2016年12月01日展望:重点布局十大板块优质股

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月30日讯

  环保行业:排污许可制启动,环境监测行业借此受益

  类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-11-30

  投资要点:

  一周行情表现。

  本周(11/21-11/25)沪指收报3,261.94点,周涨跌幅为2.30%。个股方面,美晨科技、中山公用、铁汉生态等涨幅居前。维尔利、中金环境、普邦园林等跌幅居前。

  行业周要闻。

  国务院印发《控制污染物排放许可制实施方案》,到2020年,完成覆盖所有固定污染源的排污许可证核发工作。文件要求建立健全企事业单位污染物排放总量控制制度,率先对火电、造纸行业企业核发排污许可证,2017年完成重点行业及产能过剩行业企业排污许可证核发,建立全国排污许可证管理信息平台,2020年全国基本完成排污许可证核发。

  我们认为文件不仅要求企事业核发排污许可证,还要求企业自行监测其污染情况并定期报告,而污染物排放量的监管必须要加快推进污染源监测,并需要逐步完善企业排污监测体系,将利好于环境监测行业。
 

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  公司周要闻。

  雪浪环境实际控制人控制的企业参与发起设立环保产业并购基金,总规模5亿元。启源装备审议通过《关于公司与控股股东中国新时代国际工程公司签订〈“中节能西安国际节能环保装备示范园建设项目(一期)”项目管理总承包》,并使用超募资金9000万元投入建设。

  长青集团签署《河南省延津县生物质热电联产项目投资协议书》,金额3.2亿元,与方城政府签署了《河南省方城县生物质热电联产项目投资合作框架协议》,投资总额约3.2亿元。

  巴安水务偿还控股股东张春霖先生借款1.2亿元及相关利息560万元。科林环保董事长宋七棣先生、副董事长徐天平先生、张根荣先生、董事陈国忠先生、独立董事吴善淦先生、独立董事沈景文先生申请辞职。

  三维丝选举廖政宗先生为董事长,丘国强先生为公司副董事长,公司部分监事、独立董事具有不同意见。天瑞仪器拟使用3.6亿元收购贝西生物100%股权,拟使用2800万元并增资1500万元获得江苏国测51%股权。

  周策略建议。

  环保节能行业投资策略——低估值,高成长,同时后期是估值切换季,可能会有再度的估值提升空间,这周我们建议环保三剑客,瀚蓝环境、江南水务与中国光大国际。,这周我们建议环保三剑客,瀚蓝环境、江南水务与中国光大国际。

  风险提示内容:政策力度不达预期的风险、订单释放不达预期的风险、盈利能力下滑的风险

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  风电行业:一文读懂《风电发展“十三五”规划》

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤,王理廷 日期:2016-11-30

  设定2020年发展目标,打开风电成长空间

  国家能源局11月29日发布关于印发《风电发展“十三五”规划》的通知。规划设定了三大发展目标:总量目标:到2020年底,风电累计并网装机容量确保达到210GW以上,其中海上风电并网装机容量达到5GW以上,则未来五年风电装机CAGR将有望达到10%-20%。

  同时,到2020年底风电年发电量确保达到4200亿度,约占全国总发电量的6%。根据规划,风电发电量未来五年CAGR将达18%,而截至2016年前三季度风力发电量占比已经达到4.4%,未来还有1.6个百分点的提升空间。根据风电并网容量及风电发电量推算,到2020年全国风电利用小时将达2000小时,相比2015年大幅提升15.8%。

  消纳利用目标:到2020年三北地区全面达到最低保障性收购利用小时数的要求。根据与2015年实际水平比较,新疆、甘肃等西北省份和黑龙江、吉林等东北省份提高比率最大,对当地风电场盈利有望改善。

  产业发展目标:风电设备制造水平和研发能力不断提高,3-5家设备制造企业全面达到国际先进水平,市场份额明显提升。

  以中游整机制造为例,预计金风科技上半年新增装机的市场份额超过27%,同比增长超过6个百分点,市场集中度不断提高,龙头优势不断凸显。

  协调风电建设布局,着力解决消纳问题

  十三五规划明确了全国各省市建设布局。在全国范围,上海、海南目前完成率已经超过100%,未来新增规模空间有限;

