2017年1月24日展望:重点布局十大板块优质股


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)1月23日讯

  批发和零售贸易行业简报:12月社销增速符合预期,略显企稳回升态势

  类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2017-01-23

  2016年12月社销总额同比增长10.9%,增速环比上升0.1个百分点

  国家统计局发布2016年12月社销数据:12月社会消费品零售总额为3.18万亿元,同比增长10.9%(扣除价格因素实际增长9.2%)。其中, 限额以上企业消费品零售额1.69万亿元,同比增长9.8%。1-12月份,社会消费品零售总额33.23万亿元,同比增长10.4%。
 

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  从环比看,12月份社销总额增速比上月上升0.1个百分点。12月份,限额以上企业商品零售额1.60万亿元,同比增长10.0%,剔除石油和汽车类的零售额后,同比上升8.1%。社销增速符合预期。

  必选消费品零售额同比增速略有下降,预期短期将回升

  12月CPI 同比增速为2.1%,较11月下降0.2个百分点,CPI 处于高位运行状况,但对必选消费品零售额增速的支撑作用尚未明显。12月份粮油食品类零售额同比增长8.6%,增速较11月下降了0.2个百分点,饮料类零售额同比增长8.8%,增速较11月下降了1.1个百分点。在CPI 高位运行的情况下,预计短期内必选消费品零售额增速将重回到两位数。

  可选消费品零售额同比增速继续上升,显示企稳回升态势

  可选消费品方面,12月烟酒类零售额同比增长11.0%,增速较11月份上升了1.3个百分点,化妆品零售额同比增长11.0%,增速较11月份上升了2.9个百分点,金银珠宝类零售额同比增长4.8%,增速较11月份上升了2.1个百分点。服装鞋帽、针纺织品的零售额同比增长7.1%,增速较11月份上升了2.0个百分点。

  上月表现最佳的通讯器材、家用电器类零售额增速环比大幅下滑 在双11购物节所在的11月中,打折力度较大的通讯器材、家用电器、文化办公类表现最佳。12月通讯器材类零售额同比增长8.0%,增速较11月份下降了9.8个百分点。家用电器类零售额同比增长9.5%,增速较11月份下降了5.2个百分点,文化办公类零售额同比增长15.3%,增速较11月份下降了0.1个百分点。

  关注大市值的子行业龙头企业,短期首推黄金珠宝股

  我们仍然认为零售板块2017年是一个相对大年,投资者全年可择机配置子行业龙头企业。短期受到IPO 发行加速以及政府政策调整等影响, 创业板及中小市值企业走势较弱,而流动性差是上述公司特征之一,因此我们建议投资者关注零售板块的大市值企业,一方面其流动性较好,另一方面龙头企业更具竞争优势。

  因此百联,天虹,永辉都是可以密切关注的各自行业龙头企业,相对更适合投资者关注。黄金珠宝销售元旦后回暖, 我们认为已经步入投资区域,不妨在春节销售旺季关注老凤祥和潮宏基。总体来说,短期推荐标的:百联股份、老凤祥、天虹商场、永辉超市、友好集团和友阿股份。

  风险分析:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

  纺织品、服装与奢侈品行业:歌力思推出股权激励计划绑定核心团队,持续关注纺企并购整合进展

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:雷玉 日期:2017-01-23

  报告要点

  行情回顾

  上周,纺织服装行业板块下跌2.67%,同期沪深300指数下跌1.05%,纺织服装板块跑输大盘3.72个百分点。

  数据追踪

  宏观数据:2016年1-12月工业增加值累计同比增长6%,同期,纺织业工业增加值累计同比增长5.5%。

  价格指数:叠石桥家纺内销价格指数1月13日为93.01,较上周价格下跌0.03;柯桥纺织价格指数1月16日为105.29,较上周下跌0.22;盛泽丝绸价格指数1月20日为102.47,较上周下跌0.09;海宁皮革价格指数1月13日为97.40,较上周价格下跌1.92。

  截至1月20日,国内328级现货收报15,776元/吨,较1月13日下跌0.08%。

  主要新闻&公告摘要

  1)美棉出口同比大增市场份额显著扩大;2)亚马逊即将推出运动休闲品牌成为美国最大服装销售商;3)全国棉花生产预测及采摘交售进度调查(2016年12月);4)统计局:2016年国民经济实现“十三五”良好开局全年GDP增长6.7%;5)歌力思:第二期限制性股票激励计划(草案)等。

