12月29日股票行情:周二挖掘20只黑马股

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)12月28日讯

  光一科技:“版权云”项目正式落地,获国家身份支持

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:郑宏达 日期:2015-12-28

  事件简评

  日前,贵州双龙航空港经济区管理委员会与贵州广电传媒集团有限公司、中云文化大数据科技有限公司签署投资合作协议,共同开发建设中国文化大数据产业项目及配套产业项目(CCID)。该项目是我国新闻出版广电领域的首个国家级大数据产业项目。

  投资分析

  “版权云”的国家身份问题解决:“版权云”是构建国家所有的音视频内容传播监管服务平台,包括交易的保障系统、内容存储系统。这个事件的意义就是光一科技入股40%的版权云系统,有了正式的国家身份认证,解决了身份问题。国家数字音视频传播服务平台是省部合作项目,即国家新闻出版广电总局与贵州省合作,彰显了次平台的国家队背景。在未来的盈利模式上,有望形成互联网音视频点播分账,文化大数据挖掘分析等。

  贵州省政府在发展云计算大数据尤其是版权云领域方向上不遗余力:我们看到,贵州省政府在扶持大数据云计算产业的努力不遗余力,接连与IBM、亚马逊、阿里云展开合作,并且在广电版权领域取得了进展,版权云项目是原国家新闻出版总署的重要信息化项目。

  已经由中宣部、财政部确定该项目落在贵州,由贵州广电牵头完成,版权项目将建设国家级数字音像版权管理、经营平台,对数字音像作品版权进行认证、登记、存储、交易等服务。打造全国最大的版权产业线上线下交易平台和广电网络新型业态聚集平台。

  公司版权平台的优势日渐凸显:我们认为,在目前国内的环境下,光一版权平台的优势明显:1)与贵州省政府合作,能够获得版权以及国家部门的政策支持。2)版权云和广电云双管齐下,从线上和广电两方面布局了视频媒体领域的通道。3)基于公司的大数据采集处理和分析技术,完成在音像版权的延伸。

  投资建议

  维持“买入”评级,给予盈利预测15-16EPS为0.26元、0.51元。

  伊力特公司深度报告:新疆建设兵团旗下的优质白酒龙头

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:闻宏伟 日期:2015-12-28

  投资要点:

  伊力特是一家立足于新疆的区域性白酒龙头企业。伊力特以白酒生产销售为主业,是新疆白酒区域性龙头,旗下子公司还涉及玻璃制品生产、野生果综合加工、印务、物流等业务。截至 2015年三季度末,公司第一大股东为新疆伊犁酿酒总厂,持股比例为 50.51%,实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委。

  白酒行业筑底复苏,政策再加码概率不大。15年前三季度白酒17家上市公司(除顺鑫农业)共实现营业收入 771.04亿,同比增长 5.76%。归母净利润248.76亿元,同比增长7.33%。多家区域性龙头企业收入增速名列前茅, 呈现率先复苏迹象。预计产业政策和限制“三公消费”短期内不会有大变化。

  公司凭借地利优势平稳度过行业调整期。公司三季报实现收入11.59亿元, 同比增长0.59%,较历史高点2013年前三季度下降17.48%;归母净利润2.29亿元,同比下降15.66%,较2013年前三季度仅下降8.53%。三季报毛利率51.16%,同比下降0.68pct;销售费用率6.09%,同比下降0.41pct; 管理费用率2.45%,同比下降0.08pct。三季报经营性现金流1.02亿元,同比增长52.91%。

  产品创新与渠道拓展驱动公司持续成长。伊力特在产品创新方面有显著成效。公司新研制上市了柔雅型中高档白酒和兼香型三个档次新产品,还推出包装青春靓丽的伊小平酒、婚礼红瓶等时尚产品,以满足新生代消费者的个性化需求。面对严峻的行业竞争环境,伊力特对营销体系做出改革,加强了营销渠道的广度和深度。公司与酒仙网签订战略合作协议,为公司搭建互联网电商销售平台。同时,公司将营销网络渠道的重心下移至三、四级市场,并进一步推进经销商从传统批发、分销向多元化、综合化深度分销、直销的转变。

  公司有望受益于兵团改革“东风”。继国企改革、农垦改革之后,我们认为, 兵团企业未来也有望推进类似改革。公司实际控制人兵团四师国资委在2014年工作总结报告中提出未来工作的重点之一是要积极发展混合所有制经济, 或将推出员工持股计划、引入非公资本等改革方案,提高企业经营效率。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS0.66/0.73/0.82元, 给予2016年25倍PE,对应目标价18.25元,维持“买入”评级。如果改革如期实现,预计公司盈利能力将在此基础上进一步提升。

  风险提示。经济大幅减速,区域竞争加剧,食品安全问题。

  艾迪西:申通快递借壳上市,成就快递第一股

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:贺国文 日期:2015-12-28

  投资逻辑

  申通快递拟借壳上市,成就快递第一股:交易预案包括(1)置出艾迪西全部资产,预估值不低于7亿元。(2)置入申通快递100%股权,作价169亿元。现金支付20亿元,股份支付149亿元,发行价16.44元/股,发行约9.06亿股。(3)募集配套资金48亿元,发行价16.44元/股,发行约2.92亿股。将用于申通快递“中转仓配一体化项目”等项目建设。(4)业绩承诺,申通快递2016/2017/2018年归母净利润不低于11.7亿元、14亿元、16亿元。发行后总股本约15.3亿股。

  快递行业务量未来三年复合增超过30%:受益网购兴起,快递业收入从2008年408亿元增长到2014年2045亿元,年均复合增长率31%。今年1至11月,全国快递服务业务量累计完成182.5亿件,同比增长48.1%。预计未来三年快递业务量复合增速超过30%,收入增速超过40%。

  民营快递主导国内快递市场,加盟模式易于扩张:异地快递对行业收入占比约55%,民营企业占异地快递收入约80%份额。以申通快递为代表的通达系,基本采用加盟模式,全国网络布局。加盟模式节省资金,借助加盟商当地资源,能实现快速扩张。未来加盟店有可能面临整合。