  新疆、宁夏、内蒙古、甘肃、黑龙江、辽宁等三北地区由于当地限电问题严重,2020年规划建设规模较小,目前完成率已超过85%。

  相比之下,十三五新增风电建设规模将集中在河北(7.43GW)、云南(5.62GW)、河南(5.01GW)、湖南(4.06GW)、四川(3.96GW)、山东(3.86GW)、等中东部地区及南方地区。

  十三五规划推动风电行业可持续发展风电发展

  十三五规划明确了2020年规划目标,推动风电项目建设向中东部地区和南方地区转移,并且着力解决三北地区消纳问题,保证风电行业保质保量发展。

  考虑目前市场尚存预期差,板块估值水平较低,我们重点推荐风电机组龙头金风科技,塔架制造商泰胜风能和天顺风能,区域运营商福能股份。建议关注制动器龙头华伍股份,叶片龙头中材科技。

  风险提示

  风电建设进度低于预期;弃风限电问题加剧

  建筑装饰行业:纲领性文件保驾护航,PPP信心再起

  类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨涛 日期:2016-11-30

  事项:《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》27日正式对外公布。《意见》明确了进一步完善现代产权制度、推进产权保护法治化的五个原则,意在解决各种所有制经济产权和合法权益平等保护等问题。

  在意见第七条“完善政府守信践诺机制”里明确提到:大力推进法治政府和政务诚信建设,地方各级政府及有关部门要严格兑现向社会及行政相对人依法作出的政策承诺,认真履行在招商引资、政府与社会资本合作(PPP)等活动中与投资主体依法签订的各类合同,不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约,因违约毁约侵犯合法权益的,要承担法律和经济责任。

  纲领性重磅文件为PPP保驾护航,社会资本参与PPP项目信心再增强。这是我国首次以中央名义出台产权保护的顶层设计性文件,其中强调完善地方政府在PPP等活动中的履约机制,可见中央层面对于制约PPP发展的地方政府违约问题非常重视,为问题解决提供了纲领性指引。

  意见出台将有效疏解民间资本对PPP这种长期合同政府履约的担忧,提高社会资本尤其是民间资本参与PPP项目的热情,进一步加快项目落地。

  预计由国务院法制办牵头的PPP立法工作也将加快推进,从法律层面不断完善对于社会资本合法权益的保护。

  今年以来深改组会议、G20峰会多次提到PPP,发改委、财政部两个核心部门系列政策连续出台,力度超出市场预期,可见由市场在资源配置中起决定性作用是历史潮流不可逆,PPP必将坚定推进。

  PPP项目加速落地,明年进入施工高峰有望促业绩进一步加速。截至三季度末PPP项目财政部入库项目总投资额达12.46万亿,进入执行阶段1.56万亿,项目落地率达26%,稳步提升。

  第三批示范项目总投资额达1.17万亿,要求在2017年9月前完成采购程序,形成强大示范效应促明年落地再加速。

  PPP项目驱动建筑公司业绩加速增长已有体现,如东方园林(前三季度增长97%)、铁汉生态(前三季度增长67%)、葛洲坝(前三季度增长25%)等。

  近期东方园林、铁汉生态、龙元建设等龙头公司连续公告大单,新签订单趋势强劲。今年是PPP落地大年,预计全年落地项目可达2万亿,明年将逐步进入施工高峰,有望促业绩进一步加速。