  行业观点

  纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点,关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响,订单向东南亚转移部分影响国内纺企竞争力,汇率下跌将对冲一部分下降;品牌服饰行业受供应链效率拖累在扩张的过程中易出现规模不经济现象,国内纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时,积极推进并购活动、跨越成长瓶颈,重点关注有基本面支撑且有并购预期,估值便宜的标的;

  在品牌渠道方面,实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企,线上线下融合的“新零售”模式值得关注。我们的投资逻辑:(1)景气子行业,跨境电商受益于政策期许(培育外贸竞争新优势)与市场驱动(消费升级叠加压缩中间环节)维持高速增长,人民币贬值对跨境出口电商平台构成利好;(2)环保督察趋严加速落后产能出清,推动产业升级,印染龙头订单吸纳能力增强;

  (3)并购重组,品牌企业为跨越成长瓶颈积极推进外延并购,关注短期有业绩支撑、战略执行力强、项目储备丰富的歌力思、罗莱生活、维格娜丝。近期关注:棉花及相关政策影响、乔治白(校服订单新突破);重点推荐:罗莱生活(主业稳定、并购落地)、行业龙头(跨境通)、环保(航民股份)、棉花影响(新野纺织、华孚色纺)、IP相关(美盛文化、多喜爱)。

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  医药生物行业:分级诊疗是十三五医改首要政策,关注低估值和跌出价值的个股

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-01-23

  投资要点

  本周观点:本周医药板块特征依然为大市值、低估值标的涨幅明显;高估值、概念性标的跌幅较大。随着市场的调整,我们对医药板块中各子板块的估值水平和业绩预测做了梳理,根据2017年预测净利润计算PE水平,开始逐步出现有吸引力的企业。其中部分药品企业PE进入20倍左右;部分生物制品企业PE进入30倍左右;医药商业企业低估值的14-17倍,成长较快的地区龙头25-27倍;

  医疗器械板块开始出现30倍左右标的;医疗服务板块个股进入40-45倍区间。随着年报预告开始,业绩对于个股市场表现影响开始明显,未来建议继续关注医药板块中估值便宜、趋势向好的标的如医药商业板块中全国性布局标的中国医药、上海医药;药品领域中的哈药股份、华东医药、华润双鹤;

  同时部分成长股开始跌入估值合理区间,也建议关注基本面好、成长确定,估值进入合理区间的标的比如医药商业板块中地方性龙头瑞康医药、嘉事堂;血液制品领域的华兰生物;医疗器械领域的乐普医疗。本周医药板块跌幅1.21%,处于29个一级子行业第15位,年初以来跌3.35%,处于第20位。

  行业热点聚焦:分级诊疗是十三五医改的首要政策,建议重视分级诊疗对于行业诊疗行为、处方行为的变化。(1)1月17日卫计委印发《2017年卫生计生工作要点》,明确2017年将持续深化医改,其中针对分级诊疗提出明确目标:2017年在85%的地市开展分级诊疗试点,家庭医生签约服务覆盖率达到30%以上,重点人群覆盖率达到60%。

  2016年分级诊疗成效初显,50%县开展基层首诊试点,部分省份基层医疗卫生机构诊疗量占总诊疗量的比例超过60%,全国上转总例同比增长62%,下转同比增长117%,本周行业政策仍集中发力分级诊疗,我们认为分级诊疗作为“十三五”医改重点在2017年将逐步落地,分级诊疗试点覆盖率、人群覆盖率等指标均有所提升,慢病管理、区域性检验中心和影像中心相关企业持续受益。

  (2)1月16日发改委公布《关于推进按病种收费工作的通知》,要求各地要在前期改革试点基础上进一步扩大按病种收费的病种数量,重点在临床路径规范、治疗效果明确的常见病和多发病领域开展按病种收费工作,鼓励将日间手术纳入按病种收费范围。(3)1月20日CFDA关于发布药物临床试验的一般考虑指导原则的通告,对化学药物和治疗用生物制品的研发策略和临床试验进行指导。

  一周市场动态:对2017年年初以来医药板块进行分析,医药板块收益率-3.35%,同期上证指数收益率0.63%,医药板块跑输上证指数约3.98%。本周医药生物行业下跌1.21%,医药商业板块上涨0.43%,表现最好。其余子板块均下跌。其中医疗服务板块跌幅最大,为-3.79%。以TTM整体法计算,目前医药板块估值39倍PE,接近历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在26%。

  风险提示:政策扰动、药品质量问题。

  医药子板块表现:本周医药生物行业下跌1.2%,医药商业上涨0.43%,其余板块均下跌。

  非银金融行业周报:互金整治进入攻坚期,行业“二八”格局初现

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:程娇翼 日期:2017-01-23

  投资要点

  【中泰非银本周】银监会会议继续推进互金风险整治,金融创新促使同质化发展形成差异化优势,行业“二八”格局初现。1月,中国银监会召开2017年全国银行业监督管理工作会议,要求严治互联网金融风险,继续推进P2P 网络借贷风险专项整治。

