,下调2017-2019年业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.15、0.19、0.24元(原有业绩预测0.17、0.25、0.36元),维持“推荐”评级。

  风险提示:1)新能源汽车市场不及预期;2)产品整合不及预期。

  风神股份:国内全钢胎龙头,倍耐力有望重塑新风神,开启新征程

  风神股份 600469

  研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2017-07-07

  风神股份是中国化工集团控股的上市公司,是中国最大的全钢子午线轮胎重点生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业。2016 年,公司实现营业收入73.25 亿元,同比下降10.40%;归母净利润8455 万元,同比下降43.38%。2017Q1,公司营业收入19.24 亿元,同比增长18.04%;归母净利润-1.19 亿元,同比下滑508.91%。2016 年及2017Q1净利润大幅下滑主要因为:1)子公司中车双喜、黄海有限去年并表,亏损严重;2)2016年10 月-2017 年2 月,天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原材料价格大幅上涨,轮胎价格上涨相对滞后。

  二季度原材料价格回落,公司业绩有望迎来反转。2 月份以来主要原材料价格回落,天然橡胶价格从2 月份最高点的20900 元/吨暴跌到12500 元/吨,跌幅达到40%;合成胶价格从2 月份最高点的25100 元/吨暴跌到约11000 元/吨,跌幅超过50%。而公司下游配套市场占比较高,配套市场相对替换市场价格稳定,公司有望受益原材料价格下滑,实现业绩反转。

  供给端产能持续收缩,需求端内需+出口依旧强劲。供给端国家政策叠加原材料价格大幅波动加速全钢胎产能出清。2012 年国内全钢胎产能合计1.71 亿条。至2016 年,国内全钢胎产能合计仅有1.49 亿条。需求端国内重卡需求持续高企。2017 年6 月份国内重卡销售9.5 万辆,同比大幅增长60%,创下6 月份重卡销售历史新高。2017 年2 月,美国国际贸易委员会对全钢胎双反作出最终裁决,认定中国卡客车胎未损害美国企业利益。受此影响,出口美国全钢胎数量大幅反弹。

  倍耐力重塑新风神,未来有望成为全球全钢胎王者。2017 年4 月,公司公告拟发行股份购买倍耐力工业胎(PTG)90%股权;桂林倍利100%股权,黄海集团工业胎相关土地和房产,发行价格为9.78 元/股(分红后为9.68 元)。资产重组完成后,公司将成为中国化工全球唯一工业轮胎资产控股平台,也将借助倍耐力工业胎高端产品、技术和服务,提升整体价值。上市公司2016 年毛利率14.96%,PTG2016 年毛利率22.14%,未来通过与PTG 的深度整合,将提升上市公司的产品竞争力,进而提高毛利水平。

  盈利预测与估值。公司是国内全钢胎行业龙头,二季度有望大幅受益原材料价格下滑,未来倍耐力工业胎注入将重塑新风神,实现全球业务协同,有望成为全球顶级全钢胎生产企业,首次覆盖给予“增持”评级。公司有望在2018 年初完成增发,相应业务18 年起贡献利润,预计2017-19 年归母净利润分别为0.88、5.01、6.42 亿元,摊薄后EPS 为0.16、0.40、0.51 元,当前股价对应17-19 年PE 为50X、20X、16X。

  风险提示:资产重组进度不及预期、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。

  豪迈科技:半年报符合预期,模具业务加速抢占市场份额

  豪迈科技 002595

  研究机构:安信证券 分析师:王书伟 撰写日期:2017-08-25

  半年报业绩符合预期:8月22日公司发布2017半年报,上半年公司营收14.8亿元,同比增长19.82%;归母净利润3.71亿元,同比增长1.31%;EPS 为0.46元。导致归母净利润增速远低于收入增速的因素是:1)原材料涨价导致毛利率下降;2)2016年Q2交付的硫化机净利率较高;3)汇兑损失增加致使财务费用上升。分季度看,Q2单季收入8.19亿元,同比增长19.65%;归母净利润2.15亿元,同比下降3.33%,主要系去年同期硫化机确认业绩,非持续性订单导致上期利润基数较大所致。

  同时公司预计前三季度归母净利润5.09亿元~6.22亿元,同比变动-10%~10%。

  模具收入加速增长,优质企业快速抢占市场。公告显示,上半年公司轮胎模具业务收入12.02亿元,同比增长20.78%,增速同比去年的5.12%显著提升;毛利率40.43%,同比下降4.29个pct,主要系钢材原材料价格明显上涨所致,但横向对比,盈利能力仍明显强于竞争对手。公司在海外市场的重要竞争对手韩国世和2016年营业利润已出现亏损,经营不善。而公司凭借长久以来积累的高端客户基础以及卓越的成本控制能力,经营状况稳定。由此,模具市场竞争格局开始重塑,公告显示当前公司市占率20%左右,未来通过借机抢占竞争对手市场份额,公司市占率有望继续稳步提升。

  燃气轮机及铸造业务日益成熟,持续保持较快增速。上半年燃气轮机零部件业务同比增长44.25%至1.44亿元,重点客户除GE 外,公告显示今年在西门子及三菱的收入占比有望提升。同时公司不断丰富零部件种类,呈现“由外向内”不断深入核心的趋势。铸造业务同比增长53.8%至1.13亿元,当前产能继续稳步提升,继铸造一期、二期项目后,三期工程正在建设。该两项业务发展不断成熟,合计收入占比17.38%,同比去年提升3.33个百分点。

  海外设厂稳步推进,豪迈泰国尤其顺利。继豪迈美国和豪迈泰国之后,2016年公司分别投产了豪迈欧洲和豪迈印度,目前进展顺利,尤其是豪迈泰国,今年上半年已开始盈利,实现净利润604.88万元。当前海外子公司已开始配合母公司接单,并积极培育其本地化生产能力,海外业务有望加速成长。

  投资建议:预计公司2017-2019年EPS 分别为0.98元、1.18元、1.38元,本轮原材料上涨周期下,行业优胜劣汰竞争加剧,公司作为盈利水平高且成本把控力强的龙头厂商,预计市占率将进一步扩张,维持买入-A 评级,参考可比公司平均估值,6个月目标价24.50元,对应2017年25倍动态市盈率。

  风险提示:汇率波动风险,贸易摩擦风险,原材料价格持续上涨。

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