  并购整合与重资产投入是未来趋势,申通借助资本构建壁垒:国内获得快递经营许可证的企业有6000多家,2013年行业前四位收入份额之和仅为55.4%。纵观国际快递巨头发展史,并购整合都是必经之路。未来为满足高服务质量的需求,加强航空机队与转运中心等重资产投入将成为行业趋势。申通快递上市,能借助资本的力量加大投入与整合力度,具有先发优势。

  投资建议

  公司未来通过内生性增长及加盟商整合,将超过公司净利润增长承诺值。未来3年业绩复合增速为52%。考虑快递标的稀缺性和成长性,建议买入。

  估值

  预计公司2015/16/17年盈利分别为5.6/12.2/15.6亿元,基于2015年未来3年的业绩复合增速为52%。综合衡量,给予公司1.1倍PEG估值,目标价位46元。

  风险

  快递行业整体增速放缓,快递行业竞争激烈,公司高净利率无法维持。

  中海发展:重组最受益标的,上调至买入

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2015-12-28

  报告要点

  事件描述

  经过中远和中海3大上市公司的资产重组,中海发展由原先的散运+油运的混合经营公司,转变为特色鲜明的油、气运输公司,复牌首日上涨6.23%。

  事件评论

  重组后业务结构:退出散运,专注油、气运业务。从业务景气度来看, 剥离的散运业务供需矛盾较为突出,目前属于持续亏损的行业;而集中聚焦的油运业务供需关系最近2年逐步转好,行业盈利水平稳步提升。

  维度一:行业景气度提升,向上市值空间>50%。我们预计,随着美国原油出口禁令的解除,以及OPEC 始终未达成减产协议,VLCC 运价大概率维持高位水平,公司的盈利能力也将继续保持。我们预计新中海发展的2015全年净利润为30亿,给予市场平均的20倍PE,看600亿市值空间,目前总市值仅379亿,向上空间超过50%。

  维度二:“单位权益载重吨市值”指标显著低估。即使考虑到招轮拥有部分散货船运力(14艘,165万载重吨),假设目前盈利能力较差的散货船与油轮可以享受同等市值,但测算结果显示,中海发展的估值依然明显偏低:中海发展和招轮的单位船舶市值分别为2.73和8.79,单位载重吨市值分别为0.20和0.42。若以更为精确的“单位权益载重吨市值”来看,中海发展低估一倍以上。

  维度三:交易对价来看,大连远洋置入PE 显著低于二级市场水平。我们计算出此次置入交易的潜在PE 为7.6,而招轮与之对应的数值为17.8,前者显著低于后者。换句话说,在本次重组交易中,中海发展置入的资产价格仅为二级市场当前估值水平的43%。

  投资建议:上调至“买入”评级。综合以上分析,我们认为:如果交易能够完成,公司的总市值、单位权益载重吨市值和交易对价均非常具有吸引力,2015年的业绩也将追溯调整,我们将本次交易的影响纳入盈利预测假设条件,预期公司2015和2016年EPS 分别为0.74元和0.74元。目前公司的投资价值凸显,上调中海发展的评级至“买入”。

  风险提示:本次交易未通过国资委审核、股东大会或商务部的审核。

  艾比森:创新发展模式,致力于LED显示应用场景运营平台

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2015-12-28

  投资要点:

  1.事件

  我们对艾比森进行了跟踪,公司显示应用场景发展思路已然清晰。

  2.我们的分析与判断

  (一)两翼一支撑,构建显示应用场景生态平台

  针对LED显示行业迁变新态势,公司重新明确了新的战略定位,以“先进制造”为支撑,以“场景运营服务”和“产业投资”为两翼,实现从先进制造,到运营服务,再到生态平台的三步跨越式发展。我们认为,LED显示屏行业发展至今,单纯硬件销售已然出现瓶颈,创新发展模式,从制造走向运营,才能保障企业长远发展。艾比森充分利用制造优势,抢占场景,加强运营能力,围绕酒店、社区、商场等场景构建显示应用场景运营平台,将在LED产业变迁中迎来新的发展机遇。

  (二)酒店应用只是开端,将为其它场景树立标杆

  今年是艾比森酒店场景应用的元年,公司通过创新租赁方式,免费向酒店提供显示屏硬件,与会务公司合作为酒店提供会议解决方案,通过会费分成获取收益,不仅减轻客户一次性资产投入,还与客户风险共担、收益共享,广受酒店欢迎,特别是希尔顽、凯宾斯基等五星级酒店。公司的目标客户为全国4星级以上酒店(约4000家),目前已经签订了约304块屏(覆盖酒店181家),实际运营约283块屏(以20平米为主),每块屏每月1-2次会议,根据显示屏大小收取2000-4000元/次费用,现在每月入账流水100多万元,大约1.5年能够回收硬件成本。

  会议费分成只是收入一部分,此外还公司积极挖掘显示屏的入口价值,例如提供增值广告服务、O2O互娱服务、数字抽奖服务等等,将进一步提升显示屏的使用价值。 酒店应用场景只是公司场景运营服务的开端,艾比森正在探索社区、商场、体育等场景。在社区场景上,公司已经以3%协议投资了火神文化,火神文化有近10万小区资源和超过10万个的单点媒介,向艾比森采购显示屏投入社区O2O运营。

  (三)今年夯实基础,明年迎接反转

  今年公司做了大量工作来夯实基础,一是升级ERP系统,实现海外子公司协同运作,提供管理效率;二是海外渠道下沉,产品更贴近最终用户,掌握销售主动权;三是参加各种展会宣传酒店显示屏,提升酒店应用影响力;四是惠州工厂建设将提升产能。我们认为,今年是公司打牢基础的一年,三季度业绩恢复增长,毛利率和净利率也好转,明年随着场景运营的深入,加上又是LED行业大年,业绩有望在明年迎来反转。

