9月01日股票行情:明日10只黑马股要发飙

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月31日讯

  应流股份:“三条腿”走路的高端零部件制造商

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:庞琳琳 日期:2015-08-31

  事件:公司发布2015半年报,上半年共实现公司实现营业收入7.1亿元,同比增长0.3%,归属于上市公司股东的净利润5035.6万元,同比下降34.4%。

  点评:公司在2014年年度报告中披露,预计2015年度实现营业收入14.5亿元,预计营业成本和期间费用13.3亿元,公司2015年上半年实现收入7.1亿元,营业成本及期间费用6.6亿元,与经营计划基本持平。公司净利润下滑较大主要是由于管理费用大幅增加所致。而研发费用、职工薪酬和办公费、业务招待费用的增加是导致管理费用增加的主要原因。

  我们判断,公司传统业务及航空发动机及燃气轮机叶片开发将导致研发费用的增加,而为新业务开拓市场、成立的子公司等事宜也将导致人员费用、办公费用等的增加,说明公司处于一个前期积累贮备阶段。从公司存货来看,库存商品有所减少,而原材料和在产品均有所增加,也说明公司未来销售将有所转好。由此,我们认为,随着油气业务的平稳发展和核电业务明、后年开始放量,公司业务短期内将维持稳定,中长期有望发力。

  投资逻辑:

  1、公司基本面优质,长期为多家全球泵阀顶级企业供货,管理层以价值发展为经营导向;

  2、传统油气业务有望维持稳定,核电业务明后年订单饱满,将有较大增长;

  3、在航空发动机及燃气轮机叶片方面,公司前期已经有了多年铺垫,目前已经与中航工业进行了初步合作,且与GE意大利工厂签订了产品开发协议。虽然尚有不确定性,但一旦开发成功,下游市场空间巨大,将使公司实现质的飞跃。

  业绩预测与估值:作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的,公司积极战略转型,虽然具有不确定性,但未来有爆发可能,同时管理层和大股东三年定增也表明对公司发展信心。公司股价目前低于定增价格较多,正是布局良机。但考虑到公司传统业务增速放缓以及短期内期间费用增加较多,我们适当调整了对公司的盈利预测。我们估计,公司2015-2017年EPS分别为0.28元、0.47元和0.66元,对应PE分别为65倍、39倍和28倍,维持中长期给予“买入”评级,短期注意市场大幅波动风险。

  风险提示:核电建设低于预期的风险;定增项目进展低于预期的风险;汇兑损失的风险等。

  尚荣医疗:净利润增长33.9%,持续打造综合医疗服务大平台

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:杜舟 日期:2015-08-31

  营业收入增长77.92%,净利润增长33.94%。2015H1公司实现营业收入8.67亿元,同比增长77.92%,净利润达到6,884万元,同比增长33.96%,EPS达到0.19元,基本符合预期。

  医疗专业工程营收增长220.53%,医用耗材营收增长124.57%。医疗专业工程实现营收2.02亿元,同比增长220.53%,毛利率下降6.10pp。医用耗材实现营收5.05亿元,同比增长124.57%,毛利率下降4.62pp。医疗设备实现营收5337万元,同比增长189.46%,毛利率下降4.84pp。医院后勤托管服务实现营收2457万元,同比增长23.49%,毛利率下降9.13pp。

  医院建设业务稳步增长,耗材产销形成协同效应。医院建设业务实现营收2.02亿元,目前公司在手重大订单共有17个,合同价总和达到45.6亿元。其中报告期内新增两个项目,分别为陕西省渭南市澄城县人民医院建设项目与、重庆南川新城区中医医院项目,总投资额分别为3亿元、2亿元,锦洲医械已经于今年一季度报表,医用耗材上半年销售额5.05亿元已经接近2014年全年的销售额。

  在海外销售额增速稳定的前提下,大部分增量都来自于国内,医院托管与耗材销售的协同效应逐渐显现。宜华健康旗下的众安康是全国最大的医院后勤托管企业,具有良好的销售渠道。通过与宜华健康合作,整合双方的医院资源,将公司生产的一次性手术包、骨科植入材料等医疗耗材配送给各方合作医院。

