国资委主任:加快我国向制造强国转变 7股有潜力

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装备制造业行业分析
 
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  至诚网(www.zhicheng.com)2月29日讯

  国资委主任:加快我国向制造强国转变

  2月29日从国资委获悉,国资委主任肖亚庆日前在出席广东省-中央企业“十三五”战略合作对接会期间,与部分参会的装备制造类中央企业负责同志进行了座谈。

  座谈时,一重集团赵立新、哈电集团邹磊、东方电气斯泽夫等同志介绍了企业生产经营情况及下一步工作打算。肖亚庆重点了解了企业提质增效、扭亏脱困、深化改革、企业党建、班子和职工队伍建设等工作情况。

  他强调,装备制造业是国民经济的重要基础,有关中央企业要认真贯彻落实党中央、国务院关于供给侧结构性改革以及国际产能和装备制造合作、中国制造2025等重大决策部署,坚定信心、迎难而上,主动作为、真抓实干,提振队伍士气,狠抓市场开拓,提升管理水平,深化企业改革,

  做好“双创”工作,妥善解决历史遗留问题,加强中央企业之间的合作,不断提升企业核心竞争力,全力打好提质增效升级攻坚战,为加快我国从制造大国向制造强国转变作出积极贡献。(中国证券网)

  三一重工:全资子公司获武器装备科研生产许可证;总投资60亿元“三一住工”项目签约落户昆山

  三一重工 600031

  研究机构:东吴证券 分析师:陈显帆,周尔双 撰写日期:2016-02-18

  在军工领域获重大突破,预计详细方案会逐步落实,军工业务有望超预期。

  公司2015年5月份在长沙成立了军工事业部。目前已顺利取得军工资质,未来的发展方向可能会根据三一重工的自身特点,在其擅长的领域,如机械制造、智能控制、自动化方面进行生产。目前三一PB为1.65倍,目前股价已反映悲观预期,预计三一在2016年在向军工业务的转型上有较大动作。

  三一住工落户昆山,“住宅工业化”是三一2016年业务新增长点。

  三一住工将利用现有厂房进行建设,计划于今年5月开始投产,预计2016年形成不低于100万平方米的建筑产能,实现国内外订单额10亿元以上。到2020年形成可承担建筑工业化方式建筑面积1000万平方米以上的年产能,产值约300亿元。

  建筑工业化的生产方式将使住宅的建设过程和住宅产品更加环保,资源利用更加合理,该技术在我国处于初步试验阶段,在日本已经发展多年。通过工厂化的生产,施工现场的垃圾将减少83%,材料损耗减少60%,可回收材料占66%,建筑节能50%以上。同时,失误率降低到0.01%,外墙渗漏率低于0.01%,精度偏差以毫米计算,小于0.1%。更为可观的是,建造人员减少89%,建造周期缩短70%。

  可转债方案公布,海外项目和“住房工业化”未来重点突破2015年底公司公布可转债发行方案,45亿中的10.18亿元用于巴西产业园(一期),6.5亿元用于建筑工业化研发项目(一期),18.21亿元拟用于工程机械产品研发项目等。

  “一带一路”+海外拓展助力企业业绩突破公司自2012年以来,一直处于业绩下滑状态。根据公司的业绩预告,2015年净利润下滑80-90%。我们预计,工程机械行业未来仍维持底部缓慢出清的过程。一带一路国家战略有望拉动基建带动工程机械复苏,海外拓展也成为三一寻求业绩突破的重要一环。2015年7月三一计划在巴西投资约3亿美元,在雅卡雷伊市建厂,开展工程机械设备的研发制造与销售。

  盈利预测与投资建议公司作为工程机械整机龙头,未来有望向农机、环保、金融、军工等领域转型;同时一带一路国家战略有望在未来加速行业弱复苏。

  我们将盈利预测下调至2015-2017年EPS为0.02,0.10,0.15元,对应当前股价为217,49,32倍,维持“增持”评级。

  风险提示:公司应收账款坏账率提高,工程机械行业不景气加剧。

  长盈精密:收购纳芯威,半导体布局战略清晰

  长盈精密 300115

  研究机构:安信证券 分析师:安信证券研究所 撰写日期:2015-12-24

  公告:公司拟以不超过10,400万元的价格收购深圳市纳芯威科技有限公司(以下简称“纳芯威”)65%的股权,资金来源为自有资金。本次收购完成后,长盈精密将持有纳芯威65%的股权。