  3.投资建议

  我们看好公司在巩固传统业务同时,积极拓展显示应用场景运营服务,预计2015/2016/2017年EPS为0.84/1.28/1.66元,给予推荐评级。

  千足珍珠深度报告:整装待发,享大健康产业盛宴

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:程艳华 日期:2015-12-28

  珍珠销售市场低迷,公司转型在即。

  公司主营业务较为单一,面对传统珍珠行业消费不振,2014年公司营业收入及净利润分别下降了38.72%和145.72%。公司仅通过产业升级和改善地区产品结构较难改变目前现状,寻找战略新兴产业迫在眉睫。

  公司选择医疗产业是必然。

  盈利性医院是满足多层次和多元化医疗服务需求的有效途径。目前社会办医院每千人常住人口床位数仅为0.52张,2020年有望达到1.5张,有近两倍的空间;社会办医院总床位数占比将从11.43%提高至25%。目前民营医院的床位数和服务量数仅为全国医院总量的10%左右,与2015年达到20%的目标相比有近一倍差距。

  收购民营医院,转型医疗产业。

  增发完成后,标的医院股东均直接或间接持有公司股票,利益一致;医院的股东方实力雄厚,拥有较多社会和投资资源。新老股东投积极参与配套融资,昌健投资和陈越孟认缴配套募集资金4亿元和1亿元,其中陈海军持有昌健投资37.5%的股权。

  内生和外延双轮驱动医院业绩爆发。

  传统业务经营压力较大,优质资产的注入将大幅提升公司盈利能力。预计,2015-2017年医疗业务将为公司增加营业收入6.79亿元、7.72亿元和8.49亿元;增加净利润1.29亿元、1.71亿万元和2.03亿元。募投项目的建设期均为两年,预计2017年投入使用,完全达产后将为公司增加营业收入6.80亿元和净利润1.66亿元。

  看好未来医疗领域布局,给予买入评级。

  假设本次资产重组将在2016年初完成,我们将2015年的财务报表进行追溯调整。预计,2015-2017年,公司营业收入分别同比增长352.39%、14.83%和32.58%,实现净利润1.17亿元、1.64亿元和1.84亿元,对应的EPS为0.25元0.36元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力巨大,再加上持续加大对医疗服务领域的投入,并购预期较强,首次覆盖给予买入评级。

  老板电器公告点评:完成核心高管和代理商持股计划,长期坚定看好

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨云 日期:2015-12-28

  完成核心管理团队持股计划,坚定公司未来信心

  截至12月24日,公司“南华老板电器管理团队持股1期资产管理计划”通过二级市场完成股票购买,购买价格为40.80元/股,数量为117.19万股,占总股本0.24%,锁定期12个月。参加对象包括任富佳、赵继宏、任罗忠、王刚等12位公司董事、监事、高级管理人员。我们认为,核心管理团队持股加强了管理团队的合伙人意识,有利于提升管理层的工作动力,从而保障公司未来战略的执行力,也为公司未来收入与业绩的提升提供信心。

  完成代理商持股计划,促进渠道变革顺利推进

  截至12月24日,公司“南华老板电器代理商持股1期资产管理计划”通过二级市场完成股票购买,购买价格为40.78元/股,数量为728.12万股,占总股本1.50%,锁定期12个月。我们认为,在公司积极推进渠道变革的大背景下,通过代理商持股进一步捆绑公司与代理商间的利益,也使得代理商更加有动力来加速推进渠道下沉。

  高增长、低估值,维持“买入”评级

  作为高端厨电龙头,公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长,同时有望受益于地产行业持续宽松带来的厨电行业景气度提升,我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司2015-2017年净利润同比增长41.0%、31.8%、26.4%,对应2015-17年PE26.3X、20.0X、15.8X,维持“买入”的投资评级。

  风险提示

  房地产市场不景气;行业竞争加剧;原材料价格上涨风险。

  新潮实业公司公告点评:出售资产完成过户,期待油气业务进一步发展

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:王晓林,邓勇 日期:2015-12-28

  出售烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司股权过户完毕。根据新潮实业此前的公告,北京志源拟受让烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司(新潮实业全资子公司)100%的股权,双方协商确定的股权转让交易价格为2.6亿元。目前股权转让已经过户完毕,公司已收到第一期交易价款合计1.4亿元。

  盘活公司资产,转型油气产业。自2014年起,新潮实业将未来产业发展方向定位于石油及天然气的勘探、开采及销售;同时,公司将原有传统产业逐步剥离。2014年以来,公司已先后处置了烟台新潮酒业有限公司等7家子公司,另外烟台大地房地产开发有限公司100%股权正在转让中。本次处置的烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司100%股权有助于加快公司战略转型,盘活公司资产。

  非公开发行购买资产进入油气领域。2014年12月14日新潮实业与浙江犇宝签署了收购意向书,协议收购浙江犇宝合计100%的股权。截至2015年11月浙江犇宝股权已全部过户完毕,浙江犇宝成为公司的全资子公司,公司通过浙江犇宝间接获得油田资产相关权益。

  油气资产进一步扩张。12月新潮实业发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。此次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购,将有利于加快公司业务结构调整,快速提升公司油气田管理和作业的经验,有利于公司掌握先进的石油开采技术,扩大公司资源储量,最终推动公司实现快速转型。

  公司业务规模及盈利水平将得以提升。根据鼎亮汇通油田资产的模拟报表,2014年度油田资产未经审计的营业收入3.05亿元,未经审计的归属于母公司股东的净利润4637万元。鼎亮汇通油田拥有整体证实储量为1.87亿桶,按照83亿元的收购成本计算,单位储量收购成本约为6.9美元/桶,低于浙江犇宝油田的收购成本(约14.1美元/桶)。未来随着油田开采规模的进一步扩大,油田资产的盈利能力和利润将得以大幅提升。

  专注油气领域发展战略,期待油气业务进一步发展。12月新潮实业发布公告,董事会审议通过收购蓝鲸能源北美有限公司100%股权的议案,这将有利于促进公司业务领域范围从石油天然气的勘探开采,进一步拓展至石油领域的咨询服务,培育新的利润增长点,同时有利于更好地围绕公司未来的发展战略,组建石油天然气业务领域的专业团队,整合现有资源,进一步发展油气业务。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为-0.07、0.24、0.63元(其中2015年EPS按照现有股本8.60亿股计算,2016、2017年按照全部发行完成后19.39亿股计算)。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产已完成,预计该次发行相应的配套募集资金完成后,公司BPS为5.0元,按照该BPS以及4倍PB,给予公司20.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