  毛利率提升6.41个百分点,管理费用率下降2.35个百分点。公司综合毛利率为22.48%,同比下降6.41pp,主要原因为新并表的耗材业务毛利率相对较低所致。期间费用率为,销售费用率3.21%,较一季度下降1.47pp,管理费用率为7.69%,较一季度下降2.35pp。

  持续打造医疗服务综合平台,我们认为,公司最主要的优势在于:医院渠道扩张的自身可复制性以及排他性。医疗服务大平台已经初步成型,耗材+设备+医疗服务大平台逐步形成闭环。报告期内公司的经营性现金流大幅改善,耗材销售已经与医院建设形成协同作用。我们认为公司目前医院服务平台雏形已经显现,业绩增长加速,我们维持公司15-17年EPS0.41、0.63、0.98元,分别增长75.22%、53.63%、55.46%,对应市盈率50、32、21倍,维持买入评级。

  南都电源:碳排放交易市场建立将加速储能商业化

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋嘉吉,周明,洪荣华 日期:2015-08-31

  投资要点:

  据中国碳交易网消息全国碳排放权交易市场将在2016年启动以进一步促进节能低碳发展,我们认为该环保节能政策出台超出市场预期,能耗监管到达新阶段,南都储能有望爆发式增长而通过参与企业能耗管理率先享受政策获益。维持2015-2017年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。

  碳交易市场开启南都储能全新发展空间。市场认为南都作为能源领域一般企业参与碳交易程度不会很深,储能受益有限,但我们认为储能对于企业参与碳交易及市场运营意义重大。原因:

  ①企业自主能耗管理能力是参与碳交易的重要保障,而储能将是能力形成的关键。随着全国性碳市场建设推进,相关法律法规将陆续出台,监管约束的刚性大大增强,同时随着排放核算方法标准的确定企业能耗摸底情况的公开,企业能耗管理余地急剧减小,新项目也将受排放额度限制。企业结合能耗分析引入南都的储能,抓住企业能耗中的关键环节发挥储能的节能作用为企业能耗管理提供重要支持。同时南都储能运营综合性的管理能力,可促进企业新项目能耗规划与已有限额的统筹。

  ②南都坚持市场化的储能发展模式优势渐显。南都一直以来都是立足成熟市场模式发展储能,其储能业务盈利模式并不依赖于储能政策补贴,相反成熟市场机制更适合它更能凸显其竞争优势,全国性碳交易市场将推动相关政策快速走向市场化,南都储能有望脱颖而出。

  催化剂:全国性碳排放交易市场推出;售电牌照发放核心风险:全国性碳排放交易市场进展缓慢;市场波动风险。

  华东医药:拟收购美国Kremers Urban,借助资本杠杆加速国际化进程

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2015-08-31

  投资要点:

  拟参与美国Kremers Urban 股权收购竞标,成立专项小组全力以赴。8月29日,华东医药发布公告称,董事会授权公司参与美国Kremers Urban 制药公司股权收购竞标。Kremers Urban制药公司是比利时UCB 制药公司的仿制药业务部门,2014年11月初,UCB 制药公司曾宣布将剥离其在美价值15.25亿美金的仿制药业务,其后因交易时机不当被迫放弃仿制药剥离计划。

  本次Kremers Urban 股权出让事项拟通过国际招标竞价方式确定交易对象,目前有多家意向企业拟参与竞标,因此华东医药最终是否可以如愿完成对Kremers Urban 的收购尚存在较大不确定性。公司成立以总经理为首的专项小组全力以赴。

  Kremers Urban 专注高壁垒、高利润仿制药业务,缓控释技术有优势。Kremers Urban 制药公司是一家成熟且专业的仿制药生产企业,主要从事美国境内高壁垒、高利润仿制药的研发、生产和销售。通过对Orange Book 的检索,Kremers Urban 主要拥有单硝酸异山梨醇酯缓释片、孟鲁司特钠咀嚼片、奥美拉唑缓释胶囊、泮托拉唑缓释片、雷贝拉唑缓释片、聚乙二醇口服溶液等多款细分市场的特色产品。