  继2016年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台,明确和强化了“小额分散”的原则,从监管角度确保了网络借贷回归“普惠金融”的本质至今,行业合规过渡期已过半,硬性标准执行下将促使大小平台积极进行金融创新,呈现出更加明显的分化之势,行业“二八”格局初现。

  我们认为,首先,由于互金企业资金成本的劣势,必然促使互金企业通过金融创新,将客户群体覆盖至数量众多、单笔金额小的“长尾客户”,在相对次级资产中找到风险可控的资产,从而获得高于银行的相对收益。目前行业巨头诸如蚂蚁金服、腾讯、平安等在支付、征信、小额网络借贷等领域布局,车贷领域的微贷网、服务农村金融的翼龙贷、以个人信用贷款为主的宜人贷等。

  作为专注于P2P 行业细分垂直领域的典范,产品创新上已走在传统银行前面。其次,通过产品创新可以使得互金平台同质化发展中形成差异化优势,例如基于融e 贷强大太乙大数据风控系统推出的的“车e 贷”,以平安、宁波通商银行等为代表的银行系和以易鑫租赁、前海鼎誉租赁等为代表的类银行操作机构等利用各自的技术以及股东优势,力求错位竞争,造就了资产端市场良性竞争格局。

  第三,据不完全统计,2016年网贷行业年成交额超100亿元的大型平台约24家,成交金额达6485亿元,约占行业总成交额的33%,且平台市场扩张意愿持续发酵,行业或“二八”格局初现

  投资建议:伴随着行业监管的推进落地,互金行业洗盘进入攻坚期,只有坚持依法合规经营,具备强大创新能力和风控水平的互金企业才能最终生存下来,看好拥有结合线上、线下不同场景不断进行金融创新,同时实现利用实现良性大数据风控的优质企业,建议关注:银之杰300085.SZ(互联网保险表现亮眼,易安保险保费规模持续放量);东方财富300059.SZ(互联网券商开户导流效果超预期)。

  传媒行业周报:关注春节档电影,聚焦公司业绩

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2017-01-23

  投资要点

  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块跟随中小板、创业板在周一大跌后展开反弹,下跌1.03%,跑赢中小板(-1.68%)和创业板(-2.06%),其中平面媒体在大跌时表现出了较强的抗跌性,而电影动画则在反弹中展现出更大的弹性。宏观方面受新股发行加速、行业整体预期增速放缓等影响;微观方面:受收视率造假、游戏流水自充等事件影响,传媒板块估值依然面临压力。

  但考虑到央行定时降准缓解资金压力,春节档临近,传媒关注度逐渐升高,同时经历一轮下跌后风险部分得到释放,春节前保持相对乐观。推荐关注超跌个股、春节档受益个股及有业绩支撑的真成长个股。同时,多家公司发布2016业绩预告,关注超预期个股。重点关注:1)大幅回调导致错杀的优质个股:唐德影视;2)受益春节档票房表现的院线个股:万达院线、上海电影;3)参与春节档大片投资制作及发行的优质个股:光线传媒、新文化。

  行情回顾:本周传媒板块下跌1.03%,上涨幅度低于沪深300(1.05%),高于中小板(-1.68%)和创业板(-2.06%)。从传媒各个细分版块来看,本周各大板块有涨有跌,其中,互联网本周上涨0.16%,表现好于电影动画(-1.25%)、广播电视(-1.61%)、整合营销(-1.81%)和平面媒体(-2.39%)。

  推荐关注:唐德影视(业绩处于爆发增长通道,横纵两向打造泛娱乐平台)、万达院线(院线龙头,充分受益于电影市场稳定快速发展)、上海电影(国有背景,资源丰富,电影发行放映产业链一体化)、光线传媒(发行龙头公司,参与《大闹天竺》投资制作及发行)、新文化(春节档即将上映的《西游伏妖篇》主要受益公司)。

  一周行业观察:1)最新电影票房播报:本周票房5.13亿,关注春节档电影票房爆发!;2)两会期间《电影产业促进法》全面实施 网大审查标准将看齐院线;3)阿里投资Infinity 将在中国设办公室 2017或成为AR 眼镜元年;4)促互联网健康有序发展,推进新旧媒体深度融合;5)电子竞技列入本科专业;6)5G 商用划定时间 试验网络或年内开建。