  风险提示:原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。

  盛达矿业公司公告点评:资产注入,王者归来

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,施毅,田源 日期:2015-12-28

  事件:盛达矿业股份有限公司因筹划重大事项,公司股票于2015年9月23日开市起停牌。经公司申请,公司股票将于2015年12月28开市起复牌。

  筹备资产注入,发行配套资金。公司拟以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权,拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468.00万元。

  由此,公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。包括盛达集团所控制的赤峰金都矿业有限公司、内蒙古光大矿业有限责任公司的股权等。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,业绩增厚可期。

  控股股东持股比例大增,凸显公司发展信心足。本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下,盛达集团持有上市公司股份从15.86%上升到30.15%,实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入,公司控股股东持股比例大幅增加,凸显公司高层对公司发展信心。

  参股P2P互联网金融行业。公司进军“互联网+”,投资P2P互联网金融服务平台和信贷,其中投资所涉及的标的包括两家公司,分别是和信贷运营商和信电子商务有限公司与和信金融信息服务有限公司。公司最终以2500万元向和信电商、和信金融分别增资,增资后公司将持有和信电商、和信金融各5%的股权。

  盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2015-2017年EPS分别为0.54元、0.67元和0.76元。行业平均估值(TTM)为62.20倍,给予公司2015年EPS45倍的估值,六个月目标价为24.3元。维持“买入”评级。

  不确定性因素。金属价格走弱风险。

  华联控股公司研究报告:业绩现金爆发临近,多元转型一触即发

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2015-12-28

  公司情况介绍。华联股份于1994年深交所上市。初上市时公司主要产业为纺织类产业,在2010年开始公司逐步向房地产业务转型。目前华联集团持有公司31.32%股份,为公司第一大股东,对公司存在控制关系。考虑大股东已经将中冠A出让,华联控股目前是集团有且唯一上市平台。

  公司目前土地储备主要集中在深圳和杭州。公司目前房地产项目储备较少,主要是在深圳以及杭州两地。其中深圳主要是华联城市全景花园以及华联工业园项目。杭州的项目主要包括“UDC〃时代广场”城市综合体项目和千岛湖进贤湾“半岛小镇”两大项目。目前四个项目均在积极的推进中,其中深圳的华联城市全景花园项目以及杭州的UDC〃时代广场已经实现部分项目的销售,未来将会成为公司房地产结算利润的来源。

  集团同业竞争承诺有望在未来为公司带来优质土地储备。目前集团层面在2014年5月公司曾发布规范同业竞争公告。集团下属杭州“星光大道”(总建筑面积约37万平方米、商业面积18万平方米)和“千岛湖进贤湾旅游综合体”(占地面积13.6平方公里,建设用地合计188.65万平方米)项目,未来存在资产注入预期。

  2016年开始,公司业绩有望呈现爆发式增长。受益2015年深圳市场房地产价格暴涨,深圳华联城市全景花园销售均价在5.8万元上下,大幅超越公司预期。此外,公司南山华联工业园A、B区地块,受益深圳自贸区建设,周边房价已经在8万上下。一旦进入销售阶段,同样将对企业业绩到来巨大贡献。

  现金回笼带来多元化有序布局。2015年6月17日公司公告拟使用5000万元自有资金作为有限合伙人参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业(有限合伙)。公司本次参与投资设立腾邦梧桐基金,目的在于促进公司展开资本方面的投资运作,开启公司跨行业投资或经营的发展战略。

  投资建议:业绩、现金进入拐点期,给予“买入”评级。预计公司2015、2016和2017年每股收益分别是0.055、0.96和1.25元。截至12月25日,公司收盘于9.11元,对应2015年PE为165.64倍,2016年PE为9.49倍,预计对应RNAV为8.33元。公司深圳多项目受益房价大涨具备较强业绩和现金贡献能力。考虑公司已开始多元化投入并实现股权激励,一旦现金顺利回笼有望加大多元化产业投入。此外,目前中冠A已完成重组工作,一旦公司股权变现,将带来大量现金流。给予公司2016年16倍的PE,对应目标价格15.36元,首次给予“买入”评级。

  风险提示。公司转型不达预期。

  绿盟科技公司跟踪报告:12亿定增加码云安全和大数据安全,强化技术创新优势

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,魏鑫 日期:2015-12-28

  投资要点:

  12亿定增加码云安全和大数据安全。12月23日晚,公司公告定增预案,拟发行不超过4000万股,募集资金不超过12亿元,其中拟投资7.06亿元用于智慧安全防护体系建设项目,拟投资3.0亿元用于安全数据科学平台建设项目,剩余资金用于补充流动资金。 l 云安全和大数据安全需求渐显,行业向智慧安全新架构转变。

  信息安全行业正由传统的基于硬件、封闭孤立的安全架构向开放、快速响应和软件定义安全的智能防护新架构转变。开放的架构意味着不仅局限于现有的内外网攻防, 未来的安全管理需求需要能灵活布于云端和客户端之间任意位置,基于云的身份识别与接入管理服务(IMA)、安全信息与事件管理(SIEM)、安全漏洞评估等领域都将成为热点。我们认为对云安全和大数据安全的需求释放将带动板块整体估值有较大提升。

  定增加强公司技术创新竞争优势。技术创新和领先一直是公司的关键战略。公司的“智慧安全2.0战略”瞄准“更为智能、快速响应”的下新一代云计算安全和威胁防御解决方案,而公司通过此次定增,将进一步提升云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力,保持公司技术领先地位。

  其中,“智慧安全防护体系建设”将实现云端和客户侧协同;而“安全数据科学平台”则对内形成大数据标准和技术支撑、对外实践安全服务价值。

  定增项目契合公司客户行业结构,带来盈利能力提升。公司主要客户为电信、金融、能源等数据密集行业企业,其对数据资产安全防护需求较高,也更易受开放式云计算架构应用下的安全冲击。公司通过此次定增,可以利用多年来在这些行业客户的深厚积累,提升公司安全云服务的大规模交付能力,提供更有针对性的安全解决方案,带来整体盈利能力提升。