  投资建议:经过前期调整,PPP龙头公司已逐渐回到2017年20-25倍PE估值水平,当前建筑板块整体估值中枢上移,PPP龙头公司估值已具备较强吸引力。

  重点推荐龙元建设(奉化项目6.8亿款全额收讫,全年业绩高增长趋势明确)、东方园林(在手PPP订单超600亿元,上修全年业绩增速至85%-115%,当前17年PE仅22倍)、苏交科(设计带动PPP业务潜力巨大)、铁汉生态、安徽水利、岳阳林纸、四川路桥(PPP与铁路施工业务将促业绩持续快速增长,预计未来三年cagr约25%,目前16/17年PE仅16/13倍)、山东路桥、围海股份。

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  房地产行业:上海政策持续收紧,推荐地产龙头

  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蒲东君 日期:2016-11-30

  政策持续收紧:此次限购新政首套房首付比例由30%提升至35%,二套房认房又认贷,下调公积金贷款额度,从缴存账户余额的40倍下调至30倍,同时进一步加强政策监管。

  我们认为此次政策主要是对10月8日“沪六条”的一个补充,相比于当时北京、深圳等其它热点城市的政策,上海调控力度要弱,结合当前市内商品房库存处于较低位置,去化时间仅19周以及房价仍处于高位的背景,市场或对政策收紧已有一定预期。

  成交下滑难挡:自“沪六条”政策出台后,成交量调控效果显著,10月日均成交量7.63万平,环比下降7.55%,11月日均成交量6.51万平,环比下降14.62%。

  此次认房又认贷将显著抑制二套房的置换需求,而首付比例的提升对刚需有一定的抑制,因此短期来看成交量下滑难挡。

  同时,截止11月28日,二手房挂牌面积1568万平,相比10月底上升7.41%,表明出售方对未来市场信心有所下滑,房价调控效果或在二手房市场率先体现。

  投资建议:虽然近期政策持续收紧,基本面中长期下行,但龙头企业在行业集中度提升过程中具有显著优势,估值方面也处于较低水平,且未来两年业绩高增长确定性较强,因此从相对收益的角度,可配置部分地产龙头:金融街、华侨城A、首开股份、金地集团、招商蛇口。

  国防军工行业:沈飞重组再出发,军工资产证券化有望加速

  类别:行业研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2016-11-30

  报告摘要:

  事件:*ST黑豹发布重组预案:1.拟以现金方式向金城集团出售除上 航特66.61%股权外的全部资产及负债,预估值为5.43 亿元。

  2.上市公司拟向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团100% 股权,拟购买资产预估值73.1 亿元,发行股份数量为9.09 亿股。

  3. 拟向中航工业集团、机电公司、中航机电发行股份募集配套资金不超过16.68 亿元,股份数量不超过2 亿股,用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。其中中航工业集团认购1.4 亿股,机电公司认购2000 万股,中航机电认购4000 万股。

  点评:

  1、沈飞优质资产注入为公司带来极大的弹性。沈飞集团是我国重要歼击机研制生产基地,主要生产的军机型号包括歼-11、歼-15、歼-16、以及在研的第四代隐身歼击机FC-31,是中航工业集团旗下最核心的军品资产之一。沈飞集团14、15 年营收分别为121.6 亿元、138.5 亿元,归母净利润分别为4.7 亿元、4.4 亿元。

  整机类公司的盈利空间受军品定价机制的限制,采用市销率PS 对公司进行估值比较合适。对标同为整机企业的中航飞机,15 年营收为241 亿元,PS 为2.6 倍左右, 沈飞集团的核心战机资产可享受一定的估值溢价,按15 年营收的三倍市销率计算,沈飞集团的估值水平在415 亿左右。

  考虑到沈飞集团后续主要型号的批量列装情况,仍有非常大的成长空间,本次资产估值73.1 亿存在明显低估,为公司带来极大的弹性空间。

  2、中航工业集团资产证券化有望加速进行。中航工业的资产证券率在各大军工集团中一直处于领先地位,但集团旗下的成飞、贵飞等优质资产仍未证券化,在成飞集成重组方案被否后,此次沈飞重启资产注入进程,说明核心军品资产证券化的问题已逐步得到解决,中航工业进一步的资产证券化有望加速进行。