  最新公司动态:1)唐德影视(300426):共同投资成立北京世代;2)暴风集团(002624):定增184248.38万用于互联网娱乐和DT 平台;3)思美传媒(002712):收购掌维科技100%、观达影视100%和科翼传播20%股权;4)金亚科技(300028):总计60000万收购卓影科技100%股权。

  风险提示:大盘系统性调整;票房不达预期;大量个股商誉存在减值风险。

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  建筑与工程行业周报:子行业分化加剧,看好稳健的国企央企及国际工程

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周松 日期:2017-01-23

  1、房地产和制造业投资持续下滑,基建增速维持在20%左右,对冲托底作用明显,海外市场空间广阔。截至2016年年底固投完成额累计同比增长8.3%,出现小幅回升。总体固投完成额的回升带动了行业内各板块固投完成额的回升。铁路、道路、水利环境和公共设施的固投完成额全面上涨。2016年前三季度,建筑类上市公司营业收入总额为26561.84万元,同比增速4.85%,实现净利润833.71亿元,同比增长15.95%。

  收入和净利润的双增长预示行业整体景气度在回升,固定资产投资的带动作用显现。从建筑行业的主要原材料的价格指数来看,进入2016年后,水泥的价格指数在年初的小幅上升后依旧增势迅猛,螺纹钢的价格指数也同样呈现回升趋势,全年多次反弹,波动较大的情况下依旧保持了迅速的增长。2016年全年建筑业利好政策频出,“十三五”期间一系列能源、环境、地方发展政策的出台给下一个五年建筑行业的发展方向指明了路线。

  2、行业景气度下滑,大周期与小周期嵌套,增发并购显著增多。我国经济从过去的高增长转变为新常态下的中高增长阶段,GDP增速放缓,十三五期间预计国内生产总值增速保持在6.5%左右。城镇化率不断提高以及人口红利消失,我国建筑业已经步入拐点,库兹涅兹周期与朱格拉周期都处于下行阶段,今年订单提速,施工小周期触底回暖。

  BIM、工业4.0等引领建筑工业化或将推动行业变革。高资产负债率和较差的现金流已成为行业性难题,增发补流及并购转型已成为行业新常态。

  3、2016年,建筑行业整体边际改善,行业分化加剧。行业层面,受益于PPP的推进以及项目的不断落地,园林工程板块业绩显著改善,除普邦园林之外,其他园林企业净利润增幅普遍超过25%。房地产的小幅回暖带动建筑装饰板块小幅上升,大多数企业取得业绩的同比正向增长。钢结构今年以来分化较为明显,行业整体趋势向好,未来存在增长预期。化建工程持续低迷,除了中化岩土外其余几家均出现不同程度的业绩下滑。

  个股层面,盈利预告大幅增长的是方大集团(506%-562%)、云投生态(245%-295%)、棕榈股份(147%-171%)、东方铁塔(140%-180%)、成都路桥(119%-167%)、美晨科技(96%-126%)、富煌钢构(95%-127%)、东方园林(85%-115%)、达实智能(50%-90%)、围海股份(30%-70%)。

  食品饮料行业周报:上海地区上调基础奶价,提防白酒旺季最后一周预期回调风险

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2017-01-23

  投资要点:

  上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨1.15%(上一周为下降2.43%),涨幅在排名第3名(共28个一级子行业),领先上证综指0.82pct,领先沪深300指数0.10pct,板块日均成交额113.07亿元(上周为136.04亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.09,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.91和13.07。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是中炬高新(7.64%)、双汇发展(4.04%)和伊利股份(3.86%)。

  上周重点资讯:(1)乳业资讯网:1-11月,液态奶销量仅增长0.4%。

  分种类来看,常温奶销量同比降1.8%,销售额增2%;低温奶销量增6.5%,销售额增6.4%;(2)酒业家:2016年,红花郎销售同比增长15%。2017年,红花郎要重启团购并提价10—30元;(3)乳业资讯网:12月份,我国奶业主产省原料奶收购价每公斤3.51元,环比涨1.2%,同比跌0.8%;(4)微酒:泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布《关于暂停接收国窖1573订单的通知》;

  (5)乳业在线:1月17日GDT招标结果:全脂粉本次价格微跌0.1%,至3283美元/吨;脱脂粉小幅度下跌1.6%,终价为2612美元/吨;(6)微酒:2016年1-12月,赖茅全系产品市场销售额超过3亿元,同比增长150%;(7)酒业家:2016年沱牌舍得集团确立了舍得和沱牌双品牌运作的战略规划,将在2017年底前逐步缩减近1000个沱牌老产品。