  盈利预测。我们预测公司2015~2017年的EPS 分别为0.38、0.67和0.88元。公司12月25日收盘价为51.70元,对应2016年预测EPS 约77倍市盈率。我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景,同时预计2016年公司金融和电信安全业务需求将有进一步拓展,认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为67元,对应2016年约100倍市盈率,维持“买入”评级。

  不确定性因素。云安全和大数据安全拓展不达预期;新技术更替风险;科技企业估值系统下降。

  *ST酒鬼公司研究报告:中粮入主激发公司发展潜力

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:闻宏伟 日期:2015-12-28

  投资要点:

  酒鬼酒是湘酒第一品牌,实际控制人现为中粮。公司在“大湘西”和“长株潭”核心市场具有领导者地位,华中市场收入占比四成左右。公司三个核心支柱单品内参酒、红坛酒、50 度酒鬼酒2015 年上半年实现价量齐升,并在湖南市场销量有较大突破;公司继续推动老坛和湘泉酒等中低档产品,在县乡(镇)级市场加强市场基础和营销网点建设。公司第一大股东为中皇有限公司,持股31%,实际控制人为中粮集团。公司是中粮集团旗下第一个也是唯一一个白酒上市平台。

  今年业绩显著复苏有望摘帽。公司三季报实现收入4.34 亿元,同比增长60.08%,但较历史高点2012 年前三季度的14.78 亿元下降70.64%;归母净利润6101 万元,去年同期为-7603 万元,2012 年同期为4.59 亿元。公司前三季度毛利率为68.85%,同比增长12.61pct;销售费用率21.51%,同比下降26.90pct;管理费用率15.31%,同比下降15.72pct。公司费用率下降源于收入大幅度提升。三季报经营现金流1.96 亿元,去年同期为-1.31 亿元。预计今年公司将成功实现摘帽。

  收复核心市场和重整产品结构推动经营持续好转。2015 年上半年,公司在华中地区(主要是湖南)的收入为1.81 亿元,同比增长114%。白酒行业经过2013-2014 年连续调整,我们发现多数全国化、高端化的品牌出现了大幅下滑,而根据地市场扎实的品牌恢复明显。酒鬼酒除了在湖南市场有着良好的品牌认知和消费氛围外,近年来更是通过补充新品和下沉渠道抢占份额。公司在华中地区的销售收入曾高达7.86 亿元,考虑到竞争对手退出留下的空间, 我们认为公司仅在华中地区收入就有翻倍空间。

  公司有望跟随中粮改革实现跨越式发展。中粮集团近年来频频传出收购其他白酒企业的消息,但是大多偃旗息鼓,此番拥有酒鬼酒这一上市平台,中粮集团在白酒领域的发展有了最好的助推器。另外中粮集团也是首批国企改革试点央企之一,结合战略规划、资产状况、持股比例等多方面因素,我们认为酒鬼酒混改概率较小,资产注入与员工持股可期。近日公司高管出现变动, 可能是中粮开始推动整合与改革的第一步,后续进展值得关注。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS0.25/0.37/0.52 元, 考虑到公司在湖南地区的优势和超过行业平均的高速增长,给予2016 年54 倍PE,目标价19.98 元,对应2017 年38 倍PE,给予“买入”评级。

  风险提示。经济大幅减速,区域竞争加剧,食品安全问题。

  渤海轮渡公司跟踪报告:主营积极求变、旅游布局值得期待

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:虞楠 日期:2015-12-28

  投资要点:

  主营业务盈利能力有望改善。目前滚轮业务受区域经济下滑影响,收入趋稳,利润下降明显。公司营收2014年出现同比下降,毛利率由2010年36%下降至2014年的23%。从2015年前三季度情况来看,收入同比微升,利润同比下降幅度有所扩大。未来公司有望依托东北振兴计划、中韩自贸协定的实施,增加烟连线、平泽线的运量水平,提升主营业务盈利能力。

  公司积极寻求转型。公司邮轮业务收入占比迅速提升,已占总收入超过10%,除此之外公司还经营旅行社和船舶管理业务。公司收购“中华泰山号”,正式开始进军邮轮运营业务。未来公司将加大发展国际国内邮轮产业。不排除后续有继续的并购。整个游轮行业来看,目前我国游轮旅游渗透率不到0.1%,远低于欧美1-3%的水平。2013年国内邮轮市场规模增速超过100%。伴随着休闲游、出境游持续高增长,预计中国邮轮旅游进入爆发增长期。

  高层变动引发国企改革加快预期。公司控股股东的是辽渔集团,现持有公司37.05%的股份。实际控制人为辽宁省国资委。公司于12月22日公告,董事长申请辞去公司职务。此次董事长离职引发市场对于公司国企改革步伐加快的预期。

  公司股权历史沿革:国有股权转让自2004年下半年启动后,烟台市国资委、山东航运、蓬莱港、长岛港、烟台海运分别向山东省烟台鲁信产权交易中心有限公司提交了《产权出让申请书》。2005年5月10日,烟台市国资委、长岛港务局将合计持有的51.36%股权转让给辽渔集团,山东航运集团、蓬莱港务局、烟台海运将合计持有的36.38%股权转让给海桥国际(山东高速提出暂不转让其所持公司12.26%股权),且本次股权转让中辽渔集团所取得的渤海轮渡51.36%的股权中,有44.62%的股权是代海桥国际持有。

  2006年7月7日,海桥国际与辽渔集团签署协议书,将其实际持有本公司的81%股权全部转让,其中原由辽渔集团代持的44.62%股权转让给辽渔集团,其直接持有的36.38%股权转让给由本公司及辽渔集团职工出资成立的第三方公司(海平投资),股权代持安排终止后,辽渔集团实际持有公司51.36%股权,成为公司的控股股东。2006年海桥国际将发行人股权转让给辽渔集团和海平投资。2007年派送红股以及管理层增资扩股,辽渔集团(46.5%),海平投资(32.94%),山东高速(11.1%),一百四十二名自然人股东(9.46%)。