  3、重组促进各军工集团改革,提振整个军工板块。近年来各个军工集团对资本市场的重视程度逐步提高,纷纷出台政策方案推动自身的资产证券化,从今年中电科、兵器工业、中航工业等军工集团下属上市公司资本运作的情况来看,各家单位已积累了丰富的经验,思路日趋成熟。

  在科研院所改制落地后,改革红利有望得到大规模的释放。此次黑豹的重组将加速改革的进行,对整个军工板块具有较大的提振作用。

  投资建议:建议关注中航工业下属的资产证券化平台,低市值公司如贵航股份、中航三鑫;以及同母公司相关度高的成飞集成、洪都航空及中直股份等;同时建议关注其他军工集团旗下优质的上市公司:国睿科技、四创电子,航天长峰、航天晨光等。

  风险提示:科研院所改制进展缓慢。

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  保险行业2017投资策略:稳步前行,变中求胜

  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:商田,曹恒乾 日期:2016-11-30

  基本面稳健,保费增速无忧

  总体来看,行业2016年保费增速仍然保持一个较为快速的增长。虽然在投资业绩上行业面临较为巨大的挑战,但得益于前年较高的投资分红和本就偏低的保险覆盖率,今年行业保费整体增速仍然表现良好。截止今年9月,前三季度行业寿险保费收入1.83万亿元,同比增速43.6%,财险保费收入6824.8亿元,同比增长8.97%。

  低利率下的保险业展望

  如何应对低利率已经成为全球共同面临的热点话题。15年底开始爆发的保险举牌热在今年依然得以延续,这其实也是行业应对低利率的一种手段。

  虽然期间险资举牌往往吸引市场极大关注度,如前海万科之争,但迫于资产荒压力,加上一些中小保险公司较高的资金成本,险资加大入市力度也可以说是形势所迫。

  以上市公司公告为准,15年以来保险公司购买股份达到举牌线的数量不少于30家,其中一次性举牌持股比例超过5%的公告比例为56.7%。这反映出保险资金确实储备充足,在资产荒低利率压力下,对于优质标的的投资力度很大。

  下一站,养老与大健康

  伴随我国老年人口不断增加,养老市场潜力巨大。而税收递延对于养老市场的刺激是不言而喻的。对比国际市场,国外发达成熟的保险市场均有税收递延政策保驾护航。

  美国自401K、IRAs法案颁布以来,税收递延类产品迎来快速增长。税延产品占美国总保费收入的比例从1975年的17.4%增长至2000年的56.5%,截止最新数据,2014年美国税延产品占比为54.9%。

  投资建议

  低利率环境下,保险资金必须寻求改变。在达到保险国十条指标前,保费增速仍有望保持稳健,也就是说保费规模和行业可运用资金余额仍然有较大增长空间,但这也为如何有效运用保险资金,尤其是低利率和资产荒压力下,提出了更高的要求和挑战。

  长期来看,保险举牌虽然容易引起争议,但可能是保险资金更为现实有效的改善投资业绩的手段。未来随着保险资金持续流入市场,保险企业转型金控的模式可能会越来越多。从基本面来看,当前保险股仍然是市场中稀缺的优质标的,但其真实价值仍然未得到完全发掘。

  推荐顺序:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

  风险提示

  1、资产荒低利率压力持续影响;2、监管政策对保险举牌行为的缩紧;3、养老税延落地晚于预期等。

  化工行业2017年年度投资策略:行业整体复苏,精选景气提升子行业

  类别:行业研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:顾敏豪 日期:2016-11-30

  报告关键要素:受益于国际油价回升以及行业供给侧改革的推进,化工行业整体出现复苏,部分产品景气度大幅提升。在整体需求未有明显起色的背景下,随着各子行业去产能的推进,未来化工行业的投资机会主要为结构性机会。2017年的投资策略建议关注PVC、丙烷脱氢板块以及农药行业。

  投资要点:

  目前宏观经济依旧低迷,化工行业受益于国际油价回升,行业景气度出现一定程度的复苏,盈利能力有所改善。但在下游整体需求没有明显起色的情况下,随着各子行业去产能的推进,未来化工行业的投资机会主要为结构性机会。