  本周行业观点:(1)上海上调2017年上半年奶价,或开启国内奶家上涨周期。1月20日,上海奶农代表与光明乳业代表达成一致意见:2017年上半年上海生鲜乳收购基础价为3.78元/公斤,比2016年下半年涨0.03元/公斤。此次政策的出台是基于国际原奶价格持续上涨的背景下。

  一方面,由于前2年原奶价格一直维持低位,导致新西兰、澳大利亚和欧盟等原奶主要出口国养殖意愿减弱,2016年下半年原奶供给均出现减速或下滑;另一方面,随着我国大包装奶粉库存持续下降,国内进口奶粉需求也逐渐恢复。我们认为,由于上述原因短期内将持续下去,因此国际奶价未来仍有望继续上涨。

  根据历史经验推断,国外奶价周期传导至国内有半年左右的时滞,本次上海上调2017年上半年基础奶价,或代表着国内奶价迎来上涨通道。建议关注西部牧业(300106)、先锋新材(300163)。(2)白酒迎来节前最后一周,提防旺季预期回调的风险。受益于春节旺季效应带动,上周白酒板块整体上涨了2.41%,在食品饮料子板块位列第二。

  我们认为,下周是春节前的最后一周,需要提防春节旺季行情提前结束的风险。2017年全年来看,白酒行业有望继续延续复苏趋势,但是目前板块整体估值已经反映复苏行情,因此今年不太可能出现普涨行情。我们认为,2017年白酒板块精选个股非常重要,建议投资者关注三类企业。第一类是国企改革标的,具体标的有山西汾酒(600809);

  第二类是基本面改善确定性强,业绩维持高增长概率较大的标的,具体标的有泸州老窖(000568)和顺鑫农业(000860);第三类是业绩弹性较大的标的,如水井坊(600779),公司产品价格位于次高端价格带,随着茅、五价格上涨,生产空间大幅改善。(3)消费升级趋势加速,关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中,运动营养产品比重很小,未来增长潜力很大。

  根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告,至2020年,中国运动营养产品预计年化增长率为15%,体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件,重点关注西王食品(000639)。公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,收购后Kerr有望维持高增长,同时与西王在多方面有协同效应,有望对西王业绩带来显著提升。

  维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,重点标的如西王食品(000639)、承德露露(000848)和贝因美(002570)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

  本周重点推荐个股及逻辑:

  西王食品(000639):看好西王食品收购全球保健食品领先品牌Kerr的后继发展(1)公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,业绩弹性大幅增强。公司出资49亿收购Kerr100%股份,目前标的资产已完成过户。Kerr公司是全国保健食品领先品牌,2015年收入25.68亿元,利润3.19亿元,YOY高达48%。我们认为,未来Kerr仍能保持高速增长,原因如下:第一,全球化市场推进,尤其是中国国内市场的拓展,可发展空间较大;第二,盈利能力有大幅提升空间。

  2015年,Kerr毛利率42%,净利率12.42%,而同期汤臣倍健毛利率66.28%,净利率27.38%;第三,产品创新,品类丰富。公司目前主要是运动营养产品和体重管理产品,未来有望开发针对不同人群的保健食品或某一特殊功能的保健食品;第四,品态延伸,大幅增加受众群体。公司目前开发的产品主要是固态,未来会有多种形式将经典成份融入方便食用的产品形态,如液态饮料,由此有望从功能性食品向大众类食品延伸,受众群体大幅增加。

  此外,人民币贬值,也利好公司海外资产增值。根据Kerr公司保守业绩承诺,扣除各项费用后,Kerr在2016-2019年,分别给西王增厚净利润13227万元、24149万元、26330万元、28268万元。(2)传统油脂业务有望维持高增长。公司小包装油符合消费升级趋势,且具有产品、品牌、管理、机制、原料等优势。

  我们预计,未来公司小包装油有望每年保持25-30%以上增长。同时,原材料玉米价格持续下跌可进一步降低原料成本;玉米胚芽粕受益养殖后周期,未来有望提价,从而为业绩增长再添动力。(3)盈利预测与评级。不考虑收购因素,我们预测公司2016/17/18年EPS分别为0.43/0.59/0.80元,对应当前股价PE分别为50.47/36.78/27.13倍,维持公司“买入”评级。

  承德露露(000848):公司总经理更换,有望带来积极变化(1)董事会万向系全面控制,大股东意志有望得以充分实现。除了管大源、鲁永明、李兆军保留原董事职位外,本届董事会新增加非独立董事田向红、杨东时和曾波也均来自万向系,为万向后继对露露发展制定的战略减少干扰,大股东的意志得以充分实现。