  2009年7月31日,海平投资与绵阳产业基金签订股份转让协议,将所持公司32.94%股权转让给绵阳产业基金。自2012年三季度,绵阳产业基金股权一直在减持,截至2015年三季报,绵阳产业基金的股权基本减持完毕。投资建议。我们预测公司2015、2016年eps分别为0.45元、0.50元。

  按照公司12月25日收盘价计算,目前股价对应2015年PE约为28倍。考虑到公司积极寻求旅游产业布局以及国企改革预期的增强,看好未来中长期预期差。给予公司2016年PE35倍,对应目标价为17.5元,上调评级至“买入”。

  风险提示。主营业务持续下滑;邮轮业务进展速度不及预期。

  红宇新材公司公告点评:强强联手,进军中亚

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,施毅,田源 日期:2015-12-28

  事件:红宇新材拟与塔中矿业及关联方红宇鸣楚共同投资设立子公司中塔红宇新材料科技有限公司。中塔红宇注册资本拟为800万美元,公司拟自筹资金出资美元288万,占中塔红宇注册资本的36%。

  联手西藏珠峰,进军中亚市场。此次投资的主要合作方为塔中矿业,塔中矿业是西藏珠峰旗下重要的矿业子公司,注册地在塔吉克斯坦共和国。是塔吉克斯坦国内最大的中资企业,第二大的工业企业,在中亚地区具有相当强影响力。红宇新材的加入,将对双方共同开发中亚市场提供强力的支撑。

  产业链密切合作,成立中塔红宇。本次合作是红宇新材与塔中矿业共同出资,成立中塔红宇。以中塔红宇为平台经营高效磨球、节能衬板等耐磨件及各种耐磨件的生产销售。红宇新材将向中塔红宇提供技术支持,而塔中矿业则负责协调中塔红宇与当地政府、周边群众关系,争取优惠待遇。协助中塔红宇开拓市场,塔中矿业及其关联单位所需的耐磨铸件等产品,全部从中塔红宇进行采购。

  紧跟一带一路,提升盈利能力。成立中塔红宇是红宇新材在与大唐钢铁携手成立非洲公司后在“一带一路”战略下的又一大战略性举措。红宇新材采用的模式是同下游厂商紧密合作,形成利益共同体。“一带一路”战略是我国未来经济发展的一大重要驱动力,沿线各国中不乏自然禀赋优异,但工业基础薄弱的发展中国家。

  红宇新材利用自身技术优势,在当地成立公司,生产销售高质量的耐磨铸件产品,既有益于中国企业在海外开发矿业资源,也为当地基础设施建设贡献了力量,自身也赢得了新的利润增长点,是多方共赢的良好的举措。

  湘江产业大举增持,股东信心充足。2015年12月8日至12月21日,红宇新材流通股大股东湘江产业通过定向资产管理增持计划累计增持公司103.05万股,累计增持金额1485.82万元。这一举动彰显了股东对公司未来持续发展的信心。加上前期公司员工持股计划的实施,公司上下一心,动力强劲。

  盈利预测及评级。随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行,公司业绩将平稳增加。增资中物红宇后,高端涂层有突破,未来望进入军工等高端市场,加上第四季度公司在海外拓展再有突破,前景广阔。给予公司2015-17年EPS分别为0.13元、0.20元、0.24元,给予公司2015年PE138倍,对应目标价18元,买入评级。

  风险提示。进入新市场后,市场开拓进展低于预期。

  中工国际:合资设立中投中工丝路基金,借助资本力量撬动海外项目

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆玲玲 日期:2015-12-28

  事件:中工国际全资子公司中工投资管理有限公司拟以自有资金出资500万元与北京中投新兴产业股权投资基金管理有限公司合资设立“北京中投中工丝路投资基金管理有限公司”,中工投资持有50%股权。

  维持盈利预测,维持"买入"评级:预计公司15年-17年净利润为10.17亿/12.10亿/14.64亿,增速分别为17%/19%/21%;对应PE 分别为19X/16X/13X。维持买入评级。

  我与大众的不同:(1)与中投旗下公司合作,借助资本力量撬动海外项目,助力公司发展。中工投资、工程、贸易的“三相联动”战略的落实,需要加大对相关国家重要项目的投入,通过设立基金管理公司并下设基金的方式,可以将公司的海外优质项目资源与国内的产能和资本端相连接,达到有效放大自有资金的投资规模,实现公司产业升级、助力公司主营业务发展的目的。这次合作方中投产业基金,最终控制人是中投公司,未来有望给予公司更多资源支持。

  (2)引入资本市场合作伙伴,增加公司投资运作和风险把控能力。通过这次合作成立基金管理公司,可以加强对投资项目的专业化和市场化筛选和操作,为投资项目在管理、技术、资金、市场等方面提供资源和帮助,并且能弥补公司在产业投资项目上运营能力和市场资源的不足。此外基金管理公司作为有限责任公司,可阻隔投资风险,不会使风险蔓延到母公司,降低公司投资风险。(3)充分受益于人民币贬值。公司从两方面受益人民币贬值,一是增量角度,贬值提高中国工程的性价比,在竞争中更有优势。

  二是存量角度,公司在手合同工程金额通常以美元计价,人民币贬值后,存量合同的结算收入上升,但是成本端,很大一部分是以人民币计价的,不受汇率波动的影响,即成本增加的幅度低于收入增幅,合同毛利率得以上升。

  公司在手订单506亿元,全部为国外订单,我们假设成本端的50%以人民币计价,人民币中间价按6.6计算,公司海外项目毛利率约17%,则其中有210亿的成本(506*0.83*0.5)是受汇率波动影响的,毛利总计可以提高23亿((506-210)*0.078),这部分收益将在未来3-5年项目结算时对业绩产生积极影响。

  莱茵体育公司公告点评:切入电子竞技,体育生态圈建设再迈步

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2015-12-28

  投资要点:

  事件:公司设立莱茵电竞公司并收购浙江阿瓦隆公司(品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009)股权切入电子竞技领域。