  化工行业的投资机会主要为结构性机会,维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注供需好转,景气度有望上行的PVC、受益油价复苏的丙烷脱氢板块以及受益粮价上涨带来需求增长的农药行业。

  PVC作为房地产后周期品种,需求有望受益房地产回暖迎来快速增长。目前行业供给侧改革已见成效,供需格局出现好转。具备一体化产业链的企业,在未来原材料价格上涨的过程中,竞争力优势将进一步提升。

  在中东、北美裂解原料轻质化的带动下,传统的石脑油裂解装置开工下降,为丙烷脱氢工艺路线带来发展机遇。丙烷脱氢行业盈利与油价关联度较大,有望受益油价复苏。

  近年来全球农药市场受粮价低迷以及供给过剩影响,景气持续低迷。今年以来全球粮价开始上涨,有望推动农药市场需求的增长。在需求好转的推动下,海外农药巨头有望进入补库存周期,带动我国农药出口,推动我国农药行业景气复苏。

  推荐鸿达兴业(002002)、中泰化学(002092),卫星石化(002648),扬农化工(600486)、长青股份(002391)。

  风险提示:宏观经济大幅下滑,产能退出进度低于预期,国家扶持政策力度低于预期。

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  交通运输行业周报:BDI指数出现回调,航运复苏仍然有待观察

  类别:行业研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:张迪 日期:2016-11-30

  上周交运板块上涨0.40%,跑输沪深300指数(+3.04%)2.64个百分点,行业表现位于中信29个一级行业中下游。交运子板块大部分上涨,其中,机场板块涨幅最大(+1.55%)、铁路(+1.42%)和公路(+1.04%)板块紧随其后,公交(-1.26%)、航运(-0.53%)和港口(-0.01%)板块出现下跌。

  上周交运板块最新市盈率28.20倍(+0.32%)、市净率2.04倍(+0.5%),较上周微幅上涨,相对于沪深300指数13.59倍(+3.11%)PE和1.51倍(+3.42%)PB,较前一周出现下调。目前交运子板块中,铁路板块估值向上大幅调整后,PE已经超过沪深300估值;港口板块估值较前一周向上调整较多。

  交运板块个股涨幅居前的有:皖江物流(+13.85%)、东莞控股(+13.01%)、华贸物流(+12.18%)、音飞储存(+12.12%)和建发股份(+5.22%),跌幅较多的有:恒通股份(-12.92%)、大连港(-7.23%)、深高速(-4.61%)、光明地产(-4.29%)和南京港(-4.02%)。新增楚天高速停牌,华北高速、圆通速递、恒基达鑫和中昌数据继续停牌。

  上周BDI指数在连续上涨后出现回调6.05%,运价小幅回落、弹性较强,市场对航运需求预期继续好转,但整体复苏仍然有待观察。中铁总换届后,铁路改革进程继续推进,将为铁路板块持续提供催化剂,推荐关注估值合理、业绩稳定的机场、铁路和公路板块,维持行业“看好”评级。

  水泥行业:全国水泥价格本周大体平稳

  类别:行业研究 机构:交银国际证券有限公司 研究员:交银国际证券研究所 日期:2016-11-30

  全国水泥价格大体平稳。经过之前的一轮水泥价格上调以后,本周势头有所减弱,价格大体平稳,只有局部地区如安徽六安、四川绵阳、海口等略有波动。

  11月中下旬,受大范围雨雪天气影响,下游需求环比有所减少,发货量也明显下降。另一方面,由于煤价上涨趋势受到调控,企业成本端压力减少有利于水泥价格短期趋于稳定。

  此外,除东北、华北和西北地区已出台淡季错峰生产外,中南、华东和西南地区部分省份也相继商议并公布明年一季度以及全年停产减产计划,预计2017年一季度,水泥价格将会维持在相对较高位置。维持对水泥行业乐观看法,明年一季度行业盈利能力同比有大幅改善。维持推荐,海螺水泥,华润水泥和金隅股份。