  (2)鲁永明当任总经理,有望给露露发展带来新的突破。新任总经理鲁永明来自万向董事局主席鲁冠球家族成员,有利于为露露的发展争取到更多资源。此外,鲁永明总经理业务能力也很强,有望给公司做出积极的变革,未来露露发展可以期待。(3)杏仁露产品具有绝对的行业龙头优势,未来有相应的提价空间。公司主要产品为杏仁露和核桃露,其中杏仁露产品在国内市占率超过90%,在行业中处于绝对龙头优势。

  目前杏仁露出厂价约为63元/箱,折算2.625元/听(每箱24听),单价与六个核桃比相对便宜,未来可根据市场需求情况做适度提价,带来较大的盈利弹性。(4)新品小露露和甄选,有望带来新的增长点。公司推出的新品小露露和露露甄选(更高端)目前主要在线上卖,后面会放到线下重点推广。对于饮料产品而言,线上销售有限,而线下是更大的空间。

  新品线下推广,有望带来新的增长点。(5)盈利预测和投资评级。我们预测公司2016/17/18年EPS分别为0.47/0.63/0.74元,对应2016/17/18年PE为23.96/17.87/15.22倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:食品安全事故,业务开拓不达预期,宏观经济低迷

  煤炭开采行业:优质煤企业绩爆发,三因素驱动煤炭股反弹

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:刘昭亮 日期:2017-01-23

  行业要闻回顾:(1)2016全国关退煤矿1900多处;(2)山西2017年计划关退煤炭产能2000万吨;(3)晋陕蒙中小型煤矿陆续停产放假;(4)2016全年原煤产量33.64亿吨,同比下降9.4%,其中12月份产量3.1亿吨,环比增加297万吨;(5)陕西煤业预盈25亿至30亿。

  国际煤价:动力煤有涨有跌,焦煤继续下跌。(1)美元指数降幅收窄、原油价格继续下跌。布伦特原油期货价格收于54.16美元/桶,下跌3.30%。(2)澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至82.52美元/吨,上涨1.65%。(3)澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格183.75美元/吨,下跌5.89%。

  国内煤价:动力煤价格继续下跌,焦煤价格持平维稳。(1)秦皇岛Q5500K动力煤价连续10周下跌,本周下跌2元/吨至597元/吨;(2)炼焦煤价继续高位维稳,吕梁主焦煤价格维持1480元/吨;(3)无烟煤价格持平、喷吹煤价格持平,屯留地区喷吹煤车板价格维持932元/吨。

  库存:动力煤港口库存下降,电厂煤炭库存上升。(1)本周秦港库存612.5万吨,下降40万吨。(2)六大电厂库存1009.7万吨,上升13.8万吨,日耗煤下降5吨/天,可用天数上升1.36天至15.9天。(3)炼焦煤4港口库存139.8万吨,上升22.2万吨,钢厂及独立焦厂焦煤库存1009.8万吨,上升4.59%。

  投资策略:优质煤企业绩兑现,继续布局一季度反弹行情,重点配置业绩预期较高的个股。本周陕煤、中煤、*ST新集等发布业绩大幅扭亏为盈公告,分别实现盈利25-30亿元、18-22亿元和2.5亿元,虽然剥离资产对业绩有所贡献,但煤价逆转和成本费用的严控才是关键,我们认为2017年煤价中枢上移,扎实的基本将为投资打下坚实基础。

  从煤价来看,本周港口动力煤价继续微跌,电厂日耗煤下降明显,秦皇岛煤价环比下降2元/吨至597元/吨,炼焦煤(京唐港及吕梁)价格继续持平,近期焦煤库存总体回升,焦煤价格继续高位调整。

  本周煤炭板块下跌0.24%,跑输大盘,我们认为远期期货合约仍有回补空间,当前位置下可逢低布局具备有业绩、估值低,还有国企改革和债转股概念的煤炭股,继续看好一季度的阶段性投资机会,主要受三个因素催化:春节后下游新开工预期、生产天数恢复至276预期以及一季度公司业绩释放预期,核心推荐标的:焦煤(潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源);动力煤(陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源);无烟煤(阳泉煤业)。

  风险提示:经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险。

明日股票推荐

  农林牧渔行业周报:估值调整后,农业配什么?重点推荐种子、动保和饲料个股

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈奇 日期:2017-01-23

  经过两周跟随大盘的调整,农业板块估值回调到了比12月初开始炒“供给侧结构性改革”时更低的位置,部分优秀个股出现了估值错杀的情况。比如,种子板块历史PE水平在35-50X,当前种业龙头估值回落到25-30X;动保板块历史PE水平在30-45X,当前估值回落到25X左右;饲料板块历史PE水平在20-30X,当前估值回落到15-20X。