  体育生态圈建设再进一步。公司已明确发布莱茵体育“416战略”,按照市场化、国际化、证券化、网络化为指引,集中资源,从体育金融、体育地产、体育传媒、体育赛事、体育教育和体育网络六大平台切入体育产业。本次扩张电竞业务,是企业对“416战略”战略的全面贯彻执行。我们再次重申,莱茵体育属目前全市场体育概念最纯、业务线布局再完善、战略方向最清晰公司。我们强烈看好企业中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位。

  正式切入电竞领域。公司公告与浙江阿瓦隆投资管理有限公司及其自然人股东蔡国峰签署了《合作框架协议》,协议约定蔡国峰及其团队将参与莱茵体育新设子公司浙江莱茵达电竞文化发展有限公司的日常管理和赛事运营,同时莱茵电竞公司将通过现金304万元向蔡国峰收购其持有的阿瓦隆公司19%股权。通过此次收购公司正式切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。

  收购标的阿瓦隆公司立足高端连锁网咖,品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009。阿瓦隆公司旗下FTD(“ForTheDream”)连锁网咖品牌正在杭州、嘉兴、桐乡、苏州等地整合设立多家中高端门店,并将在全国主要城市进行布局。阿瓦隆公司将把FTD连锁网咖由传统网咖转型升级为电竞俱乐部,为业余玩家和职业玩家提供日常训练和相互交流的平台,

  为电竞赛事等活动提供高质量的场地。考虑品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009,预计未来企业在电子竞技领域相关资源不言而喻。通过此次收购公司进一步切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。

  “业绩对赌+股权激励”,保障项目盈利能力。蔡国峰先生向莱茵电竞做出业绩承诺,阿瓦隆公司2016会计年度净利润不低于300万元,2017年不低于400万元,2018年不低于500万元。同时如果莱茵电竞2016到2019年实现扣非净利润累计达到人民币6000万,蔡国峰可按每股1元价格受让莱茵体育持有的莱茵电竞不超过300万股股权。

  投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司12月24日收盘价格25.65元,对应2015年PE为233.18倍,2016年PE为142.50倍。考虑公司属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。风险提示。公司业务转型不达预期。

  东软集团公司研究报告:龙头崛起,开启新变革

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,魏鑫 日期:2015-12-28

  IT龙头踏上变革新征程。东软是国内领先的IT综合解决方案提供商,也是国内第一家上市的软件公司。经过二十多年发展,东软在行业解决方案领域逐步确立了领导地位。在传统软件服务模式向基于流量和数据的互联网商业模式转变的浪潮中,东软已经开始逐步突破已有的禁锢,开启了新变革,这种变革既包括管理制度上的突破,也包括新战略布局带来的商业模式上的创新。

  新变革的起点:管理层持股,利益绑定。东软开启新变革的起点是管理层在持股比例上的突破。之前市场对东软的主要担忧在于管理层不持有任何股权。2015年7月底,东软控股受让阿尔派持有的东软集团5.01%股权,通过此次定增,东软控股持股比例上升为12.22%,为第二大股东。管理层与上市公司主体的利益得到深刻绑定,其执行力和创新力有望为业务发展带来显著驱动。

  新变革的基础:离大数据最近的公司。东软在传统IT和行业解决方案中积累和沉淀了丰富、海量、多维的政府和行业大数据,行业覆盖延伸到了电信、教育、能源、交通、环保、社保、政府、医疗卫生和金融等众多领域。数据的广度和深度为东软开展基于大数据变现的服务奠定坚实基础。

  新变革的保障:三层股权激励架构。第一层,管理层大比例增持公司股权,涉及核心管理团队100余人;第二层,实施员工持股计划,目前已做第一期,覆盖员工近400人;第三层,成立员工入股的创新性子公司,目前已经成立东软睿驰,相应的创新性产品已经落地,后续类似子公司或将陆续成立。我们认为,东软的三层股权激励架构有望为公司的新变革提供可靠保障。

  新变革的方向:互联网医疗+汽车电子&车联网+云计算大数据。(1)医疗健康和医保,依托积累的上千家的医院和150余家的保险管理客户资源,以及用户量达2000多万的熙康云平台和不断进行城市拓展的云医院,东软医疗有望逐步从传统医疗的技术变现、客户资源变现逐步流量和数据变现的商业模式转移。

  (2)汽车电子和车联网。东软拥有遍布全球3000多名的汽车电子专家团队,逐步从Tear2向Tear1进军。并基于其在驾驶行为方面的前瞻性研发和丰富的保险客户资源,开启基于UBI的车联网变现模式。(3)云计算和大数据平台,以UniEAP基础业务平台、SaCa云应用平台、Realsight大数据分析应用平台为支撑,提供基于大数据分析以及云服务。

  盈利预测与投资建议。我们认为,在股权结构完善后,东软依靠已建立的技术积累、数据沉淀和客户聚合等优势,在盈利模式逐步清晰和成熟的创新业务领域,其盈利空间有望逐步打开。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.28、0.42、0.57元,未来的三年的年均复合增速为40%,6个月的目标价为44.08元/股,对应2016年PE为105倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:互联网医疗和汽车电子业务进展低于预期的风险,系统性风险。

  四川九洲:军品信息化加速推进,受益于通航及军工发展

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟,邹润芳 日期:2015-12-28

  重大公告:公司12月24日发布公告,公司控股子公司成都九洲电子信息系统股份有限公司(简称“九洲信息”)与军方某部签订军事信息化设备及服务购置合同,合同金额8616万元。

  我们的分析

  军事信息化业务加快市场开拓,竞争优势凸显。与军方某部所签合同标志着公司在军事信息化建设领域取得重大进展,进一步提升在军事信息化领域竞争优势及市场地位。在军事物联网领域,公司的竞争对手主要包括中电28所、中电15所等。在国产化软件推进方面,公司从国产化的操作系统、服务器等入手,主要竞争优势体现在:①本地化服务。