  从Kremers Urban 的产品线来看,该公司在缓控释技术领域具备较大的竞争优势。Kremers Urban 制药公司产品多数是国内尚未上市的新剂型,未来引进国内也具备非常大的商业价值。我们预计Kremers Urban2015年全年可实现收入3-4亿美金,可实现净利润约7000-8000万美金。

  海外成熟医药资产的内生价值在提升,中国制药业国际化进程提速。我们认为,结合中国政府正在进行的医药改革,海外成熟医药资产的内生价值在提升。从审批端,未来通过美国FDA认证的品种将获得加速审评,国内将有不少企业开始尝试中国和美国市场仿制药同步申报,Kremers Urban 拥有非常成熟的美国药政申报经验,对于拟进军美国市场的内资企业也具有巨大的无形价值。从市场端,通过欧美认证的品种有望在部分省市招标中单列,获得与原研药一致的市场待遇,在多数省份都能至少享受加分政策。通过并购海外成熟医药资产,中国制药业国际化进程有望大大提速。

  华东医药并购Kremers Urban 不会是个体事件,中国资本全球化是趋势。中国资本全球并购先前已经有复星并购以色列Alma Lasers 等,恒瑞医药、华海药业、海普瑞、人福医药等国内制药企业也在积极搭建海外业务架构,外延并购是迅速提升海外战略地位的有效手段。

  国内制药企业不断发展壮大,国内资本市场的迅速繁荣,也为境内资本跨国并购提供了资本支持。华东医药并购Kremers Urban 无论成功与否,都将成为中国制药业里程碑事件,也反映了华东医药管理团队国际化战略的高瞻远瞩和长远格局。

  公司是竞争实力最强的集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流于一体的综合医药企业,核心子公司为国内最优秀的处方药企之一。医药商业为浙江省龙头企业公司将更关注渠道、规模及品牌优势的整合,将专业化服务理念融入传统商业模式,盈利能力有望持续提升。

  我们维持2015-2017年盈利预测2.61元、3.22元、3.95元,同比增长49.5%、23.6%、22.53%,对应预测市盈率29倍、24倍、19倍,12个月目标价96.6元,华东收购Kremers Urban 一旦成功,目标价还有上调空间,上调评级至买入。

  重庆路桥:业绩如预计般平稳,避险投资标的

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2015-08-31

  业绩总结:2015年以来重庆路桥依旧保持其经营稳定的特性:2015年上半年营业收入为1.6亿元,较上年同期减4.37%;归属于母公司所有者的净利润为1.48亿元,较上年同期增3.88%。

  工程管理费和政府付款方式是收入波动的原因。重庆路桥的营业收入较去年同期下降700万元左右的原因主要由两个方面导致:

  其一,BOT项目的收入从去年同期1.1亿元的水平下降到1.08亿元,按理说公司BOT项目收入根据合同是完全确定而不应出现波动的,但是因为政府付款在半年末有极少数尾款没及时到位导致收入出现细微差异;

  其二,工程项目类业务的收入从去年同期的950万元下降到400万元,原因是因为今年这部分业务相对偏少的原因所致。但整体来看,尾款迟早会交付公司;工程业务并非公司主营业务且规模一直较小,所以公司收入基本保持稳定。

  投资收益增加是利润上升主因。公司2015年上半年出现了收入下降、利润上升的情况,主要原因是因为公司2015年上半年的投资收益较高:参股子公司贡献约5652万元利润、可供出售的金融资产贡献5442万元利润。

  公司将继续在路桥领域加大投资力度。目前,重庆路桥的重要资产之一,重庆石板坡长江大桥的收费权即将于2016年到期,公司正在积极增加资产储备,未来大概率将继续投资新建重庆主城区跨江大桥PPP项目。

  未来公司看点:我们认为,重庆路桥具有以下几个特点:

  1.公司业绩十分稳定,在经济下滑的大背景下是资金避险的理想标的;

  2.重庆路桥不是重庆国企,但受益于地方国企改革,将有收购资产的可能;

  3.新任总经理为参股公司主要负责人,未来或有将参股公司纳入上市公司平台的可能;