  点评:公司再次投资纳芯威,半导体投资战略明晰。公司收购的宜确是前端射频器件且收购股权为20%,此次拟收购纳芯威主要产品涵盖CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD等工艺技术的模拟及数字混合集成电路产品,并且收购股权达到65%。

  从投资的金额和技术角度来说,数模混合IC的设计难度大,更具投资价值。电源管理实现由通用向专用的转变,未来定制化需求增加,终端厂商与芯片厂商合作的案例增多也说明半定制IC市场将成为未来发展方向,公司通过收购芯片设计厂商,有望进入物联网、车联网、新能源汽车、智能硬件,智能家居和可穿戴设备等新兴市场。

  同时,在消费类芯片设计以外,能够实现工业级芯片的布局,为工业4.0的整体解决方案的完善积累研发基础。为什么在射频之后需要投电源管理?因为电源管理IC为工业4.0必须芯片且应用广泛。首先,我们认为公司作为一家制造企业,横向进行半导体领域投资,应选择最为盈利并轻资产的设计领域。其次,射频和数模混合设计是芯片设计领域目前盈利能力较好的方向,而且定制要求高,因此适合切入终端客户,同时获得的定制能力也有利于未来自身企业工业4.0的发展需求。

  纳芯威公司芯片技术积累深厚,未来将针对消费电子、LED领域放量。公司目前研发成果未来在消费电子快充、LED电源管理和可穿戴电源管理预计都会有所突破。纳芯威初步约定未来3年未审计利润盈利预测可以达到4050万元,作为行业内的新起之秀,IC设计盈利代表客户和行业的认可。保守估计,2015年包括各种电池管理IC的市场体量将超过50亿颗,而且还在快速增长。

  投资建议:预计公司未来将持续加大半导体集成电路领域投资,夯实工业4.0的基础积累,明年业绩有望持续实现高增长,持续看好公司长期业务布局和产业升级。预计15-17年公司EPS0.89,1.7和2.2元。考虑到今年是业绩拐点和公司工业4.0的进展迅速,给予目标价51元,买入-A评级。

  风险提示:半导体集成电路进展不达预期,工业4.0进展不达预期

  华中数控:传统业务下滑,努力转型升级

  华中数控 300161

  研究机构:长城证券 分析师:曲小溪 撰写日期:2016-02-26

  投资建议

  我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为0.66亿、0.88亿和1.01亿,对应的EPS分别是0.41元、0.55元和0.62元。公司是国内数控行业领军企业,会继续保持国内行业品牌的引领地位,随着市场对高端智能制造需求旺盛,公司转型平稳过渡,未来两年公司的业绩有望好转,首次给予“推荐”评级。

  投资要点

  传统业务下滑,机器人业务同比上升。公司2015年实现营业收入55,073.66万元,较2014年下滑6.06%,其中,数控系统业务收入21,273.70万元,较去年同期上升74.82%;机器人业务收入3,390.45万元,较去年同期上升101.91%;数控机床业务收入15,533.47万元,占营业收入比重为41.23%,较去年同期下滑 35.74%;伺服电机业务收入9,089.31万元,较去年同期下滑43.05%。公司2015年实现净利润-4,135.90万元,较2014年下滑486.01%。

  公司综合毛利率31.59%,期间费用率均有所增加。公司2015年综合毛利率为31.59%,较上年同期增长3.50%。分产品看,数控机床、数控系统及散件、电机的毛利率分别为19.48%、39.13%和25.14%,较上年同期分别增减-0.62%、2.22%和-3.30%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比均有所增加,同比增减9.21%、36.53%和425.34%,主要是由于2015年研发费持续增长、新增短期借款,利息支出增加以及定期存款减少,利息收入下降所致。