  华东地区水泥价格稳中略涨。受到雨水天气的影响,大部分地区下游需求恢复缓慢,期望待雨水天气减少,需求恢复情况会有所改善。

  中南地区水泥价格以稳为主。珠三角地区价格上调后以稳为主,下游需求良好。广西地区价格上调未能完全落实,且雨水天气较多,需求受到影响,预期价格在12月初会有微调。

  华北地区水泥价格保持平稳。河北、山西、内蒙等地区的企业已正式进入错峰生产周期,预期华北其他地区在11月底到12月初将陆续进入错峰生产周期。同时受到限行和搅拌站开始停工影响,下游需求和出货量均有一定量的减少,但由于减产的影响,价格保持平稳。

  西南地区水泥价格略微上涨。在四川绵阳等地区的带动下,西南地区水泥价格略微有所上涨。下游需求有所增加,库存水平有所下降。由于重庆部分工程年尾出现赶工以及之前煤炭价格增幅没反映在该地区水泥价格上调幅度上,预期12月中旬会有一次价格的推涨。

  西北地区水泥价格保持平稳。进入11月底,气温骤降并预期在未来几周内加剧,下游需求急速减少,但随着错峰停产,预期后期价格继续趋稳。

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  传媒周报:票房回暖,出版游戏小幅上涨

  类别:行业研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2016-11-30

  报告摘要:

  走势回顾:上周中证传媒指数上涨0.39%,上证综指上涨2.16%,深证成指上涨1.35%,创业板指上涨0.44%。传媒五大子版块:出版板块上涨1.86%,广电板块下跌-0.60%,营销板块下跌-0.97%,影视板块下跌-1.50%,游戏板块上涨0.31%。个股方面,涨幅前三熊猫金控(35.32%)、南方传媒(23.26%)、东方网络(16.56%);跌幅前三引力传媒(-8.62%)、天润数娱(-8.35%)、宝通科技(-7.81%)。

  行业要闻:【中报砥石文化产业发展基金成立,规模100 亿元】11 月23 日,由河南日报报业集团与湖南日报报业集团等合作方共同成立“中报砥石文化产业发展基金”;

  【乐视电视宣布全面涨价】11 月21 日,乐视电视在乐迷社区发布声明称,受上游供应链面板供应不足等影响将对部分机型进行涨价调整;【宝洁明年将进一步全方位缩减营销预算】2017 年,除了继续精简代理商数量以外,宝洁还要不断降低广告制作费用;

  【第53 届台湾电影金马奖结果揭晓】第53 届台湾电影金马奖26 日晚颁奖,冯小刚以《我不是潘金莲》获得最佳导演奖,周冬雨与马思纯则以《七月与安生》共同获得了最佳女主角奖;【网易超越腾讯 成为全球营收第一高移动游戏发行商】据AppAnnie 的最新数据,网易10 月份移动游戏收入超越腾讯和Supercell,成为全球收入第一的移动游戏发行商。

  公司动态:【电广传媒】为顺应发展战略的需要,公司拟在上海市自贸区投资设立子公司“电广传媒投资有限公司;

  【中文在线】公司拟以现金出资2.5 亿元增资晨之科,获得晨之科20%的股权;同时拟以现金出资2.5 亿元认购广州弹幕网络科技公司(A 站)13.51%的股权;

  【华谊兄弟】公司拟以发行股份的方式购买北京英雄互娱科技股份有限公司部分股份;

  【思美传媒】经证监会上市公司并购重组审核委员会审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获有条件通过;【上海钢联】公司拟以自有资金2000 万元人民币出资设立全资子公司,从事证券投资基金销售业务。

  一周观点:看好院线板块、动漫影视、游戏等泛娱乐布局,建议关注蓝色光标、中文在线、宝通科技、思美传媒、上海电影。

  风险提示:宏观经济整体影响、政策支持不确定。

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