  伴随大盘阶段企稳,积极布局和配置绩优型、景气确定型、趋势向好型子板块和个股,已经是相当好的时点。

  重点推荐种植链的种子板块,次选种植综合服务、土地流转,作为明年的主线投资,一号文件尚未出炉,景气度转好预期下,板块题材仍有炒作空间,且估值回落到历史地位;同步推荐优秀的成长型动保企业和趋势向好的低估值饲料板块;农产品方面推荐上半年趋势继续上行的橡胶。最后,关注国企改革主题,各地方政府陆续释放明年混改的信号,农业里偏竞争型的国有公司成为混改主题的受益标的。

  重点推荐标的上,建议首先选择业绩优秀、经营稳健的公司,种子板块的登海种业、隆平高科,种植综合服务的象屿股份,动保板块的生物股份、中牧股份,饲料板块的禾丰牧业、海大集团和弹性标的唐人神、金新农,国改主题关注中粮系和农发系。

  整体而言,种植链整体盈利在调整初期盈利快速下行的阶段已逐步进入尾声,我们对玉米价格的判断是经过今年到明年一季度的调整后逐步回到稳定略有回升的趋势中来,这就意味着从单纯的结构调整进入提升效率阶段,这就带来产业预期趋于稳定,种植链企业业绩风险释放完毕,增速预期与估值逐步修复;

  2)主题性的机会集中在“转基因”与“土地流转”,所谓提升效率将重要表现为规模化、科技化,那么在面积一定的条件下,种业发展带来单产的提升,规模化生产带来成本的下降,此二者相互促进,我们相信相关的政策还将持续支持与催化“转基因”和“土地流转”两大主题;

  3)成长性的机会来自于种植综合服务的恢复增长,今年由于种植业利润快速下滑,种植服务陷入停滞,经历过最坏的时间,规模化发展势在必行,综合服务有望进入需求爆发期,我们认为搭建平台型的服务、产业链纵向整合的服务都将快速恢复增长。首推种业隆平高科、登海种业、荃银高科;土地流转海南橡胶、北大荒;种植综合服务的象屿股份、史丹利。

  动保:优势个股有望走出持续行情!未来动保行业从品种上主要看点在宠物与反刍,及猪的新病与政策受益品种,而整体规模受益于未来3年的后周期规模化补栏,猪的高端市场苗将进入快速增长期。

  从竞争格局上看,当前依然是产品为王的时代,研发、牌照、工艺是主要的竞争优势。而未来随着招标制度改革、国内外整合加速,动物疫苗行业集中度有望快速提升,在此大潮中国内企业实现跨越式发展的主要路径在于国际化、参与科研院所资源转置、并购整合。

  饲料:饲料销量收尾战绩斐然,16/17年业绩预期高增长未变,配置稳定收益的低估值品种。生猪养殖行业情况宏观数据与微观数据仍存矛盾之处,猪链后周期的预期出现紊乱,二级市场呈现出了销量业绩优秀但饲料股价仍在下行的走势。在此时点,我们坚定看多饲料板块,核心逻辑在于:量增确定性毋庸置疑:根据我们的草根数据来看,从9月开始同比增速多大于两位数,母猪价格持续高位,我们判断需求实际已经恢复。

  我们继续坚定推荐饲料板块,布局低估值品种,PE*EPS同向增长的绝对收益:饲料目前主要标的估值均回落到20倍2017年PE之下,其中禾丰牧业、海大集团都具备很好的配置价值,唐人神、金新农也是推荐标的。

  农产品:玉米现货阶段企稳,依旧看好橡胶和油脂在上半年的向上趋势,中长期关注棉花。橡胶价格短期来看市场已经基本消化此前超涨回到较为理性的水平,近日因泰国水灾事件带来供应偏紧预期,对当前及未来的天胶价格走强提供支撑,加上合成胶价格受到丁二烯紧缺的影响持续上行,带动天胶价格上行。

  当前主产区都处在停割期,供需格局偏紧,且产业外资金关注度持续上升,看好长期趋势,当前可逐步布局。USDA的1月报告上调棉花产量,国际棉价暂时难以找到上涨动力,国内短期供应相对宽松,加之即将步入春节,消费清淡,而4月又有国储棉供应,预计未来1-2月棉价维持区间震荡,后期重点关注国储棉放储政策。中长期看,棉花继续去库存,且竞争品化纤涨价势头不减,棉花价格中枢有望抬升。

