每日推荐一股:金禾实业精细化工与基础化工产品双双超预期


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)01月23日讯

  公司于1 月16 日晚发布2016 年度业绩预告修正公告,将2016 年度业绩上修至盈利5.47-5.68 亿元(原预告4.29-4.72 亿元),同比增长155%-165% (原预告100%-120% )。按此计算,第四季度业绩增长287%-329%,再次大幅超预期。

  4Q16 精细化工与基础化工产品双双超预期。公司2016 年前三季度受益于基础化工原材料价格下降、精细化工量价齐升以及子公司拆迁清算(确认8000多万非经常性损益),实现归母净利润3.5 亿元,同比增长115%。四季度业绩再超预期主要受益于:1)精细化工产品中,安赛蜜、三氯蔗糖维持量价齐升趋势,尤其是在市场供不应求环境下,三氯蔗糖价格持续上涨,公司新增年产500 吨项目满产满销;

  2)第四季度公司基础化工行业整体回暖,公司相关产品(如三聚氰胺、浓硝酸、硫酸)价格环比上涨,带动毛利增加。

  安赛蜜和三氯蔗糖将是公司未来两年重要利润增长点。1)2016 年受益于甜味剂市场供应紧缺以及原料价格上涨,公司安赛蜜产品价格全年上涨超20%,销量方面也随着对手经营困难以及公司抢份额战略实施而增长约20%。展望未来,一方面公司安赛蜜有40%的长单客户,涨价效应在2017 年体现
 

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  另一方面,主要对手因无法满足政府搬迁要求未来可能完全退出市场,因此我们认为安赛蜜后续仍有较大提价空间。2)公司三氯蔗糖生产线于4 月正式满产运行,价格也受益于需求旺盛而提升约100%。我们认为三氯蔗糖作为第五代新型甜味剂,符合消费升级趋势,公司拥有技术和成本优势,年产1500吨的项目已开始建设,预计今年上半年投产,后续有望通过抢占市场成为行业龙头,复制在安赛蜜领域的成功经验。

  成本和技术优势突出,长期成长可期。随着全球肥胖问题的日益严重以及消费者对于健康关注度的提升,食品饮料低糖、低热化已成为一种重要趋势,在这种趋势的推动下,食用安全、口味良好、不产生热量的部分高倍甜味剂(三氯蔗糖、安赛蜜)的市场需求空间被打开,公司将最为受益。

  此外,我们认为公司最核心的竞争优势是成本和技术,这使得公司在做好现有业务的基础上,具备开拓新产品、新业务的能力,未来公司有望发展成为多个领域的龙头,长期成长可期。买入评级。

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