  4.股东重庆信托资本运作经验丰富,项目储备众多,不排除控股集团层面有推动上市公司平台实现混业经营的可能。

  盈利预测及评级:预计公司2015年到2017年的EPS分别为0.29元,0.28元,0.31元,对应的PE为34倍、34倍、31倍,前期受益于区域国企改革概念炒作,公司估值已经远高于行业均值15倍,虽然长期看好公司的避险投资属性,但短期注意回调风险,维持“增持”评级。

  风险提示:或出现不可预计的地质灾害。

  百联股份:国企改革稳步推进,经营转型持续深化

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,林浩然 日期:2015-08-31

  投资建议:公司2015年上半年业绩符合预期;随着国企改革方案稳步推进,战略投资者的引入将为公司后续经营模式转型、供应链整合等方面打开全新空间;公司剥离好美家、拟向永辉转让联华超市21%股份,长期有利于资产盘活和超市经营效率的提升。维持2015-2017年EPS:0.82/0.72/0.79元,维持目标价27.63元及“增持”评级。

  供应链整合带来百货毛利率提升,2015年上半年业绩符合预期。公司2015年上半年实现营收253.9亿元,同比下降4.5%;扣非归母净利润7.3亿元,同比增长2.54%;剥离好美家增厚业绩,1H实现EPS0.64元,同比增长49.5%,符合市场预期。其中,百货业务营收92.8亿元,同比增长1.77%;受供应链整合和新品牌、自有品牌建设促进,百货毛利率同比上升1.76pct至19.36%。

  超市业务受经济下行,营业收入同比下滑6.53%,与永辉进一步合作仍待推进。公司整体毛利提升0.40pct至22.31%,但三项费用率同比小幅上升0.28pct至17.33%。下半年公司将继续在供应链整合、自有品牌开发等方面发力,有望以经营模式转型带动效率提升。

  国企改革推进提升外延扩张预期,携手利丰、王府井整合百货供应链。公司拟定增引入国开金融、上海并购基金及珠海沐珊投资等战投,改善激励机制同时打开后续外延运作空间。目前,定增方案证监会已受理;同时向永辉转让联华超市股份也已获上海国资批复同意。公司还将携手利丰、王府井,以自有品牌开发、联合招商等方式强化百货供应链;三巨头协力有望突破百货业供应链困境,提升盈利能力。

  风险提示:经济持续下行;国企改革进程低于预期。

  轻纺城:主业保持平稳,关注创新业务进展

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦 日期:2015-08-31

  事件描述:公司公布2015年中报:上半年实现营业收入4.01亿元,同比下降2.94%;归属净利润1.71亿元,同比下降9.98%,EPS为0.16元。

  事件评论

  当期收入同比下降3%,剔除投资收益影响,经营性利润同比下降6%。公司2015H1实现收入4.01亿元,同比下降2.94%,其中市场租赁收入3.33亿元,同比下降0.68%,原计划2015年对老市场及东升路市场进行提租,而东升路市场因续租进度放缓致使收入确认延后,下半年如续租顺利完成,则全年收入实现平稳增长。2015H1实现利润总额2.22亿元,同比下降11.66%,利润下降主要由于:

  1)市场租赁业务毛利率下降3个百分点;

  2)因会稽山持股比例被摊薄、委托贷款余额减少、停止理财产品投资等原因,使投资收益相比于去年同期下降2023万元。若剔除投资收益等项目,公司当期经营性利润同比下降6.4%。

  依托产业优势积极推进创新业务,有望打开新成长空间。依托处于柯桥区纺织品之都的产业优势,公司围绕主业积极开展创新业务:

  1)计划投资6.8亿元建设19.5万平米智能仓储中心,截至报告期项目完成项目进度的60%,预计明年开始贡献业绩;

  2)针对商户的年约20亿元的资金需求积极筹划供应链金融业务,且拟以5000万元独资设立金融投资有限公司,并由其出资1200万元设立互联网金融服务公司从事P2P网络贷款等业务;

  3)收购网上轻纺城构建线上+线上纺织品贸易渠道,将打破原有线下贸易的区域限制,同时提高整体运营效率。我们认为,公司依托产业集群优势围绕主业进行创新业务布局步伐稳健,后续有望为公司业绩贡献持续增量。