  公司在北京、南京、武汉、成都设有四大技术中心及人才本地化服务。②二级保密军工资质;③核心软件模块;④公司在空军、海军、陆航等有成功案例,航海软件大数据得到社会认可;⑤在安全、大数据方面提供服务。未来公司的军事物联网产业重点开发总参、总后等市场领域,全面参与军油、军交等重大工程项目。上半年,公司军品物联网业务净利润1,700万元,增长了118.27%,预计全年也将维持高速增长。

  我们认为公司未来成长逻辑:1)通航军用空管业务稳定增长,可能的超预期在通航政策放开带来的机场建设加速、海外军贸订单增加以及新产品DME 测距仪加速替代进口;2)军事物流信息化进入加速增长期;3)与集团北斗产业共同成立北斗能源公司,通过将北斗导航、能源和互联网深度融合,与中石油、中石化等油品企业合作开展北斗加油卡销售业务,成为全方位的能源经营公司。3)牵手华为,积极开拓光通信市场新领域,为公司传统业务打开新的增长领域;4)典型的“大集团〃小公司”特征,未来集团核心资产注入的预期,国企改革的加速,以及未来可能的股权收购预期。

  重申“买入-A”评级,6个月目标价39.14元。预计2015-2017年EPS为0.50元、0.71元、0.94元。公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,受益于国企改革加速,“买入-A”评级,6个月目标价39.14元,我们中长期看好公司价值及发展前景。

  风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

  顺鑫农业:继续剥离非主业聚焦酒肉,打造大众酒第一品牌,建议买入

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:姚彦君 日期:2015-12-28

  事件:公司公告(1)全资子公司顺鑫佳宇房地产公司与集团全资子公司顺鑫物业签署《资产转让协议》,顺鑫佳宇将杨镇供热中心房屋建筑物和机器设备类资产转让给顺鑫物业,转让价格8986万,增值512万;(2)将全资子公司顺鑫国际电子商务公司100%股权作价375万转让给集团,增值13万,电子商务公司2015年1-11月实现收入643万,亏损271万。

  盈利预测表与估值:维持买入评级和盈利预测,预测15-17年EPS 为0.66、0.95和1.16元,预计白酒未来三年利润复合增速20%,给予17年白酒20xPE 对应150亿市值,肉业16年25-30xPE 对应30亿市值,在加速聚焦酒肉的形式下,不考虑国企改革、外延并购等其他催化剂,1年目标市值180亿,12个月内目标价32元,近50%空间。

  投资建议:

  公司目前是一家被严重低估的以白酒和肉业为主的优秀公司。白酒资产为牛栏山二锅头酒厂,定位低端大众酒,核心价位段50元以下,穿越行业周期逆势增长,预计今年收入45-50亿(占公司总收入50%),净利率10-11%,白酒上市公司中收入第五,销量第一,未来成长路径清晰,内生+外延整合全国低端酒市场,打造大众民酒第一品牌。

  肉业资产为鹏程肉业+小店种猪,拥有每年约180万头的生猪屠宰量和20万头的出栏量,北京猪肉市占率50%,肉业资产合计收入近30亿(占公司总收入30%),平均年利润约1亿。除了酒肉,公司还拥有地产、建筑、物流等多项业务,多元化明显,但其他业务部分难以盈利,对酒肉业绩造成拖累,使得酒肉两项优质资产价值无法体现,这是公司被低估的核心原因。

  未来公司看点:(1)聚焦主业,解决多元化问题。公司的变化起自2013年,新董事长王泽王总上任,2014年确定16字发展战略“主业突出,清晰业务,同业整合,价值实现”,集团打造“投资控股型发展模式”,上市公司逐步剥离与酒肉无关的业务,目前呈加速聚焦态势,我们预计16年底公司业务有望变为纯酒肉,整体估值将提升;(2)期待国企改革推进。

  公司为北京顺义区国资委所属企业,如能借助改革东风解决机制问题、引入优秀战略合作伙伴,则公司的运营效率和发展速度都会大幅提升(白酒净利率不到11%,与同行业相比提升空间巨大);(3)酒肉业务除了内生性增长,我们认为也有希望借助外延并购加速做大。低档酒的模式为薄利多销,产能布局和渠道互补尤为重要,肉业从今年行业发展趋势看,从猪肉向牛羊肉等多品类拓展成为大趋势。

  老板电器:首期持股计划购买完成,彰显长期发展信心

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟 日期:2015-12-28

  事件:12月24日,公司发布两则公告,第一期核心管理团队及代理商持股计划完成。其中,1)团队持股计划通过二级市场购买,价格为40.80元/股,数量为117.19万股(占总股本0.24%);2)代理商持股计划通过二级市场购买,价格为40.78元/股,数量为728.12万股(占总股本1.50%);3)锁定期为12个月。

  购买价格接近现价,彰显公司发展信心:此次团队持股和代理商持股计划均采用二级市场购买的方式,且购买价格40.80元/股和40.78元/股,接近当前价格44.33元/股,彰显对公司发展的信心。

  公司、高管及代理商三方利益实现捆绑,渠道下沉有望加速:持股计划完成后,将进一步激发管理团队的积极性,实现三方更加紧密的利益捆绑。而公司在2013年底开始力推“千人合伙人”计划,将一级代理分公司由独家个体经营转向股份经营,此次代理商持股计划将有利于巩固二三线市场,促进渠道进一步下沉。

  地产回暖促行业景气度提升,长期发展值得看好:今年以来,地产行业政策持续宽松,房地产去库存进程有望加速。厨电装修属性强,与地产相关性高,行业景气度有望提升。公司烟、灶、消产品市场占有率领先,迭代创新周期快,产品竞争力强,有望充分受益。

  投资建议:公司在二三线市场持续发力,未来产品市占率仍有继续提升空间。我们预计2015-2017年公司营业收入将达47.4、61.8、81.1亿元;公司净利润将达8.09、10.56、13.92亿元;净利润增速分别为 40.8%、30.5%、 31.9%;对应 EPS 为1.64、2.20、2.92元,目前股价对应15-17年估值分别为27.1倍、20.2倍和15.2倍,建议积极关注。

  风险提示:房地产市场、原材料价格波动风险;渠道下沉不达预期。

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