  公司2015年破局而立,积极寻求转型。公司2015年继续加大研发投入,研发投入较上年同期增加10.62%。公司针对3C行业细分市场需求,开发了高速钻攻中心数控系统HNC-818AM,打破了国外的长期垄断,目前公司已实现4000余台套的销量。针对传统工业市场,华中8型高档数控系统在多项关键技术方面实现了突破,与国外的差距大大缩小,40%以上的航天复杂零部件已经可以由公司华中8型高档数控系统装备加工。

  公司将自主知识产权的数控系统、伺服电机等核心共性技术,延伸扩展到工业机器人领域,以武汉为总部,迅速在重庆、深圳、泉州、鄂州、东莞、佛山等地进行了工业机器人产业基地的全国性布局,并研发出系列产品投入销售,形成了千台多关节机器人的规模生产,成为公司一个新的产业主体。

  2015年,公司围绕着中国制造2025对人才培养提出的新需求,在教育市场努力转型,并在国内首次提出智能工厂教学方案。

  收购江苏锦明100%股权,切入机器人系统集成应用领域。报告期内,公司积极推进发行股份及支付现金购买资产事项。公司拟向江苏锦明的全体股东以发行股份及支付现金相结合的方式购买其持有的江苏锦明100%股权,同时公司拟向不超过五名其他符合条件的投资者发行股份募集配套资金。

  截至本公告日,江苏锦明资产评估结果已通过教育部备案,江苏锦明在机器人系统集成应用领域具备较强的竞争优势,收购完成将对公司实施“一核两体”产业发展战略起到极大的推动作用。

  2016年第一季度业绩预告亏损。公司2016年第一季度业绩预告归属于上市公司股东的净利润为亏损1,947-2,447万元,较上年同期业绩下降的原因是报告期确认的政府补助相比于上年同期减少。

  风险提示:下游3C市场需求低于预期,传统业务继续下滑。

  汇川技术:设立并购基金,加快推进智能制造、新能源汽车关键零部件

  汇川技术 300124

  研究机构:国海证券 分析师:谭倩 撰写日期:2016-01-25

  主要观点:

  设立深圳前海金瑞中欧并购基金,投资欧洲工业自动化、新能源汽车、人工智能、无人飞行器等相关零部件企业。

  根据公司公告,汇川拟作为有限合伙人,使用自有资金1.4亿元参与设立前海中欧基金。前海中欧基金成立后,将作为ACAL卢森堡基金设立的唯一有限合伙人。汇川有望借助专业化的投资管理团队运作,及时把握海外投资机会,促进公司通过战略性收购获得工业自动化领域、新能源汽车领域的国际领先技术。

  新能源汽车电控、轨道交通牵引系统快速放量,带来新增长点。

  公司近几年重点往新能源汽车、工业机器人、通用伺服三个方向倾斜发展。

  公司去年新能源汽车电控爆发,受益宇通产量大幅增长。与其他竞争对手相比,1)凭借汇川优质电驱动与控制技术,提升了其电控产品竞争力;2)公司能为客户提供有竞争力的定制化开发产品,例如给宇通供应的多合一集成控制器;3)产品的可靠性、大批量生产的质量控制,公司都做得比较好。今年,公司有望抓住工具车(物流车、环保车)及乘用车机会,保持高增速。乘用车目前处于第二代产品开发。根据公告披露,工具车及乘用车目前均有7~8家在合作,并小批量供货。

  在轨道交通领域,江苏经纬主要吸收柯斯达的技术,依靠汇川的研发力量来完成自主化,苏州4号线已运行,3号线正在交付,正努力开拓苏州以外的5个城市的市场,有望取得突破。根据中国城市轨道交通协会等行业数据核算,2015~2020年全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、独立件)年均需求量约100亿元。

  在未来五年,全国轨道交通牵引与控制系统市场规模将会超过500亿元。一方面,我国的轨道交通车辆市场正处于上升发展期,需求巨大,正由一、二线城市向三、四线城市扩散。另一方面,轨道交通列车牵引系统是最主要的用电负载,节能空间最大。这就为技术优良,节能效率更高的企业提供了更多竞争优势。