  投资建议:创新布局打开成长空间,资产重估价值给予较高安全边际。公司作为国内纺织品专业市场龙头,在市场租赁业务保持平稳的前提下,围绕主业积极布局智能仓储、供应链金融等创新业务,并通过线上+线下方式实现跨区域贸易,有望为公司打开新的成长空间。不考虑线上部分,公司自有85万平米专业市场,会稽山、浙商银行等公司股权,物业+股权重估价值预计约110亿元,公司目前市值仅86亿元,安全边际较高。我们预计2015-2016年EPS为0.34元和0.44元,对应PE分别为23倍、18倍,维持“买入”评级。

  隆基股份:组件业务超预期推进,下半年有望重回高增长

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华,马军,张垚 日期:2015-08-31

  事件描述:隆基股份发布2015年中报,报告期内实现营业收入16.79亿元,同比增长15.30%;归属母公司净利润1.17亿元,同比增长5.20%,EPS为0.07元。其中,2季度营业收入8.59亿元,同比增长12.72%,归属母公司净利润0.43亿元,同比下降31.28%。2季度EPS为0.04元,1季度为0.02元。

  事件评论

  美国双反短期影响硅片需求,成本下降强化单晶优势,中期增长无忧。公司作为全球硅片企业,此前客户主要面对台湾、韩国、日本等电池组件企业,受美国二次双反将台湾电池片纳入双反范围影响,台湾地区硅片需求下降,虽然公司积极推动美国本土、韩国等地区市场拓展,但短期硅片销售依然受到影响,上半年硅片销量819MW,同比增长仅3.8%。

  与此同时,上半年单晶硅片价格同比下跌13%,导致公司硅片收入同比下降9.8%,进而影响了整体收入增速。不过,价格下跌并非需求下滑影响,而是成本下降带动,上半年公司硅片生产成本同比下降17.35%,成本下降速度超预期,这点对于单晶替代多晶具有积极的推进作用,单晶发展及公司中期增长趋势无忧。

  积极推动产业链布局下移,组件推广超预期,下半年销售确认将驱动高增长。今年以来,公司已收购乐叶光伏为契机,积极推动战略转型,由单一的单晶硅片生产商向综合性太阳能电力设备公司转变。随着金刚线切割、PERC技术等引入,单晶面向多晶的优势逐步体现。

  同时国内外,尤其是国内市场,对单晶认可程度上升,公司战略转型超预期推进,上半年电池片销售约60MW,组件销售69MW,在手订单超600MW,全年销量有望超过800MW,而下半年销售确认将驱动公司收入及利润重回高增长。实际上,考虑上半年硅片、电池、组件综合销售,上半年公司出货水平同比增长20%以上。

  成本超预期下降带动毛利率提升,资产减值损失影响净利润增速。上半年受益于硅片成本的快速下降,在产品价格下跌的背景下,公司销售毛利率依然稳步提升,上半年整体水平为20.87%,同比上升4.35%,环比去年下半年上升3.55%。不过,由于硅片价格下跌等原因,上半年公司计提了0.96亿元的资产减值损失,影响了净利润增速水平。

  预计2015、2016年EPS分别为0.27、0.44元,对应PE为38、24倍,维持买入评级。

  青岛金王:业绩符合预期,化妆品利润占比超70%

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦 日期:2015-08-31

  事件描述:公司公布2015年中报,上半年实现营业收入4.89亿元,同比下降14.67%,归属净利润3590万元,同比增长89.86%,EPS为0.11元/股。同时公司公布1-9月业绩预告:预计实现归属净利润4862-5719万元,同比增长70%-100%。

  事件评论

  化妆品外延并购项目业绩较优,上半年化妆品业务净利润占比超70%。我们测算2015年上半年公司化妆品业务加总归属净利润超过2600万元,占公司当期归属净利润比重超过70%,公司业务由蜡烛生产向化妆品渠道运营端的转型效果自利润端逐步显现。分开来看,上半年杭州悠可实现营业收入3亿元,同比增长53%,净利润942万元,同比增长208%。