  禽链:虽然祖代鸡引种量去年年底大幅增加,但是不改2015年12月起6个月区间7.12万套断崖引种量对下游的传导。我们认为从3月份开始中游产能进入持续下行阶段,6月份产能进入快速下行阶段,2017年四季度与2018年1季度是高点。禽产业链在2季度可配置,3季度收获价格快速上涨带来的投资机会。同时,近期西班牙候鸟种群爆发禽流感,是否会导致封关值得密切关注。

  【推荐标的】种植链隆平高科、象屿股份、海南橡胶、北大荒、登海种业、荃银高科;饲料板块:禾丰牧业(东北地区饲料龙头)、唐人神(量增领跑)、海大集团、金新农,关注大北农、新希望;农产品:白糖标的中粮屯河(业绩增长快,国企改革),橡胶标的海南橡胶;动保板块:中牧股份、生物股份、普莱柯;禽链:圣农发展(下游行情的龙头股,适合大资金长期配置!)、益生股份、民和股份、仙坛股份;其他个股*ST獐岛、东方海洋等。

  风险提示:政策进展不达预期;生猪存栏恢复不达预期;禽链价格上涨不达预期。

  电力设备与新能源2017年度策略报告:变革中找机会,周期中寻龙头

  类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:杨超 日期:2017-01-23

  电力需求增速放缓,电网投资力度增速下滑,传统电力设备企业在“一带一路”和转型升级中寻求新的利润增量。电力体制持续深化,增量配网的放开优化了配售电公司的盈利模式,随着混合所有制改革的加速,国有企业的盈利能力将得到提升。2017年统一碳市场建立,驱动能源升级引发主题升温。电力能源及装备制造业的变革中将涌现出更多投资机会。

  风电行业经过周期底部的调整,当前估值处于历史低位,弃风率与成本下降对冲了标杆电价下调的风险,历史高点的招标量催化2017年抢装行情。新能源汽车成长性确定,回调消化了骗补带来的利空影响。补贴政策的出台和执行将驱动新能源汽车出现放量行情。在周期向上的趋势中,龙头企业业绩弹性将更为显著。

  电力设备板块推荐关注平高电气、许继电气;电改板块推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子;电力混改推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力;碳市场推荐关注置信电气;风电行业推荐关注金风科技、泰胜风能、金雷风电;新能源汽车产业链推荐国轩高科、亿纬锂能、诺德股份、星源材质。

  电力需求增速放缓,限制了电网的投资总额。近两年电网投资额上涨的增量主要来源于配网投资。在传统电力设备板块,推荐依据两条主线进行选股:1)具备较高的业绩增长确定性以及低估值带来的高安全边际,同时海外业务存在增量预期,打破传统国内电网投资天花板对企业估值的制约,才能凸显投资价值,推荐关注平高电气、许继电气;

  2)配网与线缆设备为现有主业、未来天花板明确难以追求新的增量、行业竞争激励毛利率有进一步走低趋势,从而寻求转型布局新业务的企业。

  电网的混合所有制改革放开了增量配网,从而使优化了配售电企业新的盈利增长模式。未来随着我国混改加速。有望引入新的市场机制和体制创新,提升国企的资产回报率和收益率。择股基于两条主线:1)拥有园区资源、有望获得增量配网PPP项目企业,推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子;2)电力领域混合所有制改革中资产注入预期强烈的公司,推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力。

  全国统一碳市场的是推动减排的核心手段,也是推进能源转型的重要驱动,未来整个市场规模有望突破百亿。直接受益碳市场的是碳资产管理公司和具有低碳排放的新能源产业。碳市场第一阶段建设重点是政策和体系,让统一市场先运行起来。看好碳市场驱动能源变革带来的主题效应,推荐关注A股中稀缺的碳资产管理标的置信电气。

  随着成本下降和利用小时数的上升,驱动风电投资的收益率维持稳定。当前风电行业估值历史底部位置,在经历行业的调整后,我们看好明年风电大概率的放量行情。依据两条主线进行选股:1)风电设备装机龙头金风科技、泰胜风能;2)市值小,风电业务业绩弹性较大企业,推荐关注金雷风电。新能源汽车产业链相关板块回调时间已久,一定程度消化了骗补带来的利空影响。

  随着补贴政策的出台和执行,我们判断2017年新能源汽车会出现放量行情。择股基于三条主线:1)动力锂电池准入门槛提升引发产业集中,龙头企业优势更加突出,推荐关注国轩高科、亿纬锂能;2)供需存在缺口、扩产周期较长的铜箔行业,推荐关注铜箔龙头企业诺德股份;3)高端湿法隔膜进口替代,推荐关注星源材质。

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