  公司传统业务电梯一体化虽然受房地产行业影响,增速放缓。

  但从电梯的销售发展历史来看,近几年将逐渐进入控制器更换周期,因此我们预计公司电梯一体化业务将继续保持稳定增长,目前电梯行业收入占公司总收入规模30%左右,预计未来几年这个比重会逐渐减小。新能源汽车控制器、轨道交通牵引系统、工业机器人、变频器、通用伺服等增添新增长动力。

  盈利预测。

  我们预计公司2015年~2017年的EPS 分别为1.04元、 1.22元和1.34元,对应PE 分别为35倍、30倍和27倍,维持“买入”评级。

  风险提示。

  传统制造业增速放缓,变频器、伺服系统等进口替代不及预期。

  科大智能:智能制造后起之秀

  科大智能 300222

  研究机构:海通证券 分析师:牛品,房青 撰写日期:2016-02-25

  投资要点:

  科大智能:智能电气+智能制造双轮驱动。公司以中压配电载波系统业务起家,逐步向配电自动化系统及终端、用电自动化系统及工程转型。公司自2014年开始向智能制造转型,经过连续收购,目前已形成“智能电气+智能制造”双轮驱动业务格局。

  科大智能:智能制造后起之秀。2015年上半年,公司智能制造业务收入占比达41.61%。考虑到2014年,冠至自动化+华晓精密营收与永乾机电接近,预计冠至自动化和华晓精密收购完成并表后,公司智能制造类业务占比达到60%左右。

  冠至自动化:工业智能化柔性生产线系统集成商。公司产品包括智能焊装生产线、机器人工作站等综合解决方案,能够提供全方位、智能化和定制化柔性生产线综合解决方案。公司是少数在一线主流汽车侧围焊装生产线细分领域能够与国外先进巨头直接竞争的企业之一。

  冠至自动化:上海大众A级供应商,业务积极拓展。公司目前主要收入来自于汽车行业,超90%来自上海大众,是上海大众认定的A级供应商。目前公司正在积极参与上海大众、一汽大众、VOLVO、长安福特等公司的新车及改造车型生产线招投标,参标金额约20亿元。同时,公司大力拓展非汽车领域业务且已取得突破,预计未来年度冠致自动化业务将保持持续快速发展。截至2015年10月31日,公司拥有在手订单金额2.19亿元(不含税),其中来自上海大众的在手订单金额2.04亿元(不含税)。

  华晓精密:智能“脚”AGV自主生产商,助力完善科大产业链布局。公司为工业生产智能物流输送机器人成套设备及系统综合解决方案供应商,致力于基于AGV(自动导引轮式物流输送机器人)为核心设备的智能物流系统研发销售,同时自主生产制造系统所需核心部件(AGV等)。公司客户包括风神汽车、东风汽车、东风雷诺汽车等,是东风日产和东风雷诺的战略合作供应商。

  永乾机电:智能化综合解决方案提供商,积极拓展下游行业。公司产品包括智能移载系统、智能装配系统和智能仓储系统等。2013年收购之初永乾机电80%业务来自于汽车行业,收购后加大拓展非汽车行业。目前非汽车行业收入占比近半,新进入领域包括新能源、军工、输配电领域等。

  盈利预测及投资建议。不考虑冠至自动化和华晓精密,我们预计,2015-2017年公司营业收入达到10.21亿元、12.40亿元、15.11亿元;归属于母公司所有者净利润达到1.41亿元、1.71亿元、2.04亿元,同比分别增长82.97%、21.50%、19.21%;每股收益为0.23元、0.28元、0.34元。

  考虑冠至自动化和华晓精密并表,预计2015-2017年归属于母公司所有者净利润达到1.96亿元、2.58亿元、3.14亿元,增发摊薄后每股收益为0.29元、0.38元、0.46元。考虑行业整体估值较高,给予公司2016年45-55倍估值,公司合理估值区间为17.10-20.90元,增持评级。