  广州栋方实现营业收入7455万元,同比增长36%,净利润737万元,同比增长38%;上海月沣实现营业收入8590万元,净利润3255万元。预计化妆品外延并购项目全年实现业绩保底承诺难度不大。我们测算在蜡烛业务盈利情况保持平稳,化妆品业务保底业绩增量贡献的情况下,2015年公司全年归属净利润增速超过70%。

  利用资本力量加速整合化妆品产业链,化妆品全渠道代运营稀缺标的。我们认为,通过3-5年的外延式扩张,公司有望逐步布局PC端、实体端、移动端三大流通渠道的化妆品代运营平台,在对扁平化渠道端的把控基础之上,公司将成为国际一线大牌触网、国际二线品牌国内推广、国内优质品牌做大做强的良好合作伙伴。公司围绕渠道+品牌的化妆品业务的布局小荷才露尖尖角,行业拓展空间广阔。

  投资建议:逐步长大的化妆品全渠道运营管家。在不考虑新增并购的前提下,我们预计2015-2016年EPS为0.28元和0.33元,对应停牌前股价(13.14元/股,市值42亿元)PE为48倍和40倍。公司于2015年7月推出资金规模上限1亿元的员工持股计划,其中1000万元由员工认购,其余9000万元由金王集团以及广发资管计划认购,该计划自股东大会审议通过后6个月内通过二级市场购买等方式持有。我们认为,1:9高杠杆员工持股计划彰显出管理层对于公司长期发展前景的看好。维持对公司的“买入”评级。

  惠而浦:整合效应渐显,基本面拐点或逐步确立

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐春 日期:2015-08-31

  事件描述:惠而浦今日披露15年中期财报:上半年公司实现营业收入27.77亿元,同比增长7.65%,其中二季度实现12.45亿元,同比增长6.73%;实现营业利润1.96亿元,同比下滑10.80%,其中二季度实现6.96亿元,同比下滑16.02%;实现归属净利润2.03亿元,同比增长3.25%,其中二季度实现0.90亿元,同比增长20.51%;当期实现EPS0.27元,其中二季度实现0.12元。

  事件评论

  内销整合效应渐显,主营增速稳健:上半年公司在行业整体表现平淡背景下营收表现依旧稳健,我们判断一方面是由于公司四大品牌梳理完成及原三洋渠道与惠而浦渠道整合效应逐步显现;另一方面新品类的持续扩充及产品结构调整也是使得营收保持稳健增长的核心因素;考虑到海外订单转移已逐步启动且有望放量,同时公司内销渠道整合成效渐现且电商渠道明显复苏,预计下半年收入增速环比或持续改善。

  毛利率显著提升,政府补贴增厚业绩:公司上半年实现毛利率32.66%,同比提升2.43pct,其中二季度同比增长6.80pct至33.03%,其主因在于去年同期基数偏低及高端、智能化洗衣机占比持续提升;报告期内公司促销费用投入增加致使销售费用率大涨3.63pct,整体期间费用率增长3.15pct,同时计提存货跌价准备导致当期资产减值损失增加,不过在此背景下业绩仍小幅增长,其主要受益于当期政府补助明显增加。

  协同效应显现,订单转移及品类扩张值得期待:随着惠而浦入主协同效应显现,其OEM订单加速转移及国内成本优势下欧洲地区产能转移预期将带动公司出口业务步入快速增长通道;同时公司稳步推进多品类扩张,公司已成立小家电及厨电业务事业部,新增厨电产品将进一步丰富产品线;此外公司还将逐步解决原有同业竞争问题并做出将相关资产与上市公司进行整合的承诺,其也有助于公司规模的快速扩张。

  长期发展值得期待:在行业整体表现低迷及公司内部仍处惠而浦入主整合背景下,公司当期增速维持低位也在情理之中;而考虑到品牌梳理完成后协同效应显现下内销或恢复稳健增长,同时在代工订单转移预期下出口业务向上趋势仍在以及多品类扩张加速等也有助公司经营持续回暖;预计公司15、16年EPS为0.45、0.57元,对应目前股价PE分别为32.78及26.27倍,维持“增持”评级。

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