  风险因素。收购无法完成的风险,产业整合不达预期的风险。

  特变电工:业绩符合预期,持续推荐

  特变电工 600089

  研究机构:中银国际证券 分析师:张丽新 撰写日期:2015-11-09

  2015年前三季度公司实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为274.20亿元、47.88亿元、17.07亿元和16.15亿元,同比增长分别为3.58%、10.77%、23.99%和17.07%。3季度单季度实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为88.26亿元、14.98亿元、5.13亿元和5.04亿元,同比增长分别为-6.12%、0.25%、17.62%和9.20%。

  支撑评级的要点

  系统集成业务在4季度预计进入集中完工期,业绩确认比例提升。行业持续发展,公司新能源业务拟港股分拆上市,后续发展前景好。

  积极开拓国际市场,累积效应输变电成套工程业务放量增加。

  煤矿产能释放,新增热电厂开工建设,资源丰富优势+热电厂搭配新能源发电+特高压+售电公司逐步完善,后续贡献利润同时随着电改和互联网能源的发展,有带来新的商业模式的潜力。

  传统变压器业务和电缆业务,有望受益特高压建设,提高综合毛利率。后续随着特高压招标开工,特高压产品有望提高占比,毛利率仍有上升可能。

  有效利用多种融资方式,优化债务结构,合理进行中长期债务资金搭配,支持业务发展。拟发行公司债券总规模不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册30亿元永续债, 根据规定,注册额度有效期两年,公司在有效期内采取一次注册、分次发行的方式发行。

  评级面临的主要风险

  特高压建设不达预期,光伏行业装机和限电低于预期。

  估值

  看好公司的发展,持续推荐。调整2015-2017年每股收益预测到0.65、0.84和1.04元,维持目标价15.00不变。

  应流股份:三年期定增获批,目前价格倒挂,维持买入评级

  应流股份 603308

  研究机构:申万宏源 分析师:赵隆隆 撰写日期:2016-01-14

  公司公告:1月13日公司收到中国证监会《关于核准安徽应流机电股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过5912万股。

  增发价与现价已倒挂10%,坚定看好公司在核电以及航空发动机零部件领域的布局与突破。公司12月17日已公告非公开发行已获证监会发审委审核通过,收到核准批文顺理成章,然而随着元旦后市场的快速下跌,公司目前现价(23.26元)与三年期定增价格(25.62元)已出现10%左右的倒挂。

  本次总额15亿元的增发,董事长、中广核财务、国开金融、安徽省铁路建设投资基金以及员工持股的三家有限合伙公司分别认购了2/2/4.5/1.6/3.4亿元,锁定三年彰显公司对未来发展信心,我们坚定看好公司在核电航空领域的突破。

  核电行业景气度高,公司核电业务即将迎来爆发。今年上半年以来核电行业景气度持续提升。国内核电重启:2015年国务院新批复开工8台机组,实际开工4台机组;核电走出去:英国、阿根廷、巴基斯坦、南非等项目逐步落地。公司三代核电站主泵泵壳以及中子吸收材料等核电业务2016年将步入高速增长期。

  三代核电站主泵泵壳订单饱满,预计单产品2016年收入将破亿元;与中国工程物理研究院合作开发中子吸收材料,一期150吨产能预计2016年一季度达产,全年放量可期,目前全球仅为美国Hotech等极少数公司垄断,国内尚无厂家可以生产,进口替代空间巨大。另外,公司与中国核动力研究设计院联合研制的“核动力装置主设备金属保温层”12月通过了中国工程院于俊崇、张金麟院士等专家组鉴定,目前已有生产能力,替代非金属材料可期。

  公司积极布局航空发动机零部件领域,彻底打开未来成长和市值空间。预计未来20年我国航空发动机产业进入黄金年代,产业需求达到1886亿美元,年均复合增长率达到20%以上,其中高温合金国内需求近340亿美金。公司定增募资15.15亿元用于航空机和燃气轮机零部件项目及补充流动资金,产品主要为燃气轮机叶片、航空发动机叶片、导向架和机匣,项目预计2018年达产,新增收入5.5亿元,利润0.98亿元。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.29/0.48/0.71元的判断。我们认为:虽然短期传统业务拖累的公司业务增长,但是核电行业高景气度、航空发动机零部件的布局突破是我们看好公司未来市值成长空间的核心逻辑,维持“买入